上市公司股利分配影响因素分析
上市公司股利分配存在的问题及对策
上市公司股利分配存在的问题及对策一、引言上市公司的股利分配是公司财务管理的核心内容之一，它不仅关系到股东的权益，还反映了公司的经营状况和战略决策。
然而，当前我国上市公司在股利分配方面存在诸多问题，如股利政策不稳定、股利分配不透明、缺乏持续增长动力等。
这些问题不仅影响了股东的利益，也影响了市场的稳定和发展。
因此，本文将探讨上市公司股利分配存在的问题及对策。
二、上市公司股利分配存在的问题1. 股利政策不稳定许多上市公司存在股利政策不稳定的问题，这主要表现在两个方面：一是股利支付率不稳定，时而高时而低，导致投资者难以预测公司未来的股利政策；二是股利发放时间不稳定，时而提前时而延迟，导致投资者难以把握投资机会。
这种不稳定的股利政策不仅损害了投资者的利益，也影响了市场的稳定。
2. 股利分配不透明一些上市公司在股利分配过程中存在不透明的问题，这主要表现在两个方面：一是公司没有公开披露股利分配的具体方案和细节，导致投资者无法了解公司股利分配的真实情况；二是公司虽然公开披露了股利分配方案，但方案中涉及一些复杂的财务和法律问题，导致投资者难以理解。
这种不透明的股利分配不仅损害了投资者的利益，也影响了市场的公平和公正。
3. 缺乏持续增长动力许多上市公司存在缺乏持续增长动力的问题，这主要表现在两个方面：一是公司没有制定明确的战略规划和发展目标，导致公司无法实现持续增长；二是公司虽然制定了战略规划和发展目标，但规划缺乏可行性和可持续性，导致公司无法实现持续增长。
这种缺乏持续增长动力的公司不仅难以吸引投资者，也难以在市场竞争中立足。
4. 股权结构不合理一些上市公司的股权结构存在不合理的问题，这主要表现在两个方面：一是大股东占据了过大的股份比例，导致其他股东无法参与公司的决策和管理；二是小股东过于分散，无法形成有效的制衡机制，导致大股东可以滥用权力。
这种不合理的股权结构不仅影响了公司的治理效果，也损害了投资者的利益。
5. 法律法规不完善目前，我国关于上市公司股利分配的法律法规还存在不完善的问题。
制造业上市公司现金股利政策影响因素的实证分析
Financial View金融视线 | MODERN BUSINESS现代商业93制造业上市公司现金股利政策影响因素的实证分析张靖淋 曹文婷云南师范大学 云南昆明 650500摘要:本文从股权结构和财务特征相结合的角度，选取2017年及2018年制造业上市公司的数据，结合我国的实际情况，采用实证分析的方法研究我国制造业上市公司现金股利政策的影响因素。
通过多元线性回归法对我国制造业A股上市公司现金股利支付水平的影响因素进行实证分析。
研究表面：我国制造业上市公司股权集中度与派现水平显著正相关，股权制衡度显著不相关，控制股东存在“隧道挖掘”行为；盈利能力、现金流量状态与派现水平显著正相关；派现水平低且不充分。
关键词:现金股利；股权结构；财务特征；隧道挖掘；实证分析；制造业中图分类号:F272.91;F406.7;F832.51 文献识别码:A 文章编号:1673-5889(2021)07-0093-05细枝末节，都需要有专业的人员来进行管理。
因此，景区应该注重引进新人，可以是高校相关专业的(旅游管理、市场营销)应届毕业生，他们拥有丰富的理论基础，有热情、有想法，可以为景区管理带来新的生命力；也可以是有着景区管理经验的专业人士，他们有理论，更有经验，可以找出景区管理中存在的不足，并用其在行业中的人脉以及从业经验促进各部门的良好运行。
2.培养老人。
除了新人，景区中的不少老员工，有着不俗的工作能力，还对景区的情况十分熟悉，缺乏的只是一些相关的理论框架。
因此，可以对这些工作能力较强的员工进行特别培训，可以在提高人员素质的同时，减少成本。
3.建立合理的绩效考核机制。
无论什么工作，员工的绩效考核总是人员管理中的重中之重[7]。
合理的绩效考核机制是激励员工，减少失误，留住人才的有效保障。
景区需要建立有效的考核机制，在奖励方面，把员工的工作成果与奖金挂钩，多劳多得，激发员工的竞争意识和工作效率，对于有突出贡献的员工给予更多的物质奖励；而对于工作中频繁出现失误等不称职情况的员工，根据情况采取相应的惩罚措施。
我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨
我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨近年来，我国的上市公司发展迅速，不断提高经营效益。
然而，在股利分配方面，我们也面临一些问题。
本文将探讨我国上市公司股利分配中存在的问题，并提出相应对策。
一、问题分析1. 股利分配的不公平性：在我国，由于股权分布的不均衡和缺乏充分的监管，导致股利分配不公平。
一些大股东往往能够通过掌握公司权益的方式，获取更多的股利，而小股东的利益被忽视。
2. 股利分配缺乏透明度：目前，我国上市公司股利分配的信息披露不够透明，投资者很难获得准确的股利分配信息。
这给一些不法分子提供了机会，进行内幕交易和操纵股价。
3. 股利分配政策的不完善：我国上市公司股利分配政策存在一些漏洞。
比如，一些公司设立的利润留存比例过高，导致股利分配不足；而另一些公司则过于追求高股息率，忽视了公司未来的发展需求。
二、对策探讨1. 完善监管机制：加强对上市公司股利分配的监管，确保分配公平合理。
一是建立健全的股权结构，减少大股东的影响力，增强小股东的权益。
二是加强对上市公司股利分配信息披露的监管，提高透明度，减少内幕交易的可能性。
2. 制定合理的股利分配政策：应该根据公司的实际情况制定合理的股利分配政策。
一是确保公司留存一定比例的利润，以支持未来的发展和扩大投资。
这样可以提高公司的竞争力，从长期来看，对股东和市场有更大的利益。
二是适度提高股利分配比例，满足投资者的期望，增强市场的投资吸引力。
3. 加强投资者教育：提高投资者的风险意识和投资能力，让他们更加理性地对待股利分配。
加强对投资者的培训和教育，帮助他们了解如何根据公司的实际情况判断股利分配的合理性，避免盲目追求高股息率带来的风险。
4. 加大对股利分配问题的研究力度：加强对股利分配问题的研究，探索更为科学合理的股利分配模式。
通过与国际接轨，学习借鉴发达国家的经验和做法，为我国上市公司股利分配提供更科学的依据。
总结起来，我国上市公司股利分配中存在的问题主要是不公平性、缺乏透明度和政策不完善等方面。
创业板上市公司现金股利分配的影响因素分析
创业板上市公司现金股利分配的影响因素分析摘要：在我国很大一部分上市公司不支付现金股利，甚至有上市公司从未支付过现金股利，过去的研究说明在不同时间段影响上市公司现金股利政策的因素是不同的，那么影响现阶段创业板上市公司现金股利分配的因素是什么呢？本文对创业板上市公司的数据进行研究发现创业板上市公司现金股利分配水平与公司盈利能力、公司规模、流动比率有着显著的正相关关系。
关键词：创业板上市公司现金股利分配一、文献回顾股利政策是上市公司对其收益进行分配的政策，也是投资者获得投资回报的一个途径，虽然大多数的投资者都是依靠价差来获得收益，但投资者都知道股票价格依赖于公司的未来收益，是未来收益的贴现值，也就是说即便是依靠价差来获得收益，其实也是间接获得未来的现金红利，因此可以说投资股票的最终目的是为了获得公司的现金红利。
在西方较为成熟的股票市场，股利的支付形式基本上是现金股利。
然而根据统计，在中国发放现金红利的上市公司数量太少。
甚至有很大一部分上市公司在上市以后的十几年里从未进行过现金分红。
而这也许就是中国股市为什么存在众多投机者的原因。
那么影响上市公司现金分红政策的因素是什么呢？国内外的学者都进行了研究，国外对上市公司股利分配的研究始于米勒和莫迪利安尼的股利无关论（mm定理）。
米勒和莫迪利安尼指出，在完全的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值，公司价值增加与否完全由其投资决策决定。
但这一理论无法解释为什么现实中仍然有大量上市公司热衷于股利分配。
后来的学者进行了一系列的拓展研究。
总体来看，这些研究沿着两条主线进行。
一条是不同程度的放松了mm 理论的前提假设，形成了税收假说、信号传递假说以及代理假说（easterbrook，1984）。
另一条从上市公司中存在着控股股东和中小股东的利益冲突出发，提出了股利迎合假说、利益输送假说以及自由现金流量假说（jensen，1986）。
国内也有学者对此进行了研究。
吕长江、王克敏（1999）对1997-1998年支付现金股利的上市公司进行分析后发现：公司股利支付水平主要取决于前期股利支付额和当前盈利水平及其变化。
上市公司股利分配问题分析及建议
上市公司股利分配问题分析及建议【摘要】股利分配是上市公司运作中至关重要的环节，直接关系到股东权益和公司长远发展。
本文从股利分配的重要性入手，分析了上市公司股利分配现状和存在的问题，主要包括股利分配不公平、份额过大和资本市场动态等方面。
随后提出了改进股利分配的建议，包括建立更加公平合理的分配机制和提高透明度，以期促进公司健康发展。
对风险提示和注意事项进行了分析，强调了投资者在股利分配中的风险防范和策略制定的重要性。
通过对上市公司股利分配问题的深入探讨，可以更好地引导公司实现盈利和增值，为市场经济注入更多活力。
【关键词】上市公司、股利分配、重要性、现状分析、存在问题、改进建议、风险提示、注意事项、结论、分析、建议1. 引言1.1 上市公司股利分配问题分析及建议上市公司股利分配问题是股东们非常关注的一个问题，因为股利分配直接关系到投资者的收益。
在整个股市中，股利分配是一个重要的指标，也是衡量公司绩效和潜力的重要指标之一。
通过分析上市公司股利分配的现状和存在的问题，可以找到改进股利分配的办法，从而为投资者提供更好的投资选择。
本文将从股利分配的重要性、上市公司股利分配现状分析、上市公司股利分配存在的问题、改进股利分配的建议、以及风险提示与注意事项等方面进行详细探讨。
希望通过对上市公司股利分配问题的分析和建议，可以为投资者提供一些参考，帮助他们做出更明智的投资决策。
在接下来的我们将逐一探讨上述内容，为大家提供更全面的认识和了解。
2. 正文2.1 股利分配的重要性股利分配是上市公司运作中一个至关重要的环节，其重要性体现在以下几个方面：股利分配直接关系到股东的利益。
股东作为公司的投资者，希望通过持有股票获得投资回报，而股利是最直接的回报方式之一。
稳定、合理的股利分配能够增强股东对公司的信心，提高公司的股价，为股东创造更大的价值。
股利分配是公司经营绩效的体现。
高额的股利分配通常意味着公司盈利能力强，资金充裕，运营稳健。
关于中国上市公司股利政策影响因素的研究总结
关于中国上市公司股利政策影响因素的研究总结随着中国资本市场的不断发展，上市公司股利政策成为了广大投资者关注的焦点之一。
股利政策对于公司的财务状况、股价表现以及股东利益有着重要影响，因此各界对于上市公司股利政策的影响因素进行了大量的研究。
本文将对中国上市公司股利政策影响因素的研究进行总结和分析。
1. 公司盈利能力公司盈利能力是影响股利政策的重要因素之一。
通常情况下，盈利能力强的公司更有可能采取较高的股利政策，以回报股东对公司的投资。
盈利能力强的公司通常具有稳定的现金流和收益来源，更有能力分配股利。
研究表明，公司盈利能力与股利政策呈正相关关系，盈利能力强的公司更有可能采取稳定且较高的股利政策。
2. 公司成长性除了盈利能力，公司的成长性也是影响股利政策的重要因素之一。
成长性强的公司通常面临着更多的投资机会，需要保留更多的利润用于公司的发展和扩张。
这类公司往往会采取较低的股利政策，将更多的现金用于公司的内部投资，以实现更大的成长和增值。
与盈利能力不同，成长性与股利政策呈负相关关系，成长性强的公司更倾向于采取较低的股利政策。
3. 公司财务状况公司的财务状况也是影响股利政策的重要因素之一。
财务状况强的公司通常更有能力采取较高的股利政策，因为他们有更多的现金流和储备来支持股利的发放。
而财务状况较弱的公司往往需要更多的现金用于偿还债务或是应对突发的经济风险，因此会采取较低的股利政策。
公司的财务状况与股利政策呈正相关关系，财务状况强的公司更有可能采取较高的股利政策。
4. 公司治理结构公司治理结构是影响股利政策的另一个重要因素。
良好的公司治理结构通常能够保障股东权益，提高公司的透明度和稳定性，从而对股利政策产生积极的影响。
相反，公司治理结构较差的公司可能面临着内部管理不善、信息不对称等问题，往往会采取较低的股利政策，以应对潜在的风险。
公司治理结构与股利政策呈正相关关系，良好的公司治理结构通常会带来更稳定和较高的股利政策。
我国上市公司高派现股利分配政策研究
我国上市公司高派现股利分配政策研究随着我国资本市场的发展和市场主体的壮大，上市公司的分红政策也越来越受到关注。
高派现股利分配政策是指上市公司以较高的比例将利润用于派发现金股利的政策。
本文将从我国上市公司高派现股利分配政策的背景和意义、存在的问题、影响因素以及对策等方面进行研究。
高派现股利分配政策是资本市场的一种成熟做法，其背景和意义如下：（一）背景：随着我国资本市场的发展和上市主体的增多，上市公司资金实力不断增强，市场对分红政策的要求也越来越高。
高派现股利分配政策旨在通过向股东派发现金股利，增加投资者的收益，提高公司的股价，促进投资者信心和投资者的长期投资。
（二）意义：1.增加投资者收益：高派现股利分配政策能够直接给予股东投资收益，提高股东对公司的满意度，增强股东对公司的信心。
2.提高公司股价：高派现股利分配政策有助于提高公司的市盈率，提升公司的估值，进而提高公司的股价。
3.优化公司治理结构：高派现股利分配政策能够提高公司的透明度和规范性，加强公司的信息披露和内控管理，促进公司治理结构的健康发展。
1.分红比例低：与发达国家相比，我国上市公司的分红比例相对较低。
部分上市公司过于注重企业的发展，忽视了投资者的利益，导致分红比例较低。
2.现金流压力：高派现股利分配政策需要上市公司具备较好的现金流，但是部分上市公司由于现金流不足，无法实施高派现股利分配政策。
3.激励机制不完善：当前我国上市公司的激励机制存在问题，员工的激励方式以股权为主，而非现金股利，这导致了上市公司对现金分红政策的不重视。
1.企业盈利情况：企业盈利水平是上市公司决定分红比例的重要因素，当企业盈利水平较高时，上市公司通常会选择高派现股利分配政策。
2.股东利益需求：股东对分红政策的需求是影响上市公司分红决策的重要因素，上市公司通常会考虑股东的利益需求，制定相应的分红政策。
3.行业特点：不同行业的上市公司对高派现股利分配政策的需求也不同。
一些高成长性行业的上市公司通常会选择低派现股利分配政策，将利润用于企业的扩大和发展。
我国A股上市公司股利分配政策影响因素实证研究
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口 熊梓 言 范 盎璐 李 梦 迪 （ 西南大学经济管理 学院 重庆 ４ ０ ０ ７ ０ ０ ）
摘要： 股利能够传递公司未来盈利能力的信息， 股东可以据此做 出 判断， 并调整对公司价值的期望值。因此
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制 定 什么 样 的 股 利 政 策 不 仅 会 影 响 到 股东 和 债 权 人 的 利 益， 也 会 影 响 公 司 正 常 的 运营 和 未 来 的 发 展。 本 文。 。
（ 一） 样 本 来 源 本 文通 过对 ２ ０ １ ０ — ２ ０ １ １两 年 年 度 数 据 进 行 分 析 ，研 究 上 市 公 司 的 股 利
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公 司股票 价 格稳 中有 升 ．便 成 了公 司
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我国上市公司股利分配政策影响因素研究——以双汇发展为例
我国上市公司股利分配政策影响因素研究——以双汇发展为例引言：股利分配政策是上市公司经营决策的重要组成部分，直接关系到股东权益和公司长期发展。
在我国，上市公司股利分配政策受多重因素的影响，如公司盈利能力、经营稳定性、现金流状况等。
本文以双汇发展公司为例，对我国上市公司股利分配政策的影响因素进行研究与分析。
一、双汇发展公司概况及股利分配政策双汇发展是我国著名的肉类食品加工企业，自1984年在深交所上市以来，一直以稳定的盈利能力和健康的财务状况备受市场关注。
在企业经营活动中，股利分配一直是双汇发展的重要决策。
根据企业的盈利情况和现金流状况，双汇发展根据公司章程规定，将一部分利润作为现金分红派发给股东。
二、影响我国上市公司股利分配政策的因素及其分析1. 公司盈利能力：公司盈利能力是影响股利分配决策的关键因素之一。
对于上市公司来说，盈利能力直接体现了企业的运营状况和竞争力。
通常情况下，盈利能力越强，上市公司分配的股利就越丰厚。
双汇发展作为一家盈利稳定的上市公司，其高增长的净利润为公司的股利分配提供了较为充足的资金基础。
2. 经营稳定性：上市公司的经营稳定性会影响其股利分配政策。
如果企业经营稳定、风险较小，股利分配较为稳定。
而如果企业面临经营风险或不确定的因素，股利分配政策可能会有所调整。
双汇发展多年来坚持稳定经营，风险把控较好，因此其股利分配政策较为稳定。
3. 现金流状况：一个企业的现金流状况也会直接影响股利分配政策。
如果企业现金流充足，可以用来支付股利；反之，现金流紧缺可能导致股利分配减少或暂停。
双汇发展作为盈利能力和经营稳定性较高的公司，其现金流状况相对较好，从而有能力实施较为慷慨的股利分配。
4. 法律法规和监管要求：我国监管机构在股利分配上有一定的限制和要求，上市公司需要根据相关法律法规制定股利分配政策。
例如，中国证券监督管理委员会规定，上市公司应当保持合理分配盈利，并要求公司不得以利润留存为名，拒绝或者长期拖延分配股利。
《2024年我国上市公司股利政策影响因素研究》范文
《我国上市公司股利政策影响因素研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司股利政策作为公司财务管理的重要组成部分，对于保护投资者利益、稳定股价以及促进公司的长期发展具有重要作用。
本文旨在探讨我国上市公司股利政策的影响因素，以期为投资者、公司管理者以及政策制定者提供有益的参考。
二、股利政策概述股利政策是指公司对其盈利进行分配的决策过程，包括是否发放股利、发放多少以及何时发放等。
合理的股利政策有助于提升公司的市场形象，吸引和稳定投资者，从而实现公司的长期发展。
三、影响因素分析1. 法律环境因素我国相关法律法规对上市公司的股利政策产生重要影响。
例如，公司法规定公司必须按照法定程序分配利润，证券法对信息披露有严格要求。
此外，税法对股利收益的税收政策也会影响公司的股利分配决策。
2. 公司内部因素（1）盈利能力：公司的盈利能力是决定是否能够分配股利的关键因素。
通常，盈利能力较强的公司更有可能分配较高的股利。
（2）现金流状况：公司的现金流状况直接影响到其股利分配的能力。
现金流充足的公司更有可能分配较多的股利。
（3）债务水平：公司的债务水平也是影响股利政策的重要因素。
债务水平较高的公司可能倾向于通过分配更多的股利来降低债务水平。
（4）股东权益：股东权益的大小会影响公司的资本结构，进而影响股利分配。
一般来说，股东权益较大的公司更有可能采取积极的股利政策。
3. 市场需求与投资者偏好市场需求和投资者偏好也会对上市公司的股利政策产生影响。
投资者往往偏爱稳定的股利收益，因此，公司为了吸引投资者可能会采取稳定的股利政策。
此外，市场需求的变化也会影响公司的股利政策，例如在市场环境较好时，公司可能会增加股利的分配。
四、研究方法与实证分析本文采用实证研究方法，通过收集我国上市公司的相关数据，运用统计分析软件进行数据处理和分析。
研究发现，法律环境、公司内部因素以及市场需求与投资者偏好均对我国上市公司的股利政策产生显著影响。
关于股利分配政策影响因素研究综述
关于股利分配政策影响因素研究综述摘要：股利分配政策是公司财务管理的重要内容之一，在股份制企业经营决策中占有重要地位。
合理的股利分配政策不仅是保证证券市场对投资者具有持续吸引力的关键，而且有利于上市公司股权结构稳定，以实现公司的市场价值最大化。
因此，本文从国外研究和国内研究两个方向着手对股利政策影响因素进行综述。
关键词：上市公司；股利分配政策；影响因素一、股利分配政策理论概况经过多年的探讨与研究，众多学者从不同的角度提出了多种股利分配政策理论，费雪·布莱克（Fisher Black，1976）称股利政策的研究是个谜，“我们越是努力研究它，它就越像个谜。
”为了破解这个谜，中外学者进行了探讨并得出一些理论。
（一）股利无关理论该理论是由莫迪利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）在1961年的《股利政策、增长和股票估价》一文中提出的。
该理论认为在基于“完全的资本市场”的假设基础上，股利分配政策对公司的市场价值或股票价格不会产生影响。
公司的市场价值和股票价格是由公司投资的获利能力和风险组合决定的。
这一理论简历在这样一些假定之上：公司的投资者和管理当局可相同的获得关于未来投资机会的信息；不存在个人或公司所得税；不存在股票发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；公司的投资决策独立于其股利政策。
MM理论假定投资者处于完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。
（二）“一鸟在手”理论该理论经威廉姆斯（Williams，1938）、林特纳（1956）、华特（Walter，1956）和麦伦·戈登（Gordon，1959）等人发展，在1963年由戈登对该模型进行了修正，最终提出著名的戈登“手中鸟”模型，成为“一鸟在手”理论。
该理论认为通过保留盈余再投资获得资本利得的不确定性要高于股利支付的不确定性，从而实际拿到手的股利，与增加留存收益后再进行投资得到的未来收益相比，后者的风险性要大很多。
上市公司股利分配政策影响因素分析
上市公司股利分配政策影响因素分析在当今的金融市场中，上市公司的股利分配政策对于投资者、公司自身以及整个资本市场都具有重要的意义。
股利分配政策不仅影响着投资者的收益，也反映了公司的财务状况、经营成果和未来发展战略。
那么，究竟有哪些因素会对上市公司的股利分配政策产生影响呢？首先，公司的盈利能力是决定股利分配政策的关键因素之一。
如果一家公司盈利能力强劲，拥有稳定且丰厚的利润，那么它就更有可能向股东分配较高的股利。
因为盈利为公司提供了足够的资金来满足日常经营的需求后，还有剩余可以回馈给股东。
相反，如果公司盈利能力较弱，甚至处于亏损状态，那么为了保证公司的持续发展和资金需求，可能会选择减少股利分配甚至不分配股利。
其次，公司的财务状况也对股利分配政策有着重要影响。
资产负债率是衡量公司财务状况的一个重要指标。
资产负债率较高的公司，意味着其债务负担较重，需要更多的资金用于偿还债务和维持财务稳定。
在这种情况下，公司可能会倾向于保留更多的利润，减少股利分配，以增强自身的偿债能力。
而资产负债率较低、财务状况较为健康的公司，则在股利分配上可能会更加宽松。
公司的投资机会也是影响股利分配政策的一个重要因素。
如果公司面临着大量有吸引力的投资机会，需要大量资金来进行扩张和发展，那么它可能会选择将利润留存下来，用于投资新项目，而不是以股利的形式分配给股东。
相反，如果公司目前的投资机会有限，没有太多的资金需求，那么就更有可能将利润以股利的形式分配给股东。
此外，公司的现金流量状况也不容忽视。
充足的现金流量是公司能够按时支付股利的重要保障。
如果公司的现金流入稳定，且能够满足日常经营和投资活动的现金需求后仍有剩余，那么就更有能力支付较高的股利。
反之，如果公司现金流量紧张，可能会选择降低股利分配或者推迟股利支付，以避免出现资金短缺的情况。
税收政策也会对上市公司的股利分配政策产生影响。
在一些国家和地区，股东收到的股利需要缴纳较高的个人所得税，这可能会降低股东对股利的需求，从而影响公司的股利分配决策。
我国上市公司现金股利分配动因分析
回升 。随着 派现公司 比例 的增 加 ， 在上市公 司中出现了超能 力派现（ 即每股派现金额 高于每股现金流量） 的现象 。
的策略性 分配行 为 ，导致 ２ ０ 以后股利分配 意愿大幅度 ０ ０年
局、 财政部 门、 政府成立 的投 资控 股公 司 ， 他们 需要足够 的资 金来 帮助极度匮乏现金 的其他 国有企业 ， 是支持本地 区的 或 公共 建设项 目。但是 作为 最大股 东 的政府奉 身没有 营业 活 动 ， 且缺 乏专 业化 的经营人 才 ， 而 因此 很难通 过关 联交 易的 方式 来转移现金 ， 于是现金股利 成了这类控 股股东获 取现金
投 资信息 Ｅ， 流通股 股东处 于绝对 优势 ， 非 流通股 股东 地位 处 于劣势 。在股权成本上 ， 流通股 股东购买股 票的成本远 高 于大股 东所 持非流通股的成本 。在股权 收益上 ， 非流通 股股 东所持 股份只能在场外通过协议 转让等形 式转让 ； 且转让 而
股主体缺乏人格化 的所 有权 主体 ，国有资产所有 权虚置 ， 管 理者被赋予 的控 制权在某种意义上被放 大了。 而管理者为 了 追求 自身效用 的最 大化 ， 动机保存企 业的 内部利润 进行内 有 部融 资 ， 以避免 企业外部 融资 的风险 ， 增加管 理者 可支配 并
自身 的利益 ， 凭借 其大 股东 的身份 ， 上市 公 司变成 了“ 把 圈
钱” 的工 具 。
户监督上市公 司所 增加 的收益远 远不及付 出的监督成本 ， 从 而他们缺乏 动力去监督上市公 司的经 营。 这导致了我 国上市 公司 中各 相关 利益主 体及公 司 的内部组 织结构 制衡机 制弱 化 。 以， 国股利政策是 占控 股地位的 国家股 、 所 我 法人股股东
一.企业在选择股利分配政策的时候需要考虑哪些因素.
思考题1.企业在选择股利分配政策的时候需要考虑哪些因素？股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。
股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。
合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
股利分配政策制定的影响因素法律限制1.资本保全的限制规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。
股利的支付不能减少法定资本，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利。
2.企业积累的限制为了制约公司支付股利的任意性，按照法律规定，公司税后利润必须先提取法定公积金。
此外还鼓励公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取。
提取法定公积金后的利润净额才可以用于支付股利。
3.净利润的限制规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损足额弥补。
迪康药业在2006年的巨额亏损，导致其账面未分配利润持续为负。
为此，公司可以通过盈余公积弥补以前年度亏损，从而降低未分配利润的亏损额。
4.无力偿付的限制基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。
股东因素1.稳定的收入和避税一些股东的主要收入来源是股利，他们往往要求公司支付稳定的股利。
他们认为通过保留盈余引起股价上涨而获得资本利得是有风险的。
若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。
另外，一些股利收入较多的股东处于避税的考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往反对公司发放较多的股利。
2.控制权的稀释公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司拥有控制权的股东们所不愿看到的局面。
浅析我国股利分配政策及其影响因素
浅析我国股利分配政策及其影响因素近十几年，随着我国经济的发展，我国上市公司数量迅速增多。
股利分配政策作为财务管理的三大政策之一，对股份制公司的筹资融资能力，以及公司的长远发展有着极其重大的影响。
结合股利分配政策的影响因素制定合理的股利分配政策是上市公司提高其市场价值的重要手段。
标签：上市公司股利政策股利分配F股利政策市指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度和政策。
股东通过购买企业的股票投资于企业，其中一个重要原因就是希望能够从企业获得经常性收入，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。
企业在利润分配时采取何种股利分配政策，制定怎样的分配比例，都对投资者的积极性和企业的生产经营及发展具有重大意义。
一、股利分配方式1.派现，也被称为“现金股利”，是股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期利润的部分或全部发放给股东。
分派现金股利，可以满足股东预期的现金收益目的，在一定程度上有助于提高企业股票的市场价值，以吸引更多的投资者。
现金股利分发的多少取决于董事会对影响公司发展的诸多因素的，而且需要兼顾权衡公司和股东两者的利益。
在西方国家，大股东想要维护公司的控制权和保护企业每股收益的稳定增长，大多采取现金股利而较少采用股票股利形式。
2.送股，也被称为“股票股利”，是指公司将股票作为股息无偿派发给股东的行为。
现在国内的上市公司一般都只将未分配利润部分送股。
送股实质上是留存收益的凝固化和资本化。
发放股票股息既可以使公司保留现金，满足公司对现金的需求，又使股票数量增加，股价会有所下降，有利于股票的流通。
我国大多上市公司采用股票股利政策，因为我国上市公司的股权结构基本是一股独大，大股东不用像西方国家那样担心控制权问题，他们看重的是怎样实现股本扩张，以便更好的再筹资。
送股会产生填权行情，股票的资本利得比起现金股利来说更能激起流通股股东的兴趣，因此股票股利在我国十分普遍。
上市公司现金股利政策影响因素分析_基于沪深300指数成分股的.
上市公司现金股利政策影响因素分析———基于沪深300指数成分股的实证研究邱凯柯可(西南财经大学会计学院四川成都610074摘要:我国股票市场一直投机性较强,这不利于股票市场的长期健康稳定发展。
转化这种态势必须让投资者从追求股价差额利润转为追求资本利得,而上市公司的现金股利分配政策显得尤为重要。
本文从财务基本理论出发,对现金股利政策进行了分析,并结合沪深300指数成分股对其进行了实证研究。
结果发现,我国上市公司现金股利政策不利于公司成长,提出应加强现金股利的管理。
关键词:现金股利影响因素财务指标短期性作者简介:邱凯(1980-,男,湖北武汉人,西南财经大学会计学院硕士研究生柯可(1981-,男,四川巴中人,西南财经大学会计学院硕士研究生一、引言股利的分配过程是公司管理层、股东等利益相关群体的一个博弈过程。
首先,股利分配是公司筹资、投资活动的逻辑延续,是其理财行为的必然结果;其次,恰当的股利分配政策使公司获得长期稳定的发展条件和机会;最后,由于股利的分配可能会导致现金的流出,这些又直接影响到公司未来的筹资能力和经营业绩。
因此股利分配政策在公司理财活动中占据着重要的地位。
西方学者对股利政策做过大量研究,认为股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。
同时,从不同的角度形成了不同结论的股利理论,如基于不存在税收和交易费用假设的股利无关理论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格不会产生影响。
当然,上市公司不可能生存在这样一个真空的环境中,因此,一般认为公司股利分配会对公司市场价值带来影响。
可供公司选择的股利政策包括剩余股利政策(将扣除必要项目后的全部盈余作为股利进行发放、固定或持续增长股利政策(每年发放的股利固定在某一个固定的水平上并在较长时间内不变和固定股利支付率政策(按照一个固定的股利占盈余比率进行分配。
公司的股利分配是在种种制约因素下进行的,公司不可能摆脱这些因素的影响,本文拟根据上市公司的财务数据,结合财务理论,对上市公司现金股利政策作一个因素分析,力图找到现金股利分配的影响因素。
我国上市公司股利分配现状及成因分析钱庭慧
·136·Business !我国上市公司股利分配现状及成因分析钱庭慧房林涛作者简介：钱庭慧（1988－），女，汉族，安徽安庆人，研究生在读，单位：南京财经大学金融学院，研究方向：行为公司金融；房林涛（1988－），男，汉族，江苏盐城人，研究生在读，单位：南京财经大学金融学院，研究方向：金融市场。
摘要：股利分配决策和筹资决策、投资决策一起构成了现代公司财务管理的三大核心内容。
本文以我国上市公司全部A 股2007－2013年的股利分配数据作为研究样本，分析自股权分置改革完成后我国股利分配政策的发展现状，发现在我国，现金股利的支付水平偏低，并且股利分配缺乏连续性和稳定性。
但上市公司支付股利的比例在不断增加，不分配比例开始降低，且分配方式呈现多样化。
关键词：现金股利；股利支付率；分配方式一、我国上市公司股利分配现状分析（一）股利支付率低，但不分配现象缓和自2007年股权分置改革基本完成以来，尽管我国上市公司的总体收益和总体股利分配水平有所提高，但股利支付率依然很低，基本维持在20%－30%的区间里波动，在2010年仅为18%，与西方发达国家高达60%的股利支付率相比，我国上市公司的股利支付水平还是很低。
从分配股利的公司数量来看，其数值在年年提高，不分配比例呈下降趋势。
除了2008年由于金融危机的影响，当年不分配比例达到46%，其他年份不分配股利的比例均在降低，从2007年的43%下降到2013年的28%，这在一定程度上说明了股改后，上市公司盈利能力的提高，显著影响到了其股利分配的能力。
（二）股利分配方式多样化，以派现为主随着近几年我国证券市场的不断完善，股利分配方式也开始呈现出多样化，除了有现金股利、股票股利外，还有送股、转增、送股加派现，转增加派现等多种分配方式。
以派现和转增加派现为主，其次是转增和送股加派现，而送股和送股加转增比例最小。
其中，派现是我国上市公司的首选股利支付方式，从2007－2013年分别占发放股利比例的58．40%、74．60%、67．02%、58．81%、66．97%、76．39%、76.05%，同时占总体上市公司比例分别为33．42%、40．27%、39.76%、38．14%、46．93%、55．79%、54．55%，由此可见，现金股利支付方式呈现逐年增长的趋势，成为了我国主要的股利支付方式。
上市公司股利分配存在的问题及对策的研究
上市公司股利分配存在的问题及对策的研究一、引言上市公司作为资本市场的重要组成部分，股利分配是其与投资者之间的利益连接，关系着市场的稳定性与健康发展。
股利政策对于投资者的投资决策、上市公司的成长性、公司治理等方面都具有重要的影响。
然而，当前我国上市公司在股利分配方面存在一些问题，影响了市场的规范运行。
本文从理论和现实的角度，对我国上市公司股利分配存在的问题及对策进行了探讨。
二、上市公司股利分配存在的问题及原因分析1.上市公司股利分配水平偏低当前我国上市公司整体股利分配水平偏低，特别是与发达国家相比，差距较大。
根据不完全统计，近几年我国A股市场平均现金分红率不到30%，而美国等发达国家股市的平均分红率在50%左右。
即使对比新兴市场，我国上市公司股利分配水平也偏低。
低分红不仅影响投资者的投资收益，而且影响正常投资活动，削弱资本市场的实体功能。
2.股利分配制度不完善在股利分配制度方面，我国上市公司尚存在一定的不完善之处。
如公司章程制定股利分配政策的约束力不强，股东大会对股利分配决策的监督作用有限等现象。
且部分上市公司股利政策不明确，不透明，给投资者带来较大的不确定性。
同时，部分上市公司在执行股利政策过程中，会受到内部利益的影响，导致股利分配无法真实反映公司经营成果。
3.股利分配信息披露不规范受市场环境和公司治理结构等多种因素的影响，部分上市公司在股利分配信息披露上存在一定程度的随意性。
部分公司在披露信息时，避重就轻，选择性披露，影响了市场的信息透明度。
此外，股利分配的预测、计划和实施信息披露不规范，可能导致投资者对于股利政策的判断失误，持有公司股票的风险加大。
4.公司治理结构影响股利分配决策我国上市公司普遍存在控股股东与小股东利益冲突的问题。
特别是在大股东占据主导地位的公司中，大股东可能通过一定手段损害其他股东的利益。
在股利分配方面，大股东可能在占主导地位的情况下，获取公司的高额现金分红，或者限制公司分红，以实现其局部经济利益。
上市公司股利分配问题及对策分析
市 公 司 良好 的发展 和 维护 股 东的利 益都 有 着非 常重要 的理 论意 义 ， 同时对 于全 流通 时代 下的股利 政策 制定 有重要 的参 考价值 。
［ 关键 词 ］ 上市公 司； 股利 分配； 政策 ； 股权分 置； 改 革 ｄ ｏ ｉ ： １ ０ ． ３ ９ ６ ９ ／ ｉ ． ｉ ｓ ｓ ｎ ． １ ６ ７ ３ —０ １ ９ ４ ． ２ ０ １ ３ ． １ ９ ． ０ ｏ ９
上市公司股利分配问题及对策分析
侯 艳 莉
（ 河北威 远 生物化工股 份有 限公 司 财 务部 ， 石家庄 ０ ５ ０ ０ ３ １ ）
［ 摘 要 ］ 股权 分置 改 革是 我 国在 ２ ０ ０ ５ 年 启动 的 一 项新 的改 革 工作 。 在 新 的 背景 下上 市股 利分 配政 策又 呈现 出新 的特 点 。本
文 首 先介 绍 了股 利 政 策 的 相 关理 论 ． 并 选取 股权 分 置 改 革后 的相 关数 据 为样 本 进 行 研 究 ， 通 过 对 相 关 比 率 的分 析 指 出我 国 上 市公 司股 利 分 配存 在 的 问题 并 分 析 其原 因 ， 最后 提 出 了完善 股 利 分配 政 策 的建 议 。本研 究对 于规 范上 市公 司行 为 ， 保 障上
的关 系 ，可 以 将 股 利 分 配 政 策 主 要 分 为 ４种 ：剩 余 股 利 分 配 政 策 、固 定 或 稳 定 增 长 股 利 分 配 政 策 、 固定 支 付 率 的 股 利 分 配 政
弊。
合 理 的 股 利 分 配 政 策 不 仅 可 以 为 公 司 未 来 发 展 提 供 充 足 的 资
定 。但 仍 没 有 提 到 有 关 环境 事 项 如 何 审 计 及 具 体 处 理 方 法 等 相
股利政策的影响因素
股利政策的影响因素随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。
股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益各方的密切关注。
因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。
公司股利政策历来是证券市场经久不衰的炒作题材，也是影响股票价格大幅波动的主要因素之一。
如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还有可能引起公司股票价格上升。
但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益。
而支付较低的股利，虽然使公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。
因此，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。
公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。
一、股利政策的类型管理当局在制定股利政策时，通常是在综合考虑了上述各种影响因素的基础上，对各种不同的股利政策进行比较，最终选择符合本公司特点与需要的股利政策。
（一）剩余股利政策公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分再用于派发股利，有利于降低再投资的资金成本，实现企业价值的长期性和最大化。
但是，执行剩余股利政策将使股利的发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。
（二）固定股利支付率政策公司按每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东，真正体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则。
股利随盈利的波动而波动，向市场传递的公司未来收益前景的信息显得不够稳定。
此外，不论公司财务状况如何均要派发股利，财务压力较大；确定多少的固定股利支付率才算合理，难度也较大，实际应用起来缺乏财务弹性。
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我国证券市场发展较晚，股利政策存在着诸多不规范现象，如上市公司吝惜分红、有严重的不分配倾向、股利分配中的短期行为严重、股利政策缺乏连续性和稳定性等。
在当前新的经济环境下，随着世界经济一体化，我国上市公司如何在急需完善的证券市场中保持可持续发展，提高国际竞争力，充分借鉴国际资本市场的股利政策的市场效应，结合西方股利分配理论，对我国上市公司的股利分配现状进行深入分析，探讨我国上市公司股利分配问题，具有重要的现实意义。
一、上市公司股利分配的理论基础（一）股利与股利分配的内涵界定股利是指公司的股东按其投资额的大小而分得的利润，股息和红利都是股东投资的收益，统称为股利。
股息是指优先股股东依照事先约定的比率定期提取的公司经营收益，不受公司盈利多少的限制，一般是固定不变的；红利则是指普通股股东在分派股息之后从公司提取的不定量收益，受公司盈利与否和盈利多少的影响，当公司亏损或获利不多时，红利往往很少甚至没有。
股利分配是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后，如何给股东发放股利或者留在公司再投资这两者之间进行分配而采取的决策活动。
公司按法定程序，经过弥补亏损，公积金和公益金后，根据公司相对的自由决策权，决定对股东进行送股或派现等。
股利分配仅指送股和派现，股利分配是利润分配的核心，在上市公司财务决策中占有重要地位，因此权衡各方利益制定合理的股利政策是必要的。
我国新会计准则中对于上市公司股利分配行为的规定，仅就配股作了简要说明。
以往上市公司将配股作为股利分配方式的一种，而新会计准则将配股视同发行新股处理。
因为我国上市公司股权结构比较特殊，除流通股外还存在非流通股。
虽然非流通股与流通股在利润分配方面享有同样权利，但由于不流通没有明确的市场价格，所以难以计算除权价格和调整系数。
在国际会计准则实施指南中，针对配股权包含送红股因素，提出了配股前所有期间计算基本和稀释每股收益时需要调整发行在外普通股股数系数的要求。
（二）现代股利理论及股利分配政策股利政策包括股利支付率政策，即确定每股实际分配盈余与可分配盈余的比例的高低；股利分配政策，即采取稳定增长股利政策，还是剩余股利政策，抑或固定股利政策，考虑的是股利支付的频率如何确定；股利支付形式政策，常见的股利形式有现金股利、股票股利和配股股利，不同的股利政策是与所处的资本市场环境和股利理论基础是高度相关的。
股利无关论是基于完善资本市场假设下提出了“股利无相关假说”，即M M理论（米勒和莫迪格莱尼，1961）。
该理论认为在完善资本市场环境中，支付现金股利和盈余留存产生的资本利得对于投资者来说是无差异的，从而股利政策与企业价值不相关。
依据M M股利无相关理论，股利政策不会对企业现金流量产生直接影响，股利政策作为关于支付股利还是留存利润的决策并不会影响企业的市场价值。
因此，为了实现股东财富最大化的理财目标，企业股利政策的制定应依据剩余股利原则，即企业制定股利政策时，首先必须依据资本预算，决定企业的目标资本结构，然后按照目标资本结构来安排股利政策和融资活动。
该种政策能最大限度地降低资本成本，创造更多现金流量；其缺陷是会导致不固定股利，增加投资者的风险，引起股利波动，不利于公司良好形象的培养。
由于现实中的资本市场并不是完善的，存在着交易成本、代理成本、信息成本等影响因素，因而，股利政策能够影响公司市场价值，从而股东应该重视公司的股利政策。
因此，在M M股利无关论之后，又相继出现了“一鸟在手”假说（迈伦·戈登和约翰·林特纳，1962）、税差理论（Farrar &Salwyn，1967）、信号理论（默尔顿·米勒和凯文·洛克基，1985）、追随者效应理论和代理理论（简森和梅克林，1976）等股利政策。
这些股利理论基于对资本市场的假设不同，选择的视角不同，从而对于股利政策与企业价值之间相关性问题的研究得出了不同结论。
其中，“一鸟在手”假说的假设基础是股东偏好高的股利支付率；税差理论是建立在股东偏好较低的股利支付率的假设基础之上；信号理论基于信息不对称条件下来考察和分析股利政策的信号解释功能；追随者效应理论则假设不同的股票持有人或当事人对股利政策有不同的偏好；而代理理论则认为委托代理关系的存在，委托方与代理方利益会存在现实上的不一致。
进入20世纪80年代后，一些学者又从行为学角度研究股利政策的各种观点，其中代表性观点有理性预期理论（M iller&M uth，1981）、自我控制说（谢弗林和史特德曼，1984）和不确定性下选择的后悔厌恶理论（塞勒，1980）等。
在现实的资本市场中，根据上述不同股利理论对于股利政策与49表1深两市1992年至2006年股利分配情况统计表单位：家年份199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006不分配15242477139374485579311425556605614690679只派现1454134100102170206258557593530450592538551只送股266347838159342348124614公积金转增—2314418212417122133182827派现加送股259398703124781527251724182236派现加转增——132715121357474278947066送股加转增———31117412349657433派现送股转增————1511201769443153232433总计802363073375507458689631051116012031252136713811409企业价值的关系的研究结论，西方国家目前主要采用的公司股利政策有：一是固定或稳定增长股利政策。
其理论基础是“一鸟在手”假说与“股利信号理论”。
通过固定或持续增长的股利政策向投资者传播公司盈利情况、财务状况稳定且逐步提高的信息，从而稳定公司股票价格，吸引更多投资者。
二是固定股利支付率政策，这种股利政策是指公司确定一个固定的股利占盈余的比例，将每年盈余按这一固定比例计算股利支付给股东，其理论依据是“一鸟在手”假说。
但根据股利信号理论，股利通常被认为是公司未来前途的信号，随盈余而波动的股利向市场传递了公司不稳定的信息，给投资者带来投资风险大等不良印象，且会使公司面临较大的财务压力。
三是低正常股利加额外股利政策。
是指公司通常每年只支付金额较低的正常股利，只有在公司经营非常好，累积盈余和资金充足时，加付额外股利给股东。
其理论依据是“手中之鸟”假说。
当公司赢利较大并且具有充足现金时，发放额外现金股利，向投资者传递了公司经营状况良好的信号，利于股价上扬，体现了股利信号理论。
二、上市公司股利分配的特征分析（一）上市公司股利分配情况为了准确详细地描绘出我国上市公司股利分配政策的应用情况，本文收集了沪深两市自1992年到2006年来的上市公司的股利分配资料。
根据深沪两市实际情况，在对股利分配资料进行初步统计时，把股利分配形式分为：不分配、只派现、只送股、公积金转增、派现加送股、派现加转增、送股加转增、派现加送股及转增。
（表1）反映了我国沪深两市上市公司股利分配的具体情况。
（二）上市公司股利分配特征我国上市公司的股利分配主要具有以下特征：（1）派现是股利分配的主要形式。
派现是近几年来上市公司的主要分配方式，采取送股进行分配的公司越来越少，一方面是因为大多数公司的股本经过扩张后已达到一定的规模，而股票股利会使股本进一步扩大，进而稀释每股收益和每股净资产，另一方面2000年证监会颁发的关于上市公司申请配股或增发必须满足近三年现金分红的规定也使得当年发放现金股利的公司陡增一倍之多，当然这之中有一部分属微利分配，就是为了能在以后进行的增资配股创造条件。
此外最近几年，派发现金股利的上市公司数量有了大幅增加，派现意愿有所提高，这里面既包括纯派现，也包括派现加送股、派现加转增、派现送股转增等多种股利形式。
（2）不分配股利比例较高。
从（图1）可以看到，在股市早期发展阶段，不分配股利只是少量上市公司所为。
上市公司不分配的比例1994年最低，不足10%，在随后的几年中不支付股利的公司越来越多，1999年达到60％。
2000开始，证监会颁发了关于上市公司申请配股获增发必须满足近三年现金分红条件的规定，上市公司现金分红情况明显改善，不分配的比例骤降到30％。
随后几年至今，不分配比例则又出现上升的变动趋势，尤其是在2003年至2005年连续三年中有200多家公司未进行任何分配。
（3）股利分配缺乏稳定连续性。
股利政策不连续是指上市公司在其生产经营条件和经营成果没有大幅度变动的情况下，非理性地大幅度调整其股利政策，现金股利时高时低，送配股、转增股随意，股利政策波动大。
纵观国际证券市场，几乎所有的公司都倾向于采取平稳的股利支付政策，股利支付率几乎不受公司利润波动的影响，公司管理者在确信持续增加的利润能够支撑较高的股利水平时，才会提高股利支付率，而且其将逐步增加股利，直至新的股利均衡地实现。
即使公司面临亏损，公司管理者亦将保持平稳的股利支付率直至其确信亏损不可扭转。
在我国，由于没有将投资者的利益置于应有的位置，大多数上市公司没有明确的股利政策目标，因而在股利政策的制定和实施上缺乏长远规划，带有盲目性和随意性。
上市公司无论是股利支付率，还是股利分配形式均变动频繁，缺乏连续性，不仅没有长期的股利分配计划，而且随意变更股利计划。
（4）低派现率长期存在。
从历年股利分配情况来看，选择现金股利分配方式的上市公司为数不少，但分配率却较低，究其原因主要是上市公司的业绩下滑。
利润的大幅下滑自然制约了派现的实施。
同时，在业绩滑坡造成可分配利润减少而难以实施派现的同时，现金不足也成为导致低派现率的一个关键因素。
如果支付高额的现金股利，上市公司必然会有一笔实际的支出，因此，只有在公司现金充裕、短期偿债能力不成问题的情况下，才会高比率派现。
一些上市公司虽然每股盈利尚可，但若仔细分析其财务数据，就会发现应收款占资产的一大部分，每股现金流量为负数，高派现是无法实现的。
（5）派现公司比重上升同时非良性派现公司有所增加。
从（图2）可以看出，自从2000年起，较以前年度，派现公司数量有明显上升，在接下来的几年中平均派现比重达到43％。
与此同时，超能力派现、微利派现、高派现与再融资并存等非良性派现的情况也有所增加。
近年来高派现和配股融资并存的现象也根源于我国上市公司股权流通性差异所造成的“同股不同价”，由于非流通股远高于流通股的股本收益率，表面上利益均得的高额派现，实际上成为非流通股东最直接的掠取公司利润50信息披露制度不完善有关。