凯石财富公募基金周报(20170313)：债市依旧偏弱,债基防守为上
凯石领先2016年公募基金盘点之首发规模：银行系基金拼爹,股基首募分化,保本首募普遍较大
图表 2 全市场首发规模前十的基金
排名
证券简称
成立日
第一名 第二名 第三名 第四名 第五名 第六名 第七名 第八名 第九名
工银瑞信泰享三 中银悦年享定期开 建信恒放安一年定 建信恒开瑞一年定 建信恒开远一年定
中银开丰润
工银瑞信丰益一 汇添富年中证上海
汇添国富企长ET添F 利
2016-05-05 2016-09-28 2016-11-08 2016-11-16 2016-11-17 2016-12-01 2016-12-07 2016-07-28 2016-12-06
QDII 基金
QDII 基金中，投资海外债市的产品发行热情较高，其中，华夏大中华信用精选首募规模合计为 19.33 亿份，华 安全球美元收益、华安全球美元票息首募规模分别为 14.86 亿份、14.79 亿份，南方亚洲美元债首募规模合计为 10.57 亿份。投资海外股市的产品中，大成恒生综合发行规模最大，为 7.88 亿份，混合型产品中，大成海外中国机会发行 规模最大，为 6.20 亿份。
汇添富中证上海国企 ETF 首发规模为 152.20 亿份，与银行系基金公司的委外资金来源相比，其发行则有所不同。 公开消息显示，多家中证上海国企指数的成分股股东通过股票和现金替代的方式持有了上海国企改革 ETF。比如， 兰生股份以 3 亿元自有资金认购上海国企 ETF。上港集团和交运股份公告称，公司持股 5%以上股东上海城投和久事 集团分别将持有的 3 亿股和 3449.49 万股股份换购上海国企 ETF 份额。隧道股份第二大股东国盛集团将所持有的隧 道股份约 1.57 亿股换购上海国企 ETF。
中国华电集团 10% 中国铝业 15%
今年以来，疑似委外资金定制的新基金有上百只，这种委外定制的基金名称上高度相似，同系列产品由同一家 银行托管，也有公司的关联客户交叉托管。兴业基金、建信基金、平安大华、工银瑞信、农银汇理、中银基金、等 银行系基金公司均发行委外定制产品。
凯石财富投资展望周报(20171127)：严监管股债双杀,短期避险布局中期
严监管股债双杀，短期避险布局中期——凯石财富投资展望20171127✓投资环境展望凯石金融产品研究中心在对资本市场分析中，根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。
本周各个影响因素的情况如下：✓经济面：经济温和放缓，通胀略超预期经济温和放缓。
本周无经济数据公布，但本月数据表明经济正在温和放缓。
10月PMI小幅回落，且细项表明供需双双回落；受国庆中秋双节影响，三驾马车均略有回落。
但回落幅度较为温和，因为大部分经济指标均好于三季度初，甚至好于8月。
通胀略超预期，压力温和，不必过度担忧。
10月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比上涨1.9%，前值1.6%；PPI同比上涨6.9%，前值6.9%。
CPI超预期主要来自于基数较弱，结构上仍然呈现非食品拉动而食品拖累的格局，猪肉价格同比下降10.1%，而医疗保健、居住、教育文化和娱乐类价格上涨明显；PPI涨幅与上月相同。
PPI平CPI升，通胀略超预期。
往前看，油价的上涨更多是受到地缘政治等暂时性因素的影响，看不到持续上涨的逻辑，尽管冬季环保限产会对PPI有一定支撑，但由于需求端地产基建走弱，叠加基数效应，PPI 仍趋下行。
下游来看，PPI涨价向CPI传导幅度非常有限，食品走势仍弱，CPI略有上行但仍处温和区间，不必过度担忧。
✓资金面：利率上行，两融余额维持短期高位利率上行，资金面短期微紧。
上周央行净投放700亿元，其中逆回购投放7900亿，到期6400亿；国库现金定存到期800亿。
利率方面，政策利率维持不变，7天、14天、28天和63天期分别为2.45%、2.60%、2.75%和2.90%；市场利率方面，市场利率Shibor隔夜从上周的2.73%上行至2.79%，Shibor三个月从上月的4.60%上行至4.67%。
前期央行投放力度较大，主要为对冲缴税缴准等季节性因素影响。
凯石财富公募动态(20171120)：基金发行持续升温,资管行业监管新时代来临
基金发行持续升温，资管行业监管新时代来临——凯石财富公募基金动态20171120 基金发行概览✓上周新成立基金概况根据凯石金融产品研究中心统计，本期新成立基金共14只，较前周增加2只；新基金募资规模为320.72亿份。
凯石金融产品研究中心综合考虑2016年以来历史每周成立基金数量以及募资规模编制了每周基金成立热度指数。
本周基金成立热度指数为56.77，基金发行热度持续回升。
本期成立九只混合型基金和四只只债券型基金以及一只QDII基金，其中东方红睿玺三年定开混合基金首期募集178亿元，已超过20亿元的认购规模上限，管理人对有效认购申请采取“比例确认”的原则进行部分确认，确认比例约为11.22%，创下近年新低。
股市赚钱效应凸显，股混型基金人气居高不下。
货币基金依旧维持此前低迷状态，本周仍无该类基金发行。
✓重点发行基金可认购新基数量持续增加。
本周内可认购的基金共101只，突破三位数，与上周相比增加13只，再创近期新高。
分类来看，混合型基金68只，债券型基金18只，货币型基金1只，国际（QDII）基金3只，股票型基金9只。
可认购基金数量创数月新高，基金发行持续升温。
值得注意的是，货币基金数月以来首次可被认购。
✓新发基金推介—华富星玉衡A华富星玉衡，由明星基金经理胡伟进行管理，胡伟是华富基金固定收益部总监，总经理助理，公募投资决策委员会成员。
常年收益率同类排名靠前，多年获金牛基金等业内权威，2011年10月10日起，管理华富收益增强债A，至今任职回报94.43%，年化11.57%，业绩优秀。
该产品股票投资比例为基金资产的0-30%，股债双动力和一年期封闭是产品最大特色。
目前债券收益率处于高位，债券持仓可攻可守，收益率筑顶，价格筑底，退可采用票息策略，获取稳定收益，进可静待收益率下行，博得资本利得。
随着国内经济基本面的改善，权益市场有所回暖，结构性机会较多，最高3成权益仓位，可在适当时机为产品注入强大生命力。
公募基金行业反面剖析案例
公募基金行业反面剖析案例
公募基金行业在近年来得到了快速发展，吸引了大量的投资者。
然而，这个行业也并非没有问题和挑战。
以下是一些公募基金行业的反面剖析案例，它们揭示了一些存在的问题和风险。
1. 老鼠仓事件：一些基金经理利用其掌握的未公开信息，私下为自己或亲友进行股票交易，以获取不正当利益。
这种行为不仅违反了法律法规，也损害了基金持有人的利益。
2. 基金经理频繁跳槽：一些基金经理在公募基金行业中频繁跳槽，导致基金业绩不稳定，投资者利益受损。
这种频繁的变动不仅影响了基金的正常运作，也给投资者带来了很大的困扰。
3. 过度投机：一些基金经理为了追求高回报，过度投机高风险资产，导致基金净值波动大，甚至出现大幅亏损的情况。
这种行为不仅损害了投资者的利益，也给整个行业带来了不良影响。
4. 利益输送：一些基金公司为了获取更多的管理费收入，进行利益输送，将基金的资金投向与自己有关的企业或个人。
这种行为不仅损害了投资者的利益，也损害了行业的公平竞争。
5. 不透明运作：一些公募基金的运作不透明，投资决策过程不公开，导致投资者无法了解基金的投资情况和管理情况。
这种不透明的运作方式不仅损害了投资者的知情权，也给了一些不法分子可乘之机。
这些反面剖析案例表明，公募基金行业需要加强监管和规范运作，确保投资者的利益得到保障。
同时，投资者也需要提高警惕，了解自己的投资风险和权益，避免遭受损失。
凯石财富公募动态(20171211)：大跌之后迎来建仓时机,债基发行迅速升温
大跌之后迎来建仓时机，债基发行迅速升温——凯石财富公募基金动态20171211基金发行概览✓上周新成立基金概况根据凯石金融产品研究中心统计，本期新成立基金共20只，较上周减少1只；新基金募资规模为248.0亿份。
凯石金融产品研究中心综合考虑2016年以来历史每周成立基金数量以及募资规模编制了每周基金成立热度指数。
本周基金成立热度指数为69.19，基金成立热度大幅上升，主要体现在新发基金的募集份额上。
本期成立十只混合型基金和四只债券型基金以及五只股票型基金，还有一只另类投资基金，为安信稳健阿尔法定开。
货币基金依旧维持此前低迷状态，本周仍无该类基金发行。
值得注意的是，本期债券基金的发行份额明显提升，前期债券市场的大跌也给未来一段时间债券基金的发行和管理留下足够的空间。
✓重点发行基金可认购新基数量保持平稳。
本周内可认购的基金共102只，与上周相比减少4只，依旧保持较高水平。
分类来看，混合型基金67只，债券型基金22只，货币型基金1只，国际（QDII）基金0只，股票型基金12只。
可认购基金数量保持平稳，基金发行热度不减。
✓新发基金推介—大成盛世精选该基金是一只灵活配置型基金，拟任基金经理李本刚先生，管理学硕士，证券从业年限15年。
李本刚2010年8月加入大成基金，历任研究部高级研究员、行业研究主管，现任股票投资部总监。
具备如下特点：资深：多轮牛熊转换，15年行业积淀；灵活：适应性强，适时除旧布新。
李本刚管理时间最长的产品是大成内需增长基金，自其2012年9月份任职以来，该基金收益率高达211.87%，位居同期同类产品的第24/386位，平均年化收益率超25%，大幅超越平均水平。
可以看到，在过去的各个时间段内，大成内需增长基金在短、中、长期收益均能战胜同类平均。
作为大成基金股票投资部总监，李本刚可以说是大成权益投资的灵魂人物，同业评价他时的第一反应几乎都是“经验丰富”、“研究扎实”、“超级勤奋”，而这似乎也正是大成权益投研团队的特色。
凯石财富投资展望周报(20170717)： 经济数据超预期,强监管继续推进,纠结中前行
经济数据超预期，强监管继续推进，纠结中前行（2017.07.17）——凯石财富投资展望✓投资环境展望凯石金融产品研究中心在对资本市场分析中，根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。
本周各个影响因素的情况如下：✓经济面：通胀温和，去杠杆有成效，经济依旧处于磨底期通胀温和，CPI 略低于预期，PPI 基本符合预期。
统计局7月10日公布数据显示，6月CPI同比涨1.5%，预期涨1.6%，前值涨1.5%；PPI同比涨5.5%，预期涨5.5%，前值涨5.5%。
CPI分项中，猪肉价格跌幅扩大，鲜菜、鲜果、服务价格增速回升；PPI分项中，6 月份上游产品价格修复是拉动PPI 的主要因素，也有向中下游进一步传导的可能。
未来CPI 增速有望继续保持温和水平。
去杠杆背景下，M2继续回落，信贷和社融超预期回升。
央行7月12日公布数据显示，M2同比增9.4%，续创历史新低，前值增9.6%，预期增9.6%；M2创新低主要是受到金融去杠杆压缩同业业务导致非银存款大幅下滑的影响。
6月人民币贷款增加1.54万亿元，连增三个月，前值1.11万亿元，预期1.24万亿元；其中企业部门新增人民币贷款占比环比下降，但较去年同期占比水平上升，体现出实体经济对于资金需求较去年保持回升态势，但力度相较5月有所放缓；居民部门新增贷款占比环比下降，且低于去年同期占比水平，与房地产调控下销售趋缓有关，但下滑比较平缓。
6月社会融资规模增量为1.78万亿元，比上年同期多1283亿元；其中实体信贷增加1.45万亿，表明实体需求不弱，经济韧性较强。
全球经济缓慢复苏，进出口回暖。
7月13日，海关总署发布数据显示，以人民币计，6月中国贸易顺差2943亿元，前值2816亿元；进口同比增23.1%，前值增22.1%；出口增17.3%，前值增15.5%。
全球经济在深度调整中缓慢复苏的背景下，国际市场回暖有利于我国出口；同时新兴市场多元化潜力较大，上半年我国与“一带一路”沿线国家进出口增长23.4%，同期我国与拉美国家进出口同比增长28.4%，与非洲国家进出口同比增长28.3%。
凯石财富公募动态(20171204)：基金发行热度不减,券商大集合启动公募化改造
基金发行热度不减，券商大集合启动公募化改造——凯石财富公募基金动态20171204 基金发行概览✓上周新成立基金概况根据凯石金融产品研究中心统计，本期新成立基金共21只，较上周增加7只；新基金募资规模为133.74亿份。
凯石金融产品研究中心综合考虑2016年以来历史每周成立基金数量以及募资规模编制了每周基金成立热度指数。
本周基金成立热度指数为56.63，基金发行热度略有增加，主要体现在新发基金的数量上。
本期成立十三只混合型基金和三只只债券型基金以及四只股票型基金，还有一只QDII基金。
货币基金依旧维持此前低迷状态，本周仍无该类基金发行。
✓重点发行基金可认购新基数量持续增加。
本周内可认购的基金共106只，与上周相比增加1只，再创近期新高。
分类来看，混合型基金74只，债券型基金19只，货币型基金2只，国际（QDII）基金0只，股票型基金11只。
可认购基金数量创数月新高，基金发行持续升温。
✓新发基金推介—圆信永丰双利优选基金拟任基金经理为公司首席投资官洪流和权益投资总监范妍。
洪流，上海财经大学金融学硕士，圆信永丰基金首席投资官。
以稳致胜，专注业绩与风控的平衡,精于资产配置，善于把握宏观经济规律、行业的景气周期与拐点以及上市公司的内在价值。
投资风格稳健，均衡配置大盘蓝筹和有转型预期的成长型公司。
范妍，复旦大学管理学硕士，现任圆信永丰权益投资部总监。
具有9年证券行业从业经历。
荣获过新财富最佳分析师（研究领域为策略研究）：2009年、2011年、2012年及2013年第二名。
这也是圆信永丰基金与工商银行合作的首只定期开放权益产品。
该基金每两年开放一次，在保持适当流动性的同时，通过封闭期对资金进行有效的运作，规避资金的日常申购与赎回，以更好地把握中长期价值投资机会。
圆信永丰双利优选基金将采用多重策略力争把握投资红利，充分研究经济周期及通货膨胀发展变化，有的放矢地进行大类资产配置及权重调整，深挖行业红利。
通过定量和定性的方式深入挖掘基本面良好、企业成长能力优秀、具备稳定分红政策或者高分红预期的股票。
拙愚资产杨典
63拙愚资产杨典：主观量化优势显现 人脑研究和投资决策，相对冷冰冰的计算机而言具有几乎不可替代的优势之处：深度基本面研究、前瞻性长期视角、对不同市场环境和投资规律的学习适应能力等。
本刊特约作者 杨典/文近年来，量化投资方兴未艾，随着大数据、人工智能这些新技术的快速进步和普及，不少媒体惊呼，未来证券市场计算机量化投资会不会一统天下？应该说，证券投资领域，量化投资和计算机技术的应用进一步加大是大势所趋，但是如果担心未来在市场上人脑完全被电脑取代，应该说是杞人忧天。
因为人脑研究和投资决策，相对冷冰冰的计算机而言具有几乎不可替代的优势之处：深度基本面研究、前瞻性长期视角、对不同市场环境和投资规律的学习适应能力等。
电脑完全替代人脑？想多了例如苹果公司当年推出IPHONE，这样的投资机会，人脑跟踪研究可以很容易判断这样的产品销量增长态势、增长空间以及对公司长期价值的影响，从而帮助投资者将足够的头寸持续锁定跟踪这样的投资标的。
在这个例子上，在基本面研究和决策方面，电脑研究（这里主要指基本面量化策略）通常也能捕捉到苹果公司因为IPHONE 推出带来的重大基本面变化，但一来反应时间很慢（通常需要等待新产品推出以后的连续若干期财报），二来难以判断新产品对公司的长期影响到底有多大，从而会将这样的优秀成长股淹没在众多的平庸股票之中（长期平庸的股票也有可能有连续数期的财报良好表现）。
当然现在大数据和人工智能技术还可以跟踪除了财报以外的基本面数据，包括新产品相关数据，但是当前笔者几乎看不到在这种前瞻性重大基本面跟踪研究领域，电脑取代人脑的现实可能性。
上面是新兴产业的例子。
超级成长股往往也出现在传统产业。
传统产业的超级成长股成长逻辑，往往更多来自于公司在实体产业市场份额与其他竞争对手市场份额之间的此消彼长，即来自公司市场份额的提升以及通常与此伴随的长期利润率、长期资产回报率的提升。
A 股这方面的经典例子是过去十余年的超级成长股东方雨虹，其上市至今（2008年9月10日挂牌上市至2022年2月25日）股价上涨约77倍，对应2008年至2021年的净利润增长倍数约95倍（以2007为什么电脑不能完全替代人脑？涨压力加大的北京、上海等一线城市9月末率先收紧调控，之后二线、三线城市开始跟进调控政策。
凯石财富投资展望(20180312)：创蓝筹涨势凌厉,成长龙头初显威
创蓝筹涨势凌厉，成长龙头初显威——凯石财富公募投资展望20180312✓投资环境展望凯石金融产品研究中心在对资本市场分析中，根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。
本周各个影响因素的情况如下：✓经济面: 2月信贷、社融骤减，CPI回暖，PPI继续回落2月财新PMI走势平稳，总体趋势不变。
2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.6，与官方制造业PMI再次背离，较1月微升0.1个百分点，上升至2017年8月以来的最高，并连续九个月扩张，企业生产经营活动继续小幅改善。
2月财新服务业PMI54.2，预期54.3，前值54.7，略低于预期。
不过，这些指标仍高于临界点，表明企业生产经营活动总体继续保持扩张态势，经济运行平稳向好态势没有改变。
随着节后企业生产经营活动逐渐恢复正常，经济运行将继续保持平稳向好基本态势。
2月人民币贷款迅速回落，社融环比接近“腰斩”。
人民币贷款方面，在1月创出历史峰值记录后，新增信贷在2月急速回落至8393亿元，同比少增3264亿元，预期 9000亿，前值 29000亿。
分部门看，住户部门贷款增加2751亿元，其中，短期贷款减少469亿元，中长期贷款增加3220亿元；非金融企业及机关团体贷款增加7447亿元；非银行业金融机构贷款减少1795亿元。
由于年初有春节因素，应综合前两个月情况看贷款变动。
前两个月，人民币贷款累计增加3.74万亿元，同比多增5407亿元。
分部门看，住户部门贷款累计增加1.18万亿元，其中，短期贷款累计增加2637亿元，中长期贷款累计增加9130亿元；非金融企业及机关团体贷款累计增加2.53万亿元；非银行业金融机构贷款累计增加67亿元。
社融方面，2月新增社会融资规模 1.17万亿元，比上年同期多828亿元，略高于预期的1.0665万亿元，前值由3.06万亿元修正为 3.0603万亿元。
从新增社融的结构来看，人民币贷款的占比超过了93%，这极有可能与去年底积压的贷款继续在2月集中释放有关，在一定程度上不代表实体经济融资需求旺盛。
凯石财富投资展望(20180319)：普涨行情或已进入中后段,业绩期关注安全边际
普涨行情或已进入中后段，业绩期关注安全边际——凯石财富公募投资展望20180319✓投资环境展望凯石金融产品研究中心在对资本市场分析中，根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。
本周各个影响因素的情况如下：✓经济面: 工业增加值好于预期，经济持续表现韧性工业反弹，消费稳定，经济持续表现韧性。
2018年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2 %，较2017年12月份加快1个百分点；全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比2017年全年提高0.7个百分点；社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增长9.7%，比2017年12月份加快0.3个百分点。
工业生产方面，18年1-2月工业增加值同比增速7.2%，市场预期6.6%。
电力、钢铁是工业反弹的主力。
冷冬天气导致电力行业增加值、发电量增速大幅回升，采暖季增产超预期导致钢铁行业增加值、粗钢产量增速回升。
而其他行业增加值增速多数回落，其他主要工业品产量增速也是涨少跌多。
但部分新兴行业的收获较大涨幅，如新能源汽车产量同比178.1%。
经济转型仍在路上，长期看好新经济模式驱动转型。
消费方面， 18年1-2月社消零售增速9.7%，市场预期9.8%，基本平稳。
数据较17年12月小幅反弹，但社消零售增速仍较17年增速下滑。
网上零售高增长是亮点。
分品类看，必需消费品增速涨多跌少，可选消费品增速涨跌互现，汽车、家电增速回升，回升主力，石油及制品增速略下滑。
投资方面，1-2月固定资产投资同比由7.2%升至7.9%，其中制造业、基建投资累计同比分别为4.3%和16.1%均较2017全年值有所回落。
地产投资超预期表现强劲，同比增长9.9%，拉动整体投资同比2.4个百分点。
地产投资增速回升是此次投资回升的主力。
但地产新购地、销售、到位资金等先行指标增速均有所回落，投资数据与其他数据的背离或因为今年棚改政策性住房的建设力度较大。
凯石财富公募动态(20171113)：基金发行市场持续升温,现象级股混基金频出
基金发行市场持续升温，现象级股混基金频出——凯石财富公募基金动态20171113 基金发行概览✓上周新成立基金概况根据凯石金融产品研究中心统计，本期新成立基金共12只，较前周增加6只；新基金募资规模为155.37亿份。
凯石金融产品研究中心综合考虑2016年以来历史每周成立基金数量以及募资规模编制了每周基金成立热度指数。
本周基金成立热度指数为40.53，基金发行热度持续回升。
本期成立五只混合型基金和两只只债券型基金以及5只股票型基金，其中嘉实价值精选募集资金规模高达66.1亿元，成为今年以来又一首募规模巨大的股票型基金，股市赚钱效应凸显，股混型基金人气渐高。
货币基金依旧维持此前低迷状态，本周仍无该类基金发行。
✓重点发行基金可认购新基数量保持高水平。
本周内可认购的基金共88只，与上周相比增加10只，再创近期新高。
分类来看，混合型基金63只，债券型基金11只，货币型基金0只，国际（QDII）基金3只，股票型基金9只。
可认购基金数量创数月新高，基金发行持续升温，只有货币基金在统计区间内仍无可认购基金。
值得注意的是，11月8日，仅开放一天，每人限购5万的东方红睿玺便结束了募集。
业内有消息称，这只产品“2分钟售出10亿、一上午售出100亿”。
✓新发基金推介—光大多策略优选一年光大多策略优选一年是一只灵活配置型基金，从银行、券商等多家基金销售渠道获悉，这是一款能灵活应对市场变化、追求绝对收益的基金产品。
光大多策略优选以定期开放方式运作，封闭运作和开放运作交替循环，每个封闭期为一年，每个封闭期结束后进入开放期，每个开放期原则上不少于5个工作日且最长不超过20个工作日。
同时，为了追求绝对收益的目标，该基金将利用股票仓位，控制风险。
力争先追求稳定，再追求投资收益。
除此之外，在投资策略上，该基金也是另辟蹊径，相比于市场上现行的传统股债投资组合，该基金在此基础上，特别引入量化投资对冲组合，通过“多策略”的投资组合，以期实现动态约束各投资组合的下行风险，从而最大限度的控制回撤风险。
凯石财富公募基金周报(20170424)：除了“喝酒吃药”,全市场近七成基金下跌
凯石财富公募基金周报(20170424)——除了“喝酒吃药”，全市场近七成基金下跌●周度资本市场回顾✓A股市场雄安板块深度调整，“喝酒吃药”行情再现。
上周A股整个盘面可谓一片惨淡。
上交所和证监会双双通报区域性特征明显的团伙操纵股票行为，“温州帮”被直接点名，强烈的监管让场内资金落荒而逃，雄安板块和次新股上演跌停潮。
在板块和个股普跌之下，“喝酒吃药”行情再现，白酒、医药、家电等绩优板块表现抢眼，明显跑赢大盘。
贵州茅台股价再创新高，白酒股受提振集体造好；医药板块也表现不俗，中药股尤其突出。
成交额方面大幅缩水，万得全A日均成交金额为4614.77亿元，较前一周减少22.85%。
杠杆资金方面也有所回落，截至4月20日，A股两融余额报9312.18亿元。
全周来看，上证综指下跌,2.25%，沪深300下跌0.57%，中小板指下跌1.23%，创业板指下跌2.57%。
从概念板块来看，冷链物流指数（1.12%）、医药电商指数（0.74%）、无线充电指数（0.48%）表现相对较好。
29个中信一级行业中仅3个行业上涨，家电（2.71%）、食品饮料（1.60%）、医药（0.09%）等行业表现相对较好，国防军工（-6.60%）、综合（-6.63%）、钢铁（-6.80%）等行业表现相对较弱。
✓国内债券市场央行净投放对冲缴税因素，资金面偏紧。
上周央行公开市场操作净投放1700亿元，并通过MLF净投放2610亿元（进行4955亿MLF操作对冲2345亿MLF到期）。
由于17号顺延15号的缴准以及4月中下旬开始的缴税（估算4000-5000亿），货币市场流动性面临一定收敛压力，央行提供适量流动性支持使得流动性依旧呈现紧平衡的状态。
目前7天、14天和28天期分别为2.45%、2.60%、2.75%。
货币利率大幅上行，上周R007均值上行60BP至3.42%，R001均值上行26BP至2.69%。
经济强劲+监管升级+资金面收敛，债市大跌。
凯石2017基金盘点之公募市场业绩篇——股混一雪前耻,债基举步维艰
股混一雪前耻，债基举步维艰——凯石2017基金盘点之公募市场业绩篇资本市场波谲云诡，13年至15年中小创一路走牛，16年以股灾开篇，以债灾收尾。
17年价值白马大放异彩，结构化行情演绎至极致。
市场指数在2017年表现优异，上证综指和深证成指，全年累计涨幅分别超过6%和8%。
而细看个股“二八”严重分化，剔除新股后的3029只个股中，全年收涨个股仅698只，下跌个股则多达2325只。
如此风格极端分化的市场，公募基金业绩优势凸显，股混类基金近9成录得正收益。
市场惊呼公募基金百花齐放，价值投资王者归来。
反观债市，政策高压不断，查委外，去杠杆，叠加资金面始终偏紧。
年内十年期国债收益率累计上升近80BP，债券类产品平均收益尚不及货币基金，债基举步维艰。
✓股市结构型慢牛，股混型产品超额收益明显2017年A股市场在上市公司结构、投资者结构、监管环境都已经发生了深刻的变化。
全年上证综指上涨6.56%，深证成指上涨8.48%。
指数稳健上行，个股走势却出现了极端分化的现象。
漂亮50强者恒强，代表大盘白马走势的上证50指数和沪深300指数分别上涨25.08%和21.78%。
而代表中小市值公司的创业板指数和中证1000指数分别下跌10.67%和17.35%。
市场行情结构清晰，股混型产品一雪前耻。
公募基金投资理念素以稳健的基本面分析为基础，在17年结构分化显著的市场中，公募产品普遍表现优异。
结构型慢牛的市场趋势让大部分基金投资者获得了不错的收益。
根据凯石金融产品中心的统计，剔除2017年新成立的基金，公募股混类基金中，股票型基金正收益占比82.3%，平均收益率13.8%；混合型基金正收益占比87.5%，平均收益率10.7%。
可以说，公募股混产品在2017大幅跑赢了市场平均水平，整体超额收益显著。
✓债市震荡筑底，债券型产品收益大都乏善可陈2017经济面持续表现韧性，超出了市场对于经济基本面的悲观预期。
同时金融去杠杆、严监管防风险的政策不断出台，对债券市场的投资环境造成了巨大的挤压。
小心港股出现调整
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凯石财富公募动态(20180319)：基金发行稳步升温,MSCI基金发行提速
基金发行稳步升温，MSCI基金发行提速——凯石财富公募基金动态20180319 基金发行概览✓上周新成立基金概况根据凯石金融产品研究中心统计，本期新成立基金共18只，较上周增加2只；新基金募资规模为225.12亿份。
凯石金融产品研究中心综合考虑2016年以来历史每周成立基金数量以及募资规模编制了每周基金成立热度指数。
本周基金成立热度指数为62.05，基金发行热度稳步回升，债券型基金发行火热，本期成立为12只债券型基金，5只混合型基金，以及1只股票型基金。
✓重点发行基金可认购新基数量减少，发行热度逐步回暖。
本周内可认购的基金共64只，与上周相比减少24只，受节假影响，新发基金热度正逐步回暖。
分类来看，混合型基金36只，债券型基金17只，股票型基金11只。
✓新发基金推介—浦银安盛安久回报(004801.OF)该基金为定期开放偏债混合型基金，基金由浦银安盛基金绝对收益团队金牛基金经理褚艳辉领衔掌管。
在产品设计上，浦银安久回报定开混合采用固收“打底”+权益增强，也就说核心资产投资于各类债券资产，股票类资产的投资比例不高于三成，通过基本的固定收益类仓位力争获得稳健收益，以较低的股票仓位力争获得超额收益，同时，严格控制基金净值回撤，追求绝对回报，力求长远稳健的资产配置。
此外，浦银安久回报定开混合采用封闭期与开放期交替运作模式，每年开放一次，遵循长期的价值投资理念，避免非理性的频繁申赎行为，追求长期稳健回报。
除了产品设计的诸多亮点，明星基金掌舵也是另一大看点。
浦银安久回报定开混合由行业深耕10年的老将褚艳辉领衔担纲，其投资风格稳健，控制产品回撤能力出众，截至2月底，其管理的浦银盛世A过去两年净值增长14.24%，成立以来净值增长46.80%。
此外，这只基金在2015、2016年两次市场深幅调整时，均为投资者带来正回报。
在今年2月市场大跌时，同期回撤仅为-1.21%。
展望后市，褚艳辉分析，国内宏观经济正在企稳，经济内生增长韧性较强，货币政策稳健中性。
凯石2017年公募基金行业大事件盘点：资管行业统一监管,公募规模大突破,迈向新时代
资管行业统一监管，公募规模大突破，迈向新时代——凯石2017年公募基金行业大事件盘点2017年，对于公募基金而言是十分特殊的一年，也是波澜壮阔的一年。
2017年，在股市上演结构性行情和货币基金规模强势增长的推动下，公募基金规模在7月突破10万亿元后势头不减，在年底已经突破11万亿元；2017年，首批公募FOF在万众期待下获批发行并成功募集成立，公募进入资产配置新时代；2017年，公募基金流动性新规实施开始，对于流动性风险的管理越发重视；同样是2017年，大资管行业统一监管文件下发，加上此前的委外新政和再融资新规，监管趋严的背景下，公募基金严格的管理体系也再次彰显专业的力量……2018年，公募基金将迎来诞生20周年，风雨兼程二十载，公募基金也将行冠礼，真正成人迈向而立。
作为意义同样特殊的2017年，我们看到了在监管加码的趋势下，一个更加规范、透明、健康、可持续的公募基金行业将推动资本市场不断完善，就此我们来回顾2017年公募基金行业发生的诸多值得历史性时刻。
✓公募基金规模突破十万亿，年末站稳十一万亿从4万亿元到5万亿元，再到突破6万亿元，今年货基规模节节攀升。
根据基金业协会最新数据显示，截至11月底，货币基金总规模达到6.8万亿元，在公募总规模中占比接近60%，货基总规模和占比双双刷新历史新高。
伴随货基规模的是攀升，公募基金总规模也跃上新高度。
继7月末公募基金规模历史性地突破十万亿元后，公募基金管理规模仍势头不减，截至11月底，公募基金管理人管理的基金资产合计11.41万亿元，比2016年底增加2.25万亿元，增幅达到24.55%。
值得注意的是，公募基金总规模已连续4个月站稳11万亿关口。
在今年资管行业去通道、降杠杆的大潮下，券商资管、基金子公司等资管业态存续规模萎缩，此消彼长之间，公募基金在资管行业所占比重得到提升。
✓首批FOF获批并成立，公募开启资产配置新时代2017年9月8日，首批公募6只FOF产品正式获批，南方、华夏、嘉实、建信、泰达宏利、海富通有幸成为历史的见证者，这是自2016年9月11日证监会公布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》以来，公募FOF的真正落地，此后的9月26日，国内首批6只公募FOF产品中的5只开始发行，公募基金正式步入FOF时代。
凯石财富公募基金周报(20170410)：上周各类基金普遍上涨,风险偏好提升下成长价值均衡配置
凯石财富公募基金周报(20170410)——上周各类基金普遍上涨，风险偏好提升下成长价值均衡配置●周度资本市场回顾✓A股市场雄安概念横空出世，点燃做多热情。
上周仅三个交易日，清明节期间雄安概念横空出世贯穿全局，推动大盘走高，收报3286.62点，创4个月新高。
盘面上，雄安概念利好刺激京津冀板块大涨，建筑、建材、环保等行业板块也被资金发掘，可以说只要和雄安新区有关的概念股都轮着涨了一遍；雄安概念还蔓延至一带一路板块，中字头股表现出色；受美国军事行动消息影响，黄金股走高。
成交额方面，也创下4个月来日均新高，万得全A日均成交金额为5647.88亿，较前一周增加9.17%。
杠杆资金方面，截至4月6日，A股两融余额报9286.38亿元。
全周来看，上证综指上涨1.99%，沪深300上涨1.78%，中小板指上涨2.03%，创业板指上涨2.03%。
从概念板块来看，雄安新区指数（22.20%）、京津冀一体化指数（18.50%）、污水处理指数（9.63%）表现相对较好。
29个中信一级行业中全线上涨，建筑（6.26%）、综合（5.37%）、建材（4.39%）等行业表现相对较好，非银行金融（0.77%）、食品饮料（0.68%）、银行（0.03%）等行业表现相对较弱。
✓国内债券市场资金面维持紧平衡，央行连续十日暂停公开市场操作。
上周央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，不开展公开市场操作。
央行连续十日暂停公开市场操作，上周净回笼1000亿。
一季度央行多次上调政策利率后，目前7天、14天和28天期分别为2.45%、2.60%、2.75%。
货币利率短端稳定，长端大幅下降，上周R007均值下行65BP至3.03%，R001均值上行1BP至2.54%。
避险情绪发酵，债市跌幅缩小。
债市在央行近期公开市场连续多日暂停操作，加上国债招标偏弱打压二级市场情绪下下跌，但资金利率下跌加上受美国打击叙利亚消息影响避险情绪发酵，跌幅在周五缩小。
凯石财富公募动态(20180108)：年初基金成立热度骤降,基金发行热度不减
年初基金成立热度骤降，基金发行热度不减——凯石财富公募基金动态20180108 基金发行概览✓上周新成立基金概况根据凯石金融产品研究中心统计，本期新成立基金共2只，较上周减少36只；新基金募资规模为2.2亿份。
凯石金融产品研究中心综合考虑2016年以来历史每周成立基金数量以及募资规模编制了每周基金成立热度指数。
本周基金成立热度指数为1.46，年初基金发行热度迅速回落。
本期仅成立1只混合型基金和1只股票型基金。
经历年末的集中发行，基金成立热度在近期或将持续低迷。
✓重点发行基金可认购新基数量保持平稳，基金发行市场热度不减。
本周内可认购的基金共123只，与上周相比增加3只，新发基金热度颇高。
分类来看，混合型基金78只，债券型基金34只，货币型基金1只，国际（QDII）基金0只，股票型基金10只。
可认购基金数量保持平稳，可见虽然新年以来成立的新基金的数量和规模都显著出现下滑，但整体市场热度不减。
✓新发基金推介—博时创新驱动该基金为灵活配置混合型基金，股票资产占基金资产的比例为0-95%，投资于本基金界定的创新驱动型公司发行的证券不低于本基金非现金基金资产的80%。
本基金所指的创新包括产品创新、服务创新、技术创新、管理创新、营销创新、流程创新、组织与制度创新、商业模式创新、市场创新等。
通过分析，本基金将选择创新已经成为或将要成为公司成长驱动力的公司，即创新驱动型公司。
博时创新驱动拟任基金经理为拥有10年从业经验老将韩茂华，毕业于清华大学工科博士，具有扎实的专业背景，更能洞悉新兴产业的发展脉络和甄别科技公司的技术水准。
2006年从清华大学博士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。
历任研究员、金融地产与公用事业组组长、原材料组组长、投资经理。
他擅长成长风格，追求整体均衡；面临投资的不确定性，在有侧重的情况下，避免在单一领域下注过重；并关注绝对收益，看重长期趋势并擅长对趋势的把握。
其管理的博时创业成长A任职以来年化收益近20%，成立以来累计回报107.49%，获得了广泛的市场认可。
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凯石财富公募基金周报——债市依旧偏弱，债基防守为上●周度资本市场回顾✓A股市场大盘继续调整，中小创回归。
上周大盘在连涨两日之后出现调整。
盘面上，热点主要集中在题材股上，受“人工智能”写入政府工作报告、政府工作报告关注新能源汽车等相关信息影响，科技股、中小创、智能板块等都有活跃走势，新兴产业品种强势。
成交额方面小幅回落，万得全A日均成交金额为4593.21亿元，较前一周的4633.97亿元下跌0.88%。
杠杆资金方面，两融余额变化不大，截至3月9日，A股两融余额报9132.55亿元。
全周来看，上证综指下跌0.17%，沪深300持平，中小板指上涨0.58%，创业板指上涨1.13%。
从概念板块来看人工智能指数（4.57%）、生物识别指数（4.41%）、无人机指数（3.44%）表现相对较好。
29个中信一级行业中有12个行业上涨，家电（3.95%）、通信（3.11%）、食品饮料（1.79%）等行业表现相对较好，农林牧渔（-0.90%）、石油石化（-1.51%）、煤炭（-1.70%）等行业表现相对较弱。
✓国内债券市场央行连续小额净回笼，MLF等额续作。
上周央行公开市场净回笼1100亿元，连续12日净回笼。
央行对21家金融机构等额续作（1940亿）MLF操作，其中6个月885亿元、1年期1055亿元，中标利率与上期持平。
而由于近期增加流动性的因素较多，为保持银行体系流动性基本稳定，央行连续两日不开展逆回购操作。
市场利率方面，短端7天逆回购招标利率为2.35%，14天逆回购招标利率为2.50%，28天逆回购招标利率为2.65%。
月初资金面还是处于相对充裕的阶段，上周R007均值下行28BP至2.91%，R001均值下行10BP至2.44%。
经济预期偏乐观+MPA趋严，债市弱市难改。
上周公布的数据方面，2月贸易帐3年来首现逆差，显示内需增加、经济回暖；CPI数据大幅低于预期，而PPI创数年新高，对债市并不构成利多。
目前经济改善迹象较多，投资者对国内经济的预期多偏乐观，再加上MPA监管趋严传闻打压市场情绪，债市继续下跌。
利率债方面，1年期国债上行3BP至2.83%，10年期国债上行6BP至3.42%，1年期国开债下行7BP至3.33%，10年期国开债上行5BP至4.21%。
全周来看，中债总净价指数下跌0.31%，中债企业债总净价指数下跌0.64%，中债国债总净价指数下跌0.31%，中证转债下跌0.17%。
✓海外市场美欧股市回调，加息几成定局。
美股方面，美联储政策现在已成为左右股市动态的因素之一，周三公布的美国民间就业数据ADP远胜预期，周五美国2月新增非农就业23.5万，这令美联储在下周货币政策会议上加息的可能性进一步增加。
全周来看，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数涨跌幅分别为-0.49%、-0.44%、-0.19%。
欧洲市场，欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%，购债规模800亿欧元不变，符合预期。
全周德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数涨跌幅分别为-0.53%、-0.04%、-0.42%。
此外，MSCI新兴市场指数下跌0.53%，恒生指数上涨0.07%。
原油库存增加，黄金原油均下跌。
黄金方面，彭博利率市场监察显示美联储3月加息概率为100%，6月加息概率为100%；CME“美联储观察”显示，美联储3月加息概率为93%，6月加息概率为96.8%，在加息预期打压下COMEX黄金下跌2.75%。
原油方面，周二美国石油协会（API）报告称，美国原油库存增加1160万桶；周三美国能源信息署（EIA）报告称，美国上周原油库存增加820万桶，使总库存量攀升至5.284亿桶，再创历史新高，这是美国原油库存连续第九周增加，全周NYMEX原油下跌6.73%。
●周度基金表现回顾根据凯石的分类，上周股票基金平均收益为0.19%。
具体来看，普通股基平均收益为0.45%，72%的产品收益为正，最高收益为富国新兴产业的4.79%。
指数股基平均收益为0.08%，58%的产品收益为正，最高收益为招商沪深300地产的2.27%。
从投资范围来看，新能源产业、大消费主题的基金表现相对较好，收益居前的还有易方达消费行业（2.92%）、信达澳银新能源产业（2.65%）、上投摩根核心成长（2.60%）、嘉实新消费（2.41%）、建信央视财经50（1.92%）等。
✓混合基金混合基金平均收益为0.21%。
其中，偏股型平均收益为0.48%，偏债型产品平均收益-0.02%，灵活配置型平均收益为0.13%，平衡型平均收益为0.37%。
偏股型产品中，76%的产品收益实现正收益，最高收益为富国低碳环保的4.73%。
灵活型产品中，64%的产品收益为正，最高收益为宝盈互联网沪港深的3.07%。
平衡型产品中，68%的产品收益为正，最高收益为汇添富蓝筹稳健的2.78%。
偏债型产品中，57%的产品收益为正，最高收益为华商双翼的0.70%。
✓债券基金债券型基金平均收益为-0.09%，二级债基表现好于一级债基。
其中，纯债基金平均收益-0.09%，35%的产品收益为正，广发景华纯债的0.13%涨幅最大。
一级债基平均收益为-0.11%，29%的产品收益为正，最高收益为东吴增利C的0.20 %。
二级债基平均收益为-0.07%，46%的产品收益为正，最高收益为长信利保的0.41%。
可转债基平均收益-0.34%，19%的产品实现正收益，最高收益为长信可转债A的0.23%。
✓另类投资基金商品基金平均下跌2.13%，其中博时黄金ETF联接A表现最好，跌幅为1.90%。
以绝对收益为投资目标的量化对冲类产品平均收益为0.00%，最高收益为泰达宏利绝对收益策略的0.40%。
✓货币基金货币基金的七日年化收益有所下降。
3月10日，货币基金七日年化收益率均值为3.43%，中金现金管家B（5.26%）、南方日添益E（5.16%）七日年化收益最高。
从收益区间来看，15%的产品七日年化收益超4%，67%的产品收益在3%-4%之间，15%的产品收益在2%-3%之间。
✓QDII基金QDII基金平均收益为-0.57%，其中易方达标普生物科技人民币表现最好，涨4.77%。
从具体品种来看，纳斯达克100、海外中国互联网主题QDII表现最好，新兴市场、原油、黄金主题 QDII表现较差。
●未来基金投资策略股混基金，均衡风格配置。
维持前期观点，均衡风格配置基金。
从凯石6+1投资展望来看：经济面中性偏正面，国内经济以投资为主，PMI等数据依旧较好，通胀亦回落；资金面上中性偏负面，央行持续回笼，货币政策也维持中性偏紧；政策面上偏正面，政府工作报告定调要更加积极有效；国际面上偏中性，全球股市震荡为主；汇率面中性偏负面，美国加息几乎板上钉钉；市场面中性，整体震荡攀升为主。
总体而言，经济依旧维持较好状态，但是资金偏紧难以形成增量资金，整体依旧存量博弈为主，短期美国加息、A股3300点承压或带来风险短期抑制，但长期仍将保持震荡向上的趋势，从结构上来看，维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略，一方面关注稳增长相关的PPP、供给侧改革及国企改革等主题，另一方面，估值与成长性匹配的绩优成长股值得关注。
因此，伴随着市场情绪改善，前期风险释放的低估值的成长龙头具备了一定的投资价值。
未来均衡配置成长和价值风格基金。
固定收益基金，防守为上，等待风险释放。
债市的利空仍未消解：一方面，尽管2月CPI数据大幅低于预期，但PPI创数年新高，PPI向CPI传导仍对通胀有向上压力，并不构成踏实的利好；2月社融季节性回落，但贷款新增1.17万亿，企业生产仍旺盛，经济短期依然企稳。
另一方面，随着3月中下旬临近，缴税及季末因素影响渐次增强，资金面仍面临波动；同时在美联储加息预期升温、国内货币政策维持中性稳健的基调下，未来资金面并不乐观。
利率债方面，下周投资和工业增加值数据将公布、联储议息会议将召开、伦敦将启动退欧谈判、荷兰将展开大选，以上诸多风险因素堆积，建议等待风险释放。
信用债方面，“统一监管”或将从资管产品延伸至债市交易。
从多位金融业人士处获悉，去年底国海证券真假公章引发“代持门”后，“一行三会”已在联合酝酿对债券交易的监管进行升级；券商人士称，证监会已要求各证监局将加强对下午内证券公司、基金公司和基金子公司等债券交易业务的监管和监控。
监管趋严使得信用债交易成本提高、交易难度增加，长久期和低等级品种面临更大风险。
因此，债券基金配置上，我们依旧建议投资者总体仍保持谨慎，以防守为主，去杠杆、降久期是个合理的避险选择，信用债选择以信用资质为首要考虑因素。
同时，可以关注大类资产配置能力较强，权益部分把握较好的二级债基。
QDII基金方面，按兵不动，等待机会。
黄金方面，由于近期美国公布的经济数据较为乐观，推升 3月美联储加息的可能性，同时市场对于特朗普政策乐观情绪升温打压投资者对于黄金热情，短期价有望继续走低。
如果加息真正落地，之后围绕荷兰大选、法国大选、英国脱欧将触发50条款、苏格兰公投、特朗普政策是否真正能落实等等不确定性，黄金的机会可能会再次出现。
原油方面，一方面受到美国加息预期升温的影响，原油价格表现弱势；另一方面，原油库存高企的根本矛盾再次凸显，令原油价格高位大跌。
沙特等产油国不看好延长减产协议为前提之下，下周原油行情可能继续走低。
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文章来源：凯石金融产品研究中心报告日期：2017/03/13。