国际三大评级机构(详细版44页)

三大评级机构
• 1975年 美国证券交易委员会SEC认可穆迪公司、 标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织” 或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。
穆
迪
穆迪投资服务有限公司
• 穆迪公司总部位于纽约的曼哈顿，最初由John Moody在1900年创立。穆迪投资服务公司曾经是邓 白氏（Dun & Bradstree）的子公司，2001年邓白 氏公司和穆迪公司两家公司分拆，分别成为独立的 上市公司。 穆迪公司的创始人是约翰·穆迪，他 在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年， 穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目 前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理 分析员，在17个国家设有机构，股票在纽约证券交 易所上市交易（代码MCO）。
• 标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开 始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种 铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月 1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运 输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票 组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定 为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量 为权数，按基期进行加权计算。与道·琼斯工业 平均股票指数相比，标准·普尔500指数具有采样 面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点， 被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标 的。
百度文库
资料来源：MBA智库
标准普尔的历史
• 1860年,当年欧洲的投资者对于自己在美国新发展 的基础设施投资的资产需要更多的了解。当时， 普尔先生(Henry Varnum Poor)顺应有关需求开始 提供金融信息,出版了《铁路历史》及《美国运河 》，并以“投资者有知情权”为宗旨率先建立了 金融信息业。 • 1906年成立标准统计局(Standard Statistics Bureau)，提供在此之前难以获得的美国公司的金 融信息 。 • 1916年标准统计局开始对企业债券进行债务评级 ，随即开始对国家主权进行债务评级。 • 1940年开始对市政债券进行评级。
三 大 评 级 机 构
信用评级的定义
• 信用评级(Credit Rating)，又称资信评级，是一种 社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提 供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年 ，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁 路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评 估对象。 • 信用评级有狭义和广义两种定义。狭义的信用评级指 独立的第三方信用评级中介机构对债务人如期足额偿 还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级 符号表示其违约风险和损失的严重程度。广义的信用 评级则是对评级对象履行相关合同和经济承诺的能力 和意愿的总体评价。
标
准
普
尔
标准普尔
• 标准普尔（Standard & Poor's）是世界权威金融分 析机构，总部位于美国纽约市，由亨利·瓦纳姆· 普尔先生（Mr Henry Varnum Poor）于1860年创立 。由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而 成。1975年 美国证券交易委员会SEC认可标准普尔 为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”。 • 现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为 全球资本市场提供独立信用评级、指数服务、风险 评估、投资研究和数据服务， 标准普尔在业内一 向处于领先地位。标准普尔是全球金融基础建构的 重要一员，在150年来一直发挥着领导者的角色，为 投资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策 的信心保证。
评级标准
• 根据标普主权信用评级准则，决定一国主权信用 评级有以下五个主要因素： • 政治制度的有效性与政治风险； • 经济结构与增长前景； • 外部流动性与国际投资者头寸； • 财政表现和灵活性以及债务负担； • 货币灵活性。
评级分类
• 根据以上准则，标普的长期主权信用评级主要分 为投资级和投机级，信用级别由高到低。投资级 分为AAA、AA、A和BBB；投机级分为BB、B、CCC 、CC、C和SD/D级。AAA级表示偿债能力极强，为 最高评级。从AA级到CCC级可加上“+”“－”号 ，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。当 债务到期而发债人未能按期偿还债务的即为D级， 发债人有选择对某些债务或某类债务违约时为SD （选择性违约）评级。
A级 （A1，A2，A3 ）
中上 级
Baa级 （Baa1，Baa2 ，Baa3）
中级
保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证 ，但在相当长远的一些时间内具有不可靠性。缺 乏优良的投资品质。
投机级别 Ba级 （Ba1，Ba2， Ba2）
评定
说明
具有投机性质的因 素
不能保证将来的良好状况 。还本付息的保证有限， 一旦经济情况发生变化， 还本付息能力将削弱。具 有不稳定的特征。 还本付息，或长期内履行 合同中其它条款的保证极 小。 有可能违约，或现在就存 在危及本息安全的因素。 经常违约，或有其它明显 的缺点。 前途无望，不能用来做真 正的投资。
解读
• 关于信用评级的概念，主要包括三方面： • 首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违 约风险的大小，而不是其他类型的投资风险，如 利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风 险等等。 • 其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同 约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而 不是企业本身的价值或业绩。 • 第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技 术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的 信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代 替资本市场投资者本身做出投资选择。
信用评级标准
• 信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代 表一个组别，组内的信用特征大体相似。评级 符 号分为以下九种，代表从最低信用风险到最高信 用风险： Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C • 穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数 字1、2及3。
穆迪长期债务评级（到期日一年或以上）
B级 （B1，B2，B3 ） Caa级 （Caa1，Caa2 ，Caa3） Ca级
缺少理想投资的品 质 劣质债券 高度投机性 最低等级评级
C级
短期债务评级(到期日一年以内)
等级 Prime-1（P-1） Prime-2（P-2） Prime-3（P-3） Not Prime（NP） 评定 发行人（或相关机构）短期债务偿付能力 最强。 发行人（或相关机构）短期债务偿付能 力较强。 发行人（或相关机构）短期债务偿付能力 尚可。 发行人（或相关机构）不在任何Prime评 级类别之列。
麦格劳-希尔集团
• 麦格劳-希尔集团始建于19世纪中叶美国工业革命期 间，创始人是教师詹姆斯•麦格劳和编辑约翰•希尔 。一个多世纪以来，麦格劳-希尔集团凭借其真实可 信的信息和分析成为信息服务领域的领导者。集团 经营了众多在全球业界赫赫有名的品牌：标准普尔 （Standard & Poor’s）、麦格希教育（McGrawHill Education，原译麦格劳-希尔教育）、杰迪保 尔商务咨询（J.D. Power）、普氏能源资讯（ Platts）、麦格希建筑信息（McGraw-Hill Construction，原译麦格劳-希尔建筑信息）、航空 周刊（Aviation Week）等。
标准普尔业务概览
• 标准普尔（S&P）作为金融投资界的公认标准，提供被 广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服 务。 • 标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔1200指 数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美 国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过 220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔 已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构 。 • 标准普尔的服务涉及各个金融领域，主要包括：对全 球数万亿债务进行评级；提供涉及1.5万亿美元投资资 产的标准普尔指数；针对股票、固定收入、外汇及共 同基金等市场提供客观的信息、分析报告。标准普尔 的以上服务在全球均保持领先的位置。此外，标准普 尔也是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融 内容的最主要供应商之一。
投资级别 Aaa级 评定 优等 说明
信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足 保证，本金安全。为还本付息提供保证的因素即 使变化，也是可预见的。发行地位稳固。
Aa级 （Aa1， Aa2，Aa3）
高级
信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安 全。但利润保证不如Aaa级债券充足，为还本付 息提供保证的因素波动比Aaa级债券大。 投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来 某个时候还本付息的能力会下降。
邓白氏集团
• 邓白氏(The Dun & Bradstreet Corporation,NYSE：DNB),是一家有国际知名 度的企业资讯和金融分析公司，总部设在美 国新泽西州。 • 2003年收购了商业信息公司Hoover's。 2000 年曾将专事商业信用评级的子公司穆迪分出 ，单独上市。
• 该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编 制的2006年度《世界品牌500强》排行榜中名列第一百 四十。 • 穆迪同标准.普尔同是世界最著名的债券评级机构，也 是世界三大评级机构之一（另外两个公司是标普与惠誉 评级）。它的业务与评级与标准普尔大同小异。
• 1941年普尔出版公司及标准统计局合并，标准普 尔公司成立。 • 1966年麦格罗·希尔公司兼并标准普尔公司。
• 标准普尔是创建金融业标准的先驱。它首先对以 下方面进行了评级：证券化融资、债券担保交易 、信用证、非美国保险公司的财政实力、银行控 股公司、财务担保公司。 • 股票市场方面，标准普尔在指数跟踪系统和交易 所基金方面同样具有领先地位。 • 另外，该公司推出的数据库通过把上市公司的信 息标准化，使得财务人员能够方便的进行多范畴 比较。标准普尔一系列的网上服务为遍布全球的 分析、策划及投资人员提供了有效的协助。
• 标准普尔全球1200种股价指数的采样范围，除了 美国、日本、英国与加拿大外，还包括欧洲、亚 太以及拉丁美洲等地区，采样企业的市值共计20 万亿美元，占全球股市总市值的七成。标准普尔 未来还会根据标准普尔全球1200种股价指数或其 他地区成份股，推出期货基金、共同基金以及外 汇基金等衍生性投资工具。
标普的地位和价值
• 作为信用评级业的全球领导者，2008年标准普尔评级 服务新授予及调整评级数量超过11.5万个，授予评级 的债务类证券涉及超过100个国家。2008年标准普尔授 予评级的债务总规模约为2.8万亿美元。 • 标准普尔还拥有久负盛名的基准指数组合，其中美国 市场为标准普尔500指数，全球市场为标准普尔1200指 数。目前全球超过1.5万亿美元的资产直接以标准普尔 指数为标的，超过5万亿美元的资产选用标准普尔指数 作为比较基准。 • 作为全球独立证券研究和组合建议的最大提供商之一 ，标准普尔向超过1,000家机构(包括顶级证券公司、 银行和人寿保险公司)提供其股票、市场和经济研究。 目前标准普尔对全球1,900只证券提供基本面证券观点 。
标准普尔全球1200指数(S&P Global 1200 Index)
• S&P全球1200指数是第一个实时计算的全球指数，它旨 在为投资者提供可投资的全球投资组合，该指数涵盖了 31个国家，由6个地区指数组成：S&P500指数(美国)、 S&P多伦多60指数、S&P拉丁美洲40指数、S&P东京150 指数、S&P亚太100指数和S&P欧洲350指数。每个地区基 准指数均采用与S&P500类似的方法构建，采用经可投资 权重因子调整的市值加权。 • 该指数以1997年12月31日为基期，基点为1000。成分股 选择标准主要为规模、流动性(交易额)和地区范围内的 行业代表性，同时在国家和地区行业比例上进行平衡。
资料来源：MBA智库
标准普尔500指数（S&P 500 Index）
• 标准普尔500指数英文简写为S&P 500 Index，是记录 美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由 标准普尔公司创建并维护。
• 标准普尔500指数覆盖的所有公司，都是在美国主要交 易所，如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。 与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多 ，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。