2017年保险代理中介行业分析报告

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2017年保险中介行业分析报告

2017年保险中介行业分析报告

2017年保险中介行业分析报告2017年6月目录一、行业概况 (5)1、行业介绍 (5)(1)保险产业链构成 (5)(2)保险中介机构分类 (6)(3)保险经纪机构的价值 (8)2、行业发展情况 (9)(1)行业发展历程 (9)(2)行业发展现状 (10)1)保险行业整体市场持续中高速发展 (10)2)保险中介收入显著上升,市场前景向好 (12)3)各保险种类收入结构情况 (13)4)保险专业中介机构数量相对稳定 (14)5)互联网保险销售迎来爆发增长期 (15)3、行业产业链上下游关系 (16)二、行业监管体制及相关法律法规 (17)1、行业主管部门及监管体制 (17)(1)中国保险监督管理委员会 (17)(2)中国保险行业协会 (19)2、主要法律法规及政策 (19)三、影响行业发展的因素 (22)1、有利因素 (22)(1)国家政策的大力支持 (22)(2)国民经济的持续快速发展 (23)(3)保险产品的产销分离趋势有利于保险专业中介的发展 (24)(4)消费观念和消费结构变化 (25)2、不利因素 (25)(1)专业程度有待提高 (25)(2)行业竞争激烈 (26)(3)合规风险加剧 (26)(4)社会认可度不够 (26)(5)保险公司互联网等营销渠道形成的冲击 (27)(6)行业人力资源储备较弱 (27)四、行业进入壁垒 (28)1、政策壁垒 (28)2、资金壁垒 (29)3、市场壁垒 (29)4、人才壁垒 (30)五、行业风险特征 (30)1、经济波动风险 (30)2、市场竞争风险 (31)3、政策风险 (31)4、人才稀缺和流失风险 (32)5、互联网冲击的风险 (32)六、行业发展趋势 (33)1、保费收入、保险密度和保险深度稳定增长 (33)2、逐渐规范化与专业化 (34)3、互联网+保险成为新业态 (35)七、行业竞争格局 (36)1、与保险公司的竞争 (36)2、与保险兼业代理机构的竞争 (37)3、与保险专业中介机构的竞争 (37)八、行业主要企业简析 (38)1、英大长安保险经纪有限公司 (38)2、江泰保险经纪股份有限公司 (38)3、泛华博成保险经纪有限公司 (39)4、永达理保险经纪有限公司 (39)一、行业概况1、行业介绍(1)保险产业链构成保险行业产业链主要包括:保险产品设计、保险产品销售、资金投资、出险评估和定损赔付等环节。

2017年保险行业市场调研分析报告

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2017年保险行业市场调研分析报告目录第一节16 年报回顾:业绩符合预期, (5)一、净利润降幅符合预期,净资产增速放缓 (5)二、16 年股市震荡+债市调整拖累投资收益 (8)三、渠道结构+业务结构改善,个险新业务增速超预期 (12)四、财险业务保费增速放缓,综合成本率有上行压力 (20)第二节偿二代政策红利释放:寿险EV 换挡提速 (24)一、偿二代下EV 首次披露,寿险EV 换挡提速 (24)二、EV 投资收益率假设下调,市场认可度提高 (27)三、资本充足率稳中有升,杠杆空间提升 (28)第三节准备金补提:17 年影响出清,业绩有望迎来拐点 (30)第四节利率上行利好现金流,会计处理扭曲资产负债表 (32)图表目录图表1:2010-2016 年上市保险公司ROE (5)图表2:2010-2016 年上市保险公司净利润同比增速 (6)图表3:16 年前三季度国债利率持续下行 (6)图表4:15-16 年上市公司差价收益(包括减值) (7)图表5:2016 年上市保险公司净利润增速 (7)图表6:2016 年上市保险公司净资产变动分析 (8)图表7:2010-2016 年上市保险公司净投资收益率 (9)图表8:15-16 年上市险企权益类资产分红收入(百万) (9)图表9:16Q4 债券利率拐点确立 (10)图表10:2010-2016 年上市保险公司总投资收益率 (10)图表11:2010-2016 年上市保险公司综合投资收益率 (11)图表12:15-16 年上市公司差价收益(包括减值) (11)图表13:2010-2016 年上市险企浮盈浮亏(百万元) (12)图表14:2011-2016 年上市保险公司寿险新业务价值同比增速 (13)图表15:上市保险公司寿险新业务价值率 (13)图表16:15-16 年上市公司个险渠道新单保费占比 (14)图表17:15-16 年上市公司个险渠道期缴新单占比 (14)图表18:上市保险公司个险渠道新单保费同比增速 (15)图表19:银行理财产品收益率 (16)图表20:上市保险公司代理人总人数 (16)图表21:上市保险公司代理人人数 (17)图表22:2015-2016 上证综指和成交金额(亿元) (17)图表23:2007-2016 年上证综指与寿险保费增速 (18)图表24:16 年上市保险公司银保渠道新单保费同比增速 (19)图表25:2010-2016 年上市保险公司银保渠道新业务保费占比 (19)图表26:16 年上市保险公司财险业务保费同比增速 (20)图表27:2010-2016 年上市公司财险保费同比增速放缓 (21)图表28:2016 年上市公司财险综合成本率 (21)图表29:2010-2016 年上市公司财险综合成本率 (22)图表30:财险保费增速开始放缓 (23)图表31:财险行业分险种保费占比 (23)图表32:偿二代下长期保障型业务利润释放显著提前,NBV 提升 (24)图表33:2016 年上市保险公司内含价值变动分析 (24)图表34:偿二代切换导致NBV 上升(百万元) (25)图表35:上市保险公司历史NBV 增速 (25)图表36:偿二代切换对寿险EV 一次性影响 (26)图表37:偿二代下上市公司寿险业务EV 平均增速测算 (26)图表38:上市保险公司长期投资收益率及风险贴现率假设变化前后对比 (27)图表39:2016 年新、旧假设下NBV 对比(百万) (27)图表40:2015 年新、旧假设下EV 对比(百万) (28)图表41:上市险企综合偿付能力充足率(偿二代) (29)图表42:上市险企核心偿付能力充足率(偿二代) (29)图表43:中国人寿债券中可供出售类占比高于同业 (30)图表44:15 年上市公司新旧偿付能力基础下充足率 (30)图表45:准备金补提对16 年利润影响及对17-18 年利润影响测算 (31)图表46:国债收益率750 天移动平均预测(%) (31)图表47:国债收益率750 天移动平均单季度变化预测(BP) (32)第一节16 年报回顾:业绩符合预期,一、净利润降幅符合预期,净资产增速放缓受投资收益同比下降+准备金补提影响,2016 年上市保险公司净利润下滑,平均同比-26.1%,ROE 平均10.3%,同比下降450BP。

2017年保险行业分析报告

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2017年保险行业分析报告2016年11月目录一、基本面稳健,保费增速无忧 (4)(一)保费较快增长,投资需求旺盛 (4)(二)低利率压力缓解,投资收益率上行 (5)(三)车险费改全面推进,优化评估承保成本 (8)二、低利率下的保险业展望 (10)(一)保费结构仍可优化,保险覆盖蓝海广阔 (10)(二)积极调整投资结构,适应低利率时代 (13)(三)保险举牌热度不减,优质蓝筹关注度高 (15)三、下一站,养老与大健康 (18)(一)养老税延政策对行业发展至关重要 (18)(二)养老税延减税效果 (20)(三)保险大健康一体化加速,医疗资源匮乏催生巨大市场 (21)基本面稳健,保费增速无忧。

总体来看,行业2016 年保费增速仍然保持一个较为快速的增长。

虽然在投资业绩上行业面临较为巨大的挑战,但得益于前年较高的投资分红和本就偏低的保险覆盖率,今年行业保费整体增速仍然表现良好。

截止今年9月,前三季度行业寿险保费收入1.83 万亿元,同比增速43.6%,财险保费收入6824.8 亿元,同比增长8.97%。

低利率下的保险业展望。

如何应对低利率已经成为全球共同面临的热点话题。

15 年底开始爆发的保险举牌热在今年依然得以延续,这其实也是行业应对低利率的一种手段。

虽然期间险资举牌往往吸引市场极大关注度,如前海万科之争,但迫于资产荒压力,加上一些中小保险公司较高的资金成本,险资加大入市力度也可以说是形势所迫。

以上市公司公告为准,15 年以来保险公司购买股份达到举牌线的数量不少于30 家,其中一次性举牌持股比例超过5%的公告比例为56.7%。

这反映出保险资金确实储备充足,在资产荒低利率压力下,对于优质标的的投资力度很大。

下一站,养老与大健康。

伴随我国老年人口不断增加,养老市场潜力巨大。

而税收递延对于养老市场的刺激是不言而喻的。

对比国际市场,国外发达成熟的保险市场均有税收递延政策保驾护航。

美国自401K、IRAs 法案颁布以来,税收递延类产品迎来快速增长。

2017年保险行业分析报告

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2017年保险行业分析报告2017年9月出版文本目录1. IFRS 9 出台:规范金融工具的会计处理 (4)2. IFRS 9 对保险公司影响:利润波动加大,初始资产账面价值减少 (5)3. IFRS 9 主要变动之一:金融资产分类与计量 (7)3.1 IAS 39 四分类:过于复杂,可被用于盈余管理 (7)3.2 IFRS 9 三分类:可供出售金融资产影响最大 (8)3.3 新分类计量准则:新加FVOCI,严格限制重分类 (10)4. IFRS 9 主要变动之二:金融资产减值准备 (11)4.1 IAS 39 已发生损失模型:减值准备计提过晚且不足 (11)4.2 IFRS 9 预期信用损失模型:考虑未来潜在风险 (12)5. 保险公司加强稳健投资,提升风控能力 (13)5.1 IFRS 9 对保险公司财务报表的影响 (13)5.2 保险公司稳健投资,回归保费端 (16)5.3 IFRS 9 推动保险提升技术水平与风控能力 (17)6.投资建议 (18)图表目录图1:IFRS 9 于2014 年定稿,2018 年起正式实施 (4)图2:IFRS 9 加大保险公司利润波动,增加减值计提 (7)图3:IAS 39 采用四分法,分类计量复杂且主观性强 (8)图4:IFRS 9 围绕业务模式和合同现金流测试,将金融资产分为三类 (9)图5:IFRS 9 下资产初始即计提减值,后续考虑整个存续期风险变化影响12 图6:IFRS 9 对保险公司系统技术提出更高要求 (17)表1:IAS 39 与IFRS 9 分类对应情况 (10)表2:IAS 39 下资产减值计提确认存在主观性,且计量复杂 (12)表3:2016 年险企金融资产结构对比(单位:百万元) (14)表4:险企其他综合收益远高于公允价值变动净收益(单位:百万元) (15)表5:2016 年保险公司金融资产减值计提(单位:百万元) (16)表6:保险行业重点公司估值表 (18)报告正文1. IFRS 9 出台:规范金融工具的会计处理金融危机爆发推动金融工具会计处理变革。

保险经纪行业2017年发展情况

保险经纪行业2017年发展情况

保险经纪行业2017年发展情况证券之星 2017年09月12日10:18近年来,我国保险中介市场一直保持强劲增长的态势,保险中介机构在服务"三农"、奥运会以及众多国家重点基础设施建设中都发挥了积极作用,保险中介市场体系初步建立,对保险业发展的作用逐步显现,服务经济社会的能力有所增强。

截止2016年末,全国共有保险集团公司14家,保险公司179家,保险资产管理公司37家,其他公司4家。

2016年全国保险公司通过保险专业中介机构实现保费收入1509.82亿元。

全国保险专业中介机构实现业务收入450.65亿元,比2015年增长26.37%。

截至2016年底,全国共有保险专业中介机构3554家,比上年增加20家。

此外,全国保险专业中介机构注册资本1110.72亿元,比2015年增长21.94%;总资产170.94亿元,比2015年增长25.77%。

2017年上半年,全国保险公司通过保险专业中介机构实现保费收入694.22亿元;全国保险专业中介机构实现业务收入84.36亿元,比2015年同期增长21.93%。

一、中国保险经纪市场的发展综述保险经纪市场是连接保险公司和广大投保人的桥梁和纽带,是保险业服务社会的窗口,保险业越发达,保险经纪越重要,拥有发达的保险经纪市场是保险业走向成熟的标志。

在保险市场发达国家,保险业内部有明确的产业分工。

核保核赔、资产负债管理、资金运用等核心业务环节由保险公司承担,产品销售、售后服务主要由保险经纪公司完成,保险赔案中的查勘、估损及理算则由保险公估公司处理。

保险经纪已具备一定的发展基础。

经过20多年的发展,保险经纪法律和监管制度体系初步建立,市场体系进一步完善;保险经纪的快速发展和广阔前景吸引了保险业内外的许多优秀人才加入到保险经纪从业队伍中来,成为保险经纪行业发展的新生力量,为保险经纪市场向更高层次发展打下坚实基础。

由于起步晚、发展时间短,当前我国保险经纪市场与保险业发展、与经济社会需要还有一定的差距。

2017年保险行业分析报告

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2017年保险行业分析报告2017年6月目录一、保险行业投资驱动负债的“大跃进”周期结束 (4)1、政策+居民财富累积+人口老龄化驱动保险大跃进 (4)(1)宽政策周期成为行业大跃进的外生动力源 (6)(2)中等收入群体崛起与人口老龄化为行业大跃进的内生动力源 (8)2、上市险企马太效应显著,中小险企跑马圈地时代结束 (9)(1)上市险企马太效应显著 (9)(2)中小险企跑马圈地时代结束 (10)3、保费广度与深度存在番翻空间 (11)二、行业盈利模式变革已在路上,寻找股价驱动的敏感性因素 (13)2、承保端:寿险加速回归本源,挺近死差益 (14)(1)产品结构:传统险占比复苏+健康险高速增长,保障型保单实现高盈利性 (14)(2)产品渠道:走进大个险时代,银保渠道发力期缴 (16)①增员助力个险大繁荣,上市险企率先走进“大个险”时代 (16)②银保渠道价值下降,发力期缴+趸缴调控趋势形成 (18)(3)存量保单:有效业务内含价值充实度的标尺 (20)2、投资端:利率与资本市场扰动为业绩波动的周期性变量 (21)(1)资产配置结构各具特色,协议存款再配置压力有望在三季度缓解 (21)(2)利率上行初期助力修复险企投资收益 (23)三、价值重估拐点 (25)1、强监管与有序创新叠加引导行业良性稳健发展 (25)2、短期受利率上行拖累内含价值二季度增长,偿二代驱动内含价值换挡提速趋势不变 (27)3、合同准备金补提和折现率调整改善利润释放空间 (29)4、长端利率上行利大于弊,但短期承压 (31)四、财险承压,二次商改或将提升市场集中度 (32)1、承保端:保费收入整体放缓,结构上倚重车险 (32)2、利润端:行业实现微利,二次商车费改重新平衡中致利润承压 (34)。

2017年保险行业分析报告

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(此文档为word格式,可任意修改编辑!)2017年6月正文目录1.保险行业投资驱动负债的“大跃进”周期结束 (6)1.1政策+居民财富累积+人口老龄化驱动保险大跃进 (6)1.1.1宽政策周期成为行业大跃进的外生动力源 (8)1.1.2中等收入群体崛起与人口老龄化为行业大跃进的内生动力源 (10)1.2上市险企马太效应显著,中小险企跑马圈地时代结束 (12)1.2.1上市险企马太效应显著 (12)1.2.2中小险企跑马圈地时代结束 (14)1.3保费广度与深度存在番翻空间 (16)2. 行业盈利模式变革已在路上,寻找股价驱动的敏感性因素 (17)2.1承保端:寿险加速回归本源,挺近死差益 (19)2.1.1产品结构:传统险占比复苏+健康险高速增长,保障型保单实现高盈利性 (19)2.1.2 产品渠道:走进大个险时代,银保渠道发力期缴 (22)2.1.3存量保单:有效业务内含价值充实度的标尺 (28)2.2投资端:利率与资本市场扰动为业绩波动的周期性变量 (29)2.2.1资产配置结构各具特色,协议存款再配置压力有望在三季度缓解 (29)2.2.2利率上行初期助力修复险企投资收益 (33)3.价值重估拐点:股价的锚-内含价值 (36)3.1强监管与有序创新叠加引导行业良性稳健发展 (36)4.财险承压,二次商改或将提升市场集中度 (44)4.1承保端:保费收入整体放缓,结构上倚重车险 (44)4.2利润端:行业实现微利,二次商车费改重新平衡中致利润承压 (47)5. 主要公司分析 (50)5.1中国平安 (51)5.2新华保险 (51)6. 风险提示 (52)图目录图1:保险公司总资产、净资产及增速 (7)图2:保险公司保费收入及增速 (7)图3:保险公司利润及增速 (8)图4:险资运用余额与险资收益率及增速 (8)图5:城镇居民可支配收入与支出 (11)图6:人口老龄化趋势已形成 (11)图7:保费总收入及增速情况 (12)图8:上市险企营收及同比增速 (13)图9:上市险企归母公司净利润及同比增速 (13)图10:上市险企ROE保持相对高位 (14)图11:中小保险公司保费收入下滑显著 (15)图12:部分中小险企保户投资款新增交费累计值 (15)图13:险企利润同比增速 (16)图14:上市险企新业务价值及增速 (18)图15:上市险企新业务价值率 (18)图16:新华保险寿险保费收入结构及同比增速 (20)图17:中国太保寿险保费收入结构及同比增速 (20)图18:中国平安寿险保费收入结构及同比增速情况 (21)图19:中国人寿寿险保费收入结构及同比增速情况 (21)图20:中国平安新业务长期保障型产品蕴含高价值 (22)图21:四大上市险企销售代理人及同比增速 (24)图22:中国平安、太保人均产能及保单数情况 (25)图23:退保率 (25)图24:13个月保单继续率 (26)图25:银保渠道新业务价值总体下降 (27)图26:上市险企的有效业务价值及同比增速 (28)图27:上市险企有效业务价值/内含价值 (29)图28:保险行业资产配置结构 (30)图29:新华保险资产配置结构 (30)图30:中国太保资产配置结构 (31)图31:中国平安资产配置结构 (31)图32:中国人寿资产配置结构 (32)图33:上市险企银行存款到期时间分布单位:亿元 (32)图34:上市公司和行业银行存款占比变化 (33)图35:净投资收益率走势 (34)图36:总投资收益率走势 (34)图37:2016Q1与近期股市震荡 (35)图38:2016Q4债市波动 (35)图39:内含价值及同比增速 (39)图40:新业务占比内含价值比重逐步提升 (40)图41:传统险种的基础利率三段式曲线 (42)图42:上市险企合同准备金占负债比重情况 (42)图43:中债国债到期收益率 (42)图44:上市险企调整净资产单位:亿元 (43)图45:上市险企寿险最低资本占比不断上升单位:亿元 (44)图46:财险行业及上市险企保费收入同比 (45)图47:中国平安保费收入结构 (45)图48:中国太保产险保费收入结构 (46)图49:太平财险保费收入结构 (46)图50:中国财险保费收入结构 (47)图51:汽车销售量同比下滑将拉低行业增速单位:百万 (47)图52:上市险企综合成本率 (48)图53:上市险企保费收入市场份额及集中度 (49)图54:上市险企产险赔付率 (49)图55:上市险企产险费用率 (50)图56:A股保险板块估值 (51)表目录表1:2012年-2017年3月的宽政策周期 (9)表2:中国及全球保费密度 (16)表3:中国及全球保费深度 (17)表4:上市险企2016年保费收入前5大险种 (22)表5:上市险企新保单保费规模情况 (24)表6:新保单银保渠道保费占比变化 (27)表7:渠道保费收入及占比变化 (27)表8:四家险企最近单季投资收益情况 (36)表9:新金融工具相关会计准则的修订完善 (37)表10:严监管政策引导行业回归行业回归本源 (37)表11:偿一代与偿二代的区别 (39)表12:四家险企长期投资收益率假设 (40)表13:四家险企风险贴现率假设单位:% (40)表14:上市险企内含价值换挡增速单位:亿元 (41)表15:折现率调整对税前利润的变动分析单位:亿元 (42)表16:准备金补提对税前利润的影响单位:亿元 (43)表17:大型险企财险销售渠道与服务多元化 (50)表18:推荐标的盈利预测 (52)1.保险行业投资驱动负债的“大跃进”周期结束1.1政策+居民财富累积+人口老龄化驱动保险大跃进近年来保险行业快速发展源自居民财富增长与政策红利,行业发展经历了六年巨变,地貌被“重塑”。

2017年保险行业分析报告

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(此文档为word格式,可任意修改编辑!)正文目录1.保险行业投资驱动负债的“大跃进”周期结束 (6)1.1政策+居民财富累积+人口老龄化驱动保险大跃进 (6)1.1.1宽政策周期成为行业大跃进的外生动力源 (8)1.1.2中等收入群体崛起与人口老龄化为行业大跃进的内生动力源 (10)1.2上市险企马太效应显著,中小险企跑马圈地时代结束 (11)1.2.1上市险企马太效应显著 (11)1.2.2中小险企跑马圈地时代结束 (13)1.3保费广度与深度存在番翻空间 (15)2. 行业盈利模式变革已在路上,寻找股价驱动的敏感性因素 (16)2.1承保端:寿险加速回归本源,挺近死差益 (17)2.1.1产品结构:传统险占比复苏+健康险高速增长,保障型保单实现高盈利性 (17)2.1.2 产品渠道:走进大个险时代,银保渠道发力期缴 (21)2.1.3存量保单:有效业务内含价值充实度的标尺 (26)2.2投资端:利率与资本市场扰动为业绩波动的周期性变量 (27)2.2.1资产配置结构各具特色,协议存款再配置压力有望在三季度缓解. 272.2.2利率上行初期助力修复险企投资收益 (31)3.价值重估拐点:股价的锚-内含价值 (34)3.1强监管与有序创新叠加引导行业良性稳健发展 (34)4.财险承压,二次商改或将提升市场集中度 (42)4.1承保端:保费收入整体放缓,结构上倚重车险 (42)4.2利润端:行业实现微利,二次商车费改重新平衡中致利润承压 (45)5. 主要公司分析 (48)5.1中国平安 (49)5.2新华保险 (49)6. 风险提示 (50)图目录图1:保险公司总资产、净资产及增速 (6)图2:保险公司保费收入及增速 (7)图3:保险公司利润及增速 (7)图4:险资运用余额与险资收益率及增速 (8)图5:城镇居民可支配收入与支出 (10)图6:人口老龄化趋势已形成 (11)图7:保费总收入及增速情况 (12)图8:上市险企营收及同比增速 (12)图9:上市险企归母公司净利润及同比增速 (13)图10:上市险企ROE保持相对高位 (13)图11:中小保险公司保费收入下滑显著 (14)图12:部分中小险企保户投资款新增交费累计值 (14)图13:险企利润同比增速 (15)图14:上市险企新业务价值及增速 (17)图15:上市险企新业务价值率 (17)图16:新华保险寿险保费收入结构及同比增速 (18)图17:中国太保寿险保费收入结构及同比增速 (19)图18:中国平安寿险保费收入结构及同比增速情况 (19)图19:中国人寿寿险保费收入结构及同比增速情况 (20)图20:中国平安新业务长期保障型产品蕴含高价值 (20)图21:四大上市险企销售代理人及同比增速 (23)图22:中国平安、太保人均产能及保单数情况 (23)图23:退保率 (24)图24:13个月保单继续率 (24)图25:银保渠道新业务价值总体下降 (26)图26:上市险企的有效业务价值及同比增速 (26)图27:上市险企有效业务价值/内含价值 (27)图28:保险行业资产配置结构 (28)图29:新华保险资产配置结构 (28)图30:中国太保资产配置结构 (29)图31:中国平安资产配置结构 (29)图32:中国人寿资产配置结构 (30)图33:上市险企银行存款到期时间分布单位:亿元 (30)图34:上市公司和行业银行存款占比变化 (31)图35:净投资收益率走势 (32)图36:总投资收益率走势 (32)图37:2016Q1与近期股市震荡 (33)图38:2016Q4债市波动 (33)图39:内含价值及同比增速 (37)图40:新业务占比内含价值比重逐步提升 (38)图41:传统险种的基础利率三段式曲线 (39)图42:上市险企合同准备金占负债比重情况 (40)图43:中债国债到期收益率 (40)图44:上市险企调整净资产单位:亿元 (41)图45:上市险企寿险最低资本占比不断上升单位:亿元 (41)图46:财险行业及上市险企保费收入同比 (42)图47:中国平安保费收入结构 (43)图48:中国太保产险保费收入结构 (43)图49:太平财险保费收入结构 (44)图50:中国财险保费收入结构 (44)图51:汽车销售量同比下滑将拉低行业增速单位:百万 (45)图52:上市险企综合成本率 (46)图53:上市险企保费收入市场份额及集中度 (46)图54:上市险企产险赔付率 (47)图55:上市险企产险费用率 (47)图56:A股保险板块估值 (49)表目录表1:2012年-2017年3月的宽政策周期 (9)表2:中国及全球保费密度 (15)表3:中国及全球保费深度 (16)表4:上市险企2016年保费收入前5大险种 (21)表5:上市险企新保单保费规模情况 (22)表6:新保单银保渠道保费占比变化 (25)表7:渠道保费收入及占比变化 (25)表8:四家险企最近单季投资收益情况 (34)表9:新金融工具相关会计准则的修订完善 (35)表10:严监管政策引导行业回归行业回归本源 (35)表11:偿一代与偿二代的区别 (37)表12:四家险企长期投资收益率假设 (38)表13:四家险企风险贴现率假设单位:% (38)表14:上市险企内含价值换挡增速单位:亿元 (39)表15:折现率调整对税前利润的变动分析单位:亿元 (40)表16:准备金补提对税前利润的影响单位:亿元 (40)表17:大型险企财险销售渠道与服务多元化 (48)表18:推荐标的盈利预测 (50)1.保险行业投资驱动负债的“大跃进”周期结束1.1政策+居民财富累积+人口老龄化驱动保险大跃进近年来保险行业快速发展源自居民财富增长与政策红利,行业发展经历了六年巨变,地貌被“重塑”。

2017年保险行业分析报告

2017年保险行业分析报告

2017年保险行业分析报告2017年5月目录一、需求崛起保费快增长期可持续 (4)1、行业保费整体上持续快速增长 (4)2、强监管环境传统大险企竞争优势突显上市险企保费快速增长 (5)3、保费持续快速增长的动力 (6)二、回归保障转型推动价值快速增长 (8)1、以代理人渠道为主、银保渠道为辅 (8)2、保障类产品占比显著提升 (8)3、期交和长期产品占比提升 (9)4、转型推动价值快速增长 (10)三、利率上行利大于弊业绩逐步好转 (11)1、利率风险的传导路径 (11)2、传统险准备金因折现率下降导致的增提压力逐步降低18年出现拐点 (12)3、利率上升对存量固收类资产负面影响有限 (18)4、投资端持续边际改善—利率上升提升险资投资收益率 (19)四、价值增长持续改善 (21)1、内含价值增速稳中有进 (21)2、新业务价值2016年增速平均接近60% (22)3、传统保障产品享受偿二红利价值增长提速 (23)上市险企基本面各方面均处于改善或者改善预期临近的过程中,同时巨头积极主动转型,叠加利率上行光环加成,配合一季度业绩超预期,共振下驱动保险估值脱离底部。

往后看,我们判断上市险企基本面改善长期可持续,金融强监管下并不受影响,到18 年继续向上看20%空间,至行业1.2 倍P/EV 估值。

行业原保费持续快速增长。

17 年开门红维持快速增长势头,前两月人身险规模同比增35%。

此外上市险企竞争优势凸显,平安、太保原保费收入增速进一步超越行业,新华明年有望实现质变超越。

因上市险企个险代理人队伍培养已逐步开花结果,同时强监管对于上市大险企而言更是变相奖励。

转型推动新业务价值持续快速增长。

代理人渠道是寿险公司价值的主要来源,新业务价值贡献超90%。

四大险企代理人数量持续上升,整体维持30%以上增速;此外保障型、期缴和长期产品新业务价值率明显较高,四大险企相关类型产品今年以来占比明显提升并且有望趋势性增长,推动新业务价值持续提升,2016 年新业务价值率同比平均提升超5pct,2017 维持提升趋势。

2017年保险行业市场调研和投资咨询分析报告

2017年保险行业市场调研和投资咨询分析报告

2017年保险行业市场调研和投资咨询分析报告本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心,行业协会,上市公司年报,国家相关统计部门以及第三方研究机构等。

目录第一节全球主要经济体利率不断下行 (6)第二节利率下行导致保险公司盈利能力下降,发展战略面临两难选择 (8)一、理论上利率下行将使得保险产品价格上升 (8)二、上市中国财险公司能较好应对利率下行 (11)1、国际上长尾业务受利率下行影响大,但中国并未显现此特征 (11)2、上市中国财险公司承保盈利丰厚,在降息周期中能保持合理盈利水平. 133、与美日财险比较,领先上市中国财险公司应对利率下行能力更强 (16)4、2025年左右优秀财险公司有望保持10%左右的ROE (18)三、低利率环境令寿险业发展面临更多不确定性 (19)1、国际经验来看,传统业务盈利对利率风险免疫性更高 (20)2、短期来看,利率下行从投资收益和准备金两方面挤压寿险公司当期盈利213、长期低利率将导致寿险公司EV估值基准下移 (25)4、目前来看,局部利差损问题发生的可能性也很低 (27)5、2013年来中资寿险公司的当年资金成本有明显上升 (30)四、中国保险公司投资收益率与利率的相关性将会逐渐增强 (33)五、利率与保险公司估值 (35)第三节保险公司应对低利率的措施 (39)一、负债端改善,提升承保盈利能力 (39)1、友邦中国的成功经验 (39)2、新华保险转型经验 (41)3、如何权衡成本刚性化风险与增加保障收益 (43)二、资产端拓宽投资渠道,提升资产收益率 (44)1、增加海外投资可以在一定程度上抵御中国利率下行风险 (45)2、可适当增加权益投资配置 (47)第四节短期内仅有反弹机会,中长期不悲观,可以买入边际提升的优质寿险公司52 第五节未来展望 (54)一、中国未来利率前景 (54)二、低利率环境下海外保险公司的运营状况 (55)1、中国人寿台湾 (55)2、日本生命保险株式会社 (57)3、韩国三星人寿 (59)4、法国CNP (62)图表目录图表1:主要经济体十年期国债收益率(%)持续下行 (7)图表2:不同利率下,保额10万的简单养老险所需的保费测算 (9)图表3:中国寿险行业保费增速与预期回报率高度相关 (10)图表4:传统险费改后,保费占比显著提升 (10)图表5:我们估计目前传统险预定利率维持在3.5%左右 (10)图表6:法国长尾和短尾业务盈利来源(2001-10年平均) (12)图表7:中国财险行业长尾业务占比不到3%(2014年) (12)图表8:PICC的长尾业务承保盈利总体好于短尾业务 (13)图表9:2015年上市财险公司盈利源简析 (14)图表10:ROE不变时,1%的投资收益变化平均相当于上市财险公司1.26%的综合成本率变化(2015) (15)图表11:投资收益下降1%上市财险公司利润变化(2015) (15)图表12:不同情景下,财险公司ROE测算 (15)图表13:日本财险公司利润主要来自于投资收益 (16)图表14:美国财险公司盈利也主要来自于投资收益 (17)图表15:美日财险公司资产积累规模显著高于中国 (17)图表16:在ROE不变的情况下,美日财险公司投资收益率下降1%,需要综合成本率改善3个点以上 (18)图表17:PICC未来ROE预测 (19)图表18:随着资产积累,PICC盈利利率敏感性逐渐增加 (19)图表19:德国定期保险(纯风险产品)的盈利来源分析 (21)图表20:德国养老储蓄保险的盈利来源分析 (21)图表21:平安人寿的利润主要来自于投资 (22)图表22:2007-15年,利息股息贡献了平安人寿6成左右的投资收益 (23)图表23:平安和太保固定收益类资产的久期(2015) (23)图表24:寿险公司净投资收益类预测 (23)图表25:2016年750天国债移动平均下行压力加大 (24)图表26:评估利率下行10bp对主要股市2015年的影响 (24)图表27:中资寿险公司VIF关于投资收益率假设的敏感性 (25)图表28:中资寿险公司NBV关于投资收益率假设的敏感性 (26)图表29:中资寿险公司EV关于投资收益率假设的敏感性 (26)图表30:集团EV关于投资收益率假设的敏感性 (26)图表31:日本保险行业的预定利率与投资收益率 (28)图表32:在利差损时代,日本寿险业的三差构成 (28)图表33:中国保险产品预定利率 (29)图表34;当前不同保险产品的预定利率 (29)图表35:中国人寿长期资金成本上行预测 (32)图表36:新华保险长期资金成本上行预测 (32)图表37:十年期国债收益率与基准利率的相关性 (34)图表38:保险公司投资收益率与十年期国债收益率相关性 (34)图表39:欧美保险公司的P/B与十年期国债收益率 (36)图表40:港股寿险公司P/B与总收益率更相关 (36)图表41:PICC的P/B与总投资收益率 (37)图表42:P/B与十年期国债相关性比较 (37)图表43:友邦中国的新业务边际显著高于中资寿险公司 (40)图表44:友邦产品前五大产品占当期标准保费比例 (40)图表45:新华代理人渠道的新业务边际好于同业 (42)图表46:新华首年保费中传统险和健康险占比提升显著 (42)图表47:不同情景下,传统险和分红险利差比较 (44)图表48:在3.5%投资收益率下,各公司整体新业务边际 (44)图表49:中国保险业海外投资占比低(2014) (46)图表50:日本保险业海外投资收益率远好于国内投资 (46)图表51:中国十年期国债收益率在主要经济体中位居前列(03/2016) (46)图表52:中国最高级别的十年期企业债收益率也较主要国家高(03/2016) (47)图表53:中国保险公司权益类投资占比偏低(2015) (48)图表54:主要市场股指平均回报与十年期国债收益率差 (49)图表55:2004-14年日本国内股票回报超过债券约100bp (49)图表56:三星保险股票投资收益远低于固定类投资 (50)图表57:中国人寿权益类资产投资收益率远好于其综合投资收益率,只不过波动较大 (50)图表58:国内优先股回报率也极具吸引力 (50)图表59:国内PE投资回报也十分可观 (51)图表60:全球保险公司的P/B-ROE (53)图表61:中国人寿(台湾)的投资收益率 (56)图表62:中国人寿(台湾)的ROE与A/E (56)图表63:12年来,中国人寿(台湾)的每股净资产年复合增长约6% (57)图表64:得益于股市表现,Nipponlife近两年综合投资收益率可观 (58)图表65:2004-15年,生命保险综合投资收益率对十年期国债利差平均约189bp (58)图表66:2004-15年,生命保险株式会社平均ROE为7% (59)图表67:2004-15年,生命保险BVPS复合增速仅仅3.5% (59)图表68:三星保险的投资收益率 (60)图表69:三星投资收益率与十年期国债利差 (60)图表70:三星保险的ROE和A/E (61)图表71:三星的BVPS的增长 (61)图表72;CNP投资收益率 (62)图表73:CNP与十年期国债利差(2012-15年平均) (63)图表74:CNP的ROE与A/E (63)图表75:2014-15年CNP的BVPS年复合增速为6% (64)表格目录表格1:国寿和太保资金成本测算 (32)第一节全球主要经济体利率不断下行上世纪90年代以来,全球主要发达经济体的利率进入下行趋势。

2017年保险中介行业分析报告

2017年保险中介行业分析报告

2017年保险中介行业分析报告2017年4月目录一、行业管理 (3)1、行业监管部门 (3)2、行业监管体制 (4)二、行业生命周期 (8)1、第一阶段:起步阶段(1949年-1991年) (8)2、第二阶段:发展阶段(1992年-2000年) (8)3、第三阶段:相对成熟阶段(2001年至今) (9)三、行业市场规模 (9)1、保险行业整体市场规模 (9)2、保险中介行业整体市场状况 (11)四、行业风险特征 (12)1、行业周期性风险 (12)2、行业监管风险 (13)3、行业管理风险 (13)五、行业壁垒 (14)1、政策壁垒 (14)2、资金壁垒 (15)3、市场区域壁垒 (15)六、影响行业发展的因素 (16)1、有利因素 (16)(1)国家政策的支持 (16)(2)市场需求潜力较大 (17)(3)保险代理机构的专业优势带来新的发展契机 (17)2、不利因素 (18)(1)行业竞争激烈 (18)(2)行业服务较为同质化,创新能力不足 (18)保险中介是在我国经济社会改革开放的大背景下,顺应我国保险业市场化发展进程而出现和发展的,从无到有、从小到大、从少到多、从弱到强、从不被认可到广泛深度参与保险交易活动,是推动我国保险业市场化进程不断深化的有生力量。

目前,我国保险中介市场仍处于发展的起步阶段,与保险业发展和经济社会需要还有很大差距。

保险中介是指介于保险经营机构之间或保险经营机构与投保人之间的,专门从事保险业务咨询与招揽、风险管理与安排、价值衡量与评估、损失鉴定与理算等中介服务活动,并从中依法获取佣金或手续费的单位和个人。

一、行业管理1、行业监管部门本行业的行政主管部门是中国保险监督管理委员会。

中国保险监督管理委员会主要根据国务院授权履行行政管理职能,依照法律、法规统一监督管理全国保险市场,维护保险业的合法、稳健运行,其职责包括:拟定保险业发展的方针政策,制定行业发展战略和规划;起草保险业监管的法律、法规;制定业内规章。

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2017年保险代理中介行业分析报告
2017年1月
目录
一、行业管理 (4)
1、行业主管部门 (4)
2、行业相关法律法规及产业政策 (5)
二、行业产业链分析 (6)
三、行业发展情况 (7)
1、行业发展历程 (7)
(1)第一阶段:保险中介的雏形阶段(1979 年-1991 年) (7)
(2)第二阶段:保险中介主体的多元化、全面化阶段(1992年-2001年) (8)
(3)第三阶段:保险专业中介机构快速发展(2002年至今) (8)
2、行业发展前景 (9)
(1)下游市场需求大 (9)
(2)互联网保险营销 (9)
3、行业发展趋势 (10)
(1)专业化 (10)
(2)集团化 (10)
(3)综合化 (11)
四、行业市场规模 (11)
1、保险中介渠道保费收入 (11)
2、保险专业中介机构数量 (12)
3、专业中介渠道保费收入 (13)
五、影响行业发展的因素 (14)
1、有利因素 (14)
(1)市场准入门槛提高 (14)
(2)国家政策支持 (14)
(3)行业自身有利条件 (14)
2、不利因素 (15)
(1)行业监管不足 (15)
(2)社会认可度不够 (15)
(3)从业人员素质有待提高 (16)
六、行业风险特征 (16)
1、市场无序竞争的风险 (16)
2、监管政策变化的风险 (17)
3、代理佣金下降的风险 (17)
保险中介是指介于保险经营机构之间的或保险经营机构与投保人之间的,专门从事保险业务咨询与招揽、风险管理与安排、价值衡量与评估、损失鉴定与理算等中介服务活动,并从中依法获取佣金或手续费的单位或个人。

我国保险中介市场主要由保险代理人、保险经纪人、保险公估人构成。

其中,保险代理人包括保险代理机构、保险兼业代理及保险个人代理,保险代理机构主要是专业保险代理公司,保险兼业代理主要包括银行、邮政、个人、电话、互联网等。

一、行业管理
1、行业主管部门
根据《保险专业代理机构监管规定》(2013年修订),中国保监会根据《保险法》和国务院授权,对保险专业代理机构履行监管职责。

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