次贷危机与欧债危机

次贷危机与欧债危机、美债危机的关系

2007年美国8月份爆发的美国次级住房抵押贷款危机（简称次贷危机）不仅重创美国经济，还造成了全球金融市场的巨烈震荡。次贷危机后，各国忙于本国的经济恢复与发展中，然而2009年10月，希腊新任首相乔治•帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。这场债务危机再次使部分国家陷入灾难中。

纵观两次危机，发生原因和国家都不同，但是存在一些联系。次贷危机由于次级住房抵押贷款借款人大量违约而引起的信贷市场上的信用危机以及以次级贷款为基础资产发行的证券大面积缩水而导致的资本市场上的次级债危机。冷静审视问题的来龙去脉，不难发现这场危机追根溯源是由美国房地产市场不断累积的资产泡沫引起的，泡沫的产生和不断堆积是危机的酝酿，泡沫轰然破灭之时就是危机爆发之日。2009年10月，希腊新任首相乔治•帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。2011年6月，意大利ZF债务问题使危机再度升级。这场危机不像美国次贷危机那样一开始就来势汹汹，但在其缓慢的进展过程中，随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现，加之评级机构不时的评级下调行为，目前已经成为牵动全球经济神经的重要事件。

首先，欧债危机的国家在遭受美国次贷危机的影响加重了本国的债务危机。次贷危机加速了欧洲债务危机的发生。部分国家在次贷危机后，并没有吸取美国次贷危机的教训，而是纵容本国的泡沫，甚至在出现危机后还用ZF救助缓解危机，导致ZF举债与还债出现问题。

而一些国家为了加入欧元区，伪造债务数据，使本国财务一直处于透支状态，最终债务爆发。

其次，两次危机都与资产泡沫有联系。美国次贷危机由房贷问题引起，美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机，对全世界很多国家包括中国也造成严重影响。而欧债危机呢？随着欧洲区域一体化的日渐深入，以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出水平超出国内产出的部分越来越大。由于工资及各种社会福利在上涨之后难以向下调整，即存在所谓的“粘性”，导致ZF与私人部门的负债比率节节攀升。西班牙和爱尔兰债务问题的成因与希腊略有不同。这两个国家受到次贷危机的影响，房地产市场迅速萧条，国内银行体系出现大量坏账，最终形成银行业危机。而ZF在救助银行业的过程中，举债与偿债的能力均出现了问题。欧洲国家ZF通过举债、透支方式来缓解国内的债务问题，

日积月累，债务问题越来越严重，最终形成债务危机。

最后，在危机发生萌芽状态，ZF未能及时采取相应措施遏制事态的发展，反而纵容其恶化，使危机扩大化，危机发生后，相关国家未能在第一时间采取措施进行补救，而是寄希望于他国援助。

两次危机都波及到我国，延缓我国的经济发展。由于我国经济对外依存度大，美国次贷危机后，我国沿海出口型企业大量倒闭，大量人员失业，许多出口产品转为内销。欧债危机出现后，作为我国重要出口国，因为危机，我国对欧出口明显下滑，延缓我国经济发展。我国外汇储备制度目前还存在缺陷，美国次贷危机出现后，我国购进大量美国债务以减轻其危机的影响范围，但是随着美国相关政策的实施，美元贬值，使中国大量美元的外汇储备缩水，我国损失严重。而欧债危机后，中国本着构建和谐世界，大量购进欧元债券，而投资者都在大量抛售欧元，欧元信用一度下滑，面临贬值，中国又将会遭受损失。

针对以上问题，中国应该怎样才能在危机发生后损失最小？

第一，进一步坚定信心。经过长期发展，世界经济形成了坚实的物质技术基础，我们具备应对国际金融危机的客观条件。各国宏观调控工具明显增多，调控的针对性和有效性大为增强，我们具备应对国际金融危机的政策手段。国际社会愿意加强协调和合作，我们具备应对国际金融危机的共同意愿。只要我们坚定信心、共同努力，就一定能渡过难关，实现我们共同确定的目标。

第二，进一步加强合作。这场国际金融危机是在经济全球化深入发展、国与国相互依存日益紧密的大背景下发生的，任何国家都不可能独善其身，合作应对是正确抉择。我们应该认清形势、加强沟通、相互支持、携手合作、共克时艰。我们应该大力推动国际新兴产业合作尤其是节能减排、环保、新能源等领域合作，积极培育世界经济新的增长点。我们应该大力加强国际科技合作，充分依靠科技进步的力量，不断增强世界经济增长的内在动力。

第三，进一步推进改革。一是加强金融监管合作，尽快制定普遍接受的国际金融监管标准和规范，完善评级机构行为准则和监管制度，建立覆盖全球特别是主要国际金融中心的早期预警机制，提高早期应对能力。二是国际金融机构应该增强对发展中国家的救助，有关国际和地区金融机构应该积极拓宽融资渠道，通过多种方式筹集资源。三是金融稳定论坛应该发挥更大作用。四是国际货币基金组织应该加强和改善对各方特别是主要储备货币发行经济体宏观经济政策的监督，尤其应该加强对货币发行政策的监督。五是改进国际货币基金组织和世界银行治理结构，提高发展中国家代表性和发言权。六是完善国际货币体系，健全储备货币发行调控机制，保持主要储备货币汇率相对稳定，促进国际货币体系多元化、合理化。

第四，进一步完善出口结构。我国最近一直遭受反侵销调查，我国企业应该运用国际贸易规则保护自己权益，尤其在危机后，这种现象愈发严重，我们也需要从自己出发，不断完善出口商品结构，多出口高技术含量产品，而非劳动密集性

企业产品。

第五，完善我国的外汇储备制度，实现外汇储备多元化，避免外汇储备单一化带来严重损失。

本文来自: 人大经济论坛论文版版，详细出处参考：/forum.php?mod=viewthread&tid=1211533&page=1