我国融资融券交易下的转融通机制研究
转融通业务模式及公司定向融券业务介绍
转融通业务模式及公司定向融券业务介绍转融通是指将证券资产转让给融资方，并同时进行借入资金的业务模式。
转融通业务的主要参与方包括证券交易所、证券登记结算机构、融资方和融券方。
转融通业务的基本流程如下：融券方将其持有的可充当担保品的证券资产转让给融资方，融资方向融券方提供资金，用于满足融券方的资金需求。
融券方在一定期限内支付融资费用，并在约定的时间将融资方提供的资金还款。
同时，融券方支付一定保护费用，作为融资方提供资金的担保。
1.目的：转融通业务的主要目的是通过融资方提供的资金，为融券方提供短期资金支持，并利用融券方的证券资产作为担保，降低融资方的风险。
2.参与方：转融通业务的参与方主要包括证券交易所、证券登记结算机构、融资方和融券方。
证券交易所负责制定和监管相关业务规则，证券登记结算机构负责办理证券的转让和结算，融资方为融券方提供资金支持，融券方提供证券资产作为担保。
3.安全性：转融通业务的安全性主要体现在两个方面。
一方面，融资方提供的资金被融券方的证券资产所担保，一旦融券方无法如期归还资金，融资方可以依法处置担保证券；另一方面，融券方提前归还资金后，可以要求融资方将担保证券归还给融券方。
定向融券是证券市场中一种特殊的融资手段，主要是为了满足特定投资者的短期融资需求。
定向融券业务的主要参与方包括证券公司、融券方和融券公司。
定向融券业务的主要流程如下：融券方通过与融券公司签订合约，将其所持有的证券资产提供给融券公司作为融资担保。
融券公司向融券方提供资金，用于满足其短期融资需求。
融券方在约定的时间内支付一定利息和保证金，并在到期日偿还融资本息。
同时，融券方还需要支付一定的费用，作为融资方提供资金的担保。
定向融券业务的特点如下：1.客户定制：定向融券业务是一种根据投资者个别需求而设计的融资工具，主要满足短期融资需求。
投资者可以根据自己的情况和需求，选择合适的定向融券方式和融券利率，以满足其特定的融资需求。
转融通业务介绍
出借人
证券公司
证券金融公司
1.5 转融通与融资融券账户
中国证券登记结算公司
证券金融公司
证券金融公司证券交收账户
证券公司
证券金融公司 转融通担保证
券账户
转融通专用 证券账户
证券金融公 司自营证券
账户
证券公司转融 通担保证券账
户
证券公司证券交收账户
证券金融公司资金交收账户
商业银行
证券金融公司 转融通担保资
客户预期收益 服务方式
公司可以与客户协商确定出借证券费率，出借费率一般不低于转融通平台通用报价费率。
公司与客户达成借券协议，通过转融通平台办理证券借贷，融券期间，公司为客户提供 权益补偿、资产报告等服务。
服务流程
公司向客户征询需借入的证券，双方达成借券协议； 信用交易部按照客户要求通过转融通平台提交出借证券委托，同时向转融通平台提交借 入证券委托； 委托成交后，证券金融公司将证券划入公司融券专用账户； 公司在约定日期向出借人归还证券，同时向出借人支付融券费用。
对冲基金、私募基金、房地产
公司等
致谢！
1.3 转融通业务参与人
证券金融公司制定转融通参与人管理规则，对参与人进行适当性管理，并 与参与人签订合同。
证券金融公司
证券金融公司具有双重身份， 既是出借人的借入方，也是借 入人的出借方。
出借人
依法持有资金和证券的机构 投资者，可以向证券金融公 司出借证券，包括上市公司 国有股东、一般机构股东、 证券投资基金、保险公司、 社保基金、证券公司和其他 机构。
金账户
转融通专用资 金账户
证券金融公 司自有资金
账户
证券公司转融 通担保资金账
户
证券公司资金交收账户
转融通交易规则-概述说明以及解释
转融通交易规则-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述转融通交易是指证券公司客户持有证券，将其出借给证券公司进行融资，并约定在一定期限后归还相同类型和数量的证券的一种金融交易形式。
转融通交易规则是为了规范和管理这种交易而制定的一系列规定和流程。
转融通交易在中国金融市场逐渐受到重视，并且在提高市场流动性、降低交易成本等方面发挥着积极作用。
本文将围绕转融通交易的概念、规则内容和风险管理进行探讨，以期进一步了解和掌握这一金融工具的运作机制和风险控制方法。
1.2 文章结构文章结构部分主要包括以下内容:1. 介绍转融通交易的概念和背景2. 分析转融通交易的规则内容，包括交易主体、交易流程、交易品种等相关规定3. 探讨转融通交易的风险管理措施，包括监管机构的监督、风险评估和风险防范等方面4. 总结转融通交易的优势和不足之处，展望未来发展趋势5. 提出建议和对未来发展的展望文章结构清晰明了，层次分明，通过逐步展开每个部分的内容，读者可以更好地理解转融通交易规则的相关内容。
1.3 目的在本文中，我们的目的是深入探讨转融通交易规则，了解其背景和内容。
通过介绍转融通交易的概念，规则内容和风险管理措施，帮助读者更好地理解这一金融市场工具的运作机制。
同时，我们也希望通过对转融通交易规则进行分析和总结，为相关从业人员提供参考，帮助他们更好地遵循规则进行业务操作，减少风险并保障市场的稳定和健康发展。
最终，我们希望通过这篇文章的讨论和分享，提高读者对转融通交易规则的认识和理解，为金融市场的发展和监管提供有益的参考和借鉴。
2.正文2.1 转融通交易概念转融通交易是指银行等金融机构利用融出方的融通资金，以购买融入方提供的担保证券或其他质押品，并约定在未来一定时间后按事先约定利率支付利息，再按约定价格赎回担保证券或其他质押品的一种交易形式。
转融通交易的基本原理是，融资方将自己持有的证券作为担保，向银行等金融机构融入资金，再利用融入的资金购买其他有价证券以获取收益。
证券公司融资融券与转融通业务介绍
业务特点-自身特点
• 放大收益和风险。关 键是看保证金比例以
及担保物折算率
• 重视存量客户，客 户需要在公司开户
18个月，50万资产， 与其他券商直接竞 争较小
杠杆性
开发存 量客户
• 规模产生效益。息费 收入稳定，只要稳步 扩大融资融券余额， 可以稳步扩大息费收
入
规模效 “给钱”
应
业务
• “给钱”业务。出借 资金和证券，很容易 获得客户的信任，在 客户营销上的优势得
对证券公司的影响
扩大客户源和稳定客户群
在营销和挽留客户方面，相对于其 他有融资融券资格的券商，也不再
被动
完善业务结构
提高对闲置资金以及证券的利用率， 为基金业务和IB业务的开展添加推
力
业务发展历程
2019年3 •第一批融资融券试点开始
月
2019年6 •第二、第三批券商试点开始
月、12月
2019年 •融资融券标的由90只扩展到288只左右
融资融券余额 月度融资增量 月度融资融券增量 38206864281 46750226721 57046001992 61033529478 4067593514 3987527486 64139886772 2934151543 3106357294 67494970364 3436849556 3355083592 70058919748 2329102644 2563949384 76996412337 6733621767 6937492589
12月
2019年6 •第四、第五批券商开业，业务转常规
月、8月
2019年 •转融通试点开业
10月
业务现状-市场规模
日期 2019年12月30日
全面实行注册制上交所融资融券与转融通证券出借规则解读课后测试
全面实行注册制上交所融资融券与转融通证券出借规则解读课后测试全面实行注册制是我国资本市场改革的重要一环，为了进一步推进注册制改革，上交所于近期发布了融资融券与转融通证券出借规则，这对于投资者和市场参与者来说都具有重要意义。
本文将对这一规则进行详细解读，以帮助读者更好地理解和应用。
引言概述：全面实行注册制是我国资本市场改革的重要举措，旨在提高市场效率和投资者保护水平。
上交所发布的融资融券与转融通证券出借规则，为市场参与者提供了更多的融资融券和证券出借机会。
下面将从五个大点来详细阐述这一规则的具体内容和影响。
正文内容：1. 融资融券规则解读1.1 融资融券基本概念1.2 融资融券的操作流程1.3 融资融券的风险与控制1.4 融资融券的申请和审批流程1.5 融资融券的市场影响2. 转融通证券出借规则解读2.1 转融通证券出借的定义和范围2.2 转融通证券出借的操作流程2.3 转融通证券出借的风险与控制2.4 转融通证券出借的申请和审批流程2.5 转融通证券出借的市场影响3. 融资融券与转融通的区别与联系3.1 融资融券与转融通的定义和目的3.2 融资融券与转融通的操作方式3.3 融资融券与转融通的风险与控制3.4 融资融券与转融通的市场影响3.5 融资融券与转融通的互补与协同作用4. 注册制对融资融券与转融通的影响4.1 注册制改革的背景和目标4.2 注册制对融资融券的影响4.3 注册制对转融通的影响4.4 注册制对融资融券与转融通的市场影响4.5 注册制对投资者的影响与建议5. 融资融券与转融通的发展前景5.1 融资融券与转融通的市场需求5.2 融资融券与转融通的发展趋势5.3 融资融券与转融通的政策支持5.4 融资融券与转融通的风险与挑战5.5 融资融券与转融通的未来展望总结：全面实行注册制对于融资融券与转融通的规则制度改革具有重要意义。
通过本文的解读，我们对融资融券与转融通的规则有了更深入的了解。
浅谈融资融券交易在中国的发展现状
融资融 券在 法律 上得到规 范也 有近 百年的历史 ， 由于经济 发展所 处的阶段和发展水 平的不 同 ， 社会经 济制 度和 历史发展
股 票市 场 运行 上 ，即 多次 出现 暴涨 暴跌 的 情况 ，上证 综指
２ ０ ０ ５ －２ ０ ０ ７ 年两年 间从 ９ ９ ８点上涨到 ６ １ ２ ４点 ，而在随后 的一
务暂时搁置。 ２ ０ １ ０ 年初 ， 国内经济形势趋于稳定 ， 国务院原则上 同意开展融资融券业务试点 。深圳 、 上海交易所 向 ６ 家 券商发
满足客户的需求 ， 证金公司不直接 与个 人交易 。集 中授信模式
源配置效 率。
我国台湾 、 香港地 区于上个 世纪 末正式启动了融 资融 券业
务 。台湾地区的模式具有 自身的特点 ， 实行信用交易“ 双轨 制” 。
一
方面， 存在证 券金 融公 司 ， 为券 商提供转 融通服 务 ， 另一方
面 ，证 券金融公司通过 没有 自营融 资融券业 务的券 商作为代 理， 向投 资者提供融 资融券服 务。证 券金融公司和券商之 间既
投资者做空 Ａ股打开了一扇窗， 有望带来证券市场的重大变化。
一
、
发 达 国 家 和 地 区 融资 融 券 交 易 的发 展 状 况
２ ０ １ １ 年８ 月１ ９日， 证 监会发布 《 转融通业务监督管理试行 办法 （ 草案 ） 》 ， 并向社会公开征求意见 。 同年 １ ０ 月１ ９日， 证券金
是合作又 是竞争关系。
二、 国 内市 场 卖 空 交 易 的发 展 历 程
转融通的概念,功能和操作流程
转融通的概念,功能和操作流程下载温馨提示:该文档是我店铺精心编制而成，希望大家下载以后，能够帮助大家解决实际的问题。
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我国融资融券业务的现状分析
我国融资融券业务的现状分析融资融券业务主要目的是为证券市场提供卖空机制，而最早的卖空交易距今已有400多年的历史了，是一位荷兰商人卖空了东印度公司的股票。
在十八世纪中期，英国政府认为卖空交易是一种典型的投机行为，不利于市场的问题，禁止卖空交易长达100年之久。
而如今，国外成熟的资本市场以及部分新兴国家都允许了卖空交易，例如日本在1954年引入卖空机制，香港则是在1994年开始卖空机制改革，而我国则是在2008年启动融资融券业务试点工作。
融资融券交易具体包括两个层面，其一是银行、保险以及基金对证券公司进行融资融券，其二是证券公司对投资者进行融资融券。
目前，由于我国转融通机制的缺乏，证券公司不能从银行、保险以及基金取得融资融券，只能利用其自身资金以及证券对投资者进行融资融券业务。
融资实质上是指投资者借钱买入证券；而融券实质上是指投资者借入证券卖出，并在事后的一段时间内归还证券。
融资融券业务中券商面临着违约风险、对冲风险以及流动性风险，因此需要投资者缴纳一定数量的资金或者债券进行抵押担保。
一、我国融资融券业务试点中存在的问题我国开展融资融券业务最根本的目的在于引入卖空机制，除此之外还能给券商带来新的利润增长点、丰富投资者的选择以及价格发现等，然而试点期间的情况表明融资融券的基本功能并没有得以实现，需要我们加以重视。
统计数据显示融资融券余额在2011年底接近400亿元，按平均的融资融券利率10%来计算，一年可以为带来40亿元左右的利润增长。
然而，由于融资融券的准入门槛过高，大多数投资者无法参与融资融券业务，并且融券数量以及规模过小，卖空机制受到了极大的限制。
可以说融资融券业务除了给券商带来了新的利润增长点，其他功能都是大打折扣。
（1）门槛过高融资融券试点期间对证券公司设置了较高的准入门槛，主要体现在对净资本的硬性要求方面——最近半年的净资本均在12亿元以上，过高的门槛导致试点期间只有25加证券公司能够从事融资融券业务。
对我国融资融券交易制度研究终
对我国融资融券交易制度研究终石家庄邮电职业技术学院毕业设计对我国融资融券交易制度研究2013 届金融系专业金融与证券班级金1002-17学号31004004007 31004004006 31004004036 姓名冯振勇孙建龙李彬指导教师薛俭完成日期2012年月12月20日石家庄邮电职业技术学院毕业设计任务书姓名冯振勇、孙建龙、李彬学号31004004007、31004004006、31004004036专业金融与证券（理财规划师方班级金1002-17班毕业设计题目对我国融资融券交易制度研究指导老师姓名薛俭职称或职务讲师工作单位金融系一、毕业设计内容：1.我国融资融券交易的现状2.我国融资融券交易存在的问题3.问题的对策分析二、基本要求：1.毕业设计观点正确，论据充分，有自己的见解；2.文章条理清晰、语言流畅、结构严谨；3.分析问题清楚，逻辑严密，层次分明；三、重点研究问题：对我国融资融券交易的现状及存在问题进行分析四、主要设计方法：通过指导老师的耐心指导、从图书馆、互联网上查阅相关文献资料、调研等方法搜集毕业设计原始素材，对所用资料进行选择。
并在实际调查的基础上发现问题，解决问题。
主要参考文献、资料：[1] 邓文娟，融资融券运行现状分析[J],中国证券期货，2011. 5[2] 刘凤元，中、美融资融券交易和监管规则比较分析[J],特区经济，2009.7[3] 崔媛媛，王建琼，卢涛等，融资融券运行现状分析及问题剖析[J],证券市场导报,2010.10 [4] 聂庆平，融资融券试点情况与转融通业务[J],中国金融，2011.10[5] 梁柳欣，融资融券对国内券商的影响与风险控制[D],上海.上海高级金融学院，2010.6计划进度：1．2012年10月15日—10月31日下达任务书2．2012年11月1日—11月10日撰写毕业设计提纲3．2012年11月11日—11月30日撰写毕业设计初稿4．2012年12月1日—12月20日修改毕业设计，并提交定稿5．2012年12月21日—2012年12月28日毕业设计第一批答辩6. 2013年4月19日-2013年4月29日毕业设计第二次答辩指导教师签字：年月日石家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书姓名冯振勇学号31004004007 专业金融与证券班级金1002-17班毕业设计题目对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60％）指导教师签字：年月日答辩小组建议成绩（40％）组长签字：年月日答辩委员会最后审定成绩主任签字：年月日石家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书备注姓名孙建龙学号31004004006 专业金融与证券班级金1002-17班毕业设计题目对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60％）指导教师签字：年月日答辩小组建议成绩（40％）组长签字：年月日石家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书答辩委员会最后审定成绩主任签字： 年 月 日备注姓 名 李彬 学 号 31004004036专 业 金融与证券 班 级 金1002-17班毕业设计题目对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60％）指导教师签字： 年 月 日摘 要融资融券制度是一项基本的信用交易制度。
转融通融券做空规则
转融通融券做空规则
《转融通融券做空规则》
转融通是中国证券市场上的一种独特的金融工具，可用于证券投资和融资。
融券做空是指投资者通过借入股票卖空来获利的一种交易策略。
在转融通融券市场上，融券做空有着严格的规则和监管要求。
首先，投资者需要满足一定的资格条件才能进行融券做空交易。
一般来说，投资者需要在证券公司开立融资融券账户，并满足一定的资产、信用等条件。
同时，证券公司也会对投资者的风险承受能力进行评估，以确定其是否适合进行融券做空交易。
其次，融券做空交易也需要遵循一定的交易规则。
投资者在选择融券做空标的时，需要注意可融券数量、盘中交易时段等规定。
在交易过程中，投资者需要遵循证券交易所的相关规定，进行交易费用的缴纳，并遵守相关的交易风险管理规定。
最后，融券做空交易还需受到监管部门的严格监管。
证券交易所和证监会会对融券做空交易进行监管，确保交易的公平、公正和透明。
一旦发现有投机操纵、造假欺诈等违规行为，监管部门将会对违规者进行处罚，保护市场秩序和投资者利益。
总的来说，转融通融券做空交易有严格的规则和监管要求，投资者在进行交易时需要严格遵守相关规定，以保证交易的合法性和安全性。
只有合规的投资者和合规的交易行为，才能够为市场和投资者带来更好的利益和保护。
转融通业务规则
转融通业务规则转融通业务是指商业银行通过发行资产支持证券（ABS）等方式，将其持有的信贷资产转移给信托公司，由信托公司发行专门用于回购的资产管理计划（AMC），再由商业银行通过回购协议将AMC 转回自己名下，从而实现对信贷资产的再融资。
转融通业务的规则主要包括以下几个方面：一、参与主体转融通业务的参与主体主要有商业银行、信托公司和投资者。
商业银行作为资产转移方，将信贷资产转移给信托公司；信托公司作为中介机构，发行AMC并回购商业银行的信贷资产；投资者可通过购买AMC获得稳定的投资回报。
二、资产转移商业银行通过向信托公司转移信贷资产的方式，完成资产的转移。
资产转移的方式通常包括直接转让、利息权利转让和债权转让。
商业银行需要明确资产的性质、金额和交易方式，并与信托公司签订相关协议，确保资产转移的合法性和有效性。
三、资产管理计划发行信托公司作为转融通业务的核心环节，需要发行资产管理计划（AMC），用于回购商业银行的信贷资产。
AMC的发行需要符合相关法律法规，并按照合规、透明、公平的原则进行。
信托公司需要制定详细的发行方案，包括资产池构成、收益分配方式、风险提示等内容，并向投资者提供充分的信息披露。
四、回购协议商业银行通过回购协议将AMC转回自己名下，实现对信贷资产的再融资。
回购协议需要明确回购期限、回购利率、回购金额等重要条款，并经过双方协商和签署。
商业银行需要按照约定的时间和金额进行回购操作，确保回购协议的履行。
五、风险控制转融通业务涉及的风险主要包括信用风险、流动性风险和法律风险。
商业银行需要对信贷资产进行准确评估和充分披露，确保信用风险的可控。
同时，商业银行需要做好流动性管理，确保回购资金的及时到位。
另外，商业银行和信托公司需要严格遵守法律法规，防范法律风险的发生。
转融通业务规则的建立和执行，有助于提高商业银行的资金利用效率，降低融资成本，增强风险管理能力。
同时，也为投资者提供了多样化的投资选择，满足其稳健投资的需求。
我国转融通业务的发展及监管研究
现 为典型 的市 场行 为 ． 风 险 由市 场机 制化 解 。 金融 机 构之 间 。 券 商与 客户 间都 可 以进行融 资融 券 ， 大量保
险基 金 、投资公 司和对 冲基金 等金 融机 构不 同 的投
金融 公 司充 当 中介 ． 信用 交易 操作层 级分 明。 证券金
融公 司控 制 资金和 证券信 用交 易 的倍增 效应 ．有效 的控制 了风 险 ．但 一定 程度 上降低 了资源配 置 的效
率。 台湾证券 金融 公 司既可 以为券 商 办理 资金 和证 券 转融通 业 务 ． 也 可 以直接 为投资 者提 供融 资融 券 ． 证 券金 融公 司不再 是 连结资 本市 场和 货 币市场 的唯
以需求 为 动力 的证券 行业 自主创新 路径 和适应 行 业
创新 发 展 的监 管原 则 和对 策 ． 为 实 现 行业 自主 创新 与行 政监 管 的 良性 互 动 ， 提 出 了“ 加 强 监管 、 放 松管 制” 的证 券 监 管理 念 面 向新 兴 产 业 融资 和 投 资需 求、 增强 收 益稳 定 性 的市 场 创新 业 务 和产 品被 提上 日程 。２ ０ １ １ 年 １ ０月 。 中 国证 监会 发 布《 转融 通 业务 监督 管 理试 行 办法 》 ，中 国证券 金 融 股份 公 司 成立 （ 简称“ 证券 金融 公 司 ” ） 。２ ０ １ ２年 ８月 ， 证 金公 司发 布《 转 融通 业 务规 则 》 和《 融 资 融券 业 务 统计 与 监 控
我 国 转 融 通 业 务 的 发 展 及 监 管 研 究
我 国转融通业务 的发展及监管研 究
我国推出融资融券业务的相关问题研究
我国推出融资融券业务的相关问题研究杨 顶（中国证券监督管理委员会吉林监管局，吉林长春 130012）摘要：融资融券业务的推出，是中国资本市场基础性制度建设的一次里程碑式改革，对于丰富证券交易方式、完善市场功能有着重大意义。
本文首先阐述了融资融券业务的概念及特点，并回顾了其在资本市场较发达的国家和地区的发展经验，随后概述了融资融券业务在我国的开展情况。
在此基础上，本文总结了这项业务的开展对我国资本市场的积极意义，指出了业务推广过程中存在的问题并且提出了相应的解决方案。
关键词：融资融券；资本市场；股指期货中图分类号：F832.0文献标识码：A文章编号：1009-3109（2011）03-0027-052010年对于中国资本市场的发展来说是具有深远的意义的一年，随着融资融券业务在4月份正式开展，中国资本市场持续了20年的单边市场已成为历史。
融资融券业务的推出，可以说是中国资本市场基础性制度建设的一次里程碑式改革，对于丰富证券交易方式、完善市场功能有着重大意义。
一、融资融券的概念及其特点融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。
其中融资交易是指投资者以其信用账户的资金和证券为担保，向证券公司申请融资买入，证券公司为投资者垫付资金，完成证券交易的行为；融券交易是指投资者以其信用账户的资金和证券为担保，向证券公司申请融券卖出，证券公司为投资者垫付证券，完成证券交易的行为。
从这一概念，可以看到融资融券交易具有以下几个特点：1.杠杆性。
与普通证券交易相比，融资融券业务只需交纳一定的保证金就可以开展。
投资者通过向证券公司进行融资融券，可以用较少资本来获取较大利润，但是如果操作不当也可能放大损失。
2.资金流动性。
融资融券交易能引导资金在货币市场和资本市场之间有序的流动，从而提高证券市场的整体效率。
3.信用双重性。
融资融券交易中存在双重信用关系。
在融资信用交易中，投资者仅支付部分价款就可买进证券，不足的价款由证券公司垫付，证券公司向投资者垫付资金是建立在其信用基础上的，这是第一层信用关系；另一方面，证券公司所垫付的差价款，来源于自有资金、银行借款或在货币市场融资。
关于融资融券、转融通和证券借贷的比较与思考
关于融资融券、转融通和证券借贷的比较与思考2011年10月26日，证监会发布了《转融通业务监督管理试行办法》（证监会令第75号）。
2012年8月27日，上海、深圳证券交易所分别发布《转融通证券出借交易实施办法（试行）》，证券登记结算公司发布《证券出借和转融通登记结算业务规则（试行）》，证券金融公司则制定了《证券金融公司转融通业务规则（试行）》。
这标志着我国证券借贷市场制度框架已初步形成。
但实践中，许多人对融资融券、转融通与证券借贷这一组相互联系而又有区别的制度，仍然存在一定程度的混淆。
这既有相关制度设计比较复杂的原因，也有我国证券市场特殊国情的影响。
一、融资融券所谓融资融券，是指证券公司向客户出借资金供其买人上市证券或者出借上市证券供其卖出的经营活动。
这个定义很简单，但实践中操作起来却不简单。
以融资为例，证券公司向客户出借资金，并不类似银行给客户贷款，不是将钱先划拨到客户的资金账户，然后再由客户择机进行支配使用。
融券也是一样。
融资融券交易的构造十分复杂，包含复杂的法律关系，一个交易指令可以具有三重法律性质，即证券买卖、财产（资金或证券）借贷和担保。
与此相适应，《证券公司融资融券业务管理办法》及沪深证券交易所和证券登记结算公司的相关配套规则，为融资融券业务设计了一套复杂和精巧的制度。
（一）融资融券需要开立一整套相关账户一是投资者需要开立相关信用账户。
投资者投资股票市场，需要开立资金账户和证券账户（沪、深证券交易所各对应一个）。
但这个资金账户和证券账户在客户进行融资融券交易时是用不上的，客户必须在证券公司处（而不是商业银行或者证券登记结算公司）另开信用资金账户和信用证券账户（以下合称客户信用账户）以进行融资融券交易。
客户向证券公司交存的初始保证金，以及客户向证券公司融资买入的证券和融券卖出所得的价款，都由证券公司详细记载于客户信用账户。
二是证券公司需要开立相关信用账户。
证券公司应以自己的名义，在证券登记结算公司开立客户信用交易担保证券账户，在商业银行开立客户信用交易担保资金账户。
转融通规则修订
转融通规则修订全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：转融通规则修订，是指证监会不断完善和更新转融通交易业务规则，以适应市场变化和投资者需求的过程。
随着我国资本市场的不断发展，转融通业务已成为投资者进行融资融券交易的重要手段，也为市场提供了流动性支持和风险管理工具。
规范和改进转融通规则对于增强市场透明度、保护投资者利益、促进市场健康发展具有重要意义。
近年来，证监会陆续对转融通规则进行了多次修订，以适应市场需求和监管要求。
这些改革在以下几个方面进行了调整和完善：对机构准入条件进行了进一步加强。
为了保护市场稳定和投资者利益，证监会对参与转融通业务的券商、基金公司等机构的准入条件进行了细化和加强。
加大了对机构资金实力和风险管理能力的要求，强化了对机构合规意识和内部控制的监管。
这些措施有助于提升机构参与转融通业务的风险防范能力，降低市场风险。
优化了业务流程和监管制度。
为了提高交易效率和增强市场透明度，证监会对转融通业务的相关流程和监管制度进行了优化和创新。
简化了交易流程，优化了融资融券的配对撮合机制，提高了交易效率和可操作性。
建立了更为完善的风险监控和信息披露制度，加强了市场监管和风险防范。
这些改革有助于规范市场秩序，减少市场操纵和内幕交易行为，提升市场透明度和公平性。
加强了与国际市场的互联互通。
随着我国资本市场的国际化进程加快，转融通业务已成为国际投资者参与我国市场的重要渠道。
证监会加强了与国际监管机构和市场的合作交流，推动了我国转融通规则与国际标准对接，提升了我国资本市场的国际竞争力和吸引力。
加强了对国际投资者的准入条件和监管要求，保障了境外投资者在我国市场的合法权益和投资安全。
这些改革对于促进国际资本流动和加强国际市场互联互通具有积极意义。
转融通规则的不断修订和完善，有助于提升证券市场的健康发展和稳定运行。
证监会将继续加强对转融通业务的监管和规范，保障资本市场的正常运作和投资者利益的最大化。
相信在证监会宏观政策和市场主体共同努力下，我国资本市场必将迎来更加繁荣和稳定的发展。
转融通案例
转融通业务在中国资本市场中的实践：一个典型案例
转融通，即证券金融公司向证券公司或投资者提供的融资融券服务，是中国资本市场中的重要一环。
下面，我们将通过一个典型案例来详细了解转融通的运作机制及其对市场的影响。
假设A证券公司需要大量资金来扩大其融资融券业务，但由于自有资金有限，于是向B 证券金融公司申请转融通。
B公司在审核了A公司的信用状况和业务需求后，决定为其提供融资服务。
B公司通过转融通方式，向A公司提供了1亿元人民币的资金。
A公司利用这笔资金，扩大了其融资融券业务的规模，提高了市场竞争力。
而B公司通过向A公司提供转融通服务，获得了一定的利息收入，实现了资产的增值。
然而，转融通业务并非没有风险。
在上面的案例中，如果A公司的融资融券业务出现亏损，无法按时偿还B公司的融资款项，那么B公司就可能面临资金损失的风险。
因此，证券金融公司在开展转融通业务时，需要对申请公司的信用状况进行严格审核，并设定合理的融资额度和利率，以控制风险。
此外，转融通业务对市场的影响也不容忽视。
通过转融通，证券公司可以获得更多的资金支持，扩大业务范围，提高市场竞争力。
这对于推动资本市场的活跃度和提高市场效率具有重要作用。
同时，转融通也有助于平滑资本市场的资金供需矛盾，维护市场的稳定运行。
总的来说，转融通业务的开展为中国的资本市场提供了重要的流动性支持，同时也带来了新的风险和挑战。
因此，我们需要不断完善转融通的监管机制，提高其运作效率，以更好地服务于资本市场的发展。
转融券制度与企业信息透明度
转融券制度与企业信息透明度
潘凌云
【期刊名称】《运筹与管理》
【年(卷),期】2024(33)2
【摘要】从2010年开始,卖空机制正式引入中国资本市场。
与此同时,有关卖空机制对我国上市公司盈余管理的影响也成为文献中的热点问题,但已有文献尚未解决卖空机制与盈余管理之间的内生性问题。
本文以我国独有的转融券制度作为自然实验,运用DID模型研究卖空约束放松与企业盈余管理的因果关系。
实证结果表明:首先,基准回归结果表明,卖空约束放松后,企业盈余管理水平明显下降;其次,异质性分析表明,卖空约束放松对企业盈余管理的抑制效应在高成长性企业和民营企业中表现更加明显;最后,机制检验表明,卖空约束放松主要通过高管权益薪酬渠道对盈余管理产生抑制效应。
以上研究表明,监管部门应该不断完善融券制度,降低卖空交易成本,为卖空投资者创造更大的操作空间,如此方能提升公司治理水平,并约束企业行为,由此为有效保护投资者奠定良好的资本市场基础。
【总页数】5页(P179-183)
【作者】潘凌云
【作者单位】江西财经大学会计学院
【正文语种】中文
【中图分类】F062
【相关文献】
1.当前我国融资融券制度完善下的转融通机制
2.卖空机制能否提高上市公司的盈余质量?——基于转融券制度的准自然实验
3.融券卖空机制、转融券扩容与正反馈交易行为——基于A股市场基金的分析
4.融券卖空机制、转融券扩容与正反馈交易行为——基于A股市场基金的分析
5.融券卖空机制、转融券扩容与正反馈交易行为——基于A股市场基金的分析
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我国融资融券交易下的转融通机制研究
作者：林婷婷
来源：《科技经济市场》2015年第06期
摘 ;要：我国融资融券及转融通业务尚处于发展阶段，其中转融通机制主要借鉴日本的集中授信模式，即证券金融公司作为唯一的中介机构，为资金或证券短缺的证券公司提供资金及证券融通服务。
在我国证券市场中，转融通机制正发挥着不可替代的作用，其具有完善证券市场交易机制、打造"银证保"联接平台、推动金融产品创新、发挥市场风险监控等功能。
关键词：融资融券;转融通;金融创新
1 ;我国融资融券业务现状
我国证券市场自成立初期以来，出于严格控制市场风险及便于监管角度考虑，一直是"做多"的市场交易状态，缺乏"做空"交易机制，因而市场长期呈现"单边市"状态。
2010年3月31日，在经历了4年的试点准备后，我国证券市场正式推出融资融券业务，开启了我国证券市场"双边市"的时代。
融资融券交易，又被称为证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资交易）或借入上市证券并卖出（融券交易）的行为。
融资融券业务开始初期，沪深两市共有 90 支融资融券的标的券参与信用交易，此后几年不断扩大标的股票范围。
2011年12月，我国融资融券标的股票展开第一次扩容，由原来的90支扩大为278 支，此后又经历了三次扩容，截止2015年3月31日，共有914支股票（其中深市400支，沪市500支，以及14支交易型开放式指数基金）纳入了标的证券范围内。
伴随着标的股票的扩充，融资融券余额也呈现不断增长趋势。
截止2015年2月底，融资融券余额达到11578.10亿元，其中融资余额为11522.99亿元，融券余额为55.11亿元。
目前，我国融资融券业务还处于稳步推广时期，特别是融券业务，在业务总额中所占比重较小。
由于证券公司自有资金和证券有限，限制了融资融券业务规模的扩大，并且在市场看涨阶段，证券公司更愿意自己买入证券从中获利，市场看跌阶段，证券公司更愿意卖出自有证券。
因此，我国初期开展的融资融券业务并不十分完善。
这都为我国转融通业务的推出奠定了基础。
2 ;转融通机制及其模式借鉴
我国于2012年8月27日正式开展转融通试点业务。
转融通业务，是指证券公司在遭遇自有资金或证券短缺时，通过中国证券金融公司融通资金或证券，从而满足投资者办理融资融券业务的需求。
转融通是转融券业务和转融资业务的合称。
截止2015年3月底，转融券标的证券股票已扩容至628只股票，与现有融资融券标的证券范围基本一致。
转融通是融资融券业务的一个重要环节，其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有资券不足的问题。
转
融通业务的推出，不仅有利于市场价值发现功能的回归，而且对完善我国融券卖空交易机制有较大的促进作用。
我国推出转融通机制较晚，而在国外发达资本市场这项机制由来已久，发展也较为完善。
从全球范围来看，目前共有3种业务模式：以美国为代表的市场化分散授信模式，以日本为代表的单轨集中授信模式和以我国台湾为代表的双轨集中授信模式。
由于美国资本市场的发达程度较高，因而其融资融券主要依靠市场化手段，当证券公司自有资金或证券短缺时可以直接在市场中寻求其他金融机构的资金证券融通。
日本的信用交易制度起源于战后经济待建设环境，政府为进一步刺激经济复苏，带动资本市场发展，设立了专门的证券金融公司来发展融资融券业务。
证券金融公司在市场中具有垄断地位，证券公司不得越过证金公司向其他金融机构融通。
日本单轨制集中授信模式虽然操作层次分明，便于监管，但资源配置效率低下。
台湾的双轨集中授信模式借鉴了美国和日本融资融券业务模式操作的优缺点，即证券公司和普通投资者都可以向证券金融公司或者金融机构融资和融券，这在一定程度了加大了业务自由度，但又不是完全放任自由，具有较好的实践性。
我国转融通机制借鉴日本的集中授信模式，即设立专门的证券金融公司作为融资或融券中介，在市场中具有垄断性。
3 ;我国转融通机制功能
（一）完善证券市场交易机制
转融通业务的推出，在很大程度上拓展了之前融资融券的业务规模，并且缓解了证券公司资金和券源不足的问题。
证券金融公司可以从银行、典当行等资金供给方及基金、保险机构等证券供给方融通资金及证券，可以说，转融通的推出才使我国证券市场的"卖空"交易机制得以真正落实。
在2014年9月进行转融券标的股票范围扩大后，无疑加大了融券业务的规模，有利于交易者习惯"做空"的投资思维，证券市场业务得以均衡发展。
证券市场在"做多"及"做空"两方面势力的平衡下，更多信息融入至证券价格中，其市场价格发现效率得以提高，有利于降低整个市场系统性风险。
（二）打造"银证保"联接平台
转融通业务中证券金融公司作为连接资本市场和货币市场的桥梁，有利于打破我国金融市场分业经营的隔阂，提高资本流动的效率，从而加速货币政策传导速度，也在一定程度上缓解了银行的系统风险。
在融资方面，商业银行是主要的融资方，将大量的闲置资金出借，在合理调配资产结构以、加强风险监控、完善风险评估体系前提下，就能够寻找到新的利润增长点。
在融券方面，保险公司因长期投资战略，往往是主要的融券方，拥有众多配置型标的证券和中小市值股票。
融券交易让保险公司在保持长期持有证券的前提下获得超额收益率，因而具有较强的融券意愿。
融资方和融券方通过证券金融公司这个权威的平台，出借资金及证券，证券市场资源得以有效利用，同时沟通了银行保险证券行业，为我国金融市场实现混业经营提供了有效借鉴。
（三）推动金融产品创新
转融通业务推出后，我国证券市场的卖空交易机制才得以真正落实。
随着市场业务量的增长，融券卖空交易被越来越多的投资者接受。
交易规模不再受制于资金或证券的数量，机构投资者及资金大户根据自身的风险偏好构建不同的投资组合，实现风险分散化。
以股指期货与现货之间的套利为例，在真正实施转融通业务之前，市场中绝大多数投资者受限于融券卖空标的证券的种类和数量，只能选择做多现货、卖空期货的正向套利操作;随着转融通业务的开展及转融券标的证券范围不断扩大，套利者可以实现反向操作，即卖空现货、买进期货，锁定投资收益。
转融通业务还可以与股指期货、ETF 基金等套利工具有效组合，丰富投资者的投资选择，有利于推动金融市场的金融产品创新。
（四）锻造券商新盈利渠道
转融通的推出，大大丰富了交易策略，提高市场的活跃度，从而刺激投资者投资需求。
但大多数投资者对于融资融券业务较为陌生，特别是要改变长久以来投资者"做多"的市场思维，这对券商的服务提出了新的挑战。
券商为此必须提供更为详细专业的投资咨询服务，从而不仅能够带来直接的业务佣金收入增长，还有助于券商发展创新产品吸引市场投资者。
随着我国资本市场中融资融券业务的不断发展，自有资金充裕及拥有较多创新金融产品的券商能够在激烈的竞争中快速占领较多的市场份额，利润也逐渐向优质券商集中。
（五）监控市场风险
证券金融公司作为唯一连通货币市场和资本市场的中间机构，全面掌握市场融资信息、交易信息，掌握市场动态，便于统计业务具体数据信息。
证券金融公司根据市场交易数据，及时公布融资融券余额、股市涨跌行情指标，为投资者提供了投资参考信息。
除此之外，证券金融公司还针对性地成立了授信管理决策机构，根据市场整体交易概况、有效控制风险等因素，对券商征信进行全面调查、分析、评估，确定最终的授信额度、保证金比例档次，且该指标不是一成不变的，而是根据券商信用情况的变化，调整对券商的授信额度、保证金比例档次。
因而，转融通业务的推出有利于发挥市场风险监控功能。
总而言之，融资融券业务是完善我国证券市场迈出的有效的第一步，而在此背景下推出的转融通业务是对该业务的进一步完善，特别是转融券业务，真正促进了市场中的卖空交易。
转融通的推出有利于完善证券市场交易机制、打造"银证保"联接平台、推动金融产品创新、发挥市场风险监控等功能，在证券市场中发挥着重要作用。
参考文献：
[1]杨洁.我国转融通业务的发展及监管研究[J].华北金融，2013（2）：58-61.
[2]聂庆平.融资融券试点情况与转融通业务[J].中国金融，2011（20）：38-40.。