用友软件的高额现金股利分配-精选文档
用友公司高现金股利政策
境内上市外资股
211.14
2.81
其他为流通股
16.15
0.22
境外上市外资股
413.22
5.50
已流通股份合计
2734.93
36.42
合计
7510.04
100.00
数据来源:中国证券监督管理委员会网站
中国上市公司大多由原国有企业改制而来，国有股控股股东与国有法人股控股股东存在 “一股独大”的特点。在未实现完全流通（即股权分置改革及非流通限制流通承诺解除之前） 之前，控股股东为了弥补非流通所导致的资本利得的损失，有可能倾向于现金股利分配。表 1 为我国上市公司 2005 年底的股权结构状况。
中国上市公司大多以股权融资为首选，这是由于我国由于高市盈率以及上市公司的稀缺 资源，上市公司募集的资金总是数量巨大，加之公司治理结构的弊病，使得募集资金全部由 实际控制人操纵。中国证监会在 2001 年出台的政策中规定，上市公司年度净资产收益率超 过 6%，3 年平均达到 10%即具备配股资格。于是，有些公司为了符合证监会的配股要求，蓄 意发放高额的现金股利，从而降低公司的净资产来提高未来的净资产收益率。
2 中国上市公司股利政策现状
略
3 用友公司及其股利政策简介
1. 用友公司历年来的股利发放
中国资本市场的发展历程伴随着太多的神话以及耀眼的明星，北京用友软件股份有限公 司注定是其中较为闪耀的一颗。用友在 2001 年 3 月 16 日有幸成为第一家按核准制要求发行 股票的企业之后，在 5 月 18 日在上海证券交易所挂牌上市，上市当日就创出百元的天价， “用友神话”一时成为业界最为炙手可热的话题。
表 1 截止至 2005 年 6 月中国上市公司股权结构
项目
利润分配管理案例-用友
=1·6％
高派现带来的影响
1 .用友软件股利分配引来了小股东的不满情绪
股东会仅有7名中小股东出席。由于股权较集中，分红方案顺利通过。但为 澄清事实，财务总监吴政平解释说，首先，用友每股0.6元的股利是盈利得来的 ，也是保证今年有充足现金流的前提下指定的；其次，选择派现而没有选择送 股，是响应管理层有关“现金分红的倡导”；最后，特别说明“虽然发起人和流通 股股东一样享受分红，但其实是两个观念，发起人只是法人公司拿到红利，具 体某一个人拿多少，还要再做决定”。
用友软件公司高派现股利政策之分析
用友软件公司高派现股利政策之分析管理会计制作人：吴大军牛彦秀教授东北财经大学会计学院第二章成本性态分析第一节成本及其分类第二节成本按其性态分类第三节成本性态分析的程序和方法第四节公式推导与案例分析本章复习思考题第一节成本及其分类管理会计中的成本概念成本可以按不同的标志进行分类几种主要的成本分类理论成本的概念成本价格相当于商品价值W中的c+v，即物化劳动的转移价值和等价于劳动力价值的那部分活劳动价值。
W=c+v+m成本c+v一、管理会计中的成本概念财务会计的成本概念成本就是为生产一定数量（并达到一定质量标准）的商品所发生的全部耗费的货币表现。
我国财务会计的成本概念财务会计的成本概念成本是企业为了获取某项资产或达到一定目的而遭致的以货币测定的价值牺牲，成本的形成既可以通过直接牺牲一项资产来实现，也可以通过产生某项负债而导致未来付出价值牺牲的方式来实现。
西方财务会计的成本概念管理会计的成本概念成本是指企业在生产经营过程中对象化的，以货币表现的为达到一定目的而应当或可能发生的各种经济资源的价值牺牲或代价。
上述成本概念都无法适应管理会计横跨过去、现在和未来三个时态的要求。
二、成本可以按不同的标志进行分类成本也有许多分类标志，选择不同的标志可以将成本划分为不同的类型。
而不同类型的成本可以分别满足企业管理的不同要求。
三、几种主要的成本分类成本按其核算的目标分类成本按其实际发生的时态分类成本按其相关性分类成本按其可辨认性分类成本按其经济用途分类成本按其可盘存性分类成本按其性态分类分类标志分类结果分类的作用核算目标业务成本责任成本质量成本成本补偿明确责任控制质量◐成本按其核算的目标分类业务成本是为反映业务活动本身的耗费而核算的成本。
责任成本是为明确有关单位的经营业绩而核算的成本。
质量成本是为确保产品质量而核算的成本。
分类标志分类结果成本细分分类的作用发生时态历史成本（实际成本）计算、分析、考核标准成本估算成本计划成本预算成本预测、决策、控制未来成本◐成本按其实际发生的时态分类历史成本是指以前时期已经发生或本期刚刚发生的成本。
用友公司股利分配政策及分析
此外，我国资本市场上市公司及其发行的股票始终是一种稀缺的资源，由于国内的投资渠道有限，而广大投资者需要为闲置资金寻找增值保值的渠道，因而在股票市场追求投机利润（即资本利得），而不是投资所得（股利）。投资者对股利不重视，反过来助长了公司偏好发放非现金股利的倾向。
二．用友公司股利与股利分配政策及分析
相关概念
1 股利。
股利是指企业的股东从企业取得的利润，是投资者将资本投入到企业所得到的回报。股利有多种形式，一般包括实际收益式股利（如现金股利、财产股利）、股权式股利（如股票股利）和负债式股利三种。
2股利政策
股利政策是上市公司以公司的发展为目标，以稳定股价为核心，将公司的净利润（提取了各种公积金后的）在公司和股东之间进行的分配，即公司在利润再投资和回报投资者二者之间进行权衡。它仅是公司利润分配的一部分，而非公司利润分配的全部。
·其他因素：（1）债务合同约束（2）通货膨胀
4 用友公司股利分配政策及其分析
用友自2005年至2009年重要财务指标如表一所示。
表一（单位：万元）
2.股利分配方案
下表二列示了用友软件2001-2009年利分配方案
用友公司的这种股利政策可谓是一石激起千层浪。
在我国上市公司中，发放现金股利的很少，发放数量也是少得可怜。在这种环境下用友较为“反常”的高派现行为成为了一道独特的风景，引起了市场的关注。赞成高派现的人认为，用友公司的分红，按理是一种常规做法。所谓常规做法是指当公司没有更好的投资机会的时候，把钱分配给股东，让股东自己决定再投资。这种常规做法是比较理性的。如果用友不分红，势必驱使中小股东从股价波动中寻找投机差价，而这不利于市场的规范发展。用友注重当期回报的做法，是符合国际惯例的。为了减少市场股价的投机波动，应该提倡多分红。也有些学者反对用友的高派现行为，并视之为大股东套现，侵害中小股东利益的行为，认为用友是以貌似合法的手段来攫取社会公众财富。
高派现的股利分配政策
高派现的股利分配政策用友软件董事会于2 0 0 2年5月16日公告称，根据公司2 0 0 1年年度股东大会决议，以2 0 0 1年末总股本1 亿股为基数，于2 0 0 2年5月2 8日向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。
截至2 0 0 2年12月3 1日公司实现净利润9 16 0万元，在计提10%法定盈余公积金9 16万元，5%法定公益金4 5 8万元，加年初未分配利润1 3万元后，本次实际可供股东分配的利润约为7800 万元。
根据用友软件公布的年度报告，公司分红方案是10股派现6元（含税），将共计派发现金股利6000万元，而大股东王文京拥有55．2%的股份，可分得现金红利332 1万元。
一石激起千层浪在我国上市公司中，发放现金股利的很少，发放数量也是少得可怜。
在这种环境下用友较为“反常”的高派现行为成为了一道独特的风景，引起了市场的关注。
众说纷纭的讨论赞成高派现的人认为，用友公司的分红，按理是一种常规做法。
所谓常规做法是指当公司没有更好的投资机会的时候，把钱分配给股东，让股东自己决定再投资。
这种常规做法是比较理性的。
如果用友不分红，势必驱使中小股东从股价波动中寻找投机差价，而这不利于市场的规范发展。
用友注重当期回报的做法，是符合国际惯例的。
为了减少市场股价的投机波动，应该提倡多分红。
也有些学者反对用友的高派现行为，并视之为大股东套现，侵害中小股东利益的行为，认为用友是以貌似合法的手段来攫取社会公众财富。
根据2001 年4月用友公司招股说明书披露的情况显示，王文京直接间接持有上市公司股份55．2%。
此次分红后，王文京将拿回自己投资用友公司的一半投资。
按照这种情况，王文京投资用友的全部股份在两年内就可以用现金的方式全部收回。
而流通股股东分得红利则需要133年才能收回投资。
高派现的政策分析用友软件的高派现股利政策之所以会有巨大的影响，无论是在股票市场还是在中国经济学理论界，都是和中国的具体国情分不开的。
用友高股利政策案例
主讲人：八组
团队成员
赵丹丹
徐晨
刘自敏
周颖
熊若冰
布菲
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【案例回顾】 用友软件公司财务状况
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4
用友公司简介
• 1988 年，用友现任董事长王文京与合作伙伴筹集了6 000 美元，在北京中关村创立了用友公司。
持股比例 （%） 41.25
11.25 11.25 7.5
3.75 25
王文京持股比例 （%） 73.6
73.6 90 42.8
86 ——
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20
用友五家控股公司的持股比例变化后
股东名称
持股数量 （股）
持股比例（%）
王文京持股比 例（%）
北京用友科技有限公司
3750000 37.5
7
用友公司历年来的股利发放
• 用友上市后， “用友神话”一时成为业界最为炙手可热 的话题。而用友公司在2002 年4 月公布分红预案每10 股 派6 元，这在当时中国A 股市场罕见的高现金股利分配引 起各方争议。
• 用友年报公布当日复牌后大幅低开低走，股价连挫，从而 市场上嘘声四起。看似利好的分红公告何以激起反面的市 场反应？“股民们无非盼着用友采用‘送转股’的分配方 案，使原来在二级市场上高价买入的股票风险降低。若选 择送转股的方案，用友在二级市场的股价可能得到利好的 支持而上涨，但这只是流通股股东可以享受到的，对王文 京来说，送转股当然不如分红派息来得实惠。” 面对舆 论的压力，市场对“送转股” 的期待，迫使用友对2002 年的股利政策作出了一定的调整“10 转2 派6”，但是高 现金派息仍然持续。
用友软件的高额现金股利分配案例
用友软件的高额现金股利分配案例案例目标：本案例介绍了用友软件的发展历程和2001年度分配方案中出现大比例分红的背景和过程，以期说明企业对股利政策的选择依据以及股利政策对企业影响。
北京用友软件股份有限公司于2001年5月18日上市，先讨了一个好口彩，也就是“我要发”，果然上市当日开盘价就为76元，已经比发行价36.68元高出2倍有余，当日最高更是创下了100元的辉煌价格，并以92元报收，创出中国股市新股上市首日最高的收盘价。
2002年4月28日，用友软件再次吸引了人们的眼球――股东大会审议通过2001年度分配方案为10股派6元（含税）。
刚刚上市一年即大比例分红，一时之间市场上众说纷纭，董事长王文京更是由于其大股东的地位成为漩涡中心，因为按照王文京对用友软件的持股比例推算，他可以从这次股利派现中分得3312万元！究竟这样高额的现金股利发放是在一个什么样的情况下酝酿出炉的，出于什么样的目的，是否符合用友软件的企业发展思路，是否具有大股东套现的嫌疑呢？一、发展历程用友软件股份有限公司的前身可追溯至其创始人王文京、苏启强于1988年12月6日成立的北京市海淀区双榆树用友财务软件服务社，两个年轻人全部的资产只是1台电脑，最初的注册资本5万元人民币来自于借款，工作场地为9平方米的租房。
1988年中关村实验区刚刚成立，王文京与苏启强的最初设想是注册北京技术产业开发试验区的高新技术企业，但是当时的高新技术企业只能注册成国有和集体两种形式，所以他们放弃了并领取了个体工商户的营业执照。
北京第一批私营企业的登记是在1989年，用友在1990年3月登记了私营企业，同时更名为“北京市海淀区用友电子财务技术有限责任公司”。
1990年12月和1993年7月，公司进一步扩大了资本规模，注册资本增加至500万元人民币。
1995年1月18日，在原公司基础上组建成立了用友集团公司，注册资本增加至2,000万元人民币。
1997年11月，公司注册资本再次增加到5,000万元人民币。
用友软件的高额股利分配
• （一）财务状况良好 • 1．偿债能力 • 公司的流动比率和速动比率都高于6，远远超过一般认为的2或1的标准，资产负债率也只有0.13， 长、短期都没有偿债压力，财务风险很低。
• 2．经营成果
• 公司的主营业务利润率在90%以上，净利润的绝对值也达到7,040.06万元，高于准备发放的现 金股利。 • 3．现金流量
287465
11314 34603
216089
47923 61398
160361
24987 40776
用友软件的高额现金股利分配案例
用友软件的高额现金股利分配案例
案例资料：
北京用友软件股份有限公司于2001年5月18日上市，2002年4月28日，股东大会审议通过2001年度分配方案为10股派6元（含税），共计派发现金股利6000万元。
刚刚上市一年即大比例分红，一时间市场上众说纷纭。
2001年度用友公司主营业务依然专注于软件产业，并注重于管理软件领域。
2001年，公司实现主营业务收入32707万元,主营业务利润30444万元,与去年同期相比,分别增长了56.2%和55.9%,主要财务数据见表1。
用友软件1999~2002年中期主要财务数据
注：由于根据合并报表数据计算,所以股东权益比率中的分子数(股东权益比率)未包含少数股东权益在内,致使资产负债率与股东权益比率相加并不等于1。
2001年, 用友公司的大部分投资项目仍在运作中，投资项目资金陆续投入。
用友公司分派如此高额的现金股利，原因何在？。
第8讲 用友软件公司的股利分配 (1)
最近几年为什么上市公司对现金分红比较热衷呢：
2000年底， 由于证监会规定现金分红是上 市公司再融资的必要条件 新证券法规定上市公司公开增发及配股要 求：最近三年以现金方式累计分配的利润 不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%。上市公司可进行中期现金分红。
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(三)股利分配的支付方式
1、现金股利 2、财产股利 3、负债股利 4、股票股利
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（四）股利分配政策种类
1、剩余股利政策。 2、固定股利政 Nhomakorabea。 3、固定股利支付率政策。 4、低正常加额外股利政策。
zhouhonggen@
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王文京——两次对微软说“NO”
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2007年11月6日，美国微软公司CEO鲍尔默乘坐 自己的私人飞机抵达北京，一下飞机便直奔北京昆仑饭 店，在这里等候他的是中国用友软件公司董事长王文京， 双方进行了一次中国本土最大的管理软件公司与全球最 大的软件公司之间的最具分量的对话。 在此之前，微软有意整体收购用友时，业界传言当 时的出价是10亿美元，但这并没有打动王文京的心。 在2007年初，微软投资20亿美元想对用友进行战 略性投资，仍然遭到拒绝。 虽然收购的意向没有达成，战略性投资的谈判也破 裂，尽管用友在资本层面两次回绝了微软，但微软却仍 然表现出了极大的耐心。一方似乎是穷追不舍，另一方 似乎是欲拒还迎，直到两年后用友和微软的手终于真正 的握在了一起。用友成为了微软在全球第12家、同时也 是亚洲的唯一一家全球独立软件开发商合作伙伴。
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据统计，截至4月25日，已披露2006年年报的上 市公司中，有698家公司推出分配预案，占比为 57.5%。其中，绝大多数公司推出了派现方案， 共拟派现1416亿元，同比增加了80%，累计向投 资者分配的现金红利占2006年实现净利润的 38.4%。数据表明不少公司采取了比较积极的利 润分配政策， 股东的股息收益率有所提高。 但值得注意的是，仍有高达40%多的上市公司未 提出利润分配预案，其中除亏损公司外，尚有部 分盈利能力较强的公司，如许继电气、阳光股份、 锌业股份等公司连续两年实现盈利， 且可供分配 利润均在2000万元以上， 却连续两年未进行任何 形式的利润分配，反映出部分上市公司分配意识 淡薄，回报股东的意愿不强。
用友股利分配案例
我国上市公司在制定股利政策时应 该注意的问题
• 股利政策是一个综合决策，需要考虑内外部多方面因素，并且股利政 策还要与自身发展相适应。我国公司在股利政策的制定方面，迫切需 要以科学、系统和实用的理论及实践经验做指导。主要应注意以下问 题：首先，应遵循制定股利政策的一般原则，即要保证股东利益最大 化，有利于资本结构的调整，还应保持股利政策的连续性和稳定性。 再者，在结合公司自身因素的基础上，选择适合本公司的长期股利政 策。这主要取决于公司的发展阶段，初创阶段和衰退阶段的公司，大 都采用剩余股利政策；高速增长阶段的公司应采用低正常股利加额外 股利政策；稳定增长阶段的公司理想的股利政策应是固定或持续增长 的股利政策；成熟阶段的公司应采用固定股利支付率政策。另外，还 要考虑股利分配形式的选择。这既要考虑国家法律的限制，又要考虑 公司不同时期的财务状况，还有股东的偏好与意见等。最后，还要考 虑公司的股本规模。公司股本规模越大，股本扩张空间越小，倾向于 以现金股利的形式支付股利，从而派现的比例大，送股的比例小。公 司股本规模越小，股本扩张能力越强，可以采取以送股的形式发放股 利，少支付现金股利。
• 1月份交易的84只送转股中，有78只股价上涨， 且跑赢大盘的股票就有77只，海南椰岛股价翻番， 风帆股份、维维股份、锡业股份、赣南果业、兴 化股份等5公司股价上涨50%以上，另有15只股 票涨幅超过30％，还有27只股票涨幅超过20％。 2月份以来，可交易的82只送转股中，有72只股 票跑赢大盘，金马股份、银基发展涨幅超过50％， 包括瑞贝卡、宝新能源、川化股份在内的27只股 票累计涨幅超过20％。而连续派现且支付率较高 的股票却表现平平，吸引不了投资者的眼球。这 种现象，扭曲了股利政策与股价之间的关系，导 致证券市场资源配置的无效，助长了投资者的投 机行为。随着我国证券市场的逐步规范，投资者 的逐渐成熟，这一现象会逐步改变。从这一方面 看，用友公司采取的长期稳定的现金股利政策会 越来越得到市场的肯定。
用友软件股利分配政策说课材料
用友软件股利分配政策2、用友软件在选择股利分配政策时应该考虑哪些影响因素？上市公司在制定股利分配决策时通常会受到以下因素影响：（1）法律因素（2）公司自身因素（3）股东因素（4）、债务契约因素。
而用友软件在选择股利分配政策时应主要考虑的因素：（1）、满足股东的权益要求。
一是要降低公司股东与管理者之间的代理成本，在市场监督不足情况下，股权结构分散的管理者将选择有利于自己而不利于股东的公司资源配置行为，因此股东为了增加管理者任意分配资源的难度，股东可以通过增加现金股利的支付水平来减少管理者控制的现金流量。
二是由于公司未来的收入的不确定性，投资者更愿意得到实实在在的现金股利。
三是控股股东拥有高比例的股份，但当时属于非流通股份，不能流通导致许多控股股东不能获得来自市场的增值部分，而通过现金股利，可以弥补这种遗憾。
（2）、降低企业现金持有量。
用友健康的经营状况创造了良好的现金流，从2001年至2008来看，常年保持了较高的现金流量水平，而投资机会相对有限，大量现金滞压。
（3）、配股要求。
中国证监会对公司配股有明确规定，净资产收益率必须连续3年超过10%，净资产值较高而业绩平平的公司为了达到配股要求，常常采用发放现金股利的方法。
（4）、市场信心。
高派现可以作为公司对外投资者传递信心的信号3、如何评价用友股份高现金股利政策？（1）从短期看，这种高股利政策具有合理性。
用友公司股权十分集中，大部分掌握在自己的公司手中，小股东持股比例分散。
采用高现金股利政策，可以起到转移资金的效果；用友软件在连续几年内一直派发高额的现金股利，一方面说明公司的资金充裕，因为公司每年获得大量的盈利和大规模的经营性现金流量，另一方面也暗示公司没有发现好的投资机会，以吸引投资者的注意。
（2）但从长期来看，对于公司而言这一政策却令人担忧。
持续的高现金股利必然会减少公司的现金储备，当好的投资机会来临的时候，或者当公司进行技术开发研究的时候必然需要大量资金，此时公司不得不通过发行股票或借债来弥补资金缺口，这样必然会增加公司的资本成本。
用友软件的高额现金股利分配案例分析
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案情经过 公司简介 股份分配的相关概念 公众们对用友高额派现的反应 用友高额派现的资本&原因 用友派现之后5年(2001-2005)的状况
目录
YONYOU高额现金股利分配
案情经过
用友软件发行后股本结构 北京用友软件股份有限公司于2001年5月18日上市，先讨了一个好口彩， 股数/万 王文京所 也就是“我要发”，果然上市当日开盘价就为76元，已经比发行价36.68元 股东名称 比例/% 股 占比例/% 高出2倍有余，当日最高更是创下了100元的辉煌价格，并以92元报收，创出 中国股市新股上市首日最高的收盘价。 4125 41.25 73.6 北京用友科技有限公司 11.25 73.6 2002年4月28日，用友软件再次吸引了人们的眼球——股东大会审议通 北京用友企业管理研究所有限公司 1125 过2001年度分配方案为10股派6元（含税）。刚刚上市一年即大比例分红， 1125 11.25 90 上海用友科技投资管理有限公司 一时之间市场上众说纷纭，董事长王文京更是由于其大股东的地位成为漩涡 中心，因为按照王文京对用友软件的持股比例推算，他可以从这次股利派现 750 7.5 42.8 南京益倍管理咨询有限公司 中分得3312万元！ 山东优富信息咨询有限公司 375 3.75 86
YONYOU高额现金股利分配
赞！
◆股东大会以99.97%通过分红方案 ◆“公司分配机制与国际接轨”、 “上市公司向理性回归”的褒奖之声 不绝于耳 ◆大部分投资者一片喜气洋洋 ◆ “用友的投资价值很大，我对它的 未来很有信心。”
反应
倒！
◆高比例送股和转增股在我国一直受 到市场追捧 ◆一位普通股股民坦言：“我不同意 这个方案，明显是对大股东有利，对 小股东不利，为什么不考虑流通股的 成本，不考虑小股东的利益。” ◆许多人质疑这是否又是上市公司管 理层与大股东勾结而产生的隧道行为
案例12用友软件的高额现金股利
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谢谢观看！
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用友采用高派现的股利政策，首先从公司本身的 角度来说，在没有更好的投资机会且现金充足时， 把现金分配给股东原则上是没有错的。
然而小股东们对此却不满，原因在于股民期待用 友采用“转送股”的分配方案，这样可以使原来高 价买入的股票摊低成本，降低高价股的股价风险， 同时又有二级市场的股价因利好的支持而上涨带来 的利益。可是，这只是流通股股东所期望的，对于 像王文京这样的控股股东而言，送转股便没有分红 派息来得实惠。
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启示
1、我国资本市场建立之初股权分置产生的股权 结构不合理，导致了许多不分配和高分红现象，极 大破坏了中小股东投资的信心，成为制约我国资本 市场发展的瓶颈。因此政府要加强政策的引导，完 善监督管理机制。
2、 建立健全证券市场的法律法规，寻求对中小 股东制度安排上的保护和正确指引。
用友软件没有因为股民的质疑而改变大比例现金分红的行 为，在随后的经营年度中，用友软件依然我行我素，并且从 2002年度开始，几乎每年在现金分红的同时还转增股份。
用友软件持续发放现金股利究竟出于什么目的呢? 这是否有利于企业的正常发展呢?
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分析：
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11
公司分配现金股利应具备的基本条件：
➢ 稳定并持续的盈利能力。公司要有足够的未指明 用途的留存收益（未分配利润）。
➢ 公司要有足够的现金。 ➢ 公司的发展机会和投资机会的影响。 ➢ 极强的流动性，很低的偿债压力是公司高额股利
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相关概念
股利发放的程序公司董事会决定宣布，必要时要经股东大会或股东代表大
会批准
宣布日 登记日只有在股权登记日仍在企业股东名册上的股东才有权分
享股利。
除息日领取股利的权利与股票分离的日期。
除息日以后买进股票的股东得不到股利，股利只支付给股票以 前的持有者，因此，除息日后股票的交易价格将会下跌。
发放日
相关概念
4.股利支付的方式 现金股利 (今天要讲的案例)
如果公司处于成熟时期，没有大的项 目投资，而且有充足的现金流入，则 可以一现金形式将利润分给股东。一 方面，可以用客观的收入吸引稳定股 东，另一方面，可以避免发放股票股 利对每股利润和控制权的稀释。
如果公司处于高速发展状态， 有较好的投资机会，对资金 的需求量大，同时面临资本 限额的约束，可以采取股票 股利。
营业外收支（万元） 7.36
利润总额（万元）
所得税（万元）
4,429.54
504.82
7,923.94
916.12
4,687.70
689.73
4,337.05
827.50
净利润（万元）
4,011.88
7,040.06
4,004.29
3,506.56
数据及指标分析 获利能力指标
主营业务利润率连年 高达90%以上，显示 了用友软件雄厚的主 营业务能力。
7.02
24.64
47.76
27.04
45.22
数据及指标分析
营运能力指标 2019
应收账款周转率（次） 存货周转率（次） 固定资产周转率（次） 股东权益周转率（次） 总资产周转率（次）
背景介绍
背景介绍
用友公司是中国最大的管理软件/ERP软 件供应商 用友公司是中国最大的财务软件供应商 用友公司是中国最大的独立软件供应商
用友的多样性产品
背景介绍
领航者
背景介绍
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背景介绍
用友软件公司的资本之路
正式组建并更名 为北京市海淀区 用友电子财务技 术有限责任公司 用友由有限责任公司变 更为股份有限公司，注 册资本最终增至人民币 7500万
2019 2019 销售毛利润（%） 92.56 93.21
主营业务利润率（ %） 销售净利润（%）
2000 93.37 91.71 18.81
2019 94.03 90.42 18.94
90.58 91.29 19.58 21.11
总资产报酬率（% ） 净资产收益率（% ）
3.56
3.85
6.03
用友软件股份有 限公司的起点
1988.12.6 1990.2 1990.3
2019.1
2019.12
2019.5.18
成立用友财务技 术有限公司
成立用友集团公 司，注册资本增 加至人民币2000 万
用友软件股份有限公 司股票在上海交易所 挂牌上市
高额派现的情况
三、用友公司的股利发放
用友公司在2019 年4月28日公布分红预 案每10 股派6 元（含税），共计派发 现金股利6000万元。
2019
2019
1.44
4600
0.48
0.57
66.67%
115.79 %
10 转3 派6.6
1.728 11405
高额派现的情况
刚刚上市一年就大比例分红，一时之间市 场上众说纷纭，董事长王文京更是由于其 大股东的地位成为漩涡中心。 这在当时中国A 股市场罕见的高现金股利 分配引起各方争议，突如其来的舆论“臭 鸡蛋”也直接制约了用友的股价。用友年 报公布当日复牌后大幅低开低走，股价连 挫，从而市场上嘘声四起。
高额派现的情况
四、用友软件公司财务状况 2019年度，用友公司主营业务依然 专注于软件产业，并注重于管理软 件领域。 公司从年初开始实施“全面升级、 扩展发展”的业务战略，通过产品 升级、服务升级、销售平台升级、 人才升级和国际合作，实现了公司 由财务软件产品和服务提供商向管 理软件解决方案、产品和服务提供 商的全面升级发展。
股利政策是以公司发展为目标， 股价稳定为核心，在平衡企业内 外部相关集团利益的基础上，对 于净利润在提取了各种公积金后 如何在这二者之间进行分配而采 取的基本态度和方针政策。
1.什么是股利？
2.什么是股利政策？
相关概念
3.股利政策的四种类型： 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
动了谁的奶酪
目录
一．用友股利分配的相关概念 二．软件公司的背景介绍 三．用友软件公司的高额派现的情况 四．用友软件公司的财务数据及指标分析 五．用友软件公司高额派现的原因分析 六．用友软件公司高额派现的冷思考及总 结
相关概念
股利是指公司股东从公 司的利润中所得到的收 益，以股东的投资比例 为标准进行分配。
股票股利 财产股利 负债股利
用友宣传片
视频： v.youku/v_show/id_XMjc0NzEwMTcy.ht ml
二、用友公司的背景介绍
用友软件股份有限公司成立于1988年， 一直专注于自有知识产权软件产品的开 发与推广。2019年5月用友在上海证券交 易所挂牌上市，2019年“用友”商标被 认定为“中国驰名商标”。
高额派现的情况
用友2019-2019年的股利分配情况
总股本 （亿） 分红总 额（万 ）
分红年度
分红方案
每股收益
股利支付率
2019 2019 2019
10 派6 10 转2 派6 10 转2 派3.75 10 转2 派3.2
1 1 1.2
6000 6000 4500
0.7 0.92 0.62
85.71% 65.22% 60.48%
数据及指标分析 主要财务数据
时间 项目 主营业务收入（万 元） 主营业务利润（万 元） 其它业务利润（万 元） 营业利润（万元） 投资收益（万元） 补贴收入（万元） 2019中期 20,490.44 18,561.04 7.55 2,821.98 1,781.47 2019末期 33,348.32 30,443.66 1.25 5,010.51 3,132.90 -110.94 2000末期 21,288.53 19,523.85 18.85 2,632.84 -61.14 2,030.18 85.83 2019末期 公司实现 18,514.36 主营业务 收入，主 16,740.18 营业务利 润，与去 年同期相 40.86 比，分别 4,226.28 增长了 56.6%和 6.95 55.9% 118.13 -14.31