中小企业的资本运作

中小企业的资本运作Newly compiled on November 23, 2020

中小企业的资本运作

摘要：企业的核心竞争力表现在产品市场和资本市场两个方面。本文研究了企业从资本原始积累、规模经济到借助资本市场之力成为大型成功现代企业的一般过程。探讨了企业如何在产品运作的基础上，实现无形资产有形化、有形资产证券化、证券资产货币化的重要过程并以此获得高速发展的基本途径。

关键词：企业核心竞争力；资本运作

企业的核心竞争力，主要指两方面：一是企业在产品市场方面的竞争力，体现在核心技术、品牌和销售网络上；二是企业在资本市场方面的竞争力，即企业的资本市场判断能力和对接能力。对一般中小企业而言，大多具备一定的产品市场竞争力，否则企业也难以发展壮大。但是，多数中小企业的资本市场的竞争力较差。一条腿和两条腿比赛，显然在发展上占不到优势。因此，本文重点讨论中小企业资本运作的一些问题。

中国的资本市场欢迎什么样的企业

买房子，第一要素是地段，第二要素是地段，第三要素还是地段。搞项目，第一要素是行业，第二要素是行业，第三要素还是行业。要想进入中国的资本市场，首先要弄清楚中国的资本市场欢迎什么样的企业。中国的资本市场对企业的行业所属是十分关注的。作为企业家，尤其是在中国，一定要学会根据国家的社会经济发展政策来寻找经济热点，审时度势。

1、经济走势

先分析一下我国过去十年来及未来五年的经济走势，见表1

这个走势告诉我们两点：

第一，市场经济让企业处于更加激烈的竞争之中，我们面临着巨大的、前所未有的挑战。

第二，我国正在对经济结构进行战略性调整，在调整中有许多机遇，企业应尽快找到属于自己可以把握、利用的机遇。

2、行业

根据国务院发展研究中心2001年3月10日公布的报告，重点行业按生产增长情况划分为四类，见表2。

重点行业按增长速度划分可分为三类，见表3。

从表2、表3的表格情况看，石油和化工业是最引人注目的快速增长行业之一。据统计，2000年该行业完成工业增加值3967亿元，比上年增长30%，销售收入达13260亿元，比上年增长%，全行业预计实现利润1080亿元，创历史最好水平。石化行业经济运行情况出现重大转机，主要得益于三个因素：一是国家一系列宏观政策措施逐步到位，有效地拉动了消费、投资和出口增长；二是石油、石化两大集团重组、改制的优势开始显现，特别是两大集团相继在国际市场成功上市，有力地推进了企业运营模式的转变；三是国际油价上扬，带动国内石油和部分石化产品价格提高，对整个行业生产的快速增长和效益提高起到了重要作用。简言之，是政策、环境、资本运作起了作用。

值得注意的是，表2和表3中行业所处的位置是动态而非静态的。如煤炭业，今年的表现就不俗，各项指标上涨幅度喜人。这也给我们一个启示，选择一个行业，不仅要看它的现状，更要摸准它的发展趋势，弄清楚是否有潜在优势。

3、定位

企业家可以从三维角度研究一下自己企业的定位。如图1 所示，我们以X轴代表企业所处的行业，以Y轴代表按固定资产计量的企业规模(单位，亿元)，以Z轴代表以增长速度衡量的企业成长性和可持续性。了解一个企业，并不是单一在哪根轴上距0点越远越好，而是要考虑到三维空间中综合位置距0点的距离。

Z 企业成长性、可持续性

X 企业所处行业(类) Y 企业规模

图1：企业定位的三维示意图

由上述可知，中国的资本市场欢迎有高成长性、有可持续发展潜力的企业，即企业定位三维图上综合定位距0点有较佳位置的企业。有了清楚的定位，我们就可以以此对自己企业的下一步发展作决策。如对西部的企业而言，西部大开发、西气东送、西电东送等大的项目，都是西部企业的机遇。有没有高成长性、有没有发展的可持续性，是资本市场对企业最为关注的两点，其中IT、生物制药、新材料是三大热点。

企业常用的融资手段

企业家最现实的经常头痛的问题是：缺钱。企业家是富有的穷人。有钱是暂时的，缺钱是永恒的。有了钱就要上项目，项目一铺开马上缺钱。

过去是小企业缺钱，民营企业缺钱。2001年3月全国人大及政协九届四次会议之后，各种体制的企业都“同等待遇”了，“缺钱”，也就成了几乎所有企业的通病。

企业在不同的发展阶段，缺钱程度不同，因此也就有不同的找钱方式，即“融资手段”。融资方式可分为“外部”和“内部”两种。

1、通过企业内部的体制改革来融资

企业在创业之初，往往以独资的形态出现，通常是自有资金或自筹资金，在法律上承担无限责任。随着企业对资金的进一步需求，于是增加了合伙人，成了合伙企业。此时企业在法律上仍承担无限责任。由于企业扩展迅速，企业认为有必要再引进股东（目的是引进资金、技术、人才等），企业发展成有限责任公司或股份制公司，此时企业在法律上承担的不再是无限责任而是有限责任了。当股份公司再达到一定要求时，即可上市。此时股东从定向募集到向社会公开募集，公司社会化，融资能力大大增强。这个过程，表面上是公司在进行体制改革，实际上具有很强的融资效果。这就是通过企业内部的体制改革来融资，是融资的重要手段之一。

在上述这些体制当中，上市公司具有的融资能力最强，详见下述。

2、外部融资

外部融资现在主要有三类方式：

一是国家给予科技型中小企业越来越多的关注和实质上的扶持，包括火炬计划、创新基金、技改贴息、银行给高新区授信额度等多种方式，企业可以找当地政府的各级科委、经委、计委等职能部门申请。我们有些企业仍然以“自己口袋里有多少钱就办多少事”的理念管理企业，使企业发展缓慢。建议企业家赶快走出去，积极推广自己。只要你的技术和产品有市场竞争力，就一定会得到出乎你意料的宝贵的第一桶金。

二是以兼并的方式迅速扩大企业规模。兼并可以是零资金启动方式，甚至负资金启动方式。兼并不是完全意义上的现金购买。很多中小企业不敢做兼并，是觉得自己没有足够的资金，没有足够的资金不等于没有足够的资产，更不等于没有足够的资本。你的实力不仅仅是你口袋里的现钱。你的产品，你的市场，你的专利，你的诚信，你的信息和一切一切的有形的资产和无形的资产，都是你的资产，都是你的实力，都足以使你有能力去蛇吞象，使自己的企业迅速扩张。兼并的好处还不仅仅只是扩大企业规模，它的另外的好处是可以调整企业的资产结构。我们许多民营科技企业，以某一项核心技术起家，公司的无形资产比重很高，有形资产特别是固定资产很少，就是银行同意贷款也无固定资产抵押，造成资金流不通畅。所谓兼并，主要是兼并对方的固定资产，这就正好解决了民营高科技企业在资产结构中“头重脚轻”的问题。

三是寻求风险投资和国际资本。我们很多中小企业觉得此举太遥远，不现实。其实我们身边就有不少名不见经传的中小企业获得了国际资本的支持。关键是：第一，你的项目是否有足够的吸引力；第二，你是否有足够的能力说服你的融资伙伴；第三，你是否已经准备好了一份具有国际水准的商业计划书。大胆地试一试，没准就会有意外的惊喜。

关于企业上市

1、上市的好处

企业上市可以给企业带来很多好处：