中海油收购尼克森案例分析及内幕交易始末
中海油并购尼克森的绩效分析
中海油并购尼克森的绩效分析第3章中海油并购尼克森案例介绍3．1中海油及尼克森情况简介3．1．1中海油简介中海油是中国海洋石油有限公司的简称，是中国海洋石油总公司的控股子公司，截至2012年，母公司的持股比例达64．45％。
中国海油石油总公司简称中国海油，成立于1982年，是国务院国有资产监督管理委员会直属的大型国有企业，与中石化、中石油合称为我国三大石油行业巨头。
中海油主要业务为勘探、开发、生产及销售原油和天然气，是我国最大的海上石油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。
中国海洋石油有限公司于1999年8月在香港特别行政区注册成立，并于2001年2月27日和28 Et分别在纽约证券交易所(股票代码：CEO)和香港联合交易所(股票代码：00883)挂牌上市。
2001年7月，中海油股票入选恒生指数成份股。
中国海油在中国海上拥有四个主要产油地区：渤海湾、南海西部、南海东部和东海，分别由天津分公司、湛江分公司、深圳分公司和上海分公司负责生产开发。
此外，中海油还在印度尼西亚、澳大利亚和尼日利亚等海外地区的油气区块持有权益。
截至2012年12月31日，总资产约4560．7亿元人民币公司拥有员工10063名，净产量342．4百万桶油当量，净证实储量34．9亿桶油当量，实现净利润约637亿人民币∞。
自上市以来中海油的海外探索之路从未停止，通过在国际市场上的资本运作、并购重组，企业实力大大增强，实现了飞跃式发展，如此频繁的并购措施也为中海油进一步的海外并购活动积累了大量的经验。
以下汇总了中海油自上市以来的主要并购事件：3．1．2尼克森简介尼克森石油公司是是一家位于加拿大的独立的全球性能源公司，它在加拿大所有石油企业的排名中是第十四位。
公司成立于1971年，其总部设在加拿大油气资源最丰富的的卡尔加里，公司同时在多伦多和纽约两地上市。
关于公司主要业务是油砂、页岩气、常规油气的勘探和开发；常规油气业务主要分布在英国北海、西非海上及墨西哥湾的一些深水海域；页岩气、油砂业务主要位于加拿大西部。
中海油收购尼克森的谈判
评论2：中海油收购尼克森的谈判一、谈判内容回顾本场谈判内容主要是中海油对收购尼克森的价格谈判。
整场谈判节奏把握很好，很多地方恰如其分地运用了语言的艺术。
两方都在开局阶段过后立即提出了己方的报价，中方报价147美元，尼方报价154美元；接着尼克森率先降低报价1亿美元，并提出了保证75%员工岗位不变，且工资不变的条件，一番交涉后，又提出保留90%工薪并再降1亿的让步条件，中方此时接受了让步条件，但拒绝了让步价格，但尼克森已经达成了价格谈判中包裹条件策略的第一步；接着进入僵持期，之后尼方又让步1亿，附加中方保留每年5000万的慈善费用及7000万的科研费用的支出条件，中方接受，并成功争取到了分期付款，首付60%，其余四季度还清的优惠条件。
至此谈判达成协议。
整场谈判节奏把握很好，双方的谈判均能体现有理有据、详略得当以及策略的合理使用，可谓比较成功。
二、谈判优劣分析1、优点（1）开场寒暄成功的创造了良好的开局气氛；（2）谈判恰如其分的运用了语言的艺术，内容精准、明确，且使用了比陈述句更能达到效果的疑问句、反问句，成功的达到了质疑对方，使对方进行自我怀疑的效果；（3）谈判使用了很多数据，如双方公司的资产负债等，是谈判的内容丰富充实，论据具有可靠性，说明谈判双方的准备工作比较充足，对行业及公司都进行了详细的前期调查；（4）使用了巧妙地谈判策略及谈判技巧，如以小搏大的让步技巧，每一次的让价都是为了提出更有利于自己的条件，使对方心理上产生愧疚而无法拒绝；谈判使用了攻心战谋略，尼方主谈的态度始终给人一种如沐春风的感觉，从不言辞激烈，力求在心理上给对方一种满意感；谈判使用了迂回策略，尼克森因为经营不善且拥有巨额债务的缘故，无法在谈判中与中方硬碰硬，因此在提出条件时也总给对方一种已经做出很大让步的错觉，我认为开场的高报价只是虚张声势，目的是为了在一步步的让价中提出条件以谋求更大的利益，并实现共赢；让价方式运用的则是蚕食战谋略，一次只让1亿，以便于其以小搏大技巧的发挥。
案例作业-中海油并购尼克森项目的NPV及IRR分析
个人案例作业：中海油并购尼克森项目的NPV 及IRR 分析中海油于7月23日对外宣布，已与加拿大第五大石油公司尼克森公司（Nexen ）达成最终协议，将以每股27.50美元的价格现金收购尼克森所有流通中的普通股，该收购价格相比7月20日纽约证交所尼克森股票的收盘价，溢价超过60%。
中海油该次并购交易总对价约151亿美元，同时承担尼克森原有的43亿美元债务，这意味着它的并购成本已接近了200亿美元。
相较于市场平均50%的溢价率来看，中海油这次付出的成本无疑是比较贵的。
但是中海油的高层对此却有不同看法。
中国海洋石油总公司总经理、中国海洋石油有限公司副董事长杨华认为，“报价综合了对尼克森股价的长期跟踪分析及对其净资产价值的判断，合理并具竞争力。
中海油和尼克森资产互补，能形成绝佳的战略配合。
通过收购，中海油证实储量可增加３０％，产量将增加２０％以上；中海油还将战略性进入海上油气富集盆地（如英国北海）和新兴页岩气盆地，同时巩固其在加拿大油砂、墨西哥湾和尼日利亚海上地区现有地位，公司油气资源配置更趋均衡。
”那么中海油的这次并购到底值不值得，在未来是否可以给企业创造价值？为了回答这一问题接下来将使用NPV 及IRR 两个指标对这次收购做出一个定量的分析。
由于所有数据来源于网络，因此数据并不是非常的准确，仅能做出大致的估计以帮助对本次收购进行进一步的评价。
根据现有资料显示，尼克森拥有的石油资源主要包括9亿桶证实石油储量，11亿桶的概算储量和56亿桶的潜在资源量。
目前尼克森平均日产20万桶，以上所有的原油储量合计约76亿桶，按平均日产20万桶的生产能力，因此以上76亿桶的原油约计可以开采104年。
考虑到未来产能扩充的因素，取生产时间为50年。
根据目前尼克森公司财报显示，尼克森2008年净利润为16.63亿美元，2009年暴跌至5.20亿美元。
2010年升至10.92亿美元，2011年又跌至6.97亿美元，2012年仅为3.33亿美元。
中海油收购案始末
• 中海油报的67美元同雪佛龙的63.1美元之 间，虽有4块钱的差价，但这一差价尚不足 以补偿“政治风险”和“时间成本”。 • 中海油在公司内部第二次召开“收购优尼 科项目通报会”。 • 会上，傅成玉带着遗憾地语气说：“从现 在来看，事情的结局基本就这么定了，改 变的可能性估计不大。”
第五阶段：全身而退
第三阶段：卧薪尝胆
4月4日-6月23日
• 3月30日，是按照约定由中海油向优尼科提 交准确报价的最后期限。然而，由于中海 油独立董事的犹疑，这一天召开的决定报 价的董事会不欢而散。 • 4月4日，美国第二大石油公司雪佛龙横刀 夺爱，宣布以25%的现金(65亿美元)、75% 的股票(1.03股雪佛龙股票换1股优尼科股 票)收购优尼科公司。
2月28日-4月4日
• 2005年2月28日，“誓师大会”在中国海洋 石油大厦举行。 • 3月7日，中海油决定向优尼科提出一个每 股59-62美元的报价区间。该报价属于意向 性报价，不具有约束性。 • 中海油这次报价的另一个目的在于“刺探” 优尼科的心理预期价位。
• 3月10日，优尼科董事会接受了中海油的非 约束性报价，允许中海油进行“确认性” 尽职调查。时间为2周半。 • 三天后，也就是3月13日，优尼科高层奔赴 北京进行谈判 。 • 尽职调查结束后，中海油收购项目组最终 确定了优尼科公司的估值范围——51.967.7美元/股。
7月20日-8月2日
• 8月2日，中海油宣布撤回对优尼科的收购 要约。此时，距离8月10日优尼科董事会最 后投票决定“谁是赢家”还有8天的时间。 • 宣布退出当天，中海油股票上涨了5.6%。 事实上，自6月23日开始，到8月10日，仅 仅一个多月的时间，中海油市值就上涨30% 以上，从220亿增长到300亿美元。 • 中海油没有赢得结果，但赢得了过程。
中海油收购尼克森案例讲解
中海油收购尼克森案例讲解背景：中海油是中国国有石油和天然气勘探、开发和生产的领先企业之一、而尼克森是全球领先的石油服务公司之一，总部位于美国。
中海油为了扩大自身的国际影响力，提升技术和服务水平，决定收购尼克森。
案例概述：2024年12月，中海油宣布以每股90美元、总计153亿美元（约合969.7亿元人民币）的价格收购尼克森。
这是中国企业执行的迄今为止最大的海外收购案之一、该交易还需要中国政府和美国政府的批准。
案例分析：1.战略意义中海油收购尼克森的主要目标是提高自身技术和服务水平，加快公司国际化进程，进一步巩固在全球石油行业的领先地位。
尼克森作为一家全球领先的石油服务公司，拥有雄厚的技术和服务实力，对中海油的技术升级和市场拓展具有重要意义。
2.风险与挑战尼克森的股东对于收购价格是否过高以及交易后能否实现预期目标有所担忧。
此外，中国企业海外收购中常见的文化和管理差异，也需要解决。
3.技术和服务水平提升尼克森拥有领先的石油勘探、钻井和生产技术，以及全球最大的石油服务网络。
中海油收购尼克森将在技术和服务水平上得到显著提升，加速中海油在海外市场的拓展。
4.国际化进程加快中海油一直致力于实现国际化经营，通过收购尼克森，可以利用其全球分支机构和客户网络，拓展中海油在国际市场的业务。
同时，通过与尼克森合作，中海油可以更好地理解国际市场需求，并改进自身的管理和运营方式。
5.政府批准和监管6.文化和管理整合收购过程中，文化和管理差异是需要重视的问题。
中海油和尼克森来自不同的国家和文化背景，管理方式和公司文化存在差异。
中海油需要进行有效的文化整合和管理对接，以确保收购的成功实施。
结论：中海油以每股90美元的价格成功收购尼克森，进一步巩固了其在全球石油行业的领先地位。
通过收购，中海油提高了自身技术和服务水平，加速了国际化进程，并拓展了海外市场。
同时，这个案例也展示了中国企业在海外收购中需要面临和解决的风险、挑战以及政府监管等问题。
中国海洋石油公司跨国并购案例分析
中国海洋石油公司跨国并购案例分析作者：田国双刘奕彤来源：《会计之友》2013年第26期【摘要】企业并购作为市场经济的产物，已成为当今企业集团壮大的一种重要方式，并购的开展和实施也成为企业发展战略的重要议题。
2012年12月8日，中国海洋石油公司（中海油）收到加拿大工业部部长的通知，加拿大政府批准了中海油收购尼克森公司的申请。
文章以此为背景，分析中海油并购尼克森的战略意义，探讨并购实施的过程，希望从中得到更多企业并购的启示。
【关键词】企业并购；资本运营；产权关系一、问题的提出美国著名的经济学家乔治·施蒂格勒曾经说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的，几乎没有一家大公司是靠内部扩张成长起来的。
”企业并购作为资本运营的重要方式，从19世纪60年代开始，伴随着企业制度的不断演变，迄今为止，全球已发生了五次大规模的企业并购浪潮。
自改革开放以来，我国企业制度的不断健全为企业并购创造了更多的有利条件，以此来实现企业扩张的策略也越发得到重视和运用。
关于企业并购，各国学者由于研究的目的和意义不同而所持观点各异。
企业自身的管理效率成为达成企业并购的最终内源动力，如果A企业管理效率较高，并存在管理资源剩余，那么它将会寻找效率较低的B企业，通过并购B企业，让B企业达到A企业的水平，并释放剩余的管理效率（威廉姆斯，英国）。
詹姆斯·托宾则以Q值来反映并购实施的可能性，这里的Q值是企业股票的市场价值与实物资产的重置价格的比值，当Q中国上市公司企业并购的实施，依赖于国家法律和政治框架的不断完善，石油能源产业作为国家的支柱产业之一，一直以来也得到国家政策和法律法规的扶持，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》中明确指出：“适应跨国投资发展趋势，积极探索采用收购、兼并、风险投资、投资基金和证券投资等多种方式利用中长期国外投资。
”此外，我国发布了《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》，逐步建立与《公司法》、《证券法》相结合的上市公司并购法律的总体框架，为我国上市公司从事企业并购（包括海外并购）提供了必要的政策支持和法律保障。
中海油并购加拿大尼克森案例分析
加拿大尼克森简介
• 尼克森石油公司成立于1971年，在多伦多和纽约两地上 市，总部位于卡尔加里。 • 专注于三项发展战略：加拿大西部的油砂、页岩气及主要 位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探 与开发。 • 净产量20.7万桶每天，1P净储量9亿桶。 • 截至2011年12月31日，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储 量及11.22亿桶油当量的概算储量。 • 截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主 的56亿桶油当量的潜在资源量。 • 2012年 12 月 31 日，尼克森有雇员 3228 人，年度总收 入667 加元，总资产205亿加元，净利润3.3亿加元。
另外尼克森在制定战略发展目标时失误不断把资金投在成本巨大回收期较长的重油开发上使其雪上加霜尼克森急需外援注入资金这成为中海油收购尼克森的绝佳时期
中海油并购加拿大尼克森
制作时间：2013.11.6
制作人：Aaron
目录
• 一，并购双方简介及并购原因分析。 • 二，并购过程的简要介绍。 • 三，并购后的挑战，影响及启示。
制作时间：2013.11.6 制作人：Aaron
并购尼克森对中海油的影响
• （一）国际化程度大大提高。 • （二）储量及产量的增加。 • （三）战略性的部署资产，在北美建 立管理平台。 • （四）获得参与北海布伦特原油定价 的权利。
制作时间：2013.11.6 制作人：Aaron
并购后的启示
结合本案例，一个企业要实现既定的 目标，成功实施海外并购，应关注以 下几点： （一）选择并购目标应知己知彼 （二）合理规避政治风险 （三）谨慎制定融资策略
2008
7433 4423 1414 1715 1792
中海油收购尼克森幕后
中海油收购尼克森幕后2019-09-10尼克森⽯油储量超过20亿桶，这就意味着中海油的实际购买成本⼤约为9～10美元/桶。
与⽬前80美元/桶以上的油价相⽐，中海油的并购很有赚头。
继2005年折戟美国优尼科收购案之后，中海油今年再度出⼿北美能源公司，欲出价151亿美元现⾦收购加拿⼤油⽓公司尼克森。
2012ff7⽉23⽇，中海油宣布将以每股27.5美元的价格现⾦收购尼克森所有流通中的普通股，这个价格⽐尼克森在纽约证券交易所7⽉20⽇的收盘价溢价61%。
此外，中海油还将承担尼克森43亿美元的债务。
尼克森公司99%普通股和87%优先股持有⼈⽀持该项收购⾏动。
9⽉21⽇，中海油在港交所公告称，收购计划已获加拿⼤法院批准。
按照惯例，该项交易下⼀步还需得到加拿⼤联邦政府根据《加拿⼤投资法》进⾏的审批。
中海油⽬前没有透露该收购案的最新进展。
但据交易宣布当天中海油披露的信息，若⽆意外状况，本次交易将在今年四季度完成。
胜算⼏何加拿⼤政府⽬前已启动审批程序。
根据《加拿⼤投资法》，联邦政府将在45天内作出相关决定，届时还可以有30天的后续评估。
⾄于收购计划能否通过加政府审批，最早将在10⽉晚些时候揭晓，最晚则在11⽉底作出决定。
据前不久披露的⼀项民意调查显⽰，在lO位接受访问的加拿⼤⼈中，有7⼈反对这项交易，其中69%受访者认为政府应加以反对，较8⽉进⾏的同类调查⾼出12个百分点，只有8%受访者表⽰赞成。
有外媒报道称，加拿⼤政府在批准本次交易上⾯临较⼤压⼒，或会加⼊较严苛的条款，包括设定雇员⽐例，以及在资本和研发开⽀上向中海油要求更明确的保证。
尼克森是⼀家全球性能源公司，成⽴于1971年。
截⾄2011年12⽉31⽇，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量，同时在加拿⼤西部、英国北海、墨西哥湾和尼⽇利亚等全球⼏个主要的油⽓产区拥有⽯油、天然⽓、油砂及页岩⽓等资源。
由于尼克森全球业务分布⼴泛，除了加拿⼤政府⽅⾯，这项收购案还需要美国、英国等国政府的批准。
中海油收购尼克森案例讲解
收购过程
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按时间
9月11日： 据路透援引银行人士消息称，中国海洋石油有限公司将得到 一笔50-60亿美元的支援融资，用于中海油的151亿美元加拿 大Nexen收购案。 消息人士指，花旗可能提供这笔融资， 花旗与BMO担任中海油并购顾问。这笔融资期限料为一年， 定价在150基点以下
• 与加拿大本国的一些石油巨头不同，尼克森大部分油气资产在 海外，因此面临的投资风险也较大。
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从长期看，收购尼克森依然是中海油的 合算买卖，尼克森的规模效益能帮助中海油 实现在海外的快速扩张。尼克森拥有完整的 石油上、中、下游产业链，综合效益可观， 其先进的技术、管理经验和成熟的作业团队 都将为中海油提供借鉴。 尼克森的资 产分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾 和尼日利亚海等全球最主要产区，包含了常 规油气、油砂以及页岩气资源。
2013年2月12日，美国外国投资委员会正式批准中海油对尼 克森公司位于美国墨西哥湾资产的收购建议。
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收购意义
标志之一，在于其交易金额创下纪录。151亿美元的收购金 额，使该交易成为中海油乃至中国企业迄今完成的海外最 大收购。同时，这是加拿大自2008年爆发金融危机以来的 最大金额外资收购案。从全球今年的并购市场看，这也是 一桩“超级交易”。在全球经济复苏乏力的当下，这笔 “大生意”无疑将提振相关行业及整体经济的投资和商业 信心。 标志之二，在于其成为中国企业成功“走出去”的典型， 并为将来中企海外并购带来重要判例。一段时间以来，以 华为、中兴海外并购遇挫等为热点的中企国际化不顺利的 局面也因此出现突破。 标志之三，在于交易后的未来发展，将成为中海油这样的 中国大型能源企业整体实力的重要考量。对于151亿美元的 收购对价是否“值”的问题，存在不同看法。应该说，对 于这样规模巨大的收购，轻易做出“值”与“不值”的现 期判断都显轻率。因为企业的战略考量、品牌价值等很难
论文大纲
中海油收购加拿大尼尔森的案例分析
----论文大纲
一、中海油收购尼尔森的背景，动因及过程
（一）双方背景
1.中海油简介
2.加拿大尼尔森简介
(二）促成并购的内部因素和外部因素
（三）收购过程简单介绍
二、并购成功原因分析
（一）全球经济背景和能源处境
（二）选择目标企业：收购前期尽职调查
（三）制定准确的跨国战略：量身定制融资方案（四）并购中的谈判：良好沟通和信誉
三、尼尔森面临的机遇与挑战
（一）简述尼尔森发展现状
（二）中海油在并购之后面临的机遇与挑战
四、中海油收购尼尔森带来的启示
（一）合理规避政治风险
（二）并购目标的选择
（三）时机选择
（四）谨慎选择融资战略。
中海油收购尼克森案例分析
中海油收购尼克森案例分析中海油收购尼克森，除了需要向原有股东一次性支付151 亿美元现金兑价(收购本金)外，还需叠加承接43 亿美元的烂尾债务，此外还包括：无条件留用尼克森所有3000 名管理层和普通员工，定期向加拿大政府报告生产数据，加大资源就地转化率，在卡尔加里创建中海油地区总部，负责管理尼克森及中海油在加拿大、美国和中美洲的资产等一系列苛刻条件。
“有点类似于‘打包团购’，商家不可能只把好东西卖给你。
”金银岛专业咨询机构的研究员分析说，尼克森背靠加拿大政府及欧美经济体，一方面店大欺客，实施包销制，另一方面，中海油特殊的中国央企色彩，能够最终获得加拿大政府认可并批准，已实属不易。
悬疑由此而来：中海油如何消化并购之后带来的巨额债务？如何避免海外投资带来的经营风险？如何实现收购资产的保值升值？如何更好地磨合收购后带来的管理、文化冲突？可以预见，中海油面临的挑战才刚刚开始。
烂尾债12 月7 日，加拿大政府宣布，批准中海油以151 亿美元收购加拿大尼克森公司的申请。
但由于尼克森在美国、英国和巴西等地也拥有油气资产，所以中海油并购尼克森还需得到美国、欧洲和巴西等监管部门的批准。
虽然交易流程并没有走完，业内认为，由于已经获得了尼克森主体资产所在地加拿大政府的路条，意味着并购已基本落定。
加拿大工业部长克里斯琴·帕拉迪斯在宣布审批结果的声明中说：“按照《加拿大投资法》和有关指导方针，中海油已经使我确信，其对尼克森的收购交易符合加拿大利益。
” 加拿大总理哈珀随后在记者招待会上说：“我想加拿大人都知道，中国是一个非常大的经济体。
事实上，在不远的将来，中国就会成为世界第一大经济体，为加拿大人提供无限机会。
” 显然，中海油很骄傲。
毕竟这是在收购优尼科失败后，终于迈出了国际化步伐的坚实一步。
中海油董事长王宜林由此坚信，中海油将因尼克森优良资产及优秀员工队伍的加入受益。
他称，尽管中国企业在“走出去”过程中遇到政治偏见，但中国政府一直在坚持对外开放政策。
中海油收购尼克森案例分析及内幕交易始末
中海油收购尼克森案例分析2012年7月23日，中国海洋石油有限公司（简称“中海油”）发布公告称，将以现金151亿美元（约合人民币964.44亿元）收购加拿大尼克森能源公司。
这是2005年中海油180亿美元收购优尼科失败后，迄今为止中国实施的最大一桩海外能源收购交易。
发布公告当日，尼克森在纽约证券交易所股价收盘报收25.9美元/股，上涨幅度达51.82%。
目前尼克森市值约137.1亿美元，市盈率约29倍。
7月24日，中海油在香港交易所股价收盘报收14.82港元，下跌4.02%，显示市场对于高溢价收购的担忧。
一、尼克森能源公司简介尼克森石油公司是一家全球性能源公司，加拿大排名第六，上市于多伦多及纽约证券交易所。
其专注于三项发展战略：加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发。
2011年，尼克森实现净利润6.36亿美元，期末股东权益约为64.41亿美元。
尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量。
截至2011年12月31日，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。
此外，根据加拿大国家油气储量评估标准的规定，截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。
二、并购交易1、并购对象中海油本次收购，将在《加拿大商业公司法》下根据计划，收购尼克森公司全部的普通股及优先股。
2、交易对价中海油在公告中透露，收购尼克森的普通股和优先股总对价约为151亿美元。
根据协议，中海油将以27.50美元/股的价格以现金收购尼克森所有流通中的普通股，该价格比尼克森在纽交所交易的股票7月20日收盘价溢价61%，比7月20日止的20个交易日加权平均价溢价66%；在优先股方面，根据交易条款，如果尼克森优先股股东决议案获得通过，中海油将以26.00加元/股的现金收购价购买尼克森的全部在流通的优先股，并支付交易交割时已发生但尚未支付的股息。
中海油并购加拿大尼克森案例分析
中海油并购加拿大尼克森案例分析中海油并购加拿大尼克森案例是一个典型的海外收购案例。
随着中国经济的不断发展，中国的国有企业越来越积极地进行海外投资和并购。
这一并购案例为我们提供了很多有益的启示。
本文将通过分析中海油并购加拿大尼克森案例，探讨海外并购的动机、优势和挑战。
首先，我们来分析一下中海油进行海外并购的动机。
一方面，海外市场是中国国内市场的重要补充。
中国国内油气资源供给紧张，而加拿大尼克森是加拿大最大的石油生产企业之一，具有丰富的油气资源。
通过收购尼克森，中海油可以得到稳定的海外石油供应，降低对国内油气资源的依赖。
另一方面，中海油希望通过海外并购提升自身的国际竞争力。
加拿大尼克森拥有国际领先的油田开发和技术管理能力，这对于中海油的技术进步和海外扩张非常有益。
其次，我们来看一下中海油进行海外并购的优势。
首先，中海油具备充足的资金实力。
作为中国最大的国有石油公司之一，中海油有着雄厚的财力支持，并且可以通过境外融资进一步筹集资金。
其次，中海油在国内油气领域具有丰富的经验和技术积累。
这使得中海油在进行海外并购时能够更好地识别和评估目标企业的风险和潜力。
此外，中海油还可以通过与加拿大尼克森共享技术和管理经验，提升自身的核心竞争力。
然而，中海油进行海外并购也面临着一些挑战。
首先，海外并购涉及到不同的法律、语言、文化和商业环境。
这些因素会增加并购交易的复杂性和风险。
中海油需要精心设计并执行交易计划，并谨慎评估交易的政治、法律和风险因素。
其次，海外并购也可能面临监管和政策上的风险。
尤其是近年来，一些国家对外国投资进行了限制和限制，这给海外并购带来了一定的不确定性。
最后，如何有效整合和管理被收购公司也是一个重要的挑战。
中海油需要制定合理的整合计划，确保并购后能够实现协同效应和价值创造。
综上所述，中海油并购加拿大尼克森案例为我们提供了海外并购的经验和教训。
通过合理的动机、充分的优势和有效的应对挑战，中海油成功地进行了海外并购，并提升了自身的国际竞争力。
中海油战略回顾与并购案例——收购尼克森
• 提出“二次跨越”蓝图，突出科学发展主题，紧扣转变发展方式主线，牢牢把握 “做强做优”方向，以建设国际一流能源公司为目标
卫留成
渴望将中海油打造成国际一 流石油公司
——上市 ——并购
两次上市的洗礼
2001年2月27日、28日，NY、HK挂牌上市成功。“我非 常平静，没有一点激动，我不知道这是为什么。我只感 到我和我的同事们只是完成了一件14个月以前本就应该 完成的事情……中海油为何以一个曾经失败了的IPO引起 全球投资者如此热烈的反应？不是丑小鸭变成了白天鹅， 而是中海油本身就是一只天鹅。”
低碳战略，建立具 有中国石化特点的 发展模式。
强调大力实施六大战略，要建立具 有中国石化特点的发展模式。针对 世界发展新趋势和国际竞争新动向， 大力推进节能减排，积极发展低碳 经济，不断提高资源使用效率，大 力发展循环经济， 加快构建资源节
约型、环境友好型企业，打造绿色 低碳发展新优势，促进可持续发展
公司简介
中国海洋石油总公司 是中央特大型国有企 业，也是中国最大的 海上油气生产商。公 司成立于1982年，注 册资本949亿元人民币， 总部设在北京，现有 98750名员工。
自成立以来，中海油由一家单纯从事油气开采的上游公司， 发展成为主业突出、产业链完整的综合型能源集团，形成了 油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及 发电、金融服务、新能源等六大业务板块。
产量目标
基于WTI油价每桶90.0美元的假设，2012年 公司产量目标为330-340百万桶油当量
2011年产量面临较多困难
2011-2015产量增长目标
2011-2015年产量增长目标为年复合增长率 6-10%，其中，中国海域产量年复合增长率 可达4-5%。
中海油拿下尼克森下不为例
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中海油拿下尼克森下不为例
作者：
来源：《市场观察》2012年第12期
在加拿大向外国国资关闭收购本国资源的大门之前，中海油从门缝里挤了进去。
当地时间12月7日17时许，加拿大总理哈珀（Stephen Harper）在渥太华宣布，该国政府批准中国海洋石油有限公司（CEO.NY，00883.HK，下称“中海油”）收购尼克森公司
（NXY.NY）。
经过整整100天的斡旋，这笔价值194亿美元的中国企业迄今最大海外收购，终于迈过了最重要的一关。
加拿大政府同时批准了马来西亚国有石油公司Petronas对该国天然气公司Progress的收购。
“这非但不是一个趋势的开始，反而是一个例外的结束。
”哈珀在宣布上述两条消息后旋即表示，未来，外国国企如欲收购加拿大企业，将会面临更加严格的审核，尤其涉及自然资源的收购，只有在非常特殊的情况下才会获得考虑。
中海油收购尼克森 李双江之子涉案被捕
2月19日，海淀公安分局接一女事主报警，17日其在一酒吧内与李 某喝酒后，被带至宾馆轮奸。海淀警方于20日将李某等5人抓获， 这5人因涉嫌强奸罪被刑事拘留。这个李某，是李双江之子李天 一。
2月21日凌晨，李天一 及同案嫌疑人在北京朝阳 区北四环顺景温泉停车场 被警方抓获。随后，5人 被送至看守所。23日，北 京警方证实，李双江之子 李冠丰（原名李天一）因 涉嫌轮奸已被正式刑拘。 有知情人透露事发当晚， 李天一一行几人给朋友过 生日，因此饮酒。结果酒 后发生此案，而过生日的 友人当日也参与了该案。 《京华时报》记者还了解 到，此次李天一再涉案已 是“二进宫”，对里面的环境已经相当熟悉，个人情绪比较平稳，在配合 调查中，时不时还提及父亲，对于交代具体案情并不抗拒，警方问什么都 能一一对答。同时，涉案的其他成员，目前也在接受进一步调查。
梦鸽早前在接受采访时说：“儿子犯下了大错，该怎么处理我们就怎 么处理，根据法律事实来判决这个事。”但是，她还说，儿子还是未成年 人，希望得到媒体和大众的宽容，将来他的人生有一个新的生存空间。
李天一案发，舆论沸腾。对女性的性侵害应受到严惩。官二代、红二 代，不可吃父母老本，应加强对他们的道德教育。犯法了，依法处置，既 提倡公平公正，就应一视同仁，决不能官民两个标准。
赵本山觉得矛盾在于，演员 想要掌声就得演得真，但要 真的演得太真，没讽刺也成 了讽刺。 ——21部小品22年春晚，赵 本山时代悄然落幕
先不提1500美元的高价和待 定的上市时间，谷歌短短2分 钟宣传视频中所展现出的功 能 的 确 让 人 眼 前 一 亮 —— 这 是款解放双手、虚拟和现实
由于Macbook、iPhone5以及iPad在假日季节的出货量低迷，导致供 应商的销售也出现下滑。富士康的母公司鸿海集团1月销售收入减少了 8%，同样是苹果代工企业的广达集团1月的销售更是减少了16%。 ——富士康大陆工厂暂停招工受关注
中海油豪赌尼克森
068 ENERGY 2012.09公司COMPANY尽管国际化程度不断提高，但中海油还算不上真正的IOC，收购尼克森之后，这家中国最为开放的石油企业能否完成曲线蜕变？“我或者成为英雄，或者成为烈士。
”这是2005年6月，中海油收购美国第九大石油公司优尼科进入关键时刻，时任中海油总裁傅成玉接受《经济学人》杂志采访时发出的感慨。
7年后，这家中国当前最为国际化的石油公司再度将触角伸向北美。
7月23日，中海油宣布以每股27.5美元价格收购加拿大能源公司尼克森（Nexen），交易总对价约为151亿美元，比尼克森在纽约证券交易所交易的股票7月20日收盘价溢价61%，创造了中国企业海外收购的新纪录。
此外，中海油还将承担尼克森43亿美元的债务。
就在消息传出后的一个月间，关于收购的消息层出不穷。
7月27日，美国证券交易委员会（SEC)发表一份声明，指控香港WellAdvantage 公司和其他一些新加坡账户利用中海油海外并购的内部信息在纽约股市非法获利超过1300万美元。
WellAdvantage的实际控制人为张志熔，他的另一个身份则是香港上市公司熔盛重工的董事会主席。
同时，SE C更特别指出熔盛重工与中海油中海油豪赌尼克森文 |本刊记者 范珊珊在造船项目上有战略合作关系。
内幕交易事发之后，中海油发布公告称，公司原本须于8月13日前向股东寄发的收购通函，因需要时间准备《上市规则》要求制备通函中的相关财务及其它资源，将通函寄发日期延后至2012年12月13日或在此之前。
一位业内专家对《能源》杂志记者分析称，收购通函推迟应该不仅仅是中海油自身没准备好的原因，极大可能受到中国政府审批的影响。
但与7年前收购优尼科不同的是，在全球经济放缓，资源需求走低的背景下，中海油迎来了好时机。
盘点尼克森尼克森的历史可以追溯到1971年，原名是C a n ad i a nox y，其成立后的20年间因为在也门斩获油田产量大增，并从2000年更名为尼克森，开始进入英国北海以及长湖油砂项目。
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中海油收购尼克森案例分析2012年7月23日，中国海洋石油有限公司（简称“中海油”）发布公告称，将以现金151亿美元（约合人民币964.44亿元）收购加拿大尼克森能源公司。
这是2005年中海油180亿美元收购优尼科失败后，迄今为止中国实施的最大一桩海外能源收购交易。
发布公告当日，尼克森在纽约证券交易所股价收盘报收25.9美元/股，上涨幅度达51.82%。
目前尼克森市值约137.1亿美元，市盈率约29倍。
7月24日，中海油在香港交易所股价收盘报收14.82港元，下跌4.02%，显示市场对于高溢价收购的担忧。
一、尼克森能源公司简介尼克森石油公司是一家全球性能源公司，加拿大排名第六，上市于多伦多及纽约证券交易所。
其专注于三项发展战略：加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发。
2011年，尼克森实现净利润6.36亿美元，期末股东权益约为64.41亿美元。
尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量。
截至2011年12月31日，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。
此外，根据加拿大国家油气储量评估标准的规定，截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。
二、并购交易1、并购对象中海油本次收购，将在《加拿大商业公司法》下根据计划，收购尼克森公司全部的普通股及优先股。
2、交易对价中海油在公告中透露，收购尼克森的普通股和优先股总对价约为151亿美元。
根据协议，中海油将以27.50美元/股的价格以现金收购尼克森所有流通中的普通股，该价格比尼克森在纽交所交易的股票7月20日收盘价溢价61%，比7月20日止的20个交易日加权平均价溢价66%；在优先股方面，根据交易条款，如果尼克森优先股股东决议案获得通过，中海油将以26.00加元/股的现金收购价购买尼克森的全部在流通的优先股，并支付交易交割时已发生但尚未支付的股息。
3、禁止邀请及终止费用、反向终止费中海油与尼克森之间的最终协议规定，尼克森有权考虑并接受条件更加优越的收购提案，并同时应给予中海油重新报价的权利。
如果尼克森接受更高报价、尼克森的董事会撤销或修改其对于该提议交易的建议，或由于其他特定原因而导致终止了最终协议，则中海油有权获取4.25亿美元的终止费用。
同时，如果完全因未能取得中国批准，导致协议遭终止，中海油应向尼克森支付4.25亿美元。
三、并购的风险与机遇（一）并购存在的风险1、股东大会批准的风险。
中海油与尼克森签署收购协议，还需召开股东特别大会对该协议进行表决，这意味着该笔交易仍需获得尼克森三分之二的股东的许可。
2、政策审批风险。
完成该交易面临非常多的监管障碍：由于尼克森作为全球性能源公司，在加拿大及海外多地经营，并于加拿大和美国两地上市，因此该交易需要获得加拿大、美国、英国，甚至欧盟等多个国家和部门的审批。
3、资金风险。
关于收购所需资金，中海油方面表示，拟通过现有资金资源及外部融资等方式提供资金支持。
据中海油年报显示,截至2011年12月31日,中海油及其附属公司账面可动用资金(包括现金及现金等价物、定期存款等)约为480.78亿元人民币，剔除其中子公司有120亿元人民币作为贷款保证金不能动用后，实际可动用资金约为360.78亿元人民币。
此外，中海油于2012年4月26日宣布发售两笔担保票据，融资20亿美元（约合127亿元人民币）。
考虑上述因素，大致估计中海油此次收购尚存在约470亿元人民币的资金缺口。
（二）并购带来的机遇1、丰富资源储备。
截至2011年12月31日，中海油拥有约31．9亿桶油当量的净探明储量，全年平均日净产量为90．9万桶油当量，据估算中海油当前储量仅够开采9年。
尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量，此次收购如果完成，中海油将增加30%的石油储量。
2、北海布伦特原油定价权、石油溢价收益。
布伦特原油价格作为全球交易的大多数品级原油的定价指标，对全球原油价格影响巨大。
布伦特基准原油是由四种北海原油构成的一篮子基准：布伦特(Brent)、福尔蒂斯(Forties)、奥塞贝格(Oseberg)和伊科菲斯克(Ekofisk)。
这四种原油在实物市场上单独交易，其中价格最低的品种决定一篮子的价格，从而决定布伦特基准原油的价格。
按照惯例，Forties原油价格一般都是最低的，因此其需求量左右着布伦特原油价格。
而尼克森运营的Buzzard油田恰恰是福尔蒂斯原油的最大供应方。
有分析认为：中海油的收购一旦完成，中海油将在全球石油定价体系中扮演重要角色。
除了拥有在Buzzard的权益外，考虑到北海石油供给的下滑和由于流动性下滑导致的供给端临时性冲击对布伦特市场的影响力越来越大，中海油通过此次收购获得的供给端的关键市场信息才是更有价值；同时，在北海油田产量下滑的情况下，油价上涨带来的收益更大。
中海油购尼克森遭内幕交易拖累美借机刁难2012年08月01日08:22昨日，根据国外媒体报道，中国海洋石油有限公司（00883.HK，下称中海油）拟收购加拿大油气生产商尼克森（Nexen）一事已遭到美国多位议员刁难。
有议员称，美国政府应该阻止中海油收购尼克森旗下的美国资产，除非合并后公司同意支付全部的海上石油产地使用费，或者是剥离这些资产。
新快报记者就此事向中海油发去采访函，直到截稿时还未有回复。
正略钧策管理咨询顾问连昱昨日在接受记者采访时表示：“中海油收购尼克森本来就需要过‘三关’，审批时间大概需要九个月，但现在遭遇这次危机，根据外媒的一些评论，这很有可能仅仅只是中海油被刁难的开始。
”美借内幕交易刁难？7月23日，中海油与Nexen签署正式协议。
根据协议，中海油将以151亿美元收购Nexen。
据了解，这是我国迄今最大的一笔海外能源收购案例，业内纷纷看好该收购。
中海油将通过此次收购获得加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海上油气储备的所有权。
据公开资料显示，2011年，Nexen的日产量约为20.7万桶油，预计今年该公司约70%的产量将来自海上油田。
业内分析认为，此次交易将对中国海洋石油的海上油田构成良好补充。
不过，7月27日，美国证券交易委员会（SEC)发表一份声明，指控香港WellAdvantage公司和其他一些新加坡账户利用中海油海外并购的内部信息在纽约股市非法获利超过1300万美元，现已紧急冻结这些账户的资产。
而涉嫌此次内幕交易的是身兼熔盛重工及恒盛地产创办人及主席的张志熔。
SEC更特别指出熔盛重工与中海油在造船项目上有战略合作关系。
据公开资料显示，2010年，熔盛重工与中海油签订战略合作协议，熔盛重工获得了“海洋石油201”的订单，而熔盛重工港股上市时，中海油曾认购4000万美元成为基础投资者。
事发后，熔盛重工公告指张志熔于公司内未有任何执行职位。
根据SEC的公告显示，张志熔在这起案件中没有被列为被告，但是这份公告中多次提到他的名字，却没有明确地说张志熔就是操纵内幕交易的人。
对SEC的指控，中海油在接受媒体采访时表示，公司正编写监管文件，并将与监督该交易的政府合作。
连昱分析认为，尽管此次被调查的内幕交易与中海油无关，但很有可能会成为一些美国议员的“筹码”，藉此推翻交易。
他表示，熔盛重工与中海油曾有过合作，虽然不至于影响到收购Nex-en的正常法律程序，却很有可能会引起美国许多反对的声音。
同样的事情也曾发生在2005年，彼时，中海油曾试图收购美国油企优尼科（Unocal），最后在一片政治反对声音中取消该交易。
一位业内人士告诉记者，根据美国相关法律，美国政府要审查外资对美国敏感资产的投资，并且美国政府还有权阻止交易。
不确定性因素仍多业内人士称，在SEC没有调查清楚之前，或许不会准许Nexen从纽交所退市，SEC对这起案件的调查也应该不会在短短数个月内结束，“这就意味着中海油收购Nexen的时间可能会被延期”。
实际上，中海油若想成功收购Nexen仍需迈过多重障碍：中海油需获得美国和加拿大相关政府部门的审批同意、得到Nexen股东三分之二以上表决通过、拿到美国证券当局同意尼克森在纽交所退市的“路条”。
此次收购案将迫使加拿大当局必须权衡，安全担忧是否会压过引入外资进入加拿大能源资源的意愿。
连昱认为，这很有可能上升到欧盟审批的高度，并且，美国政府也将评估中国收购Nexen在墨西哥湾的资产是否会带来国家安全问题。
据了解，Nexen资产横跨多国，须经加拿大、美国、英国多国政府批准才能够真正完成交易。
目前来看，审批时间长，过程繁琐，中间会否再出现其他问题使得审核无法通过均为未知数，该项收购困难重重。
此外，连昱还分析认为，除去美议员借内幕交易刁难中海油外，中海油收购Nexen还将面临资金问题。
此次中海油将以每股27.50美元的价格斥资151亿美元现金收购尼克森普通股，比此前20个交易日成交加权平均价溢价66%。
而Nexen 本身背负了30亿美元的债务，连昱告诉记者：“我们估计此次中海油收购Nexen 至少需要182亿美元的资金。
”而今年初，中海油持有150亿美元现金。
此前，国外媒体报道称，中海油很可能从母公司中国海洋石油总公司或国有中资银行寻求短期融资，之后再替换成长期债券和贷款等长期工具。
据悉，Nexen将在9月21日或之前召开股东大会表决这项收购，中海油此前预计，该交易在2012年第四季度完成。
熔盛重工与中海油商业往来时间项目合作内容2008年 9 月 "海洋石油 201"深水铺管起重船熔盛重工承接制造2010年熔盛重工赴港上市中海油投资3.12 亿元链接中海油收购案牵出内幕交易7个交易日获利1300万美元●7月27日SEC递交起诉文件，指控张志熔所控股的WellAdvantage Limited 和其他几位交易商等三类被告，在中海油提出收购Nexen前，通过内幕交易获利逾1300万美元。
●7月19日即中海油公告前两个交易日，WellAdvantage 通过瑞银和花旗的账户买入83.1033万股Nexen的股份，价值约1430万美元。
19日之前，该公司从未通过花旗的账户买卖Nexen股份，自2012年1月，该账户就没有进行过买卖；该公司在瑞银的账户自今年1月也没有买卖过Nexen股份。
●7月26日该公司开始对所有Nexen股份进行平仓。
根据当时Nexen的收盘价，WellAdvantage的未实现收益大约为720万美元。
其他匿名投资者账户中，2012年7月12日至20日，一个或多个匿名投资者通过辉立证券位于新加坡的账户，买入了Nex-en的59.799万股份，价值约1000万美元。
该账户自2010年8月以来只交易过极少Nexen股份。
●7月23日并购消息公布后数小时，该账户（匿名投资者）开始出售Nexen 股份。