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包括：同业拆借市场、票据市场、可 转让大额存单市场和国库券市场。
延边大学国际经济与贸易系国际金融课程
20.07.2020
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1.同业拆借市场：是银行等金融机构之 间为弥补货币头寸或存款准备金不足 而相互进行短期资金借贷形成的市场。
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2.回购市场：是指通过回购协议进行短 期资金融通交易的市场。
第5章 国际资产组合投资
International Portfolio Investment
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1
整体 概述
一 请在这里输入您的主要叙述内容
二
请在这里输入您的主要 叙述内容
三 请在这里输入您的主要叙述内容
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教学要点
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（3）实际利率平价
第一，根据相对购买力平价： πe-π*e=(Se-S)/S 其中，πe代表本国预期通货膨胀率，π*e代表外国预期
通货膨胀率。
第二，结合非抛补利率平价，推导出： πe-π*e= R-R* 调整后：R-πe=R*-π*e 第三，根据费雪方程式：r=R-πe，于是得到r=r*。其
金融活动一体化
指国际金融业务活动尽可能消除壁垒和障碍 表现为金融市场、机构、工具及货币一体化
金融制度一体化
指通过契约、法律、组织形式等将金融活动一体化 固定下来，形成必须遵守的制度
涉及国家利益、政治经济主权等重大问题，需要慎 重对待
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5.1.2 国际资本市场
含义：对中长期金融工具进行跨境交 易的市场。
包括中长期国际信贷市场、国际债券 市场和国际股票市场。
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5.1.3 国际金融市场一体化
1.概念：是指国内外金融市场之间日益 紧密联系和协调，相互影响，相互促 进，逐步走向统一金融市场的状态和 趋势。
➢ 其中R代表本国利率，R*代表外国利息率，F 为远期汇率，S为即期汇率。
➢ 如果抛补利率平价不成立，就存在抛补套利机 会。
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➢ 偏离抛补利率平价意味者存在金融市 场一体化的障碍。
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2.金融市场一体化的衡量标准
➢ 抛补利率平价 ➢ 非抛补利率平价 ➢ 实际利率平价 ➢ 储蓄与投资模型
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（1）抛补利率平价
➢ 国内金融资产的利率与国外金融资产的利率之 差应该等于两国远期汇率的升水与贴水。即： R-R*=(F-S)/S
➢ 了解国际金融市场一体化的收益和风险 ➢ 熟悉国际金融市场上的机构投资者 ➢ 掌握国际组合投资的原理和渠道
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5.1 国际金融市场一体化
5.1.1 国际货币市场
含义：对短期金融工具进行跨境交易 的市场。满足短期投融资需要，核心 是欧洲货币市场。
所谓回购：指的是出售证券时，卖方向 买方承诺在未来的某个时间将证券买 回的协议。
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例如：
某一个证券公司刚刚用手头可以动用的全部 资金购买了面值5000万元人民币的国债，却 面临一家收益前景十分看好的公司将于次日 上市，而证券公司也打算以不多于5000万元 资金购入这种股票。虽然两天后证券公司将 有现款收入足以支付购买这种股票的款项， 但在次日在手头上却无现钱。这时，证券公 司可到回购市场上，将手中持有的5000万元 国债以回购协议的方式售出，并承诺在第三
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包括三层含义：
金融机构跨国经营形成各国市场的关 联链。
各国市场间的金融交易量增长。 各国市场的利率决定机制相互影响，
表现为相同金融工具的价格趋于一致。
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金融市场一体化的实现途径
3.票据。货币市场上使用的票据有商业 票据和银行承兑票据两类。
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4.可转让大额存单市场：是大额存单发 行和交易的市场。
（1）可转让大额存单与一般存单的不 同之处：期限不低于7天，金额为整数， 并且到期之前可以转让。
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➢ 一国的经常帐户变动等于一国总储蓄和一国总 投资的变化。
天如数购回，利率4%。
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• 如果市场上有愿意做这笔交易的商业 银行，那么这家证券公司即可取得了 为期2天，利率为4%的借款。在这笔 交易中，证券公司以5000万元的总额 出售国债，2天后，向该商业银行支付
元再把国债购回。其中10958元 （=50000000×4%×2/365）为借款利息。
（2）非抛补利率平价
➢ 其他所有特征都相同的两国金融工具的利 率差异，应该等于两国货币即期汇率的预 期变动率。即：R-R*=(Se-S)/S
➢ 其中，Se代表预期的未来即期汇率。
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➢ 这说明汇率风险溢价为零。
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中，r为本国利率，r*为外国实际利率。
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源自文库
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➢ 意味者各国之间的实际利率不存在任 何差异，一价定律的实现国际金融市 场高度一体化。
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（4）储蓄与投资模型
➢ 以上三种方法属于价格价格型评价方法，储蓄 与投资模型属于数量型评价方法。
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（2）可转让大额定期存单是上世纪 60年代商业银行的金融创新产品。 存单金额为整数，到期之前不可提 款，但可转让。
（3）在发达市场经济国家，它已经 是货币市场的主要交易品种之一。
（3）客户能够以实际上高的短期存款 取得按长期存款利率计算的利息收入。
5.国债市场。
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2.回购市场：是指通过回购协议进行短 期资金融通交易的市场。
第5章 国际资产组合投资
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整体 概述
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（3）实际利率平价
第一，根据相对购买力平价： πe-π*e=(Se-S)/S 其中，πe代表本国预期通货膨胀率，π*e代表外国预期
通货膨胀率。
第二，结合非抛补利率平价，推导出： πe-π*e= R-R* 调整后：R-πe=R*-π*e 第三，根据费雪方程式：r=R-πe，于是得到r=r*。其
金融活动一体化
指国际金融业务活动尽可能消除壁垒和障碍 表现为金融市场、机构、工具及货币一体化
金融制度一体化
指通过契约、法律、组织形式等将金融活动一体化 固定下来，形成必须遵守的制度
涉及国家利益、政治经济主权等重大问题，需要慎 重对待
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5.1.2 国际资本市场
含义：对中长期金融工具进行跨境交 易的市场。
包括中长期国际信贷市场、国际债券 市场和国际股票市场。
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5.1.3 国际金融市场一体化
1.概念：是指国内外金融市场之间日益 紧密联系和协调，相互影响，相互促 进，逐步走向统一金融市场的状态和 趋势。
➢ 其中R代表本国利率，R*代表外国利息率，F 为远期汇率，S为即期汇率。
➢ 如果抛补利率平价不成立，就存在抛补套利机 会。
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➢ 偏离抛补利率平价意味者存在金融市 场一体化的障碍。
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2.金融市场一体化的衡量标准
➢ 抛补利率平价 ➢ 非抛补利率平价 ➢ 实际利率平价 ➢ 储蓄与投资模型
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18
（1）抛补利率平价
➢ 国内金融资产的利率与国外金融资产的利率之 差应该等于两国远期汇率的升水与贴水。即： R-R*=(F-S)/S
➢ 了解国际金融市场一体化的收益和风险 ➢ 熟悉国际金融市场上的机构投资者 ➢ 掌握国际组合投资的原理和渠道
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5.1 国际金融市场一体化
5.1.1 国际货币市场
含义：对短期金融工具进行跨境交易 的市场。满足短期投融资需要，核心 是欧洲货币市场。
所谓回购：指的是出售证券时，卖方向 买方承诺在未来的某个时间将证券买 回的协议。
延边大学国际经济与贸易系国际金融课程
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6
例如：
某一个证券公司刚刚用手头可以动用的全部 资金购买了面值5000万元人民币的国债，却 面临一家收益前景十分看好的公司将于次日 上市，而证券公司也打算以不多于5000万元 资金购入这种股票。虽然两天后证券公司将 有现款收入足以支付购买这种股票的款项， 但在次日在手头上却无现钱。这时，证券公 司可到回购市场上，将手中持有的5000万元 国债以回购协议的方式售出，并承诺在第三
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包括三层含义：
金融机构跨国经营形成各国市场的关 联链。
各国市场间的金融交易量增长。 各国市场的利率决定机制相互影响，
表现为相同金融工具的价格趋于一致。
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金融市场一体化的实现途径
3.票据。货币市场上使用的票据有商业 票据和银行承兑票据两类。
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4.可转让大额存单市场：是大额存单发 行和交易的市场。
（1）可转让大额存单与一般存单的不 同之处：期限不低于7天，金额为整数， 并且到期之前可以转让。
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➢ 一国的经常帐户变动等于一国总储蓄和一国总 投资的变化。
天如数购回，利率4%。
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• 如果市场上有愿意做这笔交易的商业 银行，那么这家证券公司即可取得了 为期2天，利率为4%的借款。在这笔 交易中，证券公司以5000万元的总额 出售国债，2天后，向该商业银行支付
元再把国债购回。其中10958元 （=50000000×4%×2/365）为借款利息。
（2）非抛补利率平价
➢ 其他所有特征都相同的两国金融工具的利 率差异，应该等于两国货币即期汇率的预 期变动率。即：R-R*=(Se-S)/S
➢ 其中，Se代表预期的未来即期汇率。
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➢ 这说明汇率风险溢价为零。
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中，r为本国利率，r*为外国实际利率。
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➢ 意味者各国之间的实际利率不存在任 何差异，一价定律的实现国际金融市 场高度一体化。
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（4）储蓄与投资模型
➢ 以上三种方法属于价格价格型评价方法，储蓄 与投资模型属于数量型评价方法。
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（2）可转让大额定期存单是上世纪 60年代商业银行的金融创新产品。 存单金额为整数，到期之前不可提 款，但可转让。
（3）在发达市场经济国家，它已经 是货币市场的主要交易品种之一。
（3）客户能够以实际上高的短期存款 取得按长期存款利率计算的利息收入。
5.国债市场。
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