德国央行对欧债危机的核心主张及其评述
欧债危机的解决之策
IMF称欧洲需采取综合改革以支持经济增长国际货币基金组织(IMF）6月18日发布名为《推动欧洲经济增长》（Fostering Growth in Europe Now)的报告称，欧洲国家需要打破政府财政、银行业和经济增长之间的恶性循环，综合采取长期和短期措施，以恢复经济增长.IMF在报告中指出，尽管近几个月来,欧洲国家采取了“前所未有的”措施来应对经济和财政问题，但失业率的上升和经济衰退影响了欧洲的稳定,且不利于政策发挥效用,欧洲国家有必要采取更多的措施以支持经济增长.IMF认为,欧洲的决策者们需要从两个方面促进经济增长：一是采取结构性改革为中期经济增长打下基础,二是配以刺激需求和增长的短期措施.从改革效果来看，IMF预计欧洲对劳动力市场、产业市场及退休金制度进行的大规模改革可能会推动欧洲经济增幅在未来五年提高4。
5个百分点。
在谈到结构性改革具体如何实施时,IMF指出要想彻底解决欧元区所面临的诸多问题，在应对新挑战(new challenges）的同时，也要处理好许多危机前延续至今的挑战（older challenges):一、应对以往挑战的改革措施(一）劳动力市场改革要点虽然不同国家的改革难度不同，基于惯例，改革一般要着眼于以下几个方面：1、更开放的劳动力市场。
一方面要降低对在职员工的过度保护和解雇成本,另一方面为剩余或再次踏入职场的劳动力创造更好的激励形式（如更具灵活的兼职机会）。
2、更灵活的薪酬。
欧元区南部一些国家现存的（劳资)集体谈判政策使得员工的薪酬无法反映宏观经济冲击或生产发展的变化。
薪酬的谈判体系应该更加关注就业而不是薪金的增长.最低薪酬应该更具灵活性，与生产力的发展现状相符。
3、更高的劳动力参与度.这一措施是在就业人口总量不利的背景下，增加潜在产出的关键。
养老金系统应为增加工作年限的人提供相应的奖励.另外，为学校到就业的人提供更为便利的途径。
4、更高的劳动力流动性。
这方面的努力可以帮助国家克服特定冲击和经济周期的影响。
欧债危机剖析
欧债危机剖析欧债危机其实准确的说法应该是欧洲主权债务危机。
所谓主权债务简单说就是一个国家政府对外借的钱。
主权债务和一般的公司债务的区别在于，一般的公司借债的时候是以自己的资产作为抵押进行借债，而主权债务则是以自己的主权为担保。
而所谓主权说白了就是在一个国家征税的权力，用税收权作为担保。
一般来说，只要政权稳定，没有垮台，发生主权债务危机的可能性不是很大。
即使发生危机，也顶多是未能如期还本付息，主权债务投资者不至于血本无归。
但是在发生政权更迭时，新政府往往不承认旧政府所借的大部分债务，这时候投资才可能真正打水漂。
电影《辛亥革命》里面，孙中山就是以此成功地劝阻了四国银行对清政府的贷款。
他说：你们难道要把钱借给一个即将垮台的政府吗？当前的欧债危机主要是一种信心危机，指自2009年年底以来，不少财政上相对保守的投资者对部份欧洲国家在主权债务危机方面所产生的忧虑，这些国家包括希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙。
如今欧洲第四大经济体意大利也加入了这个行列，加重了欧债危机全面爆发的担忧。
截至2010年底，意大利公债占国内生产总值比重达119%，远高于《马斯特里赫特条约》规定的60%上限，在欧盟各国中仅次于希腊的142.8%。
投资者担心这些国家政府到期难以偿还债务，于是大肆抛售这些国家的政府债券，导致债券价格大跌，收益率急升。
一个人持续入不敷出，必然债务缠身。
政府也一样。
2008年全球金融危机爆发以来，上述欧洲几国的政府面临着国内经济大幅下滑税收锐减和为拯救经济政府支出急剧上升的双重压力，这是欧债危机爆发的直接导火索。
以希腊为例。
在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，以旅游业和航运业为主要支柱产业。
金融危机发生后，为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展，希腊对旅游业及其相关的房地产业加大了投资力度，其投资规模超过了自身能力，导致负债提高。
2010年服务业在GDP中占比达到52.57%，其中旅游业约占20%，而工业占GDP的比重仅有14.62%，农业占GDP的比重更少为3.27%。
欧债危机正不时地蔓延和加深
欧债危机正不时地蔓延和加深德国央行(Bundesbank周二 (8月21日)对欧洲央行(ECB购债计划提出了进一步的质疑和反对，这对欧洲央行又构成了新的压力。
欧洲央行此前出台购债计划，旨在购买数以十亿欧元计的西班牙和意大利国债，以降低这些国家不时攀升的主权融资本钱。
由于欧债危机正不时地蔓延和加深，欧洲央行目前正自愿要积极地采取主动措施，以在抗击欧元区债务危机的过程中发挥更大作用。
与此同时，欧元区内各国政府也正想方设法，努力去克服在法律和政治层面存在着的种种障碍，以出台各项临时性应对措施。
然而，德国央行却希望能够限制欧元央行的一些行为，这似乎是与大目标南辕北辙。
由于德国央行继续反对，欧洲央行因而寻求提高新购债计划的透明度，来使各国政策制定者和所有市场投资者对此打消疑虑。
而此前，德国总理默克尔(AngelaMerkel上周(8月18日当周)声称，将对欧洲央行抗击危机的战略予以支持。
一直以来，德国央行都反对欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi所提议的重启购债行动的计划，认为此举相当于直接为欧元区成员国政府进行货币融资，而这是有违欧洲相关法律规定的德国央行(Bundesbank反对欧洲央行(EuropeanCentralBank 购买更多国债的呼声在周一(8月20日)升级，德国央行警告称，任何分担欧元区“主权风险”行动都应该由欧元区成员国政府而非欧洲央行定夺。
德国央行周一在其月度演讲中指出，否在更广泛的范围内分担主权风险应该取决于成员国的政府和国会。
德国央行一贯反对欧洲央行购买成员国国债，欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi表示或很快重启国债购买计划后，德国央行的抵制声音更加强烈。
德国央行周一在演讲中称，欧盟委员会(EuropeanCommiss设想创建一个统一的欧元区银行监管机构，然而这个计划不能导致主权风险通过银行援助措施在成员国之间转移。
德国央行在周一发布的一份报告指出，欧洲央行购买欧元区国家主权债的作法，对欧洲金融稳定性构成相当大的风险，理应受到批评。
欧债危机的五大关键问题
欧债危机的五大关键问题问题一：谁还能够成功阻止危机蔓延？对于欧盟领导层来说，当前的危机并不存在任何神奇的化解方法，而是需要从各方面‚多管齐下‛来遏制当前的主权债务危机蔓延：财政紧缩、结构改革、为‚欧洲金融稳定机构‛提供更多的资金、发行欧元债券、经济一体化等。
从现阶段来看，重点是落实好各方已经做出的承诺，包括各成员国已经承诺的相关改革以及欧盟在１０月２７日峰会上通过的行动计划。
欧洲金融稳定工具（ＥＦＳＦ）的相关工作仍需继续落实，因为到１１月２９日前它必须完成有关法律程序，以便能够吸收私人和公共资金，从而有效地发挥出金融杠杆的作用。
然而，在当前形势紧绷的情况下，投资者的态度十分犹豫，只有在危机蔓延的势头得到遏制之后，他们才有可能承诺投资。
这是一个真正的恶性循环。
正因为如此，在此举无法发挥作用的情况下，人们可以考虑让欧洲金融稳定工具从欧洲央行那里筹措资金。
另外一些防止危机蔓延的措施，如通过发行欧元债券对债务进行统筹处理或欧盟加强对各国的财政和经济监管等，这些都属于长效措施的范畴。
从目前来看，只有欧洲央行是有能力采取行动的，前提是它必须有这方面的意愿。
问题二：欧洲央行有没有能力拯救欧元区？即使国际货币基金组织能够向欧元区国家提供信贷额度，应对危机最好的方法仍然掌握在欧洲央行的手里。
与美联储或英国的中央银行英格兰银行一样，欧洲央行可以大规模回购各国的债券，以防止各国债券利率的飙升。
当然，将债务货币化本身是有悖于欧盟相关条约的。
一些人建议可以采取美联储的做法，而且还要加大透明度。
比如，欧洲央行可以清楚地说明自己将要回购哪种债券以及要购买的额度。
不过，这一机制要想在市场上发挥作用，其前提条件是回购的数量必须十分巨大（例如，美联储在推出新一轮量化宽松政策时购买了６０００亿美元的国债）。
法国外贸银行资产管理公司的菲利普〃韦克特表示，‚投资者需要更大的可预见性‛。
另外一些人则担心市场会不断挑战欧洲央行的承受极限，尤其是当它为那些提供援助的国家设定利率上线的时候。
德国为何跟欧洲央行购债过不去
德国为何跟欧洲央行购债过不去26日欧盟峰会召开前，德国总理默克尔强烈反对峰会决议草案中敦促欧洲央行购买欧元区成员国国债的条款，使连日来欧盟各方加速弥合分歧的努力再遭挫折。
德国央行与欧洲央行针对干预债市的尖锐分歧由来已久，主要源于曾饱受通胀之苦的德国对央行独立性的坚决立场。
这显示欧元区内部仍存诸多根深蒂固的矛盾，难以通过一次峰会实现一劳永逸的解决。
据外电报道，欧盟峰会决议草案敦促欧洲央行继续“在目前的特殊时期采取非常规举措，即在二级市场购买受困成员国国债”。
此条款招致德国强烈不满，默克尔批评称：“这句话没有征得我们的同意，德国不希望政治家告诉欧洲央行该怎样做”，央行应保持其独立性。
自欧洲央行启动国债购买行动以来，德国从未改变对此的反对立场，批评之辞屡见不鲜，尤其是在欧洲央行于今年8月开始购买意大利和西班牙国债后，德国更不加掩饰地抨击欧洲央行的国债购买计划。
德国央行行长魏德曼9月表示，在支持重债国和银行业方面，欧洲央行已经背负了财政政策重担，欧元体系资产负债表上承担着相当高的风险，应加以解除，而绝非增加。
应由财政政策决策者决定如何对抗欧债危机，这并非货币政策决策者应扮演的角色。
魏德曼的前任——前欧洲央行管理委员会委员、德国央行前行长韦伯更是不惜放弃自身职位“炮轰”欧洲央行买债行动。
韦伯多次批评，欧洲央行的买债计划不能从根本上平息市场紧张气氛，且模糊了财政政策和货币政策界限。
今年2月，作为当时下任欧洲央行行长热门人选的韦伯，突然宣布提前辞去德国央行行长职务，并退出下任欧洲央行行长的角逐。
在干预债市问题上与欧洲央行意见相左而“拂袖而去”的德国高官不止韦伯一人。
欧洲央行前执行委员会委员、首席经济学家斯塔克9月宣布提前辞职。
斯塔克对通胀持鹰派立场，他原定的卸任日期为2014年5月31日。
短短半年左右，欧洲央行中两位德国高层代表相继辞职，显示德国与欧洲央行针对债券购买行动的争议已趋白热化。
探讨德国屡屡阻挠欧洲央行购买国债的原因，需了解欧洲央行和德国央行的历史渊源。
怎样看欧洲债务危机的两种途径
欧洲债务危机的成因、解决途径及启示2011年01月25日 06:51 来源：期货日报【字体：大中小】欧洲债务危机的进程第一阶段：希腊债务危机。
希腊债务危机扩大为欧洲债务危机。
希腊债务危机的爆发削弱了欧元竞争力，欧元自2009年12月开始一路下滑，EURUSD从2009年年底的1.50水平跌至目前的1.20下方。
2010年5月10日，欧盟27国财长被迫决定设立总额为7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止危机继续蔓延。
这套庞大的救助机制由三部分资金组成，其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年；600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集；此外国际货币基金组织（IMF）将提供2500亿欧元。
欧盟的重拳出击令市场信心得到一定修复，市场对欧债危机的担忧有所缓解，欧元暂获“喘息之机”。
第二阶段：爱尔兰债务危机。
2010年9月底，爱尔兰政府宣布，预计2010年财政赤字会骤升至国内生产总值的32％，到2012年爱尔兰的公共债务与国内生产总值相比预计将达到113％，是欧盟规定标准的两倍。
爱尔兰政府从最初否认申请援助到无奈承认，爱尔兰债务危机进一步升级。
欧盟27国财长讨论后决定正式批准对爱尔兰850亿欧元的援助方案，不过，爱尔兰得到援助须接受苛刻的财政条件，即大力整顿国内财政状况，大幅削减政府财政预算，以达到欧盟规定的水平。
爱尔兰成为继希腊之后第二个申请救助的欧元区成员国，欧洲债务危机暂告一段落。
第三阶段：葡萄牙、西班牙、意大利，谁将是下一个？在爱尔兰债务危机甫定之时，市场焦点却转向葡萄牙及西班牙。
欧债危机的熊熊火焰虽已得到控制，但只要欧元机制尚存漏洞，欧债危机就随时有引爆的可能。
持续一年多时间的欧洲债务危机虽有所缓和，但前景依旧不容乐观。
欧洲债务危机爆发一方面是由于各个经济体自身存在的问题，另一方面则是欧元区体制的弊端。
欧洲债务危机的成因一、经济结构性缺陷1.经济发展区域不平衡欧元区的各个国家经济差距较大，区域之间发展极不平衡。
欧债危机中欧央行货币政策应对和实施效果
欧债危机中欧央行货币政策应对和实施效果一、本文概述欧洲债务危机（欧债危机）是自2009年底开始的一场影响深远的全球性金融危机。
它起源于希腊的公共债务问题，随后逐渐蔓延至其他欧洲国家，如葡萄牙、西班牙、意大利和爱尔兰等。
这场危机对欧洲乃至全球经济产生了深远影响，引发了全球范围内的关注。
作为欧洲金融稳定的重要力量，欧洲中央银行（ECB）在这场危机中发挥了至关重要的作用。
本文旨在探讨欧债危机中欧洲中央银行的货币政策应对及其实施效果。
本文将首先概述欧债危机的背景、发展及其对欧洲经济的影响。
随后，将重点分析欧洲中央银行在欧应对债危机时采取的货币政策，包括利率调整、流动性支持、在此基础上长期再融资操作等，本文将评估这些货币政策对稳定金融市场、恢复经济增长以及解决债务问题的实际效果。
本文还将对欧洲中央银行货币政策的局限性和未来可能的改进方向进行探讨。
通过深入分析欧洲中央银行在欧债危机中的货币政策应对和实施效果，本文旨在为读者提供对这场金融危机全面而深入的理解，并为未来应对类似危机提供有价值的参考。
二、欧债危机的成因与影响欧债危机，又被称为欧洲主权债务危机，源于2008年全球金融危机后欧洲各国的经济恢复乏力。
危机的成因复杂多样，主要包括以下几个方面：一些欧洲国家在经济繁荣时期过度举债，忽视了财政稳健的重要性，导致债务规模迅速扩大。
欧洲各国的经济结构和发展水平存在差异，一些国家在面对经济冲击时显得更为脆弱，难以承受债务压力。
全球金融市场的波动和投机行为也加剧了危机的蔓延。
欧债危机对欧洲乃至全球经济产生了深远影响。
危机导致欧洲经济增长放缓甚至衰退，失业率上升，民众生活水平下降。
危机引发了金融市场的不稳定，投资者信心受挫，资本流动受到阻碍。
欧债危机还对欧洲的政治格局和社会稳定产生了冲击，一些国家政府更迭频繁，社会矛盾加剧。
为了应对欧债危机，欧洲央行采取了一系列货币政策措施。
这些措施在一定程度上缓解了危机对经济的冲击，但也面临着诸多挑战和限制。
欧债危机与德国政府债务管理的启示
益率是一国政府发行债券定价的重要参考指标，它与主 权债务信用成反比。即主权信用高的国债，市场需求增 加，成交价格降低，表现为投资国债收益率降低，因而该 国政府发行新债的价格亦可适当降低。从图4可见，在 2008 年 9 月 金 融 危 机 爆 发 前 ，欧 洲 主 要 国 家 10 年 期 政 府债券收益率比较接近，危机爆发后分化明显，希腊、 爱 尔 兰 、葡 萄 牙 等 国 的 政 府 债 券 收 益 率 逐 渐 走 高 。2010 年初，伴随希腊政府债务危机浮出水面，其政府的信誉 度和偿债能力锐减。出于对希腊产生债务违约风险的巨 大担忧，市场纷纷抛售 希 腊 国 债 ，导 致 希 腊 政 府 不 断 提 高新发国债的利率，融资成本急剧上升，投资希腊国债收 益 率 快 速 攀 升 到 12% 以 上 ， 在 欧 盟 出 台 紧 急 援 助 计 划 后 才有所回落。在此期间，德国由于其良好的财务状况，
金 融 FUJIAN FINANCE 学习与借鉴 纵 论
政府债券得到市场认可，成为资金避险港湾，需求量不 断上升。德国政府及时调低新发债券的价格，因此，市 场上投资德国国债收益率逐步走低。从近3年国债市场 的运行看，相比较其他国家，德国国债收益率保持低位 运行态势，反映出德国政府的筹资成本低于他国。
关键词：德国； 欧债危机； 债务管理 中图分类号：F813.59 文献标识码：A 文章编号：1002-2740（2011）02-0009-05
一、欧债危机的成因与启示
二、德国在欧债危机中的表现
2009年 ，美 国次贷危机引发的国际金融危机在全球 蔓延，为应对危机，各国普遍采取了货币与财政双宽松的 刺激政策，这在抑制全球经济下滑的同时，引发了新的危 机— ——国家主权债务危机。
综上可见，在欧洲主权债务危机中，德国能够独善其
对欧债危机的理解及看法
对欧债危机的理解及看法对于欧债危机我的片面理解是欧盟国家实施高福利政策，让人民享受高福利。
但在经济萎靡时，政府的财政收入入不敷出，造成财政赤字。
在这种情况下，政府还不减少支出，减少福利，继续维持高福利。
高福利的继续，使欧盟的债务累积，形成危机。
因为没有经济增长的支持，债务也无法偿还，使欧元的信誉的受损，融资筹资难度加大。
融资困难，又限制了经济的发展。
这样，债务和经济就行成了恶性循环。
目前，欧债危机愈演愈烈，对世界经济复苏产生了严重影响。
欧债危机是欧洲经济发展模式失败的结果。
最新消息：国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德说，希腊“有序退出欧元区”风险正在增加。
希腊总统府15日宣布，希腊各政党领导人关于组建联合政府的谈判已经破裂，希腊将于6月份再次举行议会选举。
德国总理默克尔在柏林总理府与当天刚刚就任法国总统的奥朗德举行首次会晤，奥朗德重申希望就财政契约重新谈判。
两国首脑均表示，希望希腊留在欧元区。
今年第一季度欧盟和欧元区国内生产总值均与前一季度持平。
德国经济好于预期，环比增长0.5%；法国零增长；英国萎缩0.2%；葡萄牙萎缩0.1%；西班牙萎缩0.3%；意大利萎缩0.8%。
美国劳工部公布的数据显示，由于能源价格上涨压力回落，美国消费价格指数4月份环比持平。
美国参议院通过一项法案，将美国进出口银行营业执照延期三年，并将其贷款能力提高400亿美元至1400亿美元，以帮助美国增加出口。
受希腊组建联合政府失败影响，欧元对美元汇率15日再次下跌，纽约汇市1欧元收报1.2734美元，创四个月来新低。
上述一系列问题都是有欧债危机的前提下所产生及蔓延形成的，而又是什么造成了如此严重的危机呢，我认为其根本原因是货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。
欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。
以及欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。
从公债理论及其现实存在问题所考虑，我认为造成欧债危机的主要因素是：1、金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重（金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
一位德国投资家眼中的欧债危机
一位德国投资家眼中的欧债危机作者：叶辉来源：《投资与理财》2011年第20期欧债危机愈演愈烈，身处风暴中心的欧洲投资家，是怎么看待这场危机的呢?德意志银行集团的全球机构资产管理业务——德银顾问欧洲首席投资官格尔各·舒赫，近日在北京接受《投资与理财》记者采访时认为，希腊债务出现违约的概率高达7596，意大利是欧元区是否能维持下去的关键。
如果意大利得不到市场的信心，就可能会导致欧元区解体。
希腊主权债务违约概率75％格尔各·舒赫认为，现在全球经济正处于衰退过程中，这有两个主要原因：首先是周期性的原因，对经济危机救助之后，投资出现下降，这是正常的。
另外，由于欧洲主权债务危机导致消费者和企业信心下降，这是更为重要的原因。
他表示，在短期内，欧元区达成一致、形成财政联盟是很困难的，像意大利、西班牙从市场上融资得不到保障，北欧一些国家不会同意欧洲央行为成员国提供国库资金。
格尔各·舒赫认为，希腊出现50％比率的债务违约概率很高，违约概率将达到75％。
违约时间可能会在今年末，这取决于欧洲金融稳定机制(EFSF)。
意大利决定欧元区命运如果希腊违约不扩展、不影响到葡萄牙和意大利的话，情况还是可控的。
格尔各·舒赫悲观地表示，如果欧债危机继续恶化，葡萄牙的问题会比较大，而意大利则是欧元区是否能维持的关键。
葡萄牙已经通过政府救助获得资金，不过它可能需要第二轮的资金救助。
因为在给葡萄牙提供第一轮的融资救助时，本来预计到2013年葡萄牙能具备从市场进行融资的能力，但是他认为这是不太可能会实现的。
所以葡萄牙需要第二轮的融资救助，这个就需要EFSF的支持。
格尔各·舒赫认为，意大利是巨大的实体经济问题，债务巨大，财政亏空严重，EFSF已经没有能力救助它了。
如果意大利能通过更为节俭的财政政策，获得市场的信心，有可能从市场上得到融资，问题就能得到解决。
如果意大利得不到市场的信心，就可能会导致欧元区解体。
欧债危机与德国的“三难”
欧债危机与德国的“三难”摘要：2009年12月始于希腊的债务危机，从2010年起开始蔓延至欧洲其他国家，整个欧元区正面临前所未有的挑战。
从表面上看，这次欧债危机是由于希腊等“欧猪五国”公共部门预算赤字规模过大，公共部门债务占gdp的比例过高，导致政府偿债能力出现问题。
实际上，它在很大程度上是欧元区内部经济和国际收支发展不平衡的产物。
本文试图从最优货币区域理论的角度来剖析此次欧债危机的深层次原因。
关键词：欧债危机三难最优货币区域2009年12月始于希腊的债务危机，从2010年起开始蔓延至欧洲其他国家，整个欧元区正面临前所未有的挑战。
从表面上看，这次欧债危机是由于希腊等“欧猪五国”公共部门预算赤字规模过大，超过了马斯特里赫特条约（以下简称马约）规定的预算赤字/gdp的3%的警戒水平，公共部门债务占gdp的比例过高，导致政府偿债能力出现问题，使得这些国家即将到期的政府债券有潜在的违约风险。
实际上从欧元区整体来看，2005年以前预算赤字/gdp一直徘徊在3%的水平，在2006-2007年全球经济繁荣时期这一比例有所下降，而受到全球危机的影响后，预算赤字/gdp下降到6%。
同样，债务/gdp也显示出相同趋势，从75%上升到目前的100%左右。
可以看出，欧元区整体的表现要好于美日等发达国家。
因此，我们不能简单地把此次危机理解为一次主权债务危机，它在很大程度上是欧元区内部经济和国际收支发展不平衡的产物。
本文将试图从最优货币区域理论的角度来剖析此次欧债危机的深层次原因。
一、mundell最优货币区域理论mundell（1961）指出，单一货币区域意味着货币区域里有一家单独的、拥有货币发行权的央行，它可以提供弹性的国际支付手段供给。
但在一个包含多种货币的货币区域里，国际支付手段的供给取决于多家央行的合作。
如果一家央行的负债扩张速度超过了其他央行，则会造成储备流失，并损害央行的可信性。
这意味着使用单一货币和包含多种货币的货币区域内的调整存在很大的差异。
mayer谈欧债危机
德意志银行首席经济学家谈欧债危机等问题王信王晶8月29日，王信约谈了德意志银行全球首席经济学家Thomas Mayer博士，就欧债危机及出路、国际货币体系改革、近期德国及欧洲经济发展等问题交换了意见。
Mayer博士自1980年代起先后在IMF、高盛公司和德意志银行工作，是欧洲金融界最具影响力的经济学家之一。
Mayer的主要观点如下：一是短期内欧元共同债券（eurobond）根本不具可行性。
Mayer认为，目前有关欧债危机、欧元前景的讨论对政治因素的关注不够。
较快达成政治联盟、财政联盟，在欧洲各国缺乏民众基础，而共同债券需要各国联合担保、成为共同债务。
如果在不透明情况下仓促作出决定，可能引发较大政治问题，有的国家甚至可能退出欧元区。
目前默克尔明确反对共同债券的发行，即使各国都同意，也需要修改《马约》，经所有欧盟成员国议会批准。
欧洲金融稳定基金（EFSF）转为永久救助机制（ESM）的提案都需要花费相当时间，目前尚待各国议会通过。
而修改《马约》困难得多，需要漫长过程。
因此，欧元共同债券绝对不是当前解决欧债危机的出路。
二是应在EFSF的基础上成立一家银行或欧洲货币基金，欧央行应专注于币值稳定目标。
Mayer指出，确保欧元区经济金融稳定必须打好三个基础：首先，欧央行重回确保物价稳定的货币政策目标上来，避免货币政策与财政政策相混淆。
其次，各成员国应实行负责任的政策，坚持削减本国债务，避免依赖他国。
第三，应建立合理的财政机制和危机管理机制。
目前EFSF的规模远远不足以应对欧债危机，市场不相信这一手段能解决问题。
应将EFSF转型为一家银行或欧洲货币基金（EMF），由其向欧央行申请信贷资金。
由于新的银行或基金不过是一家欧盟机构，这不会导致成员国财政赤字的货币化。
早在2010年2月，Mayer就与欧洲政策研究中心主任Daniel Gros共同提出欧洲货币基金的构想。
该构想得到德国财政部等机构一些高级官员的赞同，但一些人觉得这是乌托邦，尤其欧央行反对，认为会使欧央行对危机国家的救助机制化。
欧债危机中欧央行货币政策应对和实施效果
欧债危机中欧央行货币政策应对和实施效果一、概述源于2009年希腊主权债务危机的爆发，随后迅速蔓延至欧洲其他国家，引发了欧洲乃至全球金融市场的剧烈动荡。
在这场危机中，欧洲央行作为欧洲货币政策的制定和执行机构，面临着前所未有的挑战。
为了应对这场危机，欧洲央行采取了一系列货币政策措施，旨在稳定金融市场、恢复经济增长并维护欧元区的货币稳定。
欧洲央行的货币政策应对主要围绕着降低利率、提供流动性支持以及实施结构性货币政策等方面展开。
通过降低基准利率和存款利率，欧洲央行旨在降低借贷成本，刺激企业和个人增加投资和消费，从而推动经济复苏。
欧洲央行还通过长期再融资操作等方式为银行提供流动性支持，确保银行体系能够正常运转，避免因信贷紧缩而加剧经济衰退。
在实施货币政策的过程中，欧洲央行也面临着诸多挑战和困难。
欧元区各国经济状况和金融市场状况存在较大差异，使得货币政策的制定和执行需要更加谨慎和灵活。
欧洲央行还需要与其他国际金融机构和政策制定者进行协调合作，共同应对全球金融市场的挑战。
欧债危机中欧洲央行的货币政策应对在稳定金融市场、恢复经济增长方面取得了一定成效。
由于欧元区经济的复杂性和多样性，货币政策的实施效果也呈现出一定的差异性和不确定性。
未来欧洲央行仍需继续密切关注欧元区经济状况和金融市场动态，灵活调整货币政策，以应对可能出现的风险和挑战。
1. 欧债危机的背景与起因自2009年起，欧洲大陆笼罩在一片阴霾之中，一场前所未有的经济危机正在悄然蔓延。
这场被称为“欧债危机”的经济风波，不仅深刻影响了欧洲各国的经济稳定与发展，更在全球范围内引发了广泛关注和担忧。
欧债危机的背景复杂而多元，其根本原因在于部分欧洲国家长期积累的财政赤字和国债问题。
这些国家在经济增长乏力、社会福利支出庞大等多重压力下，逐渐陷入了财政困境。
为了刺激经济增长，这些国家不得不大量举债，导致债务规模迅速攀升。
随着全球经济环境的变化，特别是美国次贷危机的爆发，国际金融市场动荡不安，投资者信心受挫，欧洲国家的债务问题开始浮出水面。
介于利益与价值之间——德国应对欧债危机举措的动因探析
第 ６期
郑春荣
刘昊权 ： 介 于 利 益 与 价 值 之 间
理解 的 ， 因为 这符 合德 国历 史 积淀 形成 的价值 观念 ， 即德 国行 为背后 有 着 秩序 自 由主义经 济 治理 理念 和反 通胀 文 化 的影 响①。 那么， 德 国在 应对 危 机 中所表 现 出 的有所 为 而有所 不 为 ， 究 竟受 到 了哪些 因 素 的影 响？是 利 益驱 动还 是价 值 导 向 ， 或 者两 者兼 而 有之 ？事 实上 ， 利 益 和价 值 在解 释 国家行 为 中的作用 ， 是 现 实主 义和 建 构 主义 理 论 一个 长 期 争 论 的 内容 ②。 有鉴 于此 ， 本 文将 首 先从 这两 种理 论 的基 本假 设 出发 ， 分析 德 国政府 在 欧 债危 机 的不 同阶段 的表 现 ， 进而 指 出德 国危 机应 对表 现 的深 层次 原 因 ， 最后 尝 试 对德 国
Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏ ｆＣ ｏ ｍｍ ｏ ｎ Ｍａ ｒ ｋ ｅ ｔ Ｓ ｔ ｕ ｄ ｉ ｅ ｓ（ Ｊ Ｃ ＭＳ ） ， ２ ０ １ １ ， Ｖ ｏ ｌ ｕ ｍｅ ４ ９ Ａ ｎ ｎ ｕ ａ ｌ Ｒ ｅ ｖ ｉ ｅ ｗ， Ｐ Ｐ ．５ ７— ７ ５ ； Ｗｉ ｌ ｌ ｉ ａ ｍ Ｅ ．Ｐ ａ ｔ ｅ ｒ ｓ ｏ ｎ ，
第 ６期 ２ ０ １ ３年 １ １月
世界 经济 与政 治 论 坛
Ｆ Ｏ ｒ ｕ ｍ Ｏ ｆ Ｗｏ ｒ ｌ ｄ Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ ｓ＆ Ｐ ｏ ｌ ｉ ｔ ｉ ｃ ｓ
Ｎ０ ． ６ Βιβλιοθήκη ＯＶ ． ２ ０１ ３ 介于 利益与价值之 间
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德 国应 对 欧债 危 机 举 措 的 动 因探 析
现 实主 义 建 构主 义
从欧债危机看欧洲认同在德国的发展和影响
德国对欧洲认同的经济支持
德国是欧洲最大 的经济体之一， 对欧洲的经济稳 定和发展起到了 重要的支撑作用。
德国通过提供财 政援助和贷款等 方式，支持欧洲 其他国家的经济 复苏和发展，加 强了欧洲的经济 联系和一体化进
程。
德国在欧洲央行 中拥有重要的地 位和影响力，支 持欧洲央行的货 币政策和金融稳 定，为欧洲的金 融稳定提供了保
文化交流：德国将促进与欧洲国 家的文化交流，加强欧洲文化认 同，增强欧洲文化软实力
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经济合作：德国将加强与欧洲国 家的经济合作，共同应对全球经 济挑战，提升欧洲认同感
政治合作：德国将积极参与欧洲 政治事务，推动欧洲一体化进程， 提升欧洲政治认同感
未来欧洲认同在德国的发展趋势和影响
汇报人：XX
汇报时间：20XX/01/01
欧洲认同在德国的演变历程
1945年二战后，欧洲认同在德国开始形成，旨在实现欧洲和平与合作
1950年代，欧洲煤钢共同体成立，德国积极参与，推动了欧洲一体化进程
1970年代，欧洲共同体的形成，德国成为欧洲政治经济的重要力量，欧洲认同得到进 一步强化
2004年，德国加入欧盟，欧洲认同在德国的影响力进一步扩大
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贸易伙伴经济下滑：欧债危机对 德国的贸易伙伴造成影响，导致 德国出口市场萎缩。
政策调整：德国政府采取了一系 列政策措施，以应对欧债危机对 出口的影响。
欧债危机对德国国内经济的影响
经济增长放缓：欧债 危机导致德国经济增 长速度减缓，国内生 产总值受到影响。
失业率上升：由于经 济不景气和市场需求 下降，企业开始裁员， 导致失业率上升。
解救欧债危机的关键在哪里
64 | ECONOMY德国“五贤人”（联邦政府经济顾问）之一的彼得·博芬格（Peter Bofinger）7月20日撰文称，“欧元区的新借债务总体上仍远远低于美国、英国和日本”。
其实欧元区不仅仅是新借债务远低于上述国家，就是债务余额也比上述国家低得多。
这就由此产生这样一个问题，为什么债务更多的美国和日本没有发生债务危机，而偏偏是新借债务和债务余额都较少的欧盟爆发了危机呢？危机爆发并持续发酵的真正原因究竟是什么？人们应该如何看待并应对这场危机呢？美国和日本都是主权统一的完整国家。
他们的债务虽然高，但由于主权统一，可进可退，完全在一个政府的掌控之下。
购买了这些国家的国债，投资者可以担心贬值，但不会担心他们还不起，因为这两个国家有强大的经济实力，而且是以国家的名誉作为担保的。
欧盟和欧元区就不一样了。
欧元区虽然使用同一货币，用同一货币去借债，但财政主权却分散在各个成员国手中。
由于没有硬性的规定，欧盟没有任何机构可以控制一个成员国的发债规模。
尽管谁借的钱谁还，但如果在市场上借不到钱或成本太高无法承受时，其他成员国是否要出手相救？出手吧，各国的财政都是有限的，而且要经议会批准。
不出手吧，一国政府的破产会影响到所有的银行，影响到欧元区的整个金融和经济秩序。
在使用同一货币的情况下，人们热衷于借钱而不愿意还钱，或让富裕的“家庭成员”去替自己还钱。
这就是主权不统一的恶果，也是欧债危机爆发而没有爆发美元危机或日元危机的根源。
根治这一危机只能是让渡主权。
德国财长朔伊布勒曾多次表示，准备让渡德国的财政主权。
当然这是一个复杂和敏感的过程。
在短时内无法让渡主权的情况下，至少通过各国的宪法限制或束缚各成员国政府借债的冲动。
这就是德国总理默克尔追求的“财政契约”的意义。
欧洲无法摆脱债务危机的另一个根源在于对欧洲央行的定位始终存在分歧。
欧洲央行目前的定位是仿照德国原来的联邦银行，将稳定币值和防止通货膨胀放在第一位，其次才是促进经济增长。
德国何以在欧债危机中独善其身
德国何以在欧债危机中独善其身在欧债危机阴霾下，诸多南欧重债国家经济难现增长动力。
相比之下，德国经济却依旧活跃，形势趋好。
德国何以能在此次危机中独善其身，一枝独秀？原因当然有许多方面，发达的实体经济功不可没。
实体经济德国抵御欧债危机冲击的中流砥柱在欧债危机“兵临城下”之际，德国依靠以制造业为代表的实体经济的强劲发展，形成了抗击金融风险的坚固屏障。
就在葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等欧洲诸国愁云惨淡之际，德国经济凭借坚实的产业基础表现出令人惊异的强势复苏，国民经济持续健康发展，外贸市场不断拓展扩大，失业减少，物价稳定。
一是实体产业成为推动国民经济持续健康发展的“领头羊”。
有关资料显示，德国经济仅在2009年GDP短暂下滑后，便得益于实体产业优势迅速恢复，在市场外需回暖之际较欧洲其他诸国得到了更快更好的恢复，2010年全年同比增长3.6%，创17年来最高增速，2011年继续保持了3.0%的增速。
据美通社报道，2012年德国机械制造业营业额创历史新高，达2090亿欧元，比上一年度增加2%，预计2013年该行业的生产仍将保持2%的增长。
二是实体产业海外市场不断拓展，对国民经济贡献持续上升。
在欧债危机肆虐欧美之时，大众、西门子、奔驰、宝马、博世、阿迪达斯、巴斯夫等德国品牌产品，非但没有受到较大影响，反而因为其过硬的品质和口碑持续扩大国际市场份额。
德国电器与电子工业协会（ZVEI）称，德国生产的家电2010年出口总价值62亿欧元（约合人民币546.26亿元），同比增长5%；德国汽车工业协会发布的数据显示，2011年德国客车产量近590万辆，出口450万辆，均创下纪录。
三是坚实的实体产业为德国经济社会发展创造了良好环境。
当英国、希腊等国甚至因为就业危机发生示威、骚扰之时，得益于实体经济发展创造了更多的就业岗位，德国的失业率反而持续下降。
从危机爆发之前的2007年1月10.2%的失业率，逐月下降到2011年的5.7%，为1991年以来最低点。
欧债危机：一个德国视角的评估2022
内容提要：从德国的视角看，欧债危机的根本原因在于PIIGS国家（“欧猪国家”）在享受超出自身收入水平的生活方式上走得太远，导致其政府的持续预算赤字。
一位著名的美国经济学家持不同见解，他认为成员国的竞争力差异以及加入共同货币区导致的政策工具的丧失使得欧元已经失败。
德国政府相信有两个政策工具可以解决危机：第一，制定强制所有成员国采取预算紧缩的财政协议；第二，创建一个基金用以救助受到破产威胁的成员国政府。
包括发行欧元区共同债券和赋予欧洲中央银行以最后贷款人地位在内的一系列政策措施都被德国政府拒绝了。
德国政府强烈反对将欧元区转化为转移支付联盟。
而由德国政府提出的政策措施也都归于失败，因为预算紧缩政策导致了“欧猪国家”的经济负增长，进而加大了其减少公债的难度。
在德国政府看来，为保证“欧猪国家”不放松降低财政赤字的努力，继续保持金融市场上的压力是必要的。
笔者认为，除非德国政府采取针对经济弱国的更加合作的态度，否则欧元区将极有可能归于终结。
关键词：欧债危机，金融市场信心，紧缩预算，财政协议，转移支付联盟一引言欧债危机具有五个不同且相互关联的层面：主权债务危机、经常账户收支危机、银行业危机、经济增长危机和政治危机。
主权债务危机是指“欧猪国家”（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙）的持续预算赤字与不断上升的公共债务导致其（通过在国际金融市场上发行债券方式）再融资成本高昂；除爱尔兰之外，所有其他“欧猪国家”都有经常账户赤字问题；由于欧洲的银行持有大量有毒（不良）债务，资本充足率低导致了银行业危机；银行业危机和“欧猪国家”为渡过主权债务危机而采取的紧缩政策进而导致了经济增长危机；最后，无法就渡过危机的政策措施达成一致，从而造成成员国间相当程度的政治紧张局面。
依照马丁·菲尔德斯坦（Martin Feldstein）的判断，欧元如今应该被视为一次失败的实验。
②虽然支持“欧元失败论”的论据颇多，但是在菲尔德斯坦看来，其中最为关键的原因是在于欧元区成员国的竞争力太过参差不齐，从而一些成员国出现了贸易与经常账户赤字、长期国际收支平衡难以为继的问题。
德国何以在欧债危机中独善其身
德国何以在欧债危机中独善其身近年来，欧盟地区的债务危机一直是全球关注的热点话题。
在这场危机中，德国的表现一直备受瞩目，很多人惊叹于德国能够在这样的环境中独善其身。
那么，德国何以能够在欧债危机中独善其身呢？首先，德国在很长一段时间内一直秉承着标志性的“德国品质”。
从质量标准到文化价值，德国人一直自认为是高品质的代表。
这种理念使得德国人一直保持谨慎理性的态度，对财政上的风险持谨慎态度。
在欧债危机开始时，德国政府已经积累了大量财政储备，这使得德国能够较为轻松地应对当前的危机。
其次，德国一直推崇纪律性和严格的财政政策。
自上个世纪70年代以来，德国一直致力于控制通货膨胀，保持财政收支的平衡。
这种纪律性的财政政策也为德国在国际金融危机中获得了成功的应对。
在欧债危机中，德国严格控制了其政府的支出和债务水平，从而保持了对危机的控制。
此外，德国一直致力于维护其经济的稳定性。
早在1990年代初期，德国就开始着手推动欧盟各国的经济融合，力促其成为一个强大的欧洲经济体系。
德国一直强调经济体系的可行性和可持续性，并在帮助欧盟解决债务危机时秉持着这种理念。
德国政府通过制定有力的财政政策，以确保本国在金融危机和债务危机中的稳定性，同时也帮助欧盟其他国家实现经济稳定。
最后，德国一直注重国与国之间的合作和协调，并在应对欧债危机时秉持着这种理念。
德国政府意识到，只有通过国际机制和强大的合作才能解决欧盟面临的债务危机。
因此，德国一直把与欧盟其他国家的合作和协商视为优先事项，并积极参与到欧洲经济复苏计划中。
正因为德国在多个方面的努力和表现，才使得德国能够在欧盟债务危机中独善其身。
德国保持着持重中立的态度，为欧洲的经济稳定和发展做出了贡献。
德国的成功经验告诉我们，维护经济稳定和实现可持续发展，需要长期的坚持和努力，需要各国之间的合作和协调。
只有通过长期的坚持和合作，才能避免发生类似的经济危机。
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２０１２．１１
鉴 参考与借
治家能够将责任转移至其他人，他们都会选择最为方便的方 式规避责任（实施通货膨胀政策），这就会危急中央银行的独 立性、严重损坏中央银行得之不易的声誉，并使得金融稳定成 为一个更加难以实现的目标。
（八）目前不是欧洲中央银行退出时机，购买更多的国债 也没有必要
欧盟以及欧洲中央银行已经为避免欧债危机升级恶化做 出了诸多努力，实施了许多非传统的政策措施。在实施非传统 货币政策时，已经考虑到退出机制。但就目前的经济现状和金 融市场情况看，还不是退出的时机。不过，欧洲中央银行并不 需要购买更多的成员国国债，因为这并不能够解决实质性问 题。比如，德国是希腊的最大债权人，但希腊仍然深陷危机之 中；在没有结构性改革前，类似的政策可能都难以有效实现经 济复苏。
（三）唯有坚持原则、建立信心才能够打破主权债务危机 与银行危机的恶性循环
部分经济学家批评德国主导的救助机制很可能将欧洲拖 入更为严峻的危机之中，这种批评的逻辑在于：发生危机的国 家的财政都面临非常大的压力、有的国家财政赤字规模过于 庞大，而这些国家的国债大部分被该国的商业银行持有；在经 济衰退背景下，税收收入放缓、难以支撑结构性改革，使得财 政收入前景更不容乐观，而一旦国债违约就使得商业银行陷 入更大的压力之中，进一步形成恶性循环。需要这些国家实施 大规模的资本注入或者其他的救助措施，针对这种批评，德意 志联邦银行行长魏德曼博士认为：第一，面对金融危机或者经 济危机，信心最为重要；在市场经济中，建立信心也最为困难； 建立信心虽然需要很长的时间和一定的制度基础，但失去信 心却非常快。如果不实施严格的结构性改革和紧缩性财政政 策，就难以让市场相信这些国家会能够通过改革提升国家竞 争力；当前的救助实际上是一个时间换空间的短期计划，即通 过救助诱使这些国家加快改革，最终实现经济增长，这是建立 市场信心的核心。第二，无论是从政治意愿还是经济实力看， 德国无疑是欧元区经济体和欧洲一体化的中坚支柱，如果德 国在救助方面要求过于松散，肯定会将德国“有限的资源”浪 费掉，德国无力也不愿承担超过其能力的救助成本，而一旦德 国的资信被市场怀疑，肯定会将欧元区拖入更加不可预测的 深渊。而维系市场对德国的信心也有助于打破主权债务危机 与银行危机的恶性循环的措施。
融研究，２００５．０８。 ［３］邓小龙，《我国资产证券化的实践探讨》［Ｊ］．商场现代化，
２００７．２１。 ［４］吕超，段洪成，刘海燕：《中国资产化问题与对策研究》
［Ｊ］．经济研究导刊，２００９．３３。
［５］齐悦，李慧明：《促进天津市循环经济深入发展的投融 资对策研究》［Ｊ］．环勃海经济瞭望，２０１０．０１。
（二）欧债危机的救助需要严格的条件，条件性原则有助 于增强市场信心
欧盟与国际货币基金组织等机构联合对希腊实施了多边 救助，虽然这些措施还需要时间才能够发挥最大的效果，但是
区金融生态的状况，为有效改善金融生态提供决策依据。 参考文献： ［１］徐诺金：《论我国的金融生态问题》［Ｊ］．金融研究，２００５．０２。 ［２］林永军：《金融生态建设：一个基于系统论的分析》［Ｊ］．金
一、德国中央银行的十大核心政策主张和观点 （一）欧债危机的核心原因是国家竞争力和经济结构问题 德意志联邦银行（Deutsche Bundesbank，即德国中央银行） 行长魏德曼博士（Dr.Jens Weidmann）认为，部分欧元区国家发 生债务危机的核心原因是其国家缺乏整体竞争力及其国内经
济结构畸形，美国次贷危机诱发的全球性金融危机只是将这 些问题凸现出来。第一，在欧元诞生以来，欧元区经济体在很 长时期内的资金成本都非常低，但这些国家并没有将这些低 成本资本用于提升国家竞争力或扩大生产，而是简单用于刺 激私人消费，而且其消费与福利水平远超过其国家经济实力， 希腊和葡萄牙就是典型案例。第二，有的国家经济结构出现严 重的问题但又缺乏必要和及时的政策调整，外部环境变化迫 使经济结构调整诱发债务危机，爱尔兰和西班牙就是典型案 例，这两个国家过于依赖于房地产刺激经济增长，房地产泡沫 破灭导致经济衰退，并使得其银行业面临巨大的调整压力。
（九）建立泛欧的银行联盟很重要，但并不能解决欧洲面 临的全部问题
建立泛欧的银行联盟有利于切断主权债务危机与银行业 危机之间的关联。但是，建立泛欧的银行联盟不但是一个非常技 术性的措施，而且还涉及到两个非常重要的问题：建立共同的存 款保险制度和共同的银行监管机制。目前，这两个问题都是各成 员国的责任，因此，在缺乏统一的财政联盟之前并不可行。同时， 将银行监管权力从各成员国集中到欧盟是否有利于加强对金融 风险的管控、是否有利于推动欧盟内部的经济结构性改革（以提 升中长期经济增长潜力）也是一个尚待研究的问题。
及其政策逻辑，在此基础上，认为对德国的主张应该持有一种谨慎的支持，为此才有可能在保持市场信心的基础上
拯救欧元、推动欧洲一体化发展。
关键词：德国中央银行 欧债危机 政策主张
【中图分类号】Ｆ830.2
【文献标识码】A
【文章编号】1007- 841X- 2012（11）- 0053- 04
在欧债危机的演变与救助过程中，德国的角色与政策
二、评述与小结 （一）反对者及其逻辑 基于上述分析，可以明显看到德国在欧债危机中所保持 的偏于保守的政策态势，很多市场参与者和经济学家对德国 的这种政策态势进行了严厉的批评，其中著名的对冲基金管 理人索罗斯和诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼的批评最为强 烈。比如，索罗斯认为欧洲不应由德国中央银行做主，而应该 警惕欧元区出现债务紧缩效应，因为这将导致欧洲都面临经 济长期停滞或恶化的风险，因而应该通过共同承担债务等措 施拯救欧洲。 （二）理解并谨慎支持德国的政策主张
［６］王海龙：《解析中国中小企业融资难与中小企业金融创 新策略》［Ｊ］．财经界，２０１１．２。
课题组组长：秦建华 课题组成员：冯丽勤 周恒林
李明星 责任编辑：王长松 校 对：LYH
２０１２．１１
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参考与借鉴
已经非常明显地缓解了欧元区的危机传染，而危机传染是各 方都最为关注的重要问题。同时，欧洲稳定机制（ESM）将成为 一个泛欧的防火墙，建立一个富有弹性的融资与救助机制，防 止财政问题转换为经济危机或者金融危机，为促进欧元区中 长期经济增长奠定基础。其次，对危机国家的救助附带有非常 严格的条件，即接受救助国家必须要实施财政紧缩计划、必须 要推动国内的经济结构性改革。在德意志联邦银行看来，金融 救助计划并不能够取代结构性改革，只是为结构性改革换取 宝贵的时间。虽然有经济学家批评在经济衰退背景下实施结 构性改革和紧缩性财政政策可能导致更为严重的后果，但是 这种批评经不起实践的检验。比如，葡萄牙的结构性改革推进 较快，效果也较为明显，2010 年，葡萄牙实现经济增长 1.4%，是 为数不多实现正增长的国家。
（十）加快推进欧洲政治一体化对于稳定欧债危机局势非 常必要
部分经济学和市场人士批评德国过于保守、过于坚守德 国的自身利益而忽视其他成员国、欧元和欧盟的危机。对于这 个问题，魏德曼博士认为，作为欧元区的中流砥柱，稳健的德 国经济对走出欧债危机至关重要；同时，德国的对外贸易主要 都在欧盟内部，德国是最不希望看到危机继续恶化，德国的国 家利益与欧元、欧盟以及欧洲一体化进程已经紧密相连。德国 也最需要一个稳定的欧元和货币联盟。而皮尤（Pew）的民意调 查也显示，大部分德国人都仍然支持加快欧洲政治一体化进 程。
力又与当前的结构性改革紧密相关。虽然部分经济学家和政 治家提出实施扩张性财政政策，刺激内需以实现经济增长。魏 德曼博士认为，正是因为财政赤字过大或者财政管理不善，加 上国家的整体竞争力弱化导致危机。在这种背景下，通过扩大 国家负债以期实现经济增长并不是一个有效的解决方案，还 可能恶化本已缺乏的信心。而且，从这些国家看，其基础设施 都较为完善，传统的扩张性财政政策（例如基础设施建设）可 能也是一种效率极低的政策。而德国的政策主张都是围绕中 长期的经济增长潜力这一核心目标而展开。
（五）希腊退出欧元成本更为高昂，欧元也不会解体 从最近半年的金融市场形势看，全球都在关注希腊退出 欧元的可能性，但德国中央银行认为，无论是对希腊还是对欧 盟整体来说，无论是对于国际金融市场还是希腊的对外贸易 来说，希腊退出欧元的成本都过于高昂。对于希腊而言，如果 退出欧元，就不可能再获得欧盟的各项援助，更难实现经济复 苏。另外，回顾欧元诞生以来的欧洲一体化进程，不可否认欧 元极大地促进了欧洲一体化。从经济角度看，欧元诞生以来， 各成员国之间的经济融合和协调发展得到有效提升，欧元区 的整体通货膨胀率一直保持在较低水平。从政治角度看，形成 了一系列卓有成效的制度框架，为进一步的政治融合打下了 坚实的基础。虽然目前出现了欧债危机，但是欧元区不会解 体，通过结构性改革，欧盟整体的竞争力将会得到实质性提 升。从欧盟现有制度安排看，欧盟各项条约都没有预留成员国 的退出安排。从德意志联邦银行来说，并没有为成员国的退出 做应急性计划，但德国不会承担过度的救助成本或者牺牲德 国的国家利益来维系联盟。 （六）发行统一的欧元债券的时机还不成熟，共同责任承 担制度还缺乏基础 第一，发行统一的欧元债券意味着共同的责任，各成员国 承担共同的责任就必须要有严格的财经纪律和稳健的宏观经 济基本面，而唯有通过必要的经济结构改革以提升整体的竞 争力、以及实施紧缩性的财政政策才能够达到这一目的，另 外，发行统一的欧元债券需要约束各成员国的财政与预算权 力，各成员国是否真的愿意放弃部分主权、将财政权力移交至 欧盟还是一个尚待解决的民族国家内政问题。总的来看，这些 条件还不成熟。第二，发行统一的欧元债券与现有的欧盟制度 框架并不协调，在改革现有欧盟制度框架前，发行统一的欧元 债券并不符合欧盟的法治框架。 （七）中央银行货币政策的首要目标仍然是价格稳定 第一，随着金融危机的爆发，有经济学家认为中央银行应 该关注金融稳定，或者将资产价格纳入到货币政策框架中，而 非过度关注价格稳定。魏德曼博士认为，在金融稳定与价格稳 定之间有一个先后顺序问题。欧洲中央银行的唯一目标就是 价格稳定，并以此促进中长期的金融稳定。目前，还没有看出 需要改变的充分理由。第二，中央银行货币政策的首要目标仍 然是价格稳定的原因还在于政治因素，在现实生活中，只要政