深圳证券交易所关于为“华西-碧桂园2020年应收款资产支持专项计划”提供转让服务的公告

合伙人规章制度

合伙人制度1 什么是合伙人制度？合伙人公司是指由两个或两个以上合伙人拥有公司并分享公司利润，合伙人即为公司主人或股东的组织形式。

其主要特点是：合伙人共享企业经营所得，并对经营亏损共同承担无限责任；它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并自负盈亏；合伙人的组成规模可大可小。

法律支持：《中华人民共和国合伙企业法》（1997年2月23日第八届全国人民代表大会常务委员会第二十四次通过，1997年2月23日中华人民共和国主席令第八十二号公布，自1997年8月1日起施行。

）合伙是一种古老的企业组织形式，最初是起源于加足够该有的一种经营形式，具有悠久的发展历史。

在公元前18世纪的古巴比伦《汉穆拉比法典》就规定了合伙原则，在罗马共和国，合伙高度发达，法律对合伙人的性质以及权利义务已有了相当明确的规定。

2 职业合伙人这个概念由杭州宏创电子商务有限公司首创（下简称宏创）。

职业合伙人是合伙创业的个人，与宏创企业是合伙关系，宏创企业提供全新的创业平台、资源及股份。

合伙人与客户是协作关系，合伙人的事业就是协作客户事业成功，创造价值、分享利益。

职业合伙人以收益、个人发展和回馈社会为目标，通过建立商圈，创新，专业服务，与宏创企业、客户协力合作，共创和共享财富。

2.1职业合伙人事业职业合伙人事业包括以下方几方面：2.1.1建立商圈签约50家客户：根据宏创职业合伙人事业制度的规定，所有加盟职业合伙人，都要签约50家直接协作的企业或个人，并亲自服务和维护客户关系。

长期合作，以锤炼能力和稳定收益，作为安身立命的基础，犹如自耕农。

2.1.2服务客户服务5种客户：1、50家直接签约的客户，那是衣食父母；2、职业合伙人的客户，那是你个人产品的销售通路；3、职业合伙人团队，那是你的师爷、徒弟、伙计；4、你的亲朋好友，那是你帮助他人，获得成长和快乐的源泉；5、社区居民，是你学习和成长的人文伙伴。

我们每一个职业合伙人直接服务的人是有限的，但是，通过我们创造的产品和文化，我们每一个人都可以帮助和影响很多的人，1万，10万，百万，或者更多。

资产证券化(ABS)详细

参与主体
主要职责
原始权益人
基础资产原始所有者/出售方，主要获得资金融通
资产服务机构负责基础资产的处置、现金流的回
SPV （特殊目的载体）
受托机构
实现资产风险隔离目的，亦作为证券化产品的发行人
目前主要为证券公司或信托公司，负责项目总协调、产品设计、现金流分析、定价模型、起草发行文件、销售和日常管理
CLO
CBO
CMBS
RMBS
资产证券化的交易结构
贷款本息资产服务机构
托管银行（信托账
户）
划款指令
受益证券本息
基础资产包资产1 …
资产
权益或
原始权益人
受托机构
设立信托或SPV公司、监督服务
资产出售特殊目的机构
认购资金（SPV）
发行收益证券
现金
承销商
承销现金
登记结算结构
受益证券本息
5
资产支持证券采取的风险控制措施符合指引要求；
3
资产支持证券已经发行完毕并且按照相关规定完成备案；
6
上交所规定的其他条件。
上交所挂牌转让申请流程
持有可转让债券流程
事前审查
交易所
专项计划设立
事后备案
挂牌转让
管理人、托管人、原始权益人及其他服务机构
基金业协会
✓负面清单管理 ✓信披（协会网站）
包括银行、证券、信托、基金管理公司等
4、社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金
2、发行的理财产品包括但不限于银行理财产品、信托产品、保险产
品、基金产品等
5、在行业自律组织备案或登记的私募基金及符合第（六）款规定的私募基金管理人

了解您的客户与反洗钱调查问卷

.{>, ?<}{>除了监管审查外，贵机构是否设有内部稽核部门或委任其他独立第三方定期对反洗钱反恐怖主义融资政策及操作规程进行审查？<}
{>, ?<}{>若是，多长时间审查一次？<}
{><}{>是否<}
.贵机构是否使用在我行开立的清算账户向下游银行提供清算服务（即代理行嵌套账户业务）？若是，请说明如何管控下游银行洗钱风险。下游银行是指在贵机构开立清算账户并经过贵机构在我行开立的清算账户进行清算业务的银行。
{>, .<}{>若是，请指出该国家名称。<}
{><}{>是否<}
.{>?<}{>负责监督反洗钱法律法规的监管机构的名称是什么？<}
三、反洗钱政策、操作方式及操作规程
.{>?<}{>贵机构是否制定了书面的、旨在预防洗钱和恐怖融资的政策和操作规程？<}
{><}{>是否<}
.贵机构是否评估面临的洗钱风险，并制定相应的反洗钱政策及流程?
{><}{><}
{>( )<}{>请提供贵机构董事会或管理层成员的姓名（若空间不足可添加附件）<}
最终受益人（指最终拥有或控制客户的自然人和或客户所办理的交易最终受益的自然人，包括对客户施加最终有效控制的自然人）
姓名：
国籍：
居住国：
出生日期：
身份证号：
{><}{>.业务信息<}
{>:<}{>与我行保持业务关系的目的：<}
{><}{>是否<}

有取有舍,因地制宜

“有多少钱拿多少地”、“解决了资金再解决拿地”
2018年以来，很多开发商把融资职能和工作合并划入投资拓展部（部分开发商仍保留融资部门，
部分开发商已经两者合并），职能的合并也让投拓部门的压力和工作思路发生很大变化，甚至一个项目变成重点关注融资的事情，而不是投资的事情（当然提倡投资和融资同等重要）目前，部分开发商已经暂停拿地计划，因此已经收缩投资拓展部门的编制和招聘，也因此引发投资拓展从业人员如何进行职业规划和知识储备的深思
1.3 积极调整拿地方式或合作方式，适时创造灵活合作模式
开发商具体如何拿地与土地方合作，一般根据当地政策和土地方提出合作条件为主
如深圳村企合作（含城市更新、非农指标和征返地指标合作、土地整备利益统筹之留用地合作开发等）
广州一二级联动拿地、城市更新的协议出让、产业导向的用地预申请和留用地开发等
项目方或土地一般期望值都非常高，报价居高不下，最终导致开发商基本只能“被动”接受合作方式和细节
作为资金源头的银行等核心金融机构无法操作前期拿地项目的融资，融资操作空间非常有限
即使是较为灵活的民营资金机构，也存在自有资金价值发挥有限的难题，民间资金一般都强调以债的形式融资，成本居高不下，开发商接受度不高（特别是百强开发商），当然即便是以股的形式合作，开发商让利的意愿也不会不强融资需求远远大于资金供给，资金方对项目优质程度要求、成本期望和风控条件要求越来越严，导致供需之间的合作越来越难投资拓展部门的融资知识（如涉及资金如何匹配、交易方式如何嵌入资金方的角色、如何设计融资方案和风控措施、如何根据收购节点有效解决放款等）和实操经验无法一蹴而就，导致仍然使用投资的思路跟资金方沟通，且无法有效理解资金方的顾虑和要求，最终导致双方合作空间变小或拉长谈判周期

房地产企业ABS全解析正式版

市）、省会城市、副省级城市及计划单列市的政府及其组成部门）；中国房地产协会排名前100名的其他民营非上市房地产企业。
购房尾款
操作要点—监管对原始权益主体资质有很高要求
（2）通过对《监管函》的解读，AA评级是起码的门槛。
（3）关于排名，虽说《监管函》对于非上市、非央企国企的房地产企业只要求排名前100，但是排名40左右的房地产企
资产托管
监管银行
资金划转
托管银行
律师事务所
会计师事务所
挂牌、交易
流通场所
资产支持证券认购资金
登记、托管、结算本息划转
资产支持证券所有人
本息兑付
登记托管结算机构
评级机构
行为
资金划转
购房尾款
交易结构—2017年发行情况
项目名称
华西-佳源购房尾款资产支持专项计划平银-中山-万科购房尾款资产支持专项计划第二期
发行总额(亿元)
17.00 10.17
次级占比(%)
2.94 2.65
发行公告日
2017-12-18 2017-12-01
流通场所
上海深圳
平安-新湖中宝购房尾款资产支持专项计划万科-平安-融元第三期购房尾款资产支持专项计划平银-中山-万科购房尾款资产支持专项计划第一期
招商创融-首开股份购房尾款资产支持专项计划联储-平银-卓越购房尾款第二期资产支持证券专项计划
招商固收-新城控股购房尾款资产支持专项计划
新时代-阳光城购房尾款资产支持专项计划
柏瑞爱建-联储证券花样年购房尾款资产支持专项计划
渤海汇金-天房集团购房尾款资产支持专项计划
项目状态
计划发行金额(亿) 交易所
地产企业资质情况（排名以2017 年房地产协会排名为准）

资产证券化业务知识问答

债券投资者权益保护教育专项活动材料一（拟于11月20－2４日在四大证券报的投资者保护专栏刊发)资产证券化业务知识问答1、问:什么是资产证券化?答：资产证券化是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持,通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

２、问：国内资产证券化业务发展至今可以分为哪些阶段？答：国内资产证券化业务发展至今可以分为试点阶段、常态化发展阶段、备案制后快速发展阶段。

200５－2008年,是资产证券化业务试点阶段.这个阶段围绕业务实操中遇到的各种问题,政策在不断进行丰富完善，市场处于培育期.２0０５年,我国开始出现在证券交易所市场和银行间市场挂牌的资产证券化产品。

2０１1—２０１4年，是资产证券化业务常态化发展阶段。

在此阶段，扩大了开展资产证券化业务的业务主体以及基础资产范围,明确了独立于原始权益人、管理人和投资人的法律地位,为资产证券化的快速发展奠定了基础.２014年底至今，资产证券化业务实施备案制，进入快速发展阶段.20１４年底，我国资产证券化业务监管完成了从过去的逐笔审批制向备案制的转变,通过完善制度、简化程序、加强信息披露和风险管理，促进市场良性快速发展.3、问:资产支持专项计划涉及的主要法规及指引有哪些?答:资产支持专项计划(俗称“企业资产证券化”)涉及的法规及指引目前主要包括:(１）《公司法》《证券法》《证券投资基金法》等。

(２）证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引》《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》等。

(3）中国证券投资基金业协会发布的《资产支持专项计划备案管理办法》《资产证券化业务基础资产负面清单指引》《资产证券化业务风险控制指引》《资产支持专项计划说明书内容与格式指引(试行）》《资产支持证券认购协议与风险揭示书(适用个人投资者）》《资产支持证券认购协议与风险揭示书（适用机构投资者)》等。

房地产资产证券化系列(二)——购房尾款ABS

房地产资产证券化系列(二)——购房尾款ABS房地产资产证券化系列（二）——购房尾款ABS2017-03-23本文为西政资本原创，转载请注明出处导读2014年底，证监会和银监会分别就企业资产证券化业务和信贷资产证券化业务发布了备案制管理办法，加大了对资产证券化的引导力度。

进入2015年，资产证券化步入快速发展的轨道。

房地产行业ABS产品发行快速增长，2015年11月13日，“汇添富资本-世茂购房尾款资产支持专项管理计划”发行成功标志着国内市场上首单购房尾款资产证券化项目（以下简称购房尾款ABS）正式出炉。

2016年，碧桂园、融信、金科等房地产企业均先后发行了购房尾款ABS产品。

购房尾款ABS产品成为房地产企业提前将资产变现，降低回款压力，加快资金回笼速度，提高资金利用率的有利融资途径。

目录一、购房尾款ABS概述1.定义2.发行购房尾款ABS的意义3.购房尾款ABS的一般交易结构及流程4.购房尾款的法律性质及相关法律风险二、购房尾款ABS的法律实务操作1.基础资产的入池标准及赎回2.循环购买解决现金流的期限错配3.现金流的隔离处置4.现金流归集、分配与监管5.交易结构可引入的增信方式三、与房地产企业相关的应收账款类ABS模式拓展一、购房尾款ABS概述1定义购房尾款，是指在商品房销售过程中，购房人与房地产企业项目公司签订《商品房买卖合同（预售）》（期房）或《商品房买卖合同》（现房）后，根据上述购房合同的约定，购房人支付部分首付款及剩余部分的购房款。

根据购房人选择的付款方式不同，购房尾款的来源可分为商业银行按揭贷款、住房公积金贷款、分期付款尾款或组合贷款（商业银行按揭贷款+住房公积金贷款）。

购房尾款作为房地产企业房屋销售后应予以取得的款项，归属于房地产企业的应收账款。

购房尾款ABS是以购房尾款作为基础资产，房地产企业通过将上述应收账款通过筛选后进行打包，出售给特殊目的载体（SPV)，SPV作为发行人以购房尾款产生的后续可预测的、持续现金流作为本息偿付来源，发行资产支持证券的一种证券化产品。

深圳证券交易所关于债券回售业务有关事项的通知-深证上〔2020〕41号

深圳证券交易所关于债券回售业务有关事项的通知正文：----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------关于债券回售业务有关事项的通知深证上〔2020〕41号各市场参与人：为进一步优化和规范债券回售业务，促进债券市场健康有序发展，深圳证券交易所（以下简称本所）现就债券回售业务有关事项通知如下：一、在本所上市交易或者挂牌转让的债券（不含上市公司可转换公司债券）的回售相关业务，适用本通知。

资产支持证券参照本通知执行。

二、债券持有人可在回售申报期间，按照债券代码进行回售申报，申报数量为1张或其整数倍。

三、已申报回售登记的债券持有人，可根据发行人回售业务实施提示性公告的约定，于回售登记开始日至回售资金到账日前6个交易日之间，通过本所撤销回售申报。

存在本所认可的特殊情形的，债券持有人需另行向本所提交撤销回售申请。

证券经营机构及债券受托管理人应协助债券持有人做好回售申报撤销的有关工作。

四、回售申报撤销实行余额管理。

债券持有人应在已回售登记额度内申请撤销，当日申请撤销的合计数量超过已回售登记余额的，按照已回售申报登记余额进行撤销回售处理。

五、回售申报撤销成功的债券，投资者可于次一交易日起根据本所债券交易转让有关规定进行交易转让。

六、发行人拟开展债券回售后转售业务的，应当于转售开始前将已开立的深市A股证券账户用于开展债券转售业务。

债券转售业务原则上自回售资金到账日次日起20个交易日内完成。

经本所认可，发行人公告延期事由的，可适当延长转售期。

七、债券发行人应于回售登记开始日前披露债券回售业务实施提示性公告，明确本次回售申报与撤销回售申报方案、是否拟开展转售业务及相关合规意见等相关事项。

供应链金融ABS的四种模式

供应链金融ABS的四种模式供应链金融资产证券化基于产业链的特点和融资人的信用水平，目前国内主要有四种实操形式：第一种是基于央企、国企、上市公司等优质主体的应收账款资产证券化；第二种是以互联网电商平台为主导的保理债权资产证券化；第三种是基于产业链核心企业的反向保理资产证券化；第四种是基于信用证、保函、保贴的贸融类应收账款资产证券化。

1、应收账款资产证券化2014年12月五矿发展股份有限公司发行了国内首单贸易类应收账款资产支持专项计划。

专项计划基础资产为五矿发展下属全资子公司、中国五矿深圳进出口有限责任公司据与买受人签订的销售合同等文件安排并履行相关义务后产生的对买受人的应收账款债权，通过签署《应收账款转让协议》，五矿发展受让基础资产成为专项计划的原始权益人。

此外，本次专项计划还引入五矿发展母公司提供差额支付承诺和引入中国出口信用保险有限公司进行增信。

2017年7月，华润医药商业集团有限公司2017年第一期信托资产支持票据完成在银行间市场的注册，华润医药商业集团有限公司作为原始权益人以依据业务合同及应收账款转让合同对付款义务人的应收账款及其附属权益为基础资产发行资产支持票据。

目前来看，央企建筑类企业有大量的应收账款，中建三局、六局、八局已经发行了一系列应收账款类ABS；另外大型医药企业的应收账款体量较大、质量较高。

这两类资产是适合发行应收账款ABS的重要储备来源。

此类项目基于原始权益人极高的主体信用，主要增信手段为差额支付承诺和优先次级分层；由于应收账款的回收不能与发起人完全隔离，需要重点关注发起人的持续经营能力和义务履行情况，确保入池应收账款不会因销售合同纠纷等对应收账款回收造成不利影响；当然基础资产没有任何权利负担且已满足条件可以转让给专项计划。

此外，付款义务人本身的资质、信用情况、行业、区域分散度对于资产支持证券的评级分层也有着重大影响。

2、保理债权资产证券化保理是指卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商向其提供资金融通、买方资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务。

供应链金融ABS有哪四种模式

供应链金融ABS有哪四种模式？供应链金融资产证券化基于产业链的特点和融资人的信用水平，目前国内主要有四种实操形式：第一种是基于央企、国企、上市公司等优质主体的应收账款资产证券化；第二种是以互联网电商平台为主导的保理债权资产证券化；第三种是基于产业链核心企业的反向保理资产证券化；第四种是基于信用证、保函、保贴的贸融类应收账款资产证券化。

01应收账款资产证券化2014年12月五矿发展股份有限公司发行了国内首单贸易类应收账款资产支持专项计划。

专项计划基础资产为五矿发展下属全资子公司、中国五矿深圳进出口有限责任公司据与买受人签订的销售合同等文件安排并履行相关义务后产生的对买受人的应收账款债权，通过签署《应收账款转让协议》，五矿发展受让基础资产成为专项计划的原始权益人。

此外，本次专项计划还引入五矿发展母公司提供差额支付承诺和引入中国出口信用保险有限公司进行增信。

2017年7月，华润医药商业集团有限公司2017年第一期信托资产支持票据完成在银行间市场的注册，华润医药商业集团有限公司作为原始权益人以依据业务合同及应收账款转让合同对付款义务人的应收账款及其附属权益为基础资产发行资产支持票据。

目前来看，央企建筑类企业有大量的应收账款，中建三局、六局、八局已经发行了一系列应收账款类ABS；另外大型医药企业的应收账款体量较大、质量较高。

这两类资产是适合发行应收账款ABS的重要储备。

此类项目基于原始权益人极高的主体信用，主要增信手段为差额支付承诺和优先次级分层；由于应收账款的回收不能与发起人完全隔离，需要重点关注发起人的持续经营能力和义务履行情况，确保入池应收账款不会因销售合同纠纷等对应收账款回收造成不利影响；当然基础资产没有任何权利负担且已满足条件可以转让给专项计划。

此外，付款义务人本身的资质、信用情况、行业、区域分散度对于资产支持证券的评级分层也有着重大影响。

02保理债权资产证券化保理是指卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商向其提供资金融通、买方资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务。

资产证券化方案

地区
深圳杭州广州深圳顺德深圳深圳大连重庆深圳深圳北京重庆深圳北京石家庄武汉郑州深圳深圳广州成都郑州广州廊坊北京深圳上海济南济南上海
排名
21 21 21 22 22 22 23 23 23 24 24 24 25 25 25 26 26 26 27 27 27 28 28 28 29 29 29 30 30 30
律师事务所
天山资本
会计师事务所
评级机构
4.1 专项计划——以按揭尾款为例
结构说明
客户与开发商签署《商品房买卖合同》并交齐首付款, 剩余款项向银行申请按揭, 项目公司享有对按揭购房人的应收账款。开发商平台公司与旗下各项目公司签署《债权债务转让协议》, 将各项目公司的按揭尾款应收账款进行归集并达到一定规模, 作为基础资产。
原始权益人（开发商平台公司）
基础资产现金流
《监管协议》
托管人监管银行
《托管协议》
计划管理人（XX证券）
发行并管理
法律关系现金流
X号专项资产管理计划
上市协议
证交所
资产支持证券本金及收益
登记结算机构
认购资金
《认购协议》
资产支持证券
本金及收益资产支持证券投资者
差额补足义务
差额补足承诺人（开发商平台公司）
•对于投资者而言, 资产证券化是以基础资产现金流为本息支持的特殊证券。投资者可根据偏好持有特定层级的资产支持证券。
普通企业贷款住房抵押贷款
信托受益权企业应收账款银行贷款证券
化 ………
特殊目的实体（SPV）
资产支持证券
优先A级优先B级
次级

002115三维通信：关于深圳证券交易所2020年年报问询函的回复公告

证券代码：002115证券简称：三维通信公告编号：2021－054三维通信股份有限公司关于深圳证券交易所2020年年报问询函的回复公告本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

三维通信股份有限公司（以下简称“公司”）于2021年6月4日收到深圳证券交易所下发的《关于对三维通信股份有限公司2020年年报的问询函》（公司部年报问询函〔2021〕第308号），公司在收到问询函后立即组织协调相关各方就问询函中的问题进行认真研究、核查，目前公司已向深圳证券交易所作出书面回复，现将回复具体内容公告如下：1.年报显示，你公司2018年、2019年和2020年营业收入分别为35.54亿元、55.59亿元和87.38亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）分别为2.15亿元、1.59亿元和1,757.46万元，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非后净利润”）分别为1.31亿元、8,722.90万元和2,782.98万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-3,984.06万元、7.79亿元和6.63亿元。

请你公司：（1）结合行业发展趋势、市场竞争情况、你公司主营业务发展情况、业务模式、毛利率变化、同行业可比公司情况等，说明你公司2018年以来营业收入持续增长而净利润持续下滑的原因及合理性，以及你公司拟采取的改善经营业绩的具体措施。

回复：一、公司最近三年营业收入持续增长而净利润持续下滑的原因（一）公司主营业务发展情况及业务模式公司主营业务主要包括移动通信网络设备制造及服务业务（以下简称“通信业务”）和互联网广告传媒业务。

近三年，公司主营业务收入构成情况如下：单位：万元、%公司始终坚持“通信业务和互联网广告传媒业务”双引擎驱动战略，从营业收入的构成情况来看，公司近三年互联网广告传媒业务收入比重逐年增加，主要系公司广告代理投放业务（以下简称“广告代理业务”或“广告投放业务”）规模迅速扩大，其营业收入快速增长。

资产证券化交易主体及挂牌流程

一、什么是资产证券化？资产证券化(Asset-backed Securities，简称ABS)，作为一种金融创新，最初起源于美国上世纪六十年代，现在已经成为第一大券种。

根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，资产证券化业务是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

二、资产证券化如何交易？主体有哪些？ABS原始权益人以能够产生稳定现金流的优质资产作为基础资产；证券公司或基金管理公司子公司面向合格投资者发行资产支持证券，以管理人身份发起设立专项资产管理计划；管理人以募集的资金向原始权益人购买基础资产，并将该基础资产的收益分配给资产支持证券投资者。

（一）基础资产是指符合法律法规规定，权属明确，可以生产独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或财产。

可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或财产构成的资产组合；可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托收益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权；可以是中国证监会认可的其他财产或财产权利，如现金流入中包含中央财政补贴的可再生能源发电、节能减排技术改造、能源清洁化利用、新能源汽车及配套设施建设、绿色节能建筑等领域项目的中央财政补贴部分（包括价格补贴）。

资产证券化业务基础资产实行负面清单管理，基础资产应当不属于中国基金业协会制定的《资产证券化基础资产负面清单》中列明的不符合资产证券化业务监管要求的基础资产清单范畴。

（二）特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，简称SPV）是指证券公司、基金管理公司子公司为开展资产证券化业务专门设立的资产支持专项计划或者中国证监会认可的其他特殊目的载体。

（三）原始权益人是指按照规定及约定向专项计划转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。

是资金的需求方，基础资产的原始所有人、出让基础资产的原始债权人、设立SPV的委托人。

供应链反向保理ABS的特点及操作要点

供应链反向保理ABS的特点及操作要点⽂章⽬录⼀、什么是反向保理⼆、供应链反向保理ABS交易结构特点1、基础资产的选择2、证券偿付频率和⽅式3、增信措施4、证券结构5、账户设置6、储架发⾏计划7、⼀般设置回购条款三、供应链反向保理ABS操作关注要点1、普通保理模式和代理模式的选择2、两次通知程序的合法性问题3、基础资产和底层资产的穿透核查4、对重要债务⼈的全⾯调查5、“⿊红池”机制设计及基础资产同质性考察四、供应链⾦融ABS未来的⽅向1、互联⽹电商的供应链反向保理2、区块链技术引⼊⼀、什么是反向保理保理业务规范性的解释是：以债权⼈转让其应收账款为前提的，集应收账款催收、管理、坏账担保及融资于⼀体的综合性⾦融服务。

在常规保理业务中，保理机构不仅关注买⽅（债务⼈）的还款能⼒，也会关注卖⽅（债权⼈）的资信情况，⼀般要求卖⽅（债权⼈）有⾜够的经济实⼒，才会对其进⾏保理融资服务。

因此，中⼩企业作为供应商通常⽆法获得保理机构的青睐。

随着供应链⾦融的创新，保理业务开始出现正向和反向之分。

反向保理作为⼀种新兴保理业务模式，其核⼼意义在于针对中⼩供应商授信额度不⾼、融资规模较⼩的特点，利⽤信⽤替代机制，以供应链核⼼企业信⽤替代中⼩供应商信⽤，实现供应链上下游资⾦融通的⽬的。

反向保理适⽤于供应链⾦融管理意识强且配合度⾼、需要加强对其上游供应商的⾦融⽀持以保障稳定安全的核⼼企业。

核⼼企业⼀般选择⾏业的龙头企业，具有⼀定的资产规模、财务实⼒和信⽤实⼒。

对供应链上游的中⼩企业卖⽅（债权⼈）⽽⾔，反向保理模式的出现有助于缓解其流动资⾦压⼒；对买⽅（债务⼈）⽽⾔，可以⽅便管理其数额庞⼤的应付账款；对保理商⽽⾔，更容易获得买⽅（债务⼈）对应收账款的确认，由于买⽅（债务⼈）的主动参与，这种模式能够有效降低保理机构债权退出的风险⼆、供应链反向保理ABS交易结构特点⽬前来看，以房地产企业为代表的核⼼企业发⾏供应链反向保理ABS的动⼒较强。

房地产销售周报：楼市价格稳中有涨，货币政策“稳”字当头

行业报告 | 行业研究周报房地产证券研究报告 2021年01月17日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者陈天诚分析师SAC 执业证书编号：S1110517110001**********************张春娥分析师SAC 执业证书编号：S1110520070001 *******************胡孝宇联系人 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《房地产-行业专题研究:市场规模稳定增长，供需关系趋向平衡——2020年土地市场回顾》 2021-01-102 《房地产-行业研究周报:地产政策因地制宜，土地市场热度逐渐改善——房地产土地周报0110》 2021-01-103 《房地产-行业研究周报:销售改善趋缓，房地产融资再收紧——房地产销售周报0110》 2021-01-10行业走势图楼市价格稳中有涨，货币政策“稳”字当头——房地产销售周报0117行业追踪（2021.1.4-2021.1.10）一手房：环比下降2.32%，同比上升20.89%，累计同比上升10.81%本周跟踪36大城市一手房合计成交4.48万套，环比下降2.32%，同比上升20.89%，累计同比上升10.81%，较前一周增加32.25个百分点。

其中一线、二线、三线城市环比增速分别-21.59%、49.63%、-35.2%；同比增速分别为3.31%、24.27%、28.77%；累计同比增速分别为18.97%、-0.75%、31.91%，较上周分别增加-32.08、61.19、8.47个百分点。

一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为0.84%、-50.19%、-21.34%、25.21%；累计同比分别为-58%、-0.14%、120.27%、71.87%，较上周分别变动36.24、-112.56、81.47、-21.12个百分点。

二手房：环比上升44.8%，同比下降8.85%，累计同比下降11.47%本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.32万套，环比上升44.8%，同比下降8.85%，累计同比下降11.47%，较上周增加77.25个百分点。

2017年资产证券化ABS产品重要创新汇总

导言回顾2017年，是我国资产证券化市场迎来备案制改革的三周年，据多方数据显示，自2014年银监会和证监会分别宣布此项改革以来，资产证券化累计发行规模突破2.7万亿元，基础资产不断丰富，交易结构创新层出不穷，参与主体更加多元化。

特别是2017年，资产证券化市场精彩纷呈，市场上不断涌现出各类创新型资产证券化产品。

今天券姐的分享，涉及了ABS市场22个首单创新项目，涵盖面之广泛，内容之详细，值得每位朋友收藏了解。

1、国内首单信托助农ABS2017年12月28日，农分期联合云南信托发布的国内首单信托助农ABS产品“天风证券-云信农分期一号资产支持专项计划”成功发行，这是国内第一支全面支持新型农业经营主体的场内发行的资产证券化产品。

在此次资产支持专项计划中，云南信托作为原始权益人和资产服务机构。

该专项计划的基础资产为云南信托农分期单一资金信托项下的信托受益权。

此次专项计划规模为1.51亿元，优先级分为优先A-1级、优先A-2级两档产品，评级均为AAA。

并且，该专项计划中设置了多种信用增级措施，包括结构化分层、超额利差、不合格贷款的赎回以及差额补足承诺等。

2、首单外币计价ABS暨首单飞机租赁ABS2017年12月27日，我国首单外币计价资产支持专项计划暨首单飞机租赁资产支持专项计划在上交所成功发行。

该项目由中国经营性飞机租赁商中飞租融资租赁有限公司以飞机租赁业务产生的相关资产作为基础资产，由华泰证券（）资产管理有限公司（担纲计划管理人，发行的以美元计价的资产支持专项计划。

在我国目前外汇管理制度下，国内以美元计价的固定收益类产品投资标的稀缺，该产品以美元计价，丰富了国内资本市场金融产品，弥补了ABS产品以外币计价的空白；为境内投资者增加重要的投资和避险工具，吸引美元在中国境内投资，可有效缓解境内美元资金外流；同时也为国内短期、中期、长期美元固定收益类产品建立价格引导机制。

3、首单区块链供应链金融ABS2017年12月26日，“德邦证券浙商银行池融2号资产支持专项计划”成功在上交所发行，值得注意的是，本次产品成功应用了区块链技术。

深圳证券交易所关于为“招商资管-碧桂园资产支持专项计划”提供转让服务的公告-

深圳证券交易所关于为“招商资管-碧桂园资产支持专项计划”提供转让服务的公告正文：----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------关于为“招商资管-碧桂园资产支持专项计划”提供转让服务的公告各相关单位：根据招商证券资产管理有限公司申请，本所将自2019年12月27日起在综合协议交易平台为“招商资管-碧桂园资产支持专项计划”（以下简称“碧桂园资产支持专项计划”）提供转让服务。

现就有关事项公告如下：一、持有深圳A股证券账户和基金账户的合格投资者可以参与“碧桂园资产支持专项计划”的转让业务。

二、“碧桂园资产支持专项计划”设立日期为2019年12月4日。

优先级资产支持证券如下：证券简称“碧桂A1”，证券代码为“138240”，到期日为2020年12月4日，还本付息方式为定期付息、分期定额还本；证券简称“碧桂A2”，证券代码为“138241”，到期日为2021年12月4日，还本付息方式为定期付息、过手摊还本金。

三、“碧桂A1”的单笔成交申报最低数量为10000份，“碧桂A2”的单笔成交申报最低数量为10000份。

四、对首次参加“碧桂园资产支持专项计划”转让业务的投资者，本所会员应当在其参与转让业务前，进行全面的相关业务规则介绍，充分揭示可能产生的风险，并要求其在参与转让业务前签署风险揭示书。

五、“碧桂园资产支持专项计划”转让及相关事宜适用《深圳证券交易所资产证券化业务指引》及其他相关规则。

特此公告深圳证券交易所2019年12月24日——结束——。

供应链金融ABS大盘点

供应链金融ABS大盘点政策吹风下，供应链金融资产证券化蓬勃发展，从贸易类应收账款ABS、商业银行主导的供应链金融ABS、保理ABS到新经济企业供应链金融ABS，创新不断，本文将对这几种主流模式逐一梳理。

随着鼓励供应链以及供应链金融的政策不断出台，基于国内资产证券化市场的蓬勃发展，供应链金融ABS成为近两年内各方关注的焦点。

对于“供应链金融ABS”这一概念，目前还没有官方定义。

除了少数在项目名称中包涵“供应链”或“供应链金融”的资产证券化产品外，很多证券化产品的底层资产和交易结构实际上也符合供应链金融“以真实交易为背景，为供应链上下游企业提供金融产品和服务”的特点，我们将符合这一特征的证券化产品统称为“泛供应链金融ABS”。

从市场实践来看，泛供应链金融ABS可归纳为以下几种模式。

智信研究院根据公开资料统计，截至2018年5月7日，国内供应链金融ABS已累计发行218单，发行规模达1924.42亿元。

数据一、贸易类应收账款ABS贸易类应收账款资产证券化通常以债权人（往往是核心企业）对下游客户的应收账款债权作为基础资产。

在此模式中，初始债权人一般为核心企业或者核心企业的子公司。

当初始债权人为核心企业的子公司时，需要通过签署《应收账款转让协议》将应收账款债权转给核心企业，核心企业受让基础资产成为原始权益人。

由于核心企业信用评级较高，增信措施一般为核心企业提供的差额支付承诺。

2014年12月，五矿发展股份有限公司发行了国内首单贸易类应收账款资产支持专项计划——“五矿发展应收账款资产支持专项计划”。

据不完全统计，截至2018年5月7日，已发行贸易类应收账款ABS项目总计53单，发行总额为630.64亿元。

其中建筑建材类央企和医药企业凭借其信用评级较高、应收账款体量大且质量好的优势，成为发行贸易类应收账款ABS的主力军，合计发行规模占比高达62.1%。

数据以华润医药为例，发行的两期应收账款ABS产品合计规模为40.7亿元，其基础资产为是华润医药商业集团及其下属公司对多家公立医院提供医疗物资后形成的应收账款，资产质量较高。