财务管理-现代财务管理概述
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• 1.财务导向是资本市场对企业管理的要求 • 2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的导向
（四）财务管理的目标
• 1．财务目标的性质 • 2．现代财务的目标：资本价值最大化
（五）财务的职能
• 1．筹资职能：资本的筹集与来源 • 2．调节职能：资本的投入与流转 • 3．分配职能：资本收益的分配 • 4．监督职能：资本价值过程控制
三、杠杆效应
• （一）成本分类 • （二）利润分类 • （三）利润敏感性分析 • （四）杠杆效应
（一）成本分类
• 1．按成本性态分类：变动成本与固定成本 • 2．按成本性质分类：经营成本与资本成本
（二）利润分类
• 1．边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利业绩和盈利能力 • 2．息税前利润（EBIT）与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力 • 3．净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力
（三）利润敏感性分析
• 1．敏感系数：各因素变动对利润的影响程度 • 2．升降系数：各因素允许变动的最大限度
（四）杠杆效应
• 1．经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义 • 2．财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义 • 3．总杠杆：计算式，财务作用
四、资本结构优化
• （一）资本结构管理的意义 • （二）筹资分界点法 • （三）EPS无差别点法
五、资本市场
• （一）资本市场的财务作用 • （二）资本商品的价值因素 • （三）资本的价格：市场利率及其构成
（一）资本市场的财务作用
• 1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所 • 2.资本市场是企业财务资金的转化场所 • 3.资本市场是财务估价的依据 • 4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的外部来源
（二）营业现金流量的测算
• 1．不考虑所得税时的计算 – 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本
• 2．考虑所得税时的计算
营业现金流量测算模式
• 各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税
税前NCF ＝税后利润＋非付现成本
＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
三、财务资金运动
• （一）财务资金的特点 • （二）财务资金运动环节
（一）财务资金的特点
• 1.预付性 • 2.物质性 • 3.增值性 • 4.周转性 • 5.独立性
（二）财务资金运动环节
• 1.筹资 • 2.投资 • 3.耗资 • 4.收回 • 5.分配
四、财务关系
• 1.资本所有者与资本经营者的财务关系 • 2.经营组织之间的财务关系 • 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 • 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 • 5.经营组织与政府之间的财务关系
一、现金流量的测算
• （一）现金流量的项目内容 • （二）营业现金流量的测算
（一）现金流量的项目内容
• 1．初始期：原始投资
– （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 – （2）垫支营运资金（流动资金）
• 2．营业期：营业现金流量 • 3．终结期：投资回收
– （1）残值净收入 – （2）垫支营运资金收回
财务管理-现代财务管理概 述
2020/12/13
a
1
主要内容
§1 现代财务管理概述 §2 财务报告分析 §3 筹资管理 §4 投资管理 §5 成本管理 §6 利润和利润分配管理
§1 现代财务管理概述
一、财务基本概念 二、财务的本质 三、财务资金运动 四、财务关系 五、资本市场
一、财务基本概念
• 1.资金 • 2.本金与基金 • 3.财务资金 • 4.财务主体 • 5.财务活动 • 6.财务关系
• 一、股利支付理论 • 二、影响股利政策的因素 • 三、股利政策类型
一、股利支付理论
• 1．股利无关论：理论要点与指导意义 • 2．股利相关论：理论要点与指导意义 • 3．税负差异论：理论要点与指导意义
二、影响股利政策的因素
• 1．法律限制因素 • 2．企业经营因素 • 3．股东要求因素
三、股利政策类型
5500
9500
3
9500 7000
950
6050
3450
4
3450 7000
345
3450
（ 3250）
合计
28000 4795
20000
3250
（二）年金净流量（ANCF）
• 1.经济性质 • 2.作用
年金净流量的性质分析
i＝ 1 0 ％ A（ 2 年 ） B（ 3 年 ） A ＇（ 2 年 ） B ＇（ 3 年 ）
17%
（二）决策指标的选择
• 1.独立方案排序方法选择 • 2.互斥方案选优方法选择
（三）投资风险的考虑
1.基本作法
2.风险贴现率 K ＝i＋b×Q
§5 成本管理
• 一、成本费用 • 二、成本预测 • 三、成本计划 • 四、成本控制 • 五、成本分析与评价
一、成本费用
• （一）制造成本 • （二）期间费用
（二）资本商品的价值因素
• 1.资本的使用价值 – （1）资本具有货币的使用价值 – （2）资本具有劳动力的使用价值
• 2.资本的价值 – （1）资本的形式价值：垫支价值 – （2）资本的内涵价值：产出价值
（三）资本的价格
• 1.资本价格的性质 • 2.市场利率的构成
市场利率＝纯粹利率＋风险附加率 – （1）纯粹利率 – （2）通货膨胀附加率 – （3）变现力附加率 – （4）违约风险附加率 – （5）到期风险附加率
• （一）偿债能力评价 • （二）营运能力评价 • （三）盈利能力评价 • （四）现金流量分析
（一）偿债能力评价
• 1．流动比率 • 2．速动比率 • 3．资产负债率 • 4．利息保障倍数
1.流动比率
2.速动比率
• 速动资产＝货币类资产＋结算类资产
3.资产负债率
4.利息保障倍数
• 息税前利润＝收入－经营性成本 ＝税前利润＋利息支出
（一）净现值函数曲线
• 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系 • 2.NPV对i的敏感性 • 3.NPV敏感性的指导意义
NPV函数曲线
NPV
iE i
P0
NPV敏感性
NPV
4000 NPVA
1500 NPVB
23.4%
i
10%
15%
20%
25%
（i0）
• 当i＜ i0时，A优；当i＞ i0时，B优。
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
净现值本质的实例分析
A 项目投资回收表
单位：元
年份 年初投资
收回 现金
基本报酬 （ 10% ）
Biblioteka Baidu
投资收回
年末 未收回投资
1 20000 7000 2000
5000
15000
2 15000 7000 1500
二、成本预测
（一）目标成本预测 （二）成本降低趋势及幅度预测
三、成本计划
• 1．成本计划的内容 • 2．成本计划编制方式
四、成本控制
（一）成本控制的程序 （二）成本控制的标准与方法
五、成本分析与评价
• （一）成本分析与评价的指标 • （二）对产品成本构成要素的分析与评价
§6 利润和利润分配管理
（二）市盈率（Price／Earnings）
（三）每股净资产
§3 筹资管理
• 一、筹资方式 • 二、资本成本 • 三、杠杆效应 • 四、资本结构优化
一、筹资方式
• （一）普通股筹资方式 • （二）长期债务筹资方式
二、资本成本
• 1．资本成本的作用 • 2．资本成本一般公式 • 3．个别资本成本率 • 4．平均资本成本率 • 5．增量资本成本率（边际资本成本率）
• 1．流量比值指数 • 2．资产回收率 • 3．现金经营指数
1.流量比值指数
2.资产回收率
3.经营现金指数
• 经营现金净流量＝净利润＋调整项目
＝净利润－非经营利润＋非付现费用 －（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债
净减少）
三、财务状况综合分析
• 1.杜邦财务分析体系 • 2.提高净资产报酬率的途径 • 3.因素分析：连锁替代法
杜邦财务分析体系
净资产报酬 率
总资产报酬
×
率
销售利润 × 资产周转
1
率
率
利润额 ÷ 销售收 ÷ 资产
入
额
权益乘 数
÷ 1－资产负债
率
负债 ÷ 资产
额
额
收入、成本等损益类指 标
资产、资本等财务状况类 指标
四、上市公司财务比率
• （一）每股盈余（EPS） • （二）市盈率 • （三）每股净资产
（一）每股盈余
二、财务的本质
• （一）财务的产生 • （二）财务的本质 • （三）企业管理的财务导向 • （四）财务管理的目标 • （五）财务的职能
（一）财务的产生
• 1．货币的资本化是财务产生的根源 • 2．资本化的货币是理财的独有对象
（二）财务的本质
• 1．财务的本质：资本价值经营 • 2．本质特征
（三）企业管理的财务导向
• 1.剩余股利政策：政策要点与评价 • 2.稳定股利政策：政策要点与评价 • 3.固定股利支付率政策：政策要点与评价 • 4.基本股利加额外股利政策：政策要点与评价
二、常用决策指标
• （一）净现值（NPV） • （二）年金净流量（ANCF） • （三）内含报酬率（IRR） • （四）回收期
（一）净现值（NPV）
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值
• 1．基本原理 • 2．经济本质：超额报酬
– 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
净现值的经济本质：实例分析
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IR R
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
（三）内含报酬率（IRR）
• 1．经济本质 • 2．具体测算
• （四）资本成本比较法
（一）资本结构管理的意义
• 1．降低公司资本成本 • 2．利用财务杠杆效应 • 3．合理扩大公司财务风险
（二）筹资分界点法
• 保持理想资本结构
（三） EPS无差别点法
提高公司EPS
（四）资本成本比较法
提高公司市场价值
§4 投资管理
一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目， 项目期
限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量 7000元。则： 2净18现9.值30＝（7元00）0×（PA，10%，4）－20000＝＋
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
– （1）每年营业NCF相等时 – （2）每年营业NCF不等时
（四）回收期
• 1．经济本质 • 2．会计回收期
– （1）每年营业NCF相等时，直接计算 – （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算 • 3．财务回收期
三、项目投资可行性分析
• （一）净现值函数曲线 • （二）项目决策指标的选择 • （三）投资风险的考虑
（二）营运能力评价
• 1．存货周转率 • 2．应收帐款周转率 • 3．流动资产和总资产周转率
1.存货周转率
2.应收帐款周转率
3.流动资产周转率
（三）盈利能力评价
• 1．销售利润率 • 2．总资产报酬率 • 3．净资产报酬率
1.销售利润率
2.总资产报酬率
3.净资产报酬率
（四）现金流量分析
§2 财务报告分析
• 一、财务报告及其结构 • 二、财务能力评价 • 三、财务状况综合分析 • 四、上市公司财务比率
一、财务报告及其结构
• 1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况 • 2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果 • 3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因
二、财务能力评价
（四）财务管理的目标
• 1．财务目标的性质 • 2．现代财务的目标：资本价值最大化
（五）财务的职能
• 1．筹资职能：资本的筹集与来源 • 2．调节职能：资本的投入与流转 • 3．分配职能：资本收益的分配 • 4．监督职能：资本价值过程控制
三、杠杆效应
• （一）成本分类 • （二）利润分类 • （三）利润敏感性分析 • （四）杠杆效应
（一）成本分类
• 1．按成本性态分类：变动成本与固定成本 • 2．按成本性质分类：经营成本与资本成本
（二）利润分类
• 1．边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利业绩和盈利能力 • 2．息税前利润（EBIT）与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力 • 3．净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力
（三）利润敏感性分析
• 1．敏感系数：各因素变动对利润的影响程度 • 2．升降系数：各因素允许变动的最大限度
（四）杠杆效应
• 1．经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义 • 2．财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义 • 3．总杠杆：计算式，财务作用
四、资本结构优化
• （一）资本结构管理的意义 • （二）筹资分界点法 • （三）EPS无差别点法
五、资本市场
• （一）资本市场的财务作用 • （二）资本商品的价值因素 • （三）资本的价格：市场利率及其构成
（一）资本市场的财务作用
• 1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所 • 2.资本市场是企业财务资金的转化场所 • 3.资本市场是财务估价的依据 • 4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的外部来源
（二）营业现金流量的测算
• 1．不考虑所得税时的计算 – 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本
• 2．考虑所得税时的计算
营业现金流量测算模式
• 各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税
税前NCF ＝税后利润＋非付现成本
＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
三、财务资金运动
• （一）财务资金的特点 • （二）财务资金运动环节
（一）财务资金的特点
• 1.预付性 • 2.物质性 • 3.增值性 • 4.周转性 • 5.独立性
（二）财务资金运动环节
• 1.筹资 • 2.投资 • 3.耗资 • 4.收回 • 5.分配
四、财务关系
• 1.资本所有者与资本经营者的财务关系 • 2.经营组织之间的财务关系 • 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 • 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 • 5.经营组织与政府之间的财务关系
一、现金流量的测算
• （一）现金流量的项目内容 • （二）营业现金流量的测算
（一）现金流量的项目内容
• 1．初始期：原始投资
– （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 – （2）垫支营运资金（流动资金）
• 2．营业期：营业现金流量 • 3．终结期：投资回收
– （1）残值净收入 – （2）垫支营运资金收回
财务管理-现代财务管理概 述
2020/12/13
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1
主要内容
§1 现代财务管理概述 §2 财务报告分析 §3 筹资管理 §4 投资管理 §5 成本管理 §6 利润和利润分配管理
§1 现代财务管理概述
一、财务基本概念 二、财务的本质 三、财务资金运动 四、财务关系 五、资本市场
一、财务基本概念
• 1.资金 • 2.本金与基金 • 3.财务资金 • 4.财务主体 • 5.财务活动 • 6.财务关系
• 一、股利支付理论 • 二、影响股利政策的因素 • 三、股利政策类型
一、股利支付理论
• 1．股利无关论：理论要点与指导意义 • 2．股利相关论：理论要点与指导意义 • 3．税负差异论：理论要点与指导意义
二、影响股利政策的因素
• 1．法律限制因素 • 2．企业经营因素 • 3．股东要求因素
三、股利政策类型
5500
9500
3
9500 7000
950
6050
3450
4
3450 7000
345
3450
（ 3250）
合计
28000 4795
20000
3250
（二）年金净流量（ANCF）
• 1.经济性质 • 2.作用
年金净流量的性质分析
i＝ 1 0 ％ A（ 2 年 ） B（ 3 年 ） A ＇（ 2 年 ） B ＇（ 3 年 ）
17%
（二）决策指标的选择
• 1.独立方案排序方法选择 • 2.互斥方案选优方法选择
（三）投资风险的考虑
1.基本作法
2.风险贴现率 K ＝i＋b×Q
§5 成本管理
• 一、成本费用 • 二、成本预测 • 三、成本计划 • 四、成本控制 • 五、成本分析与评价
一、成本费用
• （一）制造成本 • （二）期间费用
（二）资本商品的价值因素
• 1.资本的使用价值 – （1）资本具有货币的使用价值 – （2）资本具有劳动力的使用价值
• 2.资本的价值 – （1）资本的形式价值：垫支价值 – （2）资本的内涵价值：产出价值
（三）资本的价格
• 1.资本价格的性质 • 2.市场利率的构成
市场利率＝纯粹利率＋风险附加率 – （1）纯粹利率 – （2）通货膨胀附加率 – （3）变现力附加率 – （4）违约风险附加率 – （5）到期风险附加率
• （一）偿债能力评价 • （二）营运能力评价 • （三）盈利能力评价 • （四）现金流量分析
（一）偿债能力评价
• 1．流动比率 • 2．速动比率 • 3．资产负债率 • 4．利息保障倍数
1.流动比率
2.速动比率
• 速动资产＝货币类资产＋结算类资产
3.资产负债率
4.利息保障倍数
• 息税前利润＝收入－经营性成本 ＝税前利润＋利息支出
（一）净现值函数曲线
• 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系 • 2.NPV对i的敏感性 • 3.NPV敏感性的指导意义
NPV函数曲线
NPV
iE i
P0
NPV敏感性
NPV
4000 NPVA
1500 NPVB
23.4%
i
10%
15%
20%
25%
（i0）
• 当i＜ i0时，A优；当i＞ i0时，B优。
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
净现值本质的实例分析
A 项目投资回收表
单位：元
年份 年初投资
收回 现金
基本报酬 （ 10% ）
Biblioteka Baidu
投资收回
年末 未收回投资
1 20000 7000 2000
5000
15000
2 15000 7000 1500
二、成本预测
（一）目标成本预测 （二）成本降低趋势及幅度预测
三、成本计划
• 1．成本计划的内容 • 2．成本计划编制方式
四、成本控制
（一）成本控制的程序 （二）成本控制的标准与方法
五、成本分析与评价
• （一）成本分析与评价的指标 • （二）对产品成本构成要素的分析与评价
§6 利润和利润分配管理
（二）市盈率（Price／Earnings）
（三）每股净资产
§3 筹资管理
• 一、筹资方式 • 二、资本成本 • 三、杠杆效应 • 四、资本结构优化
一、筹资方式
• （一）普通股筹资方式 • （二）长期债务筹资方式
二、资本成本
• 1．资本成本的作用 • 2．资本成本一般公式 • 3．个别资本成本率 • 4．平均资本成本率 • 5．增量资本成本率（边际资本成本率）
• 1．流量比值指数 • 2．资产回收率 • 3．现金经营指数
1.流量比值指数
2.资产回收率
3.经营现金指数
• 经营现金净流量＝净利润＋调整项目
＝净利润－非经营利润＋非付现费用 －（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债
净减少）
三、财务状况综合分析
• 1.杜邦财务分析体系 • 2.提高净资产报酬率的途径 • 3.因素分析：连锁替代法
杜邦财务分析体系
净资产报酬 率
总资产报酬
×
率
销售利润 × 资产周转
1
率
率
利润额 ÷ 销售收 ÷ 资产
入
额
权益乘 数
÷ 1－资产负债
率
负债 ÷ 资产
额
额
收入、成本等损益类指 标
资产、资本等财务状况类 指标
四、上市公司财务比率
• （一）每股盈余（EPS） • （二）市盈率 • （三）每股净资产
（一）每股盈余
二、财务的本质
• （一）财务的产生 • （二）财务的本质 • （三）企业管理的财务导向 • （四）财务管理的目标 • （五）财务的职能
（一）财务的产生
• 1．货币的资本化是财务产生的根源 • 2．资本化的货币是理财的独有对象
（二）财务的本质
• 1．财务的本质：资本价值经营 • 2．本质特征
（三）企业管理的财务导向
• 1.剩余股利政策：政策要点与评价 • 2.稳定股利政策：政策要点与评价 • 3.固定股利支付率政策：政策要点与评价 • 4.基本股利加额外股利政策：政策要点与评价
二、常用决策指标
• （一）净现值（NPV） • （二）年金净流量（ANCF） • （三）内含报酬率（IRR） • （四）回收期
（一）净现值（NPV）
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值
• 1．基本原理 • 2．经济本质：超额报酬
– 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
净现值的经济本质：实例分析
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IR R
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
（三）内含报酬率（IRR）
• 1．经济本质 • 2．具体测算
• （四）资本成本比较法
（一）资本结构管理的意义
• 1．降低公司资本成本 • 2．利用财务杠杆效应 • 3．合理扩大公司财务风险
（二）筹资分界点法
• 保持理想资本结构
（三） EPS无差别点法
提高公司EPS
（四）资本成本比较法
提高公司市场价值
§4 投资管理
一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目， 项目期
限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量 7000元。则： 2净18现9.值30＝（7元00）0×（PA，10%，4）－20000＝＋
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
– （1）每年营业NCF相等时 – （2）每年营业NCF不等时
（四）回收期
• 1．经济本质 • 2．会计回收期
– （1）每年营业NCF相等时，直接计算 – （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算 • 3．财务回收期
三、项目投资可行性分析
• （一）净现值函数曲线 • （二）项目决策指标的选择 • （三）投资风险的考虑
（二）营运能力评价
• 1．存货周转率 • 2．应收帐款周转率 • 3．流动资产和总资产周转率
1.存货周转率
2.应收帐款周转率
3.流动资产周转率
（三）盈利能力评价
• 1．销售利润率 • 2．总资产报酬率 • 3．净资产报酬率
1.销售利润率
2.总资产报酬率
3.净资产报酬率
（四）现金流量分析
§2 财务报告分析
• 一、财务报告及其结构 • 二、财务能力评价 • 三、财务状况综合分析 • 四、上市公司财务比率
一、财务报告及其结构
• 1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况 • 2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果 • 3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因
二、财务能力评价