企业并购文献综述总表
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企业并购文献综述总表
作者时间文章名字视角理论方法
实证
结论(应用) 样本期
限
数量所用模型
贺虹吕凡2008.01 对并购协同
效应含义及
计算方法的
认识
协同效应
的含义及
计算方法
规范我国并购协同效应的计
算可以从企业价值评估
和业绩评价的理论方法
着手，例如EVA、BSC、
DCF、股价收益评估、财
务数据等
朱宝宪吴亚君2004.09 企业协同效
应的计算
国内外协
同效应的
实证研究
中的计算
方法
规范协同效应的多种计算方
法发展较成熟的是在异
常累计基础上计算以及
从业绩改变角度着手衡
量，评价新模型和国内
的两种方法在计算的合
理性以及准确性上则需
要做进一步的探讨。
1
夏新平宋光耀1999.03 企业并购中
协同效应的
计算
内部、外部
计算模型
对协同效
应的计算
规范两种模型各有利弊，不
能忽视企业的市场价值
及交易成本，必须使用
正确的折现率和恰当的
考察时间点，排除非并
购因素对净增加现金流
和股票交易价格的影
响。另外，对并购前后
的市盈率的变化还有待
进一步的研究.
董运宝2006年并购的协同
效应分析并购协同
效应的概
念、内容
规范并购的协同效应包括
了经营、管理、财务、
无形资产及产业协同。
我国目前产业结构不合
理，公司治理结构不健
全，组织管理方式落后，
企业资本结构不合理，
这些问题都有待于在并
购中，通过发挥协同效
应的作用加以改善。
2
张秋生周琳2003.06 企业并购协
同效应的研
究与发展
国内外协
同效应理
论研究
规范研究协同效应的微观运
作机理，应用价值评估
的理论与方法量化，结
合我国企业并购的实际
情况，实证检验若干影
响协同效应实现的关键
因素。
方芳闫晓彤2002年中国上市公
司并购绩效
与思考
上市公司
财务和会
计数据
核心
竞争
理论
实证2000年
发生并
购公司
的1999
年-2001
年的财
务数据
80
横向并
购：46
纵向并
购：10
混合并
购：24
对每个样本3年选
取9个指标：每股
现金流量、每股收
益、资产负债率、
主营业务利润率、
净资产收益率、销
售净利润率、总资
产报酬率、流动比
率、速动比率。
将指标按并购前一
年、并购当年、并
购后一年分别做因
子分析
横向并购的绩效明显优
于纵向和混合并购。并
购作为提高企业竞争力
和产业整合手段正在发
挥着巨大的作用。但但
目前上市公司的并购过
程存在着很多问题
3
李善民陈玉罡2002年上市公司兼
并与收购的
财富效应
并购双方
股价变化
及股东财
富变化
实证1999-20
00
349
收购公
司：196
目标公
司：153
用CAPM模型计算
超常收益AR、CAR
并购能给收购公司的股
东带来显著的财
富增加，而对目标公司
股东财富的影响不显
著；不同类型的并购有
不同的财富效应；国家
股比重最大和法人股比
重最大的收购公司其股
东能获得显著的财富增
加，而股权种类结构对
目标公司股东财富的影
响不显著。
冯根福吴林江2001年我国上市公
司并购绩效
的实证研究
上市公司
并购绩效
实证1995-19
98
201 使用因子分析法是
对选取4个指标进
行因子分析提取公
共因子，再以每个
因子的方差贡献率
作为权数与该因子
的得分乘积的和构
造综合得分函数。
上市公司并购绩效从整
体上有一个先升后降的
过程；不同并购类型在
并购后不同时期内业绩
不相一致；另外，并购
前上市公司的第一大股
东持股比例与并购绩效
在短期内呈正相关。
4
洪锡熙沈艺峰2001年公司收购与
目标公司股
东收益的实
证分析
公司
控制
权市
场理
论
实证1996.09.
06-1997.
01.23
1993.01.
05-1999-
11.17
88
1691
SLM市场模型
R t =α+βR mt +εt ，
其中R t 是申华股
票价格第t 日的
实际收益率，R mt
是上证综合指数收
益率，α、β是回
归参数，εt 是随
机误差
在我国目前的市场条件
下, 二级市场收购并不
能给目标公司带来收
益。
张新2003年并购重组是
否创造价
值？实证1993-200
2
1216 我国经济的转轨加新兴
市场的特征为并购重组
提供了通过协同效应创
造价值的潜力，本文提
出的新的理论假说“体
制因素下的价值转移与
再分配”和“并购重组
交易的决策机制”，更直
接地解释了并购重组对
目标公司、收购公司和
社会总体的不同效应。
5