第一节汇率

合集下载

03汇率制度与外汇管理

4、有效利用外Pr汇odu资ct金B ，推动重点产业优先发展
5、增强本国产品国际竞争能力
Product A
Product C
（二）外汇管理的弊端
1．不利于国际贸易发展和资本国际化的进程 2．扭曲汇率，不利于资源的合理配置 3．出现外汇黑市，外汇官价和黑市并存可能带来权钱交易 4．容易遭到国际贸易对手国的报复，增加国际间矛盾
2、对经济的不利影响
（1）浮动汇率的频繁波动不利于国际贸易和国际投资。（2）汇率波动助长了投机，加剧了动荡。（3）浮动汇率易导致通货膨胀倾向。（4）浮动汇率为竞争性货币贬值提供了借口。（5）在浮动汇率制度下，国际协调更为困难，对发展中国家不利。
Product A
第二节外汇管理
一பைடு நூலகம்外汇管理概述
Product C
间接管理汇率是指政府有关部门利用外汇市场买卖外汇，以影响外汇供求关系，控制汇率变动的方法。
四、外汇管理的作用和弊端
（一）外汇管理的积极作用
1、促进国际收支平衡或改善国际收支状况
2、稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险
3、限制资本外逃和大规模的投机性资本流动，维护本国
金融市场的稳定
对黄金、现钞输出输入的管理
（黄金）一般不准私自输出输入黄金，而由中央银行独家办理。（现钞）对携带本国货币出境规定限额和用途。
对汇率的管理
直接管理汇率是Pr指od一uc国t B政府指定某一部门制定、调整和公布汇率，这一官方汇率对整个外汇交易起着决定性的作Pr用od，uc各t A项外汇收支都须以此汇率为基础。
外汇管理的对象业和对国别5个层次。
Product A
Product C
二、外汇管理方法

汇率决定理论

我们把布雷顿森林体系崩溃前的汇率理论归类为早期的汇率决定理论，具体理论有四：国际借贷理论、购买力平价理论、利率平价理论、汇兑心理学说。国际借贷理论是金本位制下的理论，后三个理论是在两次世界大战之间，人们对汇率多角度研究结果，共同购成了现代汇率理论的基石。
二、购买力平价理论
购买力平价理论是第一次世界大战以来，诸多汇率理论中最有影响力的理论之一。最早清晰而强有力地对购买力平价理论进行系统阐述的则是瑞典经济学家卡塞尔。
瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922 年出版了《1914年后的货币和外汇》一书，提出“购买力平价说”。
（一）开放经济下的一价定律 1、价格套利活动：如果某一同质的商品在不同地区价格有异，人们就可以借钱在价格低的地区买进，运动价格高的地区卖出，这样就会改变两地的这一商品的供求状况，最终会使价格接近套利交易的成本，此时套利者就归还所借的款项，余下的就是他赚取的利润。在这一套利活动中，套利者的单位商品收益为
第四章汇率决定理论
第一节汇率的决定第二节早期的汇率决定理论第三节汇率决定的资产市场分析法
第一节汇率的决定
一、货币制度的演变二、金本位制度下的汇率决定三ห้องสมุดไป่ตู้纸币本位制度下的汇率决定
一、货币制度的演变（一）金币本位制：以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的一种货币制度；（二）金块本位制：黄金产量跟不上经济发展的需要，纸币逐渐代替黄金流通，只有需要大规模支付时，黄金才以金块的形式参与流通和支付；（但纸币的黄金的比价依然固定）（三）金汇兑本位制：纸币成了法定的偿付货币（法币）充当价值尺度、流通手段和支付手段，能同黄金按政府宣布的比价自由兑换。（黄金只发挥储藏手段和稳定币值的作用）；（四）纸币本位制：货币非黄金化，黄金全面退出流通系统，只部分的充当储藏手段，纸币直接充当价值尺度，全面充当流通手段和支付手段并部分充当储藏手段。

{财务管理外汇汇率}汇率标价办法与报价方式

{财务管理外汇汇率}汇率标价办法与报价方式第一节　汇率的基本概念一、外汇汇率的含义及作用1、外汇汇率的含义▪定义：外汇汇率(foreign exchange rate)是将一个国家的货币折算成另一个国家货币时使用的比率，也可以说是以一国货币表示的另一国货币的价格。

▪称呼：汇率也称汇价，一个国家政府制定和公布的汇率称为法定汇率和外汇牌价，简称牌价；外汇市场上的汇率一般称为外汇行市或行情。

2、外汇汇率的作用　汇率作为一种交换比率，本质上反映的是不同国家货币之间的价值对比关系。

在国际经济贸易交往中，汇率起着重要的作用：●①汇率是外汇买卖的折算标准●②汇率能表现出货币的相对价值●③汇率能充当国际间价格的转换手段●④汇率具有调节经济的功能●⑤汇率是经济状况的指示器二、外汇汇率的分类　根据汇率制度的表现形式以及银行业务的不同角度，可以对汇率作不同的分类：▪1、按汇率变动情况划分:固定汇率浮动汇率▪2、按汇率是否受货币当局管制的角度来划分官方汇率市场汇率▪3、按汇率制订方式的不同来划分4、按外汇市场起始时间来划分开盘汇率收盘汇率5、按外汇交易交割的期限不同来划分　即期汇率远期汇率6、按外汇支付工具的付款时间来划分　有电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率第二节　货币体系与决定汇率的基础国际货币体系国际货币体系概念：是指各国政府共同遵守的为有效地进行国际间各种交易支付所作的一系列规定、做法和制度等安排，包括为此所确定的国际支付原则、采取的措施和建立的组织机构。

国际货币体系两大类型:固定汇率制与浮动汇率制另外还有介于固定汇率制与浮动汇率制之间的弹性汇率制，主要形式有：有限波动，指标波动和封闭波动。

汇率由什么来决定？一、固定汇率制度下决定汇率的基础▪概念：固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，其波动界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度。

●固定汇率制包括：●国际金本位制度下的固定汇率制度●布雷顿森林体系下的可调整钉住制度•两者既有共同点，但又有本质的差别。

第三章汇率制度理论

第三章汇率制度理论
第一节汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者目标和行为的不确定性。第四，减少外部性，带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上很少进行这种调整。

汇率制度和外汇管制

73941
12
5
6
6
10
1
26
51
47
35
根据汇率的形成机制和波动幅度，我们把表中的第3、4、5、 6、7类通称为“中间汇率制度”（都是在政府控制下，汇率在一个或大或小的范围内波动），第1、2和8类称为“两极汇率制度”。1999年采取两极汇率制度的国家比例超过了一
半。统计表明，80年代以来，此比例一直是上升的。
•
浮动汇率制的拥护者指出，浮动汇率可
以防止货币当局对汇率政策的滥用（如故意
高估或低估）。
•
固定汇率制的支持者认为，固定汇率制
可以防止对货币政策的滥用（如扩张的货币
政策会对固定汇率制构成威胁）。
• 3、政策放大性
• 浮动汇率制下货币财政政策对收入等实际变量的影响比固定汇率制下的效应一般要大，因为汇率的调整增强了原有政策的效果。
• 自由浮动又称为清洁浮动（Clean Floating），是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。
• 管理浮动又称为肮脏浮动（Dirty Floating），是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。
第一节汇率制度
二、浮动汇率制(Floating Exchange Rate System)
(一)浮动汇率制的种类
浮按政府是动否干预分
汇
率制
按浮动的方式不同分
自由浮动管理浮动单独浮动联合浮动
1.自由浮动（Free Floating）和管理浮动（Managed Floating）
• 3、该国货币当局只能被动地因应市场对本币需求的变动，扩张或收缩本国货币的供给，不能主动地创造国内信贷，因而无法主动去影响本国经济的发展。

国际金融(第三章)外汇汇率与汇率制度

㈤中央银行的干预本币汇率↓外币汇率↑→抛外汇购本币本币汇率↑外币汇率↓→用本币购外汇㈥重大的国际事件㈦心理因素
指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所做出的主观判断。
第三节汇率变动对经济的影响一、对本国国际收支的影响㈠对贸易收支的影响本币贬值→出口↑进口↓→改善贸易收支㈡对非贸易收支的影响本币贬值→本国的旅游外汇收入↑本国的旅游外汇支出↓→改善非贸易收支㈢对资本流动的影响本币贬值可以改善本国的中长期资本流动；一般不利于本国的短期资本流动。
按政府是否干预外汇市场来划分
按浮动方式划分
单独浮动联合浮动
⒊ 优点： ⑴ 提高了推行本国经济政策的自主性。 ⑵ 对国际收支失衡的调节具有自发性。 ⑶ 抵御国外经济波动对本国经济的冲击。 ⑷ 可使更多的外汇资金用于经济发展。 ⒋ 缺点： ⑴影响国际贸易和投资的发展。 ⑵容易助长国际金融市场的投机活动。
⒊有利于促进我国产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。 ⒋有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。
弊端：不利吸引外资、影响市场稳定 ⒈对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。 ⒉不利于我国引进境外直接投资。 ⒊加大国内就业压力。 ⒋影响金融市场的稳定。 ⒌巨额外汇储备缩水。
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热爱。21.1.521.1.5Tues day, January 05, 2021 人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。02:56:1502:56:1502:561/5/2021 2:56:15 AM 做一枚螺丝钉，那里需要那里上。21.1.502:56:1502:56Jan- 215-Jan-21 日复一日的努力只为成就美好的明天。02:56:1502:56:1502:56Tues day, January 05, 2021 安全放在第一位，防微杜渐。21.1.521.1.502:56:1502:56:15J anuar y 5, 2021 加强自身建设，增强个人的休养。2021年1月 5日上午2时56分21.1.521.1.5 精益求精，追求卓越，因为相信而伟大。2021年1月 5日星期二上午2时56分15秒 02:56:1521.1.5 让自己更加强大，更加专业，这才能让自己更好。2021年1月上午 2时56分21.1.502:56J anuar y 5, 2021 这些年的努力就为了得到相应的回报。2021年1月5日星期二2时56分15秒 02:56:155 January 2021 科学，你是国力的灵魂；同时又是社会发展的标志。上午2时56分 15秒上午2时56分02:56:1521.1.5 每天都是美好的一天，新的一天开启。21.1.521.1.502:5602:56:1502:56:15Jan-21 相信命运，让自己成长，慢慢的长大。2021年1月5日星期二2时56分15秒 Tuesday, January 05, 2021 爱情，亲情，友情，让人无法割舍。21.1.52021年1月5日星期二2时56分15秒21.1.5

{财务管理外汇汇率}外汇与汇率决定理论知识

{财务管理外汇汇率}外汇与汇率决定理论知识一、外汇外汇是指以外国货币表示的，可用于清算国际收支差额的资产。

国际交易和国内交易不同的地方在于，国内交易使用的是同一种货币，而在国际交易中，各国使外汇和汇率foreign exchange & 第一节外汇汇率外币成为外汇的条件●一是可偿性●二是可兑换性●三是国际通用性●目前世界上有50多种货币是可自由兑换货币，外币成为外汇的条件在中国，有20余种外币可以在外汇市场上挂牌买卖，它们是：美元（USD）、德国马克（DEM）、欧元（EUR）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎（CHF）、法国法郎（FRF）、意大利里拉（ITL）、荷兰盾（NLG）、比利时法郎（BEC）、丹麦克郎（DKK）、瑞典克郎（SEK）、奥地利先令（ATS）、港元（HKD）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）、新西兰元（NZD）、新加坡元（SGD）、澳门元（MOP）、马来西亚林吉特（MYR）等。

外汇的具体形式●外国货币●外币支付凭证●外币有价证券●特别提款权,欧洲货币单位●其他外汇资产二、外汇汇率定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即一种货币用另一种货币表示的价格。

直接标价法外币贬值，本币升值外币升值，本币贬值汇率下降汇率上升一定单位外国货币=若干单位本国货币一定单位本国货币=若干单位外国货币外币贬值，本币升值外币升值，本币贬值汇率上升汇率下降间接标价法固定汇率与浮动汇率固定汇率是指各国货币的兑换比率受平价制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率。

一旦汇率波动超出一定范围，货币当局有义务通过干预外汇市场来维持汇率的稳定。

例如金本位制和布雷顿森林体系。

固定汇率与浮动汇率浮动汇率是指实际汇率不受平价的限制，随着外汇市场上供求状况的变动而波动的汇率，货币当局不承担维持汇率稳定的义务。

1973年布雷顿森林体系瓦解后，世界主要工业国家纷纷实行浮动汇率制度。

名义汇率与实际汇率名义汇率（e）就是通常所说的一国货币用另一国货币表示的价格。

国际金融重点(完整版)

国际金融重点(完整版)国际金融重点第一章：外汇与汇率第一节外汇和汇率一、外汇：动态意义上的外汇，是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。

静态意义上的，是指以外国货币表示的、可用于国际结算的各种支付手段和资产。

二、外汇的范围：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。

三、外汇的特征：外币性，可兑换性，普遍接受性。

四、外汇的作用：1、充当国际结算的支付手段；2、可加速国际资本流动，调节国际资金余缺，扩大国际经济合作；3、充当国际储备货币。

五、汇率：是两国货币的相对比价，也就是一国货币表示另一国货币的价格。

六、汇率的两种标价方法：（1）直接标价法：又称应付标价法，是以一定单位的外币为标准，来计算应付多少本币。

1美元=？人民币or 100美元=？人民币（2）间接标价法：又称为应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算成一定数额的外国货币。

（3）美元标价法：是以一定单位的美元为标准来计算能兑换多少其他货币。

七、汇率的种类：（一）从银行买卖外汇的角度划分1.买入汇率2.卖出汇率3.中间汇率（Middle Rate）：4.现钞汇率（二）按外汇管制的松紧程度分 1.官方汇率 2.市场汇率（三）按外汇资金性质和用途分1.贸易汇率2.金融汇率（四）按汇率是否适用于不同用途：1、单一汇率2、复汇率（五）按外汇买卖交割时间划分1.即期汇率//现汇汇率2.远期汇率//期汇汇率（六）按外汇交易的支付工具分 1、电汇汇率2、信汇汇率3、票汇汇率（七）按外汇交易的对象不同1.同业汇率 2.商业汇率(八) 按制定汇率的不同方法分1 基本汇率2套算汇率（九) 按测算方法不同分为1）名义汇率2）实际汇率3）有效汇率第二节汇率的决定一、不同货币制度下汇率决定的基础（一）金币本位制下汇率决定的基础———铸币平价（两种金属铸币含金量之比）。

第二章第一节外汇与汇率

第一节外汇与汇率一、外汇概述外汇(Foreign Exchange)，即国际汇兑，是国际经济活动得以进行的基本手段，是国际金融最基本的概念之一。

我们可以从动态(Dynamic)和静态(Static)两个不同的角度理解外汇的含义。

动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。

从这个意义上说，外汇同于国际结算。

静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。

静态的外汇概念是从动态的汇兑行为中衍生出来并广为运用的，它又有广义与狭义之分。

各国外汇管理法令所称的外汇就是广义的外汇。

如我国1996年1月29日颁布、并于同年4月1日开始实施的《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定，外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位资产。

⑸其他外汇资产。

而狭义的外汇，也就是我们通常所说的外汇，它是指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。

但是，不是所有的外国货币都能成为外汇的。

一种外币成为外汇有三个前提条件：第一、自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；第二、可接受性，即这种外币在国际经济交往中被各国普遍地接受和使用；第三、可偿性、即这种外币资产是能得到补偿的债权；这三个前提条件暨外汇的三大特征，只有满足这三个条件或符合这三个特征的外币及其所表示的资产才是外汇。

照此推理, 以外币表示的有价证券由于不能直接用于国际间的支付，故不属于外汇；同样，外国钞票也不能算作外汇。

外钞只有携带回发行国、并贷记在银行账户上后，才能称作外汇。

在这个意义上，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇。

具体来看，外汇主要指以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。

金融学第九章

（二）公式：
EPf NX q Y n P （三）“马歇尔－勒纳”条件（663）研究汇率上升对净出口的影响程度，即净出口增加的幅度与汇率上升的幅度之比。汇率变动对净出口的影响程度取决于 1、某国出口商品在世界市场上的需求弹性需求弹性大，外汇收入增加；反之则反是。（初级产品） 2、某国国内市场对进口商品的需求弹性需求弹性小，外汇收入减少；反之则反是。（工业品）结论：二者之和的绝对值大于一，则本国货币贬值可以改善一国的贸易收支状况
PRMB E＝ P ＄
（2）实际汇率： ①、定义：是一个人可以用一国的物品与劳务与另一国的物品与劳务交易的比率。是用同一种货币表示（衡量）的国外商品价格与国内商品价格水平的比率。相当于用本国商品表示的外国商品的价格（直接标价法）。 ②、公式名义汇率国外价格水平 E Pf 实际汇率 e 国内的价格水平 P 实际汇率上升：在采用直接标价法时，意味着1 说明：在公式中，名义汇率采用的美元能够换取更多本国货币，即本国货币贬值。是以本币来衡量外币的算法，如果国外商品相对与本国商品变得更加昂贵，这时，名义汇率采用以外币来衡量本币计能够提升本国产品在国际市场上的竞争力。另一算，则公式将作相应的修正。方面P下降或者Pf 上升也意味着e上升，国外商品变得昂贵
2、购买力平价理论（purchase power parity PPP）（1）平价（660）（2）购买力平价理论是从两种货币一般购买力比较角度分析汇率决定问题。含义：认为任何一种通货的一单位应该能在所有国家中买到等量的物品，即一种商品在两个国家的货币购买力相同。这一理论采取绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式。
（1）绝对购买力平价
①、定义：两种货币之间的汇率应该等于两国价格水平之比。 ②、公式 E－人民币直接标价汇率（1美元合多少人民币） PRMB P$－为一蓝子美国商品价格水平 E＝ P PRMB－为一蓝子中国商品价格水平＄ eg:不同国家一蓝子基准商品的品种和质量相同，在中国购买它花1000元，在美国花200美元，那么购买力平价预测的人民币汇率为 1000/200=5 （人民币/美元）。

第二章外汇与汇率(1)

（7.6303/121.5565－7.6343/121.5546）
2、假定：USD/CHF=1.6030/40 GBP/USD=1.4600/10
求：GBP/CHF = ?
（1.4600×1.6030-1.4610×1.6040）
2020/4/26
20
中间汇率 (Middle Rate)—是买入价和卖出价的算术平均数。现钞汇率(Bank Notes Rate)—又称现钞买卖价，是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。
1.你应给客户什么汇价？ 7.8067
2.如果客户以你的上述报价购买了500万美元卖给你港元，随后你打电话给经济行想买回美元平仓，几家经济行的报价为：
经济行A: 7.8058/65
经济行B: 7.8062/70
经济行C: 7.8054/60
经济行D: 7.8053/63
你该同哪家经济行交易，对你最为有利？汇价是多
在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。
2020/4/26
7
• 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。
2020（/4/2银6 行卖出美元价）（银行买进美元价）
16
课堂练习1：如果您以电话向中国银行询问英镑兑美元的汇价中
国银行答到“1.6920/38”，请问： 1、中国银行以什么汇价向你买进美元？ 1.6938 2、你以什么汇价从中国银行买进英镑？ 1.6938 3、如果你向中国银行卖出英镑汇率是多少？1.6920
= 即期汇率 – 贴水在间接标价法下：外汇远期汇率= 即期汇率 – 升水

汇率基础理论讲述

2、绝对购买力平价前提：一价定律成立两国物价指数编制中，各种可贸易商品所占权重相等。两国可贸易商品构成的物价之间关系：
由于可贸易品与不可贸易品之间的联系，一价定律对于不可贸易品也成立，故：所有国家的一般物价水平以同一种货币计算时是相等的，汇率取决于两国一般物价水平之比。因此，上式用物价指数表示：p=ep*p 和p*表示国内外物价指数。上式变形得：e=p/p*意味着汇率取决于以不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币的购买力之比。
（五）汇率决定学说（下）
20世纪70年代以来：汇率决定的资产市场说。◎把汇率看作是这一种资产价格，这一价格是在资产市场决定的。※特点：◎决定汇率的是存量因素，而不是流量因素。◎在当期汇率决定中，预期发挥了重要作用。◎重视政府在市场上的行为对汇率影响
※假定前提：○外汇市场是有效的○一国资产市场包括本国货币市场、本币资产（主要是本国债券）市场和外币资产（包括外国债券和货币存款）市场○资金完全流动，套补利率平价成立
假定：id和if 分别为本国和外国金融市场一年期存款利率，即期汇率为e(直接标价法)，1年期远期汇率为f; 投资一单位本国货币。投资本国1年：1×（1+ id）投资外国1年（1/e）（1+ if ）f
当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场最终会使利率与汇率间形成下列关系：1+ id = （1/e）（1+ if ）f整理后得： f /e= （1+ id ）/（ 1+ if ）化简后得： id - if =(f-e)/e=ρ经济含义：汇率的远期升（贴）水率等于两国利率之差。
※原因：黄金可自由熔化、自由铸造和自由输出入，可代替货币用于国际间债务清偿 ※汇率波动最高不超过黄金输出点，最低不超过黄金输入点（举例说明）。

高鸿业西方经济学--第19章开放经济下的短期经济模型

一、浮动汇率下的财政政策和货币政策
2.浮动汇率下的货币政策假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假
定是固定的，货币供给的增加意味着实际货币余额的增加，实际货币余额的增加又使LM*曲线向右移动。因此，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率。
2020年10月11日星期日
制作者：张昌廷（河北经贸大学）
34
图19—7 浮动汇率下的货币扩张
2020年10月11日星期日
制作者：张昌廷（河北经贸大学）
35
第十九章开放经济下的短期经济模型第三节蒙代尔-弗莱明模型的应用
二、固定汇率下的财政政策和货币政策
1.固定汇率下的财政政策假定政府通过增加政府购买或减税的政策刺激国
内支出。这种政策使IS*曲线向右移动，这对汇率产生了向上的压力，但在固定汇率制度下，中央银行按照固定汇率进行外币与本币的交换，套利者对汇率上升作出的迅速反应是把外汇卖给中央银行，这就自动引起货币扩张。货币供给的增加使LM*曲线向右移动。因此，在固定汇率下财政扩张增加了总收入。
四、蒙代尔-弗莱明模型
1.蒙代尔-弗莱明模型
蒙代尔-弗莱明模型可以用两个方程式来表示：
y=c(y)+i(rw)+g+nx(e)
IS*
M/P=L(rw,y)
LM*
模型的第一个方程式描述了产品市场的均衡，第
二个方程式描述了货币市场的均衡。外生变量是财政
变量g、货币变量M、物价水平P以及世界利率rw，内生变量是收入y和利率e。
出。由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使 IS*曲线向右移动，结果，汇率上升了，而收入水平保持不变。
2020年10月11日星期日
制作者：张昌廷（河北经贸大学）

货币银行学第8章汇率理论

固定汇率制度避免了汇率频繁的剧烈波动,给市场提供了一个明确的价格信号,稳定了预期,有利于对外贸易结算和资本的正常流动。其特点是发挥政府主导市场的作用,由政府来承担市场变化的风险。但是,市场参与者则丧失了风险意识和抵抗风险的能力,并容易诱导短期资本大量流入。在资本大量流人的情况下,往往迫使货币行政当局对货币实行升值或贬值政策,引发金融动荡。
9
4.货币分析说货币分析说(monetary approach)是以购买力平价理论为
基础加以发展的。货币分析说认为汇率要受两国货币供给量的制约,从而把汇率与货币政策联系起来。这一学说强调货币的供求对于决定货币购买力的作用,因此有一定意义,但失之于过分依赖货币数量理论。
10
5.金融资产说
5
二、汇率理论的发展
1.国际借贷说国际借贷说 (theo 可 of internati 。 nal
indebtedness),也称国际收支 (theory of balance payment)说,是在金本位制度盛行时期流行的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。由于存在铸币平价,所以该学说专注于外汇供求。外汇供求状况取决于由国际商品进出口和资本流动所引起的债权债务关系一一国际收支。当一国的流动债权(current claim), 即外汇应收,多于流动负债(current liability),即外汇应付时,外汇的供给大于需求,因而外汇汇率买力平价说
购买力平价说,是一种有很长历史且影响深远的汇率理论。其中心思想是,人们所以需要外国货币,无非是因为外国货币具有在国外购买商品的能力D而货币购买力实际上是物价水平的倒数,所以,汇率实际是由两国物价水平之比决定的。这个比被称为购买力平价(purehasing power parity)