江淮汽车财报分析

偿债能力分析
一、短期偿债能力分析
1、从江铃汽车2007年、2008年、2009年和2010年的资产与负债情况进行分析其短期偿债能力：
2007年末流动负债=165383.27万元，
2008年末流动负债=108614.41万元，
2009年末流动负债=207450.76万元，
2010年末流动负债=327493.58万元
从以上数据可以看出，江铃汽车流动负债逐年呈增加的趋势；但2008年有所减少
2005年末货币资金=163035.48万元，
2006年末货币资金=112547.33万元，
2007年末货币资金=281791.85万元，
2008年末货币资金=437216.89万元，
从以上数据可以看出，江铃汽车货币资金逐年呈增大的趋势,但2008年有所减少。

2、从江铃汽车2007年、2008年、2009年2010年的应收账款情况分析其短期偿债能力：
2007年末应收账款=25250.50万元，
2008年末应收账款=16163.84万元，
2009年末应收账款=33010.58万元，
2010年末应收账款=42936.68万元
从以上数据可以看出，徐工科技应收账款逐年不断增加，企业资金回收较慢，短期资金不足，短期偿付能力较差。

3、从江铃汽车2007年、2008年、2009年2010年的流动比率、速动比率分析其短期偿债能力：
2007年末流动比率=1.7404，
2008年末流动比率=2.2755
2009年末流动比率=1.9959，
2010年末流动比率=1.9554
从以上数据可以看出，江铃汽车流动比率在2上下徘徊，其短期偿债能力好。

从制造业指标角度来看，制造业合理的流动比率最低为2。

其理由是制造业流动性最差的存货金额通常占流动资产总额的一半左右，剩下的流动性大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。

2007年末速动比率=1.3446，
2008年末速动比率=1.5126，
2009年末速动比率=1.6413
2010年末速动比率=1.6580
从以上数据可以看出，江铃汽车速动比率指标不断增大，虽然其比率从2007年的01.3446到2010年的1.6580，其比率一直都大于1，因此该企业短期偿债能力较强.
长期偿债能力分析
1、从江铃汽车2007年、2008年、2009年2010年的资产负债率分析其
长期偿债能力：
2007年末资产负债率=33.92%，
2008年末资产负债率=23.48%，
2009年末资产负债率=30.00%，
2010年末资产负债率=36.36%，
从以上数据看出，江铃汽车资产负债率较小。

资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。

但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。

从债权来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。

从企业所有者来说，如果指标越大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到更多的投资利润，如果该指标过小，则表明企业财务杠杆利用不够。

但资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且企业有濒临倒闭的危险。

一般认为资产负债率在40%-60%时较适当。

江铃汽车07年-10年资产负债率都在百分之二三十，反映其长期偿债能力很强，但也表明企业财务杠杆利用不够,而从利润表可以看出江铃汽车经营状况良好,但确没有利用财务杠杆原理,得到更多的投资利润.
2、从江铃汽车2007年、2008年、2009年、2010年的股东权益比率分析其长期偿债能力：
2007年末股东权益比率=66.08%，
2008年末股东权益比率=76.52%，
2009年末股东权益比率=70.00%
2010年末股东权益比率=63.64%
从以上数据可以看出，江铃汽车股东权益比率较大，因此其产权比率较小，反映该公司长期偿债能力较强，但股东权益比率有下降趋势。

资产运用效率分析
从江铃汽车的财务资料可以发现以下数据：
一、存货周转率：
2008年存货周转率=11.24次，周转天数=32天
2009年存货周转率=6.62次，周转天数=54天
2010年存货周转率=18.13次，周转天数=20天
从以上数据可以看出，该公司的存货周转率很不稳定，但从总体看是增大了，周转天数也在下降,但2009年存货周转率下降,周转天数上升.存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。

该指标反映存货周转速度和存货占用水平。

一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平，同时也反映了企业实现销售的快慢。

一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，资金的回收速度越快，在企业资金利润率较高的情况下，企业就能获得更高的利润，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。

存货周转率提高，对提高企业的短期偿债能力有利，反映企业的存货管理水平较高。

二、应收账款周转率
2008年应收账款周转率=47.32次，周转天数=7.61天
2009年应收账款周转率=51.06次，周转天数=7.05天
2010年应收账款周转率=49.71次，周转天数=7.24天
从以上数次可看出，从2008年到2010年的应收账款的周转率在50上下波动，应收账款周转次数很高，反映了企业有较高的应收账款管理水平。

但是应帐账款周转次数并非越高越好，江铃汽车应收账款周转次数过高，可以是该企业的信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，影响企业的获利水平。

三、总资产周转率
2008年总资产周转率=1.91次，周转天数=188天
2009年总资产周转率=2.09次，周转天数=172天
2010年总资产周转率=2.32次，周转天数=155天
从以上数据可以看出，江铃汽车资产的周转率不断提高,周转天数也有所缩短，反映企业总体资产营运效率提高，再结合存货周转率和应收账款周转率来看，同样存在相同的情况，说明总资产周转效率的提高是由企业各项资产营运效率普遍提高为基础的。

获利能力分析
一、从绝对值来看：
1、江铃汽车05-08年营业利润分别为：
2007年营业利润=95160.60万元，
2008年营业利润=67110.56万元，
2009年营业利润=124521.69万元；
2010年营业利润=192411.54万元；
2、江铃汽车2007-2010年利润总额分别为：
2007年利润总额=95609.03万元，
2008年利润总额=83551.54万元，
2009年利润总额=125008.55万元；
2010年利润总额=191791.16万元；
3、江铃汽车2007-2010年净利润分别为：
2007年净利润=87390.23万元，
2008年净利润=73958.92万元，
2009年净利润=107512.07万元；
2010年净利润=166326.36万元；
从以上数据可以看出，江铃汽车三项利润指标数字越来越大，反映获利能力不断增强,但2008年有所下降.
二、从相对指标来看，江铃汽车2007-2010年销售毛利率分别为：
2007年销售毛利率=17.37%，
2008年销售毛利率=14.92%，
2009年销售毛利率=17.54%。

2010年销售毛利率=17.90%。

从以上数据发展趋势来看，江铃汽车销售毛利率比较稳定，但2008年略有下降。

销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵制各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。

同时，还可利用毛利率进行成本水平的判断和控制.汽车行业的销售毛利率为18%,江铃汽车的销售毛利率略低于同行业水平。

因此该公司应注意开拓市场的意识，加强成本管理水平。

三、江铃汽车主营业务利润率
2007年主营业务利润率=16.06%
2008年主营业务利润率=13.56%
2009年主营业务利润率=16.21%
2010年主营业务利润率=16.48%
江铃汽车的主营业务利润率增长不快(08年略下降)，说明获利能力还有待增强。

四、江铃汽车销售净利率
2008年销售净利率=7.55%
2009年销售净利率=8.56%
2010年销售净利率=8.81%
五、江铃汽车的总资产收益率
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2008年总资产收益率=14.39%
2009年总资产收益率=17.90
2010年总资产收益率=20.44%
六、江铃汽车的净资产收益率
2008年净资产收益率=20.19%
2009年净资产收益率=24.94%
2010年净资产收益率=31.15%
综合上述可以看出，江铃汽车的主营业务利润率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率都呈不断增加趋势，反映江铃汽车的获利能力不断增强，从指标数字看，其获利能力很高，特别是净资产收益率从2008年的20.19%增长到2010年的31.15%.净资产收益率是最具综合性的评价指标.该指标不受行业的限制,不受公司规模的限制,适用范围较广,从股东的角度来考核其投资回报,反映资本的增值能力及股东投资回报的实现程度,因而它是最被股东所关注的指标.净资产收益率指标还影响着企业的筹资方式、筹资规模，进而影响企业未来的发展战略。

该指标越大，说明企业的获利能力越强。

江铃汽车的净资产收益率不断增长，说明了该企业的获利能力不断增强。

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江铃汽车的综合评价分析
综合分析的方法很多，其中应用的较多的有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。

杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动，对净资产收益率的影响来提示企业获利能力及其变动原因。

净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。

江铃汽车2008-2010年净资产收益率分别为：
2008年净资产收益率=20.19%，
07年净资产收益率=24.94%。

08年净资产收益率=31.15%。

从以上历史水平数据可以看出，其净资产收益率呈逐年上升的趋势。

该指标高低取决于销售净利率、总资产周转率与权益乘数。

一、江铃汽车销售净利率
2008年销售净利率=7.55%
2009年销售净利率=8.56%
2010年销售净利率=8.81%
二、总资产周转率
2008年总资产周转率=1.91次
2009年总资产收益率=2.09次
2010年总资产收益率=2.32次
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三、权益乘数
2008年平均权益乘数=1.40（倍）
2009年平均权益乘数=1.3933（倍）
2010年平均权益乘数=1.5242（倍）
四、总资产利润率
2008年总资产利润率=14.39%
2009年总资产利润率=17.90%
2010年总资产利润率=20.44%
综合上述分析，权益利润率是一个综合性极强，最具代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。

财务管理的一个重要目标是使企业价值最大化，即所有者财富最大化。

从理论上讲，权益利润率主要取决于总资产利润率和权益乘数。

总资产利润率反映了企业生产经营活动的效率，也就是企业资金周转的效率。

权益乘数反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。

权益乘数越大，说明企业全部资金中所有者权益部分越小，而负债越大，说明企业的较高负债，可以给企业带来较多的财务杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。

而总资产利润率是销售利润率与总资产周转率的乘积，因此该比率可以反映企业的销售和资产管理情况。

销售利润率反映企业的净利润与销售收入的关系，它不仅受销售收入的影响，而且还受销售成本的影响。

企业要提高销售利润率，必须提高销售收入和降低各项成本费用入手。

资产周转率反映运用资产以形成销售收入能力的指标。

总资产周转率除取决于资产各组成部分的占用量是否合理外，还取决于各项资产的使用效率，即流动资产周转率，存活周转率，应收账款周转率的
第10/11页高低，总资产周转率综合地反映了企业利用资金进行营运活动的能力。

以上数据来源沪市证券交易所。

虽然计算的数据无法形成完全符合，但从江铃汽车净资产利润率可以发现，2008年净资产利润率从20.19%到2009年24.94%，主要是由销售净利率（从08年7.55%上升到09年8.56%），总资产周转率（从08年1.91次上升到09年的2.09次）的提高，而使净资产利润率提高。

2009年净资产利润率从24.94%升到2010年31.15%,主要是由销售净利率(从2009年的8.56%升到2010年的8.81%),总资产周转率
(从2009年的2.09次升到2.32次),权益乘数(从2009年的1.3933次升到2010年的1.5242次).从资产营运效率分析可知，总资产的周转率提高要是分类资产周转率提高而成。

如应收账款周转率、存货周转率等。

总之，江铃汽车无论是从偿债能力，营运能力还是获利能力，2010年都比2009年和2008年有所改善，各项指标总体上向好的方面发展。