汇率变动_流动性过剩与通货膨胀的动态关系
汇率水平与汇率波动对通货膨胀的影响研究
汇率⽔平与汇率波动对通货膨胀的影响研究财贸研究2010.6汇率⽔平与汇率波动对通货膨胀的影响研究邓永亮(南开⼤学经济学院,天津300071)摘要:运⽤EGARC H模型求出⼈民币汇率波动的量度,在VAR模型的基础上,通过协整检验并主要运⽤脉冲响应等⽅法进⾏实证分析,结果发现:⼈民币升值主要是通过降低进⼝中间产品的价格来抑制通货膨胀,汇率变动的⽀出转换效应在中国并不显著,⽤⼈民币升值来抑制通货膨胀,效果有限;扩⼤⼈民币汇率波动区间有利于抑制通货膨胀;通货膨胀预期对通货膨胀具有显著的正向影响。
关键词:⼈民币升值;汇率波动;通货膨胀中图分类号:F832.6;F822.5⽂献标识码:A⽂章编号:1001-6260(2010)06-0083-072009年11⽉,我国CPI同⽐增长由负转正,为0.60%,之后呈迅速上涨之势,12⽉为1.90%;2010年1⽉略微下降,为1.50%,但2⽉迅速上涨⾄2.7%,直逼我国政府对今年CPI设定的3%⽬标,通货膨胀压⼒⽇益增⼤。
针对⽇益增⼤的通货膨胀压⼒,有学者甚⾄国际经济组织提出⽤⼈民币升值来抑制通货膨胀。
⼈民币升值到底能否有效抑制通货膨胀?如果能,它是通过哪条途径?效果⼜如何?⾯对⽇益增⼤的通货膨胀压⼒,回答这些问题对于货币当局采取何种合适的货币政策和汇率政策来实现物价稳定的⽬标具有重要的理论和现实意义。
⼀、⽂献综述现有⽂献就汇率⽔平变动对通货膨胀的影响研究⼤多是从汇率传递效应⾓度进⾏的。
所谓汇率传递效应是指汇率变动⼀单位对⼀国贸易品的进出⼝价格和国内物价⽔平的影响程度。
⼤量的实证研究都表明汇率对价格的传递效应是不完全的,汇率变动对进⼝价格、⽣产者价格和消费者价格的传递效应依次递减。
K r ug m an(1986)⾸先考察了外国供应商所施⾏的依市定价的确切程度,发现依市定价确实存在,但并不具有普遍性。
Gron等(1996)认为,在⼀个不完全竞争的国际贸易市场⾥,由于⼚商能够跨境转移⽣产或者调整他们的原料来源地,因⽽⼚商⽣产成本不会随母国汇率⼀对⼀地变动,从⽽产品价格也就不可能随母国汇率⼀对⼀地变动。
论流动性过剩通货膨胀
论流动性过剩通货膨胀中国的通货膨胀愈演愈烈，流动性过剩再次成为人们关注的焦点。
在分析流动性过剩与通货膨胀的关系，并指出造成目前严重流动性的原因不仅仅是贸易顺差引起的外汇占款，通过数据对比分析，不难看出近两年宏观调控政策对流动新过剩影响巨大，最终导致此次通胀的形成。
标签：流动性过剩；通货膨胀；CPI中国新一轮的通货膨胀越演越烈，国家统计局的数据显示七月份CPI再创新高达到6.5%，并未出现先前普遍预测的通货膨胀的拐点。
恰恰相反，物价仿佛以难以遏制之势上涨。
统计局公布数据，食品价格同比上涨14.6%。
面对愈涨愈高的食品价格，公众对于通货膨胀的预期再一次推高。
通货膨胀按照货币主义的观点就是一种货币现象，过多的货币追逐较少的商品。
此前经济学者采用不同的方法和角度进行了分析，得出的结论不尽相同。
然而，随着此次通货膨胀的持久延续，似乎货币主义这一简单的原理又一次得到了印证，货币的持续增发，使得货币供给大于需求导致此次通胀得到国内大多数的学者的认同。
1 流动性过剩与通货膨胀关系在一般的宏观经济分析中，流动性过剩被用来特指一种货币现象。
关于流动性过剩传统的定义是：商业银行所拥有的超过法定要求的存放于中央银行的准备金和库存现金。
欧洲中央银行（ECB）的就把流动性过剩定义为实际货币存量对预期均衡水平的偏离。
对通货膨胀的一般定义是：一般商品和劳务的价格普遍地、持续地上涨。
其中定义中的普遍和持续这两个概念将通货膨胀和其他的物价上涨现象区分开来。
通货膨胀在国外还有信用膨胀、物价暴涨的含义，从这些字意上我们也可以了解到，货币过多和信用膨胀，物价持续普遍上涨是紧密联系在一起的。
流动性过剩与通货膨胀是什么关系呢？预期货币存量均衡水平实际对应着合意的物价水平。
流动性过剩，即货币超发时，预期均衡的货币存量没有变化，此时，物价没有出现普遍、持续的上涨。
但是，由于实际货币存量已经超过合意水平，物价水平有可能普遍上涨，从而出现通货膨胀。
通胀预期_流动性过剩与中国通货膨胀的动态性质
*
一、前
言
国家统计局报告显示 , 2007 年我国居民消费价格比上年上涨 41 8% , 商品零售价格上涨 318% 。 为抑制通胀和稳定通胀预期, 2007 年初到 2008 年 6 月, 中国人民银行连续 16 次上调存款准备金 率, 连续 8 次上调金融机构存贷款基准利率。因而 , 深入认识我国通胀预期的特征以及流动性过剩 的影响, 可以为货币政策的适时调整和有效运用, 为政府各种宏观调控政策的有效组合提供参考依 据。那么 , 非常现实的问题就是: 我国的通胀预期具有什么样的具体特征? 流动性过剩对物价总水 平上涨的具体影响是什么 ? 这些问题都需要通过对通货膨胀的动态性质及其与流动性过剩的关系 进行深入分析来回答。 目前 , 国内研究通 货膨胀动态性的 主要理论工具 是适应性预期 的 Phillips 曲线。王少平等 ( 2001) 的研究结论显示 , 适应性预期的 Phillips 曲线不能很好地解释中国的通胀行为。在此基础 上, 王少平和彭方平( 2006) 认为我国通货膨胀与通货紧缩之间存在非线性转换机制。而赵博和雍 家胜( 2004) 、 刘金全等 ( 2006) 则认为我国的通胀预期表现出适应性预期的特征。显然, 目前国内基 于适应性预期的 Phillips 曲线的关于中国通货膨胀的研究结论还存在明显的争议。 Scheibe 和 Vines (2005) 分别基于适应性预期和理性预期的研究结果显示, 基于理性预期的新凯恩斯 Phillips 曲线 (NKPC) 对中国通货膨胀的动态性质具有更好的解释能力。而 Funke ( 2005) 的研究则表明, 适应性 预期和理性预期共存的新凯恩斯混合 Phillips 曲线 (Hybird NKPC) 有助于解释中国通货膨胀的动态 性质。 上述基于 Phillips 曲线的研究有一个共同的特点 , 就是在分析通货膨胀动态性质的过程中 , 仅 考虑经济运行 的周期性因素 , 而没有 考虑货币 市场流动 性过剩的 影响。Hasan ( 1999) 、 Feyzioglu ( 2004) 、 范志勇( 2008) 的研究均表明, 货币因素对中国通货膨胀的影响是显著的。另一方面 , 上述
人民币汇率变动与通货膨胀动态走势
很可能会动态地传导到通货膨胀指标上来。 为了进一步说明通货膨胀的这种动态传导
机 理 尤 其 适 用 于 中 国 ， 图 3 描 绘 了 M2 与 名 义 GDP 的比率以及 CPI 通胀率从 1998 年第 1 季度 到 2008 年第 1 季度的时间序列图。 ①从图上可 以 看 到 ， M2/GDP 与 CPI 通 胀 率 动 态 走 势 在 样 本区间内表现出非常相似的特征。 仔细观察图 3 还会发现， M2/GDP 一般要领先于通胀一个季 度左右。 如果将 CPI 通胀率向前推移一个季度，
作者简介： 张成思， 曼彻斯特大学经济学博士， 中国人民大学财政金融学院副教授， 中国财政金融政策研究中 心研究员。
* 基金项目： 本文是国家社科基金项目 “今后几年我国价格波动趋势及其动因研究” （项目批准号： 08CJY048） 的阶段性研究成果。
国际金融研究 /2009.5 87
理论园地
的通货膨胀问题。
究结果是一致的， 都认为人民币升值会促成流 不能遏制通胀的原因； 第五部分总结全文。
动性过剩， 进而推高资产价格， 但并未显著影 响 CPI 通胀率变化。 这是否意味着人民币升值
二、流动性过剩背景下的
与居民消费价格上涨无关？ 或者进一步加快升 值步伐可以将紧缩效应传导到通货膨胀？ 对这
通胀动态传导机理
本文的结构安排如下： 第二部分介绍流动
近来， 国内学者更加关注人民币汇率变动 性过剩背景下的中国通货膨胀动态传导机理，
与通货膨胀动态走势之间的关系。 例如， 贝多 为通胀动态传导机制的实证分析提供必要的
广和朱晓莉 （2007） 的研究较为深刻地认识 到 理 论 依 据 ； 第 三 部 分 运 用 动 态 计 量 模 型 综 合
汇率与通货膨胀
汇率与通货膨胀在国际贸易和经济交流中，汇率与通货膨胀是两个重要的经济指标。
汇率是指一国货币兑换另一国货币的比值，而通货膨胀则指一国商品和服务的总平均价格持续上涨的现象。
本文将探讨汇率与通货膨胀之间的关系。
一、汇率和通货膨胀的定义汇率是国际支付手段之间的相互换算比率，通常以国家货币单位兑换外国货币的比例表示。
汇率的确定受多种因素的影响，包括国家经济实力、对外贸易情况、政策调控等。
通货膨胀则是指一国商品和服务价格持续上涨的情况，是货币供应量过多的结果。
二、汇率和通货膨胀的关系1. 通货膨胀对汇率的影响通货膨胀会导致货币贬值。
当一个国家的通货膨胀率高于其贸易伙伴国家时，该国的商品和服务价格将上涨，消费能力下降。
此时，国内外购买该国商品和服务的需求下降，进而导致该国货币贬值。
货币贬值将使国内商品对外国买家更具吸引力，促进出口，同时抑制进口，这将对汇率产生影响。
2. 汇率对通货膨胀的影响汇率的变动对通货膨胀有直接的影响。
当一个国家的货币贬值时，进口商品价格上涨，这会促使国内居民增加对本国产品的需求，从而提高本国生产，抑制通货膨胀。
相反，当一个国家的货币升值时，进口商品价格下降，国内居民将更倾向于购买进口商品，从而抑制本国生产，加剧通货膨胀。
三、汇率与通货膨胀的政策应对1. 汇率政策国家可以通过政策调控汇率来应对通货膨胀。
当通货膨胀加剧时，政府可以采取措施以降低汇率，以促进出口和本国产业发展。
这可以通过市场操作或干预来实现，例如购买外汇储备来增加本国货币供应量，从而压低汇率。
2. 货币政策国家可以通过货币政策来控制通货膨胀。
通过调整货币供应量、利率水平和信贷政策，国家可以影响经济活动和通货膨胀水平。
当通货膨胀加剧时，政府可以采取紧缩的货币政策，提高利率和减少货币供应量，以抑制通货膨胀。
四、国际经济环境下的在国际经济环境下，汇率和通货膨胀之间的关系也存在一定的相互影响。
当许多国家都面临通货膨胀问题时，国际汇率的波动可能会更加剧烈。
汇率变动对通货膨胀影响分析
汇率变动对通货膨胀影响分析首先，需要明确的是，汇率变动对通货膨胀的影响取决于多种因素，包括影响汇率变动的因素、国内经济的状态以及政策制定者的决策等。
本文将就此进行深入探讨。
一、汇率变动和通货膨胀1. 汇率变动对出口和进口的影响汇率变动会影响国际贸易的价格。
汇率升值将导致进口商品的价格下降，从而对抑制通货膨胀有积极作用；汇率贬值则会导致进口商品价格上升，反而促进通货膨胀的发生。
但是升值和贬值对出口的影响则恰恰相反。
当汇率升值时，出口商品价格上升，这将会使出口市场受到冲击，从而使出口下降，进而导致缺乏外汇，使货币供应量减少，有助于抑制通货膨胀的风险。
2. 汇率变动对外债的影响汇率变动还会影响外债的持有者。
当一个国家的汇率升值时，在外国持有的债务的价值就会提高，使外国货币对于本国货币的需求增加，这将会导致国内的货币贬值。
因此，高水平的外债和汇率升值是通货膨胀的风险因素。
3. 汇率变动对投资的影响汇率变动还会对投资造成直接的影响。
当汇率升值时，国外投资变得更加昂贵。
相反，当汇率贬值时，外国投资变得更加有吸引力。
这样的变化将会影响资本流动和国内的库存。
如果国内的投资增加，通货膨胀将会有一个积极的影响。
然而，频繁的资本流动可能会引起货币失控和通货膨胀。
二、汇率变动的因素1.经济增长一国经济增长快于另一国，这可以导致汇率升值/贬值。
由于投资者追求回报，他们通常会将资金投入经济增长快的国家，这会增加需求，从而推高本国货币的汇率。
2.经济政策一个国家的货币政策可以在较短时间内影响汇率，当央行提高利率时，就可能导致本国货币升值，因为高利率可以提高国内货币的需求。
相反，当央行将利率降低，货币则会贬值。
3.政治风险政治风险会影响汇率。
例如，如果一个国家的领导被视为不稳定或无能，则可能会导致外国投资者缩减其对该国的投资，从而推动该国货币贬值。
三、如何应对汇率变动引发的通货膨胀1.政府通过货币政策进行调整当汇率变动导致通货膨胀出现时，政府和中央银行可以采取货币政策进行调整，通过提高利率和将资金提取出流通市场，来抑制通货膨胀。
4. 汇率与通货膨胀之间的关系是什么？
4. 汇率与通货膨胀之间的关系是什么？4、汇率与通货膨胀之间的关系是什么？在当今全球化的经济体系中，汇率和通货膨胀是两个至关重要的经济变量。
它们之间存在着错综复杂的关系，对一个国家的经济稳定和发展有着深远的影响。
首先，让我们来了解一下汇率和通货膨胀的基本概念。
汇率，简单来说，就是一种货币兑换另一种货币的比率。
比如说，1 美元能兑换多少人民币，这就是汇率。
汇率的变动反映了不同货币之间相对价值的变化。
通货膨胀呢，则是指货币的发行量超过了流通中实际需要的货币量，从而引起货币贬值，物价普遍持续上涨的现象。
当通货膨胀发生时，同样的钱能买到的东西变少了。
那么，汇率和通货膨胀之间到底有着怎样的关系呢？从一个方面来看，汇率的变动会影响通货膨胀。
当一个国家的货币贬值，也就是汇率下降时，进口商品的价格会上涨。
因为原本 10 元能买到的进口商品，现在可能需要 15 元才能买到。
这就会导致国内整体物价水平上升，从而引发通货膨胀。
相反，如果一个国家的货币升值，汇率上升，进口商品变得相对便宜，这会在一定程度上抑制国内的物价上涨，减轻通货膨胀的压力。
另一方面，通货膨胀也会对汇率产生影响。
如果一个国家的通货膨胀率高于其他国家，那么其货币的实际购买力就会下降。
在国际市场上，人们会更倾向于持有其他国家更稳定、更有价值的货币，从而导致该国货币贬值，汇率下降。
举个例子，假设 A 国的通货膨胀率很高，商品价格飞涨。
而 B 国的通货膨胀率较低，商品价格相对稳定。
那么，对于国际贸易商来说，从 A 国进口商品的成本会不断增加，而从 B 国进口则更划算。
这就会导致对A 国货币的需求减少，A 国货币在外汇市场上的汇率就会下跌。
汇率和通货膨胀之间的关系还会受到其他因素的影响。
比如，一个国家的经济增长状况、利率水平、财政政策、贸易收支等等。
经济增长状况良好的国家，通常能够吸引更多的外国投资，这会增加对该国货币的需求，从而可能导致货币升值，对通货膨胀产生一定的抑制作用。
流动性过剩与通货膨胀
流动性过剩与通货膨胀关系研究作者姓名：【摘要】：本文首先分析了当前我国通货膨胀的基本态势,接着对“流动性过剩”的内涵及原因进行了讨论，然后对流动性过剩与通货膨胀之间的关系进行分析，从而提出治理流动性过剩与通货膨胀，保持经济平稳发展的建议。
【关键词】：通过膨胀流动性过剩资本市场治理2007年以来中国物价水平持续上涨，通货膨胀压力越来越大。
2007年3月份以来，我国居民消费价格指数(CPI)涨幅在3%以上，8月份CPI攀高至6.5%，9月份这一数值回落到6.2%，11月份CPI的涨幅达到6.9%，同时，2007年前10个月新增贷款是2006年全年新增贷款的1.1倍，2007年10月末，广义货币供应量同比增幅比2006年末高1.53个百分点。
早已存在的流动性过剩问题仍在发展，消费品价格上涨显著，投资和出口增速很快，资产价格高位持续攀升，资源、环境的压力不断加大等等，都说明宏观经济形势不容乐观。
根据2008年2月19日国家统计局公布的数据表明，2008年1月，居民消费价格总水平同比上涨7.7%，创13年来的新高。
通货膨胀的风险正在逐步积聚。
预防通货膨胀成为2008年宏观调控的首要任务。
一、流动性过剩及其表现在经济学中，“流动性”是指一种商品对其他商品实现交易的难易程度。
衡量难易程度的标准是该商品与其他商品实现交易的速度。
当该商品与其他商品交易速度加快，也就是非常容易实现交易的时候，流动性就会出现过剩；当该商品与其他商品的交易出现速度减缓，也就是实现交易非常困难的时候，流动性就会出现不足。
在一般的宏观经济分析中，流动性过剩被用来特指一种货币现象。
也就是说，人们常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量，即通常所说的流通中的现金、狭义货币供应量、广义货币供应量等。
流动性过剩，简单地说，就是货币当局发行货币过多，货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。
在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDP增长率；就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于贷款增速。
通货膨胀对人民币汇率的影响分析
通货膨胀对人民币汇率的影响分析通货膨胀是指一国货币供应量增加、购买力下降，导致物价普遍上涨的经济现象。
通货膨胀对人民币汇率具有重大影响，本文将从汇率变动原因、影响因素和应对措施三个方面进行分析。
一、汇率变动原因1. 资本流动通货膨胀可能导致资本外流，投资者或企业会将资金转移至其他国家以寻求更高的回报率。
这种资本流出会导致人民币供给增加，汇率走弱。
2. 劳动生产力通货膨胀会导致工人的实际工资下降，劳动力成本上升，进而影响到出口竞争力。
如果人民币所在国的劳动生产力增加速度低于主要贸易伙伴国，人民币汇率可能受到压力。
3. 政策因素政府的货币政策也会对汇率产生重要影响。
当国家面临高通胀压力时，政府可能采取提高利率、紧缩货币供应等措施，以抑制通货膨胀。
这些政策的执行对人民币的汇率走势产生直接影响。
二、通货膨胀对人民币汇率的影响因素1. 贸易差额通货膨胀导致进口商品价格上涨，减少了国内居民购买进口商品的能力。
如果通货膨胀国家的进口需求减少，出口国家将受到冲击，导致人民币贬值。
2. 外汇市场预期通货膨胀预期可能导致投资者预测汇率的走势，若预期通货膨胀高，人民币的需求将下降，影响到人民币的汇率。
3. 央行干预央行可以通过市场干预来影响人民币汇率。
在通货膨胀压力下，央行可以采取升息、购买外汇等措施来维护人民币汇率稳定。
三、应对措施1. 货币政策调控政府可以通过调整货币政策来应对通货膨胀对人民币汇率的影响。
有效的货币政策可以控制物价上涨，维护人民币的稳定。
2. 扩大内需通过扩大内需可以减轻通货膨胀对人民币汇率的冲击。
政府可以增加投资、提高居民消费水平等措施，增加国内市场需求，减少对进口商品的依赖。
3. 增加出口在通货膨胀压力下，通过增加出口可以缓解贸易减少对人民币汇率的负面影响。
政府可以提供出口补贴、降低出口商品成本等措施，刺激出口增长。
结论通货膨胀对人民币汇率具有重要影响，包括资本流动、劳动生产力、政策因素、贸易差额、外汇市场预期和央行干预等。
汇率与通货膨胀
汇率与通货膨胀标题一：汇率变动对通货膨胀的影响分析随着国际贸易和资本流动的加速发展，汇率成为国内经济与国际经济联系的纽带之一。
汇率的变动直接影响着国内的通货膨胀情况，本文从理论与实践角度分析了汇率变动对通货膨胀的影响。
第一部分：汇率对通货膨胀的传导机制汇率变动对通货膨胀的影响主要是通过外贸、进出口贸易、国际投资等渠道传导到国内，这些变动主要通过以下方法产生影响：1.贸易定价渠道：通常情况下，跨国贸易中的商品，以出口国的货币计价。
因此，汇率变动会改变贸易价格，导致进口与出口物价之间的差异。
这将影响整体物价水平，从而影响通货膨胀。
2.资本流动渠道：资本流动受到汇率影响，因此汇率变化将直接影响资本流动，比如外资进入中国市场增多，导致汇率上升。
这将导致类似于贸易定价的机制，进口物价上涨，造成物价膨胀。
第二部分：汇率与通货膨胀的关系分析汇率变化对通货膨胀的影响因国家政策、货币体系、宏观经济环境等因素而异。
一般而言，汇率上升意味着外汇货币增值，其导致的进口物价上涨会使国内的通货膨胀率上升。
然而，当国内经济活动增加时，货币需求增加，央行可能会加大货币供应量以控制经济增长，也会导致通货膨胀。
当汇率下降时，虽然外汇货币贬值会导致进口物价降低，但内生经济活动增加可能会导致货币需求提高，从而使通货膨胀率上升。
标题二：汇率波动与货币政策对通货膨胀的共同作用汇率波动与货币政策是宏观经济调控中的两个重要方面，二者之间存在着动态博弈关系，二者共同作用对于保持国内稳定的物价水平极为重要。
本文从理论和实践角度分析了汇率波动与货币政策对通货膨胀的共同作用。
第一部分：汇率波动与货币政策的共同博弈货币政策与汇率波动之间的关系存在巨大的相互影响性。
这一影响体现在，货币政策可以影响汇率波动（如降低基准利率使市场对本币的预期降低，汇率下跌），反之亦然。
汇率波动与货币政策的共同博弈影响着通货膨胀。
第二部分：共同作用对通货膨胀的影响汇率波动与货币政策对通货膨胀的影响多个层面。
通货膨胀对汇率的影响
通货膨胀对汇率的影响通货膨胀，指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象，其实质是社会总需求大于社会总供给。
通货膨胀在现代经济社会中已成为一种顽疾，不论是工业发达国家还是发展中国家，都存在着通货膨胀，当然其程度可能有显着差异。
有的国家通货膨胀率较低，表现为温和的膨胀；有的国家通货膨胀率较高，表现为恶性的或剧烈的膨胀；同一个国家，不同的时期，通货膨胀的程度也是有区别的。
但是，只要存在通货膨胀，那么它对经济的影响就大致相同，物价上涨，居民实际收入下降，造成经济和政治的不安定，同时通货膨胀也是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的重要因素。
这是因为如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀，通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。
由于汇率是两国币值的对比，发行货币过多的国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。
通货膨胀一般通过以下三个方面对汇率产生影响：在商品、劳务贸易方面：一国发生通货膨胀，该国出口商品、劳务的国内成本就会提高，进而必然影响其国际价格，削弱了该国商品和劳务在国际市场的竞争力，影响出口外汇收入。
同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下降，且能够按已上涨的国内物价出售，由此便使进口利润增加，进而会刺激进口，外汇支出增加。
这样，该国的商品、劳务收支会恶化，由此也扩大了外汇市场供求的缺口，推动外币汇率上升和本币汇率下降。
在国际资本流动方面：一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率(即名义利息率减去通货膨胀率)降低，投资者为追求较高的利率，就会把资本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化，不利于该国的资本项目状况。
资本的过多外流，导致外汇市场外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。
通货膨胀与汇率变动
通货膨胀与汇率变动在经济领域中，通货膨胀与汇率变动是两个相互关联且经常引起关注的重要话题。
通货膨胀指的是一国货币的购买力下降，导致物价普遍上涨的现象。
而汇率变动则是指一国货币与其他国家货币之间的相对价格变化。
本文将探讨通货膨胀与汇率变动之间的关系，以及它们对经济的影响。
一、通货膨胀对汇率的影响通货膨胀对汇率有着直接和间接的影响。
首先，通货膨胀会导致一国货币的实际价值下降，从而使其汇率贬值。
当一个国家的物价上涨，消费者需要更多的本国货币来购买同样的商品和服务。
这将导致对外国进口商品的需求增加，进而导致本国货币的供应增加。
由于供应过剩，本国货币相对于外国货币的价值将下降，即汇率贬值。
其次，通货膨胀对汇率的影响还表现在利率上。
当一个国家的经济面临通货膨胀威胁时，政府通常会采取紧缩货币政策，提高利率以遏制通胀。
高利率会吸引外国投资者将资金流入这个国家的金融市场，从而增加了对本国货币的需求，提高了汇率。
因此，通货膨胀可能会在短期内增加汇率。
二、汇率变动对通货膨胀的影响汇率变动是一种物价传导机制，它通过改变进口商品价格来影响通货膨胀。
当一个国家的本币贬值，从而导致进口商品价格上涨时，通货膨胀可能出现。
因为进口商品价格的上涨会使得国内生产的商品和服务价格也上涨，从而引发通货膨胀。
此外，汇率变动还对进出口贸易产生影响，从而对通货膨胀产生间接影响。
当一个国家的汇率贬值，其出口商品价格会变得更加有竞争力，从而促进了出口的增加。
同时，进口商品价格上涨，导致进口减少。
这种导致出口增加和进口减少的变化将在某种程度上减缓本国的通货膨胀。
但也需要注意，这种影响并不总是线性的，因为国际贸易中还受到其他因素的影响。
三、通货膨胀与汇率变动的经济影响通货膨胀与汇率变动对经济产生多方面的影响。
首先，通货膨胀导致物价上涨，降低了人民的购买力。
这会对人们的生活水平和经济活动产生负面影响。
此外，通货膨胀还会给企业带来不确定性，因为他们难以预测物价的变动，从而影响了企业决策和投资。
人民币汇率变动与通货膨胀的动态关系
人民币汇率变动与通货膨胀的动态关系作者：杨熹来源：《时代金融》2011年第01期[摘要]文章试图研究通货膨胀与汇率变动两者间的关系。
通过分析1998—2010年期间中国通货膨胀的动态传导机制和驱动因素，文章发现，人民币升值带来的流动性过剩所导致的通胀效应远超过升值对通胀的抑制作用。
为应对通货膨胀，我国需要有针对性的对当前的货币政策体系进行变革，从过度依赖数量性政策工具向以汇率和数量性政策工具并重的政策体系过渡。
[关键词]通货膨胀；汇率变动；货币政策工具一通货膨胀与汇率传递效应汇率变动对通货膨胀是否具有驱动效应，对应着治理通货膨胀的不同政策选择。
近年来学术界研究发现，汇率变化最终可以显著影响到国内价格变化，即存在汇率传递效应。
Taylor(2000)从一国生产企业定价的滞后性和市场环境入手，实证分析了通货膨胀与汇率传递二者问的关系。
当汇率贬值或其他原因导致企业成本永久性增加时，外来冲击将迫使企业逐步调整产品价格以应对成本增加。
从整体经济来看，在持续较高的通货膨胀环境下，汇率传递效应就会较大。
反之则反。
Gagnon和Ihrig(2004)分析了20个工业国家1971-2003年间的数据，发现汇率传递效应与通货膨胀存在显著的关系，致力于稳定通胀的货币政策将产生较低的汇率传递效应。
二人民币汇率与通货膨胀的关系货币供给与通货膨胀的关系并非简单的一一对应。
而人民币汇率与货币供给问存在着紧密的联系：为维护汇率基本稳定，人民银行通过外汇占款渠道持续放出大量本币。
从货币供给到通货膨胀需要一定的时间，货币供给相对于经济总量的变化(即流动性过剩指标M2／GDP)会动态地反映在CPI变化上。
以19982010年数据为例，中国的货币总量M2／GDP与通胀率CPI 表现出紧密的动态联系。
考虑滞后一期的情况，将1998-2010年期间的季度M2／GDP指标向前移动一个季度，M2／GDP与通胀率CPI在样本区间内表现出几乎同升同降的对应关系。
人民币汇率变动对通货膨胀的影响分析
人民币汇率变动对通货膨胀的影响分析标题：一、人民币升值对通货膨胀的影响；二、人民币贬值对通货膨胀的影响；三、人民币汇率波动对通货膨胀的影响；四、人民币升值对进口和出口的影响；五、人民币贬值对进口和出口的影响。
一、人民币升值对通货膨胀的影响随着中国经济的不断发展和国际竞争压力的不断增大，人民币汇率已经成为一个重要的宏观经济问题。
人民币升值对于通货膨胀的影响主要体现在以下几个方面：（1）引起资产价格波动：人民币升值会导致资产价格的波动，进而会对通货膨胀造成直接或间接的影响。
例如，股票市场、房地产市场等资产价格的波动，都会对社会物价水平产生影响。
（2）减少进口的价格：人民币升值会导致原材料、能源、机器设备等进口产品的价格降低，进而会使得国内物价水平有所下降。
（3）减少进口的数量：人民币升值会导致国内的出口增加，而进口减少，这样就能够减少国外商品对国内商品的冲击，从而对通货膨胀造成一定的缓解。
（4）加剧通货紧缩：人民币升值会导致国内货币流通量减少，银行存款增加，从而会使得通货紧缩的情况更加明显，通货紧缩会导致物价水平下降。
（5）影响资本流动：人民币升值会使得境外资本回流更加积极，这可能会导致国内资本市场更加活跃，而这对通货膨胀的影响可能会难以预料。
二、人民币贬值对通货膨胀的影响人民币贬值对于通货膨胀的影响也非常显著，主要有以下几个方面：（1）推高进口价格：人民币贬值会导致进口商品价格的上升，从而可能会造成通货膨胀加剧。
（2）抑制出口竞争力：人民币贬值会使得中国的出口产品在国际市场上价格变得更加具有竞争性，从而会导致出口产品价格上升，这也可能会对通货膨胀造成影响。
（3）增加社会投资需求：人民币贬值会使得国内货币供应增加，资金成本下降，从而对经济产生刺激作用，从而增加社会对投资的需求；（4）加重债务负担：人民币贬值会使得债务人所需要偿还的外债数额变得更大，从而可能会导致债务负担的加重。
（5）助长通货膨胀预期：人民币贬值可能会导致市场预期物价水平上涨，这也可能会导致通货膨胀逐步加剧。
国际通货膨胀与汇率波动的关系研究
国际通货膨胀与汇率波动的关系研究随着全球化的不断加深和国际贸易的不断发展，国际通货膨胀和汇率波动成为了国际金融领域的两个热门话题。
国际通货膨胀和汇率波动之间存在着密切的联系，两者之间的变化对全球经济的稳定与发展有着不可忽视的影响。
一、国际通货膨胀的特征和原因通货膨胀是指一定时期内物价持续上涨的现象，通常由货币供应量过度增长、需求总量增加、供给不足等因素引起。
国际通货膨胀是指多个国家的通货膨胀同时出现，形成一种全球性的通货膨胀现象。
国际通货膨胀的特征主要包括：1.规模大：涉及多个国家的货币体系，规模较大。
2.症状相似：国际通货膨胀的症状相似，如物价上涨和货币贬值等。
3.影响深远：因为多个国家的通货膨胀影响互相加剧，所以其影响范围和深度都较大。
国际通货膨胀的原因主要有以下几点：1.国际油价上涨：由于石油价格在国际贸易中占比较大，国际油价的上涨会引起各国物价上涨。
2.全球货币政策宽松：各国为了刺激经济增长，货币政策一般比较宽松，导致货币供应量增加，引发通货膨胀。
3.全球化和城镇化：全球化和城镇化会导致商品需求量增加，推动物价上涨。
二、汇率波动的特征和原因汇率波动是指一定期限内货币汇率的上升或下降，主要由市场供求关系、经济政策、日常市场活动等因素引起。
汇率波动的特征主要包括：1.波动剧烈：汇率波动的幅度一般较大，可带来重大影响。
2.透明度和实时性：外汇市场的透明度较高，交易信息的实时性好，价格波动的表现较为迅速。
3.政治事件影响：政治事件也能够影响汇率市场，如理性投资者和交易人员会评估政治决策对汇率市场的影响，从而调整资产股票配置。
汇率波动的原因主要有以下几点：1.经济政策差异：经济政策的差异导致货币政策间存在巨大的差异，进而导致汇率波动。
2.国际贸易需求变化：由于各个国家的贸易活动之间的比重不同，导致外汇市场上对不同货币需求量的变化，进而引起汇率波动。
3.国际金融市场的资本流动：国际金融市场的资本流动量自然也会影响到货币汇率的变化。
通货膨胀对汇率的影响货币的汇率由什么决定
通货膨胀对汇率的影响货币的汇率由什么决定通货膨胀对汇率的影响及货币汇率决定因素通货膨胀是指物价水平的普遍上涨，导致货币购买力下降的经济现象。
通货膨胀对汇率有重要影响，它直接影响着国家的国际竞争力和汇率的相对变动。
本文将探讨通货膨胀对汇率的影响以及货币汇率决定的因素。
一、通货膨胀对汇率的影响由于通货膨胀会导致货币购买力下降，进而影响汇率的变化。
通常情况下，当一个国家的通货膨胀率高于其他国家的时候，它的货币价值会相应下降。
一方面，高通货膨胀率会降低该国商品的竞争力，进而导致出口下降，对外需求减少，进而影响该国货币供需关系，导致汇率走低；另一方面，高通货膨胀率也会引发国内居民对本国货币的失去信心，大量买进其他国家货币，导致汇率走低。
二、货币汇率决定因素除通货膨胀外，还有其他一些因素决定了货币汇率的波动。
以下是一些主要的决定因素：1. 利率差异：利率差异是影响汇率变动的重要因素之一。
高利率国家的货币通常更受投资者欢迎，因为这可以提供更高的投资回报。
因此，利率的变动会影响到汇率的波动。
2. 贸易收支：一个国家的贸易收支状况也会对货币汇率产生影响。
当一个国家的贸易收支出现逆差时，它需要更多的外国货币来支付差额，从而导致本国货币贬值。
3. 政策影响：政府的货币政策和经济政策也会对汇率产生重要影响。
政府通过调控货币供应量、利率、印钞等手段来影响货币的价值。
4. 经济状况：一个国家的经济状况对汇率同样有重要影响。
较为强劲的经济表现通常会增加对该国货币的需求，从而提高汇率。
结论通货膨胀对汇率的影响是复杂多样的，但通常情况下，高通货膨胀率会导致货币贬值，而低通货膨胀率则会使货币升值。
当然，其他因素如利率差异、贸易收支和政策影响也会同时发挥重要作用。
因此，了解这些决定因素将帮助我们更好地理解汇率波动，并进行有效的管理和规划。
总而言之，通货膨胀对汇率有着重要的影响，但这只是货币汇率变动的一个方面。
综合各种决定因素的作用，才能更好地预测和解释汇率的波动。
汇率变动、通货膨胀及其相关关系研究
汇率变动、通货膨胀及其相关关系研究张龙飞 20070002013（华南师范大学经济与管理学院，广东广州，510006）摘要：本文结合前沿理论和时代背景，对汇率和通货膨胀进行分析，着重探讨汇率变动与通货膨胀之间的相关关系，对汇率传递效应进行评析，并提出合适的抑制通货膨胀的方法。
关键词：汇率通货膨胀前言鉴于1994 年汇率并轨后人民币实质盯住美元的固定汇率制度存在的弊端和国际社会对人民币升值施加的巨大压力，中国人民银行于2005 年7 月21 日晚宣布放弃单一盯住美元的人民币汇率制度，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并且美元对人民币交易价格从2005年7 月21 日当日1 美元兑8.2765 元人民币调整为1 美元兑8.11 元人民币。
汇率改革之后，人民币一路呈现了升值趋势。
同时国内物价在此期间也一路飙升，尤其是国内的消费价格指数更是出现了斜线上行的趋势，至2007 年11 月消费者价格指数达到了106.9，中国国内表现出通货膨胀的态势。
通货膨胀关系到一国的经济发展、社会稳定和居民生活水平，因此长期以来在宏观经济研究中处于举足轻重的地位。
汇率作为联系本国与外国物价的纽带，是一国物价体系的重要组成部分，汇率的变动必然会影响到一国物价水平的变化。
依据国际金融学一般原理，汇率体现一国货币的对外价值，而物价则体现一国货币的对内价值。
在一国货币的对外价值与对内价值之间存在着非常密切的正相关关系。
假定其他因素不变，当一国货币的对内价值上升从而物价下降时，其对外价值即汇率也应上浮；反之亦然。
同样，假定其他因素不变，当一国货币的对外价值下降从而汇率下浮时，其对内价值也应下降，国内物价则应随之上升。
汇率与价格水平的联动效应即为汇率传递。
汇率传递通常分为狭义的和广义的两种概念，其中狭义的概念认为汇率传递是指进口价格对名义汇率波动的变动率，也即汇率波动所带来的进出口价格的变动。
广义的汇率传递是指以汇率波动为动因而产生的多因素、多角度的影响。
我国汇率和货币供应量变动与通货膨胀关系研究的开题报告
我国汇率和货币供应量变动与通货膨胀关系研究的开题报告一、研究背景近年来，我国经济发展日益迅猛，在这个过程中，汇率和货币供应量的变动对经济起着非常重要的作用。
汇率的变动不仅影响了出口、进口、贸易平衡等经济指标，也对国内通货膨胀产生了影响。
货币供应量的变动也会对通货膨胀产生影响，因为货币供应量的增加会导致通货膨胀的风险增加。
因此，探究我国汇率和货币供应量变动与通货膨胀之间的关系，具有现实意义和学术价值。
二、研究目的和意义本研究旨在探究我国汇率和货币供应量变动与通货膨胀之间的关系，旨在为国内经济政策制定提供参考。
具体来说，本研究的目的和意义如下：1.深入探究我国汇率和货币供应量变动与通货膨胀的关系，有助于我们更好地理解经济发展的规律；2.对于制定货币政策、汇率政策和财政政策等决策部门，对如何对汇率和货币供应量进行管理和掌控提供参考和借鉴；3.通过本研究，可以深入探讨我国经济发展面临的问题和挑战，为未来经济政策的制定和实施提供支持和帮助。
三、研究内容和方法本研究将会从以下几个方面来进行探讨：1.汇率和通货膨胀的关系：本研究将会探究汇率变动是如何影响通货膨胀的，汇率的变动原因和与通货膨胀之间的联系等问题。
2.货币供应量和通货膨胀的关系：本研究将会探究货币供应量的变动对通货膨胀产生的影响，货币供应量变动的原因和与通货膨胀之间的联系等问题。
3.汇率和货币供应量的协同作用：本研究将会探究汇率和货币供应量变动的协同作用对通货膨胀产生的影响，以及协同作用的原因和与通货膨胀之间的联系等问题。
本研究将采用文献研究法、统计分析法和案例分析法来探究汇率和货币供应量变动与通货膨胀之间的关系。
具体来说，我们将收集相关文献资料，以及从政策制定者、学者、商界等不同角度对汇率、货币供应量、通货膨胀进行案例分析，最后将采取统计分析法对文献分析和案例分析的结果进行加工和处理，得出研究结论。
四、预计研究成果和贡献本研究的预期成果和贡献如下：1.可以深入探究我国汇率和货币供应量变动与通货膨胀之间的关系，为国内经济政策制定提供参考和借鉴；2.可以为政府、企业、学者等对我国经济发展面临的问题和挑战提供启示和参考；3.可以为学术研究提供有力支持，为相关领域的研究提供新的思路和方法。
汇率通货膨胀
汇率通货膨胀近年来，全球经济发展日益紧密相连，汇率和通货膨胀问题成为各国政府和国际货币组织关注的焦点。
汇率通货膨胀是指汇率波动和通货膨胀现象之间的相互作用关系。
一个国家的汇率变动可能会对通货膨胀产生影响，而国内的通货膨胀又会影响货币的汇率。
这两者之间的相互关系在经济领域中具有重要的意义。
首先，汇率对通货膨胀的影响主要体现在进口商品价格方面。
当一个国家的货币贬值时，进口商品价格会相应上涨。
这是因为，汇率贬值导致了这个国家的货币购买力的减少，进口商为了保持其收入不变，会将进口商品价格上调。
这样一来，进口商品价格的上涨会导致国内居民购买进口商品的成本增加，进而推动通货膨胀的出现。
其次，通货膨胀对汇率的影响主要表现在外国投资者对本国货币的需求减少。
通货膨胀导致货币购买力的下降，外国投资者对本国货币的需求也相应减少。
因此，当一个国家的通货膨胀率较高时，投资者会更加谨慎地对待该国货币，这就导致了该国货币的贬值。
当汇率贬值之后，进口商品的价格上涨将进一步推动国内通货膨胀的发生。
除了这种直接的影响外，汇率通货膨胀还可能通过影响国际贸易和外汇市场来间接地影响经济。
通货膨胀可能导致一个国家的商品比其他国家的商品更昂贵，从而减少该国的出口量。
这种情况下，贸易逆差可能会增加，进一步影响相关国家的汇率。
在外汇市场方面，当一个国家的通货膨胀率高于其他国家时，该国货币的购买力减弱，投资者会对该国货币失去信心。
这将导致该国货币的供应增加，需求减少，因此汇率下降。
此外，投资者对通货膨胀的预期也会对汇率产生影响。
如果投资者预期一个国家的通货膨胀率将上升，他们可能会抛售该国货币，进一步导致汇率的下跌。
为了应对汇率通货膨胀带来的影响，各国政府和央行通常采取一系列的措施。
例如，通过调整货币政策，央行可以尝试控制通货膨胀率，并通过干预汇率市场来稳定汇率。
此外，改革经济结构，提高国内生产力，减少对进口商品的依赖，也是解决汇率通货膨胀问题的重要举措。
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通货膨胀研究汇率变动、流动性过剩与通货膨胀的动态关系*郭其友 陈银忠 易小丽内容提要:在开放经济条件下,汇率变动对一国通货膨胀具有重要的影响。
本文利用状态空间方法研究了人民币汇率、流动性过剩与通货膨胀三者间的动态关系。
研究结果表明,人民币升值对于通货膨胀的抑制作用有限,并且流动性过剩对通货膨胀的推动作用也有限。
进一步的分析表明,在人民币升值背景下产生的流动性过剩,导致了市场的投机和炒作行为的出现,从而形成了市场的通货膨胀预期,最终推动通货膨胀。
关键词:汇率变动 流动性过剩 通货膨胀 状态空间模型一、引言在开放经济条件下,汇率变动将影响到本国的物价、就业、经济增长以及国际收支等。
自2003年以来,人民币就一直面临着来自各方尤其是来自美元升值的压力,成为了促使2005年7月21日进行汇率制度改革的主要推动力之一。
但是汇改后人民币面临的升值压力却有增无减,而且并没有改变持续 双顺差 的局面。
尤其是从2007年开始,人民币出现了大幅升值,相伴产生却是贸易顺差的大幅提升,以及通货膨胀率的持续攀升。
而这与国际经济理论分析并不相吻合,该理论认为人民升值有利于抑制通货膨胀,改善国际收支。
因此,针对人民币升值与通货膨胀关系的讨论逐渐成为国内研究的热点,并得到一些有意义的结论。
但研究所得到的结论并不一致,主要集中在这样两种观点上:一种观点是人民币升值有利于抑制物价。
支持该观点的主要学者有陈六博、刘厚俊(2007);吕剑(2007);陈浪南等(2008);施建淮等(2008);刘亚等(2008);倪克勤等(2009);黄寿峰等(2010);周杰琦(2010)。
这些学者利用汇率传递方程,采用协整检验、VA R和ARDL方法来研究人民币汇率变动与通货膨胀的关系。
得出的基本结论是人民币汇率的传递效应是不完全的,而且传递效应较低。
即人民币汇率的变动有利于抑制通货膨胀,但是作用有限。
于是进一步得出我国货币政策具有较高的独立性,为此这些学者从货币政策的视角入手,对稳定国内物价提出了相应的政策建议。
另一种观点则相反,认为人民币汇率变动对物价的直接影响并不显著。
支持这一观点的学者主要有Li&H e(2007);张成思(2009)。
他们认为导致物价上涨的主要因素是流动性过剩,而产生流动性过剩的根源则是人民币升值。
即人民币升值不仅未能抑制通货膨胀,反而造成了流动性过剩,从而间接地引发了通货膨胀。
鉴于以上国内学者不同的研究结论,为了进一步揭示人民币升值与通货膨胀间的关系,本文主要从人民币汇率、流动性过剩这两个变量入手,在经验分析的基础上,通过汇率传递方程,利用状态空间的方法从动态的角度来研究它们与通货膨胀的关系,试图解释在人民币升值的背景下,我国通货膨胀产生的机理,为治理当前我国通货膨胀提供有益参考。
二、开放经济条件下通货膨胀的经验分析在开放经济背景下,影响通货膨胀的因素既有国内的因素,也有国外的因素。
从国外的因素看,包括了国外物价水平和人民币汇率等因素。
从2004年以后我国逐渐面临着通货膨胀的压力,特别是在2007~2008年期间通货膨胀压力表现得尤为明显。
在这段期间通货膨胀率月份环比指数平均上涨了5.65%。
因此,为了缓解通货膨胀的压力,有的学者主张以人民币升值来解决通货膨胀的问题,即通过人民币的升值来抑制国内的通货膨胀,如王培辉、袁65经济学动态 2011年第3期*本文为国家自然科学基金项目 不确定时域寡头竞争微分对策问题研究 (70771118)的阶段性成果之一。
薇(2010)的研究表明人民币适度升值有助于缓解国内通货膨胀的压力。
其中更有学者认为,人民币加速升值是对抗中国通货膨胀 最有效 的方式,例如哈继铭(2007)。
从理论上来分析,人民币升值有利于抑制国外对本国的商品需求,从而降低总需求,最终达到降低物价的目的,从而缓解国内通货膨胀的压力。
从静态来看,这应该是正确的,也是符合国际经济理论。
但这种观点能否解释中国当前的通货膨胀现实,则是一个值得思考的问题。
首先,国内一些学者通过研究表明人民币汇率变化对通货膨胀具有显著传递效应,但从动态的角度看,汇率的传递效应呈逐年下降的趋势。
这说明了人民币升值对通货膨胀的抑制作用越来越有限。
其次,随着人民币的升值将会导致国外资本的涌入,在国内相对宽松的货币政策下,将造成一定程度的货币超发,从而加剧了流动性过剩,而流动性过剩将有可能推动物价的持续上涨,从而抵消了人民币升值带来的对通货膨胀的抑制作用。
为此,要考察人民币升值能否有效地缓解通货膨胀,不仅要深入分析人民币汇率与通货膨胀的关系,还需要考虑人民升值背景下,流动性过剩对通货膨胀的影响。
为了进一步直观地探析通货膨胀与人民币汇率、流动性过剩三者的关系,本文以消费价格指数(CPI)来代替通货膨胀,以人民币名图1 CPI 指数、人民币汇率指数(N EER)和流动性过剩(EL )时间序列义有效汇率来表示人民币汇率。
图1描绘了三者从1994年1月到2010年8月的时间序列图。
由图1可以看出:(1)从1994~2000年三者均处于上升的趋势,但是在1994~1998年CPI 指数表现为起伏的上升,而其他两者则较为平稳。
从1998年到2000年人民币汇率具有较大的起伏,其余两者相对较为平稳;(2)从2001年以后三者的走势出现了一些变化,CPI 指数保持在逐渐上升的走势,除2007~2008年出现起伏外。
人民币汇率从2000~2002年出现了小幅上升后开始下降,此后走势相对较平稳并趋于缓慢上升。
流动性过剩指标则开始缓慢下降,并在2006~2007年初保持相对较平稳,此后又开始逐步上升。
总之,三者之间的关系随着时间的推移在发生着相应的变化,在2001年以前三者间的关系较为紧密,此后相关性较弱。
基于对三者间关系随时间变化的观察,为了准确地揭示人民币汇率、流动性过剩对通货膨胀的影响,以下将从定量和动态的角度来作进一步的分析。
三、汇率传递效应及其动态运行(一)计量模型的建立由图1提示的信息,为了定量地分析通货膨胀与流动性过剩和人民币汇率的关系,本文利用汇率传递方程来建模,其中该方程的推导借鉴Biji&Fujii(2004)以及Jeev an Kumar Khundr akpam (2007)的研究方法,从本国出口厂商利润最大化的假设出发,在利润最大化一阶条件下可以导出:p d =eC q(1)其中,p d 表示出口商品价格,C q 表示出口商品边际成本, 为成本加成,即企业的销售价格与边际成本之比,其主要影响因素为产品需求的价格弹性。
由式(1)不难发现,在厂商利润最大化的条件下,以本币表示的商品价格受到汇率、边际成本及成本加成三个因素的影响,商品的边际成本取决于本国的生产要素投入成本,即由本国的要素市场的供求决定,成本加成主要受国外需求状况的影响。
对式(1)取对数并进行一般化可以得到以下刻画在开放条件下的汇率传递方程:p d = + F t + E t + D t + t(2)其中,F t 表示国外控制变量,通常衡量的是与本国进行贸易往来的国外出口商的成本或价格;E t表示名义有效汇率;D t 表示国内控制变量,通常是与本国经济发展有关的控制变量,如国民生产总值、货币供给量等。
在上一部分对人民币汇率、流动性过剩和通货膨胀三者关系直观分析的基础上,结合式(2),为了从动态的角度来揭示人民币汇率、流动性过剩对通货膨胀的影响,建立如下状态空间模型。
量测方程:lncpi t = + 1t lnneer + 2t lnel + lnw cpi+t t ~N(0, 2)状态方程: it = i,t-1+u it ,u t ~N(0,Q)其中Q 为协方差矩阵;neer 为人民币汇率;el 为流动性过剩指标,由M 2与GDP 之比得到;w cpi66为国外价格指数。
从理论上讲,国内控制变量GDP、货币供应量、市场利率均为影响CPI的重要因素,因而增加这些宏观变量的理论模型将更符合经济学逻辑。
然而,实证的结果表明,加入GDP后模型的各变量的显著性程度大幅下降,检验结果表明模型存在着严重的多重共线性。
对于市场利率变量,由于我国还没有实现利率市场化,利率变量难以反映货币市场供求均衡关系,因此模型将这两个宏观变量剔除。
在扰动项和初始状态向量服从正态分布的假定下,利用Kalm an滤波方法可以估计出状态空间模型的所有未知参数。
(二)数据来源及说明鉴于自1994年1月起人民币汇率开始实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度,因此数据的选取区间为1994年1月至2010年8月的月度数据,总样本数为200个。
名义有效汇率(NEER)和实际有效汇率(REER)采用国际清算银行(BIS)最新公布的名义有效汇率和实际有效汇率,有效汇率采用间接标价法,指数上升表示人民币升值,下降表示人民币贬值;国外价格指数(WCPI)采用Campa&Goldberg(2005)定义的国外价格指数来表示,即WCPI=NEER CPI/REER;由于我国没有公开的月度GDP数据,为此以月度工业增加值作为该变量的替代变量,由于2007年起工业增加值未公布,因此采用同比增速推算2007年以后的月度工业增加值。
以上除了有效汇率数据来自于BIS统计数据库外,其他所采用的数据均来自于中国经济数据库(CEIC)。
由于各数据采取的基期不同,本文将各类指数统一为以1994年1月为基期,得到定基比数据。
为了消除季节性的影响,将上述的月度时间序列数据采用X12方法进行季节调整,而后再取自然对数。
(三)实证分析1.时间序列数据的检验。
状态空间模型要求相关变量平稳,或变量间存在均衡关系。
因此首先对各时间序列数据进行平稳性检验,以避免出现伪回归现象。
采用ADF检验法对各时间序列数据进行检验。
由表1的结论可知,各时间序列数据在5%显著性水平上都是一阶单整的。
对于同阶单整的时间序列数据,只有存在协整关系时,由这些序列建立的状态空间模型才有意义。
为此需要对时间序列数据间的协整关系进行检验。
协整关系检验采用Johnson检验法。
表2的检验结果表明,各时间序列数据间在5%的显著性水平下存在着协整关系。
2.状态空间模型的参数估计。
使用Kalman滤波方法估计上述建立的状态空间模型,根据AIC和SC准则,结合估计参数的显著性,最终得到以下状态空间模型的估计结果如表3所示。
从表3可以看出,状态空间模型的各估计参数在1%的显著性水平下均显著不为零。
根据以上得到的估计参数可以计算出名义有效汇率和流动性过剩的时变参数,如图2、图3所示。
67经济学动态 2011年第3期从图2看,名义有效汇率的时变参数为对通货膨胀的弹性系数,该时变参数的变化可以划分为两个阶段,首先,从1994~2001年表现为快速上升的阶段;从2001年后则表现为缓慢上升阶段,其中伴随着在2005~2007年出现了小幅的下降后又缓慢上升,总体来看并不是很明显。