汇率超调理论简介
[经济学]第四章 汇率决定理论
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一价定律和商品套购
在自由贸易的情况下，若汇率波动偏离一价定律，则产生商品的套购 （commodity arbitrage） 举例：
电脑：英国500英镑，美国1000美元，则£1=2$。若此时汇率波动到 £ 1=2.5$，则英镑升值，美国的电脑价格相对下降，套购者就会在美国用 1000美元买一台电脑，然后在英国出售，得到500英镑，然后在外汇市 场上将500英镑兑换1250美元，净赚250美元 套购进行下去，不断在美国购买电脑，在英国出售电脑，则电脑价格在美 国会不断上升，在英国会不断下降；同时，在外汇市场上美元的需求量 不断上升，英镑的供给量不断上升，则英镑会贬值，美元会升值，最后 恢复到购买力平价的汇率水平。
对利率平价说的评论
1.没有考虑交易成本。其中最主要的是信息成本。 不仅考虑利率、汇率，还要考虑交易成本。 考虑交易成本，则抛补套利活动在达到利率平价之前就会 停止。 2.假定不存在资金流动障碍。 外汇管制，外汇市场不发达，影响利率平价的作用。 3.套利资金不是无限的。 持有国外资产有额外风险，抛补套利的数额有限。 套利的机会成本。
简化为：%e = %P - %Pf 它指出：一定时期内两种货币之间汇率的变化率等于两国物价水平 变化率，即通货膨胀率的差额：
含义：汇率变化率等于两国的通货膨胀率之差。
et et 1 e et
Dornbusch overshooting Model多恩布什超调模型
例如，由于货币供应量的扩张使货币市场出现失衡，由 于短期内价格粘住不变，实际货币供应量就会增加， 要使货币市场恢复均衡，人们对实际货币余额的需求 就必然增加。实际货币需求是国民收入和利息率的函 数。在国民收入短期内难以增加而保持不变的情形下， 利息率就会下降，人们愿意拥有所增加的实际货币余 额。在各国资本具有完全流动性和替代性的情况下， 利息率下降就会引起资金外流，进行套利活动，由此 导致外汇汇率上浮，本币汇率下浮（贬值）。
• 私人部门持有的各种资产形式是以其净资产 额（资产与负债的差额）来表示的。
• 进一步来看，M是中央银行通过向私人部门 买卖N和F来控制的。
• 各种资产的比例应与本身的预期收益率成正比，与 其他替代性资产的预期收益率成反比。
M (i, i f , e)W
N p (i, i f , e )W
（一） 超调模型的基本假定
分析前提上，超调模型假设货币需求是稳定的，抛补套利的 利率平价成立。在以下两个方面与货币模型不同。
第一，商品市场价格具有粘性，购买力平价在短期内不成立。 第二，总供给曲线在短期内不是垂直的。
图 总供给曲线的不同形状
（二） 超调模型中的平衡调整过程
以其他条件不变，假定本国货币供给的一次性增加：
与产出不变→外汇汇率升25%， • 2、经济的短期平衡
短期内，价格不变，利率与汇率作为资产价格可迅速调整。 • 本币供给一次性增加25%，预期未来的本币汇率会处在长期平
汇率超调模型
（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析
❖ 在（11）式中 ，让 e e
p m y i* (12)
❖ （12）式代入（7）
e m y i* g (1 ) y
= p g (1 ) y
（13）
（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析
❖ 在长期内，购买力平价和货币数量论成立
de dp dp dm de dm 1 (14)
C1
C2
AM '
资产市场
图1 多恩布什简单汇率超调模型的图示分析
（二）模型的图示分析
❖ 第一象限描述了商品市场状况
p e g (1 ) y
(7)
•为使商品市场均衡保持均衡，汇率与价格等
量变动
•对于给定的政府需求水平，必定存在一个实 际利率水平使总需求等于外生的总供给
•IS曲线上方：超额供给，价格回落
❖ 在B’点商品需求仍然超过商品供给，价格水 平将会继续上升，直到在B2点商品市场实现 长期均衡，货币市场移动到A2，资产市场移 动到C2
价格
p
MS'
MS
B'
p'
B p
IS B1
0
e
e'
e1
e
汇率
图3 多恩布什模型中的汇率超调
汇率超调现象的调整过程
❖ 货币供给增加，MS曲线向右上移动到MS ❖ 价格水平粘性，新暂时均衡点为B1，汇率水
货币分析法与汇率超调 (2)
应用经济学
精品课件
Biblioteka Baidu币分析法构成
• 弹性价格货币模型（Flexible-Price Monetary Model）
• 粘性价格货币模型（Sticky-Price Monetary Model）
精品课件
一、弹性价格
• 现代汇率理论中最早建立、最基础的汇率决定模 型。
• 基本思想：汇率是两国货币的相对价格，而不是 两国商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货 币市场的供求状况决定。
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二、粘性价格
• 基本思想：汇率是一个跳跃变量，而商品 价格是事先确定，其向均值的调整是缓慢 的
• 经济体假设：一个汇率浮动、资本自由流 动、价格弹性、充分就业的开放经济小国
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理论模型
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精品课件
r MMf LfL（ （ yy， f， ii） f）
精品课件
结论与缺陷
给定其他条件不变，本国货币存量导致r增加，汇率贬值 国民收入增加，汇率升值 本国利率上升，汇率贬值 缺陷： • （1）购买力平价。购买力平价在20世纪70年代西方实行
浮动汇率制以来一般是失效的，使得弹性价格货币模型建 立在非常脆弱的基础之上。 • （2）货币需求函数。研究显示，主要西方国家的货币需 求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反 映实际的货币需求变化。
国际经济学15关键词、复习与思考答案：第15章 汇率决定理论
第十五章汇率决定理论
一、关键词
1. 购买力平价理论。购买力平价理论是由瑞典经济学家卡塞尔提出的，本国人需要外国货币，是因为外国货币在其发行国有购买商品和劳务的能力；反之，外国人需要本国货币，是因为本国货币在本国有购买商品和劳务的能力。
2. 一价定律。一价定律是指在交易成本为零的情况下，某给定商品的价格如果按照同一种货币计值，则在世界各国均相同。
3. 绝对购买力平价。绝对购买力平价是指，汇率是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比，也就是两国的物价水平之比。
4. 相对购买力平价。相对购买力平价是指在一定时期内汇率的变化必须与同一时期内两国物价水平的相对变化成比例。
5. 实际汇率。实际汇率是外国商品和劳务相对于本国商品和劳务的相对价
⁄。格，可用于测试购买力平价的偏离程度。若实际汇率用q表示，则q=S∙P∗P
6. 利率平价论。该理论从国际资本市场角度阐释汇率的形成机制，认为资本在国际流动的原因是寻求资本收益，均衡状态时，以同一货币衡量的国内外投资收益相等，均衡状态下的汇率就是利率平价。
7. 无抛补利率平价。无抛补利率平价是指，本国利率高于（低于）外国利率的差额等于外国货币的预期升值（贬值）幅度。
8. 抛补利率平价。抛补利率平价是指，本国利率高于（低于）外国利率的差额等于外国货币的远期升水（贴水）率。
9. 货币模型。该模型从货币市场角度阐释汇率的形成机制，货币模型假定本国债券与外国债券有充分的可替代性，分析了货币供应量、国民收入、利率等变量对汇率的影响。模型分作弹性价格货币模型和黏性价格货币模型。
汇率超调名词解释
汇率超调名词解释
汇率超调指经济运行中实际汇率偏离均衡汇率的程度。根据价格平均化假说，价格水平与产量成正比。由于经济主体出于种种考虑在商品和劳务的选择上必然以其他国家或地区的同类产品作为替代物，这样各国同类产品相对价格的差异会引起替代品价格上涨，最终导致国内价格水平下降。这一过程将使本国商品在世界市场的竞争力减弱，反之，则会使本国商品在世界市场的竞争力增强。当一国同类产品相对于其他国家的同类产品便宜时，该国商品就可能倾销到其他国家去，而当一国同类产品相对于其他国家的同类产品昂贵时，该国商品就有可能倾销到其他国家来，这样，会引起本国商品的输入或输出，即形成所谓的“外汇超调”。
超调指经济运行中实际汇率偏离均衡汇率的程度。一般用实际汇率同均衡汇率的偏离来衡量。从长期来看，汇率是围绕着均衡汇率波动的，并且大致等于两国物价水平之比，它与货币供应量的增减无关。因此，在开放经济中，汇率超调的实质是货币失衡。其表现为外汇储备的大幅增加或外汇支出的增加。一般来说，在开放经济中，如果外汇储备的增加超过了均衡水平，超出部分被认为是超调；而外汇支出超过均衡水平的部分被认为是超支。汇率超调的产生有很多原因，包括汇率传导机制扭曲、货币政策调控、政府财政赤字、对外贸易逆差和经常项目顺差、外汇管理体制改革滞后、国际收支顺差等。
汇率超调不利于推进我国经济增长方式转变，不利于扩大内
需、促进经济发展方式转变。超调对经济稳定的负面影响不可忽视。一是导致跨境资本无序流动，破坏金融秩序。二是加剧资源错配。三是造成宏观经济政策和社会政策协调困难。四是冲击国内外贸易。五是推高通胀。六是带来巨额贸易和投资逆差，损害我国国际形象。
货币分析法与汇率超调
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M Mf
LfL（ （ yy， f， ii） f）
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结论与缺陷
给定其他条件不变，本国货币存量导致r增加，汇率贬值 国民收入增加，汇率升值 本国利率上升，汇率贬值 缺陷： • （1）购买力平价。购买力平价在20世纪70年代西方实行
浮动汇率制以来一般是失效的，使得弹性价格货币模型建 立在非常脆弱的基础之上。 • （2）货币需求函数。研究显示，主要西方国家的货币需 求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反 映实际的货币需求变化。
货币分析法与汇率超调
应用经济学
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货币分析法构成
• 弹性价格货币模型（Flexible-Price Monetary Model）
• 粘性价格货币模型（Sticky-Price Monetary Model）
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一、弹性价格
• 现代汇率理论中最早建立、最基础的汇率决定模 型。
• 基本思想：汇率是两国货币的相对价格，而不是 两国商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货 币市场的供Leabharlann Baidu状况决定。
• 两个重要假设：（1）稳定的货币需求方程，即货 币需求同某些经济变量存在着稳定的关系；（2） 购买力平价持续有效。
a
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理论模型
• M=kpy，Mf=kf·pf·yf，r=p/pf
资产市场说
8
资产市场说
二、汇率的货币论
评价：只考察了若干市场中的货币市 场，因为 其假设本国资产和外国资产完全替代，本国债券市 场和外国债券市场可合为一个市场，存在的主要问 题是：
由于存在资本控制和风险报酬，资产完全替代的假 设不一定保持；
弹性价格理论假设PPP始终成立与实证结果不符；
4
资产市场说
二、汇率的货币论 （二）弹性价格货币模型
但是，在货币供给对利率的流动性效应被收入 效应等抵消的情况下，货币市场失衡将带来价格的 变化，而不会导致利率变化，因此，只有国际商品 套购机制而非套利机制发挥作用。即：商品套购过 程中的一价定律成立，各种商品的价格用同一种货 币表示处处相等，购买力平价连续存在：
27
文献选读2
28
文献选读2
一般来说, 如果时间序列具有不平稳性, 会导致伪回归现 象, 使统计检验无意义。因此, 先对采用的时间序列进行 单位根检验, 以确定各序列的平稳性。本文采用单位根的 ADF 检验对变量进行检验, 检验结果如表1 所示。
29
文献选读2
五、结 论 本文在货币分析法的基础上考虑了本国居民持有的外币存款这个因素,
1
资产市场说
一、资产市场说的主要方法和分类 因此，资产市场说的一个重要分析方法是一般
均衡分析。它将国内外商品市场、货币市场、证券 市场结合起来进行汇率决定的分析。
汇率超调
汇率超调
美国经济学家鲁迪格·多恩布什于20世纪70年代提出的汇率超调，又称为汇率决定的粘性价格货币分析法。
基本假设
①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡;②从长期来看，购买力平价能够成立;③无抛补利率平价始终成立;④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。
核心思想
当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买力平价成立。
评价
正面评价
多恩布什的汇率超调模型的显著特征是将凯恩斯主义的短期分析与货币主义的长期分析结合起来;采用价格粘性这一说法，更切合实际。同时，它具有鲜明的政策含义:表明了货币扩张(或紧缩)效应的长期最终结果是导致物价和汇率的同比例上升(或下降)。但在短期内，货币扩张(或紧缩)的确对利率、贸易条件和总需求有实际的影响。当政府采取扩张或紧缩性货币政策来调节宏观经济时，就需要警惕汇率是否会超调，以及超调多少这样的问题，以避免经济的不必要波动。
人民币兑美元汇率波动情况分析
人民币兑美元汇率波动情况分析
摘要本文首先简单介绍了美元的加息背景,接着基于超调理论，分析美元加息对人民币汇率的影响，考虑到影响汇率的影响因素十分复杂,本文还从我国整体经济形势，国际资本流动和人民币新汇改三个方面进行了分析。
关键词美联储加息；中美汇率；汇率波动；汇率超调理论一、美联储加息背景美联储加息指的是上调美国同业隔夜拆借利率。
自20世纪80年代以来，美国共进行了五轮加息。
平均每次升息幅度大约为30个基点。
2022年金融危机席卷全球，随后美国开始实行了长达七年的量化宽松政策。
美国经济逐步复苏，2022年初美元指数呈现上升趋势，2022年10月美联储结束第三轮量化宽松货币政策。
在经济总体复苏背景下，2022年12月17日，美联储将联邦基金利率上调25个基点，下限025％，上限05％，美元指数9909，启动新一轮加息周期。
这是美联储自2022年7月以来近10年的首次加息。
2022年12月15日，美联储再次加息，上调利率区间至05到075，美元指数达到10315。
2022年3月16日再次加息至075到100区间，美元指数为10038。
预计在2022年下半年还将经历两次加息。
美国总统特朗普上任已过去了半年多，一方面特朗普宣称美元太强，另一方面加息又会在短期内造成人民币下行压力，在特朗普未来任期内，美联储货币政策具体会如何调整仍有待观望。
二、美联储升息对中美汇率的影响美元加息政策给世界经济，特别是汇率波动带来的影响不容忽视。
2022年上半年由于美国经济复苏和美联储加息预期强烈，美元升值92，许多货币对美元大幅贬值，人民币汇率面临阶段性的贬值压力。
国际商务师理论与实务辅导：资产市场说
国际商务师理论与实务辅导:资产市场说
资产市场说
资产市场说是20世纪70年代中期以后发展起来的⼀种重要的汇率决定理论。该理论是在国际资本流动获得⾼度发展的背景下产⽣的，因此特别重视⾦融资产市场均衡对汇率变动的影响。资产市场说的⼀个重要分析⽅法是⼀般均衡分析，它较之传统理论的突破在于它将商品市场、货币市场和证券市场结合起来进⾏汇率决定的分析。在这些市场中，国内外市场有⼀个替代程度的问题，⽽在⼀国的三种市场之间，则有⼀个受到冲击后进⾏均衡调整的速度问题，由此引出了各种资产市场说的模型。
货币论：国内外资产具有完全的替代性
国际货币主义模型：弹性价格
汇率超调模型：粘性价格
资产组合平衡论：国内外资产不具备完全的替代性
1．货币论。
这⼀理论强调货币市场对汇率变动的要求。⼀国货币市场失衡后，国内商品市场和证券市场受到冲击。在国内外市场紧密联系的情况下，国际商品套购机制和套利机制就会发⽣作⽤。在商品套购和套利过程中，汇率就会发⽣变化，以符合货币市场恢复均衡的要求。
（1）国际货币主义汇率模型（弹性价格模型）。这⼀模型实际上是国际收⽀货币论在浮动汇率制下的变体，代表⼈物是弗兰克尔。
（2）超调模型（粘性价格模型）。汇率超调模型是多恩布什于1976年提出。这⼀模型认为，商品市场和货币市场的调整速度是不同的，商品市场的调整速度相对资产市场要缓慢得多。当货币市场失衡后，由于商品市场反应迟缓，资产市场的迅速调整使汇率做出超调反应，⽽偏离长期均衡值，这是短期汇率容易波动的原因。
具体分析是这样的：货币市场失衡（货币供应量增加）后，由于短期内价格具有粘性，实际货币供应量就会增加，这势必造成利率下降。利率的下降会引起资⾦外流，本币汇率下降。但随着利率的下降，会刺激需求，同时本币贬值会促进出⼝，从⽽带动总需求的上升。总需求的上升最终将带来价格的上升。在价格上升的过程中，实际货币供应量相应地逐渐下降，带来利息率的回升，结果资本内流、本币升值。
宏观经济学名词解释
宏观经济学
1.总需求
货币数量论：关于名义总收入只取决于货币数量变动的理论，基本思想是货币的价值（即货币的购买力）和物价水平都是由货币数量决定的；货币的价值与货币数量成反比例变动，物价水平与货币数量同方向变动。货币数量越多，货币的价值越低，而物价水平越高；反之，货币数量越少，货币的价值越高，而物价水平越低。
自然失业率：指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量发生作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。
摩擦失业率：指在生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性不足，工种转换的困难等引起的失业。
供给经济学：指通过使长期的（垂直的）AS曲线向右移动以提高潜在GDP的政策措施。在20世纪80年代初期，供给学派的经济学家宣称降低税率会增加劳动力供给、提高储蓄和投资，这将使总供给大量增加，从而使通货膨胀和失业率下降，即使在低税率的情况下经济的高增长也会使税收收入增加。但是这种观点在短期内可能能够实现，但在长期可能是令人质疑的，因为虽然长期的产出增加了，但是只是小幅度的，很有限的增长，不足以弥补减税所带来的损失。
货币中性：指名义货币数量的变化不会改变产品市场原有均衡状态和国民收入的结构，仅引起产品市场各种商品的绝对价格的同比例变动。当货币是中性的时候，货币供给的增加导致货币需求的增加，货币市场在新的供求均衡点上达到均衡，此时只是物价总水平的变动，商品的相对价格并不改变，也不影响产品市场的均衡，以及实际国民收入中消费和储蓄、投资与消费的比例关系。当总供给曲线垂直时，名义货币供给的增加不会影响产出水平和实际利率，价格水平上升，货币呈现中性。
有关汇率的基础理论
有关汇率的基础理论
外汇——指外国货币或心外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。
即期汇率——指目前市场上两种货币的比价，用于外汇的现货买卖。
凯程教育是五道口金融学院和清华经管考研黄埔军校,在2014年,凯程学员考入五道口金融学院28人,清华经管11人,五道口状元武xy出自凯程, 在2013年,凯程学员考入五道口金融学院29人,清华经管5人,状元李少华出在凯程, 在凯程网站有很多凯程学员成功经验视频,大家随时可以去查看. 2016年五道口金融学院和清华经管考研保录班开始报名!
远期汇率——指当前约定，在将来某一时刻交割外汇所用的两种货币比价，用于外汇远期交易和期货买卖。
固定汇率——指本国货币当局公布的，并用经济、行政或法律手段维持其不变的货币与某种外国参照货币(或贵金属)之间的固定比价。
浮动汇率——指由外汇市场上供求关系决定、本国货币当局不加干预的货币比价。
实际汇率——是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格。
有效汇率——是某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。
一价定律——同一货币衡量的不同国宝的可贸易品价格相同。
绝对购买力平价——在一定的时点上，两国货币汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。
相对购买力平价——即在一定时期内，汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。
直接标价法——固定外国货币的数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。
间接标价法——固定本国货币的数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。
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汇率超调（Sticky-Price Monetary Approach/Overshooting）是由美国经济学家鲁迪格?多恩布什(Rudiger?Dornbusch) 于20世纪70年代提出的。又称为汇率决定的粘性价格货币分析法所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。
基本假设
①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；
②从长期来看，购买力平价能够成立；
③无抛补利率平价始终成立；
④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。
核心思想
当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。而金融市场的价格调整
速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买力平价成立。
正面评价
多恩布什的汇率超调模型的显著特征是将凯恩斯主义的短期分析与货币主义的长期分析结合起来；采用价格粘性这一说法，更切合实际。同时，它具有鲜明的政策含义：表明了货币扩张（或紧缩）效应的长期最终结果是导致物价和汇率的同比例上升（或下降）。但在短期内，货币扩张（或紧缩）的确对利率、贸易条件和总需求有实际的影响。当政府采取扩张或紧缩性货币政策来调节宏观经济时，就需要警惕汇率是否会超调，以及超调多少这样的问题，以避免经济的不必要波动。
多恩布什的汇率超调模型是国际金融学中对开放经济进行宏观分析的最基本的模型；它首次涉及汇率的动态调整问题，开创了从动态角度分析汇率调整的先河，由此创立了汇率理论的一个重要分支——汇率动态学（Exchange Rate Dynamics）。
缺陷
汇率超调模型假定货币需求不变，这就意味着货币需求不会对汇率产生影响，但在实践中，常常由于实际汇率的短期波动而影响到经
常账户，这又会进一步影响到一国的资产总量，从而对货币需求产生影响，进而导致汇率的相应变化。但建立在货币模型分析基础上的超调模型却没有分析这一问题。
作为存量理论，它忽略了对国际收支流量的分析。因此，在用超调模型分析实际问题时，也应注意采用国际收支流量分析，通过这两个方法的互补作用，加深对问题的认识。
超调模型暗含着这样的假定：资本是完全自由流动的，汇率制度是完全自由浮动的。在这种条件下，汇率的超调引起的外汇市场过度波动必然会给一国经济乃至全球金融市场带来冲击和破坏。为了避免冲击和破坏，政府必然会对资金的流动和汇率的波动加以管理、干预。因此，上述的假设条件在现实中不能完全实现。
超调模型很难得到实证的验证。原因之一是这一模型非常复杂，在选择计量检验的方式上存在困难；原因之二是现实中很难确定汇率的变动到底是对哪种外部冲击做出的反应。
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