目前我国流动性过剩的表现与原因分析
我国目前流动性过剩问题的原因、表现及对策浅析
新 疆 乌 鲁 木 齐 ８ ００ ６３ ３
产 生 定 的 紧缩 效应 ， 宽松 的货 币政 策 导 但 致 全球 流 动性 过剩 、圈 际游 资 （ 钱 ）大 量 热 存 在 的状 况 ，存一 定 时期 内将 持 续 ， 果 套 如 利 机会 继续 存在 ， 人 民币进 一步 升值 预 期 在
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剩 的根 本 原 ， 山 中国经 济 的深层 次 原 因 的 流动 性过 剩 的局 面 。 制后 的 国有银 行 资 是 改
与流动性 过剩有关。有 学者称 济调 控 的 第一
我 国 目前 流 动 性 过 剩 问题 的
原 因 表 现 及 对 策 浅 析
张 文 强 新 疆 煤 田 灭 火 工 程 局
【 文章 摘 要 】 物 价 暴 涨 ，通 货 膨 胀 ，房 价 居 高 不 下 ，当前 经 济 中 的 几乎 所 有 热点 问题 都
亚 经 济 的显 著特 征 ， 期 甚至 中期 内不 可能 短 完 全改 变 。 然发 达 国家 开始 的加 息进 程 将 虽
当前 经济运行 中存在的 问题 ，主要是 经 曾 长仍然偏快 ， 具体表现存投资增长过 快 ， 体表 现在 投 资增 长 过 陕 ， 贷 投放 过 具 信 多 、外 贸顺差 过 大 、经 济过 热等 方 面 ，以及 物价上涨较多，经济结构小合理 。在这些问 题的背后， 还有一个史深层次的因素值得关 注 ，这 就是 流动 ｒ过剩 问题 。本文 所说 的 流 土 动性 过 剩 ，主 要 是从 宏 观 经济 角 度 Ⅲ 发的 ， 指有 过多 的 货 币投放 量 ， 能 会引起 经 济过 可
中国银行业流动性过剩的原因分析
性 通 过投 机 资本 进 入 中国 ，更 ￣Ｊ 当前 国 内流 动性 过 剩 的态势 。 胀压 力 ，也进 一步 充实 了银 行体 系的 资金供 应量 ，使银行 业 的流动 ＪＮ了 ｎ ２ 经 济 结 构失 衡 是 银 行 业 流 动 性过 剩 的深 层 原 因 ． 银 行 业 流动 性 过 剩 是 当前 中国 经 济 发展 中各种 内生 性 矛 盾的
性过剩问题雪上加霜。
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集 中反 映 ，银 行体 系过 剩 的 资 金并 不 表 明 仍 处于 经 济 发 展期 的 中 发现和控制 ， 但在业务品种上 则显得较为单一并且不具有互补功
国的资金总量过剩 ，而是一种局部的结构性过剩 ，是经济转轨过 能 。银行业在传统 的业务分工 中， 业务范 围一般局限在 “ 、贷、 存
我国流动性过剩内外因剖析及对平稳经济的挑战
我国流动性过剩内外因剖析及对平稳经济的挑战人民币流动性过剩带来了大量资金追逐房地产、基础资源和各种金融资产，引发经济过热、资产泡沫化以及巨大的通货膨胀压力,成为中国经济运行的一大难题。
本文剖析了当前流动性过剩的国内、国际原因，并指出流动性过剩可能对中国经济的稳定产生威胁，值得宏观决策者做出前瞻性的关注。
标签：流动性过剩外汇储备储蓄率流动性牛市一、流动性过剩及其主要表现当前流动性过剩（Excess Liquidity）已经成为中国经济乃至全球经济的一个重要特征。
所谓“流动性”，实际上是指一种商品对其他商品实现交易的难易程度。
流动性过剩是指货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量，其增速超过了实际GDP增速。
就银行系统而言，则表现为存贷差过大，金融机构流动性存贷差与贷款余额之比从1997年的9%升至2006年的47%，这意味着每100元存款中，没有作为贷款发放出去的已从9元上升到了47元。
央行数据显示，2007年4月末我国金融机构的人民币存贷差高达11.5万亿元。
相当于目前A股市场的总市值水平，可见，银行“泄洪”的压力很大。
同期广义货币供应量M2余额为35.9万亿元，同比增长17.8%，狭义货币供应量M1余额为12.6万亿元，同比增长21%，M1同比增速创下37个月以来的性高，M2增速较1月份有所回落，两者之间的到喇叭口为3.2个百分点，而5月份M2同比增长达19.5%，M1增幅亦达14.01%，双双创下年内新高，说明短期流动性压力有增无减。
流动性过剩的经济中，多余的资金需要寻找投资出路，于是在经济上的表现为：货币增长率超过GDP增长率；金融系统存款增速大大快于贷款增速：证券市场的大幅上涨；基础建设加快，地方政府追求高增长，产能过剩；贸易顺差的加大，外汇储备激增；柴米油盐、水电油汽的轮番涨价和居民日常消费品的全面涨价，房价上涨过快（已经出现透支消费）；人民币一年之内升值达5%，导致国际热钱流入。
二、流动性过剩溯源1.我国流动性过剩的内因溯源(1)外汇储备快速增长带动的外汇占款增长。
当前我国流动性过剩的成因解析(一)
当前我国流动性过剩的成因解析(一)流动性过剩的基本判断流动性是银行业（主要是商业银行）作为社会资金供应与需求传递的中介，在运行过程中所表现出的低流动性资产向高流动性资产的转换能力。
流动性过剩是指银行在资金供求关系宽松情况下出现的资金供应严重大于需求的现象。
简单地讲就是银行的存贷比过低，从而形成供求失调问题，结果由此而形成银行信贷收入减少、盈利压力增大。
近年来，我国人民币存贷款市场资金供求状况发生了很大的变化。
1995年全国包括居民储蓄存款、企业存款在内的各项人民币存款总量为53882.10亿人民币，而当年各项贷款为50544.10亿人民币，富裕资金为3000多亿元，仅占存款总量的6.2%。
而2005年，全国各项人民币存款达到287169.5亿人民币，当年各项贷款为194690.39亿人民币，存贷差超过9万亿，占比达到32.2%。
如图1所示。
从金融机构超额准备金来看，金融机构在中央银行的超额准备金由2000年末的4000亿元增长到2004年末的12650亿元，年均增长率高达32.9%。
2005年3月，央行虽然下调超额准备金率0.63个百分点，但金融机构上存央行的超额准备金依然居高不下。
截至2005年12月末，全部金融机构超额储备率达4.17%。
由此可见，我国资金过剩问题已经客观存在。
当前流动性过剩的另一个表现是资产价格的上涨，2005年５月以来，中央虽然出台了一系列房地产市场调控政策，但房地产价格并没有出现明显下降，反而出现了上升趋势，期房价格表现最为明显。
与此同时，2006年股票市场的回暖，长期国债的收益率自2005年一季度以来一降再降，都说明了资产价格呈急剧上涨之势。
由此可见，我国资金过剩问题已经客观存在。
我国当前流动性过剩的成因（一）流动性过剩的国内因素制度内因。
为了应对加入WTO后金融业的对外开放，加快金融业的发展，国务院将金融安全作为国家安全的重要组成部分，并以市场化和法治化为取向，积极推进金融体制改革和金融市场发展。
流动性过剩的表现与原因分析
流动性过剩的表现与原因分析中国经济中存在的流动性过剩问题，如今受到前所未有的重视。
所谓“流动性过剩”，一般是指银行资金充裕，信贷投放冲动较强。
一、市场流动性过剩主要表现在以下方面:(一) 货币超额供给。
在经济学分析中,可以用超额货币(excess money,EM)变化率来描述超额供给这一现象即超额货币变化率=货币供给增长率-经济增长率-物价上涨率｡我们用GDP增长率近似代替经济增长率,用居民消费价格指数近似代替物价上涨率,分别计算了与M1､M2相对应的超额货币变化率EM1与EM2,1998-2005年年均EM1与EM2分别高达5.4和6.5｡2006年上半年货币供应量M1和M2同比分别增长15.30%､18.43%,比上年同期分别上升4.30和2､76个百分点,但GDP增长率为10.9%,比2005年同期9.9%,仅有微弱增长,居民消费价格指数CPI同比也仅上涨1.3%,货币超额供给的态势依然严重｡(二) 银行业存贷差不断扩大。
截至2005年末,存款增速高于贷款增速3.71个百分点,是2000年的3.8倍;金融机构存差达到创纪录的9.2万亿元,占存款余额的32%;存量的贷存比为68.0%,新增量的贷存比为53.6%｡2005年商业银行每吸收100元存款,大约只有53元转化为贷款进入实体经济领域,近一半的资金滞留在金融体系进行体内循环｡(三) (超额准备金居高不下由于市场流动性过剩,银行业只能将过剩的流动性以超额准备金的形式存放在中央银行｡超额准备金由2000年末的4000亿元增长到2004年末的12650亿元,年均增长率高达32.9%｡2005年3月,人民银行虽然下调超额准备金率0.63个百分点,但金融机构上存人民银行的超额准备金依然是只升不降,到9月末,该数值高达12600多亿元｡截至2005年底,全部金融机构超额储备率达4.17%｡(四) 货币市场利率持续走低二､市场流动性过剩的形成原因(一) 经济结构和区域结构失衡。
我国流动性过剩问题分析
我国流动性过剩问题分析中图分类号:f822 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)07-053-01摘要进入二十一世纪,我国的经济高度发展,gdp保持两位数的增长,这是我国的流动性充裕。
尤其是最近两年,为应对美国次贷危机对我国的影响,我国采取宽松的货币政策和财政政策,流动性就有点过剩。
流动性过剩容易是我国的经济陷入通胀之中,为了避免此种情况发生,针对流动性过剩问题的分析就显得尤为重要了。
关键词流动性流动性过剩人民币国际化流动性是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力,它是一种所投资的时间尺度(卖出它所需多长时间)和价格尺度(与公平市场价格相比的折扣)之间的关系。
所谓“流动性过剩”,通常指经济层面资金充裕,银行信贷投放冲动较强。
流动性过剩,会刺激国内投资、信贷等经济指标持续上升,容易引发经济过热,给经济发展带来负面影响。
据中国人民银行和国家统计局的统计数据显示,2005年至2008年,我国的m2年均增长一个百分点,而到2009年,我国的m2上涨了十个百分点。
我国的gdp在经历了数年的两位数的增长之后有所减缓。
2005年至2008年,我国的m2/gdp比率有所下降,但仍超过1,说明我国的流动性过剩问题是存在的,国家已着手调控。
而在2009年,m2/gdp的比率又大幅提高达到180.8%。
说明为避免次贷危机带来的全球性金融危机的影响,我国的宽松的货币政策和财政政策使我国的金融机构尤其是商业银行出现了较为严重的流动性过剩问题。
一、流动性过剩问题的成因分析从全球背景来说,进入二十一世纪,美联储和日本央行持续实行宽松的货币政策和财政政策,全球资金出现了大规模跨境流动,大量资金涌入以中国为代表的新兴经济体,这是形成流动性过剩的外因;从中国经济运行的内部环境看,我国的流动性过剩又有着特殊的形成因素,与独特的金融制度、市场环境和宏观调控密切相关。
(一)外汇占款的增加根据国家外汇管理局的数据统计显示,目前我国经常项目、资本项目出现“双顺差”。
我国流动性过剩的原因及解决思路
生中去，而不是下课铃一响，书一夹就离 开教室 ，走进办公 室 。 具体来 说，教师可 通 过开展一系列的文体活动，和学生一起打 打球 、下下棋、一 起劳动等 。 这样既能 了解 学生的兴趣所在， 以能营造融洽氛围，收 到意想不到的效果。 这样的老师，学生还 会疏远你吗？路上偶遇时还会不热情和打 招呼，甚至避而远之吗？ 那些整天教室办公室-家的三点一线的教师，学生会去 主动亲近你吗？
创建新型和谐的师生关系，任重而道 远。 但我们坚信：“一份耕耘，一份收获”。 通过我们师生的共同努力，师生之间心灵 的桥梁会永远畅通，心灵的距离也将逐步 缩小，师生之间的交流会逐步增多。 一个 良好的、和谐的、适应新课改的新型师生 关系一定会呈现在我们的眼前。
（作者单位：淮阴区职教中心）
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第六，学校要加强对学生的文明礼仪 教育，尊重老师和老师以礼相处。 师生之 间要建立一种朋友式的友好的民主的师 生关系，但并不是说学生和老师相处就可 以放任、无拘无束。 学校要开展一系列的 文明礼仪活动，让学生知道和老师相处要 遵守一些礼节。 如师生相遇时，应热情主 动打招呼；犯错误时要敢于主动向老师承 认错误；认真虚心听老师说话；遵守课堂 纪律；言语上尊敬老师等。
第二，教师要更新传统观念，建立 新型师生关系。 教师职业的最大特点在 于职业角色的多样化。 教师不仅仅扮演 道者、授业者、解惑者、示范者、管理者、 研究者的角色， 还扮演着朋友者的角 色。 学生在人格上与教师是平等的。 经 过笔者调查发现，绝大多数的学生都愿 意把教师当作他们的朋友，也期望教师 把他们当朋友盾待，希望得到教师在学 习、生活、人生等方面的给予指导，希望 教师能与他们一起担痛苦与忧伤，享欢 乐与幸福，从而建立一种朋友式的友好 帮助的师生关系。 目前，不少教师还端 着一副“师道尊严”的架子。 不消除这种 不平等的师生观，充分认识到学生的社 会地位和法律地位，就不可能建立和谐 的新型师生关系。
我国经济失衡下的流动性过剩状况分析
我国经济失衡下的流动性过剩状况分析我国经济失衡下的流动性过剩状况分析改革开放以来，我国经济在由计划经济转向市场经济、封闭经济转向开放经济的转轨过程中，保持了近三十年的持续高速增长。
但是，这种经济增长更大程度上还是一种简单的规模扩张，与经济增长形影相随的是经济失衡问题，而在总量失衡的背后隐藏着更深的是结构失衡，而且这种实体经济的结构失衡被全球流动性过剩背景下的资本流入和我国金融体系本身存在的结构问题不断放大，反映在金融领域便形成了当前我国流动性过剩难题。
流动性过剩的体现：银行体系流动性过剩流动性在经济学上有两种理解，一种是资产的流动性，指资产变现的速度及成本;还有一种理解主要用于央行货币政策层面和银行体系层面，指的是货币供应量或银行体系的资金头寸状况。
我国当前存在的流动性问题是指货币供应量方面，流动性过剩集中体现为沉淀在银行体系的资金头寸过多。
从货币供应量来看(如图1)，自2005年以来，基础货币同比增速稳中有降，但处于1997年经济软着陆以来的较高水平，尤其是2006年第四季度达到20.9%;M1和M2的增速则一直攀升。
这说明各层次货币供应量充足。
从银行间同业拆借利率来看，利率水平在2005年达到历史低点，目前仍然处于不到3%的水平，间接反映出银行体系流动性非常充裕。
综观银行体系内流动性，更能说明问题。
金融机构外汇占款的增多，转化为银行体系的资金头寸增多，超额准备金率不断上升。
准备金/存款比率和法定准备金率的差额在2003年以来不断扩大，在2005年前后达到历史高点(见图2)。
从实体经济部门来看，除了投资时有过热之外，消费长期面临需求不足问题。
中小企业和农村经济长期处于融资难的困境中。
综上，我国当前的流动性过剩主要是银行体系内流动性过多问题。
流动性过剩的根源：经济结构的失衡银行体系过多的流动性直接来源于外汇占款的增多。
在人民币汇率波动缺乏弹性和强制结售汇的条件下，我国国际收支的双顺差首先由企业持有的外汇转为商业银行的外汇资产，同时引起企业在银行存款的增加，然后由商业银行外汇资产再转为中央银行外汇资产，同时引起商业银行在央行存款(超额准备金)的增加，这样一个直通道造成的结果是基础货币的增加、银行可用资金的增多和货币供应的扩张以及银行存贷比(贷款占存款)的下降。
对当前流动性过剩问题的初步分析(一)
对当前流动性过剩问题的初步分析(一)当前，国民经济继续保持平稳快速发展，总体经济运行较好，但也存在着经济运行由偏快转为过热的风险。
这其中与流动性过剩有着十分密切的关系，很有必要对此进行认真分析，着力加以解决，以确保国民经济实现又好又快地发展。
一、流动性过剩的表现及其影响流动性过剩是一个综合性较强的经济现象。
从当前我国的情况看，流动性过剩主要表现在以下三个方面：一是货币供应量过多。
货币供应量过度既表现为近几年货币供应量增速较快，又表现为货币供应量相对实体经济较多。
首先，我国各层次货币供应量近年来持续快速增长。
2000-2006年M0、M1、M2年均增长分别为10.5％、15.3％、16.5％。
今年以来货币供应量增长进一步加快，3月末M0、M1、M2同比增长分别为16.7％、19.8％、17.3％。
其次，我国广义货币M2增长快于实体经济增长。
除2004年外，2000-2006年广义货币M2增长率均高于同期GDP名义增长率，M2增长率平均比GDP名义增长率高3.6个百分点。
货币供应量的快速增长使得M2与GDP的比值不断上升，由2000年的1.36上升为2006年的1.65。
二是银行体系资金过多。
银行存款大于贷款的差额日趋扩大。
2000-2006年，银行人民币存款增长比贷款增长平均高4个百分点。
银行存贷款增速的差异导致存贷款差额不断扩大，截至2007年3月末，银行存贷款差额已经高达11.46万亿元。
这表明银行可运用的资金规模相当大，大量资金滞留于银行间市场。
三是银行间资金拆借利率水平较低。
近年来，尽管央行多次调高商业银行存款准备金率，收紧银行的流动性，但银行间资金拆借利率不仅没有上升反而下降，表明银行的资金面是相当宽松的。
2006年，央行3次上调存款准备金率，累计上调幅度达到1.5个百分点，而银行间资金拆借利率仅上升了0.01个百分点。
2007年3月，银行间资金拆借利率为1.74％。
流动性过剩的持续发展，必然表现为货币的泛滥，一旦出现过于流向某一领域，就可能会出现较大的冲击，把握不好，还可能由局部问题演变为全局问题。
我国货币流动性过剩问题的原因分析
我国货币流动性过剩问题的原因分析摘要：随着我国经济的高速发展，国内经济出现了结构性失调，经济增长过热，流动性过剩与投资过热只见相互影响。
反映到民生问题上，就是强烈的通货膨胀导致的货币贬值，使得物价飞涨。
人民群众于是乎戏称现在的物价是“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”、“姜你军”、“药你命”。
而这一现象又是如何演变而来的呢?笔者认为主要是外汇储备过剩，国内有效需求不足。
导致了货币流动性过剩，从而导致国内通货膨胀，物价上涨。
关键词：货币流动性；通货膨胀；物价上涨一、引言1.1什么是货币流动性，货币流动性和通货膨胀，及物价上涨的关系。
货币流动性(MoneyLiquidicv)当利率低到一定值时，所有的人都玉器利率将上升，那么所有人都希望持有的是货币而持有债券的吸引力下降。
投机动机的货币需求则趋于无限大，若中央银行继续扩大货币供给，将全部被人们投机动机的货币需求悉数吸收，导致利率不再下降，这种极端情况即是“流动性”。
流动性过剩与通货膨胀是什么关系呢?事实上，预期货币存量均衡水平实际对应着合意的物价水平。
当流动性过剩发生，货币供应量过剩，预期均衡的货币存量没有发生响应的变化，此时物价没有出现普遍的持续的上扬。
可是，由于实际货币存量已经超出合意水平，物价水平即有可能出现普遍上涨，而引发通货膨胀。
在这段期间可能会有一定的时滞。
如果央行能够晋级控制住货币发行并使实际货币存量回归到预期的均衡水平之上，即有可能物价水平过快上涨等不利因素得到抑制。
反之，则物价水平有可能出现普遍持续性上涨。
1.2文献综述2010年10月，我国通货膨胀率已攀升到4.4％的高位，症结就在于流动l 生过剩。
因此研究流动l!生过剩现象和危害，分析流动I!生过剩造成的原因使具有重大理论和现实意义的。
近年来的研究流动l生过剩的文献基本上都是有关于其内涵，现状，成因，影响的。
唐双宁(2007)在《关于解决流动性过剩问题的思考》中着重分析了流动性过剩的内容，背景，流动性的结构特点，并提出“市场为主，各方联动，花多为少，标本兼治，综合解决”的思路；魏杰(2007)在《关于流动性过剩问题的全方位思考》一文中解释了流动性过剩的各种效应，包括价格效应，资本市场效应等。
当前流动性过剩的成因及对策分析
高 额 储 蓄 与 流 动 性 过 剩 之
间有 着较 强 的相 关性 ，但 并 不能
把 流动 性过 剩 的根本 原 因归 咎于 “ 额储 蓄 和资 产供 给 不足 ” ， 高
主要是 ：
存 ，流 动 性 过 剩 与 贸 易 顺 差 共 存 ，为此 我们 需要 对 流动 性过 剩
作 出新的认识 。
“
一
个 经 济 体 中 的 货 币存 量 超 软 化 ” 的趋 向下 ，优 势产业 越来
出 了 正 常 经 济 运 行 所 需 要 的 水 越 集 中于 创新 产业 和 金融 业 等服 如美 国 ，依 然存 在流 动性 过剩 问 平 ”。一旦 出现 流动性 过剩 ，潜 务 业 ，这 就必 然导 致 服务 业 发达 题 ，而且 “ 中 国还要 严 重 ” ； 比
（ ３）流 动 性 过 剩 的根 本 原 因
个 物质 财 富积 累相 对 富裕 的 阶 并 不在 于 “ 高额储 蓄加 上 资产供
剩 呈 现 的特点 ：货 币流通 速度 不 段 ；另一 方 面 ，市 场 经济 的 内在 给 的 相 对 不 足”
断下 降与 流动 性过 剩更 加 显著 共 矛盾 在 中 国已发展 到 了一 个 新 的 存 ，流 动 性 过 剩 与 生 产 过 剩 共 时期 。
货 币投放 量 ，这些 多余 的资 金需 持续快 速增长 、广义货 币Ｍ２ 增长 松 的。２ ０ 年 ，央行 ３ ０６ 次上调存款 要寻找投 资 出路 ，于 是就 有 了投 快于实体经济增长 。
准备金 率 ，累计上调 幅度 达到 １ ． ５ 个 百 分点 ，而银 行 间资金 拆 借利
问题 ，也 不单 是一 个 ， ｌ ， Ｊ 题
而 是 关乎 经济 结构 调 整和 变 化 的 结构 是 比高 额储 蓄更 为 “ 质的 本
试析我国当前流动性的原因及治理
试析我国当前流动性过剩的原因及治理我国当前流动性过剩的原因（一）来自国内的因素1、贸易顺差大量增长国际贸易收支平衡表中，经常项顺差在2007年占到GDP的10.6%，2007年后的三年在逐步下降，2010年降到GDP的5.2%。
资本和金融项目差额比经常项差额要小得多，但也是顺差。
经常项目或贸易顺差过大，使得人民币升值压力较大，为了保持人民币汇率相对稳定，央行必须购回美元，从而被迫投放基础货币。
较多的货币增强了流动性过剩。
2、国内经济一系列结构失衡中国经济已经出现了相当严重的结构失衡问题。
其主要表现在:1 、居民收入和消费占GDP的比重持续下降据相关资料统计显示,近15年来,居民收入提高速度低于人均GDP增速,占GDP比重逐年下降,而国有企业和政府收入增速却高于GDP增速。
经济增长成果不为民所用,“国进民退”最终将影响政局的稳定性。
2 、诸多产业投资过度,造成产能过剩盲目扩大投资的直接后果之一就是引起产能过剩。
受现行行政考核制度和受稳定本地市场、安置就业等多方面资金需求压力的推动,地方政府注意力多放在投资周期短、回收快、效率高的大项目上,有时甚至会在金融和土地政策上给予相关企业支持,从而造成了盲目投资,而忽视了对该投资所带来的地方经济结构方面影响的考察。
结果往往是着眼于引资数量,忽视了引资质量;贪图本地经济利益,不顾他地利益;考虑经济增长的多,对社会发展想的少。
3、巨额经常项目盈余及其低效利用由于国内储蓄率居高不下,政府主要通过刺激出口来拉动中国的经济。
然而2009年,受全球金融危机及人民币升值等因素影响,中国外贸出口出现前所未有的急跌。
3、经融结构不合理流动性过剩现象从根本上说应该还是我国不够发达的金融体系所致，无法提供高效率，多样化的投资或投机渠道，以应对投机资金的猛烈冲击。
我国目前的金融体系中，银行间接融资的比例过高，大量资金贷款全集中在大银行手中，资金往往流向大企业和特大企业开发的特大项目，房地产、公路、港口等基础设施建设因此而纷纷上马，导致产业结构的不合理，宏观货币调控政策难以奏效。
目前我国流动性过剩的表现与原因分析
目前我国流动性过剩的表现与原因分析作者：郝晓燕来源：《法制与社会》2009年第01期摘要自2006年初以来,“流动性过剩”开始成为中国经济的热门词汇,过剩的流动性日益影响着中国经济的发展。
本文立足于我国当前的经济现状,分析了我国流动性过剩的主要表现和产生流动性过剩的主要原因。
最后,提出几点政策性的建议。
关键词流动性过剩表现原因建议中图分类号:C913文献标识码:A文章编号:1009-0592(2009)01-251-01一、流动性过剩的现状近几年来,随着中国经济的持续走强,房地产价格在中央政府的不断调控下仍不降反升、持续走高。
此外,2006年以来,中国股市一路上扬。
股市、楼市的持续走高,让人们担心流动性过剩造成资产价格的泡沫。
央行自2006年6月起相继出台了加大公开市场操作力度、提高贷款基准利率等措施来缓解流动性过剩局面,虽然取得了一定效果,但问题并没有得到根治。
2007年4月,国家统计局公布的一季度数据显示,3月末广义货币供应量(M2)余额为36.41万亿元,同比增长17.3%;狭义货币供应量(M1)余额为12.79万亿元,同比增长19.8%;流通中现金(M0)为2.74万亿元,同比增长16.7%。
这表明,当前货币供应量在快速增长,流动性过剩问题依然十分突出。
二、流动性过剩的主要表现(一)货币超额供给在经济学分析中,可以用超额货币(excess money,EM)变化率来描述超额供给这一现象,即超额货币变化率=货币供给增长率-经济增长率-物价上涨率。
2006年上半年货币供应量M1和M2同比分别增长15.30%、18.43%,比上年同期分别上升4.30和2?76个百分点,但GDP增长率为10.9%,比2005年同期9.9%,仅有微弱增长,居民消费价格指数CPI同比也仅上涨1.3%,货币超额供给的态势依然严重?(二)银行业存贷差不断扩大截至2005年末,存款增速高于贷款增速3.71个百分点,是2000年的3.8倍;金融机构存差达到创纪录的9.2万亿元,占存款余额的32%;存量的贷存比为68.0%,新增量的贷存比为53.6%。
浅析我国流动性问题的表现及成因
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货 币政 策
由于 近 年来银 行 支付 系 统 不 断 完 善 以及 商
业 银 行 资金 管 理 能 力 显 著 提 高 3 5 ％ 的 超
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下 调 联 邦基 金 基 准 利 率
、
200 8
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1 月 2 1
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月30 日
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美联 储 将联 邦 基 金 目标 利
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存款准 备 金 的大小 直 接 影 响银 行 的流 动 性
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主 要 表 现 为 世 界 主 要 经 济 体 的货 币 供 应 量
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分 析我
一
步 的投 资 行 为
。
其 他各类 主 要 资 金 增速
。
也 出现 了 下 滑 局 面
2008
年前 5 个 月 城镇
1 5 月份
浅 我国 动 问 的 析 流 性 题 表 及成因 现
一
▲
投 资到位 资金 中 外 商 直 接 投 资 由 2 0 0 7 年
，
的
13 0 4 18
．
亿 元 下 降到 2 0 0 8 年
，
和谐发展
决 的 问题
强 流 动性
。
，
是 我 国 经 济 生 活 中亟 待 解
从 20 03
存款 余 额 为 4 0
元
当前我国流动性过剩的成因解析
当前我国流动性过剩的成因解析流动性过剩的基本判断流动性是银行业（主要是商业银行）作为社会资金供应与需求传递的中介，在运行过程中所表现出的低流动性资产向高流动性资产的转换能力。
流动性过剩是指银行在资金供求关系宽松情况下出现的资金供应严重大于需求的现象。
简单地讲就是银行的存贷比过低，从而形成供求失调问题，结果由此而形成银行信贷收入减少、盈利压力增大。
近年来，我国人民币存贷款市场资金供求状况发生了很大的变化。
1995年全国包括居民储蓄存款、企业存款在内的各项人民币存款总量为53882.10 亿人民币，而当年各项贷款为 50544.10 亿人民币，富裕资金为3000多亿元，仅占存款总量的 6.2%。
而 2005年，全国各项人民币存款达到 287169.5亿人民币，当年各项贷款为 194690.39亿人民币，存贷差超过9万亿，占比达到 32.2%。
如图1所示。
从金融机构超额准备金来看，金融机构在中央银行的超额准备金由2000年末的4000亿元增长到2004年末的12650亿元，年均增长率高达32.9%。
2005年3月，央行虽然下调超额准备金率0.63个百分点，但金融机构上存央行的超额准备金依然居高不下。
截至2005年12月末，全部金融机构超额储备率达4. 17%。
由此可见，我国资金过剩问题已经客观存在。
当前流动性过剩的另一个表现是资产价格的上涨，2005年５月以来，中央虽然出台了一系列房地产市场调控政策，但房地产价格并没有出现明显下降，反而出现了上升趋势，期房价格表现最为明显。
与此同时，2006年股票市场的回暖，长期国债的收益率自2005年一季度以来一降再降，都说明了资产价格呈急剧上涨之势。
由此可见，我国资金过剩问题已经客观存在。
我国当前流动性过剩的成因（一）流动性过剩的国内因素制度内因。
为了应对加入WTO后金融业的对外开放，加快金融业的发展，国务院将金融安全作为国家安全的重要组成部分，并以市场化和法治化为取向，积极推进金融体制改革和金融市场发展。
一 我国流动性过剩的原因
一我国流动性过剩的原因1.全球流动性过剩与我国汇率及外汇管理体制改革相对滞后，是目前流动性过剩的直接原因表面上看，当前我国出现的流动性过剩主要是货币与汇率问题，在一定意义上是经济发展过程中国家货币对外价值变化相对滞后于经济实力提升，导致内外经济不均衡的伴生现象。
事实上，导致我国目前出现流动性过剩的货币因素还包括：发达国家宽松货币政策导致全球流动性过剩，进而国际游资（热钱）大量存在，我国汇率相对低估导致国内存在套利机会，以及我国外汇管理体制因素造成的央行基础货币投放增加等。
其中，全球流动性过剩是必要条件，但非充分条件。
如果国内没有套利空间，国外流动性资金虽然会进入我国，但可能以平均水平或较低水平进入。
在一定意义上讲，由于汇率低估等因素造成的套利机会是直接导致境外流动性进入我国的关键条件。
即使国外不存在明显的流动性过剩，只要存在明显的套利机会，国际游资就仍会大量进入我国，当然，其规模要明显小些。
2.高储蓄率、出口导向模式，是流动性过剩的基础和根本原因从深层次原因来看，我国目前出现的流动性过剩是赶超战略模式下有意无意地以“高储蓄—低消费”支持的投资驱动经济增长模式发展到一定阶段所必然面临的问题，即通过以优惠政策和廉价资源环境支持的低成本出口导向战略，释放“高储蓄率”模式所形成的内部失衡压力时所引发的内外失衡的一种表现形式。
3.国有银行改革、金融创新以及区域金融发展不平衡等也在一定程度上放大了流动性过剩的程度二我国流动性过剩的表现当前中国经济中流动性过剩的具体表现为M2增量和信贷增量之差的变化.2006年我国M2增量为4.68万亿元,同期人民币信贷增量为3.18万亿元.尽管在这期间央行加大回笼力度,但绝对差额仍然较大.从商业银行层面分析,在回购市场上,仅2006年一季度,四大商业银行作为最大的资金净融出部门,净融出资金为 2.52万亿元,接近2005年同期的两倍.在银行间现券市场上,2006年一季度四大商业银行买入量是2005年同1期的23倍 .在商业银行充裕的流动性背景下,银行间国债利率自2005年初以来不断下降,并一直保持在较低位。
当前我国流动性过剩的成因解析
当前我国流动性过剩的成因解析流动性过剩的基本判断流动性是银行业（主要是商业银行）作为社会资金供应与需求传递的中介，在运行过程中所表现出的低流动性资产向高流动性资产的转换能力。
流动性过剩是指银行在资金供求关系宽松情况下出现的资金供应严重大于需求的现象。
简单地讲就是银行的存贷比过低，从而形成供求失调问题，结果由此而形成银行信贷收入减少、盈利压力增大。
近年来，我国人民币存贷款市场资金供求状况发生了很大的变化。
1995年全国包括居民储蓄存款、企业存款在内的各项人民币存款总量为53882.10 亿人民币，而当年各项贷款为 50544.10 亿人民币，富裕资金为3000多亿元，仅占存款总量的 6.2%。
而 2005年，全国各项人民币存款达到 287169.5亿人民币，当年各项贷款为 194690.39亿人民币，存贷差超过9万亿，占比达到 32.2%。
如图1所示。
从金融机构超额准备金来看，金融机构在中央银行的超额准备金由2000年末的4000亿元增长到2004年末的12650亿元，年均增长率高达32.9%。
2005年3月，央行虽然下调超额准备金率0.63个百分点，但金融机构上存央行的超额准备金依然居高不下。
截至2005年12月末，全部金融机构超额储备率达4. 17%。
由此可见，我国资金过剩问题已经客观存在。
当前流动性过剩的另一个表现是资产价格的上涨，2005年５月以来，中央虽然出台了一系列房地产市场调控政策，但房地产价格并没有出现明显下降，反而出现了上升趋势，期房价格表现最为明显。
与此同时，2006年股票市场的回暖，长期国债的收益率自2005年一季度以来一降再降，都说明了资产价格呈急剧上涨之势。
由此可见，我国资金过剩问题已经客观存在。
我国当前流动性过剩的成因（一）流动性过剩的国内因素制度内因。
为了应对加入WTO后金融业的对外开放，加快金融业的发展，国务院将金融安全作为国家安全的重要组成部分，并以市场化和法治化为取向，积极推进金融体制改革和金融市场发展。
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中图 分类 号 ： ９ ３ Ｃ １
一
表现
原 因 建议
文献 标 识码 ： Ａ 文章 编 号 ：０９０ ９（０ ９０ ．５－１ １０ －５２２ ０）１２ １ ０
量 （ １余 额 为 ｌ ．９万 亿 元 ， 比 增长 １ ．％ ； 通 中现 金 （ ０ 为 Ｍ ） ２７ 同 ９８ 流 Ｍ ） ２ ７ 亿 元 ， 比增 长 １ ． ％ 。这 表 明 ， 前 货 币 供 应 量 在 快 速 增 ． ４万 同 ６７ 当 长 ， 动 性 过 剩 问 题 依然 十分 突 出 。 流 二 、 动 性 过 剩 的 主要 表 现 流 （ ） 币超额 供 给 一 货
（ ） 行 业存 贷 差 不 断扩 大 二 银
截至 ２ ０ 年末 ， ０５ 存款增速高于贷款增速 ３ ７ 个 百分点 ， ２ ０ ．１ 是 ００
年的 ３ ８倍； ． 金融机构存差达 到创纪录的 ９２万亿元， ． 占存款余额的 ３％： ２ 存量 的贷存 比为 ６ ． ％， ８ Ｏ 新增量的贷存 比为 ５ ．％。 ０ ５ ３ ６ ２ ０ 年商 资金为实体经济服 务。一直 以来 ， 国的间接融资 比重过 大， 我 大约 占 业银行每吸收 １０元存款 ， 约只有 ５ ０ 大 ３元转化为贷款进入实体经济 到 ９ ％以上，而直接融 资仅仅只有 ５ ０ ％的水平 调整 资本 市场 结构 ， 领域 ， 近一半的资金滞 留在金融 体系进 行体内循环 。 （ ） 额 准备 金 居 高 不 下 三 超 由于 市场 流 动 陛过剩 ， 行 业 只 能将 过 剩 的 流 动 性 以超 额 准 备 金 银 的形式存放在中央银行 。超额准备 金由 ２ ０ ０ ０年末 的 ４ ０ ０ ０亿元增长 到 ２ ０ 末 的 １６ ０亿 元 ， 均 增 长 率 高 达 ３ ． ％ 。２０ ０ ４年 ２５ 年 ２９ ０ ５年 ３月 ， 人民银行虽然 下调超额准备金率 ０ ６ ． ３个百分点， 但金融机构上存人 民银行的超 额准备金依然足只升不 降。 三 、 前“ 当 流动 性 过 剩 ” 成 原 因分 析 形 引导更多资金进入 实体经济。 （ ） 二 采取双 向货 币收缩政 策 方面， 可继续通 过提 高存款准备金 比率及加大 公开市场操作来
在 以间接融资为主的金 融体制下， 流动性过剩表现为银行存贷差 过高 ， 币供给量过 大。普遍的金融产 品供给不足 ， 货 客观上增加 了资 本价格的重估和上升压 力， 资产价格上升又形成“ 财富效应” 微观来 。 看， 过剩的短期资金 ， 推动股价和房价上涨， 正是表明没有更多的资产 来满足获利资金 。
（ ） 三 经常 项 目顺 差 的 不 断 扩 大 我 国扩 大 对 外 开放 之 时 ， 逢 全 球 产 业 转 移 和 供 应 链 重 组 ， 国 适 中
的市场容量 、 劳动 力资源与加工能力吸 引了大量外商直接投 资， 贸易
顺 差 不 断 积 累
在经济学分析 中， 可以用超额货 币（Ｘ ｅＳｍｏ ｅ ， Ｍ） ｅＣＳ ｎｙ Ｅ 变化率来 描述超额供给这一现象， 即超额货 币变化率＝ 币供给增长率， 货 经济增 长率 物价上涨率 。 ０ ６年 上半年 货币供应量 Ｍ１和 Ｍ２同 比分别增 ２０ 长 １． ０ 、 ８ ４ ％ ， 上 年 同 期 分 别 上 升 ４ ３ ５ ３％ ｌ ． ３ 比 ． ０和 ２ ６个 百 分 点 ， ７７ 但 ＧＤＰ增 长 率 为 １ ．％ ， ２ ０ ０ ９ 比 ０ ５年 同 期 ９ ９ 仅 有 微 弱 增 长 ， 民 ．％， 居
消 费 价 格 指 数 Ｃ Ｉ 比也 仅 上 涨 １３ 货 币超 额 供 给 的 态 势 依 然 严 Ｐ同 ．％，
重？
（ ） 四 境外 资金对人 民 币升值的强烈预期 外汇储备的增长又持 续加大我 国的汇率压力， 使得全球热钱以各 种身份源源不断地 涌入， 致使我 国出现了资本项 目与经常项 目双顺差 这一世界罕见现象 。
最后 ， 政府储蓄率 过高， 政府收入的“ 超经济增长” 据统计 ，０ ５ 。 ２ ０
年 我 国 政 府 储 蓄 占 ＧＤＰ的 ６ ％左 右 ； 同 期法 国 只有 ０ ３ ， 而 ． ％ 印度 为
、
流 动性 过剩 的现 状
近几年来 ， 随着 中 国经 济 的持 续 走 强 ， 房地 产 价格 在 中 央 政 府 的
央行 自２ ０ ０ ６年 ６月起相继 出台了加大 公开市场 操作力度、 提高 贷款 基准利 率等措施来缓解流动性 过剩 局面， 虽然 取得了一定效果， 但 问题 并没 有 得到 根 治 。 ２０ ０ ７年 ４月， 国家统计局 公布 的一季度数据 显示， ３月末广义货 币供 应 量（ ） 额 为 ３ ． １ 亿 元 ， 比增 长 １ ．％； 义 货 币供 应 Ｍ２余 ６４ 万 同 ７３ 狭
不 断调控下 仍不降反升 、 持续走高 此外 ， ０ ６年 以来 ， ２０ 中国股市一 路上扬 。股 市、 市的持续走高 ， 人们担心流动 性过 剩造成资产价 楼 让
格的泡沫。
１ ５ 美国为．． ％、 ．％， ０ ９ 日本为．． ％。政府的高储蓄率又导致 了政府 ２２
的高投资 。 （ ） 融 资 源 的供 求 失 衡 二 金
四 、 策 建 议 政
当前市场流动性过剩 已对我 国经济运行产生了极大 的负面影响， 如何破解当前市场流动性过剩 已成为亟待解决的问题 ？ 本文认为 目前 的宏观调控重 点不 是减少流动性过剩 ，而是有效地利用过剩 的流动 性， 使其 向有利 于经 济结构优化的方 向流动 。 （ ） 一 积极发展 资本 市场， 调整金融市场结构 提高直接融 资比重， 改变资金过度集 中于银行系统 的状 况， 引导
Ｌ ｇ ｌ ｙ ｔ ｍ ｎ ｏ ｉｔ ｅ ａ Ｓ ｓ ｅ Ａ ｄ Ｓ ｃｅｙ
｛占 ｌ 缸金 ｝ ｌ Ｊ
２ ９（ ） ０．王 ０１：
前 皲 国流 功 性 过 剩 的 表 Hale Waihona Puke 与原 四 分 析 郝晓燕
摘 要 自２０ ０６年初以来，流动性过剩” “ 开始成为中国经济的热 门词汇， 过剩的流动性 日益影响着中国经济的发展 。 本文