宏观经济学 第十四章

2、储蓄需求的变动使IS曲线的移动。储蓄增加，IS曲线就要向左 移动；反之，就要向右移动。
3、政府支出的变动使IS曲线的移动。增加政府购买性支出， 会使IS曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线向左平行移动。
4、税收的变动使IS曲线的移动。增加税收，会使IS曲线向左移 动；反之，则会使IS曲线向右移动。 移动幅度： Δy= –ktΔT 结论：一切自发支出量的变动都会使IS曲线移动 5、分析的意义：分析财政政策如何影响国民收入变动
第二节
IS曲线
一、IS曲线含义及其推导 （一）IS曲线的由来 上一章分析两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，曾得 到均衡收入公式：
• 则两部门经济中均衡的国民收入的公式就要变为：
上式表明均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系。
（二）IS曲线含义 IS曲线是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率 与收入组合点的轨迹。IS曲线上任何一点都代表一定的利率 与收入的组合，在任何一个组合点上，投资与储蓄都相等， 即产品市场是均衡的，故把这条曲线称作IS曲线。
• 凡预计债券价格将上涨（即预期利率将下降）的人，就会用货币 买进债券以备日后以更高价格卖出；反之，凡预计债券价格将下 跌的人，就会卖出债券保存货币以备日后债券价格下跌时再买进。 这种预计债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手 中的情况，就是对货币的投机性需求。 • 有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这 一需求与利率成反方向变化。 利率越高，即有价证券价格越低，人们若认为这一价格已降 低到正常水平以下，预计很快会回升，就会抓住机会及时买进有 价证券，人们手中出于投机动机而持有的货币量就会减少； 利率越低，即有价证券价格越高，人们若认为这一价格已涨 到正常水平以上，预计就要回跌，就会抓住时机及时卖出有价证 券，这样，人们手中出于投机动机而持有的货币量就会增加。 总之，对货币的投机性需求取决于利率，与利率成反方向变化。
第一节
投资的决定
一、关于投资与利率的几个概念 1、现实经济社会中投资的含义很多，投资支出可以分为三个 不同范畴：企业用于机器、设备等投资的企业固定投资；居 民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所 组成的存货投资。 本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是指涉及到 上述三类投资的社会实际资本的增加，包括厂房、设备、新 住宅的增加等，其中主要是指厂房、设备的增加。从价值形 态讲，投资就是增加厂房、设备所投入的货币量。 2、投资与消费相比更具有可变性，且对国民经济运行有更重 要的影响。从很多国家的宏观经济运行实践来看，经济波动 的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产 更新改造、基本建设投资扩张所引起的。 • 引起投资波动的原因又是什么呢？
如果用L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需 求量，用 y 表示实际收入，则这种货币需求量和收入的关系可表 示为： L1=L1（y） 或者 L1= ky k为出于上述二动机所需货币量同实际收入的比例关系，衡 量收入增加时货币需求增加多少，是货币需求关于收入变动的系 数；y为具有不变购买力的实际收入。
（3）投机动机
• 投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有 一部分货币的动机。 • 假定财富只能用货币形式或债券形式来保存，债券能带来收益， 而闲置货币则没有收益，那么人们为什么不全部购买债券而要 在二者间作选择呢？ • 在实际生活中，债券价格高低以反比例关系表现利率的高低。 [例]
上例中，20%的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按 照固定的20%的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现率 也代表投资的预期收益率。 可以将上例用一般公式表达出来：
式中的R为投资品在各年预期收益的现值之和，也是资本品 的价格，r为资本边际效率。 • 定义：资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率 （也代表投资的预期收益率）使一项资本品的使用期内各个 预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成 本。
三、资本边际效率曲线 显然，作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就 值得投资；反之，如果资本边际效率小于市场利率，就不值 得投资。在资本边际效率既定的条件下，市场利率越低，投 资就越多，市场利率越高，投资就越少。因此，与资本边际 效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限，所以，可 将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率 与投资量的反方向变动关系。资本边际效率与投资量的反方 向变动关系可用下图表示。
二、货币需求动机 1、货币需求是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的 需要。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动 机： ⑴交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部 分货币（作周转金）。此时，货币需要数量主要取决于收入。 ⑵谨慎动机。谨慎动机或预防性动机是指为预防诸如事故、疾 病、失业等意外开支而需要事先持有一部分货币的动机。此 时，货币需要数量主要取决于人们对意外事件的看法，但也 和收入成正比。 ⑶投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券 的机会而持有货币的动机。 凯恩斯假定：①可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债 券；②人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。
2．资本边际效率的概念及其公式 利用现值可以说明资本边际效率（MEC）。假定某企业花费 50000美元购买一台设备，该设备使用期为5年，5年后该设 备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等 成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为12000美 元、14400美元、17280美元、20736美元、24883.2美元， 这些预期收益是预期毛收益。 如果贴现率为20%时，则5年内各年预期收益的现值之和正好 等于50000美元，即：
（三）风险与投资 1、风险是指投资失败的可能性 2、投资总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险 3、一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资 风险较大。
（四）托宾的“q”说 美国经济学家詹姆斯· 托宾提出了企业股票价格会影响企业投 资的理论。 衡量要不要进行新投资的标准为： q=企业的股票市场价值／新建造企业的成本 当q＜1时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资； 当q＞1时，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投 资。
3、投资是利率的函数 ⑴凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等 于名义利率减通货膨胀率。投资与利率之间的这种关系就称 之为投资函数。记作： i=i(r) ⑵投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr，是利率的减函数。其中，e 为自主投资；d为利率对投资需求的影响系数，或投资需求 对利率变动的反应程度；r为实际利率，即名义利率与通货 膨胀率的差额；-dr是投资需求中与利率有关的部分。又称 为引致投资。 自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变 动所引起的投资。 引致投资是指由收入或消费需求的变动所引起的投资——加速 原理研究的对象。
第三节
利率的决定
一、利率决定于货币的需求和供给 前面说明，两部门经济中，当c已定时，由y=c+i可知：国民收 入y取决于投资；投资i又取决于利率；然而，利率i本身取决 于什么呢？ 凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都与利率相关，投资 是利率的减函数，即利率越高，投资越少，利率越低，投资 越多；储蓄是利率的增函数，即利率越高，储蓄越多，利率 越低，储蓄越少；投资与储蓄相等时，利率就确定下来了。 但是，宏观经济学的奠基人凯恩斯则认为，利率不是由投资 与储蓄决定的，利率是由货币的供给量与货币的需求量决定 的。由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管 理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量， 在分析利率决定时，只需分析货币的需求就可以了。
（二）预期收益与投资 影响预期收益的因素主要有三个： 1、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来 的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？ 这些都对投资会产生影响。 2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。 一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润， 尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资 需求。另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新 的机器设备，从而使投资需求增加。 3、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定： 投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定 的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。
（2）谨慎动机（预防性动机） • 谨慎动机（预防性动机），指为预防意外支出而持有一部分 货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外 事件而需要事先持有一定数量货币。 • 货币的预防性需求产生于未来收入和支出的不确定性。 • 西方经济学家认为，个人对货币的预防需求量主要决定于对 意外事件的看法，但从全社会来看，这一货币需求量大体上 也和收入成正比，是收入的函数。
现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和， 利用以上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知1年 后的本利之和R1为105美元，利率r为5%，则可以求得本金 R0
上式求出的100美元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利 之和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现 值，这些现值都是100美元。从以上例子中，可以得出现值的 一般公式：
1、前提是产品市场达到均衡，即I=S 2、描述的是利率r与国民收入y之间相互的关系。 （三）IS曲线的推导 1、根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，由给定的r推出i 值 2、由i=s的这一前提条件，可由i 值推出s值 3、由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值 4、将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限 个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（I=S） 时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲线：i(r)=y-c(y)，并 将这条曲线命名为IS曲线
（1）交易动机
• 交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。 • 由于收入和支出在时间上是不同步的，因而个人和企业必须有 足够的货币资金来支付日常需要的开支。交易动机所需要的货 币量，决定于收入水平以及惯例和商业制度，而惯例和商业制 度在短期内一般可假定为固定不变，出于交易动机的货币需求 量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大。交易数量Baidu Nhomakorabea大， 所交换的商品和劳务的价格越高，从而为应付日常开支所需的 货币量就越大。
在β和d既定时，t越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲 线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。反之，t越大，IS曲线的 斜率就大。因此，IS曲线的斜率与t成正比。
三、IS曲线的移动 1、投资需求的变动使IS曲线的移动。投资需求增加，IS曲线 就会向右上移动；若投资需求下降，IS曲线向左移动。
二、IS曲线的斜率 1、IS曲线的代数表达式 在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为
2、斜率的大小：从上式中可以看出：IS曲线的斜率为负值，表 明均衡国民收入与利率反方向变化；斜率的大小既取决于β， 也取决于d。 ⑴d是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度时投 资的变动程度。d大→投资对利率变化敏感→国民收入对利率 的变化也相应地越敏感→IS斜率的绝对值越小→IS曲线越平缓 ⑵β是边际消费倾向。β大→乘数K大→投资的变化量和一个较大 的乘数相乘→△y大→IS曲线平缓 3、另外，在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收， 消费是个人可支配收入的函数，即c=α+β（1-t）y，则IS曲线 的
《宏观经济学》讲稿
经济系西方经济学教研室
第十四章 产品市场和货币市场 的一般均衡 ——均衡的国民收入决定
• 学习目的与要求 • 上一章讨论了产品市场中的四方面的总支出水平如何决定经 济社会的总产出水平，而且假设了投资（i）是一个常数。 但市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两个 市场还是相互影响，相互依存的；不但消费（c）是一个变 量，而且投资（i）也是一个变量。 • 本章正是要引入货币因素，讨论在投资（i）是一个变量的 前提下均衡的国民收入决定。这就是国民收入决定的第二个 模型：ISLM模型。这一模型是简单的国民收入决定模型的 扩张与升华。学习这一模型，了解并掌握凯恩斯主义（宏观 经济学）的整个思想体系（基本内容）；并掌握这一分析储 蓄、投资、货币、利率相互关系；货币政策与财政政策的效 应等分析工具。 • 重点与难点 • 投资的概念，IS曲线和LM曲线的移动，货币需求函数，凯 恩斯理论的主要内容。