存款准备金率上调对股市的影响

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存款准备金率上调对股市的影响
时寒冰
1月16日下午，央行宣布：为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

而15、16日两天，股市下跌。

上证指数连续失守5日、10日均线，回落到了60日线位置，跌破5300点关口。

尤其16日，沪指跌153.19点，跌幅2.81％。

这里面有两种可能：
一是市场中的人不约而同地预测到央行将上调存款准备金率。

二是存款准备金率上调提前走漏风声，被人获知，提前出逃。

两种可能性相对比，答案显而易见。

这次上调存款准备金率选择的时机非常耐人寻味，我首先想到了四个字：雪上加霜。

最近，悲观之声不绝于耳。

其一，1月15日，美国最大银行花旗集团公布该行2007年第四季度业绩，竟然巨亏98.3亿美元，为花旗有史以来最大季度亏损，超过了此前市场所有最悲观的预期。

其二，美国的消费和就业双双受挫，2007年12月份消费者信心指数降至88.6，非农新增就业降至1.8万人。

美国2007年12月份零售销售降幅大大超出预期。

其三，美国次债危机正在从住房领域向金融领域延伸，使得投资人对美国金融业和整体经济的前景愈加担忧。

对美国经济的悲观情绪迅疾传导给了全球股市。

1月15日，美国三大股指、欧洲三大股市以及亚太市场均下跌。

日经指数收盘更是自2005年11月以来首度跌破14000点整数关。

我国香港股市在16日大跌超过1000点。

在全球股市被悲观气息笼罩的情况下，我国却突然决定上调存款准备金率。

中国资本市场通过QFII与QDII等因素，与国际市场的联系日趋紧密，加之有香港这一天然的媒介，我国股市与全球股市走向的互动越来越明显。

受国际股市的影响，我国股市本来就已经面临巨大压力，存款准备金率上调及市场对未
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来可能加息的预期，无疑将给股市带来更大压力。

当然，压力还不只这些。

我国对房地产信贷一再收紧（因此，我在去年9月前后多次对房地产板块发出明确预警，建议暂时远离房地产股，请大家注意防范风险），而最近中国银监会又下发通知就汽车贷款发出风险提示，要求银行业金融机构进一步规范汽车贷款业务管理，防范贷款风险。

这意味着汽车消费将受到一定影响。

同时，我国在煤电联动机制确立的情况下，在2005年和2007年，先后两次在煤电联动条件达到的情况下只涨煤价而压电价，导致今年煤、电企业在签订合同时出现了极其反常的一幕：煤炭企业开出的价格火电企业直接答应，再不像过去那样激烈地讨价还价。

发电企业通过这种做法实际上等于把压力全部甩给了政府，下一步它们将逼宫。

果然不出我之前的分析，现在传出消息，一些火电厂停止了发电，政府将面临棘手选择。

一方面，是市场化的煤炭，一方面是行政主导下的电。

双方根本没有平衡点，而政府总相信自己能够找到平衡点。

存款准备金率上调将进一步加大中小企业的融资难度。

去年央行已10次上调存款准备金率，由去年初的9%提高到14.5%，为20多年来最高。

据测算，存款准备金率每上调0.5个百分点，就能冻结银行资金1700多亿元，按照这个标准计算，去年银行冻结的资金总额在18700亿元以上。

这实际上等于强化了资金的稀缺性。

中小企业贷款就更加困难，即使能够贷到，利率也会非常高。

因为从2004年9月开始，央行放宽了金融机构贷款利率浮动区间，“贷款利率封底不封顶”，即金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。

在资金稀缺性特征明显的情况下，许多银行纷纷提高对一些中小企业客户以及一些新兴行业领域的贷款利率。

据上海证券报报道：“一些中小企业的短期贷款利率甚至比基准利率上浮了60%。

”我国工业新增产值的76%以上是由中小企业创造的，中小企业总产值和实现利税分别已占全国总量的60%和40%，中小企业还占了出口总额的60%，提供了大约75%的城镇就业机会。

存款准备金率的上调无疑将加大中小企业倒闭的风险。

当然，如果从利益分析法角度来看，这次存款准备金率的上调又显得顺理成章。

最近“国家队”没有怎么涨，这与5·30之前散户跑赢大盘的情况何其相似乃
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尔。

这种局面显然不是某些人愿意看到的。

于是……这样虽然有利于“国家队”，但也可能再次让QFII抄底，QFII资金从100亿美元扩大到了300亿美元。

QFII似乎总能赶到很巧妙的点上。

不知道是他们太聪明还是某些漏洞太明显。

从上述分析可以看出：地产板块、汽车板块、金融板块、电力板块、石油板块、公用事业类（公共交通、水、点燃气、供热等不准提价），接下来的外贸类等，都可能受到一些负面影响。

尤以地产板块最需要警惕。

因为现在全国不少地方在开两会，接下来是全国两会，而房价问题一向最令民众不满。

加之2007年房价暴涨，越来越远离人民的实际购买力，住房这一问题正在成为民生灾难。

从经济可持续发展角度来看，房地产领域滋生出大批吸血鬼于国无益，也容易助长泡沫，一旦泡沫破灭后果不堪设想。

压低房价几乎是决策者惟一的选择，而且，必须尽快迫使房价下跌，否则，今年两会上决策者将不得不面对批评和质疑。

在每年的两会期间，三农问题都会成为关注焦点，连续多年的一号提案基本上都与农民有关。

加之去年粮油等持续涨价，农业生产资料价格大幅上涨，引发了最近农业板块的井喷，有的甚至在短时间内已经翻倍。

但要防止预期过分透支风险。

同时，环保板块也必然是两会关注焦点。

2008年奥运会，政府必须在世界面前作出一个样板工程，即在环保方面有所展示。

因此，环保类值得关注。

新医改方案出台在即，全国两会期间也必然是焦点，医药及医疗器械板块值得关注。

另外，再次声明：本人不谈个股，也不研究个股，任何有关个股问题的回答都可能授人以柄，使本人的话语权被剥夺。

为了继续为大家服务，本人坚持公益性写作，请求各位不以个股问题令我为难。

谢谢！另外，请求莫过多溢美之词，记于心即可。

于2008年1月17日凌晨
担心误导，补充说明
时寒冰
本来很久不写股市了，我最近一直关注民生方面的问题。

但是，由于此次股市下跌，怕很多常来博客的朋友担惊受怕，影响工作和正常生活，又写了两篇《存款准备金率上调对股市的影响》、《股市会重演5·30吗？》。

这两篇文章对大
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势的分析与实际走势是相符的，但是，提到的一些板块是我前段时间的分析，由于没有抽出时间写成文字只给几个朋友说了，我今天抽空看了一下板块运行情况，发现那些板块的不少股票都已经透支了，有的甚至是严重透支了。

因此，这些板块不作为选择的依据。

由于个股分化严重，即便同一板块，有的已经严重透支，而有的还没有怎么启动，因此，我今后将不再谈论板块问题，仍然只是判断大势，以免对大家有误导。

倒是一些超跌股应该引起关注了。

今天下午，我应邀与大连电台的丹林小姐做了一个直播节目，提到股票操作，我认为，应该把区间放大一点看待股票走势，而不应局限于一天、两天的走势。

最重要的仍然是选择好的股票。

对于快速大跌不应该恐惧，而应该看到其中的机会。

现在回过头来，即使在5·30大跌中，很多股票如果当时不砍仓现在不也创新高甚至翻倍了吗？中国股市将有一波惨烈的熊市，但绝不是现在。

我坚持自己的观点。

我目前是一个谨慎的乐观者，只是根据股市的走势来看空或看多。

总之，顺应大势，顺其自然。

另外，关于小说《住手，别摸我！》，它只是一篇小说，跟我没有任何关系。

小说最终是个悲剧，小说中的吴记者等几个人最终都被陷害而死。

小说中没有好人是我构思的失败，我没有写过小说，今后再写的时候会注意这些问题，至少弄几个好人放到上面。

小说中记者被玩弄的命运是个隐喻，是普通人在现实中的写照。

小说中提到的记者的艰难处境是真实的——当然，这只对有正义感的记者而言。

小说中写的那个污秽的官场源于真实的生活。

希望大家从中读出我的憎恶和无奈，而不是瞎猜我的生活。

刚做记者不久，我曾做过一个艾滋病专题，那次采访带给我的震撼让我始终保持着一种极为严谨（甚至比较封闭）的生活态度。

我心中有两个世界，一个是冰冷而黑暗的世界，这是现实给我的。

一个是圣洁而优雅的时候，是古琴和爱给我的。

我生活在真实的现实中，而试图融入那个圣洁的世界中。

这或许正是痛苦的根源。

祝大家周末愉快！
于2008年1月19日
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