中国公共财政政策的“自动稳定器”功能质疑

中国公共财政政策的“自动稳定器”功能质疑作者：宋杰来源：《商业经济研究》2016年第05期内容摘要：本文基于2000-2012年数据，对我国的财政响应函数的非参数和半参数模型进行了估量。

研究发现，我国的公共债务跟赤字有一定联系，存在非线性关系。

我国的公共财政政策并没有起到稳定经济的作用，用于发展的投资是造成我国连续赤字的主要原因。

成本优势是影响长期赤字政策变革的主要因素。

关键词：非线性财政赤字半参数估计可持续性引言“自动稳定器”是指不需要经常变动政策，国民经济可以自动调节过冷过热的非均衡现象而趋稳。

财政政策的“自动稳定器”是指通过自动的公共财政支出和税收制度调节工具，实现短期经济供给与需求的平衡，保障经济的稳定发展。

伴随着国民收入水平的提高，我国经历了多次税收制度改革，所得税起征标准从1980年的800元上涨到2011年的3500元。

在公共债务方面，政府债务总额从1981年的121.7亿元，上涨到了2013年全国各级政府债务总额23万亿元。

财政赤字水平，由改革开放前的零赤字上涨到2014年的11272亿元。

2014年财政工作会议上，财政部长楼继伟指出：我国赤字率安全可控，并且将进一步加大赤字规模，提升财政支出水平。

在理论研究中，Ramey （1995）认为，较高的公共债务水平限制了公共财政政策的“自动稳定器”作用，容易增加经济波动幅度，影响经济的长期增长。

Checherita等（2012）认为，适当的公共债务规模能提升经济增长水平，债务水平依赖于资本存量的产出弹性。

陈建奇（2010）认为，我国政府财政支出主要在于投资性、生产性方向，财政体制倾向于“建设性”而非“保障性”，财政支出表现出显著的顺周期性，财政政策不能发挥“自动稳定器”功能。

2008年金融危机及欧洲债务危机，直接导致我国国际贸易下滑和经济增长回落，研究我国公共财政政策对于经济调节的“自动稳定器”功能具有现实意义。

本文应用惩罚样条回归变量参数模型估计财政响应函数，评估我国公共财政的可持续性，探究我国财政政策“自动稳定器”功能是否显著，并分析其原因，为政策制定提供参考意见。

财政赤字及公共债务（一）财政赤字财政赤字是财政支出超过收入之间的差额。

它介于实体经济和货币经济的连接处，供求和货币作为一个整体对社会有重大影响，一方面是盈利周期重要的体现项目，另一方面决定了公共部门的债务水平。

财政赤字包括预算赤字和账户赤字，与贸易逆差有关。

预算赤字是预算支出大于预算收入之间的差异，账户赤字是指账户支出与收入的差异结果。

（二）公共债务公共债务简称公债，主要指政府债券，是政府按照程序向信贷投资者约定，在一定期限内偿还款项本金和利息，以依靠信贷投资者资助财政资金。

公债是各级政府债务债券的统称，是财政收入的一种特殊形式。

公共债务是政府信用或金融信用的主要形式，是政府宏观调控可以利用的重要手段。

惩罚样条非参数回归非参数回归函数，实际应用性远高于普通模型。

首先利用直观的函数将平滑样条进行引入，对于平滑样条存在的问题，用惩罚样条参数跟半参数模型解决。

（一）光滑样条估计yi=f（xi）+ε+εi……ε～iid（0，σ2），经代换推导可得：2+λαTHα（1）当λ→0堕落成线性函数形式，可用OLS估计；当λ→∞相反。

交叉验证函数极小化概念，用拟合的回归函数值f-i，λ（xi），误差平方和cv（·），则最好的选择为：（2）在（2）式中加入一个量wi（λ），则加入参数得到：（3）（二）惩罚样条估计方法观察估计方程不难看出，样条基数随样本量增加而增加。

所以，大样本难以使用此方法，可以用较高的WiKi函数D替代，即f=Dα。

样条的处罚估计最小化公式经微分得：f（x）=A（λ）y其中，A（λ）=[DTD+λH]-1DT （4）A（λ）被称为平滑矩阵，是非线性特性的关键评判标准。

当λ→∞，H（λ）为1，相当于OLS线性拟合；当λ=0，曲率“惩罚”意味着不运转。

（三）模型分析凸轮模型平滑估计方法的一个变体应用，给g（u）=f（x），g（.）是单调连接可微函数。

如果Y（x，z）是非线性关系，可以表示为凸轮非参数模型如下：g（u）=f（x）+h（z）（5）f（·），h（·）函数形式可以被估计。

参数和非参数模型组件在同一事件，则：g（u）=f（x）+βz （6）财政反应函数的非参数估计（一）函数解析估计财政响应函数更为常见，对于评估财政可持续性更有价值，如下：surpt=ρdt-1+αT·Zt+εt （7）在（7）式的数值低于0时，能够大致得出出现赤字的结论。

以d代表债务，Z表示对结果有影响的其他变量。

以伯恩斯（1998）提出的符号P来对公共财政的可持续性进行确定，在P>0时，得出公共财政具有可持续性的结论；反之，若P0，增加将导致公共问题，这时如果增加定期盈余，则表明政府做出了“正确”的财政选择，由此可见，这时的公共财政具有可持续性。

伯恩斯和巴罗（1979、1998）参照税收平滑模型、商业周期变量（YVAR）和可变利率（INT）类型反映（7）式，估计如下：surpt=ρdt-1+β1YVARt+β2imtt+εt （8）公共债务里的非线性关系往往是盈余状态，套入（8）式推理调整如下：surpt=α+f1（dt-1）+f2（YVARt）+f3（intt）+εt （9）（二）数据来源与变量说明式（9）中有四个主要变量：财政基本盈余（SURP）、公共债务（D）、产出对均衡值偏离（YVAR）和真实利率（INT）。

所有变量标准化，除以GDP，以百分率表示。

本文中，财政与公共债务统计口径只包括中央一级。

财政所有数据来自2012年中国统计局官方统计公告。

在统计年鉴中只有还本付息数据，没有利息单独列账。

公共债务数字来源有三，2005-2011年数据来自中国统计年鉴2012，2000-2004年数据来自Reinhart和Rogoff（2011）。

三年和五年是财政债券主要品种，因此三年被作为一个代理变量。

利率减去通货膨胀率，实际利率可化为INT。

（三）非参数与半参数估计结果图1显示了基于非参数评价函数（9）形状的类型。

因为通过它能够看到在YVAR和真正利率间不存在非线性关系，同时可以通过这两个估计的自由度值为11，更加确定了这两者间只有线性关系。

相比之下，公共债务比率（D），根据典型的“N”形状，而EDF的数值为4.996，其数值比1大，这时在公共债务和财政基本盈余之间存在的是非线性关系。

在这些能够初步判断出来的结果的基础上，建立一个参数化模型，能够通过该模型看出相应于商业周期、实际利率之间能够反映出基本盈余的线性关系，此外还可以看出公共债务之间的非线性关系。

下一步继续用参数模型进行估计，有如下公式：surpt=α+s（dt-1）+YVARt+intt+εt（10）线性部分参数估计结果如表1所示。

通过表2的数值分析对比来看，半参数模型的情况要明显优于对比模型，调整过后R2从31%提升到了43.3%，中国的财政政策具有顺周期性，经济繁荣财政盈余增加，利率与利息支付以及财政支出存在着相互联系的正向增长关系。

公共债务率跟财政基本盈余的非线性关系说明，如果公共债务率相对低则平滑函数系数为正，公共财政可持续；反之，公共财政不可持续。

中国财政可持续性的实证分析利用2006-2010年数据，对中国中央政府债务债券规模进行实证分析。

因国情不同，使用外国警戒线指标衡量中国的情况尚存争议，本文只参考国外的指标警戒线，主要是对中国目前的国债规模定性分析，对政府债务有一个直观了解。

（一）基于公债适度规模相对量度理论的分析1.国债依存度。

国债依存度=当年国债发行额/当年中央财政支出×100%依赖公共债务，有一个国际公认的警戒线，即国家对公共债务的财政依存度为15%-20%，对中央政府的公共债务依存度为25%-30%。

我国2006-2010年的公共债务依赖（见表3），远超国际公认的警戒线标准，平均五年国债的依赖达115.33%。

表明高度依赖债券资金，中央政府处于脆弱状态，这对于经济的稳定发展和金融的未来发展是一个潜在威胁。

2.国债偿还率。

学者们多主张公共债务偿还率应控制在10%左右。

2003-2005年和2009-2010年我国国债负债率超过安全线，五年国债的平均偿债率为26.62%（见表4）。

国债偿还率反映使用收入来偿还中央政府借款的债务能力，该指数在2009年和2010年达到30%左右，势必会影响到中央政府合理履行公共财政等功能。

3. 国债负担率。

国债负担率=当年国债累积余额/当年国内生产总值×100%国债负担率反映了国民经济体系中，国家债务负担的程度。

2006-2010年的国债负担率均未超过30%的安全线，五年的平均债务负担是17.45%（见表5）。

但我们应该清醒地看到，积极财政政策实施后，发行债券的数量快速增长。

截至2010年底，国债的累计余额达到67548亿元，高于GDP的同期增速，债务负担率显著上升，未来的潜在风险走势不容忽视。

4.居民应债率。

居民应债率=当年国债累积余额/当年居民储蓄余额×100%居民应债率反映了购买国债的数量，表明国债占国家收入水平的比重。

2006-2010年居民应债率低于安全线，五年平均居民应债率为24.33%（见表6），债券发行尚有空间，但考虑到我国的储蓄率高，所以指数没有实际意义，只能做参考。

（二）基于公债适度规模弹性量度理论的分析国债适度规模的弹性量度指标=（△D/D）÷（△GDP/GDP）式中，D为国债累积余额，△代表变化量。

从表7中可以看出，我国国债适度的弹性指标的波动大，弹性指标2007年和2009年大于1，表明国家债务的增长速度超过了经济增长，国家债务过大； 2006年、2008年和2010年的指标小于1，表明这三年国债的增长放缓，国家债务规模适中。

中国财政赤字和公共债务积累的形成原因，主要来自投资驱动型的发展模式，基础设施建设规模太大，是持续赤字的关键影响因素。

内部经济的风险变化，外部经济的复杂形势，使我国的财政情况面临着更大的挑战。

当美国发生经济危机时，我国经济情况也受到了影响。

不同阶段及背景下，影响预算赤字和公共债务比率之间的非线性关系的因素也不一样。

结论经济发展导致我国的财政赤字不断，但中国公共财政仍可持续。

公共债务的初始累积阶段，基于计划经济平衡需要，对于债务问题肯定会及时处理，使之恢复到平衡状态。

随着经济改革的不断推进，财政状况到达一定界限边缘时，政府就必须采取有效措施加以调整，最大程度上减少赤字，使得公共债务率下降，以达到财政的可持续，所以我国的财政赤字与公共债务的比率存在非线性关系。

财政政策有明显的顺周期性。

当经济增长放缓时，财政盈余减少；当经济增长加速时顺差扩大。