(整理)技术分析的奥秘

技术分析的奥秘

市场中信息不对称的现象经常出现，多数市场参与者也常有非理性的行为。技术分析交易者的优势正是通过对股价变动的分析，发现少数信息优先者的行为，而比其他投资者更快地做出反应。

技术分析法试图利用股价过去的行为对其今后的走向做出预测，它认为决定股价的根本因素是股票在市场中的供需关系，而不是其内在价值。在自由市场几百年的历史中，一代代投机者把技术分析当作致富的法宝。华尔街的技术分析师大谈诸如“支撑和抵抗线”、“头肩图”、“50日均线”、“ 波动论” 或“周期论”等等技术名词和理论，但他们对市场的评论总给人“纸上谈兵”和“事后诸葛”的感觉。学术界早就彻底否定了技术分析法的效力， 20世纪70年代开始出现“随机行走论”和有关的“有效市场假设”，从理论和历史数据中似乎“证明”了技术分析法不可能为投资者带来优于综合股指的长期回报。美国大多数职业投资者也只以基本分析法为基础，他们对影响企业经营和发展的任何因素都感兴趣，但对技术分析师所关心的股价行为却不屑一顾。

然而对于包括作者在内的许多短期交易者来说，技术分析法是交易决策的基础，是长期盈利的保证。我们多年的经验可以说明，股票市场中的确存在着一些可利用的规律，其成功率之高和稳定性之久，远远超过了“随机行走论”可以解释的范围。与“有效市场假设”相反，市场中信息不对称的现象经常出现，多数市场参与者也常有非理性的行为。技术分析交易者的优势正是通过对股价变动的分析，发现少数信息优先者的行为，而比其他投资者更快地做出反应。人类贪婪和恐惧的心理永远不可能改变，技术分析交易者可以从股价的变化中，发现多数市场参与者改不掉的习惯，进行逆向操作而获得超常回

报。

为了找到技术分析法的秘密，我们首先必须认识到，凡是在市场中普及的技术指标和交易模型必然已失去了效果。每一个依靠技术分析法的交易者都必须通过自己的摸索发展出一套个体化的、以统计学为指导思想的交易系统。根据对历史数据的检验，交易系统的每个买卖信号必须同时估计出信号正确的几率，正确时的平均利润和错误时的平均亏损，以及信号出现频率和相应的年收益率。

在找到了一个成功的交易模型后，交易者还要建立一套合理的资金管理（money management）方法，确定在每一笔交易上投放资金的适当比例。技术分析者对股票的合理价值没有把握，因此对每一笔交易都要有明确的止损（stop loss）条件。进入交易后，一旦股价到达止损点或其技术状态受破坏，就必须立即出手，绝不能犹豫。“胜败乃兵家常事”，技术交易者长期盈利的关键是胜时多赚，败时少亏。发现交易决定有错后却不愿止损出手而被越套越深是交易者的大忌，是最终失败的主要原因。

为了充分利用交易模型在统计意义上的优势，技术分析交易者必须进行频繁的短期交易，因此交易成本对盈利情况有巨大影响。目前美国股票交易佣金基本为零，也没有印花税，交易成本主要是买卖差价，特别是交易者自己的买卖单对股价的瞬间影响。交易资金量越大，股票的流动性越低，短期交易对市场的影响就越大，相应的交易成本也就越高。技术分析交易系统一般更适合于资金量不大、运作灵活的交易者，这是规模较大的共同基金无法有效利用技术分析法的真正原因。

对于流动性差或交易成本高的市场，技术分析交易系统很难有效。例如目前中国股票市场的交易成本极高，包括佣金和印花税在内，

一次来回买卖的交易成本可以高达交易资金量的0.6％以上。中国股市关于涨跌停的规定又使技术分析交易者无法有效进行关键的止损操作。这些特点将使任何技术分析交易系统很难在中国股市长期盈利，技术分析法只能被当作评论市场的语言。

多数美国投资者只相信基本分析法，使得许多技术分析交易模型可以长期有效。事实上，因为短期交易是个“零和游戏”，技术分析交易者的超常利润正是来源于没有信息优势和有非理性行为的其他投资者。技术分析交易者的短期运作加快了信息传播的速度，抑止了非理性行为的发生，最终提高了市场的效率，而能在市场中长期盈利正是他们对市场贡献的象征。 (作者为美国空时对冲基金总裁)

技术分析运用关键

将各种指标生搬硬套牵强使用或者闭门造车自编自演的做法在技术分析中是大忌。

技术分析是历史经验的总结，其有效性是以概率的形式出现，技术分析必须与基本分析相结合有效性才能得到提高。

技术分析是投资成败的利剑，但前提是具备良好的心理素质，合理的支配资金，娴熟的投资技巧，没有这些条件的技术分析就是99次成功，最后一次失败也会轻易把你击倒。

技术分析，究其本源是相对于基本分析而言的。基本分析法着重于分析基本经济指标的分析和判断，以此来研究走势运行方向和空间，衡量定价的高低，而技术分析则是透过对图形技术形态指标的记录，研究市场过去和现在的市场反应，推断未来价格的走向，与基本分析相比技术分析更侧重于研究对象的市场自身特点，而不考虑市场外部比如经济环境、政策背景等。依据的技术指标的主要内容是由价格、成交量或涨跌指数等数据计算而得的。

一、基本分析判断长期趋势准确性较高：由于经济周期、政策调整等对市场的影响时间跨度相对较长，一旦形成趋势后，方向比较明显。基本分析这种根据对影响供需关系种种因素的分析来预测价格走势比较客观。所以尽管存在上述缺陷，但只要抓住关键因素往往后市预测还是比较可靠的，所以可以用基本分析来把握大的方向。

二、技术分析判断短期走势：技术指标由于其设计上更贴近市场，对价格变化的短期波动比较敏感，所以对短期投资的指导意义比较大。两者结合，用基本分析确定方向，用技术分析确定买卖点，其准确率才能有效提高。

技术分析精髓

1、市场包容一切：能够影响价格的任何因素——基础的、政治的、心理的等等因素——实际上都反映在其价格中。既然影响市场价格的所有因素最终必定通过市场价格反映，那么研究价格就足够了。

2、价格沿着趋势移动：研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势的发生发展的早期，及时准备的揭示，从而达到顺着趋势交易的目的。

3、历史会重演：技术分析和市场行为学与人类心理学有着关系价格形态通过特定的图表表示了人们对某市场看好或看淡的心理。过去有效，未来同样有效。“上涨——下跌——再上涨——再下跌”，周而复始成为价格走势的特点。

每种技术分析方法都有假设条件，使用场合和时机以及对反映的市场状况都有所不同。“观其大略精于一技，取众家之长补一己只短处”，选择几种重要指标仔细研究，掌握规律，多种指标综合研判。每种指