国际信用评级监管制度对我国评级监管模式的启示

银 行 的信 用评 级 ， 这 些都让 我们 一次 又一次 的把焦 点 集 中在信 用评 级机 构 的监 管上 。评级 机构在 危机 前 ， 对 资产 或者 主权信 用 评 价很 高 ， 在 危 机 发生 后 ， 又 迅
速 下调 等级 ， 引发市 场 恐 慌 ， 在 危机 发 展 过 程 中扮 演
业、 或 主权 的具 体 评 级 。无 论 广 义 的 还 是 狭 义 的概 念， 它在资本 市场 和金 融市场发 展过 程 中都 具有重 要 作用 ， 并能 揭示债 务 发行 人 的 信用 风 险 、 降 低 交易 成 本， 同时有 效 防范 信用 风险 。
业
ｙ
“ 信用 评级 ” 概念 ， 会 随 着市场 经济 的发展 而不 断 丰 富和拓展 。那 么 ， 信用 评 级 的 监管 ， 是 指 对 信用 评
全球 ９ Ｏ 的评 级 业 务 ， 随着 ２ ０ １ ２年世 界信 用评 级 集 团 的成 立 ， 有 望 终 结 国 际 三 大 借 此 机 遇 ， 我 国 应努 力加 快发 展 本 土信 用评 级 行 业 ， 保 证事前认证 制度的执行 ， 坚 守事 中执 业 行 为 的 规 范 ，
第 １ ３卷 第 ３期 ２ ０１ ３生 ３月
Ｖｏ１ ．１ ３。 ＮＯ．３
Ｍ ａ ｒ ．， ２Ｏ１ ３
国际信用评级监管制度对我国 评级监管模式的启示
蔡 璐
（ 辽 宁大 学 经 济 学 院 ， 沈阳 １ １ ０ ０ ３ ６ ）
摘要 ： 主要 采 用 文 献研 究 法 、 经验总结法 、 实例 分 析 法 和 综 合 归 纳 法 等 ， 研 究 国际 信 用评 级监 管制 度 的核 心 价 值 ， 以及 对 我 国相 关行 业 的影 响 ， 并得 出以 下基 本 结论 ： 长期以来 ， 以 美 国标 普 、 穆迪 、 惠誉 为 主 的三 大评 级 机 构 ， 它们 几乎垄 断 了
的展望 ， 从“ 稳定 ” 下调至“ 负 面” ， 和下 调 了 欧洲 大 量
健康 、 稳步、 长 远 的发 展 具 有很 强 借 鉴 意义 。本 文 从
以下 两个 方 面加 以探讨 。
１ 当今 世 界 信 用 评 级 监 管 制 度 的 现 状
１ ． １ “ 信 用评 级” 的基本 概念 “ 信 用评 级” （ Ｃ ｒ ｅ ｄ ｉ ｔ Ｒａ ｔ ｉ ｎ ｇ ） 概念 ， 最早 产生 于 ２ ０ 世纪 初期 的美 国 。是 以一套相 关指标 为考 量基 础 ， 表
稳定 。
概 念 。狭 义 的信用 评 级是 指 独 立 的第 三方 信 用评 级
机 构 对 债 权 人 如 期 足 额 偿 还 债 务 本 息 的 能 力 和 意 愿
进 行评 价 ， 并 用简 单 的评 级符 号表 示其违 约风 险和 损
失 的严 重程 度 ； 而广义 的信 用评级 则是对 评级 对象 履 行 相关 合 同和经济 承诺 的能力 和 意愿 的总体评 价 。 ＿ ２ 毫 无疑 问 ， 广义 的信用评 级是 对宏 观 的 、 整体 的 ， 综 合 的经济 问题 的评 级 ， 而 狭义 的则是 对具体 的个 人或 企
不 断增 强 国 际 竞 争 力 。
ｅ
关键词 ： 信用评级 ； 监 管制 度 ； 资本市场； 启 示 中 图分 类号 ： Ｆ ８ ３ ２ ． ０ 文 献 标 志码 ｌ Ａ 文章编号 ： １ ６ ７ １ —１ ８ ０ ７ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ３ ～０ １ ２ ６ —０ ３
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目前 ， 在 国际上对 资本 市场 和金融市 场 的信用评
级， 通 常是 以美 国标 普 、 穆迪 、 惠誉 为主 的三大 评级机 构， 它们 垄 断了全 球 ９ ｏ ９ ／ ６ 的评 级业 务 ， 其 一举 一 动 都 能 引 发 国际资本 市场上 的“ 蝴蝶效 应” ， 由此构 成美 国 操 控 世界经 济 的一个 工具 。那么 ， 这些评 级 机构为 什 么能有 如此 大 的威力 ， 并一 次又一 次 的引发 资本市 场
级制 度 中不完善 的方 面进行 监督 和管理 。其 中的“ 监
和金 融市场 的动 荡 ， 其 根本 原 因在于美 国对信 用评 级
行 业 的监管 模式 。它们 的核 心 在 于维 护 了 三大 信 用 评 级 机构 的垄 断地 位 ， 赋 予其 “ 市场 看 门人 ” 的角 色 。
进 一 步加 强对美 欧信 用评 级行业 相关 问题 的研究 ， 可 以从 中得 到有 益 的启 示 ， 对 我 国刚 刚起 步 的评级行 业
督” 与“ 管 理” 是 最重 要 的 ， 有 了“ 信用评级” 只解 决 了 标 准 问题 ， 而评 级 的质量 和结果却 体现 了监督 和管 理 水平 。通 过 ２ ０ １ ２年标 普 、 穆迪、 惠誉 三 大评级 机构掀 起 的一轮 又一 轮 的对 欧洲 市场 的降级潮 ， 主要 包括 对 具 有 ＡＡＡ 主 权信 用 的德 国、 荷兰、 卢森 堡 国家 评 级
示 出个人 和经 济体 偿 付其 债 务 能力 （ 偿 还历 史 记 录 ）
和 意愿 的值 。 ［ １ ３ 随着 发展 ， 出现 了狭 义 和 广义 之 分 的
了推波 助澜 的角色 ， 加剧 了金融 市场 的动荡 。人 们不 尽要问： 信 用评级 的监管 为什 么没能 在危机 来 临之前 对 失误 的评级 提 出 预警 ？为 什 么 没有 起 到 有效 防止 市场动 荡 的作用 ？“ 市场 看 门人” 的地 位是 否被夸 大 ？ 所 以对 信用 评级监 管 制 度 的研 究 有利 于完 善 信 用评 级行业 自身 的缺 陷 ， 从 而维护 资本 市场 和金融 市场 的
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ —０ １ —２ ６