股权结构优化与上市公司治理改进
股权结构对公司治理的影响
股权结构对公司治理的影响一、股权结构与公司治理的联系股权结构是指公司的所有者及其所持有的股份数量和比例。
而公司治理是指公司如何在所有者、董事会、管理层和其他利益攸关方之间进行决策和管理。
股权结构和公司治理之间存在密切联系。
由于不同的股东持有不同比例的股份，他们的利益也不同，股权结构直接影响着公司的治理和经营决策。
因此，任何一个公司都应该重视股权结构对公司治理的影响，并采取适当的措施来管理股东的利益和权益。
二、股权结构对公司治理的影响1. 股权集中度影响公司决策效率和灵活性股权集中度是衡量股权结构的一个重要指标。
股权集中度越高，少数大股东的决策权就越大，而管理层和其他股东的话语权就越小，这可能会导致公司决策效率和灵活性下降。
此外，股权集中度高的公司可能会因为大股东的私利而忽视其他股东的权益，不利于公司长远发展。
2. 股权结构影响公司治理结构不同的股权结构会影响公司的治理结构。
例如，分散持股结构下，管理层和董事会可以更好地掌控公司的运营和决策，但是缺乏有效的股东监管；而股权集中度高的公司则会面临大股东的控制和操纵风险。
因此，股权结构应该与公司治理结构相匹配，以确保公司决策的公正性和透明度。
3. 股权结构影响公司财务表现和股价表现股权结构也会影响公司的财务表现和股价表现。
例如，股权集中度高的公司可能会导致所有者代理成本的增加，管理层的自由度受到压制，从而降低公司的盈利和股价表现。
相反，分散持股结构下，股东之间的充分竞争可能会激励管理层更好地管理公司，并带来更好的财务和股价表现。
4. 股权结构影响公司的社会责任股东对公司社会责任的关注程度也会因为股权结构的不同而有所变化。
股东集中度高的公司更容易出现大股东对公司社会责任的忽视，甚至是违反，这会对企业形象和发展带来负面的影响。
相比之下，分散持股结构下，股东之间的充分竞争和监管可能会使企业更加注重社会责任，并对其进行有效的管理和监督。
三、如何优化股权结构1. 多元化股东多元化股东结构可以有利于避免大股东单方面控制公司，降低所有者代理成本，提高公司的治理效率和公正性。
改善上市公司股权结构 提高公司治理效率
的经营事务。 公 司治理广义地说 ．就是指有关所有者通过不 同途径对经营 ４ 责任承担不同。有限责任合伙 的所有合伙人对于非因合伙 者进行监督和控制以保证其投 资获得 良好回报。不同类型的股份 ＋ 人故意或者重大过失所产生的合伙债务仍负无限连带责任 ．而同 对应 着不 同的所有者 （ 权益主体 ） ．而不同性质的所 有者由于他 时又都 受有限责任的保护 ．即当某合伙人 因故意或者重大过失导 对风 险的态度和预期现金 的时间序列具有不 同偏 好 ．因而对公司 致合伙债务 时．由有故意或者重大过 失的合伙人承担无限连带责 治理 有着不同影响。我 国上市公司从股权的性质上大致可分 为国 任 其余的合伙人仅承担有限责任。而有 限合伙中的有限合伙人 有股 、法人股 和社会公众股 。 仅承担有限责任。 １ 国有股 。在 国有独资公司和 国有控股公司的产权结构中 ． ５ 适用行业上不同。有限责任合伙主要适用于利用专 门知识 国家是惟一股东或最 大股东 ，这有利于保证社会公共利益 目标的 提供服务的专业服务机构 ．以避免不知情 的其他专业人士 （ 即台 实现和 国家对经济的有效调节 ，但 国有股比例过大 ．必 然导致企 伙人 ）对某合伙人的重大过失行为承担责任。而有限合伙主要适 业非经济 因素增多。全 民所有的资产通过 多层次的委托代理关系 用于风险投资 ．是投资人避免投资风险的有效方式。 由企 业经营 在 国有资产为主导地位 的股份公司中 ．其董事会和
两者的不同在于 ：
优化股权结构规范公司治理应处理好的几个关系
个 国 家 的 文 化 传 统 、 济 发 展 道 路 和 发 展 模 式 、 济 总 体 经 经
发 展 水 平 、 场 发 育 的成 熟程 度 以 及 社 会 法 律 意识 和 法 治 的 完 善 市
程 度 对 该 国 的公 司治 理 结 构 也有 明显 作 用 。 我 国是 一 个 由 计 划经 济 向市 场 经 济 转 型 的 发 展 中 国家 ， 由于 特 殊 的 国情 选 择 了 社 会 主 义 市场 经 济 的发 展 模 式 。 司 治 理 在 我 公
维普资讯
鼍 巷 ｌ 誊 毒 萎ｌ 薯 曩 篷 鼍 吾 誊 蠖囊－ 薯 ｜ 骜强 善 誊：
优化股权结构规范公司治理应处理好的 个关系 几
曹 建峰
（ 华 准 格 尔 能 源 有 限责 任 公 司 法律 事 务部 神 鄂尔多斯 ０ ７０ ） １０ ０
管 理 层 的 监 控 信 息 成 本 ： 是 资 本 市 场 的收 购 兼 并 机 制 ， 以对 二 可
公 司 治 理 的低 效 率 加 以强 制性 纠 正 ；三 是 经 理 层 的 期 权 报 酬 合
同， 可以向经 营者提供激励机制以使其行 为符合股东利益 ， 因此 ，
一
股 独 大 ”股 权 全 部 由“ 团 公 司 ” ， 集 一家 来 行 使 ， 司运 作 实 质 上是 公
个规 范 的资 本 市 场对 公 司治 理 将 产 生 很 大 影 响 。 另 外 ．社 会 的 法 律 意 识 和 法 冶环 境 也 会 对 公 司 治 理 产 生 影
由内部人控制 ， 而股 东大会 、 董事会 、 事会 、 监 经理 层只是组成形
近 年 来 ， 着我 国 证 券 市 场 的建 立 和 发 展 ， 市公 司股 权 结 随 上 构 的 不合 理 以 及 公 司 治 理 结 构 “ 备 而 实 未 至 ” 问 题 日渐 突 出 。 形 的
浅析我国上市公司股权结构存在的问题及优化对策
浅析我国上市公司股权结构存在的问题及优化对策作者：张健来源：《中国乡镇企业会计》 2012年第5期一、股权结构与公司治理的关系1.高度集中股权结构下的公司治理加强法制建设和政府监管行为对高度集中的股权结构至关重要，当产权清晰时，大股东对产权有完整的占有、使用、处分和收益权，有足够的激励和能力对管理层实施有效的监督。
当股权结构高度集中时，控股股东会派出代表担任董事长。
由于控股股东的持股比例高，股东结构稳定，公司被收购的可能性很小，代理权争夺机制难以发挥作用。
在高度集中的股权结构下，不利于经理的更换，而且小股东可能会受到占绝对控制权的大股东的剥削。
2.高度分散股权结构下的公司治理通常，在其他条件不变的情况下，股权结构的分散在外部治理机制上对接管有利，公司的股权结构越分散，委托人有效监督代理人的程度越低，对公司绩效的影响越不利。
一方面，在分散的股权结构下，公司的管理者都是从人才市场聘用的，股东不能对其进行直接控制，二者的利益很难一致。
另一方面，分散的股东之间很难达成一致意见，持股比例小的股东侧重关心股票的短期收益，不重视企业的长远发展。
二、我国上市公司的股权结构存在的问题1.国有股比重过高我国的上市公司中国有股持股主体通常是以深圳投资管理公司、国有资产管理局、国有资产经营公司等，其中管理机构有行政机构、事业法人和企业法人等。
在公司股权中的国有股权的最终所有人均由中央政府来代为行使的，流通性极差，在相关法律中限制其流通和运作，来保持资产的价值，但是国有股的比重过高，会导致一系列的问题出现。
在现阶段的我国上市公司总的股本中，国家股和国有法人股所占的比重相当的高，大约占到了百分之六十左右，我国的上市公司股权结构中不但表现出第一大股东的持股比例过高，而且有相当大的一部分上市公司的前五大股东之间具有关联交易，存在极为密切的内部关联关系，他们不能独立为企业做决策，使公司发展滞后。
2.国有大股东的所有者缺位，中小股东利益被损害国有股大股东的所有者缺位，具体表现在，国家股股东对公司的控制具有两个不合理的状态：由于所有者的缺位表现在经济上是责任心的控制而不是资本性的控制管理，而处于的状态是超弱的控制状态；由于行政级别和权利的设置使得国有股股东在政治上处于超强控制状态，两种状态十分极端，均不能使得上市公司治理进一步完善，反而使得公司治理变动缺失，最明显的表现是国有企业的领导实行行政任命制度，最终使得企业不能够长远的发展，也同时损害了全体股东的利益。
公司治理与股权结构优化
公司治理与股权结构优化近年来，随着资本市场逐渐成熟和企业竞争压力的增大，公司治理和股权结构成为了业界普遍关注的焦点问题。
优化公司治理和股权结构，可以提高企业的竞争力和长期稳定性，为股东和投资者实现更好的收益。
一、公司治理的重要性公司治理是指企业内部管理和对外的监督机制。
优秀的公司治理可以实现以下几个方面的重要作用：1. 提高管理效率。
公司治理结构的完善可以使得企业的决策流程更加高效，管理层能够更好地协同工作，从而更好地为企业服务。
2. 确保企业长期稳定发展。
公司治理可以规范企业内外部的行为，保证企业的合法性、透明度和规范性，从而为企业的长期发展提供保障。
3. 增强公司信誉。
通过良好的公司治理，企业可以建立起良好的信誉度，得到投资者的信任，进而提高企业的价值。
4. 降低风险。
优秀的公司治理可以降低企业的经营风险，避免损失和风险爆发，从而稳定企业发展。
二、股权结构的重要性股权是指公司所有权的具体体现。
股权结构是指股份持有者之间、持股比例、持股方式以及股份的性质和权利等因素的组合。
优秀的股权结构对于企业的长期发展也具有重要的作用：1. 稳定的股权结构可以降低公司的经营风险，保证企业稳定经营。
2. 合理的股权结构可以刺激企业内部管理层的积极性，形成良好的治理结构，提高企业的市场竞争力。
3. 股权结构也可以直接影响公司的融资能力，影响企业的成本和发展规模。
三、公司治理与股权结构的配合优秀的公司治理和股权结构需要相互配合，形成良好的企业治理机制。
例如：1. 股东大会、董事会和监事会是公司治理的三大核心组织，它们需要拥有相互独立，互相制约的权力。
通过合理分配权力和职责，保证定期监督和管理。
2. 公司高管团队需要同股东利益保持一致，坚持使公司长远、稳定、高效、创新地发展。
3. 股东合理的持股结构和溢价回购政策等机制，可以增强企业抵御外部压力的能力，增强稳定性。
四、优化公司治理和股权结构的建议1. 优秀的公司治理和股权结构需要制度化的保障，企业要尽可能建立比较完善的内部治理架构。
上市公司治理的问题与对策
上市公司治理的问题与对策在当今的经济环境中，上市公司作为企业中的佼佼者，对经济的发展起着至关重要的作用。
然而，在其发展过程中，上市公司治理面临着一系列的问题，这些问题不仅影响着公司的自身发展，也对整个资本市场的稳定和健康运行产生了一定的影响。
一、上市公司治理存在的问题1、股权结构不合理部分上市公司股权过于集中，大股东往往能够掌控公司的决策，从而可能损害中小股东的利益。
这种情况下，大股东可能会为了自身利益而做出不利于公司整体发展的决策，比如过度关联交易、占用公司资金等。
2、内部监督机制不完善监事会、独立董事等监督机构未能充分发挥作用。
监事会成员可能缺乏独立性和专业性，难以对公司的经营管理进行有效的监督。
独立董事也可能由于种种原因，无法真正独立地履行职责，导致内部监督流于形式。
3、信息披露不规范一些上市公司在信息披露方面存在虚假陈述、隐瞒重要信息等问题。
这不仅误导了投资者的决策，也破坏了市场的公平性和透明度。
信息披露不及时、不准确，使得投资者无法准确了解公司的真实状况，增加了投资风险。
4、管理层激励机制不科学管理层的薪酬和绩效未能有效挂钩，导致管理层缺乏足够的动力去提升公司业绩。
激励机制不合理还可能引发管理层的短期行为，为了追求短期利益而忽视公司的长期发展。
5、公司治理文化缺失公司内部缺乏良好的治理文化，部分员工和管理层对公司治理的重要性认识不足，合规意识淡薄。
这在一定程度上影响了公司治理制度的有效执行。
二、上市公司治理问题产生的原因1、法律法规不完善相关法律法规在某些方面存在漏洞和不足，对上市公司治理的规范不够具体和严格，使得一些公司有可乘之机。
2、资本市场不成熟我国资本市场仍处于发展阶段，市场机制尚不健全，投资者结构不合理，机构投资者占比较低，中小投资者缺乏足够的专业知识和风险意识。
3、公司内部治理意识淡薄部分上市公司管理层过于注重短期业绩和规模扩张，忽视了公司治理的重要性，没有将治理理念融入到公司的日常经营管理中。
公司治理与股权结构优化
公司治理与股权结构优化随着企业的发展和壮大，公司的治理和股权结构也成为影响企业长期稳定发展的重要因素之一。
在全球经济竞争加剧的背景下，优化公司治理和股权结构成为企业实现可持续发展的重要途径。
因此，本文从公司治理和股权结构两个方面，分别探讨了优化企业治理和股权结构的具体方法和效果。
一、优化公司治理公司治理是指企业内部组织、管理和决策的一种方式。
优化公司治理可以提高公司的效率和透明度，降低公司的经营风险，吸引更多的外部投资和资源。
具体而言，优化公司治理可以从以下几个方面入手：1. 加强董事会的作用董事会是公司的最高决策机构，其作用和作用范围对公司的长期发展至关重要。
要加强董事会的作用，首先需要建立合理的董事会结构，包括独立董事、执行董事和非执行董事等。
其次，要制定有效的董事会规章制度，规范董事会的职责和工作程序。
此外，还需要加强对董事会成员的培训和任期管理，提高董事会的工作质量和效率。
2. 建立健全的内部控制机制内部控制是公司运营管理的重要手段，是保证公司经营规范和合法的关键。
要建立健全的内部控制机制，首先要完善公司制度体系和管理规范，使公司各项规章制度能够得到有效执行。
其次，要加强内部控制的监督和管理，建立健全的内部控制框架，加强内部控制制度的落实和效果监测。
3. 建立合理的激励和约束机制激励和约束机制是公司治理中的重要环节，能够有效地推动公司各项工作的开展。
优化公司治理需要建立合理的激励和约束机制，激励高业绩员工、约束违规行为，使企业能够更加稳健地发展。
具体而言，可以通过股权激励、绩效考评和风险约束等方式，实现对员工的有效激励和约束。
此外，还可以建立持续有效的内部监督机制，加强对公司各项运营管理工作的监督和管理。
二、优化股权结构股权结构是公司治理的重要组成部分，它涉及到公司资产控制权的分配和运作方式。
优化股权结构能够提高公司利润水平和投资价值，增强公司的持续发展能力。
具体而言，优化股权结构可以从以下几个方面入手：1. 合理配置股权比例股权比例的合理配置是保持公司运营稳定和发展的前提条件。
上市公司存在的问题及改进对策
上市公司存在的问题及改进对策一、上市公司存在的问题1.股权结构不合理在中国，上市公司的股权结构通常较为复杂，存在着大股东和小股东之间的利益冲突。
由于大股东对上市公司的控制能力强，导致公司治理结构不完善，很难保障小股东的权益，甚至出现了利益输送和侵占的现象。
2.信息披露不透明上市公司的信息披露不够及时和透明，导致投资者难以获取准确的信息，无法做出明智的投资决策。
这不仅影响了市场的公平和透明，也给投资者带来了不确定性风险。
3.经营风险较高由于上市公司的规模较大，涉及到的业务范围广泛，经营风险也相对较高。
存在着市场需求波动、产业政策变化、竞争加剧等风险，一旦经营不善就会引发公司的经营风险，甚至导致公司的倒闭。
4.缺乏创新动力许多上市公司在经营过程中缺乏创新动力，盲目追求短期利润，忽视长期发展。
这样做不仅浪费了企业的资源，也限制了企业的长远发展。
5.腐败问题严重一些上市公司存在腐败问题，包括财务造假、违法经营等，这不仅损害了上市公司的声誉，也损害了整个市场的健康发展。
二、改进对策1.股权结构优化针对股权结构不合理的问题，可以通过建立健全的公司治理结构来加强对大股东的约束，保护小股东的利益。
完善公司的股权激励机制，激励管理层和员工对公司的长期发展贡献力量。
2.加强信息披露提高上市公司信息披露的透明度和及时性，建立完善的信息披露制度，确保投资者能够及时获取真实的公司信息，减少不确定性风险。
加强监管，对信息披露不真实、虚假的公司予以严厉的处罚。
3.降低经营风险上市公司在经营过程中应该更加关注风险管理，加强市场调研和要素供给，提高公司的抗风险能力。
制定合理的企业发展战略，加强内部控制，规避各种经营风险。
4.培育创新文化上市公司应该培育创新文化，鼓励员工进行创新实践，鼓励研发和技术创新，推动公司的发展。
加强知识产权保护，吸引和留住创新人才，建立与之相适应的企业文化。
5.加强执法监管对于上市公司存在的腐败问题，应该加强执法监管，依法打击各类经济犯罪行为，建立健全的违法成本制度，加大对腐败行为的打击力度，维护市场的公平、公正和公开。
股权结构对上市公司治理的影响及对策
策
Ｇｏ ｖｅ
的热 有 助
●
国有 资 本 人 格 化 代 表 的 金 ， 善 企 业 业 绩 ， 且 也 是 现 代 市 公 司 治 理 的 分 析 必 须 从 目前 我 股 的 地 位 ， 改 而 市 场 经 济 和 证 券 市 场 健 康 运 作 的 国上 市 公 司 的股 权 结 构特 点谈 起 。 缺 位 加 大 了 内 部 人 控 制 所 带 来 的
金 管 能 进 能 出 、 理 者 能 上 能下 的 新 机 制 。加 强 企 业 文 化 进 各类 符 合 集 团 发展 需 要 的 技术 、 融 、 理 等 专 业 人 管 建 设 ， 成 民主 开 放 、 结 向上 的 氛 围 ， 强 凝 聚 力 ， 才 ，并 对 现 有 人 才 可 根据 多 元化 经 营 的需 要 实 施 转 向 形 团 增
微 观 基 础 ， 经 济 和 金 融 的 长 期 稳 对
一
、
使 我 国 上 市 公 司 股 权 结 构 的 代 理 问题 ， 作 为代 理 人 的 经 理 行
定 与 发 展 具 有 重 大 意 义 。而 股 权 结 中 国 特 色 为 表 现 为 政 治 上 的 机 会 主 义 和 经 构 是 决 定 公 司 治 理 机 制 有 效 性 的 （ ）“ 企 四 股 ” 式 。即采 济 上 的 道 德 风 险 。即在 国有 上 市 公 一 一 模 最 重 要 的 因素 ， 为股 权 结 构 如 何 取 国 有 股 、 人 股 、 众 股 和 外 资 司 中 ， 司 的 最 高 权 力 机 构 、 策 因 公 决 法 公 均 将 决 定 公 司控 制 权 的 分 布 ， 定 所 股 一 企 四 股 的 模 式 ， 并 规 定 国 有 机 构 以及 监 督 机 构 ， 在 企 业 管 理 决 由于 一 切 都 是 由 有 者 与 经 营 者 之 间 的 委 托 代 理 关 股 、 人 股 暂 不 流 通 ， 得 自 由转 人 员 的 控 制 之 下 ， 法 不 内部 人 决 定 ， 是 造 成 了 监 事 会 的 于 系 的 性 质 。发 达 市 场 经 济 中 公 司运 让 。 投 作 的 历 史 表 明 ， 司股 权 集 中 度 与 公 （ ）国有 股 一 股 独 大 。根 据 作 用 得 不 到 切 实 发 挥 ， 资 决 策 的 二 公 司 治 理 有 效 性 之 间 关 系 的 曲 线 对 公 布 的 １ ９ 管 ９ ９年 度 财 务 报 告 的 透 明度 和 专 业 化 水 平 低 ， 理 者 激 是 倒 Ｕ形 的 ， 权 过 分 分 散 或 过 度 ４ ０家 沪 市 上 市 公 司 为 样 本 的 股 权 励 机 制 扭 曲等 问题 。 股 ４ 集 中 都 不 利 于 建 立 有 效 的 公 司 治 结 构 进 行 的 调 查 ， 果 发 现 ， 本 （ ） 股 东 无 法 参 与 对 公 司 二 小 结 样 股 理 结 构 。 一 方 面 ， 果 股 权 过 分 分 公 司 中 国 有 股 比例 高 达 ４ ．％， 如 １８ 法 的 监 管 。 东 大 会 是 公 司 的 最 高 权 散 ， 所 有 股 东 都 怀 着 搭 便 车 的 心 人 股 比例 为 ２ ． ％，而 流 通 股 比例 力 机 构 ， 在 实 践 中存 在 股 东 大 会 但 １９ 理 ， 对 公 司 的经 营 状 况 不 闻 不 问， 仅 为 ３ ％ 召 集 人 通 过 设 置 各 种 条 件 或 障 碍 ３。 对 经 理 人 员 的 监 督 会 变 得 十 分 软 剥 夺股 东尤其 是中小 股东知情权 、 （ ） 国 家 所 有 权 的 代 理 行 三 弱 无 力 。另一 方 面 ， 果 一 股 独 大 ， 使 。 目前 ， 多数 国有 控 股 公 司 采 质 询 权 的 现 象 ， 别 是 国有 股 或 法 如 特 大 控 股 股 东 大 权 独 揽 ， 层 经 理 人 员 取 由授 权 投 资机 构 （ 股 公 司 、 高 股 控 国 人 股 控 股 的 情 况 下 ， 权 过 于 集 中 唯 大 股 东 之 命 是 从 ， 也 不 利 于 有 有 资 产 经 营 公 司 、 集 团 公 司等 等 ） 不 利 于 经 理 层 在 更 大 范 围 内 接 受 效 公 司 治 理 机 制 的 建 立 。 目前 我 全 权 代 理 行 使 国 有 股 权 的办 法 。 而 监 督 和 约 束 ， 国 有 股 东 和 法 人 股 国 上 市 公 司 股 权 结 构 的 主 要 特 点 中 二 、 国 上 市 公 司 股 权 结 构 对 东 。一 票 制 胜 ， 小 股 东 的 权 益 更 我 不 是 股 权 分 散 ， 而 是 股 权 过 于 集 公 司 治 理 结 构 造 成 的 影 响 得 不 到 切 实保 护 。 （ ）流 通 股 东 的市 场 监 督 功 三 中 ， 且 这 种 股 权 集 中 不 同 于 资本 而 （ ）国 有 控 股 型 上 市 公 司 内 一 １９ 主 义 国 家 家 族 控 股 公 司 的 股 权 集 部 人 控 制 更加 严 重 。我 国 上 市 公 司 能 难 以 实现 。据 统 计 ， ９ ９年 末 上 中 ， 是 更 具 中 国 特 色 ， 此 ， 上 的 股 权 结 构 中 国 有 股 处 于 绝 对 控 海 证 交 所 股 票 账 户 总 数 中 ， 人 投 而 因 对 个
优化股权结构：完善上市公司治理结构的突破口
维普资讯
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
中央财 经大 学学报
２０ ０ ２年 第 ９期
优 化 股 权 结 构 ：完 善 上 市 公 司 治 理 结 构 的 突 破 １ ３
Ｏｐ ｉ ｚｎ ｈ ｕ ｔ ｔｍｉｉ ｇ ｔ ｅ Ｅｑ ｉｙ Ｏｗｎ ｒ ｈ ｐ Ｓ ｒ ｃｕ ｅ： ｔ ｅ Ｂｒ ａ ｔ ｒ ｕ ｈ ｔ ｅ ｓ ｉ ｔｕ ｔ ｒ ｈ ｅ ｋ ｈ ｏ ｇ ｏ
［ 摘 要 ］从 公 司 治理 结 构 产 生 的 历 史 和 逻 辑 来 看 ，股 权 结 构 和 公 司 治 理 结 构 有 渊 源 关 系 。 股 权 结 构 是 公 司 治 理 结 构 的 基 础 ， 它 决 定 了公 司 治理 的 形 式 和 模 式 。本 文 对 ９ ４家 上 市 公 司 的股 权 结 构 进 行 全 面 的 ４ 统 计 分 析 ，并 结 合 各 类 持 股 主 体 的行 为 特 征 ， 得 出 我 国 公 司 内 、 外 部 治 理 机 制 都 不 能 有 效 发 挥 作 用 的 结 论 ，作 者 提 出 了优 化 我 国 股 权 结 构 进 而 完 善 上 市 公 司治 理 结构 的 政 策 建 议 。
Ｐｅ ｆ ｃ ｒ ｒ ｔ ｖ ｒ ａ ｃ ｆｔ ｅ Ｌ ｓ ｅ ｍｐ ｎ ｅ ｎ Ｃｈ ｎ ｒｅ ｔ Ｃｏ ｐｏ ａ ｅ Ｇｏ ｅ ｎ ｅ ｏ ｈ ｉｔ ｄ Ｃｏ ａ ｉ ｓ ｉ ｉ ａ ｎ
股权分置改革对上市公司治理结构的影响
股权分置改革对上市公司治理结构的影响在我国证券市场的发展历程中，股权分置是一个具有独特历史背景的问题。
股权分置改革作为一项重大的制度性变革，对上市公司的治理结构产生了深远而广泛的影响。
股权分置，简单来说，就是上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂不上市流通。
这种制度设计在特定的历史时期有其存在的合理性，但随着市场经济的发展，其弊端日益显现。
股权分置导致了上市公司股东之间利益的不一致，非流通股股东更多关注资产净值的增减，而流通股股东则更注重二级市场的股价波动。
这种利益的分歧严重影响了上市公司治理结构的有效性。
股权分置改革通过将非流通股转变为流通股，实现了股份的全流通，从多个方面改善了上市公司的治理结构。
首先，股权分置改革优化了股权结构。
在改革前，上市公司股权结构往往较为集中，大股东拥有绝对控制权，中小股东的权益难以得到有效保障。
改革后，股权的流通性增强，股权结构逐渐分散化，大股东的控制权相对削弱，有利于形成多元化的股权制衡机制。
这使得公司决策更加民主、科学，减少了大股东凭借绝对控制权侵害中小股东利益的可能性。
其次，提高了公司治理的透明度和信息披露质量。
在股权分置的情况下，非流通股股东与流通股股东之间信息不对称问题较为严重。
改革后，由于全体股东的利益趋于一致，公司更有动力提高信息披露的真实性、准确性和完整性，以吸引更多的投资者，稳定股价。
同时，监管部门对上市公司信息披露的要求也更加严格，促使公司建立健全内部治理机制，规范运作。
再者，增强了对管理层的监督和激励机制。
股权分置改革使得股票价格更能反映公司的真实价值，这就将管理层的业绩与公司股价紧密联系起来。
对于管理层而言，为了实现自身利益最大化，就必须努力提升公司的经营业绩，从而推动公司治理水平的提高。
此外，全流通也为上市公司实施股权激励计划创造了条件，使得管理层与股东的利益更加一致，有效降低了代理成本。
另外，促进了上市公司的并购重组活动。
股权分置改革后，股票的全流通使得上市公司的并购重组更加市场化和规范化。
我国上市公司治理存在的问题及对策研究
我国上市公司治理存在的问题及对策研究一、引言上市公司治理结构是公司制度的核心，良好的治理结构可以提升公司的价值，保障股东和利益相关者的权益。
然而，当前我国上市公司治理存在一些问题，影响了公司的健康发展。
本文将探讨我国上市公司治理存在的问题，并提出相应的对策建议。
二、我国上市公司治理存在的问题1. 股权结构不合理我国很多上市公司存在股权过于集中、一股独大的现象，这容易导致大股东对公司的操纵和控制，损害中小股东的利益。
2. 董事会职能不健全董事会作为公司治理的核心机构，存在职能不健全、运作不规范的问题。
董事会成员的选任程序、董事会决议的表决方式等方面存在缺陷，可能导致董事会无法有效履行其职责。
3. 监事会作用有限监事会作为公司内部的监督机构，其职能的发挥受到很多限制。
监事会成员的选任、监事会的权限、监事会的运作方式等方面存在不足，导致监事会无法有效监督公司的运营。
4. 经理人激励机制不健全我国上市公司经理人激励机制不健全，缺乏长期激励措施。
经理人的薪酬往往与短期业绩挂钩，导致经理人可能追求短期利益而忽视公司的长期发展。
三、对策建议1. 优化股权结构通过引入机构投资者、分散股权等方式，优化股权结构，降低大股东的持股比例，防止一股独大的现象。
这有助于保障中小股东的权益，促进公司的民主管理。
2. 加强董事会建设完善董事会的选举程序和表决方式，提高董事会的独立性和专业性。
加强董事会对管理层的监督和制衡，确保董事会对公司和股东负责。
3. 强化监事会作用增强监事会的独立性和权限，改善监事会成员的选任程序和运作方式。
提高监事会对董事会和管理层的监督效果，防止公司内部出现违规行为。
4. 完善经理人激励机制建立长期激励措施，将经理人的薪酬与公司的长期业绩挂钩。
实施股权激励计划，鼓励经理人关注公司的长期发展，提高公司的价值。
四、结论我国上市公司治理存在的问题包括股权结构不合理、董事会职能不健全、监事会作用有限以及经理人激励机制不健全等。
从股权结构谈上市公司治理
的使 命 。 为 了 不 动 摇 公 有 制 的 主导 地 位 ， 我 国 上 市 公 司 的 股 权 结 构 按 投 资 主体 来 设 置 ， 采 取 “ 有 股 、 法 国 人 股 、 公 众 股 和 外 资 股 ” 一 企 四 股 的 模 式 ， 并 规 定 国 有 股 、 法 人 股 暂 不 流 通 ， 不 得 自 由 转让 。 （ ） 国 有 股 “ 股 独 大 ” 由 于 我 国 国有 企 业 实 二 一 。
ＣＨＥＮ Ｙｉ ｎｇ。 ＧＵＡＮ Ｐｉ ｎｇ
（ ｉｐｉ ｏ Ｔａ￣ｎ ｊ Ｃ ｍｍｅ ｃ ｌＣ ｌ ｇ ， Ｔａ￣ｎ ３ ０ ３ ， Ｃ ｉａ ｒｉ ｏｌ ｅ ａ ｅ ｉｐｉ ｊ ０ １４ ｈｎ ）
Ａｂ ｔ ａ ｔ Ｔ ｅ ａ ｔｃ ｅ ｃ ｎ ｅ ｎ ｈ Ｏ ｐ ａ ｅ ｇ ｖ ｒ ａ ｃ ｆ ｌ ｔ ｄ ｃ ｍｐ ｎ ｅ ｎ ’ ｉ ａ ｉ ｔ ｅ ａ ｐ ｃ ｓ ｒ ｃ ： ｈ ｒｉ ｌ ｏ ｃ ｒ ｓ ｔ ｅ Ｃ ｒ ｏｒ ｔ ｏ ｅ ｎ ｎ ｅ ｏ ｉ ｅ ｏ ｓ ａ ｉ ｓ ｉ Ｃ ｈ ｎ ｎ ｈ ｓ ｅ ｔｏｆ
关键 词 ： 股权 ； 股权 结 构 ； 公 司 治理 中图分类号 ：Ｆ ３ ．ｌ ８ ０９ 文献标 识码 ：Ａ
、
Ｔｈ Ｇ ｏ ｒ ｎｃ ｏ ｓ ｅ ｅ ｖｅ ｎａ ｅ ｆ Ｌｉ ｔ ｄ Ｃｏ ｐａ ｅ ｉ ｔ ｅ ｍ ｎｉ ｓ ｎ ｈ Ａ ｓ ｃ ｏ ｐｅ ｔ ｆ Ｅｑｕ ｔ Ｏ ｗ ｎｅ ｓ ｉ ｉｙ ｒｈ ｐ
ｅ ｑｕｉｙ ｔ ｏｗｎｅ ｓ ｐ， ａ ｌ ｅ ｔ ｌ ｒ ｈｉ ｎａ ｙｚ ｓ ｈｅ ｏｎｇ— ｕ ｒ ｎ ｅ ｆ ｃ ｏｎ ｈｅ ｏｒ ｏｒ ｔ ｇｏｖｅ ａ ｅ ｆｅ ｔ ｔ ｃ ｐ ａｅ ｎ ｒ ｎｃ ｏｆ ｏｗｎｅ ｓ ｐ ｔｕｃｕｒ ， ｒ ｈｉ ｓｒ ｔ ｅ ａ ｐｕｔ ｆ ｗ ａ ｄ ｏｌ ｓ ｎｄ ｓ ｏｒ ｒ ｓ ｎｅ ｕｇｇｅ ｔｏｎｓ ｓｉ ． Ｋｅ ｗｏｒ ｙ ｄｓ： ｅ ｑｕｉｙ ｏｗｎｅ ｓ ｐ； ｏｗｎｅ ｓ ｉ ｓｒ ｃ ｕｒ ； ｃ ｐｏｒ ｔ ｇ ｔ ｒ ｈｉ ｒ ｈｐ ｔ ｔ ｅ ｕ ｏｒ ａ ｅ ｏｖｅ ｎａ ｅ ｒ ｎｃ
我国上市公司资本结构存在的问题及优化
我国上市公司资本结构存在的问题及优化【摘要】我国上市公司资本结构存在着过分依赖债务融资和股权结构不合理的问题。
针对这些问题，本文提出了优化建议：合理配置资本结构、加强内部控制和优化股权结构。
通过对我国上市公司资本结构问题的深入分析和相应的优化建议，可以提高企业的财务稳定性和经营效率，促进其可持续发展。
展望未来，需要进一步完善监管政策和市场机制，引导上市公司建立健康的资本结构，提升企业价值和市场竞争力。
这篇文章具有重要的研究价值，对促进我国上市公司资本结构优化和健康发展有着积极的推动作用。
【关键词】资本结构，上市公司，问题分析，债务融资，股权结构，优化建议，合理配置，内部控制，股权结构优化，展望，总结，研究价值。
1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司资本结构存在的问题及优化我国上市公司资本结构问题一直备受关注。
资本结构是指公司用来融资的各种融资方式和融资比重的组合。
一个合理的资本结构对企业的发展具有重要意义。
当前我国上市公司的资本结构普遍存在问题，这些问题不仅影响着企业的经营效益，也影响着整个市场的稳定性。
我国上市公司存在过分依赖债务融资的问题。
许多上市公司为了快速扩张和获取资金，往往会选择大量借款，导致债务规模过大，债务风险加大。
我国上市公司的股权结构也存在不合理的情况，影响了公司的治理和发展。
这些问题需要及时解决，才能保障企业的持续发展。
本文将重点分析我国上市公司资本结构问题，并提出优化建议，希望能够引起社会各界的重视和关注。
通过对资本结构问题的深入研究和解决，有助于提升我国上市公司的竞争力，推动经济的健康发展。
1.2 研究意义我国上市公司资本结构存在着一些问题，这不仅仅是企业自身面临的挑战，更是影响国家经济发展和金融稳定的重要因素。
深入研究我国上市公司资本结构存在的问题，并提出相应的优化建议，具有重要的研究意义和实践价值。
研究我国上市公司资本结构问题可以为企业经营管理提供参考。
资本结构决定了企业的融资成本和财务风险，良好的资本结构能够提高企业的盈利能力和抗风险能力，帮助企业实现可持续发展。
股权分置改革对我国上市公司治理结构的影响与改进
公允价值计量 ，相 关公 允价值变动计 入当期损益或所有者权
益 。企业 的会计处 理应当根据各单项金融 工具 的特点及相关 信息的性 质将 其进行适 当归类 ， 以揭示金融工具 的潜在风 险。 有利 于规范金融工具特别是衍生工具会 计预警系统 ，及时揭 示和披露交易决策的相关信息 ， 引导衍生工具 的有效运作。
于核准公司公开发行股票 的通知 》本 公司的 国有法人股 和法 ， 人股暂不上市流通” 。证券 监管部 门《 关于公司 申请公开发行
股 等非流通股 为主 ， 以国家股 比重最 大 ， 尤 股权结 构不合理 。 股 权结构对公司治理效率 的影 响 ，不仅仅取决 于股权集 中或
分散 的程 度 ， 即持股 比例 的数量 ， 而且更 取决 于股东 的特性 ，
一
、
上 市 公 司 治 理 结构 中存 在 的 问题
定的稳定作用 ， 但是 如果法人持股 比例 过大当与财务会计报告使用者 的经济 决策需要相关 ， 有助于财务会计报告使用者 对企 业过去 、 现在
或者未来 的情况作 出评价或者预测。 （ ） 五 金融风险 的披露更 加具 体和透 明。我 国在 全面借鉴
二 、 企 业 会 计 准 则 对 会计 信 息 质 量 的 消 极 影 响 新
“ 工程施 工” “ 、 工程结算 ” “ 械作业 ” ， 、机 等 影响 了会计科 目的
理解 和操作 ， 有可能 出现会计信息核算不准的现象。
此外 ， 在公允 价值 的计量下 ， 资产 和负债按 照熟悉情况的
维普资讯
司 治 理 结构
杨 伟 鸽
股权分置问题是在我 国市场 化改革之初 由于政治 和经 济 １ ． 股权结构不合理 。在我 国股权结构 中， 以国家股 和法人
上市公司治理结构存在问题及完善对策
一、我国上市公司治理结构存在的问题第一,股权结构不合理。
股权结构不合理主要表现在在绝大多数上市公司中，占据控股优势的首先是国家股股东，其次是法人股股东.有关统计资料显示,第一大股东为国家股东的上市公司占全部上市公司所持股票均不允许流通，从而形成了非流通股股东占绝对控股地位的股权分配格局。
所有的决策都完全取决于第一大股东的意志，因为只要大股东对某项提案表决表示同意或反对，该项提案就可以在股东大会上获得通过或惨遭扼杀,众多的小股东根本就不可能影响公司决策。
由于国有资产在上市公司资产总量中占有较高比重，多数上市公司股权设置又较为集中，客观上造成股东大会无形中受到大股东控制。
在我国,上市公司的大股东通常情况下都是公司的发起人，他们与上市公司有着密切的人际关系和利害关系，在这些密密麻麻的关系网的笼罩下上市公司的独立性难以保证.其导致的不良后果是，在这种缺乏制衡的股权结构下，第一大股东往往把自己控股的上市公司看作是提款机，无偿地侵占上市公司的资源，流通股股东在公司经营决策过程中发挥的作用微乎其微，而持非流通股的大股东做决策时又往往囿于自身利益而时常名正言顺地侵害中小投资者的合法权益。
一旦控股公司出现财务危机,第一大股东通常又将上市公司拖下水,从而将灾难转移到上市公司的流通股东身上，使他们成为无辜的牺牲品。
相关研究国有股和法人股不能自由流通,无法遵循同股同利、同股同权和同股同价的原则。
第二，董事会、股东大会缺乏内部制衡，监事会功能弱化，容易导致上市公司内部人控制。
1 我国上市公司虽然均按照《公司法》及交易所上市规则》等的要求，建立了股东大会、董事会和监事会。
从表面看，各司其职、互相制衡的组织结构基本形成。
但由于许多公司存在着内部人控制的治理结构，使得不仅是股东大会,而且董事会和监事会在很大程度上也形同虚设,因为：2 目前，国有股东受托人在董事会中占有多数席位，董事会在行使职能时成为国有股东一方的代言人。
与此同时，由于大多数上市公司没有合格的独立董事，且内部董事在董事会中占多数,其成员中绝大多数都是由股东单位的上级干部主管部门直接委派的，再由于法人股比例低、债权银行介入公司运作制度没有普遍推行等原因，上市公司董事会明显缺乏内部制衡机制。
上市公司治理的问题与对策
上市公司治理的问题与对策在当今的经济环境中，上市公司作为企业中的佼佼者，对经济的发展起着重要的推动作用。
然而，上市公司在治理方面仍存在着诸多问题，这些问题不仅影响着公司自身的健康发展，也对整个资本市场的稳定和投资者的信心产生了一定的冲击。
一、上市公司治理存在的主要问题1、股权结构不合理部分上市公司存在股权过度集中的情况，控股股东“一股独大”，在公司决策中占据绝对主导地位，中小股东的权益难以得到有效保障。
这种股权结构容易导致公司决策缺乏科学性和民主性，控股股东可能为了自身利益而损害公司和其他股东的利益。
2、内部人控制现象严重一些上市公司的管理层权力过大，缺乏有效的监督和制衡机制。
管理层可能为了追求个人利益而进行短期行为，如过度投资、在职消费等，忽视了公司的长期发展战略。
同时，内部审计和监督机制不完善，无法及时发现和纠正管理层的不当行为。
3、信息披露不规范信息披露是上市公司向投资者传递公司经营状况和财务状况的重要渠道。
然而，部分上市公司存在信息披露不及时、不准确、不完整的问题，甚至存在虚假披露的情况。
这使得投资者无法做出准确的投资决策，严重损害了投资者的利益，也破坏了资本市场的公平性和透明度。
4、董事会和监事会运作效率低下董事会作为公司的决策机构，监事会作为监督机构，其运作效率和独立性对于公司治理至关重要。
但在实际中，一些上市公司的董事会成员构成不合理，缺乏独立性和专业性；监事会成员的监督权力有限，无法有效履行监督职责，导致董事会和监事会的决策和监督职能无法充分发挥。
5、缺乏有效的激励与约束机制上市公司对管理层和员工的激励机制不完善，无法充分调动其工作积极性和创造性。
同时，对管理层和员工的约束机制不健全，难以有效防范道德风险和违规行为的发生。
6、公司治理文化缺失良好的公司治理文化是上市公司健康发展的重要保障。
然而，一些上市公司缺乏公司治理文化的建设，公司内部没有形成尊重股东权益、重视公司治理的良好氛围，导致公司治理制度难以有效执行。
优化股权结构规范上市公司治理
优化股权结构规范上市公司治理一、背景股权结构是指一家公司中，股权份额的分配状况。
股权结构的合理性和稳定性是影响上市公司治理的关键因素之一。
当前我国上市公司的股权结构普遍较为分散，控股股东之间股权比例差距较大，公司管理难度加大。
因此，公司优化股权结构，建立合理稳定的股权结构，将对上市公司治理、公司的稳定和发展产生重要影响。
二、优化股权结构的必要性1. 减少公司治理难度上市公司的股权结构较为分散，股东之间分布相对均衡。
这样既能保证股东之间的独立性，又能够有效限制大股东的权力过于集中，从而减少公司治理难度。
2. 提高公司的治理效率公司治理效率与股权结构密切相关。
当前我国上市公司存在部分大股东通过其股份表决权和财务优势，控制公司的事务，甚至损害中小股东和公司的利益。
当股权结构较为合理，考虑到各股东之间的反对意见和建议，公司的治理效率会得到提高，也有利于更好地保护中小股东的权益。
3. 增加公司的稳定性上市公司的股权结构不合理，如出现多个大股东，支配利益之间存在分歧，一旦出现内部分裂，将会对公司的发展带来重大影响，甚至影响股市和金融秩序的稳定。
因此，合理稳定的股权结构对提升公司稳定性是至关重要的。
4. 对公司的长远发展有利上市公司优化股权结构将有利于公司加强内部管理，提高公司内部的职业素养和岗位责任，规范公司的经营行为，增进公司的与外界合作关系，使公司更加符合市场需求和投资者的期望，进一步为公司的长远发展打下坚实的基础。
三、优化股权结构的方法为了优化股权结构，提高上市公司治理质量和效率，可以从以下几个方面入手：1. 发挥中小股东的作用中小股东是上市公司所有股东中的重要力量。
应该积极营造中小股东有话语权，能够行使效力的环境，改善公司治理，提高公司效率。
同时，需要通过法律法规等相关渠道，为中小股东的权益提供有效的保障和维护。
2. 鼓励长期持股为了稳定公司的股权结构，提高公司治理的效果，需要鼓励股东长期持股。
可以通过一定的股东减持禁锢规则或者公开发行新股和回购策略等方式来实现。
相互制衡的股权结构与上市公司治理改进
中 图 分 类 号 ：８０９ Ｆ ３ ．１ 文献标识 码 ： Ａ
Ｂａａ ｃｎ ｗｎ ｒｈ ｐ ｓｒ ｃｕ ｅ ａ ｄ ｉ ｎ ｖ ｔ ｎ ｏ ｓｅ ｏ ａ ｉｓ ｌｎ ｉ ｇ ｏ ｅ ｓ ｉ ｔｕ ｔ ｒ ｎ ｎ ｏ ａ ｉ ｆ ｌ ｔｄ ｃ ｍｐ ｎ ｅ ’ｇ ｖ ｒ ａ ｃ ｏ ｉ ｏ ｅｎ ｎ ｅ
ｔ ｅ ｐ ｉ ｚｎｇ ｄｒ ｃ ｏ ｆｏ ｅ ｈｉ ｔｕ ｔ ｒ ｉ ｕｌ ｉ ｇ ｂ ａ ｃｎ ｗ ｅ ｈｐ ｓｒ ｃｕ ｅ ｈ ｏ ｔ ｍｉｉ ｉ ｔ ｎ ｏ ｗ ｒ ｐ ｓｒ ｃｕ ｅ ｓ ｂ ｉ ｎ ａ ｎ ｉｇ ｏ ｅ ｉ ｎ ｓ ｄ ｌ ｎ ｒ ｉ ｔｕ ｔ ｒ ． ｓ Ｋｅ ｙ ｗｏ ｄ ｒ ｓ： ｂ ｌ ｃｎ ｗ ｅ ｈ ｐ ｓｒ ｃｕ ；ｅ ｏ ｏ ｃ ｍａ ａａ ｉ ｇ ｏ ｎ ｎ ｒ ｉ ｔｕ ｔｒ ｓ ｅ ｃ ｎ ｍｉ ｎ；ｉ ｎ ｖ ｔ ｎ ｏ ｏ ｅ ｎ ｎ ｅ ｎ ｏ ａｉ ｆ ｇ ｖ ｒ ａ ｃ ｏ
Ｃ ｉａ ｄ ｎｔ ｍｅ ｔ ｔ ｅ ｔ ｏ ｅ ｓ ｎｉｌ ｐ ｅ ｅ ｕ ｓ ｅ ｏ ｆ ｃｅ ｔ ｇ ｖ ｒ ａ ｃ ｎ ｅ ｅ ｃ ｎｒ ｌ ｏ ａ ｇ ｈ ｒ ｈ ｌ ｅ ． ｈｎ ｏ ＇ ｅ ｈ ｗ ｓｅ ｔ ｒｒ ｑ ｉｉ ｓ ｆｒ ｅｆ ｉｎ ｏ ｅ ｎ ｅ ｕ ｄ ｒ ｔ ｏ ｔ ｆ ｌ ｒ ｅ ｓ ａ ｅ ｏｄ ｒ ａ ｔ ｉ ｎ ｈ ｏ Ｗ ｅ ｍｕ ｔｏ ｔ ｚ ｗ ｅ ｈ ｐ ｓ ｕ ｔ ｒ ｏ ｉ ｒ ｖ ｈ ｅ ｏ ａ ｃ ｆ ｌ ｔｄ ｃ ｍｐ ｎ ｅ ． Ｔ ｉ ａ ｅ ｒｕ ｓ ｔａ ｓ ｐｉ ｅ ｏ ｎ ｒ ｉ ｔ ｃｕ ｔ ｍｐ ｏ ｅ ｔｅ ｐ ｒ ｒ ｎ ｅ ｏ ｉ ｅ ｏ ａ ｉ ｓ ｈ ｓ ｐ ｐ ｒ ａ ｇ ｅ ｈ ｔ ｍｉ ｓ ｒ ｅ ｆ ｍ ｓ
股权分配与公司治理结构的优化
股权分配与公司治理结构的优化随着经济的发展，股权分配和公司治理结构的优化成为了建立健康发展的公司和促进经济增长的关键因素之一。
本文将探讨股权分配与公司治理结构的重要性，以及如何优化股权分配与公司治理结构，以实现公司的长期稳定发展。
一、股权分配的重要性股权分配是指股东之间对公司股权的持有比例和分配方式。
一个合理的股权分配能够确保公司内部权力关系的健康运转，避免股东之间的纷争和利益冲突。
合理的股权分配还能够鼓励股东积极参与公司的经营管理，从而提高公司的竞争力和效益。
一般来说，股权分配应遵循以下原则：1. 公平合理原则：股权分配应基于有效的考核和评价体系，确保股东按照其贡献和风险承担比例获得相应的回报。
2. 长期稳定原则：股权分配应注重长期利益，避免过多的短期交易和投机行为对公司的稳定性和可持续发展造成负面影响。
3. 弹性和灵活性原则：股权分配应具有一定的弹性和灵活性，以适应公司发展的需要和外部环境的变化。
二、公司治理结构的优化公司治理结构是指公司内部权力关系的组织形式和运作机制。
一个良好的公司治理结构能够确保公司管理层的公正、透明和有效，促进公司的长期稳定发展。
优化公司治理结构可以从以下几个方面入手：1. 加强独立董事的作用：独立董事具有独立性和专业性，能够为公司提供公正客观的决策意见，监督公司管理层的行为，增强公司治理的透明性和合规性。
2. 建立有效的董事会制度：董事会是公司治理结构的核心，应该建立健全的决策制度和内部控制机制，明确公司各个层级的权责和监督机制，提高决策的科学性和有效性。
3. 完善激励与约束机制：公司应该建立合理的激励机制，鼓励管理层和员工积极工作，促进公司的长期稳定发展。
同时，也应加强约束机制，防止管理层滥用权力和违反公司利益。
4. 加强股东参与和监督：股东作为公司的所有者，应积极参与公司的决策和监督，发挥股东会议的作用，提出合理的建议和意见，维护自身权益和公司的长期利益。
三、股权分配与公司治理结构的互动关系股权分配和公司治理结构是相互作用的，优化股权分配有助于提高公司治理结构的有效性，而优化公司治理结构又能够促进股权分配的合理性。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
股权结构优化与上市公司治理改进课题研究人：张宗新、房延安 类别：上市公司研究类选送单位：东北证券有限责任公司研究发展中心股权结构优化与上市公司治理改进 目录： 一、上市公司股权结构的现状分析 （１）未流通股在公司总股本中的比重相当大 （２）国有股股权在公司总股本中占绝对优势 （３）股权向国家股呈现高度集中性 （４）法人股股权在我国上市公司的比重相当高 二、有效率法人治理结构在我国的缺位 （１）国有股持股主体与上市公司关系的异化 （２）国有产权虚置引致内部人控制 （３）市场机制对经理人的约束机制残缺 三、股权结构优化对上市公司治理的效应分析 （１）法人治理结构的重构 （２）对内部人控制的控制 （３）经理人激励与约束机制的强化 四、结论 １ 内容提要：我国上市公司治理中存在的产权虚置、内部人控制等机制缺陷与上市公司的股权结构状况之间存在密切关联。
基于股权结构与公司治理的高度相关性，上市公司股权结构进行优化，对提高公司法人治理效率具有重要作用，股权结构的优化对公司法人治理结构的重构、对内部人控制的控制以及对经理人激励与约束机制的强化具有明显的正效应。
随着证券市场的纵深发展，如何优化股权结构减持国有股份，从而建立有效的公司治理结构已成为人们广泛关注的焦点。
考察我国上市公司的现状，上市公司股权结构不合理，国有股与法人股所占比重较大且不能流通，不利于形成规范的公司法人治理结构，严重影响到公司的经营绩效。
因此，必须对上市公司的股本结构进行再设计，适当减持部分国有股，提高流通股的比重，推进股权结构多元化以形成规范的公司治理结构。
一、上市公司股权结构的现状分析 目前，我国上市公司股本结构较为复杂，既有Ａ股、Ｂ股、Ｈ股，又有国家股、法人股、内部职工股、转配股等划分。
Ａ股、Ｂ股、Ｈ股虽然能够在证券市场上流通，但三种股票却因流通市场的不同而彼此处于分割状态。
国家股、法人股、内部职工股和转配股不能在证券市场上自由流通转让。
截至１９９９年末，我国共有上市公司９４９家，其中Ａ股８２５家；在８２５家发行Ａ股的公司中，有８２家发行了Ｂ股，有１９家发行了Ｈ 股；另外有２６家公司仅发行了Ｂ股。
表１列出了我国上市公司 ２ 的股本结构及其变动情况。
从表１可以看出，我国上市公司股权结构的特征主要表现为以下几点： （１）未流通股在公司总股本中的比重相当大。
截至１９９９年底，深沪两市上市公司总股本为３０３８．９５亿股，流通股总额为１０７９．６４亿股，仅占总股本的３４．９５％。
虽然未流通股在总股本中所占比重有下降趋势，从１９９２年的６９．２４％下降到１９９９年的５３．９０％，但是仍维持在较高的比例，并一直处于绝对控股水平。
（２）国有股股权在公司总股本中占绝对优势。
１９９２年底国家股比重为４１．３８％，１９９９年底为３６．１３％，平均每年下降不到１％，但从单个股东而言，国家股仍然处于第一大股东地位。
以１９９９年５月１４日深沪两市全部８６２家公司为有效样本进行统计，共有５４１家上市公司设有国家股，占样本总数的６２．７６％， 其国家股所占的比例分布见表２。
其中国家股比例最高的为轻工机械， 国家股比例为８８．５８％；国家股比例最低的为ＳＴ北旅， 国家股比例为１．３１％。
（３）股权向国家股呈现高度集中性，国有股股东是大多数上市公司的唯一大股东。
在５４１家设置国有股权的上市公司中，其平均持有国家股的比例为４５％左右。
其中有３１２家国有股股东是唯一持股超过５％的大股东，占样本总数的５７．６７％，有４７３家公司的国有股权处于绝对或相对控股地位，占全部设置国有股权上市公司的８７．４３％。
国家股持股主体以国有资产管理局、国有资产经营公司或上市公司的母公司（集团公司）为主。
３ （４）法人股股权在我国上市公司中的比重相当高，并有逐步上升并超过国家股的趋势，成为影响公司治理结构的一个重要因素。
由于我国国家股不能上市流通，国家股只能通过协议受让的方式转让给法人股东。
同时在上市公司资源相对稀缺的情况下，许多企业通过购买国有股权“借壳上市”，导致法人股比重上升。
１９９２年底法人股在总股本中的比重为１３．１４％，到１９９９年底则上升到１９．１２％。
虽然没有具体的资料说明法人股股东的产权性质，但就经验观察和一些不规则的统计分析可以看出，法人股股东中国有产权占控制地位的比例很高。
表１． 我国上市公司股本结构情况 股本1992年12月31日 1999年12月31日股份数额(亿股) 所占比例（%）股份数额(亿股) 所占比例（%）1、未流通股份47.69 69.24 1664.85 53.90(1)国家股28.50 41.38 1116.07 36.13(2)境内法人股9.05 13.14 590.51 19.12(3)外资法人股 2.80 4.07 40.51 1.31(4)募集法人股 6.49 9.42 190.10 6.15(5)内部职工股0.85 1.23 36.71 1.19(6)其它(转配股) 33.20 1.072、流通股份21.18 30.75 1079.64 34.95（1）A股10.93 15.87 813.18 26.32（2）B股10.25 14.88 141.92 4.59（3）H股124.54 4.033、股份总数68.87 100.00 3088.95 100.00资料来源：《中国证券期货年鉴（2000）》第186页、第189页。
表２． 上市公司国家股股权所占比重分布 0-10 % 10%-20%20%-30%30%-40%40%-50%50%-60%60%-70%70%-80%80%-90%国家股在相应区间的公司数43 38 71 83 78 95 75 52 6占样本总数的比重 （％）7.95 7.03 13.12 15.34 14.42 17.56 13.86 9.61 1.11 资料来源：《上海证券报》1999年5月16日《上市公司股本结构一览表》计算整理。
4二、有效率法人治理结构在我国的缺位 股份制作为现代企业的组织形式，不仅在于其强大的资本扩张力，而且是以有效率的法人治理结构为主要特征。
对国有企业进行股份制改造，其实质在于提供一项创新性的制度安排，实现所有权与经营权的有效分离，构建符合市场经济运行要求的经济主体。
然而在经济现实中，利用改制契机进行转换经营机制的企业较少。
我国上市公司治理结构与治理机制存在明显缺陷： （１）国有股持股主体的行政化因素致使公司的委托代理关系不是一种财产所有者与法人所有者之间的关系，演化成为政治功利与经济目标的混同体，即使在国有股持股主体与经营者之间形成了某种形式的契约，但由于这种契约本身缺乏法律基础与市场基础，这种契约也会流于形式。
在国有股占主导的情况下，国有股股东对公司的控制表现在产权上趋于超弱控制，在行政上则趋于超强控制（何浚，１９９８）。
经理人员与政府博弈的结果是一部分经理人利用政府产权上的超弱控制形成对企业的内部人控制，同时又利用行政上的超强控制转嫁经营风险，将经济性亏损推诿为体制性因素。
这样股份制改制的功能出现严重缺陷，上市公司筹资功能强化，而转制功能无法充分凸现，于是从证券市场上募集数千亿宝贵资金的上市公司却整体出现劣化的趋势。
（见表３） 表３． 历年上市公司盈亏状况表 1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年中期每股收益（元）0.35 0.32 0.25 0.23 0.27 0.19 0.20 0.10净资产收益率(%) 14.60 14.20 10.80 9.50 10.99 7.96 7.99 4.16 亏损家数 ０ 2 17 31 41 77 79 119亏损比例（%）0 0.68 5.26 5.85 5.50 9.16 8.32 11.56资料来源:《中国证券期货年鉴（1999）》第72页、《中国证券报》2000年8月31日。
5 （２）国有产权虚置引致内部人控制。
由于公司治理的本质是解决所有权和控制权分离而产生的代理问题，因此公司治理结构的核心是处理好作为委托人的股东代表与作为代理人的经理人员之间的关系。
公司治理是在产权诸项权能的基础上形成的，合理的产权制度安排是有效公司治理的必要前提与基础。
现代公司理论表明，在股权相对集中的条件下，大股东直接对企业实施监控是公司治理有效性的关键（Ｒｅｃｈｎｅｒ，１９８９）。
目前我国上市公司中国有股权占决定控股地位，以国有股为主导的上市公司内部人控制严重，国有股权的有效持有主体缺位，致使国有产权虚置，没有形成人格化的产权主体，大股东对企业的监控机制难以建立，这种制度的缺陷容易衍生经营者道德风险，产生内部人控制。
同时，就公司的委托代理机制而言，由于上市公司基本上被国家或法人控制，中小股东特别是小股东缺乏监督约束经理人的动力与手段，弱化了中小股东约束，侵害了中小股东的权益。
（３）市场机制对经理人的约束机制残缺。
在成熟市场经济条件下，股东对经理人员的监督与制约，是通过有效率的公司价值评定和公司控制权转移的资本市场以及其它一些制度安排来加以实现的，规范的股份制度与股票市场可以通过一系列市场手段（如公司控制权之争、敌意接管、融资安排等）约束经理人行为，迫使经理人努力工作（Ｆａｍａ，１９８０）。
但在我国目前的股票运行机制下，国家股、法人股占上市公司总股本比重较大，且不能上市流通，因而占总股本比重较小的流通股在二级市场上的买卖不能或基本上不发生公司控制权的转移，破产机制、兼并机制、经理市场效率残缺，外部股东对企业行为与经理人的约束相应弱化，“用 ６ 脚投票”机制无法实现。
三、股权结构优化对上市公司治理的效应分析 公司的股权结构对公司治理机制有深刻的影响，我国上市公司治理机制的缺陷与上市公司本身的股权结构存在密切关系。
根据孙永祥对公司股权结构与公司经营运作治理机制之间的相关性分析，发现具有一定集中度、有相对控股股东、并且有其他大股东存在的股权结构，较高度集中和高度分散的股权结构，总体而言更有利于公司治理机制作用的发挥（孙永祥，１９９９）。
如何针对我国上市公司有缺陷的法人治理结构，进行股权结构优化进而寻求国有股的有效退出机制，以提高公司法人治理效率，是当前证券市场迫切需要解决的重要问题。
在此，我们将着重讨论股权结构优化对上市公司的治理机制产生何种效应。
公司价值是股权结构的函数，公司的股权结构与促进公司经营运作的治理机制之间具有相关性，因为它对公司治理机制作用的发挥具有正面或负面的效应，股权结构的变化对上市公司治理结构的改进将产生深远的影响。
这些治理机制包括对公司法人治理结构的重构、对内部人控制的控制、对经理人激励与约束机制的强化。