风险投资成功退出的风险识别与微观控制路径设计
投资管理中的退出机制与风险控制
投资管理中的退出机制与风险控制投资是一种风险与回报相对应的行为，从投资到退出过程中的风险控制非常重要。
投资退出实际上是指投资者在一定时间内将所持有的资产、股权等卖出、转让，实现投资财务收益的过程。
退出机制从某种程度上也是风险控制的一部分。
在本文中，我们将探讨投资管理中的退出机制与风险控制。
投资的本质是风险与收益的权衡。
投资需要考虑的因素包括市场环境、行业发展、管理团队等多方面的因素。
如果投资者发现自己的预期回报无法与预期风险相匹配，那么退出投资是必要的。
投资退出的目的是让投资人获得更高的资本回报率，减少风险暴露期，并将资金重新投入到更有潜力的项目当中。
在投资退出之前，投资者需要考虑很多事宜，例如退出时机、退出方式、除权除息、税收等。
退出时机的判断需要综合考虑市场行情、公司发展状况以及其它宏观因素，寻找最有利的时机。
退出方式则需要考虑上市、并购和私募股权投资等多种选择，并根据公司不同层次和发展阶段，选择最适合的方式。
如果可以通过除权除息等方式获取回报，则在退出前这项因素也需要仔细考虑。
税收方面则涉及到不同国家、不同时间段的政策规定和税率情况。
要做好退出就意味着不仅需要充分了解公司本身的情况，还要对投资环境进行详细分析和掌握。
实现投资退出有利于将资金和资源重新融入整个投资组合。
此外，退出对于投资者的风险控制也起到了重要作用。
风险控制包括系统性和非系统性风险控制。
系统性风险是市场风险，由整个市场波动引起的风险。
而非系统性风险则是特定公司、行业和国家的风险。
退出投资的最终目的之一就是减少或解决非系统性风险。
因此，掌握好退出机制有助于降低投资风险。
在实际投资管理中，退出机制往往是在投资时考虑的，而不是在投资后的决策。
退出机制需要定期复审，并根据不同的情况进行调整。
一旦发现投资项目出现亏损，及时采取行动是关键。
如果必须进行退出，需要考虑排队顺序，避免产生对其他投资造成负面影响的连锁反应。
在投资退出中，风险控制是最关键的。
我国风险投资退出决策的全程设计
降低退出成本， ‘ 提高风险资本收益， 是一种有效的决策和方法。
一
的合约保证。 ②设置 “ 棘轮” 条例， 当风险企业遇到财务困难被
迫 以较低价格发行新股 筹资时 ，风 险投 资公司有权获得一定 量 的股票 以保 证它 的持 股 比例使 其不会 因 “ 份稀释 ” 股 而影响其 表决权。 ③订 立卖 出选 择权 ， 允许风险 资本 家在该企业无法达 到
要超过 ２％ ３％。 ５ 到 ５ 如果达不到要求 ， 将会导致机构投资者分给
风险投资公 司的资金缩小甚 至撤 资。 此外 ， 筹资阶段 ，风 险投 资基金 的组织结构 设计 也很重 在 要。 风险投资基金在法律 上的组织形式 可以是有限合伙 、 司制 公
度 ， 可以是公 司集 团的附属 部门 ， 可以是 一种基金 契约 。 也 还 一
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文／ 苏克勇 牟文华
美 国学者 ＰＧｍ ｅ 和 Ｊ ｅ ｅ（９９ 在其专 著 《 险资 ． ｐｒ ｏ ｓ ． ｒ ｒ １９ ） Ｌｎ 风 投资基金 干预过多 ， 过当基金投 资项 目通过市场退 出时 ， 不 政府 的支持可能使 基金获得非投 资收益 ，这一点在 发展中 国家体现 得更 明显 。 选择机构投 资者意味着增加 了退 出压力 ， 因为相对于 个人投资者来说 ， 投资者更注重 回报率 ， 机构 而且预期的收益率
本循环》 一书中提出 “ 风险投资循环模型” 将风险投资过程分 ，
为筹资 、 投资和撤资三个阶段 ， 指风险投资公 司通过一定 的方式 向机构或个 人筹集 风险资本 ，然后将其投入到具有高度不确定
风险投资与退出管理制度
风险投资与退出管理制度介绍风险投资与退出管理制度是指在风险投资过程中制定的管理规定和程序，以确保投资方的权益和投资回报最大化。
风险投资是一种投资方式，投资方通过投资风险较高但预期回报也较高的项目或企业获得利润。
退出管理是指投资方在项目或企业达到一定条件或时间后，将投资本金和利润转化为现金退出投资。
风险投资管理1. 投资目标与策略：明确投资方的投资目标与策略，包括投资产业、投资标的和投资规模等。
2. 投资决策与审批：建立投资决策和审批流程，确保每笔投资都经过充分的论证和审批。
3. 风险评估与控制：对投资项目进行风险评估和控制，包括市场风险、技术风险、管理风险等。
4. 组织与管理：建立专业的投资团队，负责项目的筛选、尽职调查、投后管理等工作。
5. 资金管理：合理安排风险投资资金的使用和回收，确保资金的稳定流动。
退出管理制度1. 退出条件：明确投资方退出的条件，包括企业估值达到一定水平、上市、并购等。
2. 退出策略：确定退出的方式和策略，包括股权转让、股份回购、IPO等。
3. 退出计划与期限：制定退出计划和期限，确保退出能够按照既定的时间节点进行。
4. 投后管理与退出：在项目投资后进行有效的投后管理，包括监督企业的经营状况和财务情况等，以确保退出时能够获得最大的回报。
5. 退出收益分配：确定退出时投资方和创业者之间的收益分配方式，公平合理地分配投资利润。
风险投资与退出管理的影响风险投资与退出管理制度对投资方、项目或企业以及整个经济体系都有重要的影响。
对投资方来说，良好的风险投资管理和退出管理制度可以降低投资风险，提高投资回报。
投资方通过制定明确的投资目标和策略，减少信息不对称和道德风险，提高投资决策的准确性和效率。
而退出管理制度则可以帮助投资方在适当的时机退出投资，以实现资金的回收和再投资。
对项目或企业来说，风险投资管理制度可以提供必要的管理资源和经验，帮助项目或企业实现快速发展。
退出管理制度则可以促使项目或企业在一定的时间范围内实现目标，进一步提高价值和竞争力。
风险资本退出的策划书
如何成功退出风险投资？
成功退出风险资本投资是每一个创业者的目标，下面我们来详细了解如何做到这一点。
1. 提前规划退出策略
在开始筹集资金之前，就需要提前制定退出策略。
创业者需要明确公司的目标、愿景和未来发展方向，以及何时、以何种方式退出投资。
在制定计划时，应该考虑市场发展趋势、行业特点和风险投资的周期等因素。
2. 寻找合适的投资人
创业者需要在最初的阶段寻找合适的投资人。
这些投资人应该能够为公司提供资金、知识和人脉等资源，并且对公司的发展方向和愿景感兴趣。
3. 按计划执行
完成第一轮的融资之后，创业者需要按照计划执行，完成产品的开发和市场推广。
在整个过程中，需要时刻保持与投资人的沟通，让他们了解公司的发展情况。
4. 约定退出机制
在与投资人谈论融资时，创业者需要与投资人约定退出机制。
这包括在何时、以何种方式退出投资，以及双方之间的权益分配。
5. 维持良好的关系
维持与投资人的良好关系是成功退出的关键。
在交流中保持透明度，让投资人了解公司的情况，并及时回答他们的问题。
总之，成功退出风险投资需要提前规划、寻找合适的投资人、按计划执行、约定退出机制和维持良好的关系。
希望这些建议能够帮助创业者成功退出风险投资。
风险投资退出时机的决策
风险投资退出时机的决策
风险投资退出时机的决策是一个重要的环节，直接影响着投资方和被投企业的利益。
在风险投资中，退出时机的决策是根据投资方的风险偏好和回报目标来确定的。
一般来说，风险投资的退出时机可以通过以下几个方面进行考虑和决策。
投资方的风险偏好是决定退出时机的一个重要因素。
风险投资是一项高风险的投资活动，投资方需要根据自身的风险承受能力来决定退出时机。
如果投资方偏好相对较低的风险，可能会选择在企业成长初期或中期阶段退出，以尽早收回投资本金。
而如果投资方偏
好相对较高的风险，可能会选择在企业成长后期或成熟阶段退出，以获取更高的回报。
企业的成长阶段和发展前景也是决定退出时机的一个重要因素。
一般来说，企业在成
长初期和中期阶段，往往需要大量的资金支持来进行扩张和发展，此时投资方可能会选择
继续持有股份或部分退出，以获得更高的回报。
而当企业进入成熟阶段或发展前景不明朗时，投资方可能会选择全面退出，以避免风险和损失。
风险投资退出风险控制
风险投资退出风险控制风险投资作为一种创新性的金融投资工具对经济的巨大推动作用，风险投资退出是因为其关键环节引起了广泛关注。
目前，国外关于风险投资退出研究理论的理论体系主要着眼于各种退出方式的比较选择和公开发行股票上市相关的研究。
国内则主要是介绍和比较各种退出方式的优劣、适用条件以及我国的使用障碍等，对退出的风险控制研究则较少涉及。
风险投资存在风险，而风险投资的退出本身也存在风险，这种风险在风险投资的项目选择、风险资本注入企业后的管理、风险投资退出环节均存在。
因此，本文从风险投资的项目选择、风险资本注入企业后的管理、风险投资退出时机和风险投资退出方式的选择四个方面来阐述对风险投资退出的风险控制。
１风险投资退出的风险分类风险投资退出所面临的风险有来自被投资企业外部的和内部的风险以及风险投资退出方式和退出时机的选择所带来的风险。
来自被投资企业外部的风险有：政策风险、利率风险、通货膨胀风险、环境风险等。
政策风险主要指政府在指导经济工作时所做的突然性政策转变，这对于一个企业的经营有致命的威胁。
利率风险是指由于利率的变动导致投资收益率的变动，从而使投资人的收益受到影响。
通货膨胀风险是指当物价上涨时，货币的购买力下降可能给投资人带来的风险。
环境风险指企业的复杂多变的外部环境给企业的发展带来不确定因素，形成的风险。
来自被投资企业的内部风险有：技术风险、管理风险、道德风险等。
技术风险是指由于即技术不成熟、不完善给产品开发带来的问题，影响高新技术产品的成功。
管理风险指企业经营管理不善造成的企业破产、亏损给投资者带来的风险。
风险投资家能否成功运作风险资金与管理是否到位密切相关，如果创业者素质差、独断专行，员工无凝聚力、管理松散，必然使管理风险增大。
道德风险是指企业的经营权和所有权的分离，经营管理者拥有企业投资者所不具有的内部信息从而牺牲投资人的利益来换取自己的私利。
风险投资退出时机和方式的选择带来的风险。
选择何时退出和选择采用什么样的方式退出对风险投资的成功退出非常关键，其中也并存很大风险，无论哪一环节出现问题都可能导致投资者的收益受到影响甚至投资失败。
风险投资公司退出策略案例分享
风险投资公司退出策略案例分享在风险投资领域，退出策略是指投资者从投资项目中撤资的一种方式。
它是投资者从投资中获得回报的重要途径。
本文将通过分享一个实际案例，介绍一家风险投资公司的退出策略，并分析其成功之处。
案例背景某风险投资公司投资了一家初创科技公司，该公司专注于开发智能手机应用程序。
在投资初期，这家初创公司面临着市场竞争激烈、资金不足等问题。
然而，凭借出色的团队和创新的产品，该公司逐渐赢得了市场份额，得到了多家合作伙伴的认可。
退出策略为了实现资本回报，风险投资公司制定了一系列退出策略：1. IPO（首次公开募股）：随着该初创公司的快速成长，其实际估值越来越高。
风险投资公司意识到通过IPO退出可能带来更高的收益。
因此，他们与公司管理层密切合作，制定了上市计划。
2. 并购：在实际IPO进程中出现了一些不确定因素，风险投资公司也开始考虑并购作为备选退出策略。
他们积极寻找潜在买家，并与他们进行接触，以评估并购的可行性。
3. 辅助退出：风险投资公司为了降低风险，采取了一些辅助退出的措施。
比如，他们将一部分股权出售给其他投资者，以减少对该项目的风险暴露。
此外，他们还与其它投资机构合作，共同推动创始团队退出。
成功因素分析这家风险投资公司成功实施退出策略的主要原因如下：1. 提前规划：风险投资公司在投资初期就开始策划退出策略，意识到投资项目的终点不是无限期的持有，而是要获得回报。
这种提前规划使得退出策略能够更好地执行。
2. 强大的团队：该风险投资公司拥有经验丰富的团队，在退出策略方面有着丰富的经验和专业知识。
他们能够与创始团队紧密合作，制定可行的退出计划，并且在实施过程中提供必要的支持和指导。
3. 多元化选择：该公司在制定退出策略时考虑到了不同的退出途径，既有IPO也有并购等备选方案。
这种多元化选择使得公司能够在市场条件发生变化时灵活应变，找到最有利的退出时机。
4. 风险控制：为了降低退出策略的风险，风险投资公司通过辅助退出等手段，将风险分散到多个投资者或机构，减少了单一持有人的风险暴露。
风险投资退出路径分析
风险投资退出路径分析1985年1月，中共中央、国务院颁布《关于科学技术体制改革的决定》，指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持。
”以此为标志。
风险投资在我国走过了近二十年的发展历程。
据清科创业投资研究中心《2004年中国创业投资统计报告》称，其调查范围内的中外创投机构在2004年共对253家大陆及大陆相关企业进行了投资，投资额合计12.69 亿美元，投资案例数量较2003年增加43%，投资额上升28%。
2004年, 退出取得可喜的进展。
调查范围内有60家创业投资机构从89家企业中实现116笔退出，退出金额合计8.02亿美元，接近去年的4倍。
但就风险投资退出情况看，被调查的创投机构2000多个累计项目中，上市大概占4%,拟上市8.9%,被其他机构收购占9.8%,股东回购的项目占4.5%,管理层收购占2.9%,继续运行60.5%,清算大概占4.9%。
由此看来，创投机构基本上没有从正常退出中获得相应比较丰厚的资本回报和资本收益。
退出问题仍是影响创投业发展的最重要的一环．实证研究表明，我国风险投资公司预期持股年限为5.5年,考虑到1999年的风险投资热潮,接下来的几年将是风险投资退出比较集中的一个时期,在中小企业板已经推出的今天对风险投资退出路径作出进一步分析也就具有非常重要的意义。
一、主板直接上市。
1999年3月，经国务院批准，中国证监会己经开始对高新技术企业实行优先上市的政策。
高新技术企业只要经过科技部和中科院审查并被认定为是高新技术企业，均可向中国证监会提出上市申请。
二、中小企业板上市。
自2004年5月17日深市中小企业板设立以来,在最初的38家上市公司中有11家有创投资本的介入, 中小企业板与创投资本的良性互动已经显现. 中小企业板设立一方面为创投资本退出开辟了新通道。
但由于考虑对主板的冲击, 中小企业板的扩容速度有限,最近几年出现僧多粥少的局面在所难免，而且中小企业板上市公司在股本总额，最低盈利，发起人股份锁定方面都有较严格的规定。
风险投资退出时机的决策
风险投资退出时机的决策随着风险投资市场的不断发展，出现了越来越多的成功案例，也有许多失败案例。
在这种情况下，投资者需要做出恰当的退出决策，以最大化投资回报，并将风险降到最低。
所以，风险投资退出时机的决策对于投资者来说是至关重要的。
本文将探讨风险投资退出时机的决策，包括如何判断退出时机、采取何种退出策略，以及面临的挑战和风险。
判断退出时机在决定退出时机之前，投资者需要对投资项目进行全面的评估。
这包括了对于市场前景的分析，团队的实力，产品的竞争力等多方面的考量。
投资者需要仔细阅读公司的财务报表，了解企业的盈利能力和现金流状况。
需要对所投资项目的市场前景和竞争环境进行深入的分析，以确定其是否具有足够的吸引力，从而决定是否值得持续投资。
投资者还需要对所投资项目的团队进行评估，从而确定企业的管理层是否有足够的能力去解决后续发展中可能出现的问题。
投资者需要结合以上各方面的情况，对未来的市场前景进行预测，以确定退出时机。
采取何种退出策略在决定退出时机之后，投资者还需要考虑采取何种退出策略。
通常来说，风险投资的退出策略可以分为三种：IPO（首次公开募股）、并购、以及二级市场交易。
对于那些拥有很好业绩和良好品牌形象的公司，他们可以通过IPO的形式融资。
通过IPO，公司可以融集更多资金，提高公司的知名度和实力，进而为投资者创造更大的价值。
如果企业在发展过程中取得了很好的成绩，引起了其他公司的兴趣，那么并购也是一种很好的退出方式。
通过并购，可以快速地实现退出，取得投资回报，降低风险。
对于一些小型或者中型的公司，他们也可以通过二级市场交易的方式实现退出。
通过这种方式，投资者可以抛售所持有的股权，在其它投资者之间以合适的价格进行交易。
面临的挑战与风险在做出退出决策的时候，投资者也需要考虑面临的挑战与风险。
退出时机的判断往往十分困难。
因为在初创阶段的公司，其未来的发展状况往往无法预测，如果判断失误，可能导致投资者无法获得理想的回报。
构建我国风险投资退出路径的设想
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高 新 技 术 具 有 “ ” 特 征 ， 其 新 ， 市 场 上 则 新 的 唯 在 难 以找 到衡 量其 价值 的 标 准 和 尺 度 ， 且 每 一 个 成 而 功的 风 险投资 项 目， 是 包 含 知识 产 权 、 新 思 维 、 都 创 技术诀 窍 、 理 和 市场 开发 能 力 等 因素 的 综合 体 ， 管 无 形 资 产 的 含 量 很 高 。 加 上 成 功 的 风 险 投 资 项 目均 具
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文 章 编 号 ：０ ７ ６ ２ （ ０ ６ １ — ０ １ — ０ １０ － ９ １２０ ）９ ０ ７ ２ 值。 风险 投资 产 生 的 意 义 在 于 扶 持 潜 力 企 业 成长 ， 那 么 其 自身 有 限 的 资 产 就 必 须 具 备 一 定 的 流 动 性 ，
发 展 的 基 本 动 力 在 于 追 求 高 额 回 报 。 且 由 于 风 险 而
投 资 企 业 本 身 所 固 有 的 高 风 险 。 风 险 投 资 项 目和 使 非 风 险 投 资 项 目相 比 更 容 易 胎 死 腹 中 。 一 旦 风 险 投 资 项 目失 败 ， 仅 获 得 资 本 增 值 的 愿 望 成 为 泡 影 ， 不 能 否 收 回 本 金 也 将 成 为 很 大 的 问 题 。 风 险 投 资 家 最 不 愿 看 到 的 就 是 资 金 沉 淀 于 项 目之 中 ， 法 自拔 。 因 无
风险投资最佳退出路径
风险投资最佳退出路径环球经济观察与思考 2008-09-18 08:51 阅读34 评论0 字号：大大中中小小郭敏来源：《投资与合作》杂志在风险投资退出中，主要涉及到三方利益??风险企业、风险资本和新进入的第三方投资者，而退出方式主要有五种类型。
IPO退出方式。
通过将企业的股份首次向社会公众公开发行退出。
这种情况下，风险资本一般会持有风险企业的股份直到公开发行，实现利润锁定，并且再将其投资所获得的利润分配给风险资本的投资者。
并购退出方式。
在并购退出方式下，风险资本所持风险企业的股份将随企业的股份整体出售给第三方投资者。
这里的第三方投资者通常为战略并购者，它与企业的生产活动在同一个或者相似领域，例如一个和风险企业有着相同和相似业务的企业，或竞争对手、供应商或销售商等，期望通过并购方式将风险企业的产品和技术纳入自己的产品链中，实现自身产品的快速升级或规模的快速扩张。
转售退出方式。
这种退出方式是指风险资本单独将其所持有的风险企业股份出售给第三方投资者，这里的第三方投资者通常为战略投资者或其他风险资本。
转售方式不同于并购退出方式，在转售方式下，只有风险资本会将其所持有的企业股份出售给第三方，其他企业股东保持不变。
第三方投资者购买股份的目的通常是为了能够获得该企业的技术，或者为了将来能够对企业进行进一步的收购重组。
回购退出方式。
回购退出方式是指风险资本将其所持有的风险企业股份回售给风险企业，企业的管理人员利用借贷资本或者股权或者其他产权收购该部分股份的退出方式。
清算。
当风险投资企业认为风险企业失去了发展前景，或者成长太慢、资金回收期较长，达不到预期投资目的，就会选择从项目中撤出，寻找新的投资项目。
当企业在风险资本退出后难以吸引到新的投资者时，企业就不可避免要选择破产清算。
清算也意味着风险投资的投资失败。
风险资本退出是其投资环节中及其重要的一环，顺利地退出能够使得投资收益得以顺利地实现，并使得风险投资进入顺畅的周期循环。
风险投资的退出机制及财务风险控制研究
的 阶段 后 。 险 投 资 家 通 过 风 险 企 业 在 证 券 市 场 首次 公 开 发 风 行股 票 ， 其 所 持 有 的 风 险 企业 的股 票 出售 以实 现 其 价 值 增 将
值 的 一种 退 出 方式 。
的 的 ， 何 选 择 风 险 投 资 退 出 时机 是 非 常 重 要 的 ， 文 主 要 如 本
定 期 限 之 后 才 能 完全 出售 所 持 股 份 等 。 ２股 份 回购 （ Ｏ ． ＭＢ １ 股 份 回 购 是 指 风 险 企 业 收 回风 险投 资 家 或 风 险 投 资 公
司所 持 有 的 风 险企 业 的股 份 。它 对 于 大 多 数 投 资 者 来 说 ， 这 是 一 个 备 用 的 退 出方 式 ． 当投 资 不 是 很 成 功 时 采 用 这 种 方 式 。 份 回 购往 往 是 风 险投 资 公 司 与 风 险 企 业 签 订 投 资 协议 股 时所设定 的一项重要条款 ． 议规定 ． 协 当风 险 企 业 无 法 上 市 或无 法 转 售 给 其他 公 司 的情 况 下 ， 险 资 本家 有 权 以确 定 的 风
关键 词 ：ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ险 投 资 ； 务 风 险 ； 险控 制 ； 风 财 风
资 本 收 益 ．因 而有 动力 为企 业 提 供 最 优 的 管 理 增 值 服 务 ； 首 次 公 开 发 行 也 使 外 部 投 资 者 具 有 衡 量 风 险 投 资公 司 业 绩 的
标 准 。 在 日趋 激 烈 的 竞 争 中树 立 自己 的 声 誉 ， 险 投 资公 为 风 司 必 然 会 竭 尽 全 力 地扶 持 风 险企 业 并 使 其 成 功 地 上 市 。 然 而 ． 过 二 板 市 场首 次 公 开发 行 退 出风 险 资本 并 非 完 通 美无 缺 。在 实 际操 作 过 程 中 ， 次公 开发 行 退 出方 式 也 会受 首 到 一 些 因 素 的 制 约 ， 上 市 费 用 较 高 、 外在 宏 观 经 济 和政 如 受 策 环 境 影 响 大 、 律 对 风 险 资 本 退 出 规 定 了锁 定 条 款要 求 在 法
浅析风险投资退出
浅析风险投资退出机制摘要：何谓风险投资？其实把它翻译成创业投资更为妥当。
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
风险投资的本质是最求高回报，这种回报是在“投入—回收—再投入”的不断循环中实现滋生价值的增值。
所以完善的退出机制是风险资本循环流动的中心环节。
风险资本退出的两个基本问题是何时退出和怎样退出,即退出时机和退出方式问题。
据此，本文对影响风险投资项目退出时机选择的微观因素和风险投资项目退出的方式及其必要条件进行了深入分析。
文章认为 :风险投资项目退出的时机与方式选择具有动态性和一体性特点 ,遵循风险资本增值最大化的财务原则。
选择适宜的退出时机与方式对风险投资项目实现投资收益或锁定投资损失有着重要的意义。
关键词 :风险投资 ;风险投资退出作用；风险投资项目 ;退出时机 ;退出方式正文：风险投资的退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟之后，通过一定的渠道和方式，将其资本由股权形态转化为资金形态，从而收回投资，实现投资收益的机制和其所相关的配套制度安排。
风险投资退出机制的基本内容主要包括：退出方式、退出时机、退出程度的选择三方面。
(一)退出机制的作用风险投资的高风险通常意味着高收益，而退出机制在收益的获取、风险的转移、投资成败的评价，以及能否进行持续的风险投资方面都起着至关重要的作用。
1、实现投资回报或锁定投资损失风险投资的特点是阶段性投资。
资本退出是投资者的首要目标。
作为风险投资，首先考虑的不是靠分红作为主要手段使公司资本增值，分红并不是风险投资者的主要追求目标，而是着眼于超常规的股权投资的收益。
也就是说，投资者所关心的是风险企业的整体价值的增值，而不是它的资产收益。
作为一个风险企业，它最后不一定能上市，但它的资本一定得想办法退出，结束这种阶段性投资。
风险投资公司的投资退出策略
风险投资公司的投资退出策略风险投资公司是专门从事资本运作的机构，通过对初创企业进行资本投资，并在其发展过程中提供战略支持和管理经验。
然而，对于风险投资公司来说，一项成功的投资并不仅仅意味着投资入口，更重要的是实施有效的退出策略，以实现投资回报。
本文将探讨风险投资公司的投资退出策略，并介绍几种常见的退出方式。
一、概述风险投资公司的投资退出策略是指如何将所投资的企业转化为现金或其他可变现的资产，以实现投资回报。
这是风险投资公司非常关注的一个环节，也是其经营模式的核心要素之一。
二、IPO（首次公开募股）退出策略IPO是指将投资企业的股权公开发行给公众投资者，成为上市公司。
这是最常见的退出方式之一。
通过IPO，风险投资公司可以出售自己在上市公司中的股权，实现投资回报。
此外，IPO还可以提高企业的知名度和品牌价值，并提供更多的融资机会。
三、公司并购退出策略公司并购是指通过收购或合并其他公司来实现退出。
在风险投资行业，公司并购属于一种常见的退出策略。
通过收购其他公司，投资公司可以借助被收购公司的资产或业务，实现投资回报。
此外，公司并购还可以提供更多的资源和市场机会，促进投资公司的业务发展。
四、二级市场退出策略二级市场退出策略是指风险投资公司通过向其他投资者出售其在投资企业中的股权来实现退出。
这包括向其他风险投资公司、私募股权基金或证券公司等机构出售股权。
通过二级市场退出，风险投资公司可以迅速变现，减少投资风险，并获得相应的回报。
五、回购退出策略回购是指投资公司收回其在投资企业中的股权或股份。
这种退出策略通常发生在投资企业具有一定的增长潜力和良好的经营状况时。
通过回购，风险投资公司可以全面控制企业，并在未来通过其他方式实现投资回报。
六、退出时间和方式选择选择适当的退出时间和方式对于风险投资公司至关重要。
退出时间应该在考虑了企业成长潜力、市场环境和退出条件等因素的基础上确定。
退出方式的选择应综合考虑投资公司自身情况、投资企业的市场地位和潜力，以及投资回报的最大化。
如何进行风险投资退出
如何进行风险投资退出风险投资退出是指投资者将其在创业公司的投资转化为现金回报的过程。
退出策略是投资者制定的计划，旨在最大化回报并降低风险。
本文将探讨如何进行风险投资退出的相关策略和步骤。
1. 确定合适的退出时机退出时机的选择对投资者的回报至关重要。
一般而言，领先的风险投资公司会在公司增长阶段的收入和价值达到高峰时退出投资。
投资者需要密切关注创业公司的市场表现、收入增长趋势和竞争态势等因素，并根据这些指标来判断最佳的退出时机。
2. IPO（首次公开募股）IPO是指将私有公司的股权公开出售给公众投资者。
IPO是一种常见的风险投资退出策略，通常可以为投资者带来丰厚的回报。
然而，IPO过程复杂且成本高昂，需要投资者提前规划和准备。
投资者需要选择合适的证券承销商，并与公司管理层密切合作，以确保IPO成功。
3. 收购收购是另一种常见的风险投资退出方式。
当创业公司被其他公司收购时，投资者可以通过出售其持有的股权获得回报。
在选择收购策略时，投资者应考虑潜在收购者的实力和意向，以及他们对创业公司的发展方向和愿景是否一致。
4. 创业公司的合并与重组有时，创业公司可能会选择与其他公司合并或进行重组。
这可以帮助公司实现更大规模的发展，并为投资者提供退出的机会。
投资者可以通过将其持有的股权转换为新公司的股权或现金来退出投资。
5. 二级市场交易如果创业公司尚未进行IPO或被收购的机会有限，投资者可以考虑通过二级市场交易出售其股权。
二级市场是指非上市公司股权的买卖市场。
投资者可以通过私下交易或寻找有兴趣购买股权的买家来退出投资。
6. 资本回报和股息部分创业公司可能会选择通过资本回报和股息的方式向投资者分配利润。
资本回报是指公司向投资者分配超过股本额之外的额外现金回报。
股息是指公司按股权比例向投资者支付的现金回报。
投资者可以通过这些方式实现退出和获利。
总结：风险投资退出是投资者最终获利的关键步骤。
选择适当的退出策略和时机对投资者来说至关重要。
风险投资退出风险控制
风险投资退出风险控制风险投资作为一种创新性的金融投资工具对经济的巨大推动作用，风险投资退出是因为其关键环节引起了广泛注重。
当前，国外关于风险投资退出研究理论的理论体系主要着眼于各种退出方式的比较选择和公开发行股票上市相关的研究。
国内则主要是介绍和比较各种退出方式的优劣、适用条件以及我国的使用障碍等，对退出的风险控制研究则较少涉及。
风险投资存有风险，而风险投资的退出本身也存有风险，这种风险在风险投资的项目选择、风险资本注入企业后的管理、风险投资退出环节均存有。
所以，本文从风险投资的项目选择、风险资本注入企业后的管理、风险投资退出时机和风险投资退出方式的选择四个方面来阐述对风险投资退出的风险控制。
１风险投资退出的风险分类风险投资退出所面临的风险有来自被投资企业外部的和内部的风险以及风险投资退出方式和退出时机的选择所带来的风险。
（１）来自被投资企业外部的风险有：政策风险、利率风险、通货膨胀风险、环境风险等。
政策风险主要指政府在指导经济工作时所做的突然性政策转变，这对于一个企业的经营有致命的威胁。
利率风险是指因为利率的变动导致投资收益率的变动，从而使投资人的收益受到影响。
通货膨胀风险是指当物价上涨时，货币的购买力下降可能给投资人带来的风险。
环境风险指企业的复杂多变的外部环境给企业的发展带来不确定因素，形成的风险。
（２）来自被投资企业的内部风险有：技术风险、管理风险、道德风险等。
技术风险是指因为即技术不成熟、不完善给产品开发带来的问题，影响高新技术产品的成功。
管理风险指企业经营管理不善造成的企业破产、亏损给投资者带来的风险。
风险投资家能否成功运作风险资金与管理是否到位密切相关，如果创业者素质差、独断专行，员工无凝聚力、管理松散，必然使管理风险增大。
道德风险是指企业的经营权和所有权的分离，经营管理者拥有企业投资者所不具有的内部信息（信息不对称）从而牺牲投资人的利益来换取自己的私利。
（３）风险投资退出时机和方式的选择带来的风险。
风险投资公司退出策略案例分析
风险投资公司退出策略案例分析在金融领域中，风险投资公司扮演着重要的角色。
它们为初创企业提供了资金和资源支持，帮助他们实现快速扩张和壮大。
然而，风险投资公司也需要在适当的时候决定退出投资，并将投资回报最大化。
本文将通过分析一个风险投资公司的退出策略案例，探讨退出策略的重要性以及如何制定最佳退出计划。
案例背景介绍该风险投资公司投资于一家初创企业，该企业专注于新型科技产品的研发和市场推广。
经过几年的运营，该企业取得了显著的增长，并吸引了其他投资者的兴趣。
然而，该风险投资公司认为现在是时候退出投资，以便将资金回收并寻找新的投资机会。
退出策略选择在制定退出策略之前，风险投资公司需要仔细分析市场情况和投资回报。
他们可以选择以下几种常见的退出方式：1. IPO上市：如果初创企业有足够的实力和潜力，风险投资公司可以选择通过首次公开募股（IPO）的方式退出。
这将使得该企业的股票在证券交易所上市，投资公司可以以更高的价格出售其持有的股份，获得更大的利润。
2. 收购：风险投资公司可以与其他投资者或竞争对手洽谈收购交易。
通过这种方式，他们可以以较高的价格将他们的股份出售给对方，并实现退出战略。
3. 二级市场交易：如果初创企业尚未准备好进行IPO或找不到适当的收购方，风险投资公司可以选择在二级市场上出售股份。
这样，他们可以迅速退出，并获得一部分投资回报。
退出策略制定针对该案例，风险投资公司最终选择了IPO上市的退出方式。
他们制定了以下退出策略：1. 与证券交易所合作：风险投资公司开始与当地的证券交易所合作，准备IPO上市的程序。
他们提交了相关文件和报告，并接受了交易所的审查。
2. 公司治理结构调整：为了满足上市的要求，初创企业进行了公司治理结构的调整。
他们增加了独立董事的数量，完善了内部控制制度，并开展了审计工作。
3. 市场宣传和投资者交流：风险投资公司在上市之前积极进行市场宣传和投资者交流。
他们发布了企业的财务报告和业绩预测，与潜在投资者进行了面对面的沟通和交流。
资本市场风险投资退出机制之路径选择
资本市场风险投资退出机制之路径选择
资本市场风险投资退出机制是指投资者在投资一定期限后退出投资，以获得预期收益的一种机制。
在资本市场中，投资者面临着很多市场和投资风险，因此退出机制对于降低投资风险、保障投资者权益及确保市场稳定发展具有非常重要的意义。
那么在退出机制的路径选择上，应该注意哪些问题呢？
首先，需要注意的是退出机制的时间选择。
投资者需要在一定时间内调整自己的投资组合，将投资从原有的项目中退出，并将资金投入到更为有利的资本项目中去。
在退出时间的选择上，涉及很多因素，包括投资者本身的投资目标，资本市场的发展趋势以及市场波动等。
其次，需要考虑的是退出方式的选择。
在资本市场中，退出方式通常有股权转让、股份回购、IPO等多种形式。
不同的方式对于投资者的风险和收益有着不同的影响。
投资者应该根据自己的情况和市场情况，选择最为合适的退出方式。
在选择退出方式时，需要考虑股份流通性、市场需求、投资者规模、财务状况等多种因素。
最后，需要考虑的问题是退出机制的执行问题。
这包括取得清晰、准确的退出合同条款，保护投资者权益，制定清晰的退出计划等。
此外，投资者还需要关注市场情况，及时研究市场行情，以及社会背景等因素的变化，以便做出相应的调整。
综上所述，资本市场风险投资退出机制的路径选择应该考虑时机、方式及执行问题。
投资者应该对这些问题进行认真的研究和分析，以便在退出时能够实现最大化的利润，并降低投资风险。
此外，政府和相关机构也需要提供必要的政策支持，保障风险投资业务的合规运营。
风险投资最佳退出路径
风险投资最佳退出路径2019-06-18风险投资退出是投资⼈、创业家以及退出时购买⽅的三⽅博弈，⽬的只有⼀个，那就是财富最⼤化。
风险投资退出时涉及到三⽅――风险投资⼈、创投企业家和退出时购买⼈。
⼀⽅⾯风险投资⼈作为出资⼈，要在恰当的时机退出，将资⾦收回才能进⼊下⼀个风险投资周期。
收购企业的购买⼈要权衡收购时的成本，还有该企业未来所能创造的价值，以及要⽀付给企业家的⼯资、奖⾦。
如果成本过⾼，购买⼈必然要避⽽远之，但现实中由于信息不对称等原因很难对⼀个风险投资企业价值作恰当的评估，这就需要购买⼈的经验和判断能⼒。
企业家也在风险资本退出过程中扮演了重要的⾓⾊，从利⼰的⾓度，企业家希望⾃⼰能够控制公司，这就是我们经常说的管理层收购，即M B O。
同时企业家希望⾃⼰的收⼊能够提⾼，并有更多的空闲时间，所以他们在退出时会和那些投资⼈或购买⼈谈判，为⾃⼰争取更多的利益，这也是理性⼈的表现。
法兰克福⼤学⾦融研究中⼼CarstenBienz教授在2004年欧洲经济协会年会中的会议论⽂《风险资本退出优序的决定因素》（A pecking order of venture capitalexits ――What determines the optimal exitchannel for venture capital backed firms?）以欧洲和美国被投资公司的⼤量案例为分析对象建⽴模型，该模型能够解释所发⽣的风险资本退出选择，即I P O或者是出售。
Bienz 教授认为，⾼利润率的公司会采⽤上市作为退出⼿段，⽽利润率低的企业⼀般采⽤出售的⽅式作为风险资本退出的⼿段。
⽽那些不盈利的公司⼀般就要进⾏清算了，以避免更⼤的损失。
模型得出的结论与⼤量的风险投资实际案例是⼀致的。
IPO是指公开上市，出售是指并购，或者第三⽅收购，可以把被投资公司出售给⼀个购买企业，也可以出售给个⼈。
风险资本家将资⾦投资于年轻的企业中已经成为公司初始融资的⽅法，由于风险投资的特殊性，这些投资有阶段性的特点。
创业计划书之风险控制和退出机制
风险分析与退出机制：一．风险分析：任何项目都存在着风险，如何能够有效地预防并控制各种风险是项目探讨之初就应该多方讨论的问题，做为管理者会采取各种措施减小风险事件发生的可能性，或者把可能的损失控制在一定的范围内，以避免在风险事件发生时带来的难以承担的损失。
综合本项目，有可能存在风险的因素如下：.1）气候的影响由于自然因素对农作物的产量影响较大，所以本项目在运营过程中，无法对经营产品的数量等做准确的估计，从而在资金的分配上，不会达到更高效的配置。
而且在快递运输的过程中出现了天气不适当的时候容易影响发货。
囤货的时候因为天气原因也容易导致货物囤积而造成食品的变质。
2）仓库的货损为了物流配送的需要，我们的货物必然会在物流仓库短暂堆放，对某些蔬菜类产品，因为货物本身的特点，在存储过程中必然会带来一定的货损，对这个的预防和控制是本项目必然要考虑的问题。
3）对农作物生产过程的监控因为我们的品牌形象就是有机食品面向的是妈妈级别的人物对产品的质量要求很高，所以，我们所销售的农产品一定要完全符合我们对外宣传的标准，否则将对我们的形象大大折扣，也会危及公司的生存，因此我们必须安排人员对全部生产过程进行有效的监控，这个是否能够实现是个难题，而且如果有对公司形象有损的报道，将会大大影响公司的生存；4）对货源的控制为了达到一定的销售规模，我们必须拥有一定的产品货源，我们面向的对象是广大的农民，非常分散而且难以控制，如果我们要决定他们种植的产品，那么我们需对他们产品的回收做出承诺，假如市场到时候未达到预期的要求，那么损失只能我方来承担。
如果我们不决定他们要种植什么，那么我们的控制无从谈起。
5.对网站的建设要拥有一定资金去运营这个网站，如果中途出现网站爆棚而运营不到也是要进行考虑，在前期中期后期的宣传上面也要做好，找到靠谱的宣传商家，为未来发展做好准备。
二．资金退出机制1）上市如果企业发展到一定规模，可以考虑ＩＰＯ上市，从而资金可以撤离；2）并购如果企业发展暂时不能达到期望的要求，那么可以考虑被别的公司并购；3）管理层收购如果公司运营一段时间以后，公司管理层能够将公司收购，那么其它投资资本也可以及时退出。
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风险投资成功退出的风险识别与微观控制路径设计 3Vent ure Capital’s Successf ully Exit:Identifying Risk and Designing Microcosmic Cont rolling Pat h尹 久 刘曼红YIN Jiu L IU Man2hong(中国人民大学 北京 100872)[摘 要]风险投资以成功退出创业企业为进入的假设前提,但其股权投资超额预期收益的实现过程经历大量风险,本文识别了阻碍风险投资成功退出的关键风险,并考虑可控性,从风险投资公司自身角度研究控制投资风险的微观路径。
Abstract:On t he assumption of exiting successf ully,vent ure capital will invest on enterprises.How2 ever,vent ure capitalist s have to overcome many risk factors in order to get excess2expected profit s.This paper identified t hese key risk factors and gave microco smic control pat h according to cont rolling possibili2 ty.[关键词]风险投资 退出 控制路径K ey w ords:Vent ure capital Exiting Cont rol pat h[中图分类号]F830159 [文献标识码]A [文章编号]1000-1549(2006)05-0092-05关于风险投资退出问题,现有文献主要集中于退出方式比较、是否存在“逐名”现象,而对如何通过复杂的风险控制手段提高成功退出的概率却较少分析;也有一些文章讨论风险投资的风险控制问题,但主要集中在如何监督和管理企业家,未将注意力聚焦于退出风险的控制。
基于此,本文研究阻碍风险投资成功退出的风险因素,并考虑可控性,从风险投资公司自身角度研究控制投资风险的路径。
一、风险投资成功退出的风险识别成功退出的风险从选择项目的时候开始,研究影响成功退出的因素不能仅仅关注退出这一个阶段,而应该着眼于整个风险投资运作的完整周期。
(一)选择项目的风险11投资分散的风险。
受“分散风险”的误导,有的风险投资机构在选择投资项目时盲目遵守“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的格言,像“撒胡椒面”投资很多项目,殊不知风险投资降低风险的机制在于利用风险投资家的人力资本,提供增值服务,缺少了这一点,广种薄收也许“瞎猫逮到死耗子”,但是由于投得越多失误的几率越大,控制的难度越大,也可能“乱箭之后没有死狗”。
而且,由于现有的国内风险投资运作实践通常是以团队的名义操作而不是以个别风险投资家的名义,一旦项目失误太多,砸的是整个团队的招牌,对风险投资行业的发展殊为不利。
21创业者的创意不真实的风险。
风险投资家面对创业企业,首先遇到的风险不是企业家的道德风险,而是创业者创意不真实的风险。
创意的真实性是创业企业成功的基本前提,其次是企业家才能,再次是其工作态度。
有些创业企业以资本运作为目的,通过一次又一次资本运作使得股权得到增值,更有甚者将资产私用化,其目标不是做大企业,也不是做大以后买卖,而只是买卖创意,进行寻租。
31创业者的技术过于垄断的风险。
创业企业需要一定的技术壁垒,但是,如果技术过于先进,特别3收稿日期:2006—2—21作者简介:尹久(1976-),男,中国人民大学财政金融学院博士生。
刘曼红(1951-),女,中国人民大学财政金融学院教授,中国风险投资发展与研究中心主任。
是技术被某一个技术专家垄断,并且也很难找到替代品,那么该技术尽管构成了很高的进入壁垒,对风险投资家而言却反而存在巨大风险。
听起来这似乎是个悖论,实际上确实如此,所谓过犹不及。
曾有一个真实案例,某创业企业称其掌握了一种全球领先的密钥算法,于是有几家本土的风险投资公司进行投资,包括一家软件企业下属的风险投资公司,但由于算法被一个技术人员垄断,出资人打不得骂不得,小心翼翼地照顾着他,最后算法也没有转化为产品,费用倒是日益支出不减。
(二)投资协议形同虚设的风险本土风险投资在签订投资协议的时候,起初多以普通股方式,且也很少规定特殊条款,甚至公司章程也大多照搬相应文本,不根据创业企业的性质做出改动,以至于投资后物质资本被“轭制”,后悔莫及。
尽管随着风险投资行业的成熟,在投资协议方面规定得越来越细致,越来越照顾了风险投资公司的利益,但是,由于可选择金融工具有限、相关法律法规不健全,虽然能够设计大量的契约特别条款,但是很难操作。
以回购条款为例,有的风险投资公司为了增加退出渠道,在投资协议中事先规定了管理层对风险投资家股份的回购,但是有时候管理层的股权和投票权比风险投资家大,导致回购很难兑现。
(三)后续控制风险11投资后财务失控的风险。
有些创业企业家在融资以后,巧立名目,利用内部控制和审计中的漏洞,将企业资产私人化,占用企业资源,无端进行不必要花费,导致成本失控。
体现在租用豪华的办公场所,配备豪华的办公用车,费用报销方面的随意化等等。
这种风险的危害可大可小,如果创业家本身的创意真实有效,市场前景十分看好,那么费用支出可以不必过于深究,①否则财务失控风险将导致严重的经营困境。
21分阶段投资遭遇执行困境的风险。
有些研究声称,②风险投资最有力的控制手段是“分阶段投资”,从理论上来说,分阶段投资比不上联合投资的效果,在联合投资的情况下,尽管看似每一个风险投资家的股份都比不上创业者,但是它们的股份之和却有了超过创业者的表决权。
因此,联合投资不是有些研究声称的那样是为了“通过同行的观点验证自己的看法”,而是为了让风险投资家取得实际上的控制权。
从实践上来说,分阶段投资(后续投资)的事先承诺往往遭遇执行困境。
比如,一个有政府背景的风险投资公司,如果依照约定,在创业企业的目标没有达到的时候应该不予进行下一阶段的投资,实际上如果继续投入一笔资金可能将企业挽救了一把,说不定有很大转机,但是,继续投资又会冒着被人非议的风险。
后续投资还可能以收购小股东股权的方式出现,当创业企业出现一些困境的时候,有些小股东经常会捣乱,要求清算以收回残值,但是创业企业的问题也许能够被解决,解决了也可能有很好的前景,这时候风险投资家可能考虑收购小股东股权,同样的理由会导致他人怀疑此举动,误会该风险投资家和小股东的私人关系。
二、控制退出风险的微观路径设计上述风险投资退出风险的控制可以从宏观和微观两个方面进行。
宏观主要是资本市场的发展,风险投资家的筛选机制等,考虑到我国创业板市场尚在起步,风险投资家也稀缺,因此,本部分的重点不研究诸如此类的可控性弱的宏观控制路径,而将重点集中于微观控制路径的设计。
(一)融资阶段:设计基金和基金管理人相分离的组织结构虽然风险投资家的能力(异质人力资本)才是成功投资的关键,③但是组织结构设计也有一定的积极意义。
尽管有些研究声称有限合伙制的最大优势在于固定存续期的压力,④其实这种压力也可以通过其他①②③④实际上,如果创业者的创意真实、有效、十分有前景,那么他的行为恰恰是节俭的,将钱财花在刀刃上,例如百度公司的李彦宏,在融资之后,不去考虑租用豪华的朝阳区的国贸等办公场所,而是中关村的一个稍微看得过去的地方,也没有着急给公司配备轿车。
例如勒纳和冈珀斯的《风险投资周期》。
在产业资本和金融资本日益融合的今天,金融资本家的稀缺已经成为制约企业家们制定和实施企业发展战略,尤其是产业结构升级和购并战略的关键因素。
也有人认为有限合伙制更在于其激励意义,其实这种激励也可以通过投资公司和管理公司分离的方式获得。
但在一个法律实施成本较大的国家,有限合伙制的激励作用太有限了,激励作用最好体现在具体项目的投资方面有项目人员配置一定资金,而不应该体现在有限合伙下一般合伙人投入资金。
相反,投资公司和管理公司分离形式,由管理公司参与发起投资公司,由风险投资家参于发起管理公司,是更好选择。
形式施加,比如委托管理协议,由于委托管理协议可以规定固定存续期以及退出条款,对投资管理公司也构成了类似的压力。
还有的研究声称采取投资公司方式从事创业投资的弊端很大:一方面,不能解决内部人控制的问题,道德风险高度集中。
股东出资后,经理人掌握了日常投资决策权,而日常的投资活动又不可能都经过董事会讨论,由于经理人没有持有公司股份,投资好坏虽与经理人有一定的利益关系,但远没有经理人与外部勾结带来的收益大,在这种情况下,经理人的投资决策很大程度上是凭良心做事,道德风险非常大。
另一方面,容易形成股东对公司的操纵。
由于绝大多数创业投资公司要么是在政府为主出资下建立的,要么是在以大型企业集团为主出资下建立的,大股东很容易形成对公司的左右,突出表现在两个方面:一是委派经理层;二是指定投资项目,改变投资原则和决策程序。
因而,投资失误较多。
实际上,比较适合我国国情的是管理公司模式,即将有限合伙制与证券基金运作模式有机结合,一家创业投资管理公司受托管理多家投资公司(基金),管理公司的注册资本不对外投资,而是利用受托管理的投资公司(基金)的资金进行对外投资,投资采取承诺制形式,平时资金不占用,管理公司有了好的项目再去和有意向的股东谈。
投资管理公司以管理创业投资公司(基金)为主要业务,而投资公司(基金)是管理公司发起组建,管理公司中管理层又持有股份,使得管理层利益直接与投资公司(基金)的收益挂钩。
同时,发起成立创业投资公司的股东将参与管理公司的增资扩股,切实保障投资者的权益。
从实践看,国内做得比较好的风险投资管理模式都是如此:深圳创新投资公司与国外方各自发起基金(国内目前不允许用基金的方式发起募集资金进行创业投资,所以深圳创新投资公司发起的基金和国外方发起的不同),各自找托管银行,两个基金委托给投资管理公司管理。
广东风险投资集团与和通国际公司合资成立广州冠通风险投资管理公司,加上两个基金公司,金钱没有放在管理公司内部,采取委托协议的方式委托管理。
此外,还有一类是存量分开:就是把投资公司分成两个部分,一部分作为资产公司,也就是基金公司,另一部分给管理团队配以适当的资金,管理公司和资产公司之间通过委托管理协议进行资产管理。
较为典型的江苏省的模式略有不同,但原理也相似:风险基金由省财政拨款形成,由江苏省科技发展风险投资基金管理委员会负责监督管理,由江苏省高新技术风险投资公司负责管理运作。
风险基金可直接投资于科技型创业企业,也可与国内外商业资本及民间资本共同组成多元化投资主体的创业投资公司。
高新公司对科技型创业企业直接投资遵循高新公司和管理公司职能分离原则。