MA-公司价值评估与财务分析共29页
证券投资顾问考试_证券投资顾问业务_真题模拟题及答案_第02套_背题模式
***************************************************************************************试题说明
本套试题共包括1套试卷
每题均显示答案和解析
证券投资顾问考试_证券投资顾问业务_真题模拟题及答案_第02套(117题)
***************************************************************************************
证券投资顾问考试_证券投资顾问业务_真题模拟题及答案_第02套
1.[单选题]
假设王先生有现金100万元，按单利10%计算，5年后可获得（ ）万元。
A)110
B)150
C)161
D)180
答案:
B
解析:
100（1+10%5）=150（万元）。
2.[单选题]
（ ）是对剩余流动性的弹性。
A)估值扛杆
B)利润扛杆
C)运营扛杆
D)财务扛杆
答案:
A
解析:
三种杠杆（1）财务杠杆:对利率的弹性;（2）运营杠杆:对经济的弹性（3）估值杠杆:对剩余流动性的弹性。
3.[单选题]
（ ）是指在期货期权远期等市场上同时买入和卖出一笔数量相同、品种相同，但期限不同的合约，以达到套利或规避风险等目的。
A)平仓
B)对冲交易
C)套利交易
D)跨期套利
答案:
B
对冲交易是指在期货期权远期等市场上同时买入和卖出一笔数量相同、品种相同，但期限不同的合约，以达到套利或规避风险等目的。
4.[单选题]
下列关于证券投资顾问的主要职责说法错误的是（ ）
A)证券投资顾问不得通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体，作出买入、卖出或者持有具体证券的投资建议
企业兼并与收购（MA）
企业兼并与收购（MA）
英⽂单词第⼀个字母⼤写
公式⽤公式编辑器（整体⽤）
表规范
英⽂字母⾸字⼤写不要⽤斜体
多补充案例（并购前后报表分析）
内容补全（如（3）⾃⼤（骄傲）假说：（Roll，1986））
第⼗六章企业兼并与收购（M&A）
第⼀节企业并购概述
⼀、企业并购的概念
（⼀）兼并与收购的定义
购并的内涵⾮常⼴泛，⼀般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition），常缩写为M&A。是指对公司资产或控制权的交换活动，交换内容是对由各种⽣产要素构成的整体商品——公司控制权。现代企业制度下企业产权的转让是通过购买或转让的⽅式达到的，因此形成“兼并”和“收购”两种⽅式。
1、公司兼并（Merger of enterprise）：是指两个或两个以上具有独⽴法⼈地位的企业按照法定程序结合成为⼀个企业的⾏为。兼并⼜可分为吸收合并和新设合并：
吸收合并：指两家或者更多的独⽴公司合并组成⼀家企业，通常由⼀家占优势的公司吸收⼀家或者多家公司。吸收合并是以主并⽅的法⼈地位存续为前提，将⽬标企业的产权折合成股份，连同相应的资产和负债整合到主并⽅之中，以公式可以表⽰为A+B=A。例如2004年第⼀百货吸收合并上海华联商厦，华联商厦的全部资产、负债及权益并⼊第⼀百货，华联商厦现有的法⼈资格因合并⽽注销，合并后存续公司更名为上海百联(集团)股份有限公司。
新设合并：指两家或者更多的独⽴企业在合并过程中同时解散，组合成⼀个新公司。新公司接管原公司的全部资产和债务，重新注册登记，重组董事会及管
理机构。以公式可以表⽰为A+B=C。除了会产⽣⼀个全新的企业外，其他⽅⾯与吸收合并相同。例如，2005年，原中国港湾集团和中国路桥集团通过新设合并⽅式组建了中国交通建设集团有限公司。
CMMI V1.3介绍及CMMI V1.3新变化
升级介绍
用心服务，专业技术，合作发展
第9页/共28页
CMMI V1.3-参考模型 发布
升级介绍
用心服务，专业技术，合作发展
第10页/共28页
CMMI V1.3-评估方法 发布
升级介绍
用心服务，专业技术，合作发展
第11页/共28页
CMMI V1.3-亚远景研究&应用领先 亚远景研究&
我的企业如何升级和导入V1.3 ?
第2页 / 共28页
公司介绍 亚远景科技，品牌与诚信经营
亚远景介绍
用心服务、专业技术、合作发展
第3页 / 共28页
公司概要
亚远景科技（Worthy Technologies In.）是亚远景集团下专业从事CMMI、 SPICE、ISO27001和ISO20000咨询-认证的专业IT咨询机构。
从业时间：2000年至今，是中国境内较早从事CMM/CMMI专业咨询的公司； 从业时间： 从业时间 公司据点：广州亚远景公司、上海亚远景公司、哈尔滨亚远景信息科技公司； 公司据点： 公司据点 行业领域：通讯，软件外包，交通，ERP，电力，军工，金融，医疗，航天； 行业领域： 行业领域 客户体验：120多家客户咨询评估经验，1650人天的授课服务，100%完成率； 客户体验： 客户体验 技术地位：中国CMM/CMMI咨询能力第一（2005-2009年），最佳咨询师奖， 技术地位： 技术地位 客户服务最具价值奖；中国CMM/CMMI专业五强，十强专业。 知识产权：自主研发的CMMI过程管理软件CPMS有产品著作权和软件认定， 知识产权： 知识产权 并获中国软件行业协会2007年行业推荐产品； 品牌客户：上海贝尔阿尔卡特，英特尔Intel，中兴，国信朗讯，海格等公司； 品牌客户： 品牌客户 同行领先：CMMI高级别案例和解决方案；CMMI-DEV V1.3新版研究与应用。 同行领先： 同行领先
投资与筹资内部控制制度设计29页PPT
2①
制表
审批 出纳
记帐 记帐
审核
2①
审核
（三）有价证券投资收益业务程序设计
会计部门
证券公司
证券发行 上市公司
股利收入 划账单据
股利分配 公告
出纳部门
银行
收账通知单
日记账
投资利益表
1
审核
2
明细表
有价证券备查簿
制表
1
记账
记账
出纳
投资部门
2
主管
存档
二、筹资业务核算程序设计
（一）股票发行业务程序的设计
我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望
•
9、
。上 午8时10 分4秒 上午8时 10分08: 10:042 4.3.23
• 10、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。 3/23/2024 8:10:04 AM08:10:042024/3/23
• 11、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出 第一步。3/23/2024 8:10 AM3/23/2024 8:10 AM24.3.2324.3.2
（二）股利分配业务程序的设计 （三）债券发行业务程序的设计
（四）银行借款业务程序的设计
（一）股票发行业务程序的设计
证券部门
3 2
发行申请材料1
审批机构确认书4
MBA财务管理学(
MBA 课程
授课科目: 财务管理学(Corporate Finance)
主讲教授: 王志达
授课大纲:
第1讲:. 财务管理之导入
1.1 什幺是财务管理?
1.2 财务管理的主要功能为何?
1.2.1.a 财务管理的功能(1A): 筹资决策
1.2.1.b 财务管理的功能(1B): 股利政策
1.2.2 财务管理的功能(2): 投资决策1.3 财务执行长(财务经理人)的主要角色为何?1.4 财务管理学的范畴
第2讲财务报表的应用与分析
2.1 财务管理的工具(财会四表)
2.2 常用的财务分析方法
2.3 常用的财务比例分析
2.3.1 流动性比率
2.3.2 资产管理比率:
2.3.3 财务结构比率(负债管理比率)
2.3.4 获利能力比率
2.3.5 市场价值比率
2.3.6 杜邦体系(The Du Pont System)
2.3.7 财务比率分析之限制
2.3.8 关心财务报表的人士
2.4观察财务报表数字以外的玄机
Case 2-1 亚洲食品公司资产负债表及损益表Case 2-2: Laiho Inc.财务报表分析
第3讲: 财务报酬与财务环境
3.1会计与财务管理之差异
3.2货币的时间价值
3.2.1时间线
3.2.2终值
3.2.3现值
3.2.4 年金终值
3.2.5年金现值
3.2.6 永续年金现值
3.3 利率的决定
3.3.1 供需理论(经济学、货币银行学)
3.3.2名目利率的决定
3.4 财务环境
3.5风险与报酬率
Case 3-1: 门槛有多高
Case 3-2: 没有痛苦那来收获
第4讲: 资本预算(筹资决策)
4.1 投资方案评估
基于财务信息的公司价值评估模型：比较与选择
股股数不变 。所 以， 公 司价值主要 由每股净资产或净资产总
额决定。
上市公 司的财 务信息 比较 容易 ， 所 以， 出现 了 比较多 的以财 务信息为基 础的公 司价值评估模型 。 本文试 图通过 比较这些 公 司价值评估模 型 ， 找到与公 司价值最相关 的、 能够最好 地 评估公 司价值 的方法 。
一
（ 三） 以现金流量表为基础 的公 司价值评估模型 ： 现金流
量 贴 现 模 型
现金流量贴现模型认为 ， 公 司价值是其产生的未来现金 流量的现值 。即 ：
、
基 于财务 信息 的公 司价 值评估 方 法
Ｖ ＝ ＋ 器 ＋ 器 ＋ ． ． ‘ ＋ 器
式中 ： ｖ —— 公 司 价值 ； ｎ ——期 限 ； Ｎ Ｃ Ｆ ——现 金 净 流
ｖ：
公 司价值 ＝每股市 价 ×普通 股股数 ＝市盈率 ×每股收
益 ×普通股股数 ＝市盈率 × 净利润 收稿 日期 ： ２ ０ １ ３ — ０ ４ — １ ０
即， 公 司价值 ＝现金净流量 ÷贴现率。
基金项 目： ２ ０ １ １年度 教 育部人 文社 会 科 学规 划 基金 项 目“ 基 于广 义 资 本财 务 报 告 的理 论 与 模 式研 究 ” 的 阶段 性 成
・－— —
２ ０３ ・ － — —
上述 三个模 型分别以净收益 、 净资产 和现金 净流量等财
杜邦财务分析体系范文
杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系目录
展开
编辑本段杜邦分析法的概念
杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
编辑本段杜邦分析的含义
是将净资产收益率分解为三部分进行分析的方式名称：利润率，总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。
杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：
- 营运效率，用利润率衡量；
- 资产使用效率，用资产周转率衡量；
- 财务杠杆，用权益乘数衡量。
净资产收益率=利润率（利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/资产）*权益乘数（资产/权益）
如果ROE表现不佳，杜邦分析法能够找出具体是哪部分表现欠佳。
净资产收益率= 净收益/总权益
乘以1（total asset/ total asset）得到：
净资产收益率= （净收益/总权益）* （总资产/总资产）
= （净收益/总资产）*（总资产/总权益）
=资产收益率*权益乘数
乘以1（sales/ sales）得到：
净资产收益率= （净收益/销售收入）* （销售收入/总资产）* （总资产/总权益）
= 利润率*资产周转率*权益乘数
净收益（net income）总权益（total equity）资产收益率（ROA, return on asset）权益乘数（equity multiplier）净收益（net income）销售收入（sales）
同等学力 财务管理题库及答案
财务管理题库及答案
一、名词解释
MA 1 年金
一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧．利息．租金．保险费等均表现为年金的形式。年金按付款方工，可分为普通年金或后付年金．即付年金或先付年金．延期年金和永续年金。
MA 2 证券组合的风险报酬
投资者因承提不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬，可用下列公式计算：R P=ßp(D m-R f), R P为证券组合的风险报酬率。
MA 3 β系数（财务管理P51）
不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。β系数有多种计算方法，实际计算过程十分复杂，但幸运的是β系数一般不需投资者自己计算，而由一些投资服务机构定期计算并公布。作为整体的证券市场的β系数为1。如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的β系数也等于1；如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。其计算公式是：βp=E xiβi 式中，βp-------证券组合的β系数；xi----------证券组合中的第i种股票所占的比重；βi--------第i种股票的β系数；n------证券组合中股票的数量。
MA 4 风险性决策
决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的可能性------概率的具体分布是已知的或
可以估计的,这种情况下的决策称为风险性决策。
MA 5 利润指数
获利指数又称利润指数（profitability index,缩写为PI），是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。
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目录
MA公司杜邦分析法的案例分析
MA公司杜邦分析法的案例分析
一、现代财务管理的目标是股东财富最大化，权益资本报酬率是衡量一个公司
获利能力最核心的指标。权益资本报酬率表示使用股东单位资金(包括股东投进公司以及公司盈利以后该分给股东而没有分的)赚取的税后利润。 杜邦分析法
从权益资本报酬率人手:
(１)
权益资本报酬率=(净利润/股东权益)=(净利润/总资产)×(总资产/股东权
益)=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)×(总资产/股东权益)=(净利润/
销售收入)×(销售收入/总资产)×
式(1)很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素:
1.成本费用控制能力。因为销售净利润率=净利润\销售收人=1-(生产经营成
本费用+财务费用本+所得税)\销焦收人，而成本费用控制能力影响了算式(生产经营成本费用+财务费用+所得税)销售收人.从而影响了销售净利润率。
2.资产的使用效率，用资产周转率(销售收入\总资产)反映。它表示融资活动获得的资金(包括权益和负债)，通过投资形成公司的总资产的每一单位资产能
产生的销售收人。虽然不同行业资产周转率差异很大，但对同一个公司，资产
周转率越大.表明该公司的资产使用效率越高。
3.财务上的融资能力，用权益乘数(总资产/股东权益)反映。若权益乘数为4。表示股东每投人1个单位资金，公司就能借到3个单位资金，即股东每投入1
个单位资金，公司就能用到4个单位的资金。权益乘数越大，即资产负债率越高，说明公司过去的债务融资能力越强。
式(1)可以进一步细化，并用图形直观地表示出来，现数入认公司为例进行说明，如图所示。每个方框中第一个数字表示分析期MA公司当期的数据，第二个数字表示比较的对象，根据分析的目的和需要来定，可以是同行业其他公司的
会计学作业88919
1简述稳固基础理论证券作为标的资本价值的代表权证虽然是虚拟资本，但它代表的标的资产的价值高低和未来的期望使它具有内在价值。上市交易后，这个内在价值应是证券市场价格波动的稳固基础，若证券市场是有效的，则因供需要求不平衡的投机行为使得证券的市场价格偏离这个内在价值基础，而正好由于市场的有效性（公平、公正、公开）其投机行为又将在偏离的市价上进行调整，使之回归于这个内在价值周围。这个原理被称为证券运行的稳固基础理论。
2简述证券市场监管原则
1、公开性原则。证券监管组织应制定和实施相应办法，公开证券发行核准程序，公开证券市场参与主体所需的信息，并保证公布的信息具有真实性、可靠性、及时性、完整性，保证证券市场参与者的知情权和信息享有权。
2、公平性原则。证券监管措施的实施，应确保证券发行、交易活动的当事人具有平等的法律地位，恪守自愿、有偿、诚信的原则，各自的权益得到公平对待。
3、公正性原则。证券监管部门对所有市场参与者的合法权益进行保护，促使证券市场参与者自觉遵守相应法律和规章。
4、合法性原则。保证市场的一切活动和行为都必须依法进行，监管部门的一切监管行为都必须依法实施，对证券市场中违纪违法行为，必须依法严惩。
5、系统风险控制原则。证券市场是高风险行业，虽然非系统风险由组织和个体承担，而系统性风险，监管部门必须加以控制。
评分标准：5点各10分。
3简述股票的内在价值
股票是公司资本资产的代表权证，是一种虚拟资本，其市价完全可能远离净值而独立运行。虚拟资本到底虚拟到什么程度，即有个含金量问题。注意虚拟并不是虚假，投资者投资股票是投资未来，当前不好的将来未必不好。所以从投资分析的理论角度应当有个体现其含金量的“内在价值”，是对股票价值各种影响因素进行科学的分析的理论结果，是衡量股票市场价格高低的标准。
三层次财务报表分析框架37张课件
。而非聽了別人講好去做，最後又抱怨社會不公平之類 。這就很慘了...
第10页，共38页。
如果你是在唸書的人，能唸多少就唸多少，因為你不 知道什麼時候會用到，如果你是在工作的人，別忘了 隨時要充實自己，現在很多管道可以學習新的東西， 要為下一個工作做好準備。
如果你有機會，年輕的時候，多做幾種工作（當然不 是一年換24個老闆那種），一方面認清自己真正有興 趣一直做下去的工作是什麼，另一方面下次找工作的 時間，『工作經歷』不致於太空白。
第11页，共38页。
第一章 财务分析理论
第12页，共38页。
主要内容
财务分析的作用与目的 财务分析的框架 财务分析的信息来源 财务分析的评价标准
第17页，共38页。
二、财务分析的作用
财务分析的基本功能是评价与决策支持。财务分析的 作用主要表现在： 评价财务状况、衡量经营业绩 揭示财务风险、判断发展趋势 揭示业绩差距，寻求改善途径
第18页，共38页。
二、财务分析的主体及其目的
企业投资者：投资者主要关注企业未来的盈利能力和 风险水平；股东持股比例的不同导致股东财务分析的 差异
第5页，共38页。
中国经济未来十年进入转型时期，一些产业已经过了 高速发展期，人口红利的转折点也悄然出现，Easy money（容易钱）的年代已过去。
自考财务报表分析版PPT课件PPT229页
• A.盈利能力
B.偿债能力
• C.发展能力
D.营运能力
• 答案：C
精品课件
10
第11页，共229页。
三、财务分析的评价基准
• （一）财务分析评价基准的含义
• 财务分析评价基准就是在一定的评价目标下，人为设定的划 分评价对象优劣的财务标准。财务分析评价基准并不是唯一 的，采用不同基准会使得同一分析对象得到不同的分析结论 。
精品课件
19
第20页，共229页。
第一节 财务分析的形成与发展
课堂思考题：财务分析与财务报表分析的关系
➢ 联系：财务活动及其结果往往通过财务报表及其他信 息来反映和体现。由于会计准则与制度的限制以及会 计信息披露的局限，财务报表并不能完全反映财务活 动的状况或是说不能反映财务活动的全貌。
精品课件
20
编制会计 报表
财务报表 解释
精品课件
18
第19页，共229页。
第一节 财务分析的形成与发展
课堂思考题：财务分析与财务报表分析的关系
➢ 从一般意义而言，人们并不在意财务分析、财务 报表分析的区别，说明其分析的本质是相同或相 近的。但仔细斟酌，它们又有所区别：财务报表 分析的对象是财务报表；财务分析的对象是财务 活动。
行业内适用 2.任何经验标 准都是在某一 段时间段内成
立
简单
公司财务风险管控体系
第三道防线：内审单位防线
➢ 第三道防线涉及一个独立于业务单位的部门 ，监控企业内控和其他企业关心的问题
第13页/共52页
2019年管控主题课程
• 如何建立有效的内部控制体系 • 企业控制制度的设计与实施 • 有效降低成本的策略与方法 • 财务分析与资产有效利用 • 现金流管理中的风险控制与价值创造 • 财务工作中的“猫鼠游戏”——企业财务检查技
•控制活动能够抵偿风险
信息与沟通
监控
控制活动
风险评估 控制环境
第21页/共52页
内控要素－控制活动
• 职责分工控制 • 授权控制 • 预算控制 • 财产保护控制 • 会计系统控制 • 经济活动分析控制 • 绩效考评控制 • 信息系统控制
第22页/共52页
为了实现控制目标，保 证内部控制各个要素的可靠 性，有关信息必须及时沟通 。
第18页/共52页
风险是一种潜在的问题或损失。
风险评估： 确定什么地方可能出错，会有什么影
响？
信息与沟通
监控 控制活动
风险评估
控制环境
第19页/共52页
内控要素－风险评估
• 目标设立 • 风险识别 • 风险评估 • 风险应对
第20页/共52页
•为防范风险所采取的措施和行动。
•控制活动包括：组织机构、政策、标 准、流程的建立，授权、批准，复核经 营业绩，保护资产，职责分离
杜邦分析法
杜邦分析法
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杜邦分析法（DuPont Identity;DuPont Analysis）
目录
[隐藏]
∙ 1 杜邦分析法的概念
∙ 2 What Does DuPont Identity Mean?
∙ 3 Investopedia explains DuPont Identity
∙ 4 杜邦分析法的特点
∙ 5 杜邦分析法的基本思路
∙ 6 杜邦分析法的财务指标关系
∙7 杜邦分析法的步骤
∙8 杜邦分析法的局限性
∙9 杜邦分析法广泛应用的原因[1]
∙10 运用杜邦分析法的建议[1]
∙11 杜邦分析法案例
o11.1 案例一：MA公司杜邦分析法的案例分析[2]
o11.2 案例二：A、B企业杜邦分析法的案例分析[3]
∙12 参考文献
[编辑]
杜邦分析法的概念
杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能
力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净
资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
[编辑]
What Does DuPont Identity Mean?
An expression that breaks return on equity (ROE) down into three parts: profit margin,
total asset turnover and financial leverage. It is also known as "DuPont Analysis".
企业财务报表分析的基本理论
•:・此项差异影响以后期的预期，使估值发
生 变化
报表影响预期，差异影响估 值
•:・财务数据是企业一段时间内的经营 成果
•:・是历史数据 •:・预期值常根据前期财务数据作出 •:・财务数据通过影响预期值来影响对企业 价值的估值
❖ UTStarcom, Inc. (Nasdaq: UTSI), a global leader in IP-based end-to-end networking solutions and services, today announced preliminary financial results for the fourth quarter 2004. The Company expects to report fourth quarter revenues in the range of $740 million to $745 million, versus initial guidance of $875 million to $885 million. Under Generally Accepted Accounting Principles (GAAP), the Company expects to report a Net Loss Pe「 Share of ($0・40) to ($0.45)・
3750 72% 400
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撮合交易&协同效应——企业兼并与收购
如何撮合交易&产生协同效应？
失败案例 (哈佛商业评论中文版2019年5月号)
TCL收购Thomson Electronics
上汽集团接管韩国双龙汽车Ssanyong Motor Co.
平安保险投资比利时-荷兰的金融五福服务集团富通Fortis
宁波波导与法国通信公司萨基姆Sagem达成战略合作
11
财务分析——企业价值评估
公司的估值 上市公司与非上市公司的估值 贴现模式 现金流量贴现、收益贴现 盈利预测：会计师 市场模式
MV Net Assets EV
MV / Profit MV / Net Assets EV / EBITDA
12
财务分析——企业价值评估
公司的估值 企业价值 (EV) EV = 股权价值 + 净负债
，超募3024.2亿元，有逾2600亿元募集资金尚未投入使用 卖方机会：企业、业务出售；大股东更替；引入战略投资 产生协同效应的领域 购买诸如油田和自然资源之类的有形资产，而非品牌等无形资产。例：兖
州煤业斥资28亿美元收购澳大利亚Felix Resources，以及中石化斥资72亿 美元收购瑞士石油和天然气公司Addax。 获得先进技术。例：西飞国际。 获得品牌、产品及市场 (医疗器械公司、Pre-IPOwenku.baidu.com资)
进行内部的资产重组、改制等操作。
投资银行细分行业：“Boutique Investment Banks” 易凯(eCapital)、华兴(China Renaissance)、汉能(HINA) 在特定领域具有优势：兼并收购(M&A)、私募融资(Private Placement)、上市财
务顾问 2019年中国市场中1/3的M&A交易由小型专营型投行完成，交易额占85%
股份数
市值 股价
净利润 每股收益 (EPS) 市盈率
收入 每股销售收入 市销率
净资产 每股净资产 市净率
股权结构、十大股东、增长率 第二层面：业态、商业模式与财务数据 商业模式更迭：淘宝——支付宝——民间借贷 轻资产 重资产：EBITDA 表外模式：携程
14
财务分析——企业价值评估
财务报表分析
4
撮合交易&协同效应——企业兼并与收购
概述
中信证券组织结构图
5
撮合交易&协同效应——企业兼并与收购
概述 国内投行IBD部门 股本融资业务：境内外资本市场的首次公开发行、再融资以及私募融资等。 债务融资业务：企业债券、公司债券、可转换债券、可分离交易的可转换债券
、短期融资券、中期票据、金融债券、资产证券化产品、结构化产品等。 财务顾问业务：为企业间的兼并、收购提供财务顾问服务，以及包括帮助企业
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撮合交易&协同效应——企业兼并与收购
M&A的一般流程
确定客户、 推介M&A方案
搜寻、确定 收购目标
前期谈判
确定价格 资本合作协议
尽职调查
会计师、 资产评估师
股东大会决议
合作框架协议
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撮合交易&协同效应——企业兼并与收购
如何撮合交易&产生协同效应？ M&A —— Business层面 vs 技术层面 大型投行M&A的更多力量在于技术层面。例：电信行业重组 小型投行的差异化竞争：创造交易机会 买方机会：IPO超募资金：2019年A股市场IPO募集资金净额4674.27亿元
现金 EV
付息债务
市值/权益
现金 EV
付息债务
EBITDA = 80，估值 = 5倍 EV = 400 净负债 = 300
EBITDA = 50，估值 = 5倍 EV = 250 权益 = EV – 净负债 = ?
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财务分析——企业价值评估
财务报表分析 第一层面：资本市场表现与财务数据 二级市场基本指标：
第三层面：行业关键指标
电信行业主要指标（2019年度）
公司名称 收入 利润 EBITDA 经营净现金流 资本性支出 用户数 ARPU
(亿元) (亿元) (亿元)
(亿元)
(亿元) （万户） (元/月/户)
中国移动
移动
4,850 1,196 2,394
2,310
1,243 58,400
73
中国电信
移动
德隆集团收购美国默里Murray Inc.
中国并购所犯错误
寻求廉价交易及盈利能力较低业务。
在评价收购对象时，仅仅关注财务状况，而忽视了体系、人员、流程以及品 牌价值等无形资产。
跨境整合的难度大。
未能提前规划如何在中国市场利用收购来的产品及服务。
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目录
撮合交易&协同效应——企业兼并与收购 概述 并购流程 如何撮合交易&产生协同效应？ 财务分析——企业价值评估 公司的估值 财务报表分析 会计处理、会计估计、会计政策
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撮合交易&协同效应——企业兼并与收购
概述 M&A中投行充当：财务顾问、买卖者、过桥融资 买方财务顾问角色： 收购方战略规划 寻找潜在目标并分析可能性 设计交易结构 (要约收购TOB，股权转让协议、定向增发；金融工具) 组织和安排谈判 卖方财务顾问角色： 寻找合适的买方 宗旨：帮助卖方实现价值最大化
课前秀
一份财务报表是怎样“炼”成的 专业印务公司——俗称“Printers” 排版、印刷精美的年报，均出自他们之手 及其专业化、“傻瓜式”、7*24小时服务
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课前秀
美国唱空中国概念股 上市好比考大学，中国是“严进宽出”，美国是“宽进严出” 美国上市成本、维持成本极高 审计费 vs 承销费
9,050
宽带
2,194 153 885
756
430 6,300
固话
17,500
中国联通
移动
16,700
43.7
宽带
1,713 39 596
663
702 4,700
57.1
固话
9,700
28.9
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财务分析——企业价值评估
财务报表分析 第三层面：行业关键指标 简单却容易被忽视的逻辑：单价×数量 通信：ARPU 啤酒：吨酒销售收入 第四层面：趋势分析 识别重大风险 业务情况终能反映在财务数字上 适用于审计、财务尽职调查风险评估
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目录
撮合交易&协同效应——企业兼并与收购 概述 并购流程 如何撮合交易&产生协同效应？ 财务分析——企业价值评估 公司的估值 财务报表分析 会计处理、会计估计、会计政策
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目录
撮合交易&协同效应——企业兼并与收购 概述 并购流程 如何撮合交易&产生协同效应？ 财务分析——企业价值评估 公司的估值 财务报表分析 会计处理、会计估计、会计政策