证券投资简介(1)
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证券投资简介(1)
2.道氏理论
• 道氏理论的核心思想是认为，股价涨跌 会形成趋势，投资的方法就是要发现并 跟随既有的趋势！
证券投资简介(1)
现在是什么趋势？
证券投资简介(1)
3.空中楼阁理论
• 空中楼阁理论不相信什么内在价值和图形中的规 律，而是把目光放在投资者的心理分析方面。
• 凯恩斯认为，买到一只股票的关键不在于其内在 价值是多少，重要的是能否以更高的价格卖出去。
• 他认为投资者在选择股票时应先对公司未来的股利支 付作长期的预测，只有分红高的公司才具有长期投资 价值。
证券投资简介(1)
五粮液的分红记录
证券投资简介(1)
五粮液低价之迷（2006-2008）
源自文库证券投资简介(1)
贵州茅台的分红记录
证券投资简介(1)
贵州茅台的股价（2006-2008）c214.82元
证券投资简介(1)
2020/12/9
证券投资简介(1)
案例1 威廉姆斯的投资价值理论
• 威廉姆斯(1902-1989)本科在哈佛主修数学和化学。 1923年毕业转入哈佛商学院读MBA，毕业后他进入证券 公司作证券分析师的工作。
• 认为要想成为好的证券分析师就必须首先是一位好的 经济学家。因此，1932年他又回到哈佛攻读经济学博 士学位。熊彼特建议他研究股票的内在价值。论文在 答辩之前印刷出版，即《投资价值理论》。
上市公司股利分配政策不规范； 上市公司信息披露制度不完善，有造假成分 • 投资环境： 假消息漫天飞 新股发行制度不合理； 政出多门，政策易变，管理层对证券市场的过度干预； 过度投机、价格大起大落； 缺少真正做空机制；
• …….
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/9
债券、基金和衍生证券。
证券投资简介(1)
3.投资环境
• 投资环境指不受投资主体控制的、除投资 主、客体以外的其他影响投资的因素。
证券投资简介(1)
讨论：
• 分别从投资主体、投资客体、投资环境 分析在中国股票市场投资都有哪些特殊 性？
证券投资简介(1)
中国股票市场的特殊性
• 投资主体：投资者不成熟、存在羊群行为 • 投资客体：上市公司股权结构特殊；
• 组合投资方法：线性规划和数值分析
• 《EXCEL在投资学中的应用》 ，matlab软件
2.资本资产定价模型
• 1963年夏普提出单因素模型，极大地减少了 挑选资产组合所需的计算量。
• 1964年提出了著名的CAPM模型。CAPM模型 的进步在于以 系数作为度量资产风险的指标， 这不仅大大简化了马克维茨模型中关于风险值 的计算工作，而且可以对过去难以估价的证券 资产的风险价格进行定价。
证券投资简介(1)
3.金融市场微观结构理论
• 金融市场微观结构理论的核心是要说明在既定 的交易规则下，金融资产交易的过程及其结果， 旨在揭示金融资产交易价格形成的过程及其原 因。
• 早期的模型研究做市商（market maker)的报 价行为,而后来的模型则将对象拓展至知情交 易 者 (informed trader) 和 不 知 情 交 易 者 (uninformed trader)的交易策略 。
证券投资简介(1)
第三节 证券投资的要素和投资过程 一、证券投资的要素 1.投资主体
• 个人投资者 • 机构投资者
政府、金融机构、企业、证券投资基金
证券投资简介(1)
现在是什么趋势？
证券投资简介(1)
证券投资简介(1)
2.投资客体
• 投资客体指投资的具体对象或投资标的。 • 证券投资客体是有价证券，包括股票、
证券投资简介(1)
二、现代证券投资理论的形成与发展
1.资产组合选择理论
• 现代投资理论是以哈里.马克维茨(Harry Markowitz)1952 年在《金融学杂志》发表论文《资产组合的选择》为标志 的。
• 资产组合的选择主要讨论如何进行金融资产的组合以分散 投资风险，并实现收益最大化。
• 他用数学中的均值来测量投资者的预期收益，用方差测量 资产的风险，通过建立资产组合的数学模型，使人们按照 自己的偏好，精确地选择一个确定风险下能提供最大收益 的资产组合。
证券投资简介(1)
• 摩根斯滕认为，在市场经济中，任何资产的价值 决定于他人愿意支付的价格。
证券投资简介(1)
现货黄金价格
证券投资简介(1)
4.有关市场有效性的早期研究
• 法国数学家巴契里耶认为，股票价格的变化几乎 是无法预测的。
• 斯坦福大学的统计学教授沃金指出，价格变动是 随机的。
• 上述观点的理论含义在于：假如市场是有效的， 价格变化是难以预测的，投资的最佳策略就是购 买指数基金。
2.道氏理论
• 道氏理论的核心思想是认为，股价涨跌 会形成趋势，投资的方法就是要发现并 跟随既有的趋势！
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现在是什么趋势？
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3.空中楼阁理论
• 空中楼阁理论不相信什么内在价值和图形中的规 律，而是把目光放在投资者的心理分析方面。
• 凯恩斯认为，买到一只股票的关键不在于其内在 价值是多少，重要的是能否以更高的价格卖出去。
• 他认为投资者在选择股票时应先对公司未来的股利支 付作长期的预测，只有分红高的公司才具有长期投资 价值。
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五粮液的分红记录
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五粮液低价之迷（2006-2008）
源自文库证券投资简介(1)
贵州茅台的分红记录
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贵州茅台的股价（2006-2008）c214.82元
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2020/12/9
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案例1 威廉姆斯的投资价值理论
• 威廉姆斯(1902-1989)本科在哈佛主修数学和化学。 1923年毕业转入哈佛商学院读MBA，毕业后他进入证券 公司作证券分析师的工作。
• 认为要想成为好的证券分析师就必须首先是一位好的 经济学家。因此，1932年他又回到哈佛攻读经济学博 士学位。熊彼特建议他研究股票的内在价值。论文在 答辩之前印刷出版，即《投资价值理论》。
上市公司股利分配政策不规范； 上市公司信息披露制度不完善，有造假成分 • 投资环境： 假消息漫天飞 新股发行制度不合理； 政出多门，政策易变，管理层对证券市场的过度干预； 过度投机、价格大起大落； 缺少真正做空机制；
• …….
3rew
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再见，see you again
2020/12/9
债券、基金和衍生证券。
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3.投资环境
• 投资环境指不受投资主体控制的、除投资 主、客体以外的其他影响投资的因素。
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讨论：
• 分别从投资主体、投资客体、投资环境 分析在中国股票市场投资都有哪些特殊 性？
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中国股票市场的特殊性
• 投资主体：投资者不成熟、存在羊群行为 • 投资客体：上市公司股权结构特殊；
• 组合投资方法：线性规划和数值分析
• 《EXCEL在投资学中的应用》 ，matlab软件
2.资本资产定价模型
• 1963年夏普提出单因素模型，极大地减少了 挑选资产组合所需的计算量。
• 1964年提出了著名的CAPM模型。CAPM模型 的进步在于以 系数作为度量资产风险的指标， 这不仅大大简化了马克维茨模型中关于风险值 的计算工作，而且可以对过去难以估价的证券 资产的风险价格进行定价。
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3.金融市场微观结构理论
• 金融市场微观结构理论的核心是要说明在既定 的交易规则下，金融资产交易的过程及其结果， 旨在揭示金融资产交易价格形成的过程及其原 因。
• 早期的模型研究做市商（market maker)的报 价行为,而后来的模型则将对象拓展至知情交 易 者 (informed trader) 和 不 知 情 交 易 者 (uninformed trader)的交易策略 。
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第三节 证券投资的要素和投资过程 一、证券投资的要素 1.投资主体
• 个人投资者 • 机构投资者
政府、金融机构、企业、证券投资基金
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现在是什么趋势？
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2.投资客体
• 投资客体指投资的具体对象或投资标的。 • 证券投资客体是有价证券，包括股票、
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二、现代证券投资理论的形成与发展
1.资产组合选择理论
• 现代投资理论是以哈里.马克维茨(Harry Markowitz)1952 年在《金融学杂志》发表论文《资产组合的选择》为标志 的。
• 资产组合的选择主要讨论如何进行金融资产的组合以分散 投资风险，并实现收益最大化。
• 他用数学中的均值来测量投资者的预期收益，用方差测量 资产的风险，通过建立资产组合的数学模型，使人们按照 自己的偏好，精确地选择一个确定风险下能提供最大收益 的资产组合。
证券投资简介(1)
• 摩根斯滕认为，在市场经济中，任何资产的价值 决定于他人愿意支付的价格。
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现货黄金价格
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4.有关市场有效性的早期研究
• 法国数学家巴契里耶认为，股票价格的变化几乎 是无法预测的。
• 斯坦福大学的统计学教授沃金指出，价格变动是 随机的。
• 上述观点的理论含义在于：假如市场是有效的， 价格变化是难以预测的，投资的最佳策略就是购 买指数基金。