2015年中国股市回顾与反思
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谈等传言，A 股 遭 遇 空 前 大 跌 ，沪 指 收 跌 6. 5 % ，
连 续 失 守 4900、4800、4700点 大 关 ，退 至 4 6 0 0 点 上方。2 9 日 晚 央 行 发 文 《中 国 金 融 稳 定 报 告
(2015)》力挺股市。3 1 日，新华社发文《A 股疯五
月遭遇“魔 咒 ”震 荡 调 整 拉 长 牛 市 时 间 轴 》也力 挺股市[2]。数 据 显 示 :5月 份 上 市 公 司 高 管 累 计 套 现 31.8 5 亿 元 ，与 4 月 份 相 比 激 增 9 倍有余;1
摘 要 =2015年 中 国 股 市 的 暴 涨 暴 跌 绝 对 可 以 载 入 史 册 。 虽 然 去 杠 杆 是 这 次 股 灾 的 重 要 诱 因 ，但其
中 政 策 的 不 稳 定 、舆 论 的 错 误 导 向 、证 券 公 司 的 阳 奉 阴 违 、上 市 公 司 的 忽 悠 等 缺 乏 诚 信 的 行 为 也 起 到 了
点 之 际 ，新 华 社 及 人 民 日 报 连 续 发 文 评 论 股 市 行 情 ，把股市对经济的支持作用提高到前所未有的 程 度 ，把股市繁荣与支撑经济转型联系在一起。4
月 1 0 日沪指站上4 0 0 0 点 时 ，投资者普遍存在恐 高心理，人民日报和新华社又发文称:“4 0 0 0 点是 合理的”，“4 0 0 0 点是新的历史起点”。广大投资
收 稿 日 期 =2016 - 0 9 - 1 0 作 者 简 介 :刘 勇 （1964 - ) ，男 ，湖 北 经 安 人 ，武 汉 工 程 职 业 技 术 学 院 经 贸 学 院 教 授 ，研 究 方 向 为 金 融 投 资 。
— 17 —
刘勇:2015年中国股市回顾与反思
的通知》。截 至 6 月 1 2 日，沪 深 股 市 总 市 值 报 71.25万 亿 元 ，首 次 突 破 7 0 万 亿 元 ， 一 周 增 加 3 . 1 8 % 。两 市 股 票 平 均 价 格 为 17. 8 元 ，一周涨
文献标识码:A
文 章 编 号 ：1〇〇9 -1890(2016)04 -0017 -03
一、2015年中国股市回顾 第一阶段:起步阶段（2 0 1 5 年 3 月两会召开 以前）。2 0 1 4 年 随 着 一 系 列 改 革 措 施 相 继 出 台 (财税体制改革、户 籍 制 度 改 革 等 等 ），带动了股
期改革概念[1]。截 至 3 月 6 日，沪 深 共 有 A 股账
户 1.85亿 户 ，其 中 有 效 账 户 1.46亿 户 。新ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ市 的 股 民 在 不 断 增 长 ，新 的 资 金 在 不 断 进 入 。这波 行情媒体称之为“改革牛”。
第 二 阶 段 ：快 速 发 展 阶 段 （2 0 1 5 年 3 月 6 日一2015年 6 月 1 5 日）。2 0 1 5 年 3 月两会召开 之 后 ，伴随着两会政策利好，股指屡创新高。3 月 2 0 日 证 监 会 新 闻 发 言 人 邓 舸 指 出 ，近期股市上 涨 ，是市场对经济增长“托 底 ”、金融风险可控的 认 同 ，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金 利 率 下 行 、中 小 企 业 上 市 公 司 盈 利 状 况 改 善 等 多 种 因 素 的 综 合 反 映 ，有 其 必 然 性 与 合 理 性 。截至 3 月最后一个交易周，两 市 新 增 股 票 开 户 数 166. 9 3 万户。4 月 7 日、4 月 9 日，正值沪指逼近4000
监会回应媒体报道：“监 管 层 要 求 券 商 自 查 A 股 场外配资，恒 生 HOMS系统被禁配资端口接入”
时称，未经 批 准 ，任何证券公司不得向客户融资、 融 券 ，也不得为客户与客户、客户与他人的融资融 券活动提供任何便利和服务。6 月 1 2 日，证监会
发 布 《关 于 加 强 证 券 公 司 信 息 系 统 外 部 接 入 管 理
月 1 日一5 月 2 8 日，A 股公司高管累计减持金额
高 达 147亿 元 ，总 计 减 持 股 数 10. 2 9 亿股;5 月份 有 6 0 2 家 上 市 公 司 被 重 要 股 东 减 持 ，累计减持 98.2 2 亿 股 ，减持市值约合1489.2 6 亿元 。
6 月 5 日，沪 指 重 新 站 上 5 0 0 0 点 。同 日 ，证
第 26卷第4 期
武汉冶金管理干部学院学报
Vol.26 No.4
2016 年 12 月 JOURNAL OF WUHAN METALLURGICAL MANAGER’S INSTITUTE Dec.2016
2015年中国股市回顾与反思
刘勇
(武 汉 工 程 职 业 技 术 学 院 经 贸 学 院 ，湖 北 武 汉 430080)
推 波 助 澜 的 作 用 。2 0 1 6 年 开 局 以 来 ，中 国 股 市 的 持 续 下 跌 说 明 了 投 资 者 对 资 本 市 场 信 心 的 丧 失 ，因 此 ，
加强中国股市的诚信建设已刻不容缓。
关 键 词 ：中 国 股 市 ;诚 信 缺 失
F 中 图 分 类 号 : 830.91
者 的 信 心 倍 增 ，踊 跃 进 场 投 资 ，大盘节节上扬至 4500点上方。2 0 1 5 年 4 月 1 6 日，上 证 50、中证 5 0 0 股指期货正式面市。尤其是中证500,这成为
一 个 极 佳 的 套 利 工 具 ，因 为 它 的 标 的 是 中 小 盘 股 [1]。5 月 2 8 日，因严查两融、对基金公司的约
2.1 6 % 。若 以 2015年 中 国 GDP总 值 68. 1 万亿元 (预测值)计算，A 股证券化率已经高达104.63% [3]。
市不断平稳上涨。不 断 释 放 的 改 革 红 利 为 A 股
营 造 着 热 点 和 机 会 ，也 加 温 着 投 资 者 长 期 冷 却 的 信 心 。2015年 1 月 1 日一3 月 6 日，因为春节、政 府 年 终 总 结 、准 备 两 会 等 原 因 ，没有新的 改 革 措 施 出 台 ，股 市 平 稳 震 荡 ，这时期市场基本是在消化前
连 续 失 守 4900、4800、4700点 大 关 ，退 至 4 6 0 0 点 上方。2 9 日 晚 央 行 发 文 《中 国 金 融 稳 定 报 告
(2015)》力挺股市。3 1 日，新华社发文《A 股疯五
月遭遇“魔 咒 ”震 荡 调 整 拉 长 牛 市 时 间 轴 》也力 挺股市[2]。数 据 显 示 :5月 份 上 市 公 司 高 管 累 计 套 现 31.8 5 亿 元 ，与 4 月 份 相 比 激 增 9 倍有余;1
摘 要 =2015年 中 国 股 市 的 暴 涨 暴 跌 绝 对 可 以 载 入 史 册 。 虽 然 去 杠 杆 是 这 次 股 灾 的 重 要 诱 因 ，但其
中 政 策 的 不 稳 定 、舆 论 的 错 误 导 向 、证 券 公 司 的 阳 奉 阴 违 、上 市 公 司 的 忽 悠 等 缺 乏 诚 信 的 行 为 也 起 到 了
点 之 际 ，新 华 社 及 人 民 日 报 连 续 发 文 评 论 股 市 行 情 ，把股市对经济的支持作用提高到前所未有的 程 度 ，把股市繁荣与支撑经济转型联系在一起。4
月 1 0 日沪指站上4 0 0 0 点 时 ，投资者普遍存在恐 高心理，人民日报和新华社又发文称:“4 0 0 0 点是 合理的”，“4 0 0 0 点是新的历史起点”。广大投资
收 稿 日 期 =2016 - 0 9 - 1 0 作 者 简 介 :刘 勇 （1964 - ) ，男 ，湖 北 经 安 人 ，武 汉 工 程 职 业 技 术 学 院 经 贸 学 院 教 授 ，研 究 方 向 为 金 融 投 资 。
— 17 —
刘勇:2015年中国股市回顾与反思
的通知》。截 至 6 月 1 2 日，沪 深 股 市 总 市 值 报 71.25万 亿 元 ，首 次 突 破 7 0 万 亿 元 ， 一 周 增 加 3 . 1 8 % 。两 市 股 票 平 均 价 格 为 17. 8 元 ，一周涨
文献标识码:A
文 章 编 号 ：1〇〇9 -1890(2016)04 -0017 -03
一、2015年中国股市回顾 第一阶段:起步阶段（2 0 1 5 年 3 月两会召开 以前）。2 0 1 4 年 随 着 一 系 列 改 革 措 施 相 继 出 台 (财税体制改革、户 籍 制 度 改 革 等 等 ），带动了股
期改革概念[1]。截 至 3 月 6 日，沪 深 共 有 A 股账
户 1.85亿 户 ，其 中 有 效 账 户 1.46亿 户 。新ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ市 的 股 民 在 不 断 增 长 ，新 的 资 金 在 不 断 进 入 。这波 行情媒体称之为“改革牛”。
第 二 阶 段 ：快 速 发 展 阶 段 （2 0 1 5 年 3 月 6 日一2015年 6 月 1 5 日）。2 0 1 5 年 3 月两会召开 之 后 ，伴随着两会政策利好，股指屡创新高。3 月 2 0 日 证 监 会 新 闻 发 言 人 邓 舸 指 出 ，近期股市上 涨 ，是市场对经济增长“托 底 ”、金融风险可控的 认 同 ，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金 利 率 下 行 、中 小 企 业 上 市 公 司 盈 利 状 况 改 善 等 多 种 因 素 的 综 合 反 映 ，有 其 必 然 性 与 合 理 性 。截至 3 月最后一个交易周，两 市 新 增 股 票 开 户 数 166. 9 3 万户。4 月 7 日、4 月 9 日，正值沪指逼近4000
监会回应媒体报道：“监 管 层 要 求 券 商 自 查 A 股 场外配资，恒 生 HOMS系统被禁配资端口接入”
时称，未经 批 准 ，任何证券公司不得向客户融资、 融 券 ，也不得为客户与客户、客户与他人的融资融 券活动提供任何便利和服务。6 月 1 2 日，证监会
发 布 《关 于 加 强 证 券 公 司 信 息 系 统 外 部 接 入 管 理
月 1 日一5 月 2 8 日，A 股公司高管累计减持金额
高 达 147亿 元 ，总 计 减 持 股 数 10. 2 9 亿股;5 月份 有 6 0 2 家 上 市 公 司 被 重 要 股 东 减 持 ，累计减持 98.2 2 亿 股 ，减持市值约合1489.2 6 亿元 。
6 月 5 日，沪 指 重 新 站 上 5 0 0 0 点 。同 日 ，证
第 26卷第4 期
武汉冶金管理干部学院学报
Vol.26 No.4
2016 年 12 月 JOURNAL OF WUHAN METALLURGICAL MANAGER’S INSTITUTE Dec.2016
2015年中国股市回顾与反思
刘勇
(武 汉 工 程 职 业 技 术 学 院 经 贸 学 院 ，湖 北 武 汉 430080)
推 波 助 澜 的 作 用 。2 0 1 6 年 开 局 以 来 ，中 国 股 市 的 持 续 下 跌 说 明 了 投 资 者 对 资 本 市 场 信 心 的 丧 失 ，因 此 ，
加强中国股市的诚信建设已刻不容缓。
关 键 词 ：中 国 股 市 ;诚 信 缺 失
F 中 图 分 类 号 : 830.91
者 的 信 心 倍 增 ，踊 跃 进 场 投 资 ，大盘节节上扬至 4500点上方。2 0 1 5 年 4 月 1 6 日，上 证 50、中证 5 0 0 股指期货正式面市。尤其是中证500,这成为
一 个 极 佳 的 套 利 工 具 ，因 为 它 的 标 的 是 中 小 盘 股 [1]。5 月 2 8 日，因严查两融、对基金公司的约
2.1 6 % 。若 以 2015年 中 国 GDP总 值 68. 1 万亿元 (预测值)计算，A 股证券化率已经高达104.63% [3]。
市不断平稳上涨。不 断 释 放 的 改 革 红 利 为 A 股
营 造 着 热 点 和 机 会 ，也 加 温 着 投 资 者 长 期 冷 却 的 信 心 。2015年 1 月 1 日一3 月 6 日，因为春节、政 府 年 终 总 结 、准 备 两 会 等 原 因 ，没有新的 改 革 措 施 出 台 ，股 市 平 稳 震 荡 ，这时期市场基本是在消化前