高级财务管理第6章

资产负债表保值方法
• 资产负债表保值法是通过调整企业 的资产、负债表以实现对受险部分 的调控从而达到减少或避免外汇风 险的方法。
• 资产负债表保值法，可以通过调整 债权债务币种、期限和金额，使同 一外币的债权债务在期限、金额上 均衡，从而达到防范风险的目的。
资产负债表保值方法
资产负债表保值法的做法
二、外汇风险
• （一）交易风险 • 交易风险（transaction exposure）也称为交易暴露风
险，它是在外币结算的交易中，从买卖成立到货款收付 结算的期间内，因汇率变动而产生的可能给企业带来收 益或损失的外汇风险。 • （二）会计折算风险 • 会计折算风险（accounting translation exposure），又 称会计风险、会计翻译风险或转换风险，是指公司财务 报表中的外汇项目因汇率变动而引起的转换为本币时价 值跌落的风险。
• 间接标价法是以一个单位或100个单位的本国 货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表 示其汇率的标价方法。
二、外汇风险
• 外汇风险是指在国际经济、贸易和金融活 动中，由于各国货币的国际汇价的变动而 引起的企业以外币表示的资产价值、负债、 收入、费用的可能增加或减少产生的收益 或损失，从而影响当期的利润和未来的现 金流量的风险。
• 国际财务管理是按照国际惯例和国 际法的规定，对企业超越国界的财 务活动进行管理的一种工作。
• 国际企业根据国际企业财务收支的 特点，组织国际企业的财务活动， 处理国际企业财务关系的一项经济 管理工作。
二、国际财务管理的内容
• （一）国际筹资管理 • （二）外汇风险管理 • （三）国际投资管理 • （四）国际营运资金管理 • （五）国际税收管理
• 欧洲货币单位，类似于特别提款权，是成 员国货币组成的复合货币，各国货币在 ECU中所占权重按其在欧共体内部贸易中 所占权重及其在欧共体GDP中所占权重加 权计算，指标取过去5年中的平均值。权数 每5年调整一次，必要时可随时调整。ECU 的币值根据这些权重和含量及各组成货币 汇率用加权平均法逐日计算而得。
资产负债表保值方法
实行资产负债表保值，一般应做到以下几点：
首先，计算资产负债表上各账户、各科目各
种外币的规模，并明确综合折算风险的大小。
其次，确定调整方向，对进口商来说，能以
承兑交单和赊账方式与出口商达成协议，使进 口商可以在收到货物甚至将货物出售后的一定 期限再付款，不必动用自有资金从事经营活动， 也无须像开立信用证那样垫付保证金或办理担 保及抵押等复杂的手续，降低了进口成本，加 快了资金周转，减少了中间环节，迅速适应多 变的国际市场要求，节省结算费用和购货时间。
因此，可以说欧洲货币单位是推行欧元的先导。 1999年1月1日，埃居以1比1的兑换汇率全部自 动转换为欧元。
（二）外汇汇率
• 外汇汇率又称汇价或外汇行市，是指一国货币 兑换成另一国货币的比率，或是指用一种货币 表示的另一种货币的价格。
• 直接标价法是以每单位或每100个单位外国货 币作为标准，折算为一定数量的本国货币来表 示其汇率的形式。
（1）外国货币，包括纸币、铸币等； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、
邮政储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、
股票等； （4）特别提款权、欧洲货币单位； （5）其他外汇资产。
特别提款权
• 特别提款权（special drawing right, SDR， 亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一 种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金 (Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员 国的一种使用资金的权利。会员国在发生 国际收支逆差时，可用它向基金组织指定 的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支 逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、 自由兑换货币一样充当国际储备。
• 但由于其只是一种记帐单位，不是真正货 币，使用时必须先换成其他货币，不能直 接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国 际货币基金组织原有的普通提款权以外的 一种补充，所以称为特别提款权。
• 最早发行于1970年。最初发行时每一单位 等于0.888克黄金，与当时的美元等值。 发行特别提款权旨在补充黄金及可自由兑 换货币以保持外汇市场的稳定。
欧洲货币单位（European Currency Unit）
欧洲货币单位的建立，其主要目的是为了保证欧 洲最大限度地避免因汇率突变带来的负面影响， 同时保持各成员国经济的趋同性。
欧洲货币单位是由各成员国货币组成的“篮子” 货币，每一种货币在其中所占比例基本与该国的 经济实力相当，欧洲货币单位本身价值随着其他 各种相关货币的变化而变化，它被作为判定某种 货币（相对于其他货币）何时上下剧烈波动的指 示器。
• （三）经济风险 • 经济风险（economic exposure）也称为经济暴露风险。
它是指由于未能预料的汇率波动，引起公司未来收益和 现金流量发生变化的潜在风险。
三、外汇风险的管理与控制
• （一）外汇风险管理程序
• 第一步，确定恰当的计划期。 • 第二步，预测计划期内汇率的变化情况。 • 第三步，计算外汇风险的受险额。 • 第四步，确定对外汇风险受险额是否采取行动。 • 第五步，选择适当的国际融资是指企业向其他国家的资金持有者 融通资金的行为。
• 一、国际融资主要方式
• （一）国际信贷融资 • 国际企业向国际金融机构或国际间其他经济
资产负债表保值方法
1）可调整账户是指这类账户上的资产和负 债项目为应付外汇风险，可以进行调整， 如应收款和应付款等。
2）不可调整账户是指这类账户上的资产和 负债项目，不能因公司愿望而加以调整， 如应付税金等。
对于可调整账户可以通过调整债权与债务 的币种、期限和金额，使同一外币的债权 与债务在金额和期限上相均衡，从而达到 防范外汇风险的目的。
套期保值
• 远期外汇又称期汇，期货外汇，是指按期 汇合同买卖的外汇。
• 货币市场套期保值的合约是贷款协议。采 用这一保值方法的公司可以借入一种货币， 然后换成另一种货币进行投资，债务到期 时偿还借款本息的资本可以是来自公司的 经营收益。
• 外汇期权是在一定时期内或某一特定时间 按一定汇价买进或卖出一定数量外国货币 的权利。
• 1964年4 月，比利时提出一种折衷方案：增加各 国向基金组织的自动提款权，而不是另创新储备 货币来解决可能出现的国际流通手段不足的问题。
• 基金组织中的“十国集团”采纳了这一接近于美、 英的比利时方案，并在1967 年9月基金组织年会 上获得通过。1968 年3 月，由“十国集团”提 出了特别提款权的正式方案。但由于法国拒绝签 字而被搁置起来。
高级财务管理 PPT课件
河南师范大学经济与管理学院 《高级财务管理》课程组
第六章 国际财务管理
• 第一节 国际财务管理基本理论 • 第二节 外汇风险管理 • 第三节 国际融资管理 • 第四节 国际投资管理 • 第五节 国际营运资金管理 • 第六节 国际税收管理
第一节 国际财务管理基本理论
一、国际财务管理的概念
资产负债表保值法将资产、负债表划分为价值 不可变账户和价值可变账户。
1、价值不可变账户 价值不可变账户是不受汇率波动影响的账户，
如厂房和设备，它们的价值不受汇率波动影响。 2、价值可变账户 价值可变账户是指受汇率波动的影响价值会发
生变化的账户，如外币债权、债务。价值可变 账户又可进一步划分为可调整账户和不可调整 账户。
特别提款权的作用
参加国分得特别提款权以后，即列为本国储备资产， 如果发生国际收支逆差即可动用。使用特别提款权 时需通过国际货币基金组织，由它指定一个参加国 接受特别提款权，并提供可自由使用的货币，主要 是美元、欧元、日元和英镑。还可以直接用特别提 款权偿付国际货币基金组织的贷款和支付利息费用；
参加国之间只要双方同意，也可直接使用特别提款 权提供和偿还贷款，进行赠予，以及用于远期交易 和借款担保等各项金融业务。 特别提款权的利息开 始时较低，1970 年间仅为1.5％，1974 年6 月起提 高到5％。
这种方法对于消除评价风险是比较有效的， 但要完全消除交易风险是非常困难的。
资产负债表保值方法
• 因为只要期限或金额不完全一致，且汇率变动 又较大，则资产和负债两个方面均有可能出现 风险。因此，采用这种方法时，对于交易风险 常辅助于“配对”管理法。
• 配对管理法，就是将出口外币收入不转换成
本国货币，而是把它们暂时存放在外币账户里， 作为进口货款或其它外币款项支付使用，有时 甚至进行短期外币融资，即以收抵支或先支后 收。这样不仅可以避免外汇风险，而且可以节 省买卖外汇的手续费和买卖差价。
欧洲货币单位（European Currency Unit）
• 又称埃居，由一定量的欧洲货币体系成员 国货币组成的综合货币单位。用以作为该 体系测量成员国货币之间相对波动偏差系 数的内容之一，还为成员国外汇储备资产 的计算提供了计算单位。
欧洲货币单位（European Currency Unit）
以后，特别提款权利率的计算方法，大致是根据美、 德、日、英、法5 国金融市场短期利率加权平均计 算而得，每季度调整一次。
特别提款权的创立
• 经过了一个长时间的酝酿过程。60 年代初爆发 的美元第一次危机，暴露出以美元为中心的布 雷顿森林货币体系的重大缺陷，以一国货币为 支柱的国际货币体系是不可能保持长期稳定的。
三、国际财务管理的特点
• （一）理财环境复杂
• 1．国际市场的不完全性 • 2．国际税收环境的差异化 • 3．政治风险与外汇风险高
• （二）资金筹集渠道广泛
• （三）资金投入风险高
•
经济和经营方面的风险。
• 上层建筑和政治变动的风险。
第二节 外汇风险管理
一、外汇与汇率 （一）外汇
外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间 结算的支付手段。
• 套期保值：防范交易风险的套期保值策略一般包括 远期外汇市场套期保值、货币市场套期保值和外汇 期权套期保值等策略。