商业银行个人理财产品收益背离问题初探
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２ １ 第 ２期 ０ １牟 （ 第８ 总 ６期 ）
边疆 经 济与文 化
ＴＨＥ Ｂ０ＲＤＥＲ ＥＣ０Ｎ０ＭＹ ＡＮＤ ＣＵＩ ＵＲＥ
Ｎ ２． ０Ｉ ０． ２ １
Ｇｅ ｍ］ ｎｅ ．Ｎｎ ６ ８
【 能源 ・ 金融 ・ 市场 】
商照银行祭 理财 嚣避益背离谰题勘探
杜 岳
（ 国 银 行 业 监 督 管 理 委员 会 大 连 监管 局 ，辽 宁 大 连 １６ １ ） 中 １０ １
摘
要 ：人 民 币理 财 产 品 在 金 融 市 场 上 的 地 位 越 来 越 重 要 ， 分 析 个 人 理 财 产 品 预 期 收 益 与 实 际 收 益 背 离
现 象 ，改 进 商 业 银 行 个人 理 财 产 品 的 收 益 现 状 应 建 立 信 息 披 露 制度 ；提 升 服 务 水 平 ；加 强产 品 创 新 ；量 化 产 品 风 险 ；加 强 创 新 监 管 。
因素 。
（ ） 市场 时机 把握 不准 。市场 时机 的把 握能 力 ２ 是理 财产 品 是否具 有投 资价 值 以及 能否 战胜 基础 资 产市 场基 准 的重要 决定 因素 。理 财 产 品的市 场 时机 是指 在选 定基 础 资产 之后 ，进行 投 资操 作 、产 品动 态管 理 、推 出连 续性 产 品等 活 动 的 市 场 时 机 把握 。
关 键 词 ： 商业 银 行 ；理 财 产 品 ；收 益 背 离 中 图 分 类 号 ：Ｆ８ ０ １ ３． 文 献 标 志 码 ：Ａ 文章 编 号 ：１７ － ０ （０ １ ０ －０ ７０ ６ ２５ ９ ２ １ ）２０ ０ － ４ ２
人 民币理 财产 品 ，即 由商 业银 行 自行设 计并 发 行 ，将 募集 的 资金根 据产 品合 同 约定投 入 相关金 融 市 场及 购买 相 关金融 产 品 ，获 取投 资 收益 后 ，根据 合 同 约定分 配 给 投 资 人 的 一 类 理 财 产 品 。从 ２ ０ ０７ 年 底 开始 ，金融 市场 上 的理财 产 品 出现零 收益甚 至 负收益 ，各 家商 业银 行宣 布 ，多 只理 财产 品 的收益 率 为零 甚至 为 负 。这 种现 象不 仅对 客户 造成 不 小的 经 济损 失 ，也使 投资 者对 银行 理财 产 品有 了新 的认 识 ，银 行理 财产 品不 再被 普遍 视为 是低 风 险稳定 收 益 的投 资 品种 。本 文 将重 ，并对 商业银 行个 人 理财 产 品的 发 展提 出建 议 。 个 人理 财产 品预 期收 益 与实 际收 益背 离现 象的成 因
一
理 财产 品 的市场 时机 失误 主要 存在 于连续 发行 的系 列 产 品 中 ，无视 市场 变化 ，对 过去 发行 的产 品生 搬 套用 ，便会 产生 此类 问题 。同样 ，在 产 品动态维 护 与管理 中 ，也容 易 出现类 似 的失误 。 （ ）结构 选 择错误 。理财 产 品中结构 选择错 误 ３ 主要集 中在 有关 支付 条款 的具 体环 节上 。根据理 财 产品 的结构 分 类 ，产 品结 构 可 以分 为 看 涨 、看 跌 、 区间 、波动 率 、相关 性等 五大结 构类 型 。通 常进 行
直 接投 资 的普通 产 品 可 以归 纳 为 简单 的看 涨 类 型 ， 而 挂 钩基础 资产 表 现 的 结构 类 产 品相 对 复 杂 一 点 。 结 构性 选择 的 问题 主 要表 现为基 础资 产选择 之后 的 结 构错 配 。 ２ ．影响 收益 率偏 差 的市场 环境 因素 从外 汇 市场来 看 ，汇 率改革 给外 汇相关 产 品收 益 带来 了巨大影 响 。改革对 投 资相关 产 品的影 响直 接 体现 在收 益方 面 ，但银行 理 财产 品的收 益率偏 差 却 并没 有 受 到 汇 改 的影 响 。２ ０ ０ ５年 ７月 ２ １日后 ， 中国开 始实 行 以市 场 供求 为基 础 、参考 一揽 子货 币 进 行调 节 、有管理 的浮动 汇率 制度 ，但 之后 商业 银 行 的外 汇理财 产 品收益 并 没有发 生很 大变化 ，这 主 要 是商业 银行 理财 产 品对 于商业 银行 的作用 不 同造 成 的 。商 业 银行理 财 产品虽 然 给客户 提供 了更 多 的 投 资渠道 ，但从供 给 的角度 看 ，却是银 行争 夺客 户 资 源 的重 要工 具 。银行 外 汇理财 产 品出现较早 ，便 是 从这一 目的 出发 的 。＃ ｅ ｌ 理财 产 品主要是 为 了解 ｆ ｉ 决 高端 客户 高端外 汇需 求 而产生 的 ，产 品本 身利 润 不 高 ，主要 目的是 为 了 留住 ￣ Ｅ ＇ 客户 。汇 改后 ，外 ｌ ｆ 汇 产 品的实 际收益 也 发生 了巨大 变化 ，但并 没有 直 接 体现在 商业 银行 理 财产 品 中 ，因 为Ｐ＇ 理 财产 品 ｔＥ ｛ 的银 行利 润 几乎 为零 ，特别 是在 人 民 币持续 升值 的 情 况下 ，产 品 收 益 主要 体 现 在 给 客 户提 供 服 务 方
、
１ ．影 响收益 率偏 差 的产 品设计 因素 （ ） 资 产选 择失误 。投资 组合 的资 产配 置决 策 １ 是 其管 理业 绩 的 决定 因 索 ，贡 献 率 通 常在 ９ ％ 以 ０ 上 。在 理财 产 品设 计 的过程 中与此 相对 应 的便是 投 资 方 向或 资 金运 用 范 围 的 选 择 。直 接 投 资 的 信用 、 利 率 、汇率 、股 票 、商品 、保 险 、混合 等一 级基 础 资产 在功 能 属性上 均具 有显 著 的不 同 。理财 产 品的 基础 资产 选 择 问题 体现 为其 选 择失 误 。在理 财产 品 约定 的委 托 期 内 ，各 类 基础 资 产 的 预 期 风 险 、收 益 、流 动 性 特 征 是 影 响 理 财 产 品 特 征 的 决 定 性
边疆 经 济与文 化
ＴＨＥ Ｂ０ＲＤＥＲ ＥＣ０Ｎ０ＭＹ ＡＮＤ ＣＵＩ ＵＲＥ
Ｎ ２． ０Ｉ ０． ２ １
Ｇｅ ｍ］ ｎｅ ．Ｎｎ ６ ８
【 能源 ・ 金融 ・ 市场 】
商照银行祭 理财 嚣避益背离谰题勘探
杜 岳
（ 国 银 行 业 监 督 管 理 委员 会 大 连 监管 局 ，辽 宁 大 连 １６ １ ） 中 １０ １
摘
要 ：人 民 币理 财 产 品 在 金 融 市 场 上 的 地 位 越 来 越 重 要 ， 分 析 个 人 理 财 产 品 预 期 收 益 与 实 际 收 益 背 离
现 象 ，改 进 商 业 银 行 个人 理 财 产 品 的 收 益 现 状 应 建 立 信 息 披 露 制度 ；提 升 服 务 水 平 ；加 强产 品 创 新 ；量 化 产 品 风 险 ；加 强 创 新 监 管 。
因素 。
（ ） 市场 时机 把握 不准 。市场 时机 的把 握能 力 ２ 是理 财产 品 是否具 有投 资价 值 以及 能否 战胜 基础 资 产市 场基 准 的重要 决定 因素 。理 财 产 品的市 场 时机 是指 在选 定基 础 资产 之后 ，进行 投 资操 作 、产 品动 态管 理 、推 出连 续性 产 品等 活 动 的 市 场 时 机 把握 。
关 键 词 ： 商业 银 行 ；理 财 产 品 ；收 益 背 离 中 图 分 类 号 ：Ｆ８ ０ １ ３． 文 献 标 志 码 ：Ａ 文章 编 号 ：１７ － ０ （０ １ ０ －０ ７０ ６ ２５ ９ ２ １ ）２０ ０ － ４ ２
人 民币理 财产 品 ，即 由商 业银 行 自行设 计并 发 行 ，将 募集 的 资金根 据产 品合 同 约定投 入 相关金 融 市 场及 购买 相 关金融 产 品 ，获 取投 资 收益 后 ，根据 合 同 约定分 配 给 投 资 人 的 一 类 理 财 产 品 。从 ２ ０ ０７ 年 底 开始 ，金融 市场 上 的理财 产 品 出现零 收益甚 至 负收益 ，各 家商 业银 行宣 布 ，多 只理 财产 品 的收益 率 为零 甚至 为 负 。这 种现 象不 仅对 客户 造成 不 小的 经 济损 失 ，也使 投资 者对 银行 理财 产 品有 了新 的认 识 ，银 行理 财产 品不 再被 普遍 视为 是低 风 险稳定 收 益 的投 资 品种 。本 文 将重 ，并对 商业银 行个 人 理财 产 品的 发 展提 出建 议 。 个 人理 财产 品预 期收 益 与实 际收 益背 离现 象的成 因
一
理 财产 品 的市场 时机 失误 主要 存在 于连续 发行 的系 列 产 品 中 ，无视 市场 变化 ，对 过去 发行 的产 品生 搬 套用 ，便会 产生 此类 问题 。同样 ，在 产 品动态维 护 与管理 中 ，也容 易 出现类 似 的失误 。 （ ）结构 选 择错误 。理财 产 品中结构 选择错 误 ３ 主要集 中在 有关 支付 条款 的具 体环 节上 。根据理 财 产品 的结构 分 类 ，产 品结 构 可 以分 为 看 涨 、看 跌 、 区间 、波动 率 、相关 性等 五大结 构类 型 。通 常进 行
直 接投 资 的普通 产 品 可 以归 纳 为 简单 的看 涨 类 型 ， 而 挂 钩基础 资产 表 现 的 结构 类 产 品相 对 复 杂 一 点 。 结 构性 选择 的 问题 主 要表 现为基 础资 产选择 之后 的 结 构错 配 。 ２ ．影响 收益 率偏 差 的市场 环境 因素 从外 汇 市场来 看 ，汇 率改革 给外 汇相关 产 品收 益 带来 了巨大影 响 。改革对 投 资相关 产 品的影 响直 接 体现 在收 益方 面 ，但银行 理 财产 品的收 益率偏 差 却 并没 有 受 到 汇 改 的影 响 。２ ０ ０ ５年 ７月 ２ １日后 ， 中国开 始实 行 以市 场 供求 为基 础 、参考 一揽 子货 币 进 行调 节 、有管理 的浮动 汇率 制度 ，但 之后 商业 银 行 的外 汇理财 产 品收益 并 没有发 生很 大变化 ，这 主 要 是商业 银行 理财 产 品对 于商业 银行 的作用 不 同造 成 的 。商 业 银行理 财 产品虽 然 给客户 提供 了更 多 的 投 资渠道 ，但从供 给 的角度 看 ，却是银 行争 夺客 户 资 源 的重 要工 具 。银行 外 汇理财 产 品出现较早 ，便 是 从这一 目的 出发 的 。＃ ｅ ｌ 理财 产 品主要是 为 了解 ｆ ｉ 决 高端 客户 高端外 汇需 求 而产生 的 ，产 品本 身利 润 不 高 ，主要 目的是 为 了 留住 ￣ Ｅ ＇ 客户 。汇 改后 ，外 ｌ ｆ 汇 产 品的实 际收益 也 发生 了巨大 变化 ，但并 没有 直 接 体现在 商业 银行 理 财产 品 中 ，因 为Ｐ＇ 理 财产 品 ｔＥ ｛ 的银 行利 润 几乎 为零 ，特别 是在 人 民 币持续 升值 的 情 况下 ，产 品 收 益 主要 体 现 在 给 客 户提 供 服 务 方
、
１ ．影 响收益 率偏 差 的产 品设计 因素 （ ） 资 产选 择失误 。投资 组合 的资 产配 置决 策 １ 是 其管 理业 绩 的 决定 因 索 ，贡 献 率 通 常在 ９ ％ 以 ０ 上 。在 理财 产 品设 计 的过程 中与此 相对 应 的便是 投 资 方 向或 资 金运 用 范 围 的 选 择 。直 接 投 资 的 信用 、 利 率 、汇率 、股 票 、商品 、保 险 、混合 等一 级基 础 资产 在功 能 属性上 均具 有显 著 的不 同 。理财 产 品的 基础 资产 选 择 问题 体现 为其 选 择失 误 。在理 财产 品 约定 的委 托 期 内 ，各 类 基础 资 产 的 预 期 风 险 、收 益 、流 动 性 特 征 是 影 响 理 财 产 品 特 征 的 决 定 性