国际金融危机的传导机制研究

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国际平价条件传导机制与金融危机

!"国际平价条件传导机制与金融危机梁江波（辽宁大学，辽宁沈阳""$$!%）一、引言国际平价条件是不同市场商品或资产的价格基准、平衡价值或均衡条件。

在开放经济的条件下，商品和资本能够自由流动，国际平价条件是沟通国内商品市场和国外商品市场、国内金融资产市场和国外金融资产市场的桥梁，是决定国际商品或金融资产的价格以及汇率的微观基础。

国际平价条件的变化会直接反映到汇率与商品或资产价格上，而汇率与商品或资产价格会通过一系列的途径把这种变化传导至一国的经济主体（政府、企业、居民等）和经济变量（利率、物价、国际储备等）而改变其原来的行为基准，对一国的经济发展会造成影响，这就是国际平价条件传导机制的表现机理。

当国际平价条件的变化通过其传导机制对一国经济、金融的正常发展造成严重影响时，可能引发一国的金融危机。

金融危机是全部或大部分金融指标’短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化，主要表现为各种资产价格以及一系列的经济主体的经营状况急剧、短暂的恶化。

金融危机的发生必然首先有其微观基础的失衡，这是决定金融危机发生与否的必要条件。

国际平价条件作为不同市场商品或资产价格以及汇率的微观基础，也是金融危机的微观基础。

纵观人类经济发展史，金融危机一直都是经济发展摆脱不了的“梦魇”。

三代金融危机理论从不同的角度对一些金融危机进行了解释，但是这些危机理论大都从宏观经济层面对金融危机进行解释，较少从金融危机的微观基础（国际平价条件）失衡对其分析。

本文从国际平价条件传导机制的视角对"**+年的亚洲金融危机从微观基础到宏观层面生成机理进行解释。

二、国际平价条件传导机制理论框架的构建国际平价条件传导机制是指国际平价条件的变化通过汇率或资产价格等变量渠道，对一国经济主体的经济活动和经济变量产生影响的途径或过程，并促使国际平价条件恢复到新的平衡条件的机能。

有两种力量推动着国际平价条件的变化，第一是市场的调整，第二是政府政策的变更。

金融风险的生成机理与传导问题研究

６９
中州学刊２１００年第１期
（）融风险的货币主义学说二金
股价上升时，幼稚的投资人开始追捧，股价上升更快，至使直
资产价格上升到完全无法用基础经济因素解释的水平，最终市场预期发生逆转，价格崩溃。美国麻省理工大学博弈论专家克瑞普斯认为股票市场本身就是使价格不稳定的投机场
理与传导问题，而为开发与构建金融风险预警指标体系奠定理论和逻辑基础。从
关键词：金融风险；生成机理；传导机制
中图分类号：８０１Ｆ３．文献标识码：Ａ文章编号：０３－７１２ｌ）ｌ０９＿３１０－－５（ｏ００ —０６＿００
危机。凯恩斯也在《就业、利息和货币通论》里表述了他对这种周期性爆发的风险的解释——资本边际效率突然崩溃。凯恩斯进一步提出了投资乘数和加速原理，析了投资是产分量或收入变动的函数，投资的波动大于产量的波动，且，并产量的增长将导致投资的加速增长，量增长放慢，导致投产将
关于金融风险产生的理论体系，具体包括金融风险的周期性理论、货币主义学说、金融资产价格波动论等。
（）融风险的周期性理论一金金融风险的周期性理论指出了金融风险和金融危出了两种解释——代际遗忘
ｖｌｕｒｓｕｅＡｇｍｅｔ，ａｏｓＰｅｓｒｒｒｕｎ）认为在经济开始得到恢复和发展后，方面由于贷款人习惯性地好了伤疤忘了痛，记过去一忘曾经痛苦的经历而忽视风险，另一方面贷款人是由于竞争的压力而作出许多不审慎的贷款决策，同作用导致投机性和共

金融危机国际传导机制研究

９０年代以来．融危机更是爆发频繁，导迅速，坏严重。从金传破１９９２年的欧洲货币危机、９４年的墨西哥金融危机、９７年的东１９１９南亚金融危机、９９年的俄罗斯金融危机和巴西金融动荡，１９到２００７年由美国次贷危机引发的全球性金融海啸，无不是从发源地迅速向周边国家扩散、导，区域经济乃至全球经济发展带传给
业带动的出Ｌ大量减少，且被投资国资本项目下的外汇减少；Ｉ再次，根据国际投资目力定律和国际投资带动效应，ｆ当部分外商直接投资撤离时，会影响其它投资者对该国的投资信心，导致其他投资者或不敢到该国进行投资、或撤离、缩减在该国的已有投资，引起被投资国也出现流动性短缺．实现将投资国的金融危机传导
（）接投资性溢出效应１直
直接投资性溢出效应是指通过直接资本流动将金融危机传导至其它国家．它主要有外商直接投资和对外证券投资两种途径。外商直接投资是资金富余国将本国资金借给其它国家，持支其它国家经济发展，从中获益。当投资国发生金融危机时，国并该市场上会出现流动性短缺．投资国没有富余的资金提供给其它国
和扩散，它既包括存在于贸易金融关系紧密的国家间的接触性传导，有存在于贸易金融关系并不紧密的国家间的非接触性传导。也

国际金融危机传导机制

不确定性增加
金融危机通常伴随经济基本面恶化，投资者对未来收益和风险的预期变得不确定，进一步削弱信心。
资本市场动荡
国际金融危机引发资本市场的大幅波动，投资者资产缩水，信心受到严重打击。
信贷收缩
金融危机导致银行体系信贷收缩，企业融资难度增加，投资者对市场前景持谨慎态度。
金融危机期间，媒体对市场负面消息的炒作易引发恐慌情绪，投资者纷纷撤离市场。
货币政策协调
03
国际监管标准制定
推动建立统一的国际金融监管标准，提高全球金融体系的稳健性和抗风险能力。
01
跨国金融监管
加强跨国金融监管合作，建立跨境金融机构监管机制，防范金融风险跨境传染。
02
金融市场监管
加大对金融市场的监管力度，打击金融欺诈、操纵市场等违法违规行为，维护金融市场秩序。
1
2
3
构建金融危机传导的预警指标体系，涵盖宏观经济、金融市场、金融机构等多个领域，实时监测金融风险。
媒体炒作
市场恐慌时，投资者往往跟随大众行为，形成羊群效应，加速市场下跌。
羊群效应
恐慌情绪导致市场流动性枯竭，金融机构难以获得融资，进一步加剧金融危机。
流动性危机
悲观预期自我强化
在金融危机中，投资者对市场前景持悲观态度，这种预期会自我强化，导致市场进一步恶化。
5
CHAPTER
实体经济传导
国际金融危机导致银行信贷收紧，企业融资难度增加，进而使得投资活动减缓。投资减缓将影响企业的扩张和生产能力，进一步抑制经济增长。
大宗商品价格波动：金融危机可能导致大宗商品价格剧烈波动，影响贸易品的成本和价格，进一步恶化贸易条件。
综上所述，国际金融危机通过贸易渠道传导，导致贸易收缩、贸易伙伴关系变动以及贸易条件恶化等方面的影响，全球各国在应对金融危机时，需要充分考虑这些因素，采取适当的政策和措施，以降低危机对贸易和经济的负面影响。

金融衍生产品风险传导机制与金融服务贸易安全的监管——以次级贷款引发的全球金融危机为例

２０年第２０９期总第１６４期
河南金融管理干部学院学报ＪＵＮＬＯＥＡＳＩＵＥＯＩＡＣＡＡＡＥＥＴＯＲＡＦＨＮＮＩＴＴＴＦＦＮＮＩＬＭＮＧＭＮＮ
Ｎｏ２２０９．０
ＳｒａｅｉｌＮＯ．４１６
信用级别低，收益高。发生破产时，盘的现金ＣＯ清Ｄ
贷
押池
资产所得按顺序分配，由高至低进行。最低层是权
益层，当损失发生时，最先承担风险。权益层债券一级级
易危机。为何数额很小的美国次级贷款会引发一场波及全球的金融风暴？本文首先从次级贷款到次级
看出基于次级贷款的金融产品链条不仅很长，且而
每一链条产品的分层也很多，最根本的是，都依赖于
借款人的还本付息能力形成的现金流。
信用衍生工具的传导机理进行详尽分析，然后探讨如
一
、
从次级贷款到次级债券所生成的产品链条
图１次级贷款与次级债券形成的产品链
次级抵押贷款发放以后就以住房抵押贷款发行抵押资产支持证券（ｒａｅ— Ｂｃｅｅｕｉ，ＭｏｔｇｇａｋｄＳｃｒｙｔＭＳ，且根据风险和信用状况分为不同的层次卖Ｂ）并给不同投资者，后以证券化后的债券为标的发行然债务抵押债券（ｏａｅａｚｄＤｂＯｌａｏ，Ｄ，ＣｌｔｌｅｅｔｂｉｔｎＣＯ）ｌｒｉｇｉ即再次证券化，并且根据投资者不同偏好，设计出具

国际资本流动传导机制研究

国际资本流动传导机制研究[摘要]国际资本流动对金融稳定的影响随着经济全球化步伐的加快日益突出。

中国国际收支持续“双顺差”，吸引了大量国际资本。

国际经验表明，这会在短期内引发过度投资，带来经济的虚假繁荣，一旦环境发生变化，将会造成严重的危机。

其实，国际资本流动方向、期限、形式都会通过一定的传导机制影响一国金融安全。

应通过进一步深化金融改革、完善短期国际资本流动监控体系、加强监管国际合作来防范国际资本流动风险，保障中国金融安全。

[关键词]国际资本流动；金融安全；金融监管；资本外逃；国际直接投资[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005―2674(2009)01―0058―(04)美国次债危机引发国际金融市场动荡，各国政府纷纷出手救市，危机形势逐渐走稳，由金融危机带来的经济危机再次袭来，全球经济增长放缓，实体部门遭受牵连。

据国家外汇管理局发布数据，2008年上半年，我国资本和金融项目顺差719亿美元，下降20％，可见，资本项目已对国际国内经济形势作出反应，然而，由于此前国际长期资本及“热钱”的大规模流入，资本项目的反应只是序幕。

目前摆在我们面前最主要的问题恐怕不是“是什么”和“为什么”的问题，而是“怎么办”的问题。

防止短期国际资本流入逆转抽逃，加强国际资本流动监管，切实维护中国金融安全，迫在眉睫。

一、国际资本流动的金融安全理论进展国际资本流动对金融稳定的影响及其危机效应历来是理论界关注的重点。

早在19世纪中期，马克思就揭示出资本流出对金融危机的爆发起到了一个加速器的作用。

此后，关于国际资本流动对金融稳定消极影响的研究主要集中在两个方面：一方面，国际资本过度流入加剧宏观经济的不稳定，主要表现在金融自由化条件下，大量国际资本流入必将导致金融中介的“过度借贷症”和投机性投资的信用量增大，从而使一国金融市场泡沫的扩张，加剧金融体系的脆弱。

另外，资本大规模流入带来的信用扩张使得股票等金融资产价格急剧上升，最终也会对新兴金融市场的稳定性造成冲击。

金融危机传导的资产负债表渠道

金融危机传导的资产负债表渠道随着全球化的深入发展，各国经济之间的日益紧密。

在此背景下，金融危机的传导机制愈发引人。

其中，资产负债表渠道是金融危机传导的重要途径之一。

本文将对金融危机传导的资产负债表渠道进行深入探讨。

资产负债表渠道是指通过资产负债表的关联关系，将一国的金融危机传导至其他国家或地区的渠道。

具体而言，一国金融机构的资产负债表因危机爆发而遭受冲击，导致其资产负债表出现严重不平衡，进而影响其他国家的金融机构。

金融危机传导的资产负债表渠道主要包括以下几种：贸易关联渠道。

贸易关联渠道是指通过国际贸易关系，将一国的金融危机传导至与其有密切贸易往来的国家或地区。

当危机爆发时，出口型国家的金融机构可能因海外市场需求下降而遭受冲击，进而影响其资产负债表。

同时，进口型国家的金融机构可能因供应链中断而面临困境，进一步传导危机。

金融市场渠道。

金融市场渠道是指通过股票市场、债券市场等金融市场，将一国的金融危机传导至其他国家或地区。

在金融市场一体化的情况下，一国金融市场的动荡可能对其他国家的金融市场产生连锁反应，进而影响全球金融稳定。

资金流动渠道。

资金流动渠道是指通过国际资金流动，将一国的金融危机传导至其他国家或地区。

当一国发生金融危机时，国际投资者可能减少对该国的投资，导致其资金外流，影响其资产负债表。

同时，其他国家的金融机构可能因国际资本流动减少而面临融资困境，进一步传导危机。

面对金融危机，资产负债表渠道的应对策略应以下几个方面：完善金融监管。

加强对跨国金融机构的监管力度，实施跨境金融风险预警和监测机制，及时发现和应对风险。

加强国际合作。

加强各国之间的金融政策协调和信息共享，共同应对金融危机。

优化资产负债表结构。

优化金融机构的资产负债表结构，降低风险敞口，提高抗风险能力。

创新金融工具。

积极开发和创新金融工具，丰富金融机构的风险管理手段，降低资产负债表的风险集中度。

资产负债表渠道是金融危机传导的重要途径之一。

2008年金融危机

国际市场行情2008年金融危机解析专业：国际经济与贸易班级：三班姓名：宋越学号：1205083162008年国际金融危机一、08年金融危机的产生及发展（一）概述：07年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。

不但房地产泡沫终于破灭，美国还陷入了自20 世纪30 年代大萧条以来最为严重的金融危机，并且这场危机席卷全球。

（二）金融危机的四个发展阶段：第一阶段：流动性危机。

（2007年2月-2008年5月）美国房地产次级抵押贷款市场出现支付危机，金融市场中以次级按揭贷款为基础的证券及其在这些证券之上进一步衍生出的新的金融产品出现了严重贬值，大量的、同时的、恐慌性的资产抛售导致了金融市场流动性急剧凝固，至此，支付危机终于演变成为流动性危机。

第二阶段：信用违约危机。

（2008年6月-2009年上半年）信用违约掉期等金融衍生品市场即将出现全面危机，包括银行的烂账，金融衍生品市场越来越糟糕。

据测算，08年的金融风暴对全球金融市场造成的冲击大概是07年次贷危机的三倍。

第三阶段：利率市场危机主要以美国房地产业为代表的事件，导致美国债券市场、利率市场出现混乱，从而引爆美元的危机。

美国最大的两家政府间接担保的金融机构是房利美和房地美出现重大危机，很大程度上打击了人们对美国国债的信心。

第四阶段：美元地位危机（全球危机）美国国债和房利美、房地美债券的信心危机导致世界范围内对美国金融产品的恐慌性抛售和美元的失控性暴跌，美元地位受到冲击，但由于美元世界储备货币的地位和全球贸易的70%以美元结算的客观现实，美元的危机推动全球金融危机的爆发。

08年6、7、8月、是次贷危机全面升级的危险时段。

二、08年金融危机产生的原因(一)直接原因：美国房地产市场泡沫破灭，大量次级房贷违约。

基准利率上升和房地产价格下降引爆了危机。

(二)深层次原因：1、美政府宏观政策失败：（1）美国政府不当的房地产金融政策。

上世纪末期开始，在货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下，“两房”的隐性担保规模迅速膨胀。

美国次贷危机的形成及传导机制研究

美国次贷危机的形成及传导机制研究引言：美国次贷危机是近几十年来金融界最严重的危机之一，对全球经济产生了深远的影响。

本文旨在深入探讨美国次贷危机的形成过程、主要原因以及危机传导机制，以期更好地理解危机的根源，为今后的金融风险防范和政策制定提供参考。

一、危机的背景与形成过程美国次贷危机起源于上世纪90年代末期，当时美联储主席格林斯潘推动了低利率政策，为房地产行业提供了充足的资金支持。

此后，许多金融机构纷纷投资于次级房屋贷款市场，次贷债券开始兴起。

次贷债券即由低信用评级的房屋贷款组成的债券，吸引了大量投资者。

1.1 过度信贷和银行间交易次贷危机形成的一个主要原因是金融机构在过度信贷方面的偏好。

次贷机构开始放松贷款准则，给予低信用个体贷款，随之带来了高风险的借贷。

随着次贷市场的扩大，金融机构之间的交易也变得复杂起来。

银行间交易成为次贷市场的重要组成部分，各种金融工具的创新和衍生品的交易增加了市场的不确定性。

1.2 低利率和资产泡沫由于低利率政策的刺激，大量投资者进入房地产市场，引发了资产泡沫的形成。

房价在短时间内飙升，投资者疯狂炒作，推高了房地产价格。

同时，次贷市场的繁荣也间接推高了房价，因为投资者期望从次贷债券获得更高的回报。

然而，资产泡沫并非可持续的，当泡沫破灭时，房价暴跌导致投资者蒙受巨大损失。

1.3 金融创新和衍生品交易次贷危机中，金融创新和衍生品交易起到了助推的作用。

经过创新的金融工具如抵押贷款担保证券(MBS)和抵押贷款衍生品如信用违约掉期(CDS)等对次贷危机的传导起到了重要作用。

MBS将大量低信用房贷汇集为证券，通过交易引入了大量的资本。

CDS则为投资者提供了保护低信用债券本金的手段。

然而，这些工具并未在危机中承担起防范风险的作用，相反，它们使得金融市场充斥着更多的风险。

二、危机的传导机制美国次贷危机并非局限于次贷市场本身，而是通过金融市场的各个环节迅速传导，引发了全球性的金融危机。

以下是危机传导的几个重要环节：2.1 资本市场的冲击次贷危机爆发后，由于金融机构持有大量次贷债券和与此相关的金融工具，金融机构的信心受到严重打击。

经济危机的传导机制与治理经济全球化视阈中的规制研究

经济危机的传导机制与治理:经济全球化视阈中的规制研究作者：吴莲来源：《中共天津市委党校学报》2010年第04期摘要：马克思早在100多年以前就预言了资本主义经济危机发生的必然性，从20世纪30年代大萧条到今天的由次贷危机引起的经济危机是其有力的证明。

随着经济全球化的不断深入，经济危机的传导也日趋复杂，房地产市场、金融市场及新型媒体与经济危机的关联越来越紧密，在经济危机的传导中扮演着重要的角色。

我们要以此次经济危机为鉴，从根本上解决生产相对过剩与消费相对不足的基本矛盾，构建稳健的金融体系，推动建设合理的国际金融新秩序，对经济危机进行有效的预防与治理。

关键词：经济危机；传导；预防；治理中图分类号：F037.2文献标识码：A文章编号：1008－410X(2010)04－0010－05从次贷危机到经济危机(一)次贷危机的发生。

自2001年以来，美国住房市场持续繁荣，房价不断攀升。

伴随着较低的利率水平，美国的次级抵押贷款市场迅速发展，主要包括次级房贷市场以及由次级房屋信贷经过贷款机构及华尔街用财务工程方法加以估算、组合、包装，以票据或证券产品形式在抵押二级市场上出卖、用高息吸引其它金融机构和对冲基金购买而形成的二级次贷市场。

然而，近年来美联储连续提高利息，联邦基金利率从1％提升到5.25％。

利率大幅攀升，加重了购房者的还贷负担，导致2006年美国住房市场开始大幅降温，房地产市场泡沫破灭。

由此导致次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，借款人信用降低，市场违约情况增加，银行贷款不能回收，银行资产缩水及与贷款有关债券的评估价格下跌。

一旦抵押资产价值缩水，就产生了危机，并且波及整个链条。

2007年初，美国次级抵押贷款风险开始浮现，各次贷公司相继出现坏账、破产等，如该年2月，汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备；美最大次级房贷公司Countrywide Finan-cial Corp减少放贷；3月美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司接连发布盈利预警、宣布濒临破产、申请破产保护等。

历史上历次经济危机的启示--.

中国地质大学（武汉）远程与继续教育学院本科毕业论文（设计）题目：历史上历次经济危机的启示姓名：准考证号：院（系）远程与继教学院专业：国际金融指导老师：职称：评阅人：职称：2012 年 4 月原创性声明本人呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，所有数据、图片资料真实可靠。

尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含他人享有著作权的内容。

对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。

本学位论文的知识产权归属于培养单位。

本人签名：___________日期：摘要自1929 年经济危机至今，国际上不断发生大型经济危机。

而始于2007 年的美国金融危机使人们再次领略到危机形成过程的异常复杂性。

每一次危机都有其独特的形成机制，并紧随着一场广泛的社会经济变革。

美国金融危机愈演愈烈之际，中国恰逢经济周期回落。

对中国而言，不仅需要推出一系列政策组合，防止危机向国内传染，同时更需要总结历次危机形成的原因和演化机制，深入推动金融体制改革，确保今后不发生中国式金融危机。

经济危机爆发后具有一定传染性, 先是从少数国家或地区内部爆发, 再通过一定的传播渠道快速蔓延到周边国家或地区。

通过对历史上的金融危机的考察,分析各次国际金融危机的传导机制以深化对危机生成、演化的启示, 同时也对中国的金融体制改革及金融发展战略的构建提出了一些设想。

每次国际金融危机都与世界经济格局变化有内在联系。

关键词：经济危机影响启示AbstractFinancial crises have happened a lot since the 1929 economy crisis. People realize the complexity of the formation after the 2007 American financial crisis. Every crisis has its own process of formation together with a wide social economic evolution following behind. While the American financial crisis becoming bigger, China is faced with the fall of the economy circle. In terms of Chi na, it’s necessary to carry out a series of policies to prevent the crisis from invading China as well as conclude the reason of crisis to prevent the same crisis happening in China. Financial crisis is infectious. It breaks out in small area and then spreads rapidly into other countries. By studying the financial crises ever happened in history, I come up with a thinking of the construction of the formation and revolution of financial development of China. Western countries founded the everlasting international economy and finance system after the 1929 crisis. The result of the Euro-currency crisis is the birth of Euro and Euro-economy. And the 1997 Asia financial crisis denied the traditional style of division, speeding up the process of economic integration in Asia.In this article, the author thinks the financial crisis in America will surely influent the future situation of international economy. And we should seek the rule of history to establish a new way to increase the power of China.Keywords: Economic crisis influence enlightenment目录1绪论 (1)经济危机的起源及概述 (1)2经济危机 (2)2.1历史上的历次经济危机 (2)2.2所谓被动型经济危机 (3)2.3主动型危机 (3)3关于经济危机的探讨 (4)3.1战前的经济危机产生的背景、原因及影响 (4)3.2战后经济危机 (5)3.3 经济危机的周期性 (7)3.4经济危机的影响 (8)4归纳与启示 (9)4.1历次国际金融危机与世界经济格局变化 (9)4.2关于中国金融体制改革和金融创新的思考 (11)4.3中国的未来出路和应对之策 (13)5结束语 (14)6致谢 (15)7参考文献 (16)1绪论经济危机的起源及概述资本主义经济危机的根本原因在于资本主义制度本身，在于资本主义的基本矛盾──生产的社会性与资本主义私人占有形式之间的矛盾。

美国次贷危机风险传导机制研究

面
美国次贷危机风险传导机制研究
口文／杨墨竹李凤羽赵永刚。
提要
它ＭＢ）发为汲取美国次贷危机教训，球金融市场的？又是如何造成美国多家（Ｓ为起点的，行该产品的目的主要
许多全球知名的是规避利率风险和流动性风险。更好地控制金融市场风险，进而促进资本住房抵押贷款机构破产，投随着对资产负债表外融资需求的增市场全面、调、协可持续发展。文从美国商业银行、资银行和对冲基金陷入流动本次银将信用次贷危机出发，分析次贷危机相关产品与性困难的？从目前的发展态势来看，贷强，行采取了更为积极的方式，引卡、车贷款、生贷款以及房屋贷款组汽学次贷危机的关系，并基于信用衍生品的角危机的影响已经波及到实体经济领域，发了全球经济的衰退。次危机扩散速度合起来，行资产支持证券（Ｂ）这发ＡＳ。而资度，解析美国次贷危机的风险传导机制，
影影流最后总结美国次贷危机对我国金融市场之快，响范围之广，响后果之重都是产证券化的目的也从规避利率风险、动世界经济史上极为罕见的。性风险提升到以融资、高资本充足率及提风险管理和监管的启示。关键词：国次贷危机：用衍生品；美信

金融衍生产品风险传导机制与金融服务贸易的安全监管——以次级贷引发的全球金融危机为例

品形成全球金融危机的机理，提出应将金融衍生产品交易纳入ｗＯ融服务贸易的统一监管框架内，利用ＷＯＴ金Ｔ已
有具有强制约束和执行力的审慎监管原则、透明度原则、承诺机制和争端解决机制，把所有金融产品参与者纳
入风险资本监管，将金融机构的激励制度与风险资本回报率挂钩，从而保障金融服务贸易安全。关ｔ词：次级贷；次级债；信用衍生品；金融服务贸易；金融监管中圈分类号：Ｆ３．９８１５文献标识码：Ａ文章鳙号：１０－７８２０）２００－８０９４８（０９０－０３０
２００９年第２期（第１９期）总０
福建金融管理干部学院学报ＪｕｎｌｆｕｉｎＩｓｉｔｏｉａｃａＡｄｎｓｒｔｒｏｒａｏｊａｎｔｕｅｆｎｎｉｌｍｉｉｔｏｓＦｔＦａ
Ｎｏ２２０．０９
主要研究方向为信托、法与金融。
３
美国的次级贷款是由两条渠道发出去的，～部分是经纪商——专业贷款公司发出的，另一部
分是由专业抵押贷款银行发放的。无论是专业贷款公司还是专业抵押贷款银行发放的次级贷款都
是卖给投资银行、对冲基金，都有附加回购条款。
美国的次级贷款受到法律支持。如１７９７年通过的《社区再投资法》鼓励贷款者对低收入者放贷。１８９０通过的《存款机构管制放松与货币控制法案》，使得贷款人可以通过更高的利息来扩
大对低信用等级的借款人的贷款。１８９２年通过的《另类抵押贷款交易平价法案》则允许灵活贷款

金融摩擦、银行净资产与国际经济危机传导基于多部门DSGE模型分析

金融摩擦、银行净资产与国际经济危机传导基于多部门DSGE模型分析一、概述随着全球化的深入发展，国际经济危机的传导机制日益复杂，其中金融摩擦和银行净资产的作用不容忽视。

本文旨在通过构建一个多部门动态随机一般均衡（DSGE）模型，分析金融摩擦和银行净资产在国际经济危机传导过程中的影响机制和效果。

我们将对金融摩擦和银行净资产的概念进行界定，并阐述它们在经济学理论中的地位和作用。

在此基础上，我们将构建一个包含金融部门、实体经济部门和银行部门等多个部门的DSGE模型，以全面反映现实经济系统的复杂性。

我们将通过理论分析和模型推导，揭示金融摩擦和银行净资产在国际经济危机传导过程中的作用机制和路径。

我们将重点关注银行净资产的变化如何影响信贷市场的运行，以及金融摩擦如何加剧或缓解危机的传导。

我们将运用该模型对历史上的国际经济危机进行模拟和实证分析，以验证模型的解释力和预测能力。

同时，我们也将探讨如何通过政策干预来减轻金融摩擦和银行净资产对危机传导的负面影响，为政策制定者提供有益的建议和参考。

本文的研究不仅有助于深入理解国际经济危机的传导机制，也为政策制定者提供了有效的决策工具和手段，对于防范和应对未来可能出现的经济危机具有重要的理论和实践意义。

1. 背景介绍：阐述国际经济危机的历史背景与现状，引出金融摩擦、银行净资产在危机传导中的重要性。

国际经济危机的历史可以追溯到20世纪初，特别是1929年的大萧条，这场危机对全球经济产生了深远的影响。

随后，世界经历了多次金融危机，如1970年代的石油危机、1997年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机。

这些危机不仅揭示了全球经济体系的脆弱性，也凸显了金融体系的内在风险。

在最近的全球金融危机中，金融摩擦和银行净资产的作用引起了广泛关注。

金融摩擦，如信息不对称、信贷配给和市场不完善，加剧了金融市场的波动性和不稳定性。

银行净资产，即银行的资本充足率，是衡量银行抵御风险能力的重要指标。

金融危机后货币政策传导机制的失灵与重塑

金融危机后货币政策传导机制的失灵与重塑作者：王剑万解秋来源：《求是学刊》2013年第01期摘要：金融危机爆发后的货币政策调控受到了高度的重视，作为宏观经济调控的重要政策工具，它的作用效果并未受到任何的质疑，它对于货币信贷和投资消费以及物价通胀的影响和作用机制是理所当然的，但当宏观调控的政策效果出现问题时，如何判断货币政策的作用效率就缺少依据。

据此，我们提出要从市场结构、货币政策传导机制方面入手来观察危机后货币政策作用的实际效果，提出对于货币政策传导机制的调整与重塑。

关键词：货币政策；市场结构；政策效果；传导机制作者简介：王剑，苏州大学东吴商学院金融学博士研究生，从事金融理论问题研究；万解秋，苏州大学东吴商学院教授、博士生导师，从事金融理论研究。

中图分类号：F014.5 文献标识码：A 文章编号：1000-7504（2013）01-0068-05自金融危机爆发以来，有关货币政策和宏观经济调控的问题受到了空前的重视，有关货币政策的重要性及其有效性似乎是不言而喻的，但问题真的那么简单吗？在我国应对金融危机的宏观经济调控政策手段中，货币政策究竟处在什么样的地位？为何行政手段和直接干预往往在货币政策实施过程中扮演着关键性的角色？我国货币政策在宏观经济调控中究竟发挥了什么样的作用？这些问题在今天是值得我们去研究探讨的。

因此，认识货币政策的传导机制及其有效性对于提高货币政策效果具有重要的意义。

一、金融危机以来货币政策效果面临考验长期以来，货币政策有效性问题一直是一个理论上极具争议的问题，在政策实践上也有不同的分析评价方法的问题，有关货币政策的实施方法和手段的争论可以说是由来已久。

[1]今天我们从金融危机爆发后的政策实践来看货币政策有效性问题，则讨论更具有现实意义。

在金融危机爆发以来，国际金融市场出现了少见的动荡危机，银行体系出现了战后最为严重的危机冲击，大量证券化金融资产价格暴跌，一瞬间大量资产就化为乌有，大量金融机构由此陷入危机，银行机构几乎都跌入了深渊，收缩信用以求自保导致金融市场进入了更为严重的通货紧缩，金融危机出现了全面扩散。

金融危机期间汇率风险传染研究

金融危机期间汇率风险传染研究一、内容概览本文旨在探讨金融危机期间汇率风险传染的现象，分析其形成机制和传导路径，并提出相应的防范措施。

文章首先对金融危机期间汇率风险传染的定义和特点进行了界定，接着从资产相互持有的角度分析了汇率风险传染的机理，并以2008年全球金融危机为例，详细阐述了危机期间汇率风险传染的传播过程。

在分析我国的情况时，文章采用了定量与定性相结合的方法，通过实证分析揭示了汇率风险传染的实际影响。

文章提出了加强监管、提高信息披露质量和推进市场化改革等政策建议，以降低金融危机期间汇率风险传染的可能性。

1. 金融危机特点及其对全球经济的冲击在当今全球化的经济体系中，金融危机如同多米诺骨牌般引发了一系列连锁反应，其中汇率风险便是众多风险中的一部分。

2008年金融危机爆发，迅速演变为全球性流动性紧缩，大量投资者转向避险资产如美元和黄金，导致全球金融市场剧震，外汇市场亦剧烈波动，并最终引发了全球性的汇率风险传染。

本文旨在探讨金融危机期间汇率风险的特点及其对全球经济的深远影响。

金融危机的特点主要表现为信贷紧缩、资产价格暴跌、金融机构破产以及经济活动的显著下降。

这些特点不仅导致了金融市场的动荡，也对全球经济产生了深远的影响。

信贷紧缩导致企业和个人难以获得贷款，进而影响了企业的投资和生产活动，同时也加剧了银行的信用风险，使一些金融机构陷入困境。

资产价格的暴跌则引发了投资者的恐慌和市场信心的丧失，进一步加剧了金融体系的脆弱性。

金融危机往往伴随着经济活动的显著下降，失业率上升，企业倒闭增加，消费者信心下降，最终形成负向的经济循环。

在金融危机期间，汇率风险的表现尤为突出。

汇率的急剧波动使得进出口企业面临巨大的不确定性，影响了国际贸易和投资决策。

汇率风险还可能引发资本流动的逆转，导致一些国家货币贬值压力增大，甚至可能出现资本外流的风险。

这种情况下，本国投资者可能会减少对外投资，转而将资金转移至相对安全的投资工具，这将对本国的经济增长产生负面影响。

国际金融危机的传导机制研究

免冰岛金融危机通过净传染效应使得该两国金融业受到冲击。
（）羊群效应（ｒｅａｉｒ四ＨｅｄＢｈｖｏ）
国金危的导制究际融机传机研
一向敏（暨南大学经济学院金融系广州５０３）１６２
◆ 中图分类号：Ｆ３文献标识码：Ａ８０
径之一。
（）溢出效应（ｐｌｖｒ）二Ｓｉｏｅｓｌ
首先回顾了金融危机传导理论，并在
此基础上分析了２０年金融危机在美０８
国国内的传导过程，以及从美国传导至全世界的机制过程，以期为各国有
积聚了财政赤字、贸易逆差、资产价格飙
溢出效应通常可以分为两种。一种是金融溢出效应，另一种是贸易溢出效应。由
由２００７年美国 “ 次债危机”所引发的全球性金融危机自从爆发以来迅速蔓延到全世界，至今经济复苏缓慢。此次金融危机造成的影响巨大，理论界与实务界基本上都认同这次危机是１２９年世界性经９
效防范金融危机以及危机发生时减轻
金融危机在美国国内传导分析
美国金融危机的爆发不是偶然的，有其内在原因与机理。长期以来美国以过度
经济影响提供理论参考。
关键词：国际金融危机
究
传导机制
研
消费支撑和刺激经济，在创造繁荣的同时，
（）季风效应（ｎｏｎｌｆｃ）一ＭｏｓｏａＥｅｔ
季风效应最早是由Ｍａｓｎ（１９ｓｏ８）９提出的，是指由于共同的冲击引起的危机传导。比如主要工业国家实施的经济政策会对新兴市场国家的经济政策产生相似的作用和影响。此次金融危机是在次债危机的共同冲击下而引发的全面的流动性危机，这也印证了季风效应是危机传导的途

金融市场对实体经济的风险传导机制研究

金融市场对实体经济的风险传导机制研究金融市场与实体经济之间密切相连，是实现经济发展和繁荣的桥梁。

然而，金融市场中存在的风险对实体经济产生影响，这种风险传导机制是值得研究的。

本文将从宏观和微观的角度，对金融市场对实体经济的风险传导机制进行深入探讨。

一、金融市场与实体经济的关系金融市场是资金的集聚和配置中心，通过各类金融工具，将存储在金融市场中的资金，转化为投资，为实体经济提供融资支持。

与此同时，实体经济又通过生产和运营活动，产生与金融市场相关的需求，促使金融市场发展和创新。

因此，金融市场与实体经济之间形成了紧密的联系。

二、金融市场风险的传导路径金融市场风险传导指的是金融市场中的风险如何通过金融机构和金融产品影响实体经济。

金融市场风险主要通过以下几个路径传导：1. 信贷渠道传导：金融机构通过信贷渠道向实体经济提供融资支持，当金融机构自身面临风险时，信贷渠道可能会收缩，导致实体经济融资困难，影响经济活动。

2. 价格渠道传导：金融市场中的价格波动可能引发实体经济中的反应，如股票市场的下跌可能引发投资者情绪的恶化，从而影响实体经济中的消费和投资行为。

3. 信息渠道传导：金融市场的信息传导对实体经济具有重要影响。

市场信息的不对称或者失真可能导致实体经济判断错误而做出不当决策，从而产生风险。

三、宏观角度下的风险传导机制从宏观角度看，金融市场对实体经济的风险传导主要通过金融体系的稳定性和流动性两个方面发生。

1. 金融体系稳定性：金融市场的异常波动或者金融机构的破产可能会引发金融体系的不稳定，进而传导到实体经济中。

例如，金融危机期间，银行的倒闭导致了金融市场的冻结，从而使实体经济陷入衰退。

2. 流动性风险：金融市场中的资金流动性不足或者资金断裂可能导致实体经济中的企业无法获得足够的融资支持，限制了实体经济的发展。

尤其是在经济萧条或者金融危机期间，金融机构倾向于收紧信贷，使得实体经济面临更大的融资困难。

四、微观角度下的风险传导机制从微观角度看，金融市场对实体经济的风险传导主要通过金融产品和金融机构两个方面发生。

金融风险跨市场传染的驱动机制研究

金融风险跨市场传染的驱动机制研究目录一、内容概览 (2)1.1 研究背景与意义 (3)1.2 文献综述 (4)1.3 研究方法与框架 (6)二、金融风险跨市场传染的基本原理 (7)2.1 跨市场传染的定义与类型 (8)2.2 金融风险跨市场传染的传导机制 (9)2.3 金融风险跨市场传染的影响因素 (12)三、金融风险跨市场传染的驱动机制分析 (13)3.1 宏观经济因素 (15)3.2 政策因素 (16)3.3 市场因素 (17)3.4 投资者行为因素 (17)四、金融风险跨市场传染的实证分析 (18)4.1 实证模型构建与验证 (20)4.2 数据来源与处理 (21)4.3 实证结果分析 (22)五、金融风险跨市场传染的监管政策建议 (23)5.1 加强宏观审慎管理 (24)5.2 完善政策协调机制 (26)5.3 提升市场监管能力 (27)5.4 强化投资者教育 (28)六、结论与展望 (29)6.1 研究结论 (30)6.2 政策建议与展望 (32)一、内容概览本文档主要探讨了金融风险跨市场传染的驱动机制，详细阐述了金融风险在不同金融市场之间传播的过程、原因和影响。

研究从多个维度分析了金融风险跨市场传染的路径，包括宏观经济因素、市场间关联性、投资者行为和心理因素等。

本文档还从政策层面提出了防范金融风险跨市场传染的策略和建议。

我们从宏观经济因素的角度分析了金融风险跨市场传染的驱动机制。

经济全球化和金融市场的紧密联系使得各金融市场之间的关联性不断增强，一国的经济波动很容易通过市场间的传导机制影响到其他国家。

全球宏观经济政策的调整和外部冲击也可能引发国际金融市场的风险传递。

市场间关联性是金融风险跨市场传染的另一个重要驱动因素，随着金融市场的不断发展和创新，各类金融产品如期货、期权、掉期等逐渐成为投资者进行资产配置和风险管理的重要工具。

这些金融产品的交易往往涉及到多个市场，一旦某个市场出现风险事件，容易引发其他市场的恐慌和抛售，从而加速风险跨市场传播。