特种玻璃概念

特种玻璃概念

金晶科技三季报点评:行业景气度下滑拖累公司业

绩

类别：公司研究机构：湘财证券研究员：许雯日期：2011-11-01

营业收入增长14.63%,净利润下滑11.57%

公司上半年实现营业收入25.51亿元,同比增长14.63%;实现利润总额1.8亿元,同比下滑11.57%;归属母公司净利润1.82亿元,同比减少6.07%;截止三季度实现每股收益(摊薄后)0. 13元。公司产量较去年有所增加,收入依旧可以通过以量补价保持增长,但成本上升同时价格下滑使得毛利水平继

续下降,公司在收入增长的情况下出了净利润了下滑的局面。行业景气度拖累了公司业绩。

行业景气度下滑导致综合毛利率下降1.04个百分点至19.71%

年初至今浮法玻璃行业景气度持续下滑,玻璃价格一直

在走低,三季度虽然是玻璃的传统旺季,但是今年出现了旺季不旺的情况,三季度玻璃价格继续下跌,占据主营业务60%左右的玻璃价格下降拉低了综合毛利率,另外占收入40%左右的纯碱价格在三季度也出现了小幅回落,因此公司综合毛利

由中报的20.75%下降至最新的19.71%,降幅达到1.04个百分

点,盈利能力较年初开始持续下滑。

募投项目继续推进,未来将构成公司新增长点

目前募投项目按照计划积极进行,北京金晶智慧太阳能

电池基板项目及Low-E镀膜玻璃项目继续推进,预计明年应该可以完成建设,届时将为公司贡献利润,构成业务的新增长点。

估值和投资建议

由于四季度行业景气度情况仍然存有忧虑,我们将

2011-2013年发行后摊薄的EPS分别下调到0.21、0.28、0.39元,对应目前最新的收盘价的市盈率分别为26X、20X、14X,看好公司未来深加工生产线投产对业绩的拉动以及公司的

行业地位,我们维持对公司的"增持"评级。

风险提示

原材料价格大幅波动风险、募投项目进展过慢、玻璃行业陷入严重过剩阶段

旗滨集团三季报点评:受累玻璃行业景气度,业绩低于预期

类别：公司研究机构：湘财证券研究员：许雯日期：2011-11-01

投资要点:

营业收入增长0.67%,净利润减少44.53%

公司前三季度实现营业收入14.26亿元,同比增长0.67%;实现净利润1.2亿元,同比下降44.53%;归属母公司净利润1.2亿元,同比下降44.53%;上半年实现每股收益(摊薄后)0.23元。

受产品价格下降成本上涨挤压毛利润率继续下降,降至20.81%

报告期内由于受到整个玻璃行业不景气的原因,玻璃价

格持续下滑同时重油和纯碱等成本处于高位,公司毛利润率

由中报的21.12%继续降至20.81%,造成毛利下降的主要原因是目前普通浮法玻璃依旧是公司最主要的业务,营业期间玻

璃售价继续下降,重油和纯碱价格处于高位,整个玻璃行业的景气度影响了公司的业绩,导致了毛利率下降。

超白玻璃项目已经试生产,预计明年将生产出TCO超白玻璃

募投的漳州四线800T/D超白玻璃9月中旬已经,10月进入试生产阶段,预计不出问题四季度可以有产成品出炉,预计明年可以生产出TCO 超白玻璃。募投项目株洲三线Low-E 技改项目预计明年底之前也会完工,届时2013年起将是公司深加工业绩大放量阶段,一旦深加工生产线(Low-E、TCO、超白玻璃)产量提升,公司毛利率水平也将会逐步上升。

估值和投资建议

我们预计2011-2013年发行后摊薄的EPS分别为0.33、0.37、0.56元,公司目前在众多玻璃企业转型的浪潮中走在前

列,而且在线Low-E和在线TCO都是具有相当竞争力,看好公司未来2年的转型,维持"增持"评级。

风险提示

超白玻璃及TCO 玻璃产能投产和市场开拓速度慢于预期,成本大幅上带来的毛利润率下降,浮法玻璃行业步入更严重的产能过剩。南玻A:多晶硅价格下跌拖累公司业绩类别：公司研究机构：东方证券研究员：罗果日期：2011-11-02

事件:

南玻2011年1-9月实现营业收入65.06亿元,同比增长18.76%;实现归属于母公司股东净利润11.10亿元,同比增长6.58%,每股收益0.53元。其中7-9月实现每股收益为0.13元,同比下降35%。

我们的看法:

南玻第三季度业绩同比和环比均明显下降,主要原因来

自多晶硅价格的持续下跌。五月份多晶硅价格从80美元/公斤高位暴跌至目前的35美元/公斤,多晶硅产业链的盈利能力受到大幅挤压,预计第四季度多晶硅价格难有起色,将对公司全年业绩形成较大影响。

公司平板玻璃产业在2011年上半年表现不佳,毛利率同比下降了16.17%,第三季度依然维持了这种态势,就目前地产投资情况来看,平板玻璃短期内难言好转。

公司工程玻璃和精细玻璃业务继续保持稳定的发展,周

期性波动较小,是宏观环境较差的情况下公司业绩的主要支撑。

南玻2011年计划以不低于17.88元/股的价格非公开发行不超过2.5亿股,募集资金不超过40亿元,募集资金投向包括TCO玻璃、硅片、太阳能电池及组件在内的新能源产业链和节能玻璃项目的产能扩建。多晶硅太阳能产业链将从目前不到300MW扩充到1GW的综合配套产能,TCO玻璃从46万平米扩充至450万平米,节能LOW-E玻璃将从1200万平米镀膜能力扩充至2400万平米以上。这些项目投产基本都在2012-2013年,对2012年以后的业绩会形成较大正面影响。

公司在多晶硅太阳能领域已经做到了产业链完善,成本

控制也处于行业领先地位,发展规模正不断扩大,虽然近期多晶硅太阳能行业景气度较低,公司已经从传统玻璃公司成功

转型为新能源和新材料公司,未来发展潜力巨大。

基于目前多晶硅价格持续下跌的走势,我们下调南玻2011年和2012年EPS预测分别为0.71元和1.12元,维持公司"增持"评级。

金刚玻璃:江苏吴江建筑外墙玻璃防火实验基地暨生产

线落成典礼纪要

类别：公司研究机构：广发证券研究员：韩玲日期：2011-07-25