资本预算与现金流量预测课程讲义
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资本预算与现金流预算
MACRS 折旧率
回收期 1 2 3 4 5 6 7 8 年期 3年期 33.33% 44.45 14.81 7.41 财产类别 年期 5年期 20.00% 32.00 19.20 11.52 11.52 5.76 年期 7年期 14.29% 24.49 17.49 12.49 8.93 8.92 8.93 4.46
投资项目分类
1. 新产品或现有产品改进 2. 设备或厂房的更换 3. 研究和开发 4. 勘探 5. 其他 其他(e.g., 安全性或污染控制设施 安全性或污染控制设施)
对各种投资方案进行决策的管 理层
1. 部门主管
投资方案最终由哪一层批 2. 工厂经理 准，取决于其投资费用和 3. 主管营业的副总裁 战略重要性. 战略重要性.
（7000-6000）*40% 残值净收入纳税 ） +1440
继续使用旧设备的净现金 流
继续使用旧设备
Year 0 -19200 Year 1 -1560 Year 2 -18360 Year 3 -1560 Year 4 +1440
更换新设备
Year 0 -50000 Year 1 +4200 Year 2 +2400 Year 3 +600 Year 4 +10800
d)= -1560
a) 这里只比较成本，假定两方案产出相等 这里只比较成本， b) 旧设备的折旧在第 年即提完，在第 年不存在折 旧设备的折旧在第6年即提完 在第7年不存在折 年即提完， 旧抵税. 旧抵税
继续使用旧设备的期末现 金流
a) b) c) d) + = 5160 7,000 第4年的期间现金流 年的期间现金流. 年的期间现金流 残值
折旧基数
第八章 资本预算-现金流量估计的基本原则
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第八章 资本预算知识点：现金流量估计的基本原则● 详细描述：在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目后，企业总现金流量因此发生的变动。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
注意以下四个问题：例题：1.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案的（）。
A.未来成本B.差额成本区分相关成本和非相关成本相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
非相关成本是与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本不要忽视机会成本在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本要考虑投资方案对公司其他项目的影响要考虑新项目与原项目是竞争关系还是互补关系对营运资本的影响所谓营运资本的需要，是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。
【提示】通常假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回C.有关的重置成本D.不可避免成本正确答案：D解析：不可避免成本属于决策的非相关成本。
2.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。
经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。
因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（）万元。
A.65B.50C.70D.15正确答案：A解析：专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65(万元）。
第六章 资本预算与相关现金流量 《公司理财》PPT课件
①在固定资产上 的投资
②在流动资产上 的投资，
• 包括对材料、在产 品、产成品和现金 等流动资产上的投 资；
• 指与长期投资有关 的注册费、培训费 等；
③其他投资费用
④原有固定资产 的变价收入
• 主要指固定资产更 新时变卖原有固定 资产所得的现金收 入。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （2）经营现金流量。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 2．按现金流动的方向表述
现金流入量
• ①投资完成后每年可增加的经营现金收入（或减少的经营现金 支出）；
• ②固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入； • ③项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。
现金流出量
• ①在固定资产上的投资； • ②在流动资产上的投资； • ③经营现金支出。
6.1 资本预算的主要方法
6.1 资本预算的主要方法
6.1.2 净现值法
1.净现值的计算 在对备选项目进行资本预算时，最常用同时也是最为 科学的方法是净现值法（net present value, NPV）。 净现值是投资项目产生的未来现金流量的现值与初始 投资成本的差额，它可以用来测算投资项目为公司创 造的价值大小。
经营现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命 周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数 量。
经营现金流量=销售收入-经营成本-所得税 （6-6）
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （3）期末现金流量。
期末现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量， 主要包括固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在 各种流动资产上的资金的收回、停止使用土地的变价收 入等。
②在流动资产上 的投资，
• 包括对材料、在产 品、产成品和现金 等流动资产上的投 资；
• 指与长期投资有关 的注册费、培训费 等；
③其他投资费用
④原有固定资产 的变价收入
• 主要指固定资产更 新时变卖原有固定 资产所得的现金收 入。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （2）经营现金流量。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 2．按现金流动的方向表述
现金流入量
• ①投资完成后每年可增加的经营现金收入（或减少的经营现金 支出）；
• ②固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入； • ③项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。
现金流出量
• ①在固定资产上的投资； • ②在流动资产上的投资； • ③经营现金支出。
6.1 资本预算的主要方法
6.1 资本预算的主要方法
6.1.2 净现值法
1.净现值的计算 在对备选项目进行资本预算时，最常用同时也是最为 科学的方法是净现值法（net present value, NPV）。 净现值是投资项目产生的未来现金流量的现值与初始 投资成本的差额，它可以用来测算投资项目为公司创 造的价值大小。
经营现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命 周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数 量。
经营现金流量=销售收入-经营成本-所得税 （6-6）
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （3）期末现金流量。
期末现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量， 主要包括固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在 各种流动资产上的资金的收回、停止使用土地的变价收 入等。
资本预算与相关现金流量公司理财ppt课件
南昌大学管理科学与工程系
投资决策概述
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Investment Summarize
投资的分类：
广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来 报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭 义投资是指购买金融资产的行为。 实物资产投资和金融资产投资 直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其 投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企 业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。 间接投资主要指购买金融资产的行为。
借款与贷款
资本市场的存在，使得投资者在进行投资时, 并不是 严格受到自有资本量的限制, 因为在资本市场上存在着 借款与贷款的机会。 在存在借贷机会的市场上，当投资者认为某项目的收 益率高于借款成本时，则要借入资金，从而赚取更高 的收益。当然此时投资者所承担的风险也增大了；投 资者为了避免过高的风险，也可以选择将自己的资金 贷出去，虽然此时的投资者放弃了更高获利的机会， 但可以获得稳定的利息收入。 借贷总是对应存在的。投资者是成为借方还是贷方， 要取决于投资者对风险与收益的权衡。
投资决策概述
投资
个人（家庭）：如何进行资金投资，即：只关心持有何 种金融资产，才能获得理想的收益。 企业：如何获得所需的资金，投资于实物资产，以获得 企业价值的增加。 政府：也需借钱来满足其支出的需要。
南昌大学管理科学与工程系
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Investment Summarize
南昌大学管理科学与工程系
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Part Ⅱ Investment piece
投资在经济学上的定义是为获得未来的、不 确定收益而支付即期价值（成本）的行为。 大多数投资决策在不同程度上具有三个基本 特征： 1.投资是完全或至少部分不可逆的，因已 投入的资金是沉没成本。 2.来自投资的未来回报是不确定的，即在 投资决策中，只能做到评估代表较高或较 低收益结果的概率； 3.在投资时机上有一定的回旋余地，即可 以决策是否要推迟行动以获得更多的信息。
投资决策概述
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Investment Summarize
投资的分类：
广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来 报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭 义投资是指购买金融资产的行为。 实物资产投资和金融资产投资 直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其 投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企 业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。 间接投资主要指购买金融资产的行为。
借款与贷款
资本市场的存在，使得投资者在进行投资时, 并不是 严格受到自有资本量的限制, 因为在资本市场上存在着 借款与贷款的机会。 在存在借贷机会的市场上，当投资者认为某项目的收 益率高于借款成本时，则要借入资金，从而赚取更高 的收益。当然此时投资者所承担的风险也增大了；投 资者为了避免过高的风险，也可以选择将自己的资金 贷出去，虽然此时的投资者放弃了更高获利的机会， 但可以获得稳定的利息收入。 借贷总是对应存在的。投资者是成为借方还是贷方， 要取决于投资者对风险与收益的权衡。
投资决策概述
投资
个人（家庭）：如何进行资金投资，即：只关心持有何 种金融资产，才能获得理想的收益。 企业：如何获得所需的资金，投资于实物资产，以获得 企业价值的增加。 政府：也需借钱来满足其支出的需要。
南昌大学管理科学与工程系
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Investment Summarize
南昌大学管理科学与工程系
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Part Ⅱ Investment piece
投资在经济学上的定义是为获得未来的、不 确定收益而支付即期价值（成本）的行为。 大多数投资决策在不同程度上具有三个基本 特征： 1.投资是完全或至少部分不可逆的，因已 投入的资金是沉没成本。 2.来自投资的未来回报是不确定的，即在 投资决策中，只能做到评估代表较高或较 低收益结果的概率； 3.在投资时机上有一定的回旋余地，即可 以决策是否要推迟行动以获得更多的信息。
资本预算与现金流量预测(1)
d) + (-) 净营运资本的减少（增加）
e) = 期末增量现金流量
资本预算与现金流量预测(1)
•资产扩张举例
BW 正考虑引进一新的设备. 设备成本 $50,000 再加 上$20,000 的安装和运输费用，设备使用期4年，在税 法中属于3年期财产类型. 净营运资金将增加 $5,000. Lisa Miller 预计收入每年收入将增加 $110,000 ，预 期4年后有残值$10,000, 经营成本每年将增加 $70,000. BW 的所得税率为 40%.
公司折旧金额越大，应纳税额就会越小. 折旧本身是一种非现金费用. MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为 八个折旧类别. 所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯 例”.即某项资产在其被获取的那一年计提半 年的折旧，在成本回收的最后一年也一样.
资本预算与现金流量预测(1)
MACRS 折旧率
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相关项目现金流量的基本特征
现金 (不是会计收入) 流 营业 (不是融资) 流 税后 增量
资本预算与现金流量预测(1)
预测项目的税后增量营业现 金流量
预测税后增量现金流量的基本原则
忽略 沉没成本 考虑 机会成本 考虑 由项目投资引起的净营运资金 的
投资
考虑 通货膨胀的影响
资本预算与现金流量预测(1)
税收的影响和折旧
折旧 是在一段时期内对某一资本性资产的 成本进行系统分配的过程，目的是为了编 制财务报表，或为了便于避税，或二者兼 而有之.
u 出于税收上的考虑，许多盈利的公司更愿 意采用加速折旧的方法(MACRS)——这样 可以更快地扣除，从而应纳税额更低.
资本预算与现金流量预测(1)
折旧和 MACRS 法
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么是资本预算共33页文档
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么 是资本预算
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么 是资本预算
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟
第4章1 资本预算-现金流预测
资本预算现金流量预测举例2
• 某企业正在考虑购买一台新的自动玻璃铸模，以 替换一台已使用3年的旧铸模。新铸模的买价 300000元，可使用5年，按年数总和法计提折旧 （税法规定残值为0）预期使用期末有20000元的 残值，新设备预期每年为公司节约劳动力成本 70000元；旧设备目前帐面净值为86400元，目前 出售市价为70000元，还能使用5年，税法规定剩 余折旧年限为3年，每年的折旧为28800元，使用 期末，旧机器将无残值。所得税税率40%。
100000 80000 60000 40000 20000
•
旧机器折旧
28800 28800 28800 0
0
•
增量折旧
71200 51200 31200 40000 20000
•
税前利润变化
-1200 18800 38800 30000 50000
•
所得税变化
-480
7520 15520 12000 20000
10
• （1）初始现金流出量
•
资产的购置成本
90000
•
资本性支出
10000
•
初始现金流出量
100000
• （2）期间增量现金流量
1
2
3
4
•
不包括折旧的营业净现金流量 35167 36250 55725 32258
•
-每年计提的折旧（90000/4） （22500）（22500）（22500）（22500）
• 期间现金流量=（实际收入-付现成本）*（1-税率）+折旧*税率 • 第一期现金流量=35167*（1-40%）+22500*40% • 期末现金流量=期间现金流量+期末资产变现值+与资产处置有关的税收减少 • 期末现金流量= • 32258*（1-40%）+22500*40%+8500+（10000-8500）*40%
现金流量估算与资本预算
现金流量估算与资本预算现金流量的估算与资本预算第六章2007.10.30第五章介绍几种评估投资计划的方法，但未讨论如何估算投资计划执行期间内各期现金流量。
事实上，净现值只是一个公式，决策者能否选出最佳的投资计划，关键在于决策者能否对不同投资计划所创造出来的现金流量做出精准的估算。
本章将以资产负债平衡表及损益表为架构，说明公司资本预算决策对资产负债平衡表及损益表中相关科目的影响，然后依实际现金流量的概念，透过调整算出各期的营运现金流量估计值。
由于会计处理原则和财务管理中强调的实际现金流量概念不完全一致，所以损益表中税后盈余不等同于营运现金流量。
实际使用净现值法时，必须先算出投资计划在计划执行期间所创造的营运现金流量，而非仅以公司的税后盈余做为营运现金流量的估计值。
营运现金流量与税后盈余间主要的差异在于折旧费用及递延税款的处理。
此外，评估投资计划时，财务部门必须针对该计划在执行期间所创造出来的额外现金流量作为各期营运现金流量，不应将现有资产所创造营运现金流量一并记入。
综而言之，估算投资计划各期营运现金流量时应注意：只有实际现金流量才能用于计算投资计划的净现值。
利用资产负债平衡表以及损益表估算营运现金流量时，应以现金流量增量（i ncremental cash flow）为估算的基准。
必须考虑物价膨胀对投资计划的营业收入以及营业支出的影响。
不应忽略机会成本。
1.资产负债表与损益表第五章已说明净现值法则的优越性。
实际运用时，仍须先估计投资计划执行期间内，可能创造的各期额外现金流量。
投资计划评估阶段，由于计划尚未执行，我们不可能知道各期现金流量增量。
本节将以会计报表为估算架构，先评估执行投资计划后，这些会计报表中那些科目会受到投资与营运活动的影响，再利用这些会计报表中相关信息转换为营运现金流量估计值。
会计净所得（或税后盈余）和营运现金流量(operating cash flow)间主要差异在于：1.会计处理原则虽将现金支出区分两类：经常费用（current expense）以及资本费用（capital expense），但计算会计净所得时，并不扣除资本支出，只扣除经常费用。
财务管理第十章现金流量与资本预算
•
• 5．税收和折旧对现金流量的影响
•
税收直接影响投资项目的现金流量，在评估
现金流量时，只计算税后净现金流量。此外处置
旧固定资产市场价值可能与账面价值不一致，需
要做税收调整。经营期内，资产折旧是一种非付
现金的费用，也会影响到现金流量。
• 6．净营运资金的影响
• 当公司开办一项新业务 ,会有净营运资金 的投 入。通常假定投资开始时投入的净营运资金在项 目结束时收回。
1
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24
30.08
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净经营现金流量 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2
现金流量=(80-24-30.08)×(经营1-30%)+30.08=48.2(
（三）期末非经营净现金流量增量
• （一）期初增量投资支出 • 购买新机器的支出 • 减：出卖旧机器净收入 • 加：净营运资本增加额 • 期初增量现金流出
160万元 46万元 10万元 124万元
（二）期间增量经营现金流量
• 新机器投入后，每年的经营成本将比使用 旧机器时减少，即税前收入会相应增加， 扣除所得税，得到税后收入增量。新设备 的采用和旧设备的退出使企业每年的折旧 额增加25 万元。
由于价值为正，说明资产更新之后获利能力 更大，故应该选择购买新机器卖掉旧机器。
第三节 投资项目的风险处置
• 一、调整贴现率法
• 按风险调整贴现率法就是根据项目的风险 程度调整贴现率，再根据调整后的贴现率 计算的净现值来判断投资项目是否可行的 风险投资评估方法。根据此方法，风险大 的项目，将使用较高的贴现率，风险小的 项目将使用较低的贴现率。
• 5．税收和折旧对现金流量的影响
•
税收直接影响投资项目的现金流量，在评估
现金流量时，只计算税后净现金流量。此外处置
旧固定资产市场价值可能与账面价值不一致，需
要做税收调整。经营期内，资产折旧是一种非付
现金的费用，也会影响到现金流量。
• 6．净营运资金的影响
• 当公司开办一项新业务 ,会有净营运资金 的投 入。通常假定投资开始时投入的净营运资金在项 目结束时收回。
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净经营现金流量 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2
现金流量=(80-24-30.08)×(经营1-30%)+30.08=48.2(
（三）期末非经营净现金流量增量
• （一）期初增量投资支出 • 购买新机器的支出 • 减：出卖旧机器净收入 • 加：净营运资本增加额 • 期初增量现金流出
160万元 46万元 10万元 124万元
（二）期间增量经营现金流量
• 新机器投入后，每年的经营成本将比使用 旧机器时减少，即税前收入会相应增加， 扣除所得税，得到税后收入增量。新设备 的采用和旧设备的退出使企业每年的折旧 额增加25 万元。
由于价值为正，说明资产更新之后获利能力 更大，故应该选择购买新机器卖掉旧机器。
第三节 投资项目的风险处置
• 一、调整贴现率法
• 按风险调整贴现率法就是根据项目的风险 程度调整贴现率，再根据调整后的贴现率 计算的净现值来判断投资项目是否可行的 风险投资评估方法。根据此方法，风险大 的项目，将使用较高的贴现率，风险小的 项目将使用较低的贴现率。
资本预算法则之现金流量的估计PPT课件(63页)
Lecture 6资本预算法则
现金流量的估计（P121）
• 应注意的问题：
区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的
影响 对净营运资金的影响
1
（三）现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
2
（四）净现金流量的含义
净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt = CIt - COt (t=0,1,2, …)
3
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
4
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5
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
7
3.乙方案营业现金流量
t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业净现金 流量
1 10000 4000 4000 2000 800 1200 5200
平均投资价值 = (9,000 + 6,000 + 3,000 + 0)/4 = $4,500
32
假设项目产生如下的收入流
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3
净收入 0
3,000
2,000 1,000
项目的平均净收入是$2,000 平均会计收益是$2,000/$4,500 = .44
进行再投资。
30
6.4 平均会计收益率法（AAR）
平均净收入 AAR平均投资账面价值
• 分级标准和最低接受标准由管理者设定。
31
平均会计收益率法
例子：考虑一个成本$9,000的项目，产生的现金流 如下所示
账面毛值 累计折旧 净账面值
现金流量的估计（P121）
• 应注意的问题：
区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的
影响 对净营运资金的影响
1
（三）现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
2
（四）净现金流量的含义
净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt = CIt - COt (t=0,1,2, …)
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3.乙方案营业现金流量
t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业净现金 流量
1 10000 4000 4000 2000 800 1200 5200
平均投资价值 = (9,000 + 6,000 + 3,000 + 0)/4 = $4,500
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假设项目产生如下的收入流
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3
净收入 0
3,000
2,000 1,000
项目的平均净收入是$2,000 平均会计收益是$2,000/$4,500 = .44
进行再投资。
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6.4 平均会计收益率法（AAR）
平均净收入 AAR平均投资账面价值
• 分级标准和最低接受标准由管理者设定。
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平均会计收益率法
例子：考虑一个成本$9,000的项目，产生的现金流 如下所示
账面毛值 累计折旧 净账面值
资本预算与现金流量预测
-1200
30
更换新设备的期末现金 流
a) b) + c) -
纳税
d) =
1200
第4年的期间现金流.
10,000 残值
（10000-5000）*40% 残值净收入
+10800
31
11
3年期 33.33% 44.45 14.81
7.41
财产类别 5年期 20.00% 32.00 19.20 11.52 11.52 5.76
7年期 14.29% 24.49 17.49 12.49
8.93 8.92 8.93 4.46
折旧基数
在税收计算中某项资产的所有安置成本 ，这是税法也许在一定时间内从应税所
（10000-33000）*40% 旧设备变
现损失抵税的机会成本
c) = -
19200
25
继续使用旧设备的期间现 金流
Year 1 Year 2 Year 3 Year 4
a) - 8600*60% 8600*60% 8600*60% 8600*60%
b) +9000*40% 9000*40% 9000*40%
公司折旧金额越大，应纳税额就会越小. 折旧本身是一种非现金费用. MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为 八个折旧类别. 所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯 例”.即某项资产在其被获取的那一年计提半 年的折旧，在成本回收的最后一年也一样.
10
MACRS 折旧率
回收期
1 2 3 4 5 6 7 8
期末现金流
a) b) + c) d) + e) =
$26,075 10,000 4,000 5,000
$37,075
资本预算基础：现金流量
一、初始现金流量
➢ 从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等 于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常 经营而投入的全部现实资金。
① 固定资产投资：如厂房、设备等固定资产投资的建 造、购置成本以及运输和安装成本。
② 流动资产投资：包括在原材料、产成品、流动资产 上的投资。
③ 其他投资费用：与投资项目有关的人员培训费、注 册费或固定资产更新时原有固定资产变价收入。
现金流入量： 项目运行时产生的营业收入； 项目结束时回收的固定资产残值和流动资金。
净现金流量： 各年的现金流入量减去各年的现金流出量。
名称 现金流量
现金流出 现金流入 净现金流量
符号 Cash Flow
CFt
Cash Flow Out CFOt
Cash Flow In CFIt
Net Cash Flow NCFt
（3）要考虑机会成本
如建一个工厂需要一块土地，这块土地 可以卖100000，而建工厂就不能取得 100000，这就是建工厂的机会成本。现 金流量的现金是广义的现金。
（4）当心分摊的管理费用
从增量上讲，只是项目带来的额外费用 才能算，而不是按会计分摊的管理费用。
（5）忽略利息等融资成本
2
3
4
5
$100 $100
• 现金流量的三要素
– 现金流量的大小(资金数额) – 方向(资金流入或流出) – 作用点(资金的发生时点)
二、现金流量与会计利润
现金流量体现时间价值，现金流量是客观的，而 利润受很多主观因素的影响。支出通常分为资本 性支出和经营性支出。
问题
你认为评价该项目优劣，其基础应是会计利润，还是现 金流量？或者两者均可？
引导案例
➢ 从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等 于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常 经营而投入的全部现实资金。
① 固定资产投资：如厂房、设备等固定资产投资的建 造、购置成本以及运输和安装成本。
② 流动资产投资：包括在原材料、产成品、流动资产 上的投资。
③ 其他投资费用：与投资项目有关的人员培训费、注 册费或固定资产更新时原有固定资产变价收入。
现金流入量： 项目运行时产生的营业收入； 项目结束时回收的固定资产残值和流动资金。
净现金流量： 各年的现金流入量减去各年的现金流出量。
名称 现金流量
现金流出 现金流入 净现金流量
符号 Cash Flow
CFt
Cash Flow Out CFOt
Cash Flow In CFIt
Net Cash Flow NCFt
（3）要考虑机会成本
如建一个工厂需要一块土地，这块土地 可以卖100000，而建工厂就不能取得 100000，这就是建工厂的机会成本。现 金流量的现金是广义的现金。
（4）当心分摊的管理费用
从增量上讲，只是项目带来的额外费用 才能算，而不是按会计分摊的管理费用。
（5）忽略利息等融资成本
2
3
4
5
$100 $100
• 现金流量的三要素
– 现金流量的大小(资金数额) – 方向(资金流入或流出) – 作用点(资金的发生时点)
二、现金流量与会计利润
现金流量体现时间价值，现金流量是客观的，而 利润受很多主观因素的影响。支出通常分为资本 性支出和经营性支出。
问题
你认为评价该项目优劣，其基础应是会计利润，还是现 金流量？或者两者均可？
引导案例
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么是资本预算共33页文档
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什 么是资本预算
6、法律的基础有两个，而且只有两个……公平和实用。——伯克 7、有两种和平的暴力，那就是法律和礼节。——歌德
8、法律就是秩序，有好的法律才有好的秩序。——亚里士多德 9、上帝把法律和公平凑合在一起，可是人类却把它拆开。——查·科尔顿 10、一切法律都是无用的，因为好人用不着它们，而坏人又不会因为它们而变得规矩起来。——德谟耶克斯
45、自己的饭量自己知道。——苏联
财务管理资本预算与现金流量预测课件
收集信息
收集与投资项目相关的信息，包括市场需求、技术发展趋势、竞争对手情况等。
评估项目
根据收集的信息，评估投资项目的可行性、预期收益和风险。
制定方案
根据评估结果，制定投资方案，包括投资金额、投资时间、预期回报等。
决策审批
将投资方案提交给企业高层管理人员进行审批，决定是否实施该方案。
实施与监督
一旦投资方案获得批准，开始实施并进行监督，确保投资目标的实现。
02
现金流量预测
01
02
它通常包括经营现金流量、投资现金流量和融资现金流量三个部分。
现金流量预测是指对企业未来一段时间内的现金流入和流出进行预测，以评估企业的财务状况和流动性。
03
02
有助于企业提前规划资金安排，避免资金短缺或过剩的情况发生。
01
有助于企业预测未来的财务状况，为战略规划提供依据。
总结词：调整优化
总结词：改进建议详细描述：针对某公司现有的资本预算和现金流量预测存在的问题和不足，提出优化建议。具体建议：首先，加强数据积累和分析，提高预测的准确性和可靠性；其次，加强内部控制和风险管理，降低财务风险和不确定性；再次，加强与其他部门的沟通和协作，提高财务数据的透明度和可靠性；最后，加强培训和学习，提高财务管理人员的专业素质和综合能力。结果：通过实施这些优化建议，某公司的资本预算和现金流量预测将得到进一步改进和完善，有助于提高企业的财务管理水平和经济效益。
1
2
3
优化资源配置
通过资本预算，企业可以将有限的资源分配到最需要的项目上，实现资源的优化配置。
提高企业经济效益
通过资本预算，企业可以对投资项目进行全面评估，选择最优方案，从而提高经济效益。
降低投资风险
收集与投资项目相关的信息，包括市场需求、技术发展趋势、竞争对手情况等。
评估项目
根据收集的信息，评估投资项目的可行性、预期收益和风险。
制定方案
根据评估结果，制定投资方案，包括投资金额、投资时间、预期回报等。
决策审批
将投资方案提交给企业高层管理人员进行审批，决定是否实施该方案。
实施与监督
一旦投资方案获得批准，开始实施并进行监督，确保投资目标的实现。
02
现金流量预测
01
02
它通常包括经营现金流量、投资现金流量和融资现金流量三个部分。
现金流量预测是指对企业未来一段时间内的现金流入和流出进行预测，以评估企业的财务状况和流动性。
03
02
有助于企业提前规划资金安排，避免资金短缺或过剩的情况发生。
01
有助于企业预测未来的财务状况，为战略规划提供依据。
总结词：调整优化
总结词：改进建议详细描述：针对某公司现有的资本预算和现金流量预测存在的问题和不足，提出优化建议。具体建议：首先，加强数据积累和分析，提高预测的准确性和可靠性；其次，加强内部控制和风险管理，降低财务风险和不确定性；再次，加强与其他部门的沟通和协作，提高财务数据的透明度和可靠性；最后，加强培训和学习，提高财务管理人员的专业素质和综合能力。结果：通过实施这些优化建议，某公司的资本预算和现金流量预测将得到进一步改进和完善，有助于提高企业的财务管理水平和经济效益。
1
2
3
优化资源配置
通过资本预算，企业可以将有限的资源分配到最需要的项目上，实现资源的优化配置。
提高企业经济效益
通过资本预算，企业可以对投资项目进行全面评估，选择最优方案，从而提高经济效益。
降低投资风险
财务管理07资本预算与现金流量预测
12-11
MACRS 折旧率
回收期
1 2 3 4 5 6 7 8
12-12
3年期 33.33% 44.45 14.81
7.41
财产类别 5年期 20.00% 32.00 19.20 11.52 11.52 5.76
7年期 14.29% 24.49 17.49 12.49
8.93 8.92 8.93 4.46
出于税收上的考虑，许多盈利的公司更愿 意采用加速折旧的方法(MACRS)——这样 可以更快地扣除，从而应纳税额更低.
12-10
折旧和 MACRS 法
公司折旧金额越大，应纳税额就会越小. 折旧本身是一种非现金费用. MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为 八个折旧类别. 所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯 例”.即某项资产在其被获取的那一年计提半 年的折旧，在成本回收的最后一年也一样.
旧设备（直线折旧）新设备（年数总和法）
原价
60000
50000
税法规定残值 6000
5000
税法规定使用年限 6
5
已使用年限
3
0
每年操作成本
8600
5000
两年后大修成本 28000
最终报废残值
7000
10000
12-25 目前变现价值
10000
继续使用旧设备的初始现 金流
a) - 10000
机会成本
第 12 章
资本预算与现金流 量预测
12-1
资本预算与现金流量预测
资本预算步骤 提出投资项目建议 预测项目的税后增量营业现金流量
12-2
什么是资本预算?
提出长期投资方案（其回收期长 于一年）并进行分析、选择的过程.
MACRS 折旧率
回收期
1 2 3 4 5 6 7 8
12-12
3年期 33.33% 44.45 14.81
7.41
财产类别 5年期 20.00% 32.00 19.20 11.52 11.52 5.76
7年期 14.29% 24.49 17.49 12.49
8.93 8.92 8.93 4.46
出于税收上的考虑，许多盈利的公司更愿 意采用加速折旧的方法(MACRS)——这样 可以更快地扣除，从而应纳税额更低.
12-10
折旧和 MACRS 法
公司折旧金额越大，应纳税额就会越小. 折旧本身是一种非现金费用. MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为 八个折旧类别. 所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯 例”.即某项资产在其被获取的那一年计提半 年的折旧，在成本回收的最后一年也一样.
旧设备（直线折旧）新设备（年数总和法）
原价
60000
50000
税法规定残值 6000
5000
税法规定使用年限 6
5
已使用年限
3
0
每年操作成本
8600
5000
两年后大修成本 28000
最终报废残值
7000
10000
12-25 目前变现价值
10000
继续使用旧设备的初始现 金流
a) - 10000
机会成本
第 12 章
资本预算与现金流 量预测
12-1
资本预算与现金流量预测
资本预算步骤 提出投资项目建议 预测项目的税后增量营业现金流量
12-2
什么是资本预算?
提出长期投资方案（其回收期长 于一年）并进行分析、选择的过程.
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? 过去，在美国资本收益税比经营所得税要 优惠.
资本收益 /损失
? 目前, 资本收益税税率 与公司普通收 入税率相等，最大为35%.
? 资本损失 可从公司普通收入中扣除. 结果可少交所得税，导致了“现金” 的节余.
计算增量现金流量
? 初始现金流出量 -- 初始净现金投资量. ? 期间增量净现金流量 -- 在初始现金投资后
得中扣除的数目.
折旧基数 =
资产成本 + 资本性支出（运输和安装 费用）
资本性支出
资本性支出 应被视为资本支出而不是当 期费用的，可以带来未来收益的支出.
例: 运输和安装
已折旧资产的处理或出售
? 通常，某项已折旧资产出售产生 资本收益 (出售价格高于其帐面价值 ) 或 资本损失 ( 出售价格低于其帐面价值 ).
初始现金流
a) b) + c) +
=
$50,000 20,000 5,000
$75,000
期间现金流(why?)
a) b) c) = d) e) = f) + g) =
Year 1 $40,000
23,331 $16,669
6,668 $10,001
23,331 $33,332
Year 2 $40,000
31,115 $ 8,885
3,554 $ 5,331
31,115 $36,446
Year 3 $40,000 10,367 $29,633
11,853 $17,780 10,367 $28,147
Year 4 $40,000
5,187 $34,813 13,925 $20,888
5,187 $26,075
4. 财务经理下的资本支出委员 会
5. 总裁
6. 董事会
预测项目的税后增量营业现 金流量
相关项目现金流量的基本特征
? 现金 (不是会计收入) 流 ? 营业 (不是融资) 流 ? 税后 ? 增量
预测项目的税后增量营业现 金流量
预测税后增量现金流量的基本原则
? 忽略 沉没成本 ? 考虑 机会成本 ? 考虑 由项目投资引起的净营运资金 的
成的投资项目 .
投资项目分类
1. 新产品或现有产品改进 2. 设备或厂房的更换 3. 研究和开发 4. 勘探 5. 其他(e.g., 安全性或污染控制设施)
对各种投资方案进行决策的管 理层
1. 部门主管 2. 工厂经理
投资方案最终由哪一层批 准，取决于其投资费用和
3. 主管营业的副总裁 战略重要性.
旧设备（直线折旧）新设备（年数总和法）
原价
60000
50000
税法规定残值 6000
5000
税法规定使用年限 6
5已使用Βιβλιοθήκη 限30每年操作成本
8600
5000
两年后大修成本 28000
最终报废残值
7000
10000
目前变现价值
10000
继续使用旧设备的初始现 金流
a) - 10000
机会成本
b) -
（10000-33000）*40% 旧设备变
现损失抵税的机会成本
f) = 初始现金流出量
期间增量现金流量
a) =税后利润 +折旧. b) = 销售收入 -经营成本-销售税金及附加 -所得税 c) = 税后收入 -税后付现成本 +折旧抵税
= 期间增量净现金流量
期末增量现金流量
a)
期间增量现金流量
b) + (-) 资产的最后残值
c) - (+) 资产最后残值的税收（税收抵免）
第 12 章
资本预算与现金流 量预测
资本预算与现金流量预测
? 资本预算步骤 ? 提出投资项目建议 ? 预测项目的税后增量营业现金流量
什么是资本预算?
提出长期投资方案（其回收期长 于一年）并进行分析、选择的过程 .
本资料来源
资本预算步骤
? 提出与公司战略目标相一致的投资方案 . ? 预测投资项目的税后增量营业现金流量 . ? 依据收益最大化标准选择投资项目 . ? 继续评估修正后的投资项目，审计已完
，但在最后一期现金流量之前所发生的净现 金流量. ? 期末增量现金流量 -- 最后一期净现金流量.
初始现金流出量
a)
新资产的成本
b) + 资本性支出
c) + (-) 净营运资本的增加 (减少)
d) - 当投资始一项以新资产代替旧资产 的决策时， 旧资产出售所得收入
e) + (-) 与旧资产出售相关的税负（税收抵 免）
3年期 33.33% 44.45 14.81
7.41
财产类别 5年期 20.00% 32.00 19.20 11.52 11.52 5.76
7年期 14.29% 24.49 17.49 12.49
8.93 8.92 8.93 4.46
折旧基数
在税收计算中某项资产的所有安置成本 ，这是税法也许在一定时间内从应税所
d) + (-) 净营运资本的减少（增加）
e) = 期末增量现金流量
资产扩张举例
BW 正考虑引进一新的设备 . 设备成本 $50,000 再加 上$20,000 的安装和运输费用，设备使用期 4年，在税 法中属于 3年期财产类型 . 净营运资金将增加 $5,000. Lisa Miller 预计收入每年收入将增加 $110,000 ，预 期4年后有残值 $10,000, 经营成本每年将增加 $70,000. BW 的所得税率为 40%.
? 公司折旧金额越大，应纳税额就会越小. ? 折旧本身是一种非现金费用. ? MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为
八个折旧类别. ? 所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯
例”.即某项资产在其被获取的那一年计提半 年的折旧，在成本回收的最后一年也一样 .
MACRS 折旧率
回收期
1 2 3 4 5 6 7 8
投资
? 考虑 通货膨胀的影响
税收的影响和折旧
? 折旧 是在一段时期内对某一资本性资产的 成本进行系统分配的过程，目的是为了编 制财务报表，或为了便于避税，或二者兼 而有之.
? 出于税收上的考虑，许多盈利的公司更愿 意采用加速折旧的方法(MACRS)——这样 可以更快地扣除，从而应纳税额更低.
折旧和 MACRS 法
期末现金流
a) b) + c) d) + e) =
$26,075 10,000 4,000 5,000
$37,075
第4年的期间现金流 残值 残值的税收，因为折旧已提完 净营运资金的回收 . 第4的现金流
设备更新举例
某公司有一台设备，购于三年前，现在考虑是否更新。该公 司所得税率为40%，其他有关资料如表：
资本收益 /损失
? 目前, 资本收益税税率 与公司普通收 入税率相等，最大为35%.
? 资本损失 可从公司普通收入中扣除. 结果可少交所得税，导致了“现金” 的节余.
计算增量现金流量
? 初始现金流出量 -- 初始净现金投资量. ? 期间增量净现金流量 -- 在初始现金投资后
得中扣除的数目.
折旧基数 =
资产成本 + 资本性支出（运输和安装 费用）
资本性支出
资本性支出 应被视为资本支出而不是当 期费用的，可以带来未来收益的支出.
例: 运输和安装
已折旧资产的处理或出售
? 通常，某项已折旧资产出售产生 资本收益 (出售价格高于其帐面价值 ) 或 资本损失 ( 出售价格低于其帐面价值 ).
初始现金流
a) b) + c) +
=
$50,000 20,000 5,000
$75,000
期间现金流(why?)
a) b) c) = d) e) = f) + g) =
Year 1 $40,000
23,331 $16,669
6,668 $10,001
23,331 $33,332
Year 2 $40,000
31,115 $ 8,885
3,554 $ 5,331
31,115 $36,446
Year 3 $40,000 10,367 $29,633
11,853 $17,780 10,367 $28,147
Year 4 $40,000
5,187 $34,813 13,925 $20,888
5,187 $26,075
4. 财务经理下的资本支出委员 会
5. 总裁
6. 董事会
预测项目的税后增量营业现 金流量
相关项目现金流量的基本特征
? 现金 (不是会计收入) 流 ? 营业 (不是融资) 流 ? 税后 ? 增量
预测项目的税后增量营业现 金流量
预测税后增量现金流量的基本原则
? 忽略 沉没成本 ? 考虑 机会成本 ? 考虑 由项目投资引起的净营运资金 的
成的投资项目 .
投资项目分类
1. 新产品或现有产品改进 2. 设备或厂房的更换 3. 研究和开发 4. 勘探 5. 其他(e.g., 安全性或污染控制设施)
对各种投资方案进行决策的管 理层
1. 部门主管 2. 工厂经理
投资方案最终由哪一层批 准，取决于其投资费用和
3. 主管营业的副总裁 战略重要性.
旧设备（直线折旧）新设备（年数总和法）
原价
60000
50000
税法规定残值 6000
5000
税法规定使用年限 6
5已使用Βιβλιοθήκη 限30每年操作成本
8600
5000
两年后大修成本 28000
最终报废残值
7000
10000
目前变现价值
10000
继续使用旧设备的初始现 金流
a) - 10000
机会成本
b) -
（10000-33000）*40% 旧设备变
现损失抵税的机会成本
f) = 初始现金流出量
期间增量现金流量
a) =税后利润 +折旧. b) = 销售收入 -经营成本-销售税金及附加 -所得税 c) = 税后收入 -税后付现成本 +折旧抵税
= 期间增量净现金流量
期末增量现金流量
a)
期间增量现金流量
b) + (-) 资产的最后残值
c) - (+) 资产最后残值的税收（税收抵免）
第 12 章
资本预算与现金流 量预测
资本预算与现金流量预测
? 资本预算步骤 ? 提出投资项目建议 ? 预测项目的税后增量营业现金流量
什么是资本预算?
提出长期投资方案（其回收期长 于一年）并进行分析、选择的过程 .
本资料来源
资本预算步骤
? 提出与公司战略目标相一致的投资方案 . ? 预测投资项目的税后增量营业现金流量 . ? 依据收益最大化标准选择投资项目 . ? 继续评估修正后的投资项目，审计已完
，但在最后一期现金流量之前所发生的净现 金流量. ? 期末增量现金流量 -- 最后一期净现金流量.
初始现金流出量
a)
新资产的成本
b) + 资本性支出
c) + (-) 净营运资本的增加 (减少)
d) - 当投资始一项以新资产代替旧资产 的决策时， 旧资产出售所得收入
e) + (-) 与旧资产出售相关的税负（税收抵 免）
3年期 33.33% 44.45 14.81
7.41
财产类别 5年期 20.00% 32.00 19.20 11.52 11.52 5.76
7年期 14.29% 24.49 17.49 12.49
8.93 8.92 8.93 4.46
折旧基数
在税收计算中某项资产的所有安置成本 ，这是税法也许在一定时间内从应税所
d) + (-) 净营运资本的减少（增加）
e) = 期末增量现金流量
资产扩张举例
BW 正考虑引进一新的设备 . 设备成本 $50,000 再加 上$20,000 的安装和运输费用，设备使用期 4年，在税 法中属于 3年期财产类型 . 净营运资金将增加 $5,000. Lisa Miller 预计收入每年收入将增加 $110,000 ，预 期4年后有残值 $10,000, 经营成本每年将增加 $70,000. BW 的所得税率为 40%.
? 公司折旧金额越大，应纳税额就会越小. ? 折旧本身是一种非现金费用. ? MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为
八个折旧类别. ? 所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯
例”.即某项资产在其被获取的那一年计提半 年的折旧，在成本回收的最后一年也一样 .
MACRS 折旧率
回收期
1 2 3 4 5 6 7 8
投资
? 考虑 通货膨胀的影响
税收的影响和折旧
? 折旧 是在一段时期内对某一资本性资产的 成本进行系统分配的过程，目的是为了编 制财务报表，或为了便于避税，或二者兼 而有之.
? 出于税收上的考虑，许多盈利的公司更愿 意采用加速折旧的方法(MACRS)——这样 可以更快地扣除，从而应纳税额更低.
折旧和 MACRS 法
期末现金流
a) b) + c) d) + e) =
$26,075 10,000 4,000 5,000
$37,075
第4年的期间现金流 残值 残值的税收，因为折旧已提完 净营运资金的回收 . 第4的现金流
设备更新举例
某公司有一台设备，购于三年前，现在考虑是否更新。该公 司所得税率为40%，其他有关资料如表：