马来西亚棕榈油月度供需平衡表
(农业牧渔行业分析)棕榈油市场分析：棕榈油价格飙升 短期仍在高位徘徊
棕榈油市场分析：棕榈油价格飙升短期仍在高位徘徊近些年来，棕榈油的工业用途得到了快速的开展，在兴旺国家，大量棕榈油被应用于工业用途，在我国，棕榈工业产品有工业味精之称，足可见其应用之广泛。
近日国内外棕榈油再次发起冲击，期货、现货再次创新高。
本周初开始，国内连盘油脂价格高开高走，午后连续飙升，而棕榈油再次成为领头羊，主力合约p1701开盘后直冲到6092元/吨高点，并创近两年来最高；马盘收盘亦在2828令吉/吨附近操作，也创近4年来的最高点。
棕榈油价格再度大涨使操作业者应接不暇，是什么原因推波助澜，让棕榈油再次成为焦点呢？还是库存紧张，而资金充裕、流入大也成为价格推涨的一个主要因素。
先来看看棕榈油的库存情况。
厄尔尼诺现象造成天气枯燥，影响东南亚地区的棕榈油产量，马来西亚10月棕榈油产量环比减少17.1万吨或10%，为154万吨。
而马来西亚政府在年度经济报告中称，2021年马来西亚棕榈油产量将下滑9.8%至1800万吨，单产料下降5.3%。
相比照，去年产量1996万吨。
同时，国内棕榈油库存仍处于低位，货源紧张的局面迟迟未能缓解，目前各港口库存总量仅在32.5万吨，依旧远远低于5年平均库存的62.51万吨，棕榈油减产及国内供给紧张是推涨棕榈油价格上涨的一个主要因素。
再来看看推动棕榈油价格飙升的另一个原因，资金充裕且流入大。
三季度GDP同比上涨6.7%，国内经济继续保持平稳水平运行，而9月工业增加值同比增长6.1%，亦连续4个月稳定在6.0%的增速上。
同时国内实行供给侧改革后，目前出口需求亦有回暖迹象，且消费需求已保持相对稳定。
期货市场高开高走，多股盘中都有涨停。
而棕榈油具有融资效应，2021年之前的港口库存峰值到达160万吨，而随着信用证的暂缓发放，其融资性进口数量减半，目前仅有31万吨，也强力推动棕榈油价格的上涨。
2021-2021年中国棕榈油行业市场供需前景预测深度研究报告显示：整体来看，国内外棕榈油库存小，现货紧张，而资金市场流入大，再次成为棕榈油价格领涨油脂市场的重要因素。
完整梳理棕榈油P，豆油Y和菜油OI的关联性以及季节性规律
完整梳理棕榈油P，⾖油Y和菜油OI的关联性以及季节性规律这个油脂板块的核⼼就是棕榈油，⾖油和菜油。
前两个⾪属于⼤连商品交易所，菜油⾪属于郑州商品交易所。
1.⾖油与棕榈油 ⾖油与棕榈油受国际市场影响较多，⽽且棕榈油的主要作⽤之⼀就是替代⾖油。
⾖油的消费⽐较稳定，棕榈油的消费除了稳定的⾷品需求之外，另外⼀部分需求来⾃天⽓温度⾼的时候替代⾖油，也就是现货市场上的掺兑。
从⾖油与棕榈油的价格⾛势来看，当棕榈油⼤量替代⾖油的时候，两者的相关性最⾼。
从5⽉到10⽉，⾖油与棕榈油价差⼀般在500元～1000元之间，其价差变化⼀般遵循1000元～500元～1000元的⾛势，先⼤再⼩后⼤。
从套利的⾓度看，这个时间段是⽐较好的操作机会，当价差超过500元～1000元这个区间，或者变化周期与历史周期相背的时候扑捉套利机会。
在这个时间段以外，由于棕榈油替代⾖油数量减少，两者相关性减弱，套利的可变性较⼤。
2.⾖油与菜籽油 菜籽油也是从5⽉开始⼤量上市，再加上北⽅的春油菜，消费季节可持续到春节之后。
由于菜籽油的价格⼀般⾼于⾖油，所以在消费上应该说是⾖油替代菜籽油。
⾖油与菜籽油的价差⽐较稳定，⼀般在-150元～-500元之间，全年任何时候都可以操作。
需要注意的是，由于菜籽油供应具有不连续性，抛空菜籽油会⾯临逼仓风险，尤其是春节以后新菜籽油上市以前的合约，所以进⾏⾖油和菜籽油套利操作的时候应尽量避开上述时间段。
3.棕榈油与菜籽油 这两个品种本⾝相关性不⾼，再加上有⾖油作为缓冲，套利机会较少。
由以上套利模式可以发现这三种油脂存在下列关系： 第⼀，⾖油在三种油脂中与其他两种油脂相关性最⾼。
第⼆，⾖油与棕榈油、菜籽油价差均呈现季节性变化。
从５⽉到10⽉，由于菜籽⼤量上市，油脂供应充分，此时⾖油与菜籽油、棕榈油价差最⼩。
从10⽉到春节期间，⾖油与菜籽油、棕榈油价差开始拉⼤；春节之后，⾖油与菜籽油、棕榈油价差开始缩⼩。
第三，相对于⾖油和棕榈油的国际化影响⽽⾔，菜籽油价格更具有独⽴性。
全球植物精华油
力争上“油”——棕榈油策略投资报告摘要：1、各国央行货币政策短期仍不会大幅收紧，库存再造及需求推动因素影响，商品市场仍有上涨根基。
2、全球油脂供求紧平衡，中国印度两国强劲消费引领油脂消费增长。
3、棕榈油全球库存消费比逐年下降，季节性消费淡季过后打开棕榈油上涨空间。
4、2010年原油价格大幅回落概率较低，各国生物能源政策继续支持生物柴油消费，棕榈油相对于其他油脂的高性价比优势凸显其生物柴油消费潜力。
5、国内的农产品收储政策导致油脂油料进口量大增，商业库存及储备库存处于历史高位。
顺价抛储将压制油脂品种上涨空间。
一、美联储加息最早在2010年2季度末国内继续推行适度宽松货币政策2009年以来居高不下的失业率以及低位的CPI是促使美联储维持零利率的最重要原因，回顾过去的7次加息周期，美联储都是在在失业率、通货膨胀率、GDP产出缺口指标触及低位8-16个月后才开始收紧货币流动性的，因此，我们判断在2010年中前，美联储将继续维持零利率政策。
2010年，将延续2009年以来的贸易争端和贸易制裁事件。
国内人民币升值压力也愈加明显。
迫使我国维持较低的利率水平，以防止热钱涌入，从而继续推高房地产以及资产价格。
但需要注意的是，为保持货币政策有效性，管理通货膨胀也将是2010年国内宏观经济管理主要目标。
因此，加息以外的包括提高存款准备金率、提高央行票据利率等紧缩性货币政策，都将成为影响大宗商品价格的重要因素。
图：美联储失业率及通货膨胀率图：美联储基准利率调整与失业率二、全球油脂供求紧平衡中印贡献油脂消费正增长率2010年，南美大豆丰产大幅提高油脂供给量，但是厄尔尼诺造成的棕榈油产量下降以及全球各大经济体复苏后，对植物油需求量的增加导致2010年的油脂需求增长率达到5.5%，高于供给增长率，全球油脂供求紧平衡。
全球植物油期末库存继续下降至10.1%，为2006年以来的最低水平。
虽然欧美油脂消费增长率几乎为零，生物柴油需求以及中印两国的植物油强劲增长推高全球油脂需求量。
棕榈油月间差量化整理
1.棕榈油基本面框架：内盘库销比对价差解释有28%负相关，无直接线性关系，但在库销比在100%~300%这段有与价差明显的接近线性的负相关关系。
内盘库销比在100%~300%这段与59价差的负相关度更高些：外盘库销比当月与价差比较，有23%的负相关。
内外库销比全算在一起对价差的解释度23%，无明显提高：解释度低的原因：第一，月频数据，数据较少（2013年开始一共就42行数），误差会较大。
第二，还有其他基本面数据指标没有放进来。
解决方案：跟量化结合后加入其他的自变量因子新加入：1. 中国月度库存，月度需求绝对值；2. 印尼棕油月度库存，产量绝对值；3. 马来月度库存，单产，出口，产量；4. 马来月度出口分别至中国，欧洲，印度。
具体价差与基本面量化指标之间的关系5-9价差结果：模型汇总模型R R 方调整R 方标准估计的误差1 .916a.839 .678 87.6991系数a模型非标准化系数标准系数t Sig.B 标准误差试用版1 (常量) 815.079 405.698 2.009 .052 China_Beginning_Inventory-.227 .127 -.416 -1.792 .082 China_Inventory 0-25% -146.365 55.946 -.317 -2.616 .013 China_Inventory75%-100%2.982 59.516 .009 .050 .960 China_Port_Arrival_Volume.024 .170 .024 .140 .889 China_Total_Demand -.044 .266 -.038 -.165 .870 China_Inventory_to_Sales_Ratio10.738 24.231 .088 .443 .660Indonesia_Palm_Oil_Yiel-.017 .077 -.057 -.213 .832 dsIndonesia_Yields 0-25% -101.485 91.777 -.248 -1.106 .276Indonesia_Yields-96.039 56.502 -.312 -1.700 .098 25%-75%Indonesia_Palm_Oil_Inve.119 .064 .523 1.862 .071 ntoryIndonesia_Inventory103.046 58.993 .267 1.747 .089 0-25%Indonesia_Inventory-95.042 56.699 -.290 -1.676 .103 75%-100%MA_Beginning_Inventory .000 .000 -.712 -2.227 .032MA_Inventory 0-25% 101.522 45.980 .256 2.208 .034MA_Inventory 75%-100% -26.003 54.618 -.082 -.476 .637MA_Yields .000 .000 -.576 -1.526 .136MA_Yields 25%-75% 76.241 50.760 .243 1.502 .142MA_Yields 75%-100% 60.646 95.814 .178 .633 .531MA_Outport_Volume .000 .000 .476 1.170 .250MA_Outport 0-25% -85.625 83.540 -.228 -1.025 .312MA_Outport 25%-75% -149.222 57.601 -.486 -2.591 .014MA_Import_Volume 5.760E-005 .000 .018 .167 .868MA_Domestic_Consumpti.001 .000 .237 1.654 .107 onMA_Invcntory_to_Sales_71.603 73.260 .130 .977 .335RatioMA_Ratio 0-25% -93.796 103.774 -.213 -.904 .372MA_Ratio 25%-75% -43.036 60.291 -.139 -.714 .480MA_To_India .000 .000 -.188 -.697 .491MA_India 0-25% -80.291 102.654 -.146 -.782 .439MA_India 25%-75% -35.406 66.001 -.112 -.536 .595MA_To_China -.001 .000 -.325 -1.336 .190MA_China 25%-75% -17.671 60.032 -.057 -.294 .770MA_China 75%-100% -4.781 104.584 -.013 -.046 .964MA_To_Europe -.001 .001 -.460 -1.842 .074MA_Euro 0-25% -104.984 61.666 -.303 -1.702 .098MA_Euro 75%-100% 65.704 48.754 .193 1.348 .186对于5-9价差而言，重点关注因子：中国期初库存，中国库存0-25%，印尼库存，印尼0-25%，和75%-100%分段的库存，马来的期初库存，马来库存0-25%分段，马来出口25%-75%，马来出口给中国，马来出口给欧洲0-25%分段。
2023年棕榈油行业市场环境分析
2023年棕榈油行业市场环境分析棕榈油是一种重要的农产品，具有广泛的应用领域，包括食品、饲料、消费品、能源等方面。
全球棕榈油产量持续增长，并成为最重要的食用油之一。
本文将从市场环境、行业现状、价值链角度分析棕榈油行业。
一、市场环境1.国际市场全球棕榈油市场规模庞大，主要为马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家生产，其中马来西亚占据市场主导地位。
中国是棕榈油进口最大国，且呈逐年增长趋势。
2020年全球棕榈油总产量约为7800万吨，其中马来西亚、印度尼西亚的产量分别达632万吨、455万吨。
2.国内市场中国内需的棕榈油主要用于工业和消费领域。
受国内油脂替代的战略推动，消费领域需求逐年增长。
全球前三大植物油品种(棕榈油、大豆油、菜籽油)，其中棕榈油为进口量最大的品种，进口量约占全国烹调油需求量的28%左右。
二、行业现状1.供给侧改革推进近年来，棕榈油行业开始进行产能过剩治理，加强行业整合与重组。
马来西亚政府推出了“20/20计划”，旨在到2020年将棕榈油种植区域减少30%。
印度尼西亚政府也将限制棕榈油种植面积。
同时，我国在推动供给侧结构性改革中，也开始整治过剩产能，加强行业整合与优化布局。
2.技术升级推动产业升级随着技术进步和环保意识提高，棕榈油行业的技术水平正在不断提高。
新的种植技术、加工技术、环保技术等的应用，不断推动着行业升级。
同时，随着消费者对健康、品质、环保等方面的要求提高，棕榈油企业也面临着更高的市场要求。
3.价格波动剧烈棕榈油价格波动较为剧烈，主要由于气候、供需、政策等因素的影响。
在长期产能过剩的情况下，价格波动可能会对市场造成冲击，引发库存和负担的扩大。
同时，棕榈油价格也存在政策因素影响，如印度等国家实行的高关税政策，也可能对全球市场形成影响。
三、价值链角度分析1.棕榈油产业链结构棕榈油产业链包括棕榈种植、采摘、加工、销售等环节。
从产业链经营模式来看，主要分为垂直整合、行业链条分工和经销与贸易，我国主要采用的是后两种模式。
油籽及菜籽油、棕榈油敏感性研究报告(正文)
油籽及植物油(菜籽油、棕榈油)敏感性研究报告一、世界油籽及植物油生产、贸易概况（一）世界油籽供给和分布1.世界油籽生产、贸易概况油籽是世界上最重要的农作物之一。
全世界生产的主要油籽品种有大豆、油菜籽、棉籽和花生等，该四种油籽产量之和占世界油籽总产量的89%，其它油籽(如葵花籽、棕榈仁等)的生产量相对较小。
1998/99至2002/03年期间，世界油籽年均产量为31200万吨，其中大豆产量为17500万吨，油菜籽产量为3700万吨，棉籽产量为3400万吨，花生产量为3100万吨，大豆生产量远远超过其它主要油籽的产量。
目前大豆产量约占世界油籽总产量的一半以上，居各种油籽之首，世界大豆产量的85%被用于榨油，因此大豆是全世界植物油和蛋白饲料的最主要来源。
与生产地位相吻合，大豆也是国际贸易量最大的油籽品种，大豆贸易主导着世界油籽贸易。
最近5年，世界大豆产量的30%左右被用于出口，大豆贸易量大约占到全部油籽贸易量的80%；油菜籽的国际贸易量仅次于大豆，约占其生产量的24%左右；棉籽、花生的国际贸易量较小，占其生产量的比重不到5%。
下面主要对油菜籽和花生的生产、贸易格局进行分析(大豆在另文分析)。
2.油菜籽生产、贸易格局油菜籽生产和出口较为集中。
世界主要油菜籽生产国为中国、加拿大、印度、德国和法国，五国产量之和约占世界油菜籽总产量的78%(见表1)。
多年来，中国一直是世界油菜籽第一大生产国。
过去五年中，中国油菜籽年均产量达1033万吨，占世界总产量的28%。
与中国相比，其它国家油菜籽生产增长缓慢，部分主产国的油菜籽生产甚至有所下降。
例如，加拿大油菜籽产量从1998/99年度的历史最高记录880万吨减少到了2002/03年度的360万吨，降幅达144%。
世界主要油菜籽出口国为加拿大、法国、澳大利亚和德国，四国出口量之和约占世界油菜籽总出口量的83%。
长期以来，加拿大一直是世界油菜籽出口市场的绝对主导者。
过去五年中，加拿大油菜籽年均出口量为350万吨，占世界总出口量的40%。
马币走强导致马来西亚棕油价格滑至7个月新低
２ １ 年 上半 年 的平均价 是 ２５ ９马元 。 ００ １
印尼 政 府努 力 争 取 澳 大 利 亚 开 放 市 场 ，以便 印尼
农 产 品 如 蛇皮 果 、山竹 和 芒 果 能 够 打 人澳 大 利 亚
益 资 利 资 本 的高 级 分 析 员 陈 阿奴 指 出 ，投 资
者 正在 找寻 马来 西 亚棕 油 局 （ Ｏ ） 的生 产 、出 ＭＰ Ｂ
产 量增 加而 激增 ，导致 棕油 价格受 压 。
马 银行 投 资 分 析 员 陈 志 伟 说 ： “ 美 洲 大 豆 南 的丰 收 即将完 成 。 随着 这 类 油 将 会 流入 市 场 ，其 价 格在未 来数 月将感 受 到负面 冲击 。 ” 他 表示 ，在 ２ １ ００年下 半 年 ，棕 油可 能 平 均处 在 ２２ ０马 元 水 平 ；而 彭 博 社 资料 显示 ，棕 油 于 ５
马币走强导致马来 西亚 棕油价格滑至 ７ 月新低 个
由于 马 元 走 强 降低 棕 油 吸 引力 ，棕 油 价 进 而 滑 落 至超 过 ７个 月 的低水 平 。２ １ ００年 ９月 份 棕 油 期 货 ７月 ７日在 马来 西亚 衍 生交 易所 下跌 至 ２２ １ ８ 马元 ／ 价位 ，并 于 下 午 ５时 ３ 处在 ２２６马元 ｔ ３分 ８
利 亚市 场 ，但 是 印 尼产 品却 受 到 刁难 ，其 实 印 尼 产 品 的质 量 并 不 逊 色 。 他 说 ，为 了 让 澳 方 信 服 ，
中国食用植物油供需平衡表-概述说明以及解释
中国食用植物油供需平衡表-概述说明以及解释1.引言1.1 概述在中国，食用植物油是人民日常生活中不可或缺的重要食品。
食用植物油作为一种营养丰富、易于消化吸收的植物性脂肪，不仅为人体提供了丰富的能量，还含有多种人体必需的脂肪酸和脂溶性维生素。
因此，食用植物油在我国的家庭烹饪、餐馆业、食品加工等方面起着至关重要的作用。
随着经济的高速发展和人民生活水平的不断提高，中国食用植物油的需求量也呈现出快速增长的趋势。
人们对食用植物油的需求不仅仅是数量上的增加，更体现在对品质和种类的追求上。
在过去，人们对食用植物油的需求主要集中在一些传统的高油饮食方式上，例如炒菜、煎炸等。
但随着人们对健康饮食的重视和西方饮食文化的影响，橄榄油、花生油、大豆油等新型食用油逐渐走入寻常百姓家，这使得人们对食用植物油的需求更加多样化。
然而，中国的食用植物油市场也面临一些挑战。
首先是供应不足的问题。
尽管中国是一个农业大国，但由于耕地面积有限和水资源短缺等因素的影响，中国自给率较低，需要大量依赖进口植物油来满足市场需求。
其次，市场竞争激烈，食用植物油生产企业众多，品牌繁多，但质量参差不齐，产品标准不统一，从而给消费者带来一定的困扰。
因此，本文将对中国食用植物油供需平衡进行全面分析，探讨影响供需平衡的因素，并提出相应的建议和对策。
通过了解供应和需求的状况以及市场竞争的情况，我们可以更好地了解中国食用植物油市场的现状和未来发展趋势，为相关产业提供科学、可靠的决策依据。
1.2文章结构文章结构部分的内容可以包括如下内容：文章结构：本文分为引言、正文和结论三个部分。
引言部分主要对中国食用植物油供需平衡的背景和重要性进行了概述，并介绍了本文的目的。
正文部分将从中国食用植物油供应情况和需求情况两个方面，对其进行详细的分析和探讨。
结论部分将对中国食用植物油供需平衡进行总结，并分析影响其平衡情况的因素。
引言部分的作用：引言部分旨在为读者提供对中国食用植物油供需平衡问题的整体认识，引起读者对该问题的兴趣，并说明本文的主要内容和目的。
棕榈油季节性分析
棕榈油期货价格的季节性走势特征分析(2013-12-12 16:17:19)1、用途：无论是国内还是国外，都以食用为主，约占总消费量的70%左右。
目前已成为世界上最广泛使用的工业煎炸油，大量地用于薯条、膨化食品和方便面的生产过程中。
工业用途占总消费量的比重相对较小（20%左右），主要用于制造肥皂、硬脂酸及甘油。
生物燃料成为了未来的新增长点。
2、生产东南亚是最大产区，其中印尼和马来西亚是全球最主要的棕榈油生产国，2007/2008年度，两国产量分别占世界总产量的44.2%和42.7%，占绝对主导地位。
目前在世界油脂贸易领域，棕榈油通常引导着大豆油，在出口市场上处于领导地位。
3、消费消费量超过100万吨的主要消费国有中国、印尼、欧盟、印度、马来西亚和巴基斯坦，这些国家的消费量占全球消费总量的60%，其中，中国是第一消费大国，2007/2008年度，占全球的13.7%。
中国、印度、欧盟和巴基斯坦是全球进口量最大的前四个国家和地区，其中，中国一直是世界第一大进口国，年进口量超过500万吨。
我国进口主要集中在马来西亚（66%）和印尼（33%）。
4、棕榈油的季节性：我国消费以食用消费为主，其中24度精炼棕榈油为主要品种，占据的市场份额在60%以上。
由于棕榈油的熔点比较高，因此其消费具有一定的季节性，夏季消费量比较大，冬季较小。
以往年份里,棕榈油消费具有一定季节性,一般夏季消费量比较大,冬季较少,这主要是因为棕榈油熔点高,在冬季容易凝结,不易于搀兑,因此出现夏旺冬淡状况。
但近几年来随着棕榈油分提技术的快速发展,更低熔点的棕榈油开始进入冬季消费市场。
5、价格的影响因素：产量：马来西亚和印尼两个国家的产量库存：由于棕榈油具有不易长期保存的特点，一旦库存增加，价格往往会迅速走低。
需求：棕榈油在我国是仅次于豆油的第二大植物油品种，占国内植物油消费总量的20%以上。
随着在生物柴油领域的消费扩张以及对其他植物油食用消费的替代增长，棕榈油的需求扩张更加迅速，必然会对其价格产生巨大影响。
mpob月度供需报告
mpob月度供需报告全球农产品重要报告时间表以下为农产品市场重要报告发布时间一览表2013年美国农业部月度供需报告公布日程预告美国农业部（USDA）月度供需报告通常于每月8-12日公布，自2013年1月起，当日公布时间调整为北京时间1:00（原为21:30），在美国夏令时的公布时间为北京时间0:00（原为20:30）。
以下为2013年USDA月度供需报告公布时间（北京时间）：2013年美国农业部作物生长报告公布时间一览表美国农业部(USDA)通常在每年4月初至11月末的农作物生长期间的每周一公布大豆、玉米、小麦、棉花等主要农作物的种植、生长及收割进展情况报告，其中作物种植进度一般于4月初至5月末公布，8月下旬至11月末公布收割进度，同时全程报告作物生长状况，美国标准时间为北京时间周二05:00公布，美国夏令时为北京时间周二04:00公布。
以下为2013年USDA每周作物生长报告公布时间表：2013年美国农业部出口销售报告公布时间一览表美国农业部（USDA）通常于每周四公布截至上周四当周美国大豆、小麦、棉花、玉米、稻米等谷物的出口销售数据，包括当前市场年度及下一市场年度的净销售和新销售数据，公布时间为为北京时间每周四21:30（美国夏令时为北京时间每周四20:30）。
以下为2013年USDA周度出口销售报告公布时间表：篇二：2016-2022年中国棕榈油市场发展现状及市场评估报告2016-2022年中国棕榈油市场发展现状及市场评估报告凯德产业经济研究中心行业研究报告的定义行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企业自身发展或行业投资者等相关客户提供重要的参考依据。
企业通常通过自身的营销网络了解到所在行业的微观市场，但微观市场中的假象经常误导管理者对行业发展全局的判断和把握。
一个全面竞争的时代，不但要了解自己现状，还要了解对手动向，更需要将整个行业系统的运行规律了然于胸。
预计马来西亚棕油价格将上涨
总值 １ ． １ ９ 亿美元；接着是从美国进 口量达到４ ． ９ ０ 万ｔ ，
总值 ４ １ ０ ０ 万 美元 。此 外还 有从 新西 兰 、澳 大利 亚 、
南非 、法 国、新加坡 、缅甸 、韩国及意大利 等国
进 口的苹 果 。进 口水 果 还 有 龙 眼 ，进 口量 约 有 １ ２
Ｍｏ ｎ ｅ ｘ Ｉ ｎ ｖ ｅ ｓ ｔ ｉ ｎ ｄ ｏ Ｆ ｕ ｔ ｕ ｒ ｅ 公 司 分 析 与 研 究 部 门
向印尼出 口橘子 ，例如巴基斯坦 、阿根廷 、南非 、 美 国、西班牙 、台湾 、泰 国及 乌拉 圭等。其次是
苹 果 ，进 口量 达 到 １ ８ ． ４ Ｏ 万ｔ ，总值 １ ． ７ １ 亿 美 元 。苹 果 进 口最 大供 应 国是 中 国 ，进 口量 达 到 １ ２ ． ７ ０ 万ｔ ，
为每公 斤 ７ ７ ０ ０ 盾。
１数 据 ， 比
ＯＳ Ｋ Ｕｉ ｎ ｖ ｅ ｓ ｔ ｍｅ ｎ ｔ ￣行 分析 师 阿尔芬 ・ 泰对 彭博 社称 ： “ ０ ％的棕 油 出 口税对 马来 西 亚 棕油 销 售 有
去年 １ ２ 月同期下跌 １ ７ ％，比首１ ０ ｄ 下降２ ５ ％的出 口
万ｔ ，总值 １ ． ３ ９ 亿美元 ；葡萄的进 口量达Ｎ５ ． ９ ５ 万ｔ ，
总值 １ ． ２ ３ 亿 美 元 ；梨 子进 口量 达 到 １ ３ ． １ １ 万ｔ ，总值
１ ． ０ ５ 亿美元 ；榴莲的进 口量达Ｎ２ 万ｔ ，总值２ ９ ０ ０ 万
美 元 ；枣 子 的进 口量 达 到２ ． ２ ６ 万ｔ ，总值 ２ ６ ３ ０ 万美 元 ；火 龙 果 的进 口量 达 到 １ ． ３ ０ 万ｔ ，总值 １ １ ０ ０ 万美 元 ；猕 猴桃 的进 口量 达 到３ ４ ７ ４ ｔ ，总值７ ５ ０ 万美元 。
缺乏利多 提振棕榈油疲态尽显
缺乏利多提振棕榈油疲态尽显作者：暂无来源：《农产品市场周刊》 2017年第8期2 月23 日，棕榈油9 月合约因缺乏利多消息刺激，期价继续下行。
截至当日收盘，棕榈油9 月合约下跌64 元/ 吨，跌幅1.13%，价格区间再度下移。
厄尔尼诺影响消退，棕榈油产量预期回升2 月10 日，马来西亚棕榈局公布月度供需报告。
报告显示，1月马来西亚棕榈油产量为128 万吨，环比下降13.4%。
市场普遍预期受到季风性降雨天气影响，马来西亚棕榈油产量呈现持续下滑态势。
进入到2 月中旬以后，马来西亚棕榈油产量预期发生转变。
马来西亚棕榈油交易商表示，随着天气转好，厄尔尼诺天气对棕榈油减产影响转弱。
市场普遍预期，2月马来西亚棕榈油产量数据恢复增加，3 月棕榈油进入增产周期。
关于2 月马来西亚棕榈油确切产量数据，我们还需要等待3 月初MPOB 公布最新报告结果。
出口方面，船运机构调研2月马来西亚棕榈油出口稳中略升。
马来西亚船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚2 月1-20日期间棕榈油出口量为733288 吨，较上月同期出口减少0.8%。
另一船运机构SGS 公布的调查数据显示，马来西亚2 月1-20 日棕榈油出口较上月同期增加1.7% 至745564 吨。
进口到货增加，棕榈油库存紧张局面缓解春节过后，国内豆油库存维持稳定。
汇易网统计数据显示，截至2 月23 日，国内豆油商业库存92.6 万吨，较年前库存96 万吨持平略降。
随着后期进口大豆集中到货及油厂开机率增加，预计豆油商业库存还会再度恢复增长。
棕榈油市场方面，最新公布的统计数据显示，目前国内棕榈油商业库存57.2 万吨，高于上周公布的54.6 万吨，较上月同期的40万吨增加43%。
市场普遍预计，2月棕榈油进口35 万吨，3 月进口40 万-45 万吨。
随着进口棕榈油的陆续到货，国内棕榈油库存紧张的情况也将逐步缓解。
关注国储菜油拍卖对油脂市场影响上周，临储菜籽油计划销售98727 吨(2013 年菜油93740 吨，2012 年菜油4987 吨)，实际成交98727 吨，成交比例100%。
6月棕榈油市场监测分析
6月棕榈油市场监测分析作者：来源：《世界热带农业信息》2018年第06期【特点】6月我国主流港口对棕榈油的报价环比5月份有小幅度下跌;马来西亚毛棕榈油期货价格下跌;预测2018/19年度中国的棕榈油进口量增长;印度上调了毛棕榈油和精炼棕榈油的进口关税【走勢】6月份棕榈油价格比5月份价格略有下跌，环比5月份的5 000-5 130元/t有1.32%-5.6%的小幅度下跌。
马来西亚5月份开始增收粗棕油的出口关税，预测7-8月份棕榈油报价将稳中有升。
【详情】（一）6月份我国棕榈油价格环比下跌。
6月份棕榈油价格比5月份价格略有下跌，6月份第1周的棕榈油价格比5月份第4周报价有所下跌，跌至5 106元/ t。
第2周持续下跌到4 904元/ t，第3周跌到4 721元/ t，第4周回复到4 802元/ t。
（二）马来西亚毛棕榈油期货价格下跌。
马来西亚全球第二大棕榈油生产国，仅次于印尼。
马来西亚5月毛棕榈油出口关税上调至5%，年初至4月末曾暂停征收关税，棕榈油价格高于2，250马币将征税。
2018年，马来西亚衍生品交易所（BMD）的毛棕榈油期货市场基准期，平均价格预计为2 620令吉/t（约676.30美元/t），比2017年的2 807令吉/ t下跌6.66%。
预计2018年印尼的棕榈油产量增至3 780万t，马来西亚的棕榈油产量增至2 050万t。
2018年5月，马来西亚的毛棕榈油产量为152.54万t，环比减产2.11%，同比减产7.8%。
库存量116.57万t，环比减少2.08%，同比增加47.8%。
出口量10.7万t，环比减少75.55%，同比减少65.74%。
精炼棕榈油库存量100.48万t，环比增加1.39%，同比增加30.77%。
出口量118.36万t，环比增加8.33%，同比减少0.86%。
2018年5月，马来西亚的棕榈仁产量为38.10万t，环比减产3.06%，同比减产5.99%。
库存量14.26万t，环比增加0.19%，同比增加5.98%。
油粕比特点和投资建议
油粕比特点和投资建议一、油粕比走势的季节属性图1 油粕比走势呈现强季节性油粕比是衡量大豆制成品——豆粕和豆油的价格相对强弱的指标，两者分属的产业链生产和消费具有季节性，造就了油粕比走势特点，即在二、三季度容易下跌和四季度震荡走高。
（一）豆粕消费集中在二、三季度我国豆粕消费主要集中在家禽饲料以及生猪饲料，两者占据80%以上的比例。
我国的生猪养殖具有散养的特点，农户在于春季购买猪苗育肥，在冬季南方腊肉季节及春节消费前进行销售。
而在冬季，由于天气寒冷以及疾病因素，农户一般不进行猪苗的养殖。
在生猪的整个养殖过程中，小猪育成肥猪的过程主要饲料为豆粕，在生猪体重增加之后所需的主要饲料逐步转为能量饲料小麦和玉米。
因此，豆粕的消费旺季为每年4月份至8月份，消费淡季为每年10月份至次年1月份。
（二）豆油消费旺季在第四季度总体来看，豆油消费除了第四季度（中秋、国庆、元旦）及春节前后是消费旺季外，其他时间消费较均衡。
同时，冬季气温降低，棕榈油会逐渐凝固，此部分需求被豆油和菜油替代。
因此，一般情况下，需求推动豆油在四季度价格走高。
此外，从供应周期来看，作为日益重要的食用油，棕榈油的生产周期性也强化了油粕比的季节性特点。
由于马来西亚和印尼在每年的3-9月处于的增产周期，低价的棕榈油在2、3季度容易拖累整体植物油的价格水平。
图2 马来西亚棕榈油产量具有季节性二、2012年养殖、饲料、食用油市场特点分析2012年国内饲料行业“涨”声一片玉米价格节节攀升，在创出历史新高后甚至使得饲用需求被小麦大面积的替代，同时水产饲料需求爆发、价格稳步上涨，豆粕期现价格双双走高，背后的推动力主要来自中国养殖行业在2012年出现了规模化的趋势，这一趋势将产生两个结果：第一，所谓的猪周期有望被熨平，第二，国内饲料需求在未来面临刚性增长的格局，市场对未来高价饲料预期强烈。
同时，在豆油消费方面，原油价格疲软预期影响了生物柴油概念炒作、国内食用油限价政策加剧了粕强油弱的现象，这一观点我们在《春风得意马蹄疾——豆类油脂商品行情和投资报告》中已有阐述。
「解读」棕榈“杀疯”了：印尼关税骤降超80%！出口价直接腰斩
「解读」棕榈“杀疯”了：印尼关税骤降超80%！出口价直接腰斩进一步走弱：棕榈单日崩跌近4%近日，油脂整体迎来了趋弱的态势。
其中，波动最为猛烈的棕榈主力合约日内最低录得7940元/吨，单日最大跌幅近4%。
抓住行情，立即前往期货通APP布局交易>>那么问题来了，是什么导致了盘面的走弱？后市我们又该何去何从呢？关税骤降超80%！出口价腰斩：印尼毛棕“淹没”市场隔夜，印尼再度大幅下调了毛棕的出口参考价及关税。
据最新消息，印尼已将8月1-15日毛棕榈油参考价定为每吨872.27美元，这一价格相较7月份每吨1615.83美元的参考价几近腰斩。
同时，上月288美元/吨的毛棕出口关税亦是直接降到了33美元。
另外，有消息还称，印尼正在考虑将精炼棕榈油的出口免税延长至现有的8月底之后，这或将作为提振棕榈出货量和当地棕榈鲜果串价格的措施的一部分。
毫无疑问，上半年棕榈出口禁令导致的印尼棕榈胀库现象仍未得到良好解决。
疯狂加码的供应量正持续打压着市场的价格预期。
注：油棕种植2年之后即可收获，并且能持续产油20多年。
由于印尼国家领土面积小，全国只有33%的农业用地，产油量高而占地面积小的油棕得到了印尼人的青睐。
从数据上看，东南亚是全球棕榈油的主要产区，印尼作为全球最大的棕榈油生产国，棕榈油总产量占全球60%左右，而马来西亚的棕榈油产量占全球的25%左右。
疯狂出货几近“倾销”：印尼仍在为出口禁令付出代价事件起源于一个被外界公认为“错误”的政令。
此前，印尼总统佐科为了倒逼深加工企业入驻，以“国内油脂短缺”为由试探性的落地了棕榈出口禁令。
但由于国内从业人员的强烈反对及马来西亚借机加大出口量抢夺市场份额等原因，该政令没能持续太长时间就被迫解除。
――印尼出台政策时未做任何缓冲，连已装船的油脂都直接扣押。
过激的动作造成周边国家对其他出口国的棕榈进行了恐慌性抢囤，本国市场份额大幅流失。
虽然“一刀切”的禁令已然废止，但它依旧给印尼的棕榈市场带来了灾难性后果：种植园和压榨厂被迫囤积了巨量的棕榈库存，部分榨厂直接胀库。
Mysteel解读：棕榈油2022上半年市场回顾及下半年展望
Mysteel解读：棕榈油2022上半年市场回顾及下半年展望第一部分：概述2021年，在全球流动性宽裕、生柴预期乐观、马棕产量缩减等诸多利好轮番上演下，棕榈油价格涨至万元上方，创10年及以上高点，演绎超级“牛市”行情。
2022年，在俄乌冲突、印尼出口政策多变背景下，棕榈油高位波动加强。
6月份起，美联储激进式加息，市场对全球经济衰退担忧加强，大宗商品一度遭遇普遍性抛售。
而前期位居高位的棕榈油，在宏观预期偏空，基本面供需边际转宽松（印尼加速推进出口、新季油料供应增加）背景下，多空快速转换，期现货大幅杀跌。
第二部分：2022上半年市场回顾一、2022上半年国内价格走势回顾2022年上半年，棕榈油现货涨后回落。
截止到6月30日，据Mysteel调研统计，全国24度棕榈油现货均价11288元/吨，较2022年1月4日的9880元/吨，上涨1408元/吨，涨幅14.25%。
现货价格低点出现在元旦后，现货价格高点出现在5月27日，在16178元/吨，马来西亚产量转跌且出口向好，印尼DMO政策的制定后出口削减，国内棕榈油进口成本周内跟随连日上涨，国内存量货源有限，市场价格跟随水涨船高。
数据来源：钢联数据上半年棕榈油行情走势经历了两个阶段，一个是元旦后到3月中旬。
东南亚棕榈油处于减产周期，劳动力短缺问题继续制约马来棕榈油生产，产地供应维持偏紧状态。
马棕油持续刷新高点，一方面提高市场进口成本，另一方面，加大市场看涨热情。
而印尼方面，限制棕榈油出口政策加剧市场供应缩减情况。
叠加俄乌局势紧张，国际油价再刷新高，带动资金做多热情，全球棕油价格重心不断上移。
2月份以来，美豆价格在南美产量不断下修，美豆出口数据释放利好之下，站上1700美分/蒲高点，创历史新高。
同时俄乌局势升级，布伦特原油突破100美元，创2014年以来新高。
继续推涨棕榈油价格。
国内棕榈油进口利润倒挂，连续数月内盘买船有限，市场供应持续紧张。
国内多以消耗存量货源为主，部分市场甚至出现现货“无货可卖”现象，市场库存不断刷新低点。
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的参兑比例，对棕油需求构成较大的冲击，但会增加对豆油的消费量
；3、方便面等食品厂以及油化工需求下降，对棕榈油消费影响较大
价差回归基本因素分析
1、南美大豆产量预计大幅增加，全球大豆库存使用比上升
2、11月份后主产国棕榈油开始进入减产周期
3、豆棕价差处于历史高位水平，棕油替代需求增加
马来西亚棕榈油库存
马来西亚棕榈油库存预计11月份后将见到高点，而后会趋于下滑
南美大豆产量预计大幅增加，全球库存使用比上升
南美大豆播种面积较上一年度增加11.06%，而产量预计将增加26.51%，全球库存使用比 由上一年度的20.68%提升至22.25%；丰产预期将对豆油价格构成打压。
豆棕价差有望缩小，套利时机已经接近
华泰长城期货农产品研究团队
2012年11月3日 大连
豆棕价差走势
豆棕价差持续扩大，1305合约价差扩大至历史最高水平2080元左右，现货豆棕价差亦扩 大至2600左右，达到历史最高水平附近。
豆棕价差持续扩大的主要原因：
wwwΒιβλιοθήκη
棕榈果单产走势图
棕榈果单产具有明显的周期性，往往会于9-11月份见顶，而后开始进入减产周期
印度、欧盟进口马来西亚棕榈油量
由于全球大豆大幅减产，以及豆棕价差处于历史高位水平，印度、欧盟进口棕油量同比 大幅增加。
马来西亚棕榈油月度供需平衡表
随着豆棕相对供需强弱关系的转变，到明年四月末国际fob豆棕价差将可能重回 100左右的水平
港口大豆库存及大豆进口量
11、12月份随着大豆进口量的回升，国内港口大豆库存预计将趋于增加，且第四季度豆 油油进口量预计将达到70万吨，后期国内豆油库存压力仍非常大。
美豆大幅减产，提振国际豆油价格； 近几月棕油产量大幅增加，库存高企，打压马盘棕油； （导致国际豆油与棕油FOB价差不断扩大） 国家政策：1、打击地沟油，注重食用油安全问题，使社会隐性库存 减少；2、未来将出台的食用调和油新国标对于冠名调和油主油种要 求达到更高的比例，部分精炼油企业主动减少了中小包装油中棕榈油
棕价差将会缩小，市场存在较好的买棕油抛豆油的套利机会。 转折点预计将出现在11-12月份，尤其当马来10月与11月的棕油产量与库 存数据出来后，市场如能确认马来棕油的高库存已现拐点，将会是较好的 交易时机。 交易方案：届时可选择1305合约的买棕油抛豆油的套利操作，可以前期高 点2080做为止损点，假设建仓均价在1980，盈利目标在1480，盈亏比在 5:1，将是较好的交易方案。
随着国际fob豆棕价差的缩小，到明年四月末国内豆棕价差将可能重回1500左右的 水平
结 论
通过对上面豆油、棕榈油供需面情况的分析，我们认为豆棕价差短期仍会 维持高位，而随着南美大豆丰产预期的增加，同时马来西亚棕油进入减产
周期以及库存拐点的出现，两者的相对强弱关系将会得到扭转。对应的豆
美豆油和马棕油的月末库消天数差已经接近历史极低值，后期如果月末库消 天数差能上升，那么国际豆棕fob价差的拐点可能已经出现了。契机可能是马 来与印尼的产量进入季节性低产期，库存出现拐点。
未来可能会出现弱厄尔尼诺天气
弱的厄尔尼诺天气有助于南美大豆单产的提高，不过可能会令东南亚棕油产量出现下滑。
谢 谢 大 家！
美豆价格与巴西货币雷亚尔汇率
巴西与阿根廷的汇率走低，有利于促进南美大豆与豆油出口
美豆价格与阿根廷货币比索汇率
美原油指数/美豆油指数 VS 布伦特柴油指数/马棕油指数
美国豆油月度供需平衡表
国内主要港口棕榈油库存
国内主要港口棕榈油库存自6月份以来趋于下滑，四季度由于进口量的增加，棕油库存预计会有所上 升，但明年一季度棕油进口量可能下滑，库存将重新下降。（国内豆棕油供需基本面只会在一定程 度影响二者之间价差走势，由于棕榈油完全依赖进口，而豆油的定价权也在国外，因此国际市场的 豆棕油价格走势将决定内盘豆棕油价差的走势。 ）