2017年社会消费品零售行业分析报告
新零售行业研究分析
新零售⾏业研究分析新零售⾏业研究分析1新零售的概念新零售是在传统零售基础上构建⼀套以消费者思维为战略原点，以产品为核⼼，以信息化为管理⼿段，以现代仓储物流系统为⽀撑，极其充满张⼒的商业模式，最终体现的是效率的提⾼。
新零售体现的是商流、物流、信息流、资⾦流、服务流、数据流的⾼效统⼀。
我们认为近⼏年成功的“新零售”公司以产品品质为导向，砍掉不必要的中间环节，给消费者做出的极致性价⽐产品，并且打造“场景化”消费体验，丰富品牌内涵，是新零售的代表。
新零售主要解决了⽤户以下痛点：很难买到真正好的产品，且性价⽐低。
旧的零售渠道，⽆论是超市、百货，还是天猫、京东，都以零售企业本⾝的盈利为导向，哪些品牌愿意给更⾼的⼊场费、更⾼的扣点、做更多的⼴告、与更多的促销，哪些品牌就更容易进⼊这些渠道。
这些零售渠道并不是以产品品质为导向，所以消费者很难购买到真正好的产品，并且由于⾼额的渠道费⽤，这些零售店销售的产品加价倍率都较⾼，不但质不优，价也不廉。
⽽新零售公司通过产品设计、研发的颠覆，再找到最优秀的⽣产企业，砍掉中间所有的流通和营销环节，以极低的加价倍率销售给消费者，真正做到了质优价廉。
很难挑选出合适的产品。
以天猫为例，消费者购买产品时往往是搜索关键字，但会显⽰出海量商品，⼤部分⼈会选择按销量排名，但是现在天猫商家刷单已是公开的秘密，消费者很难挑选到真正好的产品，在传统线下零售渠道，也存在此问题。
新零售公司采⽤爆款单品策略，相当于已经帮消费者做了⼀次选择，避免了消费者的“选择恐惧症”。
试错成本⾼。
以空⽓净化器为例，前⼏年空⽓净化器的价格往往在3000以上，对于很多消费者来说，试⽤成本⽐较⾼，往往不买。
⽽⼩⽶空⽓净化器699元，⼤幅降低试错门槛，使⼩⽶空⽓净化器在短短2年时间成为国内销量第⼀。
很多品类没有设计特⾊，对现有品牌厌烦。
以插线板为例，⾏业已经发展较为成熟，产品⼀成不变。
新零售公司擅长产品创新，例如⼩⽶插线板⼀推出，以⼩薄简约的风格、3个USB接⼝满⾜⼿机充电需求，快速成为爆款。
批发零售行业分析报告
批发零售行业分析报告批发零售行业分析报告一、定义批发零售行业是指商业企业和个体经营者在经营过程中，对某种或某类货物进行大规模集成采购，然后向零售商、下游生产企业或消费者提供售卖、使用等服务的商业活动。
批发零售业是现代化商业的重要组成部分。
二、分类特点批发零售行业根据经营的商业模式，可分为批发、零售、连锁等几类。
批发业通常指的是对经营门店采购商品的供货商或代理商，比如食品批发商，服装批发商等；零售业通常指的是消费者购买商品的那些门店，具有门店经营、品牌推广、售后服务等功能；连锁业则是将上述两种模式进行整合，形成了专业化、规模化、服务化的生态链，比如各大连锁超市。
批发零售行业的特点主要包括覆盖面广、信息流和物流相互作用、服务特色强等。
批发商通常受限于资金和商业模式，经常会通过提供价格、种类等优惠来吸引零售商、生产企业等下游合作伙伴。
零售商更注重的是服务质量和品牌形象等，通过实现类别多样化、位置便捷、购物体验及时和优质等服务特色满足消费者需求。
三、产业链批发零售行业的产业链主要包括原材料供货、生产加工、批发零售、服务消费等环节，同时，行业相关的金融、信息、运输等服务也占据着重要位置。
行业产业链比较完整，但也存在产业同质性和服务标准化不高等问题。
四、发展历程1990年代以前，中国批发零售行业处于野蛮生长的阶段，行业参与者多为小作坊、个体户和地摊贩子，生产、销售、售后服务、物流等方面存在严重不足。
2000年至今，随着市场经济的发展和政策调控的优化，批发零售行业呈现出规模化、专业化、品牌化的特点。
行业龙头企业开始进入优胜劣汰的阶段，同时，行业同质化和竞争日益加剧。
五、行业政策文件2017年8月31日，国务院印发《关于促进批发和零售业转型升级的指导意见》，提出坚持市场化、法治化原则，推进企业市场准入、竞争公平、消费保障等方面的制度建设，促进行业规范化、信息化、专业化、智能化。
六、经济环境批发零售行业与进出口贸易、物流运输等相关行业关联度较高。
中国百货零售业百货零售行业发展情况及居民消费降速下的几大因素分析
中国百货零售业百货零售行业发展情况及居民消费降速下的几大因素分析一、中美百货行业发展2017年我国宏观经济形势出现明显好转，互联网、大数据、云计算等信息技术应用更加普遍，居民消费需求深刻变化，催生百货零售业行业新供给新模式。
伴随百货零售业发展的宏观、政策、技术、需求环境持续改善，尤其是《关于推动实体零售创新转型的意见》的出台，为实体百货零售创新转型指明方向，营造良好环境。
2018年，百货零售企业线上线下全方位深入融合、社交化场景化多元消费场景、多业态协同提供一站式聚合服务、供应链体系智能高效等特征将日益明显。
2018年上半年，我国百货零售业经营单位数延续小幅增长态势，法人企业数量快速增长。
当前百货零售的重中之重是大力发展020, 不仅线下寻找线上，线上企业也将积极寻找线下企业合作，百货零售业进入线上线下双轮驱动是必然趋势。
从美国百货行业发展历程来看，并购是推动行业整合和市场集中度提升最为有效的途径。
美国前几大百货公司Macys› Nordstrom> JC Penney. Sears 等都是通过并购区域百货公司来实现规模的快速扩张，从而整个行业市场集中度也得到有效提升。
上个世纪70年代后期美国有超过20家全国性连锁百货，目前不到十家。
美国最的百货企业梅西百货（MaCyS）历史上就发生过几次并购，1992年梅西百货申请破产，1994年梅西百货被联合百货吸收合并。
2005年联合百货收购五月百货，主打的梅西百货品牌成为分店数超过800家的美国百货业老大。
而全行业的市场集中度CR4目前保持在56% 左右。
日本百货集中度也很高，最后一次大型并购发生在2008年，这一年在伊势丹和三越合并后日本百货行业进入了四强领军时代。
四强分别是三越伊势丹控股（年销售额1.58万亿日元）、先驱零售（年销售额1・17万亿日元）、高岛屋（年销售额1万亿日元）新千禧零售(年销售额9,533亿日元),四家合计为4.7万亿日元,占2007年 日本百货业总销售额(7.7万亿日元)的61%美国最近的一波百货行业并购潮日本最近的一波百货行业并购潮 时间日本百货行业收购事件 2003年西武百货与崇光百货合并，更名为千禧零 售 2007年大丸百货和松坂屋合并 2008年 三越百货和伊势丹宣布合并中国目前百货行业CR4集中度在8%左右，行业集中度相较发 达国家美国和日本均有很大的提升空间。
化妆品行业的市场趋势和消费者需求分析
化妆品行业的市场趋势和消费者需求分析随着消费水平的提高和人们对美的追求，化妆品行业已成为一个日渐壮大的市场。
目前，全球化妆品市场价值已经超过500亿美元。
中国是世界上最大的化妆品市场之一，据统计，2017年中国的化妆品市场总销售额已经达到2562亿人民币。
可以预见，未来化妆品市场的发展潜力巨大。
本文将探讨当前化妆品市场的趋势和消费者需求分析。
一、市场趋势1.绿色化妆品将成为市场的新热点如今，随着对环保意识的增加，消费者越来越注重选购绿色、环保的化妆品。
绿色化妆品强调按照自然规律和人体生理特点开发和生产。
在生产过程中尽量减少化学成分的使用，避免对环境和人体的污染。
据市场预测，到2023年，绿色化妆品市场的年增长率将达到10%以上。
2.新零售加速化妆品行业的转型随着互联网的迅速发展，新零售模式的出现助力化妆品行业实现了转型升级。
消费者现在可以直接在线上购物，也可以在线下实体店购物，甚至还可以在社交媒体平台上选购自己喜欢的产品。
这种多渠道的购物方式极大地方便了消费者。
与此同时，新零售模式也让化妆品企业走进了更多的消费者视野，继而提高了品牌的知名度和口碑。
3.个性化需求日益增加化妆品消费者的需求日益多元化和个性化，随着人们更加注重身体健康，具有特定功能的个性化化妆品成为消费者选购的新择。
而具备个性化定制功能的化妆品品牌也在市场竞争中增加了优势。
消费者对品牌的认可和忠诚度会随着消费心态的转变而产生变化，因此化妆品品牌的个性化玩法也备受关注。
二、消费者需求分析1.年轻消费群体是化妆品市场的主力军在化妆品市场中，年轻群体是一支重要力量。
这一群体年轻、时尚、追求个性，同时也对环保和无公害的化妆品趋之若鹜。
化妆品品牌在面向年轻人推广时，应该从年轻人的生活方式、审美观念以及消费心态等方面入手，尽可能贴近年轻消费者的内心需求，从而打造出让消费者喜爱和满意的产品和服务。
2.消费者对品牌的认知度和忠诚度增加如今，消费者对品牌的认知度和忠诚度越来越高。
中国社会消费零售额、网上零售额、消费品结构分析及线上消费情况
中国社会消费零售额、网上零售额、消费品结构分析及线上消费情况随着我国社会生产力的提高，人们消费水平的提升，我国社会消费品零售总额持续上升。
2014-2019年，我国社会消费品零售总额呈持续上涨趋势，增速总体呈波动下降趋势。
2019年，中国社会消费品零售总额达到411649亿元，同比增长8%，增速下降1个百分点。
而在社会整体消费品零售中，随着移动互联网和物流的持续发展，以及各大网络营销活动的推广，线上购物已成为我们日常生活中必不可少的部分。
我国线上消费零售额持续增长。
2014-2019年，全国线上零售额从27898亿元增长至106324亿元，线上零售总额虽然持续增长，但是不可否认的是近年来线上高增长时代已过天花板，2014-2019年线上零售增速总体下滑，增速放缓。
线上零售无法取代线下实体零售，线下零售占比虽然有所下降，但仍然占比约80%，线下零售整体回暖。
2015年，我国实物商品网上零售额为32424亿元，随后几年仍保持20%以上增速高速发展，2019年，全国实物商品网上零售额为85239亿元，同比增长19.5%。
随着80后和90后逐渐成为我国消费主力，越来越来的消费者在购物选择时偏好网购的比重逐渐提升，我国整体实物商品网上零售额占总零售额的比重也在持续增长，2015年，实物商品网上零售额仅占总消费品零售额的10.8%，到2019年，占比已提升至20.7%，预计未来几年，实物商品网上消费比例将进一步提升。
2019年我国城镇消费品零售额351317亿元，比上年增长7.9%，占总消费品零售额的85.34%;乡村消费品零售额60332亿元，比上年增长9.0%，占总消费品零售额的14.66%。
2019年我国餐饮收入46721亿元，比上年增长9.4%，占总消费品零售额的11.35%;商品零售364928亿元，比上年增长7.9%，占总消费品零售额的88.65%。
从线上电商来看，2015年10月，京东推出PLUS会员，成为中国电商品台付费会员本土化的尝鲜者，从2015年开始，电商陆续推出付费会员体系;2016年12月，唯品会推出超级VIP;2017年11月，网易考拉推出黑卡会员，每日优鲜推出优享会员;2017年12月，苏宁易购推出SUPER会员;2018年初，网易严选推出超级会员;2018年7月，小红书推出小红卡会员;2018年8月，淘宝推出88超级会员。
2017年中国零售业发展情况报告(精简版)
2017年中国零售业发展情况报告（精简版）第一部分零售业整体情况一、宏观情况根据国家统计局数据发布，2017年全年，中国社会消费品零售总额为36.6万亿元，比2016年增长10.2％，连续第14年保持两位数增长。
最终消费对经济增长的贡献率为58.8%，连续第四年成为拉动经济增长的第一驱动力，继续发挥着对经济增长的基础性作用。
具体到零售业，2017年，商务部重点监测的2700家典型零售企业销售额同比增长4.6%，增速较上年同期加快3个百分点，典型企业营业利润和利润总额分别增长8.0%和7.1%，增速分别比上年同期加快6.5和11个百分点，特别是实体零售逐步回暖，分业态数据显示，2017年，专卖店、专业店、超市和百货店销售额增速分别为8.3%、6.2%、3.8%和2.4%，较上年同期分别加快6.6、3.3、1.9和2.7个百分点。
二、政策环境影响（一）十九大报告指明零售业发展前景党的十九大报告明确提出，中国社会的主要矛盾已经转变成为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。
美好生活需求中，必然包括更好的消费和体验，而不平衡不充分的发展中，也必然蕴含着零售行业迭代升级的市场机遇。
（二）降低消费品进口关税扩大内需从2017年12月1日起,进口关税进一步降低,这是2015年以来第三次降低消费品进口关税。
本次降低消费品进口关税涵盖食品、保健品、药品、日化用品、衣着鞋帽、家用设备、文化娱乐、日杂百货等类别,平均税率由17.3%降至7.7%,下降9.6个百分点。
三、零售业总体发展（一）行业转型初现成效在供给侧改革的推动下，在电商倒逼的压力下，零售企业凭借自身多年积淀和锐意进取的精神，加快转型变革，加速业态升级，加力市场深耕，面对消费市场和生活方式的深刻变化，从顶层设计，区域布局，新老业态融合，商业模式重构等方面进行全方位战略性调整，大力进行门店改造，深度整合供应链，全面升级渠道能力，积极布局新零售，在行业回暖背景下出现明显的业绩改善。
2017年中国家电行业市场分析报告
2017年家电行业市场分析报告2017年8月出版文本目录1、宏观经济走势 (6)1.1、全球经济增长步伐加快亚太长期增长前景全球最强劲 (6)1.2、中国消费市场走势良好由投资主导转向消费主导 (6)2、消费新客群和新趋势 (9)2.1、经济收入和消费意愿 (9)3、2017 年家电行业新动力 (11)3.1、核心动力：做差异化的产品和服务 (11)3.2、网购造就“全民消费”新客群家电产品线上需求旺盛 (11)3.3、家电消费从低价向高品质高价格迁移品牌集中度提高 (13)3.4、厨卫生活产品继续驱动行业增长健康生活产品继续成为热点 (13)4、白电:进入成熟期高附加值产品受青睐 (14)4.1、空调内销继续增长渠道库存良好原材料压力逐步缓解 (15)4.2、“一户多机”渗透率较低中央空调仍处于成长期 (16)4.3、洗衣机保持稳定增长冰箱市场依然在压力下前行 (18)4.3.1、洗衣机行业格局稳定，中高端滚筒洗衣机将成主旋律 (18)4.3.2、冰箱市场压力较大对开门和对门冰箱份额继续提升 (21)5、黑电：尺寸再涨产品升级 (24)5.1、市场有回暖迹象 (24)5.2、大屏化、智能化、高清化和节能化成为电视行业的发展趋势 (25)6、厨电：长期成长确定嵌入式产品成为厨电成长动力 (27)6.1、传统烟灶市场保持稳定增长新兴品类爆发出强劲动力 (27)6.2、厨电嵌入式产品智能化率高技术创新是核心 (28)6.3、品质生活需求提升洗碗机将迎来爆发式增长 (30)7、小家电：新品类的拓展创新 (31)7.1、消费轮动：从生活必须的大家电到精致生活的小家电 (31)7.2、小家电消费升级方兴未艾 (32)7.3、空、净系列普及率低下半年会持续保持高速增长 (35)7.3.1、空气净化器 (35)7.3.2、净水器 (36)8、部分相关企业分析 (37)8.1、美的集团：全球领先科技集团，产品、效率双驱动 (37)8.2、老板电器：消费升级趋势明显厨电龙头业绩靓丽 (38)8.3、小天鹅 A：行业结构升级明显公司经营稳步上升 (39)图表目录图表 1：进出口金额当月同比（单位：%） (6)图表 2：最终消费支出对 GDP 的贡献率（单位：%） (7)图表 3：社会消费品零售总额当月同比（单位：%） (7)图表 4：居民消费水平增速和 GDP 增速 (8)图表 5：全国人均可支配收入（单位：亿元，%） (9)图表 6：消费者信心指数 (10)图表 7：中国移动互联网用户数量及增速（单位：百万，%） (12)图表 8：中国移动互联网用户每日在线时长（单位：万小时，%） (12)图表 9：国内农村家电保有量（单位：台） (14)图表 10：我国白电销量趋于稳定（单位：万台，%） (14)图表 11：中国家用空调生产量（单位：万台，%） (15)图表 12：中国家用空调行业上市公司营业总收入（单位：亿元） (16)图表 13：中央空调及多联机市场销售额及增速对比（单位：亿元，%） (17)图表 14：2013-2017 年一季度多联机市场运行同比增长情况（单位：%） (17)图表 15：2017 年中国中央空调内外销预测（单位：亿元，%） (18)图表 16：2017 年中国中央空调分产品销售预测（单位：亿元，%） (18)图表 17：2015-2017 年中国洗衣机生产量（单位：万台，%） (19)图表 18：中国洗衣机内销量数据统计（单位：万台，%） (19)图表 19：2017 年洗衣机分品牌销售额占比（单位：%） (20)图表 20：波轮洗衣机和滚筒洗衣机市场份额对比及预测 (20)图表 21：2016 年冰箱市场零售额产品结构 (21)图表 22：波轮洗衣机和滚筒洗衣机市场份额对比及预测 (22)图表 23：冰箱市场零售量规模预测及走势（单位：万台，%） (23)图表 24：冰箱市场零售额规模预测及走势（单位：亿元，%） (23)图表 25：彩电零售额品牌占比 (24)图表 26：2017 年 1-5 月彩电线上线下零售量同比增幅 (25)图表 27：我国平板电视发展趋势 (25)图表 28：2017 年全渠道彩电主要尺寸零售量份额预测 (26)图表 29：17 年 4 月油烟机产品格局（零售份额） (27)图表 30：17 年 4 月燃气灶产品格局（零售份额） (28)图表 31：我国嵌入式家电智能化趋势（零售量份额） (29)图表 32：2017 年我国智能厨房品牌布局 (29)图表 33：2016 年我国洗碗机渗透率与发达国家对比 (30)图表 34：我国洗碗机零售额增速情况（单位：%） (30)图表 35：2017 年 4 月中国家电市场重点品类零售额及增速（单位：亿元，%） (31)图表 36：我国小家电普及率与海外国家对比（2016 年） (32)图表 37：我国电饭煲均价持续上升 (33)图表 38：我国 IH 电饭煲销售量占比逐步提升 (33)图表 39：小家电行业渠道结构变化 (34)图表 40：我国小家电品类总规模及线上规模 (34)图表 41：我国空气净化器渗透率较低（单位：%） (36)图表 42：我国家用空气净化器市场规模（单位：亿元，%） (36)图表 43：17 年 4 月净水设备产品格局（零售量份额） (37)1、宏观经济走势1.1、全球经济增长步伐加快亚太长期增长前景全球最强劲在经历了2016 年的低迷不振之后，2017-2018 年发达经济体以及新兴和发展中经济的经济活动都将加快，特别是在新兴市场和发展中经济体。
2021年省考行测笔试专项点拨-数资-资料分析(讲义+笔记) (3)
【名师专项点拨-数资】资料分析 3（讲义）一、现期比重1.三量关系2017 年1～4 月份，全国社会消费品网上零售额 19180 亿元，同比增长32.0%。
其中，实物商品网上零售额 14617 亿元，增长25.9%。
在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品零售额分别增长 19.3%，18.4%和29.5%。
【例 1】（2018 山东）2017 年1～4 月份，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重约为：A.12.9%B.29.4%C.53.6%D.76.2%【例2】（2020 江苏）2019 年上半年，东部地区软件业务收入利润率是：A.13.5%B.16.5%C.18.1%D.22.5%【例 3】（2021 北京）2018 年华北地区风力发电年末累计装机容量约占全国的：A.18%B.23%C.29%D.36%2016 年公有制企事业单位中女性专业技术人员 1480 万人，比 2010 年增加211 万人，所占比重达 47.8%，提高 2.8 个百分点；其中女性高级专业技术人员161 万人，比 2010 年增加 59.3 万人，所占比重 38.3%，提高 3 个百分点。
【例 4】（2021 北京）2016 年公有制企事业单位中，高级专业技术人员占专业技术人员的比重约为：A.7.5%B.13.6%C.22.9%D.36.1%1980 年，广东经济特区地区生产总值共16.10 亿元，占全省的比重仅为6.4%；到 2019 年，生产总值达 33057.06 亿元，占全省的比重提高到 30.7%。
【例5】（2021 广东选调）2019 年，广东地区生产总值达到多少万亿元？A.10.77B.15.86C.20.54D.24.72截止 2017 年末，全国就业人员 77640 万人，比上年末增加 37 万人；其中城镇就业人员 42462 万人，比上年末增加 1034 万人。
全国就业人员中，第一产业就业人员占 27.0%；第二产业就业人员占 28.1%；第三产业就业人员占 44.9%。
2017年中国社会消费品零售情况分析(1-3月)
2017年一季度中国社会消费品零售情况分析2017年3月份，社会消费品零售总额27864亿元，同比名义增长10.9%。
其中，限额以上单位消费品零售额12873亿元，增长10.0%。
2017年1-3月份，社会消费品零售总额85823亿元，同比增长10.0%。
其中，限额以上单位消费品零售额37460亿元，增长7.9%。
2017年1-3月中国社会消费品零售额及同比增速数据来源：中商产业研究院整理在商品零售中，3月份，限额以上单位商品零售12150亿元，同比增长10.1%。
1-3月份，限额以上单位商品零售35248亿元，同比增长7.9%。
其中，1-3月同比增速排名前三的商品依次是文化办公用品、建筑及装潢材料、饮料类，分别较去年同期增长14.8%、14.8%和12.7%。
2017年1-3月中国商品零售额及同比增速数据来源：中商产业研究院整理2017年1-3月份，全国网上零售额14045亿元，同比增长32.1%。
其中，实物商品网上零售额10674亿元，增长25.8%，占社会消费品零售总额的比重为12.4%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长17.7%、15.6%和30.6%。
1-3月份，在中国限额以上单位商品零售市场中，汽车的零售总额达到9232亿元，占比达12.05%。
紧随其后的是石油及制品和粮油、粮油食品类，零售总额分别占全国商品零售市场的6.16%和5.15%。
数据来源：中商产业研究院整理根据中商产业研究院发布的《2017-2022年中国零售行业分析和市场预测咨询报告》指出，在国家政策的大力扶持下，零售业的发展势头较为良好，其规模化和组织化程度不断提高。
而我国零售业的发展模式正处于转型升级的过渡阶段，未来线上线下将实现更深层次的良性联动并逐步转变为全行业发展的共识和方向。
同时，根据国家的产业规划，我国在“十三五”期间将会基本形成城乡协调、区域协同、国内外有效衔接的商贸物流网络，商贸物流成本明显下降，批发零售企业物流费用率降低到7%左右，批发零售业迎来利好。
社会消费品零售总额 分类编码
社会消费品零售总额分类编码
社会消费品零售总额是指在一定时期内，由居民个人、家庭和
社会团体为满足自身需求而购买的商品和劳务的总额。
根据国家统
计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017）标准，社会
消费品零售总额的分类编码是G4771。
G4771属于第47类商业业，
其中G表示商业业，47表示批发和零售业，而71则是指零售业中
特定的分类代码，用于统计和区分不同的零售行业。
这个分类编码
的设立有助于统计部门对不同类型的零售业进行监测和分析，从而
更好地了解和把握消费市场的发展态势和变化趋势。
因此，G4771
这个分类编码在统计和研究社会消费品零售总额时具有重要的意义。
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2017年社会消费品零售行业分析报告2017年1月目录1、行业回顾 (5)1.1、零售行业2016年仍未明显回暖 (5)1.2、上市公司收入增速下降，业绩承压 (6)1.3、子行业利润增速分化较大，超市板块最为突出 (7)2、投资策略 (8)2.1、CPI持续高位运行，超市板块最为受益 (8)2.2、黄金珠宝行业间接受益于房地产调控和高通胀 (10)2.3、重资产零售企业将受益于资产证券化 (13)2.4、购物中心局部饱和，仍具前景 (16)2.5、奥特莱斯发展大行其道，未来几年仍然有较好表现 (18)2.6、物流地产、仓储地产等地产衍生标的物值得关注 (21)2.7、社区商业迎来发展期，便利店是龙头 (22)3、个股推荐 (24)3.1、天虹商场（002419.SZ） (25)3.2、永辉超市（601933.SH） (27)3.3、友阿股份（002277.SZ） (27)3.4、中兴商业（000715.SZ） (29)3.5、老凤祥（600612.SH） (31)3.6、东百集团（600693.SH） (33)3.7、百联股份（600827.SH） (34)3.8、友好集团（600778.SH） (36)4、风险提示 (39)图表目录图表1：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2011/11-2016/11） (5)图表2：全国百家大型零售企业零售额当月同比增速(2011/11-2016/11).................................................................................................5. 图表3：申万零售板块上市公司收入和利润增速（2012-3Q2016） (6)图表4：申万零售板块上市公司毛利率和费用率（2012-3Q2016） (6)图表5：1-3Q2016零售子行业净利润增速情况 (7)图表6：CPI指数及CPI食品指数情况（2011/11-2016/11） (8)图表7：CPI和超市板块净利润季度变化情况(2005-3Q2016) (8)图表8：2015年A股8家超市公司生鲜食品收入占比情况 (9)图表9：Comex黄金价格走势(2015/1-2016/12) (10)图表10：百家大型零售企业金银珠宝零售额当月同比增速（2011/11-2016/11） (12)图表11：我国黄金珠宝行业主要公司的营业收入与门店数量（2015） (13)图表12：我国零售企业资产证券化进展 (14)图表13：我国新增购物中心数量（2005-2015） (15)图表14：我国新增购物中心体量（2005-2015） (15)图表15：我国一二线城市购物中心存量（1996-2006） (17)图表16：我国购物中心商圈进驻数量占比（1996-2006） (18)图表17：2015、2016购物中心业态占比变化 (19)图表18：2015年我国奥特莱斯销售额前20名 (19)图表19：中国物流设施十大供应商及其总建筑面积（2015） (20)图表20：我国主要社区商业模式 (21)图表21：个股推荐（当前股价为2016/12/27收盘价） (22)图表22：天虹商场业绩预测和估值指标（2016/12/27） (23)图表23：天虹商场近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (23)图表24：永辉超市业绩预测和估值指标（2016/12/27） (24)图表25：永辉超市近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (24)图表26：友阿股份业绩预测和估值指标（2016/12/27） (26)图表27：友阿股份近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (26)图表28：中兴商业业绩预测和估值指标（2016/12/27） (27)图表29：中兴商业近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (27)图表30：老凤祥业绩预测和估值指标（2016/12/27） (28)图表31：老凤祥近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (28)图表32：东百集团业绩预测和估值指标（2016/12/27） (29)图表33：东百集团近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (29)图表34：百联股份业绩预测和估值指标（2016/12/27） (32)图表35：百联股份近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (32)图表36：友好集团业绩预测和估值指标（2016/12/27） (35)图表37：友好集团近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (36)1、行业回顾1.1、零售行业2016年仍未明显回暖2016年1-11月，社会消费品零售总额同比增长10.40%，增速较上年同期的增速10.64%下降了0.24个百分点。
同时，根据中华全国商业信息中心的统计，2016年1-11月，全国50家重点大型零售企业零售额累计同比下降1.1%，相比上年同期的增速0.4%下降了1.5个百分点。
总体来看，零售行业面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难，行业景气度仍在低位运行。
图表1：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2011/11-2016/11）图表2：全国百家大型零售企业零售额当月同比增速(2011/11-2016/11)1.2、上市公司收入增速下降，业绩承压上市公司方面，我们以申万零售行业74家上市公司为样本（下同），1-3Q2016营业总收入合计7555亿元，同比增长1.54%，增速比上年同期下降4.00个百分点；归属母公司净利润146.31亿元，同比增长5.12%，增速比上年同期上升9.46个百分点；扣非后归属母公司净利润为111.37亿元，同比增长20.26%，增速比上年同期上升38.47个百分点。
1-3Q2016零售行业综合毛利率为15.23%，较上年同期下降1.83个百分点。
1-3Q2016期间费用率为12.56%，较上年同期增长了0.78个百分点。
从单季度经营情况来看，3Q2016单季度申万零售74家公司营业总收入为2443.29亿元，同比增长6.82%，增速高于2Q2016的2.57%；归属母公司净利润为38.74亿元，同比上升90.99%，而2Q2016同比下降了10.82%。
3Q2016收入增速小幅提升，而归母净利润增速大幅提高，我们认为主要原因是3Q2015基数较低，零售行业基本面仍然较为疲软，其复苏有待进一步观察。
我们预计2016全年增速尚可，但仍然缺乏大幅改善的复苏动能。
图表3：申万零售板块上市公司收入和利润增速（2012-3Q2016）图表4：申万零售板块上市公司毛利率和费用率（2012-3Q2016）1.3、子行业利润增速分化较大，超市板块最为突出分业态来看，1-3Q2016零售子行业利润增速分化较大。
超市行业以销售必选消费品为主，具有一定防御性，受益于通货膨胀，报告期内业绩增长最为突出，1-3Q2016净利润同比上升33.22%，珠宝首饰子行业表现较好，净利润同比增长25.13%；商业物业经营子行业，由于其为后周期板块，防御性较强，1-3Q2016盈利能力仍较为稳健，净利润同比增长18.08%；百货行业受居民收入增速下降影响较大，1-3Q2016净利润同比下降2.77%；专业零售净利润同比下滑11.01%，主要是由于电器连锁受到经济萎靡、房地产调控、电子商务竞争激烈影响。
图表5：1-3Q2016零售子行业净利润增速情况2、投资策略我们认为零售行业在2017年的表现将优于前三年，主要逻辑是：1）CPI数据重回“2时代”，温和通胀预期有利于零售终端的销售增速提升。
2）政府对房地产行业进行了调控，地产价格增速受到制约，房地产对居民实际消费能力的侵蚀有所降低。
3）消费者对消费渠道的认知回归理性，线上线下两个渠道互相补充，逐步融合，整体市场实现了平稳较快增长。
2.1、CPI持续高位运行，超市板块最为受益国家统计局数据显示，2016年1-11月CPI同比涨幅为2.00%，比上年同期的增速1.42%上升了0.58个百分点，仍然维持高位。
其中2016年2-4月的单月CPI涨幅为2.30%，为2014年8月以来的最高水平。
与超市行业最为相关CPI食品指数，在猪肉、蔬菜等价格带动下，涨幅更为显著。
2016年3月CPI食品同比增长7.60%，为2013年以来的最高。
图表6：CPI指数及CPI食品指数情况（2011/11-2016/11）CPI与超市企业的盈利能力直接相关。
将CPI与超市零售利润增速放在一起比较可以发现，二者在涨跌趋势上基本一致。
2016年前三季度，SW超市板块利润总额合计为14.88亿元，同比增长31.32%，而去年同期的增速为-38.72%。
CPI与超市企业盈利能力在涨跌趋势上基本一致的主要原因有二：首先，超市经营的是日常生活必需品、食品、饮料等，这类消费需求为刚性需求，在价格上涨时消费率不会有大的减少；其次，超市货源有一定周转周期，在通胀环境下，原库存存货价值的升高将反映在利润表中。
因此，我们认为在CPI上行将对以生鲜食品作为核心品类的超市行业带来积极影响，主要表现为改善超市门店的同店增速，收入端回暖。
此外，由于超市行业主要费用为租金、人工等固定费用，因此超市行业经营杠杆率较高，收入改善将对公司利润有更显著的提升效应。
图表7：CPI和超市板块净利润季度变化情况(2005-3Q2016)从超市板块具体受益标的看，我们认为生鲜食品占比最高的公司最为受益，推荐永辉超市和百联股份。
以2015年年报数据排序，A股8家超市上市公司中，永辉超市食品生鲜类不仅收入规模最大，占比也是第一，达到90.08%；其次为三江购物和华联综超，占比分别为75.03%和65.45%。
永辉超市是本轮CPI上涨最为受益的标的，是生鲜行业龙头。
另外，百联股份和百联集团合计持有联华超市42.73%的股权，是联华超市的控股股东。
联华超市2015年的营业收入是294.1亿元，同比下降6.67%，归母净利润是-4.97亿元，将受益于2017年的高通胀预期。
图表8：2015年A股8家超市公司生鲜食品收入占比情况2.2、黄金珠宝行业间接受益于房地产调控和高通胀2016年全球出现英国退欧等一系列意外事件后，经济局势不明朗，黄金价格已经体现避险情绪。
2015年最后一个交易日Comex黄金收盘价为1060.5美元/盎司，2016年3月31日收盘价为1234.40美元/盎司，一季度上涨幅度达到16.40%,创下30年来最大季度涨幅。
二季度国际金价继续上涨，6月30日收盘价为1324.70美元/盎司，二季度上涨幅度为7.32%。