低压电器行业品牌企业良信电器调研分析报告

低压电器行业品牌企业良信电器调研分析报告

公司概况：研发技术与客户优势打造低压龙头 (2)

二十载深耕低压电器行业 (2)

专注中高端市场，产品为桨，客户为帆 (3)

成长稳健，维持高质量盈利 (5)

行业分析：低压电器空间广阔，关注国产品牌突围 (7)

何为低压电器？ (7)

产品分层显著，近千亿蛋糕如何分割 (9)

公司分析：深度绑定优质客户，多景气下游蓄势待发 (13)

聚焦高景气行业，持续开发优质客户 (13)

大建筑类：地产领域加深龙头绑定，把握智能家居发展机遇。 (15)

新能源类：深耕风光龙头，新能源建设带动业务持续发展。 (17)

电网类：与行业四大龙头合作，占据继保供货半壁江山。 (18)

通信类：5G风口已至，华为供应商发力在即。 (19)

财务分析 (20)

风险因素 (22)

关键假设及盈利预测 (22)

关键假设 (22)

盈利预测 (22)

图1：公司成立至今大事记（截至2019年8月） (2)

图2：公司股权结构示意（截至2019年半年度报告） (3)

图3：公司产品下游应用广泛 (3)

图4：公司服务体系 (4)

图5：公司近年营收及净利润示意图（亿元） (5)

图6：毛利率及净利率维持较高水平 (6)

图7：ROE&ROA有所下降 (6)

图8：费用率改善趋势逐步显现 (6)

图9：盈利质量逐年提升（左轴：亿元；右轴：比率） (7)

图10：近年来公司扣非归母净利润占比逐步提升（左轴：亿元；右轴：比率） (7)

图11：电力入户流程 (8)

图12：低压电器市场规模 (10)

图13：低压电器行业规模变化与用电量增速呈现较高相关性 (10)

图14：低压电器主要产品产量 (11)

图15：低压电器规模稳步向好 (11)

图16：低压电器行业格局 (12)

图17：低压电器行业品牌溢价 (12)

图18：公司营收结构及分业务毛利率（亿元） (13)

图19：公司重点客户开发流程图 (14)

图20：公司主要业务条线客户展示 (15)

图21：2019年房屋竣工面积有望恢复正增长 (16)

图22：公司房企龙头客户竣工面积逐年增长 (16)

图23：房地产开发投资完成额及其增速 (16)

图24：房屋新开工面积及其增速 (16)

图25：公司于建筑类低压电器市占率有望持续提升 (17)

图26：良信全屋智能系统 (17)

图27：光伏装机长期向好 (18)

图28：组串式逆变器市场规模不断增长 (18)

图29：我国风电新增装机规模（GW） (18)

图30：继保产品统采市场规模（亿元） (19)

图31：继保产品配套低压电器元件需求空间（亿元） (19)

图32：DCDU电源模块 (20)

图33：5G商用有望带动配套微型断路器快速发展 (20)

图34：可比公司销售毛利率（低压电器业务） (21)

图35：可比公司销售期间费用率 (21)

图36：可比公司研发支出/营业收入 (21)

图37：可比公司资产负债率 (21)

图38：可比公司速动比率 (21)

图39：可比公司应收账款周转率 (22)

图40：可比公司存货周转率 (22)