请简述超调模型中的汇率动态调整过程
国际金融课后习题
国际⾦融课后习题第⼀章1、外汇与外币的区别是什么？答：外汇不等于外币，外汇除包括外币，还包括外币有价证券、外币⽀付凭证；外币也不等于外汇，外币并⾮都是外汇，通常情况下，只有可以⾃由兑换外币才是外汇，因为外汇的实质是国际⽀付⼿段，如果某种货币不能⾃由兑换，它就不能成为国际⽀付⼿段2、狭义的静态的静态外汇和⼴义的外汇的区别何在？答：狭义的外汇就是外国货币的汇率~~⼴义的外汇就是所有⼀切跟货币汇率有关的东西外汇是以外币表⽰的⽤于国际结算的⽀付凭证。
国际货币基⾦组织对外汇的解释为：外汇是货币⾏政当局（中央银⾏、货币机构、外汇平准基⾦和财政部）以银⾏存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收⽀逆差时可以使⽤的债权。
包括：外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等)、外币⽀付凭证（票据、银⾏存款凭证、邮政储蓄凭证等）。
3、我国外汇管理条例（1998年）关于外汇的范围是如何确定的？答、依据《中华⼈民共和国外汇管理暂⾏条例》，外汇主要是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币；（2）外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（3）外币⽀付凭证，如票据、银⾏存款凭证、邮政储蓄凭证等；（4）SD.Rs；（5）其他外汇资⾦4、什么是汇率？有⼏种标价⽅法？答、汇率是⼀国货币同另⼀国货币兑换的⽐率。
如果把外国货币作为商品的话，那么汇率就是买卖外汇的价格，是以⼀种货币表⽰另⼀种货币的价格，因此也称为汇价。
⼆、汇率的标价⽅法确定两种不同货币之间的⽐价，先要确定⽤哪个国家的货币作为标准。
由于确定的标准不同，于是便产⽣了⼏种不同的外汇汇率标价⽅法。
5、汇率有哪些种类?答、(1)按国际货币制度的演变划分，有固定汇率和浮动汇率(2)按制订汇率的⽅法划分，有基本汇率和套算汇率3)按银⾏买卖外汇的⾓度划分，有买⼊汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率(4)按银⾏外汇付汇⽅式划分有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率5)按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率(6)按对外汇管理的宽严区分，有官⽅汇率和市场汇率(7)按银⾏营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率6、什么是实际汇率？如何计算？答：实际汇率是将名义汇率剔除通货膨胀率因素后形成的汇率。
汇率超调理论简介
汇率超调（Sticky-Price Monetary Approach/Overshooting）是由美国经济学家鲁迪格?多恩布什(Rudiger?Dornbusch) 于20世纪70年代提出的。
又称为汇率决定的粘性价格货币分析法所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。
导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。
所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。
基本假设①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；②从长期来看，购买力平价能够成立；③无抛补利率平价始终成立；④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。
核心思想当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。
一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。
而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。
汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。
由此导致购买力平价短期不能成立。
经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。
由此长期购买力平价成立。
正面评价多恩布什的汇率超调模型的显著特征是将凯恩斯主义的短期分析与货币主义的长期分析结合起来；采用价格粘性这一说法，更切合实际。
同时，它具有鲜明的政策含义：表明了货币扩张（或紧缩）效应的长期最终结果是导致物价和汇率的同比例上升（或下降）。
国金题目 答案
1.下面项目属于资金与金融账户的是( D )A.收入B.服务C.经常转移D.证券投资2.根据2010年《中国国际收支平衡表》,"货物"项目的"差额","贷方"和"借方"为2542,15814,13272. 我过的商品出口规模为( B )A.2542B.15814C.13272D.290863.我国季节性工人在非洲所获得的劳务报酬在国际收支平衡表中是属于( C )A.贷物项目B.服务项目C.收入项目D.资本与金融项目4.下列人员属于我国居民的是( B )A.美国驻华大使B.中国驻美大使C.IMP驻华代表D.IMP驻美代表5.美国企业在日本发行的日元债券被称为( C )A.扬基债券B.猛犬债券C.武士债券D.欧洲债券6.下列属于国际货币市场的是( A )A.国际银行贴现市场B.国际股票市场C.国际中长期债券市场D.国际中长期信贷市场7.根据图1进行判断,点A是处于( C )状态.A.顺差/商品供大于求B.顺差/商品供小于求C.逆差/商品供大于求D.逆差/商品供小于求8.在浮动汇率制下,货币-价格机制对外开放经济进行自动实现的( A )A.名义汇率B.价格水平C.利率D.收入9.关于国际资金流动的流量理论,下列说法正确的是( C )A.当资金是不完全流动时,BP曲线表现为垂直线B.当BP曲线是一条倾斜为正的曲线时,在曲线右边的点表示国际收支处于盈余状态C.当资金是完全流动时,开房经济的自动平衡机制主要表现为利率机制D.固定汇率制与浮动汇率制下的经济自动平衡机制是相同的10.根据国际收支的货币分析法,下列说法不正确的是( A )A.一国国内名义货币的供应量小于名义货币需求将导致国际收支逆差B.价格在短期内能灵活调整是国际收支货币分析法的一个假定C.国际收支是一种货币假象D.本币贬值会导致国际收支出现顺差11.关于购买力平价理论,下列说法正确的是( B )A.相对购买力评价理论假设一价定律成立B.绝对购买力评价理论的基本思想是不同货币之间的汇率取决于它们各自的购买力之比C.若已知汇率为1₤=e＄,英国及美国物价指数分别为P和P*,则绝对购买力平价可表示为e=P/P*D.根据相对购买力平价,如果本国通货膨胀率低于外国通胀率,则本币将贬值12.根据汇率的弹性价格货币分析法,下列说法不正确的是( C )A.在其他因素不变时,本国国民收入增加将带来本国价格下降,本币升值B.在其他因素不变时,本国货币供给的一次性增加将导致本币贬值C.该分析法假定购买力平价不成立D.该分析法假定总供给曲线是垂直的【参考公式e=(M-M*)+β(i-i*)+α(Y-Y*)】13.关于汇率的超调模型,下列说法错误的是( C )A.根据汇率的超调模型,当货币供应一次性增加之后,本国物价的上升过程是缓慢的B.根据汇率的超调模型,当货币供应一次性增加之后,本币的瞬时贬值幅度将大于其长期贬值幅度C.汇率的超调模型假定购买力平价在短期内成立D.汇率的超调模型是由多恩布什提出的14.根据国际手指的吸收论,下列说法错误的是( B )A.该理论是由西尼德·亚历山大提出的B.国际收支盈余是收入相对于吸收不足的表现C.贬值能否改善国际收支,取决于贬值能否使国民收入的变动相对于吸收水平而提高D.当国际收支逆差时,若国内存在着闲置资源,应采取扩张型财政政策来增加收入15.下列政策中属于调节社会总供给政策的是( D )A.财政政策B.直接管制政策C.货币政策D.科技政策16.下列关于经常性账户余额说法正确的是( B )A.偏好即期消费的国家应追求经常账户顺差B.资本边际生产率较高的国家应追求经常账户逆差C.偏好将来消费的国家应追求经常账户顺差D.长期的,巨额的经常账户顺差非常有利17.根据蒙代尔的政策搭配分析,图2中的A点处于( B )状态.A.失业/逆差B.失业/顺差C.通胀/逆差D.通胀/顺差BA18.根据蒙代尔的策略搭配方面,图2中的A点应该采取( D )A.紧缩性财政政策,扩张性货币政策B.紧缩性财政政策,紧缩性货币政策C.扩张型财政政策,紧缩性货币政策D.扩张型财政政策,扩张型货币政策19.根据著名的"三元"悖论,香港没有实现的目标是( C )A.稳定的汇率制度B.资金的完全流动C.独立的货币政策D.利率自由浮动20.汇率政策能否发挥作用,并不取决于( B )A.能否满足马歇尔·勒拉条件B.利率是否完全市场化C.利率变动能否引起两国商品相对价格的调整D.汇率变动能否引起需求在两国商品之间的转换21.关于汇率水平管理问题,下列说法错误的是( C )A.本币低估不利于本国进行国际资源变换B.判断是否存在汇率失调的关键是确定合理的汇率水平C.本币高估对发展中国家经济长远发展是有利的D.汇率政策的核心目标之一是避免汇率过度被动22.下列属于借入储备的是( C ) P245A.黄金储备B.外汇储备C.备用信贷D.特别提款权23.根据美国经济学家特里分的观点,一国国际储备的合理数量约为该国进口总额的( B ) P247A.10%～20%B.20%～50%C.50%～70%D.50%～100%24.关于特别提款权(SDR),下列说法错误的是(B )A.SDR是IMF根据成员国缴纳的份额进行分配的B.SDR本质是属于成员国拥有的负债C.SDR不可被一般工商企业使用D.目前发达国家拥有SDR的数量最多25.IMF发放贷款的资金主要来源于( B ) P303A.IMF向商业银行借入的款项B.成员国的可兑换货币缴纳的份额C.IMF向成员国借入的款项D.IMF发放贷款时取得的利息收入26.当今国际储备资产中比重最大的资产是( B )A.黄金储备B.外汇储备C.普通提款权D.特别提款权27.当一国货币贬值是,会引起该国的外汇储备( B )A.数量减少B.数量增加C.实际价值增加D.实际价值减少28.国家手指平衡表中的人为项目是( D )29.A.经常项目 B.资本和金融项目 C.综合项目 D.错误与遗漏项目30.下列那个帐户能够较好地测量国际收支对国际储备造成的压力( D )A.贸易收支差额B.经常项目收支差额C.资金和金融帐户差额D.综合帐户差额31.一国基础货币的来源是( B )A.央行的国内资产B.央行国内资产与国外资产之和C.央行国内资产与国外资产之差D.央行的国外资产32.当一国同时处于通货膨胀和国际收支逆差时,应采用( A )A.紧缩的货币政策和紧缩的财政政策B.紧缩的货币政策和扩张的财政政策C.扩张的货币政策和紧缩的财政政策D.扩张的货币政策和扩张的财政政策32.物价-现金流动机制是( A )货币制度下的国际收支的自动调节理论 P282A金币本位制 B金币兑本位制度 C金块本位制 D纸币本位1～5 DBCBC 6～10 ACACA 11～15 BCCBD 16～20 BBDCB 21～25 CCBBB 26～30 BBDDB 31～32 AA二.简答题1.什么是汇率制度?影响一国汇率制度的主要因素有哪些?答：汇率制度是指一国当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。
国际金融简答与论述重点整理版
1.★国际收支不平衡的衡量口径和标准是什么？①贸易收支差额=货物进出口差额=货物项目贷方－货物项目借方。
反映了一国或地区的自我创汇能力。
②经常帐户差额=经常帐户的贷方－借方= ①+服务、收入、经常转移项目的差额。
反映了一国对外债权债务关系的变动情况。
③基本差额= ②+长期资本与金融帐户差额。
反映一国国际收支的长期趋势。
④官方结算差额= ③+短期私人的资本与金融帐户差额。
衡量本国货币在外汇市场上承受的压力。
⑤综合差额= ④ +短期资本与金融账户差额=经常帐户差额+资本帐户差额+直接投资、证券投资和其他投资帐户差额反映国际收支状况对一国国际储备造成的压力。
2.★请简述国际收支不平衡的几种类型？（重点）临时性失衡：是短期的，由非确定性或偶然性因素引起的国际收支失衡。
结构性失衡指一国经济结构和产业结构不能适应世界市场的变化而产生的失衡。
货币性失衡：指在一定汇率水平下，国内货币成本与一般物价水平上升而导致的失衡。
货币供给增加→物价水平上升→进口增加出口减少→经常账户恶化/货币供给增加→利率下降→资本流出→资本与金融账户恶化周期性失衡：是一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。
经济繁荣→收入增加→社会总需求增加→对外国商品需求增加，进口增加→国际收支恶化收入性失衡：指一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。
预期性失衡：不稳定性投机和资本外逃造成的国际收支失衡。
3.★请简述国际收支的自动调节机制及其作用过程。
（重点）货币—价格机制：①一般物价水平逆差→货币外流增加存量减少→物价下降→进口减少出口增加→改善②相对价格水平逆差→本外流增加，外币需求增加→本币贬→进口减少出口增加→改善收入机制：逆差→对外支付增加→收入下降→社总需下降→进口减少→改善利率机制：逆差→本存减少，利率上升→外流减少内流增加→改善4.★试述国际收支政策调节的主要内容,并简述三大货币政策工具对国际收支的调节作用。
国际金融学专业名词解释
名词解释1、国际投资头寸：反映一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债的概念。
2、远期汇率：在远期交易中，事先约定的未来交割日的汇率。
3、外国金融市场：交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场。
4、广义货币危机：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度。
（15%~20%）5、狭义货币危机：市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
6、米德冲突：指在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策而同时追求内、外均衡两种目标的实现，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间冲突。
7、冲销式干预：指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具来抵消前者对货币供给量得影响，使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。
8、丁伯根原则：政策工具的数量或控制变量数至少要等于目标变量的数量；而且这些政策工具必须是相互独立。
9、货币代替：经济发展过程中国内对本国货币升值的稳定失去信心或本国货币资本收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上全部或部分地替代本币发挥作用的一种现象。
10、货币自由兑换：指在外汇市场上，能自由地用本国货币购买某种外国货币，或用某种外国货币购买本国货币。
11、国际储备：一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。
12、国际清偿力：自有储备和借入储备之和。
13、一价定律：贸易商品在不同地区的价格之间存在的关系。
14、套补的利率平价：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。
15、窖藏：国民收入与国内吸收之间的差额。
16、劳尔森—梅茨勒效应：如果居民要维持他们原有的生活标准，那么势必在收入没有增加的情况下增加吸收支出，也就是说，贬值可能会增加自主性吸收支出，这一效应就是劳尔森-梅茨勒效应。
简答题1.什么是汇率制度？影响一切汇率制度的主要因素有哪些？答：汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率方式等问题所作的一系列安排或规定。
国际金融理论与实务习题答案孟昊第十一章国际金融理论
第十一章国际金融理论一、填空题1、购买力平价有两种形式：________用于解释某一时点上的汇率决定，是对汇率的静态分析；________用于解释某一时间段上汇率变动的原因，是相对动态的汇率分析方法。
2、根据大卫•休谟的“价格一铸币流动机制”，如果一国国际收支出现逆差，将会引起________，使得本国的货币减少和物价下跌，进而本国出口________，进口________，会自动调节国际收支使其恢复平衡。
3、从产业组织行为角度分析垄断优势对跨国公司海外投资的影响的投资理论主要包括：________、________、________和________。
4、1963年经济学家斯旺将丁伯根的理论运用于开放经济的宏观调控分析，提出用________和________的搭配来解决内外均衡的矛盾问题，被称为“斯旺模型”。
5、第一代货币危机模型认为，在一国货币需求稳定的情况下，国内信贷扩张会带来________和________，导致原有的固定汇率在投机冲击下产生危机。
二、不定项选择题1、根据利率平价理论，如果A国的利率高于B国，则A国货币相对于B国货币在远期将( )。
A．升值B．贬值C．不变D．无法判断2、根据国际收支说，影响国际收支进而影响汇率的主要因素有( )。
A．本国和外国的国民收入B．本国和外国价格水平C．本国和外国的利率水平D．对未来汇率水平变化的预期3、关于资产组合分析法，以下说法正确的是( )。
A．区分了本国资产与外国资产的不完全替代性B．在存量分析中纳入了经常账户这一流量因素C．模型过分复杂，影响了其实际运用D．模型中的变量在实证分析过程中很难获取统计资料4、在一般情况下，一国货币贬值后，该国出口产品以外币表示的价格，可能( )。
A．下跌B．上涨C．不变D．先涨后跌5、以凯恩斯宏观经济为基础的国际收支调节理论是（）。
A．弹性分析法B．乘数分析法C．吸收分析法D．货币分析法6、侧重于国际投资条件的国际投资理论主要包括（）。
什么是汇率超调模型？
什么是汇率超调模型？什么是汇率超调模型?粘性价格货币分析法（Sticky Price Moary Approach）粘性价格货币分析法（Sticky-Price Moary Approach）又称为“超调模型”（Overshooting Model），它是由美国经济学家鲁迪格·多恩布什（Rudig er·Dornbusch）于19世纪70年代提出的。
什么是“汇率超调”现象？, 高手指点：为什么会有“汇率超调”现象汇率超调汇率超调（Sticky-Price Moary Approach）是由美国经济学家鲁迪格·多恩布什(Rudiger·Dornbusch)于20世纪70年代提出的。
又称为汇率决定的粘性价格货币分析法所谓超调通常是指一个变数对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。
汇率超调的前提条件是商品价格具有粘性。
所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。
基本假设：①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；②从长期来看，购买力平价能够成立；③无抛补利率平价始终成立；④以对外开放的小国为考察物件，外国价格和外国利率都可以视为外生变数或假定为常数。
核心思想：当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的资讯。
一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。
而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。
汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。
汇率超调
汇率超调美国经济学家鲁迪格·多恩布什于20世纪70年代提出的汇率超调，又称为汇率决定的粘性价格货币分析法。
基本假设①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡;②从长期来看，购买力平价能够成立;③无抛补利率平价始终成立;④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。
核心思想当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。
一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。
而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。
汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。
由此导致购买力平价短期不能成立。
经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。
由此长期购买力平价成立。
评价正面评价多恩布什的汇率超调模型的显著特征是将凯恩斯主义的短期分析与货币主义的长期分析结合起来;采用价格粘性这一说法，更切合实际。
同时，它具有鲜明的政策含义:表明了货币扩张(或紧缩)效应的长期最终结果是导致物价和汇率的同比例上升(或下降)。
但在短期内，货币扩张(或紧缩)的确对利率、贸易条件和总需求有实际的影响。
当政府采取扩张或紧缩性货币政策来调节宏观经济时，就需要警惕汇率是否会超调，以及超调多少这样的问题，以避免经济的不必要波动。
多恩布什的汇率超调模型是国际金融学中对开放经济进行宏观分析的最基本的模型;它首次涉及汇率的动态调整问题，开创了从动态角度分析汇率调整的先河，由此创立了汇率理论的一个重要分支--汇率动态学。
汇率决定理论---弹性价格模型和粘性价格模型
Eef e
(1 i* )
Eef e i i* (简化形式)
3、推导：(1)中长期 M S ，实际余额 ，AE (AS 垂直)，P PPP e ，本币贬值 货币市场 (2)短期 M S ，UIP 成立 Eef e i i e Eef i i
d
(3)一般均衡分析，涉及 M
M d ,货币市场均衡‐‐‐‐‐‐‐利率平价
AS 垂直，商品市场‐‐‐‐‐‐购买力平价 ppp 成立，外汇市场 5、缺陷：(1)ppp 不一定成立(ppp 无论是长期或是短期，均没有充分证据证明其成立) (2) M 不一定稳定( M 的稳定性缺少实证支持) (3)价格调整不是灵活(实证：商品市场上的价格调整存在粘性)eg：菜单成本
S
M d kPy i ( >0, <0)
取对数：
ln M S ln k ln p ln y ln i ln p ln M S ln k ln y ln i
外币市场： M * S M *d
P0
(4) t
4
超调模型中本国货币供应量一次性增加的影响 在货币模型中展开分析，有加入了商品价格粘性 4、 评价(1)对浮动汇率制下回聊的大幅度波动， 严重偏离购买力评价理论的现象进行了解释， 有一定的意义 贡献 (2)商品价格具有粘性，切合实际 (3)涉及汇率动态调整，开辟了一个分支 (4)政策含义：政府干预的必要性(即完全自由浮动的汇率制度不是合理的) (5)没有进行流量分析(只分析了短期汇率为长期的调整在一定时期内也会发生变化 资产总量对本币的需求) 缺陷 (6)由于模型复杂，计量较困难 (7)假定国内外资产具有完全的替代性(不符合现实
多恩·布什的汇率动态调整模型探析
多恩·布什的汇率动态调整模型探析作者：王亚亮来源：《新西部·中旬刊》2013年第06期【摘要】本文详细介绍了多恩·布什的汇率动态调整模型理论，分析了其理论价值。
指出该货币模型解释了汇率波动和偏离的原因。
汇率偏离购买力平价是因为汇率超调现象，而货币政策的不稳定会导致汇率更大的不稳定。
这个模型最重要的论点就是与购买力平价的分离和汇率的强烈波动都可以被合理的解释，而不一定是非理性投机的结果。
【关键词】货币汇率；动态模型；调整；多恩·布什一、引言在多恩·布什的汇率动态调整模型中，货币扩张所引起的调整过程的几个特征对汇率有着一定的启示性。
首先，在短期，货币扩张会引起汇率的贬值，这就从一定程度上可以解释汇率和贸易的波动。
其次，在调整过程中，价格的上升将伴随着汇率的升值。
第三，汇率将对国内的通货膨胀有直接影响。
在多恩·布什的文章中，汇率被认为是用货币政策来影响国内总需求的重要渠道。
货币政策对利率和汇率的作用受到实际产出的显著影响。
假如实际产出是固定的，扩张性的货币政策在短期内会降低利率，同时使汇率贬值，并产生超调现象。
相反，假如实际产出不固定，而取决于总需求，利率可能会上升，而汇率虽然还是贬值，但不会出现超调现象。
二、理论研究模型中假设这是一个“小国”，它不能影响世界利率。
资本的流动性保证了非抵补利率平价的成立：其中r表示国内的利率，表示了世界利率，x为国内汇率的预期贬值率。
模型中又假设了一个汇率预期的回归方程：其中e和e分别代表了当期和长期的汇率的对数。
式（2）说明货币的预期贬值率是由调节参数θ、当前汇率e和长期汇率的差所决定。
如果即期汇率超过了，预计本币汇率升值了，如果即期汇率低于，预计本币汇率贬值了。
国内的利率是由国内货币市场的平衡决定的，本国对实际货币量的需求取决于国内的实际利率和实际收入，给出一个传统货币需求函数：（3）其中m，p和y分别表示了名义货币量、价格水平和实际收入的对数值。
汇率决定理论习题与答案
汇率决定理论习题与答案一、不定项选择：1．动态利率平价的“互交原理”认为套利性资本流动不仅影响远期汇率，也会影响即期汇率和各国利率水平，这一理论是由（）提出的。
A．凯恩斯B．卡塞尔C．艾因齐格D．戈逊2．（）的主要贡献在于总结了汇率现实中的超调现象，并在理论上首次系统地阐述。
A．凯恩斯B．艾因齐格C．戈逊D．多恩布什3．购买力平价理论是由（）提出的。
A．凯恩斯B．卡塞尔C．艾因齐格D．戈逊4．在外汇管制的国家，汇率水平的高低是由（）人为确定的。
A．买卖双方B．货币当局C．供求D．银行5．利率平价说是由（）提出的。
A．凯恩斯B．卡塞尔C．艾因齐格D．戈逊6．抛补利率平价理论的缺陷在于（）。
A．没有考虑交易成本B．假定不存在资本流动障碍C．假定资金规模有限D．假定资金规模无限7．国际收支说同时分析了（）对汇率决定的影响。
A．贸易收支B．资本流动C．资本市场D．货币市场8．资产市场说最大突破在于将（）结合起来进行汇率分析。
A．购买力平价B．商品市场C．货币市场 D．证券市场9．一般而言，相对通货膨胀率持续较高的国家，其货币在外汇市场上将会趋于（）A、升值B、贬值C、不升不降D、升降无常10. 下列不属于汇率决定的资产组合分析法研究的资产种类的是（）。
A. 本币B. 以本币标价的本国债券C. 外币D. 以外国货币标价的外国债券11. 以下哪种学说不是汇率的货币学说的内容（）。
A. 弹性价格的汇率的方法B. 货币替代学说C. 粘性的价格的汇率方法D. 风险溢价模型12. 在粘性价格的货币分析法中，利率上升短期内会导致（）。
A. 资本外流，本币贬值B. 资本外流，本币升值C. 资本内流，本币贬值D. 资本内流，本币升值13. 在资产组合研究方法中，如果央行用本国货币购买国内债券，往往会导致（）。
A. 国内债券收益率下降，本币贬值B. 国内债券收益率下降，本币升值C. 国内债券收益率升高，本币升值D. 国内债券收益率升高，本币贬值14. 根据资产组合研究方法，居民积累国外资产的唯一途径是（）。
汇率超调模型
(1 ) y
(7)
（二）模型的图示分析
• 第三象限表明货币市场的均衡状况 1 i ( p m y ) (8)
•LM曲线代表所有使货币市场均衡的p和i的 组合 •货币供给增加，LM曲线向左上方移动 •商品供给y增加时，LM曲线向右下方移动
（二）模型的图示分析
• 第四象限描述了国际资产市场的均衡状况
• 商品需求的波动仅仅导致价格变动，而不 会影响产出
• 商品价格是粘性的，即对于商品需求的波 动，价格水平需要时间进行调整和吸收
• 利率与汇率是完全变动的，货币市场与资 产市场永远处于均衡
模型主要结论
• 长期内，价格水平是由货币供给决定的 • 从长期看，购买力平价在国际范围内成立， 这意味着在所有变量经过调整以后，汇率可 以大致反映本国与外国的价格水平 • 短期内，汇率调整将会超过其长期均衡值。 出现汇率超调现象的原因在于：价格是粘性 的，其反应与调整往往需要一定时间 • 从菲利普斯曲线方程看出，简单形式的汇率 超调模型中没有包括通货膨胀预期，因此它 适用于没有经历持续性通货膨胀的情形
2、短期冲击
3、从短期向长期的过渡
• 非均衡的商品市场是从短期冲击向长期均 衡（B2）过渡的推进器 • 在B1点，对净出口的需求超过其初始的均衡 值，从而产生对本国商品的过度需求。
• 价格水平上升，实际货币供给减少，利率 水平缓慢上升，汇率水平回到其均衡值
45
p
MS
B2
B'
B1
MS
p
A2
A' A1
(1 ) y g (e p)
(e e ) ( p p) y p
(18)
Dornbusch overshooting Model多恩布什超调模型
３. 经济由短期平衡向长期平衡的调整 在货币市场上，由于价格水平的上升，货币需求 上升，这造成利率的逐步上升。本国利率的逐步上升 会造成本国汇率的逐步升值。这一升值是在原有过度 贬值的基础上进行的，体现为汇率逐步向其长期平衡 水平的趋近，还需要指出的是，由于利率的逐步提高， 以及实际汇率的逐步升值，本国的私人投资及净出口 均逐步下降，总产出也较短期水平下降，逐步向充分 就业水平调整。以上的调整过程将持续到价格进行充 分调整，经济到达长期平衡水平为止。此时，价格水 平发生与货币供给量的增加同比例的上涨，本国货币 汇率达到长期平衡水平，购买力平价成立，利率与产 出均恢复原状。
三、对超调模型的评价与检验
• 1。超调模型是对货币主义与凯恩斯主义的一种综 合，是开放经济下汇率分析的一般模型。 • 2。超调模型最先涉及汇率的动态调整问题。创立 了汇率理论的重要分支——汇率动态学（exchange rate dynamics）。 • 3。超调模型具有鲜明的政策含义。 • 4。忽略了对国际收支流量的分析。 • 5。超调模型很难进行计量检验。
汇率的粘性价格货币分析法简称为“超调模型”（overshooting model），是由 美国麻省理工学院教授鲁迪格·多恩布茨(Rudiger Dornbusch)于1976年提出的。 当商品价格在短期内存在粘性，汇率和利率作为资产价格可以自由调整时，为维 持经济平衡，汇率在短期内的调整幅度超过长期水平，这一现象被称作“汇率超 调”。由于在一段时间后，价格才开始调整，所以长期平衡就是价格充分调整后 的经济平衡。 该理论的基本观点是：由于商品市场价格具有粘性，货币市场失衡的调整，完全 由资产市场来承担，引起利率和汇率水平的超调，当价格开始调整时，超调得以 纠正，市场达到长期均衡。
– 它将汇率波动完全归因于货币市场的失衡， 而否认商品市场上的实际冲击对汇率的影 响，未免有失偏颇。 – 它假定国内外资产具有完全的替代性。事 实上，由于交易成本、赋税待遇和各种风 险的不同，各国资产之间的替代性远远还 没有达到可视为一种资产的程度。
汇率的弹性价格货币分析法
图６－１
货币模型中本国货币供给一次性增加的影响
第三，本国利率上升的影响。
在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国利率的上升将会带来本国价 格水平的上升，本国货币的贬值。
二、 引进预期后的货币模型
i－i=Ｅtet et
et＝Ｚt＋β（Ｅtet＋１－et）
et ＝［１／（１＋β）］（Ｚt＋βＥtet
图６－８ 在本国债券市场进行公开市场业务的经济效应
图６－９
在外国债券市场进行公开市场务的经济效应
２. 对供给绝对量变动的分析 中央银行融通财政赤字而导致的货币供给量增加，其效应如图 6－10
图６－１０
融通赤字带来的货币供给增加的经济效应
经常账户盈余导致的外国债券供给增加，其效应如图６－１１
图6－11 经常账户盈余导致的外国债券供给增加的经济效应 以上讲的是资产市场上短期均衡汇率的达到以及资产供求变化对汇率 的影响。
２. 一国资产总量（总财富）在任何时候由下式构成： Ｗ＝Ｍ＋Ｂ＋e· Ｆ
一国资产总量是分布在货币、本国债券、外国债券之上的。从货币市场 看，货币供给是由政府控制的外生变量，货币需求则是本国利率、外国利 率、资产总量的函数。货币需求是本国利率、外国利率的减函数，是资产 总量的增函数。 从本国债券市场看，本国债券供给同样是由政府控制的外生变量。对本 国债券的需求是本国利率的增函数、外国利率的减函数、资产总量的增函 数。 从外国债券市，国债券的供给是通过经常账户的盈余获得的，在短期内 我们假定经常账户状况不发生变动，因此这种情况下它的供给也是外生的 固定值。对外国债券的需求，是本国利率的减函数、外国利率的增函数， 总量的增函数。 ３. 资产组合模型的图形分析 货币市场的平衡情况如图６－４ 债券市场的平衡情况如图６－５
国际金融复习资料
简答题第一章1、如何完整理解经常账户的宏观经济含义？答：经常账户（即“经常项目”），和资本与金融账户相对，指在国际收支平衡表中贸易和服务而产生的资金流动。
这一部分所以被看成是一种更加合理的资金流动。
国际收支中的经常账户是指贸易收支的总和（商品和服务的出口减去进口），减去生产要素收入（例如利息和股息），然后减去转移支付。
经常项目顺差(盈余)增加了一个国家相应金额的外国资本净额；经常项目逆差(赤字)则恰好相反。
2、国际收支账户各个组成部分之间存在什么关系？答：国际收支账户是根据一定原则用会计方法编制出来的反映国际收支装款报表。
国际收支账户的账户设置包括经常账户、资本与金融账户、错误与遗漏账户。
经常账户记录的是实际资源的国际流动，它包括货物、服务、收入和经常转移。
资本与金融账户是记录资产所有权国际流动行为的账户，其中资本账户包括资本转移及非生产、非金融资产的收买和放弃；金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资、官方储备。
3、国际收支平衡的含义是什么？它可以从哪些角度进行观察？答：也称外部平衡，指一国国际收支净额即净出口与净资本流出的差额为零。
即：国际收支净额＝净出口－净资本流出；或BP＝NX－F。
它可以从贸易账户余额，经常账户余额，资本与金融账户，错误与遗漏账户进行观察。
第二章1、什么是国际金融市场？它是由哪些部分组成的？答：国际金融市场是指资金在国际进行流动或金融产品在国际进行买卖和交换的场所，它是开放经济运行的重要外部环境。
国际金融市场是由外国金融市场、欧洲货币市场与外汇市场这三部分所构成的相互联系的整体。
2、什么是外汇？一种外币资产能成为外汇需要符合哪些条件？答：外汇是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。
一种外币资产能成为外汇需要具备三个条件：自由兑换性、普遍接受性、可偿性。
3、汇率的基本概念及其派生概念是什么？答：汇率是指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。
汇率的表达方式有直接标价法与间接标价法两种。
汇率超调的补充
由现在的收益（return）和资本利得 由现在的收益（return） gains） （capita1 gains）所造成的某种资产价格 的行为。
Overshooting Model 汇率超调模型汇率超调模型-5
i = 资产的总收益率 r = 本期收益率（利率，股票，租金） & P = 资本利得 P = 资产市场价格 & r P & i= + 在稳定状态 ∴ P = 0 P P & P r = 0 ∴i = P P
件是商品价格具有粘性。这里所谓粘性价格 （sticky price sticky price）是指短期内商品价格粘住不动， 但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直 到达到其新的长期均衡值。
Overshooting Model 汇率超调模型汇率超调模型-4
经过20年左右的对超调理论的研究与扩展使发达 国家的许多著名学者认识到：超调本质上是资 产价格的一个普遍特性，而不仅仅是汇率的特 性，只不过由于多恩布茨以及杰弗瑞·弗兰克尔 （Jeffrey Frankel Jeffrey Frankel）等人的杰出贡献而在外汇市 场特别受到关注。在资产市场上，超调是指
何时刻都反映出本国与外国之间的利率 差异。
Overshooting Model 汇率超调模型汇率超调模型-12
在调整过程中，由于商品价格粘住不变，因此调 整的重担完全压在利率i上，由于利率的下降
具有瞬时性且最终为了恢复稳态值而必 须上升，因此，利率的下降幅度必然过 大，从而使本币汇率瞬时贬值的幅度也 必然过大（即本币即期汇率低估）以便以后 在短期，货币供给的增加造成了汇率的 超调，即汇率的调整超出了新的长期均 衡汇率。
Exchange Rate Theories, --Supplementary