第9章期货交易
期货基础知识学习教材
二、期货交易的基本特征
★合约标准化：期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约除价格外，所有条款都是
预先规定好的，是标准化的。
★交易集中化：期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能
进场交易。场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理。
★双向交易和对冲机制：因为期货合约是标准化的，所以，绝大部分交易可通过反向对冲操
期货交易所：是一个非盈利性会员制组织，只提供期货交易的场所，本身并不参与买卖，也不参与价格的决定。它的作用仅在于提供便利的期货交易设施，制定并执行确保期货交易顺利进行的法规和条例，搜集各类经济消息并公布市场信息等，只有交易所会员才能进场交易。
期货结算所：作用在于为每笔交易进行结算，征缴和维持交易保证金，管理市场帐户和实物交割，报告交易数据等。它是任何一个买方的卖方，也是任何一个卖方的买方，通过严密的结算制度和保证金制度来为所有期货的参与者进行履约担保。
期货交易是从现货交易中的远期合同交易发展而来的。在远期合同交易中，交易者集中到商品交易所交流市场行情，寻找交易伙伴，通过拍卖或双方协商的方式来签订远期合同，等合同到期时，交易双方以实物交割来了结义务。交易者在频繁的远期合同交易中发现，由于价格、利率或汇率的波动，合同本身就具有价差或利益差，因此完全可以通过买卖合同来获利，而不必等到实物交割时再获利。为适合这种业务的发展，期货交易应运而生。期货交易虽然是从现货交易中发展而来，但它已脱胎换骨，形成了自己独特的风格。
期货市场的两大经济功能是价格发现和风险转移。千百万买家和卖家，包括生产者、经营者、加工者、进出口商和投机者等，通过经纪人集聚在期货交易所内以公开竞价方式，根据各自的生产成本，预期利润以及对有关商品供需变化和价格走势的预测，报出他们的理想价格，并随时加以广泛传播，从而使商品交易所每天竞争出的结算价格成为世界商品交易的成交价格基础。金融工具持有者通过参考金融期货市场的成交价格，可以形成对金融工具的合理预期，进而有计划地安排投资决策和生产经营决策，从而有助于减少信息搜集成本，提高交易效率，实现公平合理、机会均等的竞争。
第九章 练习与答案
第九章衍生证券投资分析一、填空题：1、随着期货交割月份的逼近，期货价格收敛于标的资产的。
2、当到达交割期限时，期货的价格等于或非常接近于现货的价格，不然的话，就存在机会。
3、期货的理论价格=（1+持有期的成本和时间价值）。
4、是指投资者利用期货合约转移价格风险的功能，用期货合约冲销现存的空头头寸或多头头寸，以此获利。
5、是指投资者预测资产价格的未来走势，通过贱买贵卖的操作来牟取暴利或避免损失。
6、是指投资者人为地构造某种特定资产，并且用这种资产与相关资产进行反方向交易。
7、金融期权的价格是指在期权交易中买卖期权的。
8、金融期权的价格一般由期权的和构成。
9、金融期权的是指期权本身所具有的价值，也就是期权的市场价格和执行价（协定价格、交割价或履约价）之间的差额。
10、期权内在价值因而存在着差异。
11、按不同的交割价划分。
期权内在价值有三种情况：、和。
12、金融期权的时间价值是指。
13、期权的时间价值既反映了期权有效期内，又反映了。
14、抛补的看涨期权策略是一个有保护的投资策略，比较适合的情况。
15、对敲策略，又称跨式期权策略或双向期权策略，就是同时具有相同价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权的策略。
16、是指同时买入与卖出以不同的实施价格或不同的到期日的两个看涨期权或看跌期权的组合策略，它有许多组合形式。
17、是指购买一个较低履约价格的看涨期权和一个较大履约价格的看涨期权，出售两个中间价格的看涨期权。
18、是指出售一个较低履约价格的看涨期权和一个较大履约价格的看涨期权，买入两个中间价格的看涨期权。
19、可转换证券的转换期限是指将可转换证券转换成公司普通股股票的。
20、可转换证券的是将可转换证券转换为普通股股票时每股的支付价格。
21、可转换证券的是指一单位的可转换证券能够转换到的普通股的股数。
22、可转换证券的是指持有人不行使转换权，只作为一般的不具有转换权的证券的价值。
23、可转换证券的转换价值是指将可转换证券实施转换时得到的该公司普通股股票的。
期货 期权 第9章 股指期货
卖出套期保值操作过程
可见，期货市场的盈利基本上抵消了股价下跌 带来的损失，达到了套期保值的目的。
最佳套保比率 最佳套保比率是达到完全套期保值效果时持有股票指 数合约的价值与所需保值的股票价值之比。 对股票套保的最佳套保比率来说，只要计算出最佳套 期保值合约张数即可。 在股票投资中，其风险主要是价格波动风险，通常由 系数β来确定。 β系数表明一种股票的价格相对于 大市上下波动的幅度，即当大市变动1%时，该股票 预期变动百分率。 n β P = ∑ X iβ i 几种股票组合的β系数为其各种股票的β系数的简单 t =1 加权平均数，其权数等于投向某种股票的资金与总资 金之比。
股指期货的产生与发 展
快速发展阶段
1990年至今
停滞阶段
1988-1990年
成长阶段
1986-1987年
推出阶段
1982-1985年
股指期货具有低交易成本、高财务杠杆、高流动性三大特点： 股指期货具有低交易成本、高财务杠杆、高流动性三大特点： 具有低交易成本 1、低交易成本。指数期货交易所面临的成本有：交易佣金、买卖价差、保 证金变动及税项。但是，相对多笔股票买卖所付出的交易成本，指数及指数 期货通过一次买卖就能获得一篮子股票，成本大为降低。 2、高财务杠杆。股指期货的保证金制度，即用相当于合约价值５％至１５ ％的资金，进行相当于合约价值数额的操作。在合约价值出现变动时，也只 需要补足初始保证金，大大提高了资金的利用效率。 3、高流动性。正是由于股指期货具有低交易成本、高财务杠杆等特点，使 其成为投资者欢迎的投资工具。据统计，股指期货的流动性大大高于股票现 货市场的流动性。
令 则有
F L = F , min( 1 + ) = r
F = (S D )e r (T t )
期货基础知识第九章 股指期货及其他权益类衍生品
第九章股指期货及其他权益类衍生品1.当看涨期货期权被执行后，该期权买方在对应的期货合约上处于多头部位。
（）A.正确B.错误答案:A2.投资者买IF1506，卖出IF1509，以期持有一段时间后反向交易获利，属于股指期货反向套利。
（）A.正确B.错误答案:B3.为了防止价格波动过大，国内外股指期货交易通常规定有每日价格最大波动限制。
（）A.正确B.错误答案:A4.在股指期货交易中，期价高估是股指期货合约实际价格高于股指期货理论价格。
（）A.正确B.错误答案:A5.股票价格指数是反映一组股票的价格平均变动趋势的指标。
（）A.正确B.错误答案:A6.只有当实际的股指期货价格高于标的现货指数时，套利机会才有可能出现。
（）A.正确B.错误答案:B7.当存在期货指数低估时，投资者可以进行正向套利，反之，则采用反向套利。
（）A.正确B.错误答案:B8.当日结算价即为当日收盘价。
（）A.正确B.错误答案:B9.投资者买入IF1506，卖出IF1509，以期持有一段时间后平仓获利，是股指期货正向套利行为。
（）A.正确B.错误答案:B10.当存在期货指数低估时，投资者可以进行正向套利，反之，则采用反向套利。
（）A.正确B.错误答案:B11.股指期货合约没有到期日，可以长期持有。
（）A.正确B.错误答案:B12.投资者买入IF1506，卖出IF1509，以期持有一段时间后反向交易获利，属于指数期货反向套利。
（）A.正确B.错误答案:B13.股票组合的β系数等于构成组合的股票的β系数的算术平均值。
（）A.正确B.错误答案:B14.若股指期货的合约价值与被保值股票组合的市场价格相等，就可实现完全套期保值。
（）A.正确B.错误答案:B15.股指期货期权是一种新型的期货交易方式。
（）A.正确B.错误答案:B16.交易所交易基金(ETF)与封闭式基金的显著区别是基金买卖与申购赎回方式不同。
（）A.正确B.错误答案:A17.在股指期货交易中，期价高估是股指期货合约实际价格高于股指期货理论价格。
期权与期货课件第9章 期权组合交易策略
未来市场价格变动的预期，日历价差多头通常预期近期资产价格稳定 ，而远期资产价格大幅变动。 ➢ 日历价差两个期权的执行价格一致。
由两个不同期限的看涨期权的多空头寸 构成的日历价差组合的支付
20
©中央财经大学期权与期货
- St - Pt + Ke -rτ = -Ct
由标的资产多头和看跌期权多头构成的看涨期权多头
看跌期权多头和标的资产多头构成的组合头寸的支付
股票价格区 标的资产
间
多头收益
看跌期权 无风险资产 组合收益 多头收益 空头收益 (看涨期权多头)
ST ≥ K
ST
0
-K
ST - K
ST < K
ST
K - ST
由看跌期权的空头（执行价格K1）和看跌期权 的多头（执行价格K2）构成的熊市价差策略
熊市价差（由看跌期权构成的）组合头寸的收益
股票价格区间
看跌期权 多头收益
看跌期权 空头收益
组合收益
ST ≤ K1 K1< ST < K2
ST ≥K2
K2 - ST K2 - ST
0
- (K1 - ST) 0 0
K2 - K1 K2 - ST
➢ 两个期权的执行价格相同。 ➢ 条式组合策略比较适用于标的资产价格下跌的情况。
由牛市看涨期权价差策略和熊市看跌期权 价差策略构成的盒式价差策略
盒式价差组合头寸的收益
股票价格区间
牛市价差 收益
熊市价差 收益
ST ≤ K1 K1< ST < K2
ST ≥K2
0 ST - K1 K2 - K1
金融市场学-金融市场学 第9章
期货价格
即期价格
时间
t1
t2
图 基差随时间的变化
• 为了进一步研究基差，定义如下记号：
S1 在t1时刻的即期价格
S2 在t2时刻的即期价格
F1 在t1时刻的期货价格 F2 在t2时刻的期货价格 b1 在t1时刻的基差
b2 在t2时刻的基差
进一步假设对冲在t1时刻设定，并在t2时刻平仓
惠贷款利率或国库券市场收益率
固定利率 浮动利率 信用等级
利率互换
A公司
B公司
10%
Prime rate
AAA
11%
Prime rate + 0.50%
BB
利率互换举例
有A、B两家公司，都想借入1000万美元，期限都 是5年。其中B想借固定利率，而A想借浮动利率。 由于A、B的信用等级不同，在固定、浮动利率市场 面临的风险溢价也不同。
什么是利率互换： • 利率互换是交易双方在规定期限内，交换货币一致、名义本
金相同，但付息方式不同的一系列现金流的金融交易。利率 互换一般用来降低借款成本或避免利率波动带来的风险。 • 利率互换可以是固定利率对浮动利率的互换，也可以是一种 计息方式的浮动利率对另一种计息方式浮动利率的互换，但 计息的名义本金的币种必须是一致的。因此利率互换不涉及 本金的互换而只是利息的交换。 • 利率互换的最基本形式是固定利率与浮动利率互换，其实质 是将未来两组利息的现金流量进行交换，是通过利息支付方 式的改变而改变债权或债务的结构。签约双方不交换本金， 本金只作为计算利息的基础。
第九章
利率预测与对冲：互换、金 融期货与期权
学习目标和学习要点
学习目标
了解为什么现在的金融分析师采用对冲的方法而不是尝试 通过预测利率和金融资产价格变化的方法来应对利率和资 产价格变化导致的损失
期货从业《期货基础知识》复习题集(第5167篇)
2019年国家期货从业《期货基础知识》职业资格考前练习一、单选题1.关于期权价格的叙述正确的是( )。
A、期权有效期限越长，期权价值越大B、标的资产价格波动率越大，期权价值越大C、无风险利率越小，期权价值越大D、标的资产收益越大，期权价值越大>>>点击展开答案与解析2.推出历史上第一个利率期货合约的是( )。
A、CBOTB、IMMC、MMID、CME>>>点击展开答案与解析3.现代期货市场的诞生地为( )。
A、英国B、法国C、美国D、中国>>>点击展开答案与解析4.在期货交易中，买卖双方需要缴纳的保证金的比例为期货合约价值的( )。
A、10％B、15％C、10％～15％D、5％～15％>>>点击展开答案与解析5.( )年成立的伦敦金属交易所(LME)，开启了金属期货交易的先河。
A、1876B、1899C、1867D、1874>>>点击展开答案与解析6.某月份我国的豆粕期货产生开盘价时，如果最后一笔成交是全部成交，且最后一笔成交的买入申报价为2173，卖出申报价为2171，前一日收盘价为2170，则开盘价为( )。
A、2173B、2171C、2170D、2172>>>点击展开答案与解析7.下列关于股指期货正向套利的说法，正确的是( )。
A、期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易B、期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时卖出对应的现货股票进行套利交易C、期价低估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易D、期价低估时，交易者可通过卖出股指期货同时卖出对应的现货股票进行套利交易>>>点击展开答案与解析8.当期货客户风险度( )时，客户就会收到期货公司“追加保证金通知书”。
A、大于80％B、大于90％C、大于95％D、大于100％>>>点击展开答案与解析9.若债券的久期为7年，市场利率为3．65％，则其修正久期为( )。
期货交易管理条例 修订版的内容是什么-
Only those who respect themselves are more courageous to shrink themselves.整合汇编简单易用（页眉可删）期货交易管理条例修订版的内容是什么?期货交易管理条例修订版的内容：第一章总则；第二章期货交易所；第三章期货公司；第四章期货交易基本规则；第五章期货业协会；第六章监督管理；第七章法律责任；第八章附则。
同股票一样，期货也是一种投资理财工具，现在很多企业和个人都参加期货交易，用途很广，包括套利、套期保值等。
我国之前颁布过期货交易条例，对期货交易各方面做出了详细规定，之后，国务院又做出了适当修订。
那么，期货交易管理条例修订版的内容是什么?下面我们通过本文一起了解下。
国务院关于修改〈期货交易管理条例〉的决定一、第二条修改为：“任何单位和个人从事期货交易及其相关活动，应当遵守本条例。
“本条例所称期货交易，是指采用公开的集中交易方式或者国务院期货监督管理机构批准的其他方式进行的以期货合约或者期权合约为交易标的的交易活动。
“本条例所称期货合约，是指期货交易场所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
期货合约包括商品期货合约和金融期货合约及其他期货合约。
“本条例所称期权合约，是指期货交易场所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物(包括期货合约)的标准化合约。
”二、第四条修改为：“期货交易应当在依照本条例第六条第一款规定设立的期货交易所、国务院批准的或者国务院期货监督管理机构批准的其他期货交易场所进行。
“禁止在前款规定的期货交易场所之外进行期货交易。
”三、第六条第二款修改为：“未经国务院批准或者国务院期货监督管理机构批准，任何单位或者个人不得设立期货交易场所或者以任何形式组织期货交易及其相关活动。
”四、删去第八条第三款。
五、第十条第一款第四项修改为：“(四)为期货交易提供集中履约担保”。
金融工程概论 中央财经大学 9 第九章远期与期货定价 (9.5.1) 非完美市场下的无套利定价定理及证明
非完美市场下的无套利定价定理证明首先需要说明的是，投资性资产和消费性资产是有区别的。
对消费性资产而言，无套利原理不再是有效的。
故而以下资产特指投资性资产。
定理1：假设投资者可以进行无风险借贷，而标的资产每笔交易的费率为y，那么不存在套利机会的远期价格区间为：[S(1-y)e r(T-t)，S(1+y)e r(T-t)]证明：首先，我们通过构造买现货卖远期的资产组合来确定远期合约的价格上限。
设在初始时刻t，投资者以价格f卖出某标的资产远期合约，以无风险利率r借入资金S(1+y)-f期限为T-t，所获资金用来购买价格为S的该标的资产。
由于交易费率为y，所以需要资金为S(1+y)。
到T时刻，按照交割价格K卖出该标的资产，同时归还借款本息S(1+y)e r(T-t)-fe r(T-t)。
t时刻和T时刻投资者的现金流如下表（+表示现金流入，-表示现金流出）：初始t时刻期末T时刻借入资金S(1+y)-f卖出远期f买入现货-S(1+y)归还借款-(S(1+y)-f)e r(T-t)交割收入+K期初现金流0期末现金流K-(S(1+y))-f)e r(T-t)由于组合期初的现金流也即成本为零，根据无套利原理知期末组合的现金流必然小于等于零，即：K-(S(1+y))-f)e r(T-t)≤0。
由于签订协议时远期合约的价值f=0，所以K≤S(1+y)e r(T-t)同理，我们通过构造卖现货买远期的资产组合来确定远期合约的价格下限。
同样的思路可以证明：K≥S(1-y)e r(T-t)定理2：假设投资者可以进行无风险借贷，且存在借贷利差，用rb表示借入利率，rl表示借出利率。
对非银行的机构和个人一般rb>rl。
远期价格区间为：[Se rl(T-t)，Se rb(T-t)]证明：我们通过构造买现货卖远期的资产组合来确定远期合约的价格上限。
设在初始时刻t，投资者以无风险利率r借入资金S-f，期限为T-t，以价格f卖出标的资产的远期合约，所获资金用来购买价格为S的该标的资产;在时刻T时，按照合约规定的交割价格K卖出该资产，并且归还借款本息(S-f)e rb(T-t)。
《期货交易实务》平时作业参考答案
开放教育(本科)工商管理专业《期货交易实务》课程平时作业参考答案平时作业第一次(第一章____第三章)一、名词解释（每个4分，共20分）：1．市价指令：（P71）是指客户下达交易指令时，仅明确交易的头寸、数量和交割月份，不限定成交价格，而是要求出市代表按照当时市场可执行的最好价格买入或者卖出期货合约的指令。
2．现货远期合约：是由现货商品的买卖双方签订的在未来的某一个日期交割的一定数量、质量商品的合约或协议，在签订合约后，签约双方都必须承担在合约到期时按相互协商一定的条款履行合约的义务。
在签订现货远期合约时，买卖双方不仅对买卖的商品数量、质量等级、交割日期进行协商，而且互相协商了一个交货价格。
3．期货交易：（P6）是指在期货易所内买卖标准化期货合约的交易。
这种交易是由回避价格波动风险的生产者、经营者和愿意承担价格风险以获取风险利润的投机者参加并在交易所内根据公开、公平、公正的竞争原则进行的。
4．期货经纪公司：（P43）期货经纪公司就是专门从事接受非期货交易所会员的委托进行期货交易并收取佣金的代理公司。
它属于盈利性的经济组织。
5．每日无负债结算制度：每日无负债结算制度是结算所实行的一种结算制度。
它的具体内容就是每逢交易日结束后，结算所先算出结算价格，然后根据当日各类商品期货合约的结算价格核算当日每笔交易双方的盈亏情况，并在他们各自的结算保证金账户上进行调整，将盈余划入账户的贷方，亏损划入借方，若亏损的结算会员的保证金账户上的贷方余额低于最低保证金水平，结算所就向它们发出追加保证金的通知，要求该亏损会员必须在第二个交易日之前，补交结算保证金以达到维持（最低）保证金的水平，做到无负债交易，否则该会员就不能在第二个交易日进行期货交易。
二、判断说明理由（每个3分，共15分）：1．会员制期货交易所是以盈利为目地的经济组织。
（F）错。
会员制期货交易所是实行自律管理的非盈利性会员法人，其中认购会员资格费不是投资行为。
期货从业《期货基础知识》复习题集(第3086篇)
【解析】：
金字塔式建仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。本题为卖出建仓，价格下跌时才能盈利。根据以上原则可知，只有当合约价格小于36750元/吨时才能增仓，且持仓的增加应小于8手。
23.由于票面利率与剩余期限不同，必须确定各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例，这个比例就是( )。
D、卖出套期保值
>>>
【知识点】：第8章>第2节>国债期货投机和套利
【答案】：B
【解析】：
多头套期保值(又称“买入套期保值”)是指承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来将持有固定收益债券或债权的交易者，为了防止未来因市场利率下降而导致债务融资相对成本上升或未来买入债券或债权的成本上升(或未来收益率下降)，而在利率期货市场买入相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避因利率下降而出现损失的风险。故此题选B。
2019年国家期货从业《期货基础知识》职业资格考前练习
一、单选题
1.1月4日，某套利者以250元／克卖出4月份黄金期货，同时以261元／克买入9月份黄金。假设经过一段时间之后，2月4日，4月份价格变为255元／克，同时9月份价格变为272元／克，该套利者同时将两合约对冲平仓，套利盈利为( )元／克。
【解析】：
1972年5月，芝加哥商业交易所设立了国际货币市场分部，首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。故本题答案为C。
16.未来将购入固定收益债券的投资者，如果担心未来市场利率下降，通常会利用利率期货的( )来规避风险。
A、买进套利
B、买入套期保值
C、卖出套利
A、转换比例
期货和期权课件.ppt
第一章 期货市场的产生和发展
国际期货市场发展历程
•1848年，CBOT成立 •1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制
度 •1972年，CME（芝加哥商业交易所 ）设立的
IMM分部推出外汇期货合约 •1973年，CBOE成立 •1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股
票价格指数期货合约 •1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约
SHFE铜标准合约（续）
交割等级
标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467--1997 标准阴级铜 规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜
规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行 升水；b.LME注册阴级铜，符合BS6017-1981和AMD5725标 准(阴级铜级别代号CU-CATH-1)。
第二章 期货交易基础知识
第二章 期货交易基础知识
第一节 期货交易与现货交易、远期交易及 证券交易的关系
一、期货交易与现货交易
期货交易与现货交易的联系 期货交易的过程： 开仓 持仓 平仓 交割 ---实物交割是联系二者的纽带
期货交易与现货交易的区别
交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同
出版社 2010
基本概念
金融衍生工具（derivative instruments） 是在原生金融工具的基础上派生出来金融工 具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、 金融衍生产品。
种类：期货、远期、期权、Swap
Underlying instruments 原生金融工具 金融基础工具 现货交易工具
交割地点
金融期货与期权交易
金融期货与期权交易第一章期货市场概述第一节期货的产生和开展商品交易方式的历史演进1、物物交换〔货币制度出现之前〕交易模式：物—物条件：剩余产品2、即期商品交易〔19世纪往常开展成熟交易方式〕交易模式：商品—货币—商品条件：货币制度3、远期交易〔19世纪中叶开展成熟的交易方式〕交易模式：远期供货合同—货币—商品和货币条件：市场规模较大、运输费用较低、仓储技术进步4、期货交易〔19世纪末20世纪初开展成熟的交易方式〕交易模式：货币—期货合约—货币货币—期货合约—商品和货币条件：兴盛完善的现货市场；健全的制度法规一、期货的产生1848年，由82位谷物商人发起并成功地组建了美国第一家农产品期货交易所——芝加哥商品交易所(TheChicagoBoardOfTrade——CBOT)。
该所于1865年推出了一种被称为期货合约的标准化协议，并采纳了保证金制度，期货市场开始建立。
二、期货的开展〔一〕期货的品种不断扩大1972年5月芝加哥商业交易所(CME)推出外汇期货1974年纽约商品交易所(NYMEX)推出黄金期货1975年10月CBOT推出利率期货(1976年，政府债券及国库券期货出现〕1982年2月美国堪萨斯农产品交易所(KCBT)推出股价指数期货1982年10月CBOT推出期权交易(芝加哥期权交易所CBOE是世界最大的期权市场〕(二)期货市场国际化不断加强目前芝加哥、纽约、伦敦和东京是世界闻名的期货中心现代期货交易所日益向大型化、综合化开展联网合并开展迅猛,1991年环球期货交易系统(GLOBEX)产生三、我国的期货市场(一)旧中国的期货市场1892年成立的上海股份公所，是中国最早的期货交易所1906年设立的上海众业公所，开始从事证券和物品的投机交易1914年，上海股票商业公司成立，进行证券的现货和期货交易1918年6月，北平证券交易所成立，经营股票、债券、外币的现货与期货交易1921年爆发“民十信交风潮〞。
期货公式总结
第3 章期货合约与期货品种期货合约最小变动值的计算公式期货合约最小变动值＝最小变动价位×交易单位第4 章期货交易制度与期货交易流程1. 涨跌停板的计算公式（第92 页）涨停价格＝上一交易日的结算价×（1＋涨跌停板幅度）（2）跌停价格＝上一交易日的结算价×（1－涨跌停板幅度）（3）2. 结算公式（第110~111 页）（1）结算准备金余额计算公式当日结算准备金余额＝上一交易日结算准备金余额＋上一交易日交易保证金－当日交易保证金＋当日盈亏＋入金－出金－手续费（等）（4）（2）当日盈亏计算公式当日盈亏＝平仓盈亏＋持仓盈亏（5）平仓盈亏＝平历史仓盈亏＋平当日仓盈亏（6）平历史仓盈亏＝Σ[（卖出平仓价－上一交易日结算价）×卖出平仓量]＋Σ[（上一交易日结算价－买入平仓价）×买入平仓量] （7）平当日仓盈亏＝Σ[（当日卖出平仓价－当日买入开仓价）×卖出平仓量]＋Σ[（当日卖出开仓价－当日买入开仓价）×买入平仓量]（8）持仓盈亏＝历史持仓盈亏＋当日开仓持仓盈亏（9）历史持仓盈亏＝（当日结算价－上一日结算价）×持仓量（10）当日开仓持仓盈亏＝Σ[（卖出开仓价－当日结算价）×卖出开仓量]＋Σ[（当日结算价－买入开仓价）×买入开仓量] （11）当日结算盈亏的总公式：当日盈亏＝Σ[（卖出成交价－当日结算价）×卖出量]＋Σ[（当日结算价－买入成交价）×买入量]＋（上一交易日结算价－当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量－上一交易日买入持仓量）（12）（3）当日交易保证金计算公式当日交易保证金＝当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例（13）第5 章期货行情分析1. 需求弹性（第141 页）需求的价格弹性是指一定时期内一种商品需求量的相对变动对该商品价格的相对变动的反应程度，或者说价格变动百分之一时需求量变动的百分比，它是商品需求量变动率与价格变动率之比。
期货重点章节
各位：以下为期货考试部分章节重点，目前正是期货学习的最佳时候，请与您的客户联系，提醒大家购买，给予更多的指导方法和更好的学习建议！为我们促成和服务做前期准备！银行方面重点稍后再续《期货市场基础知识》1、重点章节：3、7、8、9、10章。
本书第1、2、3、6章为期货基础知识的内容；第4、5章为期货交易策略的内容，这两章的计算是第7-9章计算的基础；第7-10章为期货金融衍生品的内容，比较难，是考试的重中之重；第11章为期货市场风险管理的内容。
2、考试特点：时间短，题量大，计算题占的比重大且分值高，第3-5、7-10章都有计算题，大家应该在理解的基础上灵活运用教材知识。
《期货法律法规》1、重点内容：期货公司、期货交易所、从业人员、股指、各种赔偿、各种责任、各种主体。
特别加强了对分析师、股指、首席风险官的考察。
2、考试题型：细节题较多。
数字题中量，较多考期货公司的各种条件和股指的适当性。
计算题少量，集中于净资本，各种赔偿，风险监管指标。
3、复习建议：把书通读一遍，结合做题。
总结书中数字，在考前突击记忆。
《期货投资分析》1、重点章节：1、5、6、7、8章。
2、考试特点：70%从书上出，考察大量计算题和统计分析题，带有图表，中量细节题，少量概念题。
30%植根于书本，结合时事出题，考察分析技术的实际应用。
整体较难。
3、复习建议：书上跟计算和统计有关的部分做重点看，一定要看懂，并且会计算，可通过练题巩固。
时事需要平时多关注新闻，运用书上的知识进行分析。
需要结合帮考网的题，并拓展书外知识备考。
期货基础知识、期货法规两个科目的高清视频课程，请知悉。
期货基础知识时长：12小时主讲老师：王蕾金融学士，多年研究证券、期货考试。
独立研发总结易混淆概念对比、同题多算、教材联系和扩展等多项考试过关专题。
讲授时突出重点，擅于帮助学员联系全书对比、巩固记忆知识点，详细讲解套期保值、套利等基础性考点，为学员掌握全书内容打下坚实基础。
期货交易管理制度模板
期货交易管理制度模板第一章总则第一条为了规范期货交易行为，加强风险管理，保护交易当事人的合法权益，根据《期货交易管理条例》及有关法律法规，制定本制度。
第二条本制度适用于本公司（以下简称“本公司”或“公司”）从事的期货交易业务。
第三条本公司期货交易遵循公开、公平、公正的原则，禁止内幕交易、操纵市场价格等违法行为。
第四条本公司应当建立健全期货交易管理制度，确保期货交易安全、有序进行。
第二章期货交易组织与管理第五条本公司设立期货交易部门，负责期货交易的日常管理工作。
期货交易部门应当配备具备相关专业知识和业务经验的人员。
第六条本公司应当根据业务需要，制定期货交易计划，明确交易品种、交易策略、资金管理等事项。
第七条本公司应当建立健全期货交易风险管理制度，包括风险识别、评估、监控和控制等环节。
第八条本公司应当设立风险控制委员会，负责监督期货交易风险管理工作。
风险控制委员会由公司高级管理人员、期货交易部门负责人及相关部门负责人组成。
第三章期货交易行为规范第九条本公司从事期货交易，应当遵守国家关于期货交易的规定，遵循市场秩序，不得操纵市场价格，不得进行内幕交易。
第十条本公司从事期货交易，应当根据公司业务需求，合理运用资金，确保资金安全。
第十一条本公司从事期货交易，应当合理设置持仓限额，防止过度投机。
第十二条本公司应当建立健全大户报告制度，对涉嫌操纵市场价格的大户进行监控。
第四章期货交易信息披露与报告第十三条本公司应当及时、准确、完整地披露期货交易信息，包括交易品种、交易数量、交易价格等。
第十四条本公司应当定期向风险控制委员会报告期货交易情况，包括交易盈亏、风险评估等。
第十五条本公司应当建立健全期货交易记录和档案管理制度，妥善保存期货交易相关资料。
第五章违规处理第十六条本公司从事期货交易，如有违反本制度及国家有关法律法规的行为，应当及时纠正，并依法承担相应责任。
第十七条本公司员工在期货交易中涉嫌违法违纪的，应当移交有关部门处理。
金融衍生工具选择题答案(1-12章)
第一章1.金融基础工具主要包括（ABCD ）A.货币B.外汇C.利率工具D.股票E.远期2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（ABCD ）A.金融远期B.金融期权C.金融期货D.金融互换3.金融互换主要包括（BC ）。
A.股票互换B.货币互换C.利率互换D.债券互换4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（B ）。
A.场内交易B.场外交易C.自动配对系统D.自由交易5.金融衍生工具市场的组织结构由（BDE ）构成A.咨询机构B.交易所C.监管机构D.清算所E.经纪行6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（C ）A.保值者B.投机者C.套利者D.经纪人7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（A ）。
A.转化功能B.定价功能C.规避风险功能D.盈利功能E.资源配置功能8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（A ）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞生奠定了理论基础。
A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman）B.费雪和布莱克（Fisher and Black）C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes）D.约翰纳什（John Nash）9.（D ）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。
A.金融市场资本化B.金融市场国际化C.金融市场创新化D.金融市场证券化10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（ABC ）A.巨灾再保险期货B.巨灾期权合约C.气候衍生品D. 信用衍生产品第二章1.合约中规定的未来买卖标的物的价格称为（B ）A.远期价格B.交割价格C.理论价格D.实际价格2.金融远期合约主要有（ABC ）A.远期利率协议B.远期外汇合约C.远期股票合约D.远期货币合约3.远期合约是（BD ）A.标准化合约B.非标准化合约C.灵活性较小D.灵活性较大4.远期利率协议的买方相当于（A ）A.名义借款人B.名义贷款人C.实际借款人D.实际贷款人5.远期利率协议成交的日期为（D ）A.结算日B.确定日C.到期日D.交易日6.远期利率是指（B ）A.将来时刻的将来一定期限的利率B.现在时刻的将来一定期限的利率C.现在时刻的现在一定期限的利率D.过去时刻的过去一定期限的利率7.（B ）的远期期限是从未来某个时点开始算的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
期货转现货交易
EFP之前 之前 A方 方 B方 方 做多1张小麦期货 做空1张小麦期货 做多 张小麦期货 做空 张小麦期货 希望接受小麦现货交割 希望交割现货小麦 EFP 交易 同意向B方购买小麦而取消 同意把小麦卖给A方 同意向 方购买小麦而取消 同意把小麦卖给 方 期货合约;接受 方的小麦交割. 而取消现货合约;对 接受B方的小麦交割 期货合约 接受 方的小麦交割 而取消现货合约 对 A方进行小麦交割 方进行小麦交割. 方进行小麦交割
卖出保值实例
东北某一农恳公司主要种植大豆,2003年9月 例: 东北某一农恳公司主要种植大豆 年 月 初因我国饲料工业的发展而对大豆需求大增,现 初因我国饲料工业的发展而对大豆需求大增 现 货价格为3 货价格为 300元/吨,2004年1月初到期的期货价 元吨 年 月初到期的期货价 格为3 该公司经过充分的市场调查,认 格为 400元/吨.该公司经过充分的市场调查 认 元 吨 该公司经过充分的市场调查 为未来大豆价格将下跌,决定为其即将收获的 决定为其即将收获的50 为未来大豆价格将下跌 决定为其即将收获的 000吨大豆进行保值 于2003年9月初在大连商品 吨大豆进行保值.于 吨大豆进行保值 年 月初在大连商品 交易所卖出50 交易所卖出 000吨2004年1月份到期的大豆期 吨 年 月份到期的大豆期 货合约,价格为 价格为3 年初,大豆现货 货合约 价格为 400元/吨.到2004年初 大豆现货 元吨到 年初 家价格为2 家价格为 700元/吨，期货价格为 800元/吨. 元 吨 期货价格为2 元吨 试分析该农恳公司的保值状况.
3.1.1 期货市场的功能
价格发现功能 (price discovery)
避险功能 (hedging)
3.1.2 期货交易的特点
1) 组织严密的交易所 2) 标准化合约 3) 清算所
期货清算所
没有清算所的义务关系 商品
买方
款项 具有清算所的义务关系 商品 商品
卖方
买方
款项
清算所
款项
卖方
4) 保证金与逐日结算
天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。 天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。 2.例：假定一个会员公司在LIFFE购买了一张FTSE100股 2.例 假定一个会员公司在LIFFE购买了一张FTSE100股 LIFFE购买了一张FTSE100 票指数期货合约. 每一指数点定义为25英镑, 25英镑 票指数期货合约. 每一指数点定义为25英镑, 初始保 证金为2500英镑. 进一步假定该合约于周一购买, 2500英镑 证金为2500英镑. 进一步假定该合约于周一购买, 价 格为2575, 从周一到周四的每日清算价格是2580, 格为2575, 从周一到周四的每日清算价格是2580, 周五该合约以2565价格清仓. 2565价格清仓 2560, 2550, 2555. 周五该合约以2565价格清仓. 下 表说明了由此产生的保证金变动情况. 表说明了由此产生的保证金变动情况. FTSE100:英国富时100股指期货 英国富时100 FTSE100:英国富时100股指期货
保证金变动表
星期 周一 周二 周三 周四 周五
收市价 价格波动 保证金帐户 保证金变动 2580 +5 2625 +125 2560 -20 2125 -500 2550 -10 1825 -250 2555 +5 2000 0 0 0 空缺
注：初始点位2575 初始点位 清仓点位2565 每个指数点为25英镑 清仓点位 每个指数点为 英镑
到达交割期前的期货价格和现货 价格之间的关系
现货价格 期货价格 期货价格 现货价格
交 时间 交 割 期 期 割 时间
期
3.2 套期保值的应用
3.2.1 买入套期保值 买入保值是指保值者先在期货市场上买 入与其将在现货市场上买入的现货商品 数量相等,交割日期相同或相近的该商品 数量相等 交割日期相同或相近的该商品 期货合约的交易. 期货合约的交易
1. 保证金（Margin） 保证金（ ）
交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款 现金、银行信用证或短期的美国公债）。 （现金、银行信用证或短期的美国公债）。
2. 逐日结算制度（Marking –to- market） 逐日结算制度（ ）
逐日结算制度
1.概念：即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据当 概念：即每个交易日结束时， 概念
主要的期货合约
短期利率期货----欧洲美元 欧洲日元, 个 短期利率期货 欧洲美元, 欧洲日元 3个 欧洲美元 月的英镑期货 债券期货-----日本政府债券 美国财政债券, 日本政府债券, 债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 法国政府债券 德国债券和英国的长期金 边债券 股票指数期货------标准普尔 指数 日经 标准普尔500指数 股票指数期货 标准普尔 指数, 225指数 伦敦金融时报 指数, 指数 伦敦金融时报100指数 指数
卖出保值实例
市场 时间 2003年9月初 年 月初 大豆的价格为3 300元 大豆的价格为 元 /吨,但此时新豆还未 吨 但此时新豆还未 收获 卖出2004年1月份到期 卖出 年 月份到期 的大豆合约50 的大豆合约 000吨,价 吨价 格为3 格为 400元/吨 元吨 现货市场 期货市场
2004年1月初 年 月初
第9章 期货交易
学习目标
• • • • • 期货交易概述 期货市场机制 套期保值 套利交易 期货合约的定价
第一节 期货交易概述
最早的期货交易： 世纪中期 世纪中期（ 最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交易所的 农产品合约）。 农产品合约）。 金融期货： 年美国芝加哥商品交易所（ 金融期货：1972年美国芝加哥商品交易所（CME）成 年美国芝加哥商品交易所 ） 立了国际货币市场（ ），推出外汇期货交易 立了国际货币市场（IMM），推出外汇期货交易。 ），推出外汇期货交易。 世界三大金融期货中心： 世界三大金融期货中心：CME；CBOT；LIFFE. ； ； • 芝加哥期权交易所 芝加哥期权交易所(CBOE)、芝加哥期货交易所 、 (CBOT)与芝加哥商品交易所 与芝加哥商品交易所(CME)；伦敦国际金融期 与芝加哥商品交易所 ； 货期权交易所(LIFFE)
1. 含义：是指一种商品的期货价格和现行现货价 含义：
卖出收获不久的大豆, 买进50 卖出收获不久的大豆 买进 000吨2004年1月 吨 年 月 平均价格为2 份到期的大豆期货合约, 平均价格为 700元/ 份到期的大豆期货合约 元 价格为2 800元/吨 元吨 吨 价格为 2004年1月初比 年 月初比 月初比2003 期货对冲盈利 600元/吨 元吨 年9月底平均少卖 600 月底平均少卖 元/吨 吨
现货市场
期货市场
5月初 月初
结果
3.2.2 卖出保值
卖出保值是指保值者先在期货市场上卖 出与其将在现货市场上卖出的现货商品 数量相等,交割日期相同或相近的该商品 数量相等 交割日期相同或相近的该商品 期货合约的交易. 期货合约的交易
卖出保值的适用范围
直接生产商品期货实物的生产厂家,农厂 工厂 直接生产商品期货实物的生产厂家 农厂,工厂 农厂 等手头有库存产品尚未销售, 等手头有库存产品尚未销售 担心日后出售时 价格下跌. 价格下跌 储运商,贸易商手头有库存现货尚未出售或储运 储运商 贸易商手头有库存现货尚未出售或储运 商,贸易商已签定将来以特定价格买进某一商品 贸易商已签定将来以特定价格买进某一商品 但尚未转售出去. 但尚未转售出去 加工制造企业担心日库存原料价格下跌. 加工制造企业担心日库存原料价格下跌
保证金的类型
初始保证金（ 初始保证金（Initial margin） ） 维持保证金（ 维持保证金（Maintenance margin） ） 变动保证金（ 变动保证金（Variation margin） ）
初始保证金 变动保证金 维持保证金
初始保证金与维持保证金之 间的关系
5) 结束期货部位
买入保值实例
例: 广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭 .2003年3月铝锭的现货价格为 900元/吨 月铝锭的现货价格为12 年 月铝锭的现货价格为 元吨 ,该厂根据市场的供求关系变化 认为两个 该厂根据市场的供求关系变化,认为两个 该厂根据市场的供求关系变化 月后铝锭的现货价格将要上涨.为了保值 为了保值, 月后铝锭的现货价格将要上涨 为了保值 该厂在3月初以 月初以13 该厂在 月初以 200元/吨的价格买入 元 吨的价格买入 600吨5月份到期的铝锭期货合约 到5月初 月份到期的铝锭期货合约.到 月初 吨 月份到期的铝锭期货合约 ,铝锭现货市场价格为 000元/吨, 期货 铝锭现货市场价格为15 铝锭现货市场价格为 元吨 价格为15 价格为 200元/吨. 元吨 试分析该铝型厂的保值状况.
买入保值实例
市场 时间 3月初 月初 现货市场价格为13 现货市场价格为 000元/吨,但由于资金 元 吨 但由于资金 和库存的原因没有买 入 在现货市场上以15 在现货市场上以 000元/吨的价格买入 元 吨的价格买入 600吨铝锭 吨铝锭 多支付2 多支付 000元/吨 元吨 以13 200元/吨的价格 元 吨的价格 买进600吨5月份到期 买进 吨 月份到期 的铝锭期货合约 以15 200元/吨将原来 元 吨将原来 买进600吨5月份到期 买进 吨 月份到期 的合约卖掉 期货对冲盈利2 000 期货对冲盈利 元/吨 吨
买入保值的适用范围
加工制造企业为了防止日后购进原材料 时价格上涨的情况. 时价格上涨的情况 供货方已经与需求方签定好现货供货合 但供货方此时尚未购进货源,担心日后 同,但供货方此时尚未购进货源 担心日后 但供货方此时尚未购进货源 购进货源时价格上涨. 购进货源时价格上涨 需求方不能立即买入现货,担心日后货 需求方不能立即买入现货 担心日后现货 价格上涨. 价格上涨