企业价值评估 第十章 期权定价与企业价值评估
企业价值评估方法
一、资产价值评估法资产价值评估法是利用企业现存的财务报表记录，对企业资产进行分项评估，然后加总的一种静态评估方式，主要有账面价值法和重置成本法。
1、账面价值法账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值，主要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计算公式为：目标企业价值=目标公司的账面净资产。
但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业的赢利能力、成长能力和行业特点。
为弥补这种缺陷，在实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整，变为：目标企业价值=目标公司的账面净资产×（1＋调整系数）。
2、重置成本法重置成本足指并购企业自己，重新构建一个与目标企业完全相同的企业，需要花费的成本。
当然，必须要考虑到现存企业的设备贬值情况。
计算公式为：目标企业价值=企业资产目前市场全新的价格－有形折旧额－无形折旧额。
以上两种方法都以企业的历史成本为依据对企业价值的评估，最重要的特点是采用了将企业的各项资产进行分别股价，再相加综合的思路，实际操作简单一行。
其最致命的缺点在于将一个企业有机体割裂开来：企业不是土地、生产设备等各种生产资料的简单累加，企业价值应该是企业整体素质的体现。
将某项资产脱离整体单独进行评估，其成本价格将和它所给整体带来的边际收益相差甚远。
企业资产的账面价值与企业创造未来收益的能力相关性极小。
因此，其评估结果实际上并不是严格意义上的企业价值，充其量只能作为价值参照，提供评估价值的底线。
二、现金流量贴现法现金流量贴现法又称拉巴鲍特模型法，是在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将发生在不同时点的现金流量按既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。
三、市场比较法市场比较法是基于类似资产应该具有类似价格的理论推断，其理论依是“替代原则”。
市场法实质就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或近似的参照企业，在分析、比较两者之间重要指标的基础上，修正、调整企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。
期权定价模型在企业价值评估中的应用
期权定价模型在企业价值评估中的应用作者：李春明来源：《沿海企业与科技》2007年第10期［摘要］随着经济体制改革的进一步深入和经济增长方式的转变，资产流动重组、产权变革将以更快的速度和更大的规模进行，企业价值评估日益增多，同时传统的评估技术受到了严峻的挑战。
文章使用一种新的方法，应用期权定价模型对企业价值进行评估,并进行案例分析。
［关键词］期权定价模型；企业价值评估；应用［作者简介］李春明，华侨大学商学院数量经济学专业研究生，研究方向：微观经济学及对策论，福建泉州，362021［中图分类号］ F275.3 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1007-7723（2007）10-0119-0002一、期权定价模型期权是一种证券化契约，该契约赋予其持有者或买方具有在期权到期日或到期日之前任一时间向其卖方按预先约定的价格（执行价格）购买或出售契约所规定的一定数量标的资产的权利。
期权只包含权利而不包含义务，其持有者可自由行使权利，故又称为选择权。
为取得该权利，期权购买者需在购买期权时向其卖方支付一定金额的保险金，称其为期权价格。
在期权定价模型中，最著名的是Black-Scholes模型。
Black-Scholes模型中买入期权的价值形式如下：C：买入期权的价值；S：指定资产的当前价；K：期权的执行价格或履行价格；r：与期权寿命相当的无风险利率；：指定资产的标准差；t：期权到期的时间。
公式C右边第一项为期望的资产价值，第二项为资产的期望成本，即企业价值为期望价值与期望成本之差。
期权定价模型在企业价值评估中的应用在企业价值评估中，资产负债中的资产方和负债方都可能拥有期权。
资产方的期权主要是开发选择权、固定资产选择权等。
当这些选择权的成本低于它所提供的利润时，这些期权不仅提供了投资的灵活性，而且创造价值。
例如，对矿产资源的开采权，合同条款不仅表述了双方的意愿，而且对何时开业、关闭以及放弃经营都有明确的标准。
比如，在矿石价格超过多少（元/吨）时，才开始采矿，这样的合同显然比那些条件相同但无选择权的合同要灵活，因而也就有价值。
企业价值评估方法
企业价值评估方法对一个企业进行投资时，碰到的一个最棘手的问题是如何商定投资价格，通常的做法是需要合理地估价或分析出企业的价值，以此作为买卖双方商谈投资价值的基础。
企业是市场经济中的一种特殊商品，其价值是由多种可变要素构成的，核心是企业长期产生经济价值和盈利的能力，因此，企业价值评估的主要内容包括有形资产和无形资产的评估，企业历史的经营情况分析和未来的市场条件、增长潜力及盈利能力的预测。
关于企业价值评估的方法有很多种，比较常用的方法有三种：1、净现值法净现值法着重于企业未来的经营业绩，通过估算企业未来的预期收益并以适当的折现率折算成现值，借以确立企业价值的方法。
该方法以企业过去的历史经营情况为基础，考虑到企业所在的行业前景，未来的投入和产出，各类风险和货币的时间价值等因素进行预测。
2、市场比较法。
市场比较法是根据资本市场真实反映企业价值的程度来确定企业价值的方法。
股价的高低反映了投资人对企业未来的收益与风险的预期，反映了资本和获利之间的关系。
因此企业股票的市场价格就代表了其价值，市场比较法依据企业的估价(上市公司)或目前资本市场上同类企业的股价作比价标准，确立目标企业的价值。
在实际操作中，除目标企业本身是上市公司外，很难找到经营业务、财务绩效和规模等相似的上市公司股价作比照，一般采用同行或同类企业的市盈率作为参考标准进行测算。
3、成本法。
成本法是评估企业的有形资产净值，以此作为企业价值的基础。
事实上任何一种企业价值的估算方法有其适用的范围和局限性。
如：对种子期或初长期的企业，由于其缺乏历史的经营业绩，未来的发展态势无法预料，用成本法估算比较适合，对已进入成长期或成熟期的企业可用净现值法或市场比较法评估，所以应根据目标企业的具体情况选择适当的测算方法或测算方法组合。
此外，由于企业情况的多样性、复杂性和不确定性，估算的一些假设条件与实际情况或许会有很大差异，因此，企业价值的量化估算方法所能提供的结果充其量只是给出企业价值的一个范围，作为投资价格制定的参考，在实际运作过程中，还需要对影响企业价值的一些主要因素进行充分、详尽的分析。
注会财管教材目录
注会财管教材目录第一章财务管理基本原理1.1 财务管理的定义与目标1.2 财务管理的环境1.3 财务管理的职能与原则第二章财务报表分析2.1 财务报表概述2.2 财务比率分析2.3 趋势分析与预测2.4 现金流量分析第三章价值评估基础3.1 价值评估的概念与重要性3.2 价值的种类与决定因素3.3 价值评估的基本方法第四章资本成本与投资4.1 资本成本的概念与计算4.2 投资决策的基本原则4.3 投资项目的评价方法第五章债券股票价值评估5.1 债券价值评估5.2 股票价值评估5.3 证券投资组合理论第六章期权价值评估6.1 期权的基本概念6.2 期权定价模型6.3 期权在实际中的应用第七章企业价值评估7.1 企业价值评估的意义7.2 企业价值评估方法7.3 企业价值评估的实践第八章资本结构与筹资8.1 资本结构理论8.2 筹资方式选择8.3 资本结构调整与优化第九章营运资本管理9.1 营运资本的定义与组成9.2 现金管理9.3 应收账款管理9.4 存货管理第十章产品成本计算10.1 成本计算的基本概念10.2 成本计算的基本方法10.3 成本计算的实践应用第十一章标准成本法11.1 标准成本法的定义与原理11.2 标准成本的制定与控制11.3 标准成本法的应用与评价第十二章作业成本法12.1 作业成本法的概念与特点12.2 作业成本法的计算过程12.3 作业成本法的应用与价值第十三章本量利分析13.1 本量利分析的基本概念13.2 本量利关系的分析与应用13.3 本量利分析的决策支持第十四章短期经营决策14.1 短期经营决策的概念与特点14.2 短期经营决策的方法与过程14.3 短期经营决策的应用案例第十五章全面预算15.1 全面预算的定义与重要性15.2 预算编制的程序与方法15.3 预算控制与分析第十六章责任会计16.1 责任会计的定义与原则16.2 责任中心的划分与考核16.3 责任会计的报告与分析第十七章业绩评价17.1 业绩评价的定义与目的17.2 业绩评价指标体系的构建17.3 业绩评价方法的应用第十八章管理会计报告18.1 管理会计报告的定义与作用18.2 管理会计报告的内容与格式18.3 管理会计报告的编制与分析以上即为注会财管教材目录，每一章节都涵盖了财务管理的核心内容，为读者提供了全面的财务管理知识框架和实践指导。
资产评估企业价值评估
资产评估企业价值评估什么是企业价值？企业价值即指企业本身的价值，是企业有形资产和无形资产价值资产的市场评价。
企业价值不同于利润，利润是企业全部资产的市场价值中所创造价值中的一部分，企业价值也不是指企业账面资产的总价值，由于企业商誉的存在，通常企业的实际市场价值远远超过账面资产的价值。
企业价值评估：是指资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分股东权益价值进行分析、估算并发表专业意见、撰写报告书的行为和过程。
企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
就我国目前的法律规定而言，国有资产股权转让，企业重组业务，个人股权转让涉及缴税，均需进行资产评估。
公司及个人在股权转让中，需要考虑到资产评估的法定要求，如果转让价款偏低则会面临税务机关的纳税调整。
哪些情况下需要进行评估情形一：个人股权转让资产评估，是股权转让中必不可少的股价前置程序，交易双方根据资产评估合理确定股权转让价格，进行后续转让事宜，主管税务机关则通过纳税人提供的具有法定资质的中介机构出具的资产评估报告开展征税工作，并在符合法律规定的条件下，参照资产评估报告核定股权转让收入。
国税【2023】67号《股权转让所得个人所得税管理办法（试行）》第二十一条规定，纳税人、扣缴义务人向主管税务机关办理股权转让纳税（扣缴）申报时，应当报送的资料包括：按规定需要进行资产评估的，需提供具有法定资质的中介机构出具的净资产或土地房产等资产价值评估报告。
情形二：股权出资股权出资也是股权转让行为，公司法规定，非货币性资产出资必须进行评估。
因此，根据公司法的规定，股权出资应当进行评估。
在税收上，对于个人以股权出资的，财税【2023】41号《财政部国家税务总局关于个人非货币性资产投资有关个人所得税政策的通知》第2条规定，个人以非货币性资产投资，应按评估后的公允价值确认非货币性资产转让收入。
企业价值评估课件
看涨期权（Call Option）：以确定的价格购买一定 数量某种资产的权利 看跌期权(Put Option)：以确定的执行价格出售一定 数量某种资产的权利 美式期权（American Option） 欧式期权（European Option）
n
（二）按照执行期限来分
n n
（三）按照标的物来分
n n n n n n
二、高新技术企业的估价 （一）高新技术企业的价值特点 （1）企业有形资产少，无形资产比重大 （2）高风险、高收益 （3）企业经营历史短，当前盈利不确定 （4）决策的动态序列性 （5）企业的增长速度快，但未来的不确定性也大 （二）传统的企业价值评估方法对高新技术企业的不 适用性
n
收益法 、市场法 、成本法
n
标的资产的价值即为公司整体价值，包括股权价值 和债务价值 如果股票、债券上市，则两者相加 如果公司属于非上市公司，则必须借助传统的估价 方法来确定参数 执行价格即为企业的债务面值
n n
（二）期权的执行价格K
n
（三） 期权到期期限t 发行不止一种债券，而且一般不是贴息发行的债券 例：假设某公司发行在外的债券全部为贴息发行债 券，如表所示，市场无风险收益率为10％。
债券种类 b1 b2 b3 b4 b5 合计 期限(年) 20 15 10 5 1 面值(万元) 10000 20000 10000 40000 60000 140000 债券利率 (％) 15 14 13 12 11 现值(万元) 1486.44 4787.84 3855.33 24836.85 54545.45 89511.91
三、布莱克－斯科尔斯期权定价模型 （一）不考虑红利的期权定价模型 n 1. 股票不支付股利； n 2. 交易成本和税收为零； n 3. 股票收益率的方差和无风险利率在期权有效期内 为常数；
期权定价与企业价值评估
0 -2
20ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ0/7/20
100 98
N的价格
看跌期权持有者的收益
（二）为投资者提供更多的投资机会和投资策略 标的资产价格无论是处于牛市还是处于熊市或是处
于盘整，均可以为投资者提供获利的机会 （三）增加公司借债能力 可转换公司债 （四）为投资者提供较大的杠杆作用 可以用较少的期权费控制金额远大于期权费的合约
2020/7/20
（五）期权价格 期权的购买价格 期权价格等于期权的内在价值加上时间价值（Time
Value） （六）到期日 期权的执行日期，或期权权利终结的日期 期权到期日，期权持有者的三种选择： 执行有利可图，则持有者可以选择执行期权 执行有利可图 ，结转收益 期权执行毫无意义，则可以选择放弃权利
一、期权的产生 期权又称选择权：在买方支付给卖方一定的金额后，赋
予买方在规定的期限内按照双方约定的价格（也称协 议价格Strike Price或执行价格Exercise Price）购买 或出售一定数量某种资产（标的资产）的权利。 对于期权买方来说 ，支付一定数额的期权费 ，则获得 以约定价格买入或卖出某种资产的权利 ，可以在规定 的时间内行使，也可以放弃 对于期权卖方而言，则承担以约定价格卖出或买入某种 资产的义务
券价格）、外汇汇率以及商品等
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（三）执行价格 期权被执行时支付的资产买价、卖价 与到期日标的资产的市场价格并不一定相同 （四）内在价值 期权持有者立即履行期权合约时可以获得的收益 实值期权（In the Money） 平值期权（At the Money） 虚值期权（Out of the Money）
第1步：利用所需的数据求解d1和d2； 第2步：利用标准正态分布函数的参变量，求出正态
期权价值评估
期权价值评估引言概述：期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某个时间点以特定价格购买或者出售某个标的资产的权利。
期权的价值评估是金融市场中的重要问题，它关乎投资者的决策和风险管理。
本文将从五个方面详细阐述期权价值评估的相关内容。
一、期权的内在价值1.1 期权的内在价值定义期权的内在价值是指期权在当前市场价格下的实际价值，即如果即将行使该期权，可以获得的收益。
对于认购期权而言，内在价值等于标的资产的市场价格减去行权价格；对于认沽期权而言，内在价值等于行权价格减去标的资产的市场价格。
1.2 内在价值的影响因素内在价值受到标的资产价格和行权价格的影响。
当标的资产价格高于行权价格时，认购期权的内在价值为正，认沽期权的内在价值为零；当标的资产价格低于行权价格时，认购期权的内在价值为零，认沽期权的内在价值为正。
1.3 内在价值的意义内在价值是期权的最小价值，它反映了期权的实际价值。
投资者在期权交易中，应该根据期权的内在价值来决定是否行使期权。
二、期权的时间价值2.1 期权的时间价值定义期权的时间价值是指除去内在价值后，期权的剩余价值。
时间价值反映了期权在未来时间内可能发生的变动所带来的潜在利润。
时间价值的大小与期权到期时间、标的资产的波动性以及市场利率等因素有关。
2.2 时间价值的影响因素时间价值受到期权到期时间的影响。
随着期权到期时间的逼近，时间价值逐渐减少。
此外，标的资产的波动性越大，期权的时间价值越高；市场利率越高，期权的时间价值越低。
2.3 时间价值的意义时间价值是期权的附加价值，它反映了期权的灵便性和潜在利润。
投资者在期权交易中，应该根据期权的时间价值来决定是否持有期权。
三、期权的波动性影响3.1 波动性的定义波动性是指标的资产价格的变动幅度。
波动性越大，标的资产价格的变动越大；波动性越小，标的资产价格的变动越小。
3.2 波动性对期权价值的影响波动性是影响期权价值的重要因素之一。
对于认购期权而言，波动性越大，期权的价值越高；对于认沽期权而言，波动性越大，期权的价值越低。
企业价值评估的方法主要有哪些
企业价值评估的方法主要有哪些一、财务评估方法：1.财务比率分析：通过对企业的财务报表进行分析，计算关键的财务比率，如盈利能力、偿债能力、运营能力等，来评估企业的价值。
2.自由现金流折现法：通过预测企业未来的自由现金流量，并将其折现到现在的值，再加上企业现有的净财务债务，计算企业的净现值，来评估企业的价值。
3.盈利能力分析法：通过分析企业的盈利能力，包括毛利率、净利率等指标，计算企业的净利润，并根据行业的平均水平进行比较，以评估企业的价值。
4.市净率法：通过计算企业的市值与净资产的比率，来评估企业的价值。
市净率高于1表示市场对企业的未来增长有信心，市净率低于1表示市场对企业的未来增长不看好。
二、市场评估方法：1.相对估值法：通过比较企业与同行业其他公司的市盈率、市净率或其他市场指标，来评估企业的价值。
相对估值法适用于行业竞争激烈的情况下，能反映市场对企业的看好程度。
2.市场多重法：通过比较企业与同行业其他已上市公司的市值与财务指标的比率，来评估企业的价值。
市场多重法适用于行业内有可比公司并且股价具备公开市场价格的情况下。
三、资产评估方法：1.权益价值法：通过评估企业的净资产价值，包括固定资产、流动资产和无形资产等，来评估企业的价值。
2.成本法：通过计算企业重建同一规模的成本，来评估企业的价值。
成本法适用于企业无法正常运营或者没有明确的市场参考价值的情况下。
此外，还有一些特殊的评估方法，如风险调整的贴现率法、实物资产评估法、期权定价法等，这些方法适用于特定行业或特定情境下的企业价值评估。
需要注意的是，企业价值评估是一个综合的过程，不同的评估方法可以结合使用，以得出更全面准确的评估结果。
同时，评估的准确性还依赖于对企业的可预测未来现金流量、市场发展趋势以及风险等因素的准确把握。
资产评估与企业价值评估的关联研究
资产评估与企业价值评估的关联研究在现代经济中，资产评估和企业价值评估是两个不可或缺的概念。
资产评估是指对企业拥有的各种资产进行估值的过程，而企业价值评估则是对企业整体价值进行评估的过程。
两者密切相关，互相影响，对于企业决策和经营管理具有重要意义。
首先，资产评估是企业价值评估的基础。
一个企业的价值主要来自于其所拥有的各种资产，包括固定资产、无形资产、流动资产等。
资产评估的准确性直接决定了企业价值评估的准确性。
通过对资产进行评估，可以了解企业的实际财务状况，为企业的价值评估提供依据。
例如，一家公司拥有大量的知识产权，这些无形资产的价值往往高于其固定资产的价值。
只有通过资产评估，才能准确确定这些无形资产的价值，从而更好地评估企业的整体价值。
其次，资产评估可以帮助企业更好地管理资产。
企业的资产是企业经营的基础，对于企业的发展至关重要。
通过对资产进行评估，可以及时了解资产的价值和状况，帮助企业制定合理的资产管理策略。
例如，如果一项固定资产的价值已经大幅下降，企业可以考虑对其进行处置或者进行更新换代，以提高资产的效益和价值。
资产评估还可以帮助企业发现潜在的风险和问题，及时采取措施进行调整和改进，保证企业的持续发展。
此外，资产评估还可以为企业的融资提供支持。
在企业发展过程中，往往需要进行融资活动，以满足企业的资金需求。
而资产评估可以为企业的融资提供重要的依据。
通过对资产进行评估，可以确定企业的财务状况和资产价值，为银行和其他金融机构提供担保和抵押物。
这样一来，企业可以更容易地获得融资支持，促进企业的发展和扩张。
最后，资产评估和企业价值评估的关联还可以从宏观经济角度进行研究。
资产评估和企业价值评估的准确性对于宏观经济的稳定和发展具有重要影响。
如果资产评估存在较大误差，将导致企业价值评估的不准确，进而可能引发金融风险和市场波动。
因此，加强对资产评估和企业价值评估的研究，提高评估的准确性和科学性，对于保持宏观经济的稳定和健康发展具有重要意义。
第03讲_期权价值评估、企业价值评估、资本结构
考点五：期权价值评估【例题•计算题】甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间为6个月，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补性看涨期权，多头对敲，空头对敲。
要求（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如何构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？假设6个月后该股票价格下降20%，该投资组合的净损益是多少？（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资组合？该组合应该如何构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（3）投资者预期未来股价波动较小，应该选择哪种投资组合？该组合应该如何构建？假设6个月后股票价格上升5%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。
）【答案】（1）①应该选择抛补性看涨期权，可将净损益限定在（0到执行价格之间）。
购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。
②股票价格上涨，该组合的净损益=40-40+5=5（元）③股票价格下降，期权持有人不行权，所以投资者的净损益=32-40+5=-3（元）。
（2）预期股价大幅波动，不知道股价上升还是下降，应该选择多头对敲组合。
多头对敲就是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权。
6个月后股价=40×（1-50%）=20（元）组合净收入=X-=40-20=20（元）组合净损益=组合净收入-期权购买价格=20-8=12（元）。
（3）①选择空头对敲组合；同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权。
②投资者的净损益=-（-X）++=-[40×（1+5%）-40]+（5+3）=6（元）。
【例题•计算题】D公司是一家上市公司，其股票于2018年7月1日的收盘价为每股40元。
期权价值评估
期权价值评估一、概述期权是一种金融衍生品，它赋予持有人在未来某个时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
期权的价值评估是衡量期权价格的过程，它对于投资者和交易者在期权市场中做出决策具有重要意义。
本文将详细介绍期权价值评估的标准格式文本。
二、期权的基本概念1. 标的资产：期权约定的交易对象，可以是股票、外汇、商品等。
2. 行权价格：期权约定的买入或者卖出标的资产的价格。
3. 到期日：期权有效期的最后一天。
4. 期权类型：期权可以分为认购期权和认沽期权，分别对应买入和卖出标的资产的权利。
5. 期权价格：期权的市场价格，也称为期权的市值。
三、期权价值评估方法1. 内在价值评估内在价值是指期权在当前市场价格下的实际价值，即如果即将行使期权，可以获得的利润。
对于认购期权，内在价值等于标的资产的市场价格减去行权价格；对于认沽期权，内在价值等于行权价格减去标的资产的市场价格。
内在价值始终大于等于零，若小于零则表示期权没有内在价值。
2. 时间价值评估时间价值是指期权除去内在价值后的剩余价值，也称为期权的时间溢价。
时间价值取决于多个因素，包括标的资产价格的波动性、到期日的剩余时间、无风险利率等。
时间价值越高，期权的价格越高。
3. 波动性评估波动性是指标的资产价格的波动程度，也是期权价格的重要影响因素之一。
波动性越高，期权的价格越高，因为更大的价格波动给期权持有人带来更多的机会。
4. 无风险利率评估无风险利率是指在期权到期日前，投资者可以获得的无风险回报率。
无风险利率越高，期权的价格越高，因为较高的无风险利率提供了更大的机会成本。
5. 其他评估因素除了以上因素外，还有一些其他因素会影响期权的价值评估，如交易费用、股息支付等。
四、期权价值评估模型1. Black-Scholes模型Black-Scholes模型是最早也是最经典的期权定价模型之一。
该模型基于一些假设，如市场无磨擦、标的资产价格服从几何布朗运动等。
通过计算，可以得出认购期权和认沽期权的理论价格。