欧洲主权债务危机
欧洲主权债务危机浅论
一、危机及其演变过程欧洲主权债务危机爆发的导火索是希腊。
希腊为了缩减自身外币债务，与高盛签订了货币互换协议以达到足够的财赤率加入欧元区，但希腊必须长期支付给对方高于市价的回报。
随着时间的推移，希腊的赤字率走入低迷状态，2009年10月，希腊首相乔治·帕潘德里欧揭露了希腊长期以来掩盖的政府债务黑洞，承认2009年财政赤字占GDP的比重达到12.7%，政府公共债务占GDP的比重达到113%，两项指标远远超过《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。
2009年12月，国际三大评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继下调希腊主权信用评级，并将其评级展望定位为负面，希腊乃至整个欧洲的债务危机由此拉开序幕。
2010年4月底，希腊的债务危机迅速向欧洲其他国家蔓延。
爱尔兰、葡萄牙、意大利以及欧元区内经济实力较强的西班牙都相继陷入主权信用危机，再加上希腊，形成了欧债危机的“欧猪五国”（PIIGS）。
此后，法国和德国两个欧元区的核心国家也受到了危机的影响。
2012年初，标准普尔宣布将法国等9国主权信用评级下调，法国主权信用被踢出AAA级。
至此，由希腊开始的主权债务危机已演变成一场席卷整个欧洲的主权债务危机。
欧债危机对整个欧洲和世界经济的发展产生了严重的影响，本文考察了国内外对危机的原因、影响与对策等方面的观点，并从博弈论的角度提出自己的看法。
二、国内外对危机的原因、影响与对策的有关观点欧债危机发生后，社会各界高度关注，若干学者力图解释其爆发的原因。
从现象上看大致有如下几条：（1）金融危机中政府杠杆作用使债务负担加重；（2）评级机构推动危机蔓延；（3）产业结构不平衡；（4）人口结构不平衡，逐步进入老龄化；（5）社会福利制度原因。
欧元区内有一个明显的事实：西欧制造，南欧消费；西欧储蓄，南欧借贷；西欧出口，南欧进口；西欧经常账户盈余，南欧赤字；西欧人追求财富，南欧人追求享受。
南欧消费格局得以维持必须有较高保障和福利为支撑；（6）法德等国在救援上态度不一。
欧元区主权债务危机
• 统一货币制度与独立的财政政策的矛盾
2.欧元产生的理论依据、历史作用及局限性
➢ 欧元的历史作用
欧元以稳定的汇率和低通胀率使其成为仅次于美元 的第二大国际货币；
欧元的诞生推动了经济增长，创造了就业，提升了 生产力；
单一市场和单一货币的建立消除了贸易壁垒，推动 了贸易和跨境投资；
1994.1.1欧洲货币 局成立，全面负责
监督统一货币进程
2.欧元产生的理论依据、历史作用及局限性 ➢ 欧洲统一货币制度的形成
欧洲货币联盟
1995年12月，在马德里召开的欧盟首脑会议上， 各成员国一致通过把单一货币定名为欧元（Eero）， 并把货币联盟单一货币的引入分为三个阶段： • 第一阶段为1999年1月1日至2001年12月31日 • 第二阶段为2002年1月1日至2002年6月30日 • 第三阶段从2002年7月1日开始，欧元区成员国的
欧元的诞生消除了欧元区内的货币风险，推动了金 融一体化和金融发展。
二、欧元区主权债务危机的演进与成因分析
（一）欧元区主权债务危机的爆发及扩散
1、起源
希腊政府财政恶化，主权债务危机凸现
2、扩散 庞大的政府债务加剧了市场投资者的担忧，促使市场
交易者竞相抛售希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙等欧元区 成员国政府债务，种种迹象表明，希腊的债务危机正在向 欧元区其他高负债的国家扩散和蔓延，而以希腊为主导路 线的欧元区主权债务危机正在向纵深发展。
局限性
欧元——区域性不兑现信用货币 政府调控失灵
欧洲主权债务危机爆发
一、主要概念、研究背景及理论基础
（四）理论基础 2.欧元产生的理论依据、历史作用及局限性 ➢ 理论依据——最有货币区理论 最优货币区理论是由蒙代尔于20世纪60年代初提出 的。按照蒙代尔的提法，“货币区”指的是由两个(以上) 不同国家或地区组成的、相互之间汇率永久固定、对外统 一浮动或采用单一货币的区域货币联盟。 最优货币区中的“最优”指的是不同国家或地区通过 组成货币区，能够最大化其宏观经济政策之效果，能够更 有效地实现经济的内外均衡，即对内达到物价稳定、充分 就业，对外实现国际收支的平衡。
欧债危机的介绍和分析 金融学
综合经济学家和银行机构对未来走势的判断，我们对欧洲及全 球经济未来走势持相对乐观态度。我们认为，尽管这场债务危机的 严重程度超出预期，但各国应对债务危机比较及时。除非出现更大 的危机，否则欧洲债务危机将不会导致欧洲乃至全球经济出现二次 探底。此外，欧盟经济的未来发展有望面临良好发展环境，这必然 有利于欧洲经济逐步企稳并给全球经济进一步稳定增长带来积极影 响。
4. 5.
负责人：马洪毅 石新辉 1. 恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加剧。 2. 多国金融机构在此次危机中受到波及。
1. 世界经济受影响有限，不会出现系统性风险。 2. 欧元地位和欧元区稳定将经受考验。 3. 全球主要经济体的经济退出策略将受影响。
1. 欧洲主权债务危机导致人民币“被升值”。 2. 影响中国对欧洲国家出口。 3. 欧洲主权债务爆发，加剧短期资本流动波动性。
负责人：吴盛熠东
1. 必须有统一的财政政策，只有从制度上入手才能真正解决欧债危 机问题。目前欧洲货币一体化已进入到一个艰难的阶段，统一的 货币政策与各国分散的财政政策出现了严重的不协调。 2. 推进欧洲一体化，整个欧盟建立起团结性，所有的欧盟共同体都 能够在这里面受益，从而进一步帮助加强欧元区的团结。进行结 构性的改革，提升竞争力。
方 舟 小组成员： 何 林 宋展达 马洪毅
徐 汇 高 煊 石新辉 吴盛熠东
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。 其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧 盟国家所发生的债务危机.
负责人何林 宋展达
1. 2. 3. 主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。 欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。 欧元区各国（如PIIGS国家，即希腊、爱尔兰、葡萄牙、 意大利和西班牙）内部经济失衡是引发债务问题的深层 原因。 欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。 国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。
其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
欧债危机概述欧洲主权债务危机爆发的主要引线或导火索可以说是希腊。
即希腊在2001年达到了欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。
但是，这一过程对希腊国家而言，所付出的代价也是相当巨大的。
具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。
这样，希腊就通过货币互换协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率加入欧元区。
但通过与高盛所签订的协议来看，希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。
随着时间的推移，希腊的赤字率显然会走入低迷状态，进而导致了2009 年的主权债务危机形成。
危机进程2011年11月28日，穆迪称，欧洲的债务危机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情况，意味即使Aaa评级的德国、法国、奥地利和荷兰都有危险。
2011年11月25日，穆迪下调匈牙利本外币债券评级一个级别至Ba1，是垃圾级中最高一级，前景展望负面。
该国目前在标准普尔和惠誉的评级均是投资级别中最低一级。
2011年11月25日，葡萄牙主权评级遭惠誉降至垃圾级别，即由BBB-调降1级至BB+，前景展望为负面。
2011年11月24日，法德领导人与新任意大利总理蒙蒂会面，商讨如何应对欧债危机。
德国总理默克尔依然坚持拒绝改变欧央行职能，并反对设立欧元区共同债券。
2011年11月23日，国际货币基金组织监于欧洲各国领导未能终止债务混乱状况，决定修改其信贷计划，鼓励面对外部风险的国家寻求只附带少数条件的IMF资金。
2011年11月23日，德国拍卖60亿欧元10年期国债，最终只出售六成，受消息拖累，德国债券遭市场抛售，10年期债息一度升至2。
26厘，2年多来首次超越英债。
表明随着危机扩散，欧元区已经没有零风险国债，唯一称得上零风险的只有瑞士国债。
2011年11月21日，欧盟委员会、欧洲央行及国际货币基金组织代表，在雅典与希腊最大的反对党新民主党领袖会谈时，未能劝服反对党领导人签署支持紧缩措施协议，令希债危机继续困扰金融市场，使得希腊在12月获批首轮第六笔80亿贷款存在变数，届时，金融市场将有新一波动荡。
欧洲主权债务危机的成因及对策
1 引言2009年10月，希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。
截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。
2011年6月，意大利政府债务问题使危机再度升级。
这场危机不像美国次贷危机那样一开始就来势汹汹，但在其缓慢的进展过程中，随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现，加之评级机构不时的评级下调行为，目前已经成为牵动全球经济神经的重要事件。
政府失职、过度举债、制度缺陷等问题的累积效应最终导致了这场危机的爆发。
在欧元区17国中，以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家的债务问题最为严重。
2 欧洲主权债务危机概述纵观自2007年开始的国际金融危机，其第一阶段肇始于私营部门的次贷，标志性事件是雷曼兄弟的倒闭。
现在的欧债问题则可以看作金融危机的第二阶段，即危机从市场与企业层面蔓延到政府层面，标志性事件就是希腊债务危机。
从这个角度来看，持续了3年之久的国际金融危机还远没有结束：它似乎印证了“金融危机过后，必有财政危机”的普遍规律，至少对于部分欧洲国家来说的确如此。
总之，欧洲主权债务危机将国际金融危机推进到一个新阶段：即从私营部门的金融危机推进到公共部门的财政危机。
2010年5月欧盟、欧元区和IMF等向希腊提供了第一笔1100亿欧元的救助贷款，但这笔贷款并没有让希腊从债务危机泥潭中走出来，从2011年5月起，希腊又无力偿还到期债务，欧盟、欧元区和IMF等经多次磋商，于7月21日又决定向希腊提供第二笔1090亿欧元贷款救助。
与其第一次救助方案相比，第二次救助方案增加了私人资金的自愿参与，主要由银行机构提供500亿欧元；贷款条件更显优惠，借款利率降至%，还款期限从7年延长到15年，最长可达30年，从而平息了希腊政府出现债务违约的扰虑。
但国际社会认为希腊存在着或隐伏着“选择性违约”或“技术性违约”，第二次救援方案并不一定是“终极救赎”，加上美国三家信用评级机构推波助澜，数次下调主权债务信用等级，因此，全球市场担扰继希腊、爱尔兰、冰岛、葡萄牙之后，危机之火烧向欧元区第三大经济体意大利和第四大经济体西班牙。
欧洲主权债务危机
欧洲主权债务危机从2010年开始，欧洲发生了一场大规模的金融风暴，从希腊主权违约风险升高开始，出现对欧元的攻击，希腊、葡萄牙、西班牙等国家在这场风暴中挣扎。
一、欧洲主权债务危机介绍（一）、主权债务危机"主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。
" 所以，主权债务危机的含义即为，某个国家或者地区，如果不能及时履行对外偿还义务，那么这个国家就正面临着主权债务危机。
主权债务危机又常被称为"国家破产"。
（二）、欧洲主权债务危机的特征首先，与以往拉美债务危机等主权债务危机不同的是，此次主权债务危机主要爆发在发达国家和地区。
冰岛、迪拜及此后的欧盟诸国均属于经济较发达的国家和地区。
造成这一趋势的主要原因在于这些国家对自身金融系统的稳定性的过于自信，发展中国家在拉美债务危机发生后，大都采取了出口导向和引进外国直接投资的发展模式，这样的发展模式有利于增加国际收支顺差，从而能够有效解决发展中国家的外债问题。
然而这一模式，使得发达国家的贸易逆差不断加大，举债也成为经济危机后发达国家刺激经济的标准模式。
其次，此次主权债务危机的发生与评级机构的推波助澜不无关系。
这几次主权债务危机均是在信用评级机构下调信用等级的时候大规模爆发的。
当然，这一点也部分源于之前次贷危机的冲击。
（三）、欧洲主权债务危机的原因欧洲主权债务危机的发生是有一定的历史和现实原因的。
从90年代以来，欧元区的经济增长就落后于美国，此外，欧洲国家的高福利政策使得一直以来，欧洲国家的财政支出比例远高于其他国家和地区。
而2008年危机发生后，经济增长更加低迷，失业率进一步增加，各国为了稳定经济，采取了财政刺激政策、对金融体系的担保等支持措施。
欧洲爆发主权债务危机的根本原因在于欧元区存在的巨大的结构性缺陷，即货币政策和财政政策的非对称性。
在欧元区内部，由于欧元的统一性，使贸易逆差国家在与贸易顺差国家的贸易关系中，没有汇率调节工具可用，使逆差国家的国内市场完全处于顺差国的优势产能压迫之下。
欧洲主权债务危机
如何解决欧洲债务为
危机国家已经无法凭借一己之力解决自身的痼疾，周边国家、机构的援助方案与援助力度 将在很大程度上决定危机的进程。 德国作为欧元区内经济总量最大的主权国家，其对危机国家的救助意愿与救助能力将成为 左右危机发展态势的重要因素。如前文所述，德国经济与财政状况正在逐步恢复，前景较 为乐观，因此德国有余力向危机国家提供帮助。从另一角度出发，稳定和谐的欧元区是德 国经济增长的重要保障，德国自身已无法游离于欧元区之外而独善其身。一方面，欧洲货 币一体化进程基本是一个不可逆的过程，这决定了德国难以退出欧元区；另一方面，德国 也不可能坐视危机国家的问题恶化而“隔岸观火”，一体化的制度设计注定是“牵一发而 动全身”，只有共同发展才是唯一的出路。因此，德国有救助危机国家的意愿。虽然此前 德国国内在救助问题上纷争不断，但只有实实在在地向危机国家伸出救助之手，才真正符 合德国自身利益。2011年7月中旬，经过国内的激烈争论，德国政府宣布将与欧洲央行和 国际货币基金组织（IMF）协调确定针对希腊的第二轮救助计划。法国国内形势虽没有德 国乐观，但情况较为相似。如果德法能够在救助问题上进一步通力合作，则救助进程将可 能大大缩短。 在针对本次危机的救助过程中，欧洲央行、欧盟委员会、国际货币基金组织等机构纷纷向 危机国家提出应对方案，伸出援助之手。希腊、爱尔兰和葡萄牙均先后向欧盟委员会申请 救援，救助方案正处于制定之中或执行初期。这些组织对爱尔兰的救助是一个较为成功的 案例。2010年末，爱尔兰与欧盟和国际货币基金组织就接受850亿欧元援助达成协议。根 据协议规定，国际货币基金组织、欧盟委员会和欧洲央行的联合审查组将每季度对爱尔兰 财政、金融、经济情况以及推进救助计划的成效进行审查。2011年7月中旬的审查结果显 示，救助计划如期推进，资金运用状况良好，爱尔兰政府稳步实施了协议规定的相关举措， 对行业工资进行了一些有益的调整，尤其重点调整了一些目前失业率较高行业的工资结构。 这些调整对于宏观经济供给层面的复苏具有积极意义。此次审议后，爱尔兰将再度获得40 亿欧元的救助资金。
欧洲主权债务危机
欧债危机的启示
通常，当一国由于经济增长速度下降使财政赤字 增加时，可通过三条途径解决：一是通过扩张性货 币政策如降息等刺激经济增长，增加税收，减少赤 字；二是通过货币贬值，刺激出口和经济增长，增 加税收，减少赤字；三是实施紧缩性财政政策，但 要注意其对增长的负面影响。然而，希腊没有本国 货币和独立的货币政策，既不能执行扩张性货币政 策又不能贬值，只有财政紧缩一条路，即大幅削减 工资和福利。这在政治上困难，效果难料。德国等 迟迟不肯施以援手，也加重了市场对希腊前景的担 忧，助推了危机的爆发。• “良药”换取“喘息的源自间” 良药”换取“喘息的时间” 良药
2010年5月28日，评级机构惠誉突然下调了西班 牙主权信用评级。5月30日，法国预算部长巴鲁安表 示，法国必须制定并切实执行经济改革和削减财政赤 字计划，否则其“AAA”主权信用评级也可能遭到下 调。许多分析人士认为，欧盟救助机制只能暂缓希腊 等债务问题异常突出的欧元区国家危机的爆发，其债 务重组难以避免。评级机构标准普尔认为，巨额救助 虽可避免主权债务危机在短期内爆发，但未必是针对 希腊等国长期问题的“良药”，其换取的只是“喘息 的时间”。
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欧洲主权债务危机
简介
欧洲主权债务危机是以主权债务危机的形式 出现——起源于国家信用，即政府的资产负债表 出现问题 。
危机产生原因 • 根本原因
欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自 身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失 去了“生产性”。 就欧盟而言，随着全球制造业逐步向新兴市场 国家转移，欧元区的制造业在全球化中渐渐失去 了市场，非高科技产品处于价格劣势，市场不断 被挤压。由于科技水平很难短期内提升，而币值 又要保持稳定，不能以高科技产品占领市场的国 家就无法享受贬值带来的益处。
欧洲主权债务危机
欧洲债务危机
各经济体政府支出占GDP对比
希腊 西班牙 葡萄牙 欧元区16 国
2007年 44.7%
39.2%
45.7%
46.0%
2009年 50.5%
45.9%
51.0%
50.7%
增加额 5.8%
6.7%
5.3%
4.7%
各经济体财政赤字占GDP对比
希腊
西班牙
葡萄牙
欧元区16 国
2007年 5.1%
希腊政府和高盛的交易
危机产生的原因
肆无忌惮的借钱，当自身还钱能力受到质疑，危机就这样产生了！ 09年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使 其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。
欧元区财政货币政策二元性从而导致了主权债务问题 的产生。（借钱过度）
欧元区各国（如PIIGS国家）内部经济失衡是引发债务 问题的深层原因。（还钱能力差）
欧洲债务危机现状
1欧洲经济复苏减缓可能影响全球经济复苏 2欧盟经济发展体制和模式可能面临调整 3国家经济发展战略和结构调整短期内受到影响 4西欧国家债券的CDS再创历史新高
5主权信用危机引发联动效应 欧元遭重挫
6主权危机引发金价暴跌 7灭赤不果信贷违约掉期急升 8会波及欧洲核心国家
2、不合理的收入分配制度与经济增长之间的矛盾 一方面是较高的工资水平。 希腊在欧洲可以说是总体实力比较弱小的国家，但也照样采 取较高的工资政策，工资水平保持5%左右的增长，而相比之下， 希腊GDP 的增长速度却只有1%到2%。 另外一个方面，较高的福利政策。欧洲各国普遍建立了较完 善的社会保障制度和较优越的社会福利政策。
1.9%
2.6%
0.6%
2009年 13.6%
欧洲主权债务危机对中国经济的影响
欧洲主权债务危机对中国经济的影响（一）、主权债务危机的概念主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。
主权债务危机则是指一国以国家信用为担保，向国际组织或外国金融机构借贷，而最终不能按照合同约定期限归还本金和利息的情况。
（二）、欧洲主权债务危机的产生原因1、欧洲各国政府出于不同目的的大量举债造成巨额债务负担。
借债没有真正或合理的用于发展经济，导致最终偿债没有来源而不得不借新债还旧债2、脆弱的经济结构容易受到外部因素的冲击。
支柱产业多为农业、旅游业等，导致欧洲国家对国际依赖性太强。
如此脆弱的经济结构一旦遭遇类似第二次石油危机、次贷危机等严峻国际经济环境，危机各国经济近乎瘫痪，极大地降低了其偿债能力。
3、政府财政支出居高不下且难以削减。
首先，危机各国的公共福利支出很高，且具有刚性需求，削减会遭遇民众的强烈反对。
其次，为了发展经济而进行的基础设施建设的财政支出也是必需的。
4、税收的锐减导致政府财政收入大幅下降。
税收锐减使得本来财政赤字已经很高的政府不能通过增加内部税收的方式来解决债务问题，而不得不求助于外界。
一旦债务循环断裂，债务危机也就随之爆发。
5、缺乏弹性的固定汇率制度加剧了债务危机。
政府为了维持固定汇率，不得不投入大量外汇储备，容易引起外汇储备不足；另一方面固定汇率制度下一旦汇率被高估，将导致出口创汇收入大幅下降，从而不能及时偿还外币面值的债务。
6、危机爆发前的外部经济环境较为恶劣。
全球金融危机导致跨国融资变得更加困难，使得债务危机国不能及时借到新债偿付旧债，从而不得不被迫宣布延迟支付主权债务。
（三）欧债危机对中国经济的影响（1）影响中国的出口。
欧洲是中国的大的出口对象国，如果因为债务危机使得经济复苏减缓，对中国出口的复苏影响还是比较大的。
（2）影响中国的货币调整，宏观经济调整会受影响。
中国今年开始实际利率出现了负值。
另外资产泡沫、物价上涨，中国还有一些其他的特殊的粮食和蔬菜类的涨价也是非常明显的。
欧洲主权债务危机爆发的原因影响及启示
欧洲主权债务危机爆发的原因、影响及启示2009年4月，爱尔兰出现财政困难；10月20日，希腊政府突然宣布，2009年财政赤字占GDP比例将超过12％，是欧盟允许的3％上限的3倍多，其主权债务危机就此浮出水面。
11月9日，葡萄牙政府表示2009年财政赤字占GDP的比例从原来的％上调到8％，也是远高于3％的上限，引起了国际社会的广泛关注。
12月8日，惠誉将希腊信贷评级由A－下调至BBBB＋，前景展望为负面；标准普尔和穆迪也随即宣布下调希腊主权评级。
2010年1月11日，穆迪警告葡萄牙政府，若不采取有效措施控制赤字，将调降该国债信评级。
紧接着，整个欧盟都受到了债务危机困扰，包括比利时这些外界认为较稳健的国家及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，导致市场被悲观情绪笼罩，欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫。
欧洲主权债务危机的爆发固然有全球性金融危机冲击因素，但更重要的还是来自危机国家自身原因。
本文对其进行深入分析，以期得到一些有益的启示。
一、欧洲主权债务危机爆发的深层次原因探析（一）对周期性较强产业的过度依赖导致国民经济在危机面前显得异常脆弱。
此次欧洲各国希腊、西班牙、爱尔兰等国家过于依赖受危机影响严重的周期性产业。
如希腊经济主要靠旅游业、造船业、文化业和农业，其中旅游业占比在20％以上。
“国际金融海啸”袭来，希腊经济遭受严重打击，特别是旅游业收入，2009年希腊旅游收入比2008年锐减达12亿欧元之巨。
西班牙的支柱产业主要有房地产和旅游业，在2008年国际金融危机爆发后，房地产价格出现大幅下滑，目前房地产空置率居高不下，房地产业风险凸显；其另一支柱产业旅游业，因前几年旅游资源被过度开发，在金融危机强力冲击下迅速萧条，目前一些度假地的酒店入住率还不足50％。
爱尔兰是一个以农业为主要产业的国家，国际金融危机对其农产品出口也带来严重冲击。
各国为应对危机，提振经济，纷纷采取大规模的财政刺激措施，加上财政收入锐减，财政赤字和政府债务水平普遍大幅上扬。
欧洲债务危机分析
欧洲债务危机一、欧洲债务危机起因欧洲主权债务危机首先发端于北欧小国冰岛的“外向型”债务危机。
2008年10月，受美国金融海啸的冲击，在全球过度扩张的冰岛金融业，其资产规模为GDP的9倍多而陷入困境。
冰岛三大银行资不抵债，被政府接管，银行的债务升级为主权债务，冰岛濒临破产。
根据美联社的数据，当时冰岛外债规模高达800亿美元，为其GDP的300%左右，人均负债1.8万美元。
从技术上来讲，冰岛已经破产。
冰岛为了应对危机，采取了较为严厉的紧缩政策，被迫放弃固定汇率制度，至2008年11月底冰岛克朗兑欧元大幅贬值超过70%。
2009年冰岛陷入严重衰退，GDP预计同比下降超过8%，其后，IMF主导了对冰岛的救援，冰岛债务危机暂告一个段落。
但是，2010年初，冰岛总统否决了存款赔偿法案,其长期主权信用评级被降低至垃圾级。
冰岛危机再度浮出水面。
欧洲主权债务危机的第二个阶段就是中东欧国家的“外来型”债务问题。
由于转轨改革的需要，东欧国家的负债水平一直比较高，在金融危机的冲击下，政府财政赤字进一步扩大。
2009年初，国际评级机构穆迪调低了乌克兰的评级，并且认为东欧的形势在不断恶化，这触发了中东欧国家的债务问题。
IMF警告，中东欧经济规模远超过冰岛，其债务问题存在引发金融危机第二波的风险。
2000年后，绝大多数中东欧国家的商业银行被以西欧银行为主的外资控制，2008年底外资所占比例达54%-97%。
据摩根士丹利的估计，中东欧拥有约1.7万亿美元的外汇债务，而且2/3的贷款为外币贷款。
但是，随着融危机的逐步见底，西欧强国对其在东欧资产救助的开展，国际货币基金组织、世界银行以及欧盟等提供的支持，中东欧债务问题没有引发新的系统性金融动荡，并在2009年实现了初步复苏。
欧洲主权债务危机的第三个阶段是西欧所谓的PIIGS国家的“传统型”债务问题。
2009年5月，希腊就遇到了债务问题，欧盟强力声援后，局势得到一定的缓解。
但半年后希腊财政赤字并未改善，其财政赤字占GDP的比例升至12.7%，公共债务占GDP的比例高达113%。
2012金融危机
2012金融危机概述2012年金融危机，又称为欧洲主权债务危机，是指欧洲多国的主权债务问题引发的金融危机。
此次危机从2009年爆发，一直持续到2014年左右。
此次危机不仅对欧洲经济造成了重大冲击，也对全球经济产生了严重影响。
背景在全球金融危机爆发后，欧洲国家的经济遭受了巨大损失。
特别是希腊、意大利、西班牙等国家，由于长期的财政赤字和债务问题，经济衰退严重，难以偿还巨额债务。
这导致了金融市场的紧张局势，引发了一系列信用危机和债务违约事件。
主要事件希腊债务危机希腊是欧洲主权债务危机的核心国家之一。
2009年，希腊政府公布了高额赤字和债务数据，引起了国际社会的关注。
随后，国际金融市场对希腊债务的信心急剧下降，希腊国内也爆发了多次示威抗议活动。
为了避免希腊违约，欧洲国家和国际货币基金组织（IMF）为希腊提供了数十亿欧元的援助。
欧洲央行的行动为了应对金融市场的动荡和信心危机，欧洲央行采取了一系列措施。
例如，降低利率，提供流动性支持，购买债券等。
这些措施旨在稳定金融市场，避免金融系统崩溃。
主权债务危机扩散欧洲主权债务危机很快扩散到了其他国家，例如意大利、西班牙等。
这些国家也面临着类似的问题，包括高额的债务、经济衰退和失业率上升等。
危机的扩散使得整个欧洲金融体系出现了严重的不稳定局面。
欧洲联盟的干预欧洲联盟为了缓解危机，采取了一系列干预措施。
例如，成立了欧洲稳定机制（ESM），为危机国家提供贷款和援助。
同时，欧洲联盟还推动了经济改革和财政整顿，以加强债务国家的财政纪律。
后果和影响2012年金融危机对欧洲和全球经济造成了严重影响。
欧洲国家的经济和金融体系受到了重大冲击，GDP下降，失业率上升。
此外，这次危机还引发了对欧洲一体化的质疑和不信任。
全球其他国家也受到波及，国际金融市场动荡不安，国际贸易受到冲击。
总结2012年金融危机是欧洲主权债务危机的一部分，对欧洲和全球经济产生了深远的影响。
这次危机揭示了欧洲国家在财政纪律和监管方面的不足，强调了政府财政稳健和金融监管的重要性。
欧债危机的原因分析
欧债危机的原因分析欧债危机是指2024年以来欧洲国家的主权债务危机，主要涉及希腊、意大利、葡萄牙、爱尔兰和西班牙等国家，严重影响了整个欧元区的稳定和经济发展。
以下是对欧债危机原因的分析。
1.经济衰退和债务堆积：欧元区内部存在的贸易不平衡和增长差异导致了一些国家的经济衰退。
这些国家在金融危机后遇到了债务堆积的问题，难以偿还债务，从而引发了危机。
2.货币政策失衡：在欧元区内共同使用货币的情况下，各国无法自主调节货币政策以应对国内经济问题。
一些国家过度依赖借贷来维持经济增长，导致债务累积。
同时，其他国家（如德国）过于依赖出口，导致贸易失衡。
3.资本流动和金融市场脆弱性：欧元区内部资本自由流动，导致一些国家面临大规模的资本外流。
在危机时期，投资者纷纷将资金撤出危机国家，导致了更加严重的经济衰退和债务危机。
4.政府财政政策不当：一些国家在经济发展时期没有有效控制财政支出，过度扩张公共部门。
政府的债务累积和不可持续的财政政策导致了危机。
5.欧洲银行业体系问题：欧债危机暴露了许多欧洲银行的脆弱性，这些银行在金融危机中大量举债，且大量贷款外流至危机国家。
银行业的危机导致了更加深刻的经济问题和信贷紧缩。
6.欧盟政治结构问题：欧盟成员国之间的政治协调不足，缺乏行动的一致性。
一些国家对于紧缩措施反感，难以将方案落实到实际行动中，从而使危机的解决进程更为缓慢和困难。
为应对欧债危机，欧洲各国与国际机构共同采取了一系列措施。
例如，欧洲央行提供了大规模的资金支持，通过购买国债来稳定市场。
欧洲稳定机制（ESM）成立，并向危机国家提供贷款。
欧洲委员会为国家提供了建议，并推动了更紧密的经济整合。
总结来说，欧债危机的原因是多方面的，包括经济衰退、债务堆积、货币政策失衡、资本流动、政府财政政策不当、银行业体系问题和欧盟政治结构问题等。
解决这一危机需要各方共同努力，加强政治协调和经济整合，以稳定欧元区并推动经济复苏。
欧债危机解决方案
欧债危机解决方案引言欧债危机是指欧元区一些成员国的主权债务危机，自2009年爆发以来，持续影响着欧洲经济和金融市场。
这场危机对欧元区的政治、经济和社会稳定产生了负面影响，因此寻找一种解决方案是迫切而重要的任务。
本文将讨论一些可行的解决欧债危机的方案。
方案一：加强财政一体化财政一体化是指在欧洲范围内加强成员国间的财政合作，通过共享风险和资源来解决财政困境。
该方案的关键是建立一个中央控制的财政机构来监督和协调成员国的财政政策。
这个机构将有权制定欧元区的财政纪律规则，并监察成员国的预算制定和执行情况。
优点： - 通过加强财政一体化，可以有效解决成员国财政政策的不协调性，降低财政风险。
- 共享风险和资源可以减轻负债累累的成员国的债务负担。
- 通过强制执行财政纪律规则，可以增强欧元区的财政稳定性，提高投资者信心。
缺点： - 财政一体化需要成员国做出权力上的让步，可能引发主权矛盾和政治争议。
- 不同国家的财政状况和经济结构差异较大，协调政策难度较大。
- 通过共享风险和资源，可能存在道德风险和激励问题。
方案二：建立欧洲债务共同发行机制该方案的核心是建立一个统一的欧洲债务市场，在欧洲范围内共同发行债券。
成员国可以通过发行欧洲债券来筹集资金，用于偿还高利率的国债和推动经济发展。
欧洲央行可以作为发行和管理机构，这将为债务市场带来稳定和信心。
优点： - 建立欧洲债务共同发行机制可以降低成员国债务的融资成本，减轻财政压力。
- 通过统一的欧洲债务市场，可以提高市场流动性和透明度。
- 欧洲央行作为发行和管理机构，可以稳定债务市场，增强市场信心。
缺点： - 欧洲债务共同发行机制可能引发道德风险，一些成员国可能会过度依赖共同发行债券来解决结构性问题。
- 建立统一的债务市场需要达成广泛的共识，并做出权力和利益上的妥协。
- 某些成员国可能会反对这个方案，因为它可能对他们的主权产生潜在影响。
方案三：实行政策协调和结构改革这个方案重点在于通过推动政策协调和结构改革来提高欧元区的竞争力和经济增长率。
浅析欧洲主权债务危机
浅析欧洲主权债务危机摘要：随着华尔街金融风暴蔓延成为席卷全球的金融危机，世界各国政府纷纷采取积极的货币政策和财政政策刺激经济。
然而自2009年底以来。
一些国家由于债务激增，出现无力偿还到期债务的风险。
在经济全球化和金融市场一体化的背景下，任何国家的主权债务一旦出现危机，都将对债权国和债务国造成巨大损失，引起市场恐慌情绪，并有可能威胁到全球经济。
本文对欧洲主权债务危机的成因做出了分析，并重点研究了我国对欧洲主权债务危机的思考与对策。
关键词：形成原因影响思考与对策（一）主权债务危机出现原因1导火索:2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。
希腊的财政问题或拖累其它欧盟国家，欧盟、希腊政府官员都再寻求解决希腊财政问题的方法。
2外部原因:全球金融危机是欧洲债务问题的外部诱因。
一方面，金融危机直接重创冰岛和中东欧国家的资产负债表。
另一方面，各个国家为了应对金融危机，扩大财政支出是必然的选择，然而这在欧洲造成了重大的财政问题。
此外，更为值得注意的是，希腊和东欧国家的债务问题是一个长期的问题。
3 内部原因:A 经济增长的放缓和社会福利居高不下的矛盾：欧盟的经济增长呈现放缓迹象，各成员国内部的财政负担增大。
欧洲是长期的高福利社会，各政党之间为了赢得选民的选票当选，通常会承诺公众社会福利的提升，政党的争斗导致政府财政负担进一步的增大，成为此次危机的直接原因。
B 欧盟各成员国经济发展不均衡造成了“强国恒强，弱国愈弱”：欧盟经济长期由德国、法国两大强国主导和领航，五国(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙)既没有经济发展的基础动力，又没有主导的支柱产业，在整个欧盟经济中处于边缘化的状态。
但弱国也要跟上整个联盟的发展步伐，只有通过应用财政政策调控工具，来拉动就业和经济增长，做到指标上不掉队，这种内部经济发展不均衡成了此次危机的间接原因。
C欧盟实行单一的调控经济政策变量：财政政策和货币政策是一个国家调控经济的两个重要的政策变量。
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。
其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
谁都知道全球性金融危机不会轻易过去，但谁也没有想到第二波冲击是以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即政府的资产负债表出现问题。
实际上，早在2008年10月，北欧小国冰岛的主权债务问题就浮出水面，其后是中东欧国家。
由于这些国家经济规模较小，国际金融救助也比较及时，主权债务问题没有酿成较大的国际金融动荡。
2009年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级。
起初，很多人仍然认为希腊只是个例，但是，希腊问题不仅仅是希腊的问题，此后欧洲多个国家也开始陷入危机，“欧洲五国PIIGS”(Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Ireland—爱尔兰、Greece—希腊、Spain—西班牙)的信用评级被调低，经济下滑，债台高筑，赤字和债务像两座大山压在这些国家身上。
近期，欧元大幅下跌，国际社会对欧元的信心减弱，德国等欧洲大国也开始感受到危机的影响，整个欧洲面临严峻的考验，并由此严重拖累了世界经济的发展和增长。
欧债危机起因：1，整体经济实力薄弱：遭受危机的国家大多财政状况欠佳，政府收支不平衡。
2，财务造假埋下隐患：希腊因无法达到《马斯特里赫特条约》所规定的标准，即预算赤字占GDP3%、政府负债占GDP60%以内的标准，于是聘请高盛集团进行财务造假，以顺利进入欧元区。
3，欧元体制天生弊端：作为欧洲经济一体化组织，欧洲央行主导各国货币政策大权，欧元具有天生的弊端，经济动荡时期，无法通过货币贬值等政策工具，因而只能通过举债和扩大赤字来刺激经济。
4，欧式社会福利拖累：希腊等国高福利政策没有建立在可持续的财政政策之上，历届政府为讨好选民，盲目扩大赤字，造成公共债务激增，偿债能力遭到质疑。
5，国际金融力量博弈：一旦经济状况出现问题，巨大的财政赤字和较差的经济状况，会使经济实力、金融实力偏弱的希腊等国成为国际金融力量的狙击目标。
欧洲主权债务危机课件(PPT57张)
第三，欧债危机为欧盟带来制度创新。为 应对经济全球化对欧洲的挑战和为欧债危 机的解决，欧盟在制度层面推出三个方面 的主要举措：欧盟金融体制改革，建立有 限的财政联盟进而甚至建立经济政府，进 行欧盟层面的制度性改革、修订欧盟制度 框架《里斯本条约》。
3、欧债危机负面效应的扩散 欧债危机的负面影响已通过多渠道向全 球扩散。第一，欧盟的经济衰退通过贸易 与投资渠道影响全球各大经济体。 第二，欧债危机导致欧元地位下降、 欧债投资者面临损失、国际资金流向发生 改变、欧洲资产流动性下降等状况，加大 了全球金融系统性风险。
主权债务危机呈现以下特点。
一是与金融危机、经济危机相联系并互相 影响。金融、经济危机能引起债务危机， 反过来债务危机也能引起金融、经济ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ机。 金融危机之后总是伴随着财政赤字和政府 债务的增加，主权债务风险将大大提高。
二是来势凶猛且传导迅速。2001年，希腊为 加入欧盟隐匿债务，进行表外融资。近年 来又发行了大量低利率债券，债务负担严 重。虽然有证据表明其经济严重失衡，但 各方仍心存侥幸，认为不会带来严重后果。 2009年末，国际评级机构突然宣布希腊国债 信用降级，前景展望为负面。全球股市应 声下跌，欧元兑美元比价大幅下滑。同时， 国际原油、金属等期货价格纷纷下跌。几 周之内，危机迅速蔓延至整个欧元区。
2、不合理的收入分配制度与经济增长之间的 矛盾 一方面是较高的工资水平。 希腊在欧洲可以说是总体实力比较弱小的 国家，但也照样采取较高的工资政策，工 资水平保持5%左右的增长，而相比之下， 希腊GDP 的增长速度却只有1%到2%。 另外一个方面，较高的福利政策。欧洲各国 普遍建立了较完善的社会保障制度和较优 越的社会福利政策，
２０１０年１１月２１日，爱尔兰政府正 式请求欧盟和国际货币基金组织提供救助， 沦为第二个希腊，欧元区主权债务危机掀 起第二波高潮。
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欧洲主权债务危机爆发的原因、进程和应对之策（上）范建军中国经济新闻网2013-01-03 15:02:09DRC视角欧债危机爆发的根本原因在于统一货币和分散财政的矛盾。
只有实现货币和财政双统一，欧元区国家才能从根本上杜绝危机的重演。
虽然目前几个主要危机国的救援方案和减赤计划已基本就位，但要彻底摆脱危机，还需经历一个漫长的痛苦过程。
欧债危机并非欧元危机，因此，各国外汇储备在危机中遭受的损失不大。
真正对全球以及我国经济造成严重伤害的是欧洲经济很可能因此长期陷入衰退。
考虑到欧洲在我国经济发展中的重要地位，建议政府可在多边框架下对欧元区进行必要救助。
国内企业尤其是银行企业应抓住有利时机，积极发起对欧洲优质资产的并购活动。
由于实行统一的货币制度，资金相对匮乏的小国可以搭资金充裕国家的便车，坐享欧元区统一低利率所带来的好处。
预计，第二轮救援计划实施后，希腊政府在2013年—2015年债务违约的可能性将大幅降低。
今后来自希腊的主要风险是现政府在执行财政紧缩和赤字缩减计划过程中所面临的政治风险。
表1 欧元区各国政府财政赤字占GDP的比重（％）国家欧元区德国法国意大利西班牙葡萄牙希腊爱尔兰2008－2．00．1－3．3－2．7－4．2－3．5－9．8－7．32009－6．3－3．0－7．5－5．4－11．1－10．1－15．4－14．320106．0－3．3－7．0－4．6－9．2－9．1－10．5－32．42011－4．3－2．0－5．8－4．0－8．5－5．9－9．5－10．52012－3．5－1．2－5．3－3．2－5．3－4．5－9．3－8．8表2 欧元区各国政府债务余额占GDP的比重（％）国家欧元区德国法国意大利西班牙葡萄牙希腊爱尔兰200869．966．367．7106．339．871．6110．744．4200979．373．578．3116．153．383．0127．165．6201085．483．281．7119．061．093．0142．896．2201187．7 82．484．7120．368．1101．7157．7112．0201288．581．186．8119．871．0107．4166．1117．9图2 希腊政府各年债务规模资料来源：日本银行图1 希腊政府各年债务规模希腊政府债务规模（亿欧元）政府债务占GDP的比重（％，右轴）400035003000250020001500100050001392145716611778202221542262239726212985 340336841601501401301201101009080欧债危机爆发的根本原因在于统一货币和分散财政的矛盾尽管引发欧债危机的直接导火索是2008年全球金融危机，但正如大多数人所认同的那样，欧债危机爆发的根本原因在于欧元区“统一货币”和“分散财政”的矛盾。
由于实行统一的货币制度，希腊、爱尔兰、葡萄牙等资金相对匮乏的小国可以搭德国、法国等资金充裕国家的便车，坐享欧元区统一低利率所带来的好处。
同时，由于财政决策分散，各国政府在本国财政政策选择上有充分的自主权，为推动就业和经济增长，实力偏弱的国家有很强的利用低利率融资（而不是高税收）来维持其高财政开支的动机。
较低的利率环境和较高的公共开支又会刺激私人部门扩大借贷规模。
这样一来，这些国家的公共部门和私人部门的债务就会长期处于超量扩张状态，结果必然导致其国内工资和物价水平持续上涨。
而工资和物价水平持续上涨会严重损害这些国家产业部门的国际竞争力，导致出口减少，国际收支恶化，企业盈利能力下降，政府税基萎缩。
当上述矛盾积累到一定程度，必然爆发债务危机。
由于欧洲国家在第二次世界大战结束后普遍建立了高福利制度，因此，很多学者将此次欧债危机归咎于欧洲所实行的高福利制度。
但若仔细观察后会发现，虽然高福利制度通常会导致高失业，但高福利制度并非引发主权债务危机的根本原因。
瑞典、挪威等货币独立的北欧国家，虽然长期实行高福利制度，但其国内债务问题并不严重（尽管失业率偏高）。
原因在于，这些国家都拥有独立的主权货币，如果政府过度依赖发债融资，那么，可能的后果有二：（1）推高利率，抑制投资、就业和经济增长；（2）保持低利率，但会因此产生严重的通货膨胀。
因此，虽然瑞典、挪威等货币独立的国家实行高福利制度，但所需资金主要是借助税收而不是依靠发债筹集的。
在欧元区统一货币制度下，由于希腊、葡萄牙等高福利国家的政府能以很低的利率融到资金，因此，更倾向于通过大量举债而不是通过提高税负来维系其高福利开支（充分利用欧元区统一货币的好处）。
因为这些国家的政府知道，由大规模发债所引发的通胀，是由所有欧元区国家共同承担而不是由其一国承担。
当货币区内经济状况良好、借贷利率保持在低位时，这种融资模式尚可维系。
但是一旦经济状况恶化，政府收入锐减，信用评级下调，融资成本攀升，则很容易爆发债务危机。
因此，高福利制度并不是引发欧债危机的根本原因，引发欧债危机的根本原因在于“统一货币”和“分散财政”的矛盾——因为它助长了欧元区成员国过度发债融资的道德风险。
尽管高福利制度并不是引发欧债危机的根本原因，但从长期看，高福利必然导致高失业。
一方面，高福利必然伴随高税收，而高税收会增加企业税负，削薄企业利润；另一方面，高福利制度也会推高劳动力成本，从而进一步压缩企业利润。
因此，高福利制度抑制企业投资，推高失业率。
根据欧盟委员会的统计，最近10年，欧盟27国的平均宏观税负占GDP的比重高达45％左右，导致失业率居高不下，即使在经济景气度较高的2007年，欧元区的失业率也在7％以上。
此次欧债危机，除因实行高福利制度导致政府过度举债外，还有另外一个重要原因：房地产泡沫。
金融危机爆发后，欧元区部分成员国房地产泡沫破裂，银行坏账激增，政府因对银行实施救助（注资），导致赤字大幅飙升，最终演变为全面的债务危机。
此次欧元区债务问题比较严重的几个国家，都或多或少与房地产价格泡沫破裂有关，这其中最典型的是爱尔兰。
金融危机爆发前，爱尔兰政府的债务问题并不严重，2007年政府债务余额仅占GDP的24．8％。
金融危机爆发后，爱尔兰房地产泡沫破裂，银行坏账大幅攀升，为避免银行破产，爱尔兰政府自2008年起被迫对其国内银行进行注资，结果导致财政赤字大幅攀升。
2008年—2011年，爱尔兰政府赤字占比分别为7．4％、13．9％、30．9％，呈加速增长态势。
而在2008年之前，爱尔兰政府在绝大多数年份为财政盈余。
2008年—2010年，爱尔兰政府累计向国内银行注资376．6亿欧元，并将四家银行收归国有。
由此可以看出，爱尔兰债务危机完全是由房地产价格泡沫破裂引起的，而非高福利引起。
欧元集团之所以提出建立永久性危机救助机制（ESM），一个重要的目的就是为了应对在货币区制度下经常发生的因银行坏账激增而导致的政府债务危机。
欧元区各国主权债务危机的演进过程及其未来前景在欧元区17国中，主权债务问题比较严重的国家包括：希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙。
上述国家的财政赤字和公共债务占GDP的比重均远超欧盟《稳定与增长公约》所规定的3％和60％的上限，2011年年底总债务规模约3万亿欧元。
其中，有违约风险的占50％，远高于2008年全球金融危机爆发时美国银行业有毒资产的规模（约6000亿欧元）。
主权债务危机最紧迫的国家——希腊希腊主权债务危机爆发的直接原因是高福利制度下政府过度举债。
2009年10月，希腊财政部突然宣布当年财政赤字占其国内生产总值的比重将达到12．7％（而非原来预测的6．0％），债务总额很可能超过2800亿欧元（占希腊当年GDP的113％）。
此消息一经发布，立即引起了市场的恐慌，欧洲主权债务危机自此浮出水面。
2010年4月，希腊公共债务占GDP的比重攀升至115％，政府已无力偿还即将于5月到期的90亿欧元债务，因此，希腊正式向欧盟和IMF提交援助申请，惠誉和标准普尔迅速将其主权信用评级由“BBB＋”降至“垃圾级”（BB＋），希腊主权债务危机全面爆发。
与此同时，爱尔兰和葡萄牙的债务问题也开始显现。
为了阻止希腊等欧元区国家的主权债务危机向欧洲乃至全球市场蔓延，欧盟和国际货币基金组织于2010年5月紧急制定了总额为7500亿欧元的欧债危机救援计划，并决定向希腊先期提供1100亿欧元的紧急援助贷款（第一轮救援计划），以确保其有能力偿还即将到期的债务。
欧洲央行则在二级市场上大量购买私人投资者抛售的希腊国债。
作为接受1100亿欧元援助的条件，希腊政府承诺在2010年将财政赤字占GDP的比重由2009年的15．4％降到8．7％，而结果是2010年希腊政府的财政赤字比重仅下降至l0．5％。
2011年7月，欧元区领导人举行特别峰会，商讨希腊债务的第二轮救助方案。
会议决定由新设立的欧洲金融稳定基金（EFSF）为希腊再提供1090亿欧元的援助（后追加为1300亿欧元），并宣布将希腊贷款的还款期限从之前的7．5年延长到至少15年，至多30年，宽限期为10年；贷款利率则由之前的4．5％降至3．5％。
此外，会议还倡议私人债权人在自愿基础上参与对希腊的救助。
同年10月，欧元区领导人再次举行峰会，与欧洲银行业就希腊债务减记问题达成协议，后者同意将所持希腊债务减记50％，约1000亿欧元。
2012年2月10日，欧元区财长会议针对希腊第二轮救助计划达成最终共识，援助规模由之前的1090亿欧元扩大至1300亿欧元。
其中，获得救助的主要条件包括（1）完成私人债权人债券置换计划（PSI）；（2）希腊政府承诺，到2020年，将希腊政府公共债务占国内生产总值的比重由目前的160％降至120％左右。
希腊议会随后于2月12日批准了救助协议。
2012年3月8日，通过行使“集体行动条款”，希腊政府成功完成了私人债权人债券置换计划。
随后，欧盟各国领导人和国际货币基金组织于2012年3月14日在布鲁塞尔正式签署第二轮希腊救援协议。
IMF确认2015年再向希腊提供82亿欧元救助资金，从而使对希腊的第二轮援助资金规模由之前确定的1300亿欧元再扩大至1382亿欧元，有效期扩展至2015年。
截至2011年年底，希腊政府的债务余额约为3500多亿欧元，分别由公共债权人和私人债权人持有。
公共债权人主要包括主权国家政府、欧洲中央银行（EBC）和国际货币基金组织（IMF）等，持有的债务规模约为1500亿欧元；私人债权人主要是包括希腊在内的欧洲各国商业银行、对冲基金和私人投资者等，持有的债务规模约为2060亿欧元。
通过实施私人债权人债券置换计划，希腊政府债务规模缩减1000亿欧元至2500亿欧元左右，目前主要为公共债务人持有。
由于对希腊的第一轮援助计划还有344亿欧元尚未使用，因此，希腊在今后数年可获得的援助金额总额为1726亿欧元。