国际金融第6章+外汇风险管理
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• 商业银行从事的外汇买卖
– 中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖 – 只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险
• 中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的
– 受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间 – 风险头寸：空头或多头的外汇头寸 – 风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值 – 风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期
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直接投资背景下的交易风险
中国某公司某年9月对澳大利亚直接投 资4000万澳元。第一年税后利润700万澳元 ，以美元汇回国内。
投资日汇率：AUD/CNY 5.8456 汇回日汇率：AUD/CNY 4.6765 计算这笔投资利润的交易风险。
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外汇买卖背景下的交易风险
以本币计价结算的进口 以外币计价结算的进口 对国外借入资金的利息支付
本币升值
减少 减少 减少 减少
本币贬值
增加 增加 增加 增加
无影响 减少 减少
无影响 增加 增加
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间接经济风险
• 汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业 的现金流产生间接影响
• 国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不 承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经 济风险之下
– 对进口商－计价结算外币在受险时间内升值 – 对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值
• 风险结果
– 进口商购买外币的成本高出预期 – 出口商实际收入的本币低于预期
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借贷背景下的交易风险
• 80年代，中国某金融机构在东京发行 100亿日元债券，年利率8.7%，期限12 年，到期一次性还本付息204亿日元。 按当时规定，需以日元偿还。若 发债日汇率：CNY/JPY 22.22 清偿日汇率：CNY/JPY 10.89 请计算该笔外债的交易风险。
– 企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外 币负债金额或者期限不相匹配的部分
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风险构成要素
• 风险头寸 • 风险因素
– 货币兑换或折算
• 受险时间
– 成交与资金清算之间的时间
• 风险事故
– 汇率朝不利方向意外变动
• 风险结果
– 经济利益损失
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外汇风险种类
• 折算风险 • 交易风险 • 经济风险 • 国家风险
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国家风险
• 也称政治风险，指企业或个人的外汇交易 因国家强制力而中止所造成的损失的可能 性。
• 如: 亚洲金融危机 固定汇率崩溃 俄罗斯 延迟支付债务
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案例：小讨论
• 木林服装出口公司 • 出口地为非洲的一些国家 • 美元报价 • 士林服装出口公司在刚果有个子公司 • 问：1.该企业面临哪些外汇风险？
相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内 意外变动，致使相关主体的实际收益可能 低于预期，或是实际成本可能高于预期， 从而蒙受经济损失的可能性。
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外汇风险对象
• 承担外汇风险的外币资金被称为“敞口” 或“风险头寸”
– 外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中 “ 超 买 ” （ overbought） 或 者 “ 超 卖 ” （ oversold）的部分
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交易风险
• 指企业或个人在交割、清算对外债权债务 时因汇率变动导致经济损失的可能性
• 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒 介或载体的经济交易
– 进出口贸易 – 涉外货币借贷 – 对外直接投资 – 外汇买卖
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贸易背景下的交易风险
• 风险因素－以外币计价结算 • 受险时间－从贸易合约签订到结算完成 • 风险头寸－进口付汇/出口收汇金额 • 风险事故
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外汇风险管理手段
• 风险融资手段
– 自留 – 购买保险 – 套期保险 – 套期保值是指在已经发生一笔即期或远期交
易的基础上，为了防止汇率变动可能造成的 损失而再做一笔方向相反的交易
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折算风险
• 指涉外企业合并财务报表时因货币折算处 理而承担的汇率变动风险
• 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价 外币债权债务，可能造成较大的会计账面 损益
• 虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可 能不利于对涉外企业的业绩评价
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存货折算
• 海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20 万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时 汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革， 第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。 请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险 。
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教学要点
• 熟悉外汇风险种类 • 学习常用外汇风险管理方法
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企业的国际业务
• 企业国际化的经济学基础 • 企业国际业务
– 出口 – 进口 – 直接投资 – 金融投资 – 国际融资
• 推动企业跨国经营的因素
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外汇风险含义
• 风险:未来的不确定性 • 外汇风险又称汇率风险，指在不同货币的
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固定资产折算
• GM的英国子公司2019年1月1日购入一台 设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑 ，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1＝ $2.3814 ， 2019 年 12 月 31 日 汇 率 为 £1 ＝ $1.9082 ， 2019 年 12 月 31 日 汇 率 为 £1 ＝ $1.6145 。 请 分 别 计 算 2019 、 2019 年 会 计 决算日的账面损失。
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经济风险
• 指由于汇率变动使企业未来现金流量折 现值发生损失的可能性
• 经济风险程度的高低，主要取决于企业 销售额、产品价格等关键指标对汇率变 动的敏感性
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汇率波动的经济风险
影响公司本币流入的交易
国内销售（相对于国内市场上的外国竞争） 以本币计价结算的出口 以外币计价结算的出口 对外投资的利息收入 影响公司本币流出的交易
2.该企业外汇风险如何管理？
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外汇风险管理程序
• 风险识别 • 风险衡量 • 风险管理方法选择 • 风险管理实施 • 监督与调整
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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外汇风险管理手段
• 风险控制手段
– 减少外汇风险业务 – 提高外汇风险预防能力
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– 中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖 – 只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险
• 中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的
– 受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间 – 风险头寸：空头或多头的外汇头寸 – 风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值 – 风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期
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直接投资背景下的交易风险
中国某公司某年9月对澳大利亚直接投 资4000万澳元。第一年税后利润700万澳元 ，以美元汇回国内。
投资日汇率：AUD/CNY 5.8456 汇回日汇率：AUD/CNY 4.6765 计算这笔投资利润的交易风险。
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外汇买卖背景下的交易风险
以本币计价结算的进口 以外币计价结算的进口 对国外借入资金的利息支付
本币升值
减少 减少 减少 减少
本币贬值
增加 增加 增加 增加
无影响 减少 减少
无影响 增加 增加
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间接经济风险
• 汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业 的现金流产生间接影响
• 国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不 承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经 济风险之下
– 对进口商－计价结算外币在受险时间内升值 – 对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值
• 风险结果
– 进口商购买外币的成本高出预期 – 出口商实际收入的本币低于预期
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借贷背景下的交易风险
• 80年代，中国某金融机构在东京发行 100亿日元债券，年利率8.7%，期限12 年，到期一次性还本付息204亿日元。 按当时规定，需以日元偿还。若 发债日汇率：CNY/JPY 22.22 清偿日汇率：CNY/JPY 10.89 请计算该笔外债的交易风险。
– 企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外 币负债金额或者期限不相匹配的部分
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风险构成要素
• 风险头寸 • 风险因素
– 货币兑换或折算
• 受险时间
– 成交与资金清算之间的时间
• 风险事故
– 汇率朝不利方向意外变动
• 风险结果
– 经济利益损失
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外汇风险种类
• 折算风险 • 交易风险 • 经济风险 • 国家风险
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国家风险
• 也称政治风险，指企业或个人的外汇交易 因国家强制力而中止所造成的损失的可能 性。
• 如: 亚洲金融危机 固定汇率崩溃 俄罗斯 延迟支付债务
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案例：小讨论
• 木林服装出口公司 • 出口地为非洲的一些国家 • 美元报价 • 士林服装出口公司在刚果有个子公司 • 问：1.该企业面临哪些外汇风险？
相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内 意外变动，致使相关主体的实际收益可能 低于预期，或是实际成本可能高于预期， 从而蒙受经济损失的可能性。
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外汇风险对象
• 承担外汇风险的外币资金被称为“敞口” 或“风险头寸”
– 外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中 “ 超 买 ” （ overbought） 或 者 “ 超 卖 ” （ oversold）的部分
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交易风险
• 指企业或个人在交割、清算对外债权债务 时因汇率变动导致经济损失的可能性
• 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒 介或载体的经济交易
– 进出口贸易 – 涉外货币借贷 – 对外直接投资 – 外汇买卖
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贸易背景下的交易风险
• 风险因素－以外币计价结算 • 受险时间－从贸易合约签订到结算完成 • 风险头寸－进口付汇/出口收汇金额 • 风险事故
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外汇风险管理手段
• 风险融资手段
– 自留 – 购买保险 – 套期保险 – 套期保值是指在已经发生一笔即期或远期交
易的基础上，为了防止汇率变动可能造成的 损失而再做一笔方向相反的交易
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折算风险
• 指涉外企业合并财务报表时因货币折算处 理而承担的汇率变动风险
• 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价 外币债权债务，可能造成较大的会计账面 损益
• 虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可 能不利于对涉外企业的业绩评价
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存货折算
• 海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20 万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时 汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革， 第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。 请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险 。
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教学要点
• 熟悉外汇风险种类 • 学习常用外汇风险管理方法
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企业的国际业务
• 企业国际化的经济学基础 • 企业国际业务
– 出口 – 进口 – 直接投资 – 金融投资 – 国际融资
• 推动企业跨国经营的因素
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外汇风险含义
• 风险:未来的不确定性 • 外汇风险又称汇率风险，指在不同货币的
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固定资产折算
• GM的英国子公司2019年1月1日购入一台 设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑 ，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1＝ $2.3814 ， 2019 年 12 月 31 日 汇 率 为 £1 ＝ $1.9082 ， 2019 年 12 月 31 日 汇 率 为 £1 ＝ $1.6145 。 请 分 别 计 算 2019 、 2019 年 会 计 决算日的账面损失。
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经济风险
• 指由于汇率变动使企业未来现金流量折 现值发生损失的可能性
• 经济风险程度的高低，主要取决于企业 销售额、产品价格等关键指标对汇率变 动的敏感性
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汇率波动的经济风险
影响公司本币流入的交易
国内销售（相对于国内市场上的外国竞争） 以本币计价结算的出口 以外币计价结算的出口 对外投资的利息收入 影响公司本币流出的交易
2.该企业外汇风险如何管理？
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外汇风险管理程序
• 风险识别 • 风险衡量 • 风险管理方法选择 • 风险管理实施 • 监督与调整
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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外汇风险管理手段
• 风险控制手段
– 减少外汇风险业务 – 提高外汇风险预防能力
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