国际储备管理
国际储备管理
怎样管理外汇国际储备——中国外汇储备08工管5班吕晓js0844532 一、什么是国际储备国际储备管理是一国政府或货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构和储备资产的使用进行调整、控制，从而实现储备资产的规模适度化、结构最优化和使用高效化的整个过程。
一个国家的国际储备管理包括两个方面：一是国际储备规模的管理，以求得适度的储备水平；二是国际储备结构的管理，使储备资产的结构得以优化。
通过国际储备管理，一方面可以维持一国国际收支的正常进行，另一方面可以提高一国国际储备的使用效率。
(一)国际储备管理的原则第一，储备资产的安全性，即储备资产本身价值稳定、存放可靠；第二，第二，储备资产的流动性，即储备资产要容易变现，可以灵活调用和稳定地供给使用；第三，第三，储备资产的盈利性，即储备资产在保值的基础上有较高的收益。
(二)国际储备管理的目标国际储备管理的总体目标是服务于一国的宏观经济发展战略需要，即在国际储备资产的积累水平、构成配置和使用方式上，有利于经济的适度增长和国际收支的平衡。
二、国际储备充足性管理20世纪末期以来的金融危机证明，国际储备的缺乏将使一国在外部冲击之下承担很高的调整成本。
因此，在新的国际环境下，国际储备充足水平问题便显得更为突出。
衡量国际储备充足程度的传统指标有国际储备相对进口水平的比率指标、国际储备相对货币总量的比率指标等。
前者有直观的解释意义：在其他国际收支项目停止的情况下，一国应能在一定时期中维持当前进口水平。
该指标注重经常项目的需要，因而特别适用于那些与国际资本市场接触有限的国家。
国际储备相对货币总量的比率指标通常被用来衡量一国的潜在资本外逃：在货币需求不稳定以及银行系统存在较大脆弱性的条件下，该指标相当有效；但在相反的情况下，该指标只是资本外逃的一个潜在信号，而并不能表明资本实际外逃。
近年来，国际储备相对短期外债的比率指标引起了高度重视。
大量的实证研究表明，该比率越低，发生货币危机的可能性就越大。
国际储备资产管理的内容
国际储备资产管理的内容
国际储备资产管理是国际金融管理的重要组成部分，主要包括对一国所拥有的黄金、外汇、特别提款权等各种形式的国际储备资产进行合理配置和有效利用。
以下是国际储备资产管理的主要内容：
1.国际储备资产结构的优化
国际储备资产结构是指一国所拥有的各种储备资产的比例关系。
优化国际储备资产结构就是要确定各种储备资产的比例关系，使各种储备资产的比例关系达到最优状态。
这需要根据各国的具体情况和国际形势的变化，对现有的储备资产结构进行调整和改革，以实现国际储备资产结构的优化。
2.外汇储备货币结构的优化
外汇储备货币结构是指一国所拥有的各种货币在外汇储备总额中所占的比例关系。
优化外汇储备货币结构就是要确定各种货币在外汇储备总额中所占的比例关系，使各种货币的比例关系达到最优状态。
这需要考虑各国的经济实力、贸易结构、汇率制度等因素，以及世界经济和国际金融形势的变化，对外汇储备货币结构进行相应的调整和改革，以实现外汇储备货币结构的优化。
3.外汇储备资产结构的优化
外汇储备资产结构是指一国所拥有的各种外汇资产在外汇储备总额中所占的比例关系。
优化外汇储备资产结构就是要确定各种外汇资产在外汇储备总额中所占的比例关系，使各种外汇资产的比例关系达到最优状态。
这需要考虑各国的经济实力、贸易结构、汇率制度等
因素，以及世界经济和国际金融形势的变化，对外汇储备资产结构进行相应的调整和改革，以实现外汇储备资产结构的优化。
总之，国际储备资产管理是国际金融管理的重要组成部分，需要进行科学合理的管理和运作，以实现国际储备资产的优化配置和有效利用。
这需要各国政府和金融机构加强合作和协调，共同应对国际金融市场的变化和风险挑战。
第十二章 国际储备管理
第二次世界大战结束后，随着布雷顿森林货币制度的 建立，规定美元与黄金挂钩，其它货币与美元挂钩， 再一次肯定黄金是国际货币制度和国际储备的基础。 但是，战后黄金在国际储备中所占的比重，则呈现不 断下降趋势，如表12.1。1950年为69.1℅，黄金在 国际储备中占主导地位；进入20世纪70年代，黄金 已成为次要的国际储备，到20世纪80年代，黄金储 备在国际储备总额中的比重已不足10℅，进入21世 纪则降到2℅以下。
二、国际储备的作用
国际储备的持有是以牺牲储备资产的生产 性运用为代价的，然而，一国持有适度国 际储备并非是一种非理性的行为，因为持 有国际储备会给该国带来一定的收益，其 收益主要是通过国际储备的作用体现出来 的。
国际储备的作用
第一，弥补国际收支差额，维持对外支付能力。 第二，干预外汇市场，稳定本国货币汇率。 第三，信用保证。
一方面在纸币本位制下，黄金是一种最可靠的保值手段， 因为它可以避免通货膨胀带来的贬值风险，每当国际金融 市场上某种货币疲弱或危机时，有关国家都争相抛售疲弱 的货币，购进黄金或其他较坚挺的国际货币进行保值。 另一方面，黄金直接就是一种价值实体，所以可以完全不 受任何超国家权力的的支配和干扰，持有黄金储备就成为 维护本国主权的一个重要手段，这就是所谓的“弹药库” 动机(War-chest Motive)。
表12.1 国际储备结构表（单位：亿SDR）
1950 1970 1985 1995 2000 2001 2002 2003 国际储备总 484.4 931.80 4385.0 (100.0) (100.0) 0 额 (100.0) 334.4 370.27 332.29 黄金储备 (69.1) (39.7) (7.6) 外汇储备 在IMF中储 备头寸 SDR 133.3 453.33 3483.2 (27.5) (48.6) 5 (79.4) 16.7 96.97 387.31 (3.4) (8.3) (8.8) — — 31.24 (3.4) 9800.2 15784. 17276. 18817. 21465. 6 67 84 65 57 (100.0) (100.0) (100.0) (100.0) (100.0) 317.62 332.72 329.50 325.69 319.59 (2.86) (2.1) (1.9) (1.7) (1.5) 8958.3 14794. 16183. 17634. 20281. 1 05 62 58 72 (91.4) (93.7) (93.7) (93.8) (94.5) 366.73 473.77 568.61 660.64 665.08 (3.74) (3.0) (3.3) (3.5) (3.1)
10国际储备管理
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10.1 国际储备及国际清偿力
一、国际储备的含义(家庭存款)
国际储备（ international reserve ）是指各国政府为 了弥补国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急 支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有资产。
作为国际储备的资产，一般必须同时具有三个条件：
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(2）．国际储备/国民生产总值的比例分析法 （RES/GNP）。 (3）．国际储备/外债的比例分析法（RES/DOD）
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（五）国际储备适度规模的实现
1、国际收支盈余，最主要最直接的来源。 2、国家干预外汇市场而收进的外汇 3、一国政府持有的货币黄金的增加 4、政府或中央银行向国外借款 5、国际储备资产自身的增值。
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四、国际储备的作用
• • • 保证对外支付能力 支持本国货币汇率 筹款的信用保证
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五、国际储备与国际清偿力
• 国际清偿力(international liquidity) 又称国际流动性，是指各国中央银行或金融当局持有 的为国际间普遍接受、能用作国际结算的资产的多寡以 及该国潜在的向外借款能力的大小。
174.05
354.22 458.75 686.6 1608.2 915．82
0.37
0.63 0.34 0.33 0.77 0.75
347.75
322.91 527.26 1106.6 629.63 389．34
0.75
0.57 0.39 0.54 0.30 0.32
-48.56
77.94 184.22 270.45 －168 －84.06
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表10-2 国际清偿力构成
国 自有储备 际 清 偿 力 借入储备 构 成 诱导储备
第五章 国际储备
6、金融市场发育程度与国际收支调节效 率 市场化程度高，调节机制越灵敏，需 要较少储备 7、外债规模与期限结构 一国外债规模越大、短期外债越多，需 要的国际储备就越多。
8、持有国际储备的机会成本 一国持有国际储备的机会成本等于该国 的边际投资收益率与国际储备资产利息 率之差。持有国际储备的机会成本越大， 储备量越应尽可能少一些。
——确定比重原则和依据： 本国进出口地区结构。 一国以各种货币表示的对外债务净额。 要保持足够的干预货币。 考虑货币发行国经济金融动向。
一国的国际储备可以分为两部分：一部 分用于日常弥补赤字和干预外汇市场需 要，称为交易性储备；另一部分用于不 可预测的突发性的内外冲击，称为预防 性储备。前者应与弥补赤字和干预市场 所需货币保持一致，后者应按分散原则 进行投资。
三、国际储备的作用 1． 弥补国际收支逆差，平衡国际收支 2． 干预外汇市场，稳定本国货币汇率 3． 增强本币信誉，提升国际地位 4、为国家对外借款提供信用保证
国际储备的管理
总量管理和结构管理 一、管理目标和原则 目标：有利于生产能力的优化配置、经 济的适度增长和国际收支的平衡。 原则：安全性——存放可靠，风险最小 流动性——易于变现，灵活调拨 赢利性——尽可能使储备资产收益最 大化
2、确定适度储备量区域 ——根据经济发展状况确定储备量上下 限； ——上限是经济高速发展、进口急剧增 长年份所需要的储备； ——下限是经济缓慢发展，进口大副下 降年份所需要的储备量。
（三）国际储备的供给 1、货币当局购买的货币性用途黄金。 2、IMF分配给本国的特别提款权。 3、储备货币发行国的货币输出 。 4、国际收支顺差。 5、干预外汇市场所得外汇
国际储备管理
加剧外汇市场的波动，增加了国际储备管理 的难度。
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Disadvantages of Multiple reserve currency system
由于形成了多种货币储备体系，摆脱了对单一货币 ，特别是美元的过份依赖
以多种货币储备体系为核心的多元化国际储备体系 的形成，使各国对国际储备资产的选择余地，尤其 是对储备货币的选择余地大大地扩大了
多元化的国际储备体系和多种货币储备体系在一定 程度上解决了“特里芬难题”
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Disadvantages of Multiple reserve currency system
国际外汇市场和资本市场的迅速发展，使得各主要货币在国 际间的流动更为迅速和便利
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International reserve system:
Its evolution
Total Volume of reserve assets 储备资产总额变化
Growth rate 增长速度变化 Structure 构成变化 Allocation 格局变化
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Economic effect of international reserves
多元化的国际储备体系和多种货 币储备体系形成20年来．对世界 经济和贸易的发展起了积极的促 进作用，与以往的国际储备体系 相比，具有多方面的优点
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Advantages of Multiple reserve currency system
Official reserve assets
国际储备管理的主要内容
国际储备管理的主要内容国际储备管理是各国政府或中央银行为了管理本国的国际储备而进行的一系列政策和措施。
国际储备管理的主要内容包括以下几个方面：1. 国际储备规模的管理：国际储备规模是指一个国家持有的国际储备资产的总量。
国际储备管理的一个重要内容就是确定合理的国际储备规模。
一般来说，国际储备规模的管理需要考虑以下因素：- 进口支付需求：一个国家需要持有一定的国际储备来满足其进口支付需求，包括商品、服务和资本等。
- 干预外汇市场：一个国家需要持有一定的国际储备来干预外汇市场，以维持本国货币汇率的稳定。
- 偿还外债：一个国家需要持有一定的国际储备来应对外债的偿还需求，以避免违约风险。
- 黄金储备：黄金储备是一个国家国际储备的重要组成部分，可以提供一定的保值和避险功能。
2. 国际储备结构的管理：国际储备结构是指一个国家持有的各种国际储备资产的比例关系。
国际储备结构的管理需要考虑以下因素：- 外汇储备和黄金储备的比例：外汇储备是一个国家国际储备的主要组成部分，黄金储备可以提供一定的保值和避险功能，需要根据经济和货币政策需要进行调整。
- 货币种类的选择：一个国家持有的外汇储备通常包括多种货币，需要根据经济和货币政策需要进行调整，以降低汇率风险。
- 流动性与收益性的平衡：一个国家持有的国际储备需要平衡流动性和收益性的需求，既需要保持足够的流动性，也需要获取一定的收益。
3. 国际储备的经营管理：国际储备的经营管理是指对国际储备资产的管理和运用。
国际储备的经营管理需要注意以下几点：- 安全性保障：国际储备的经营管理需要确保资产的安全性和完整性，避免遭受损失。
- 流动性保障：国际储备的经营管理需要确保资产具有足够的流动性，以满足支付和干预需求。
- 收益性保障：国际储备的经营管理需要获取一定的收益，以实现资产的保值和增值。
总之，国际储备管理是各国政府或中央银行进行的一项重要任务，需要综合考虑多种因素，以实现合理配置和有效运用国际储备的目标。
国际储备的管理
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多元化管理
通过多元化管理，降低单一资产的风险，提高储备整体的安全性和 稳定性。
流动性管理
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流动性管理原则
国际储备应具备足够的流动性，以应对短期资金 流动压力和支付需求。
流动性工具
使用短期债券、货币市场基金等流动性工具，确 保储备资产在短期内能够快速变现。
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流动性风险管理
建立流动性风险管理机制，预测和应对可能出现 的流动性风险。
储备。
中央银行的政策操作
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中央银行可以通过货币政策操作，如调整利率、存款准备金率
等，影响外汇市场供求关系，增加国际储备。
国际储备的供求平衡
汇率稳定
国际储备的供求平衡有助于维护汇率稳定，避免过度升值或贬值对 本国经济造成不利影响。
经济发展
足够的国际储备有助于保障国家经济的稳定发展，应对外部经济冲 击和风险。
欧元
欧元区国家的经济实力使 其成为重要的储备货币。
日元和瑞士法郎
这两种货币因其稳定性和 流动性也被部分国家用作 储备货币。
储备货币的多元化
多元化储备货币可以降低单一货币的 风险，如汇率风险和通货膨胀风险。
多元化储备货币可以促进国际金融稳 定和经济发展。
多元化储备货币可以提高储备的流动 性和可兑换性，便于国家间的贸易和 投资。
政策调整
当国际储备供求出现不平衡时，中央银行可以通过货币政策操作进行 调整，以恢复供求平衡。
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国际储备的管理政策
适度规模的管理
适度规模管理原则
国际储备规模应与国家经济发展水平、对外贸易规模等因素相适 应，既不能过多也不能过少。
监测体系
建立国际储备监测体系，定期评估储备规模是否适度，并根据需要 进行调整。
4国际储备及其管理
1）国际储备/进口额:25%
与进口贸易的支付规模相适应，保 持一定的比例关系。美国经济学家特里 芬（R·Triffin）认为，这个比例最高 额为40%（相当于5个月的进口额），最 低额为20% （相当于2.5个月的进口 额），如从全年平均看，以25%即相当 于3个月进口额为宜。这个方法自60年 代提出以来一直沿用至今。
2）国际储备/外债:50%
一国的国际储备应与该国的外债总额保持 一个合理的比例。各国一般认为，一国的国际 储备量占外债总额的1/2较为合理。 但外债的偿还不仅由国际储备量多少决定。 一国的经济实力较雄厚，开放程度高，对外融 资能力强，其国际储备量可适当减少；一国出 口能力强也可适当减少国际储备量。 在遵循1/2的标准基础上，可根据本国具 体情况酌情决定。
2)另三种储备资产的三级分类法 普通提款权，由于会员国能随时从基金 组织提取和使用，故类似一级储备。 特别提款权，由于它只能用于会员国政 府对基金组织与会员国政府之间的支付，会 员国若需将它用于其他方面的支付，须向基 金组织提出申请。这个过程需要一定时日才 能完成，因此，特别提款权可视为二级储备。 各国货币当局一般只在黄金市价有利时， 才肯将黄金卖为储备货币，因此，黄金储备 可视为三级储备。
第四章 国际储备及其管理
第一节 国际储备概述
第二节 国际储备的管理
第一节 国际储备概述
1.国际储备的定义及特征 (1) 定义：国际储备是指一国货币当局能随时用来干 预外汇市场，支付国际收支差额的维持本国货币 汇率，在国际间可以接受的一切资产。 (2)特征：a.可得性 b.流动性 c.普遍接受性
注：根据上述定义与特征，国际储备应包括自有储备和借入 储备，即广义的国际储备，又称国际清偿能力。通常，国 际储备指自有储备，即狭义的国际储备。
国际储备的管理--高等教育自学考试辅导《国际金融》第十二章第二节讲义
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)自考365 中国权威专业的自考辅导网站官方网站： 高等教育自学考试辅导《国际金融》第十二章第二节讲义国际储备的管理一国国际储备的管理包括两个方面：一方面是国际储备水平的管理，以求得适度的储备水平；另一方面是国际储备结构的管理，以求得合理的储备结构。
一、国际储备水平的管理（一）国际储备的需求1.对外贸易状况一国外贸在其国民经济中处于重要地位，而对外贸依赖程度较高的国家，需要较多的国际储备；反之，则需要较少的国际储备。
一个在贸易条件上处于不利地位、其出口商品又缺乏竞争力的国家，需要较多的国际储备；相反，则需要较少的国际储备。
对外贸易状况之所以是决定一国需要多少国际储备的重要因素，原因在于，贸易收支往往是决定其国际收支状况的重要因素，而国际储备的最基本作用也是弥补国际收支逆差。
美国经济学家特里芬教授在其1960年出版的《黄金与美元危机》一书中总结了几十个国家的历史经验，并得出结论：一国的国际储备额应同其进口额保持一定的比例关系，这个比例关系就以40%为最高限，以20%为最低限。
一般认为，一国持有的国际储备应能满足其3个月的进口需要。
照此计算，储备额对进口的比率为25%。
这就是所谓的“储备/进口比率法”。
优点：是易于操作，这也是它广为各国与国际组织采用的原因所在。
缺点：第一，它在理论上存在缺陷，即：国际储备的作用并非是支付进口，而是弥补国际收支逆差。
第二，各国情况不同。
比如，各国对持有国际储备的好处与付出的代价看法不同，各国在世界经济中所处的地位不同，等等。
这些差异决定了各国储备政策的差异，因而各国对储备的需求量也就不同，所以，只用进口贸易这个单一指标作为决定各国国际储备需求数量的依据，自然就有失偏颇。
2.持有国际储备的成本国际储备代表着一国对外国实际资源的购买力，它们若得到利用，就可以增加国内投资和加快经济的发展。
因此，一国持有的国际储备，实际上是将这些实际资源储备起来，牺牲和放弃利用它们来加快本国经济发展的机会。
chapter5(国际储备)
• 背景2： • 在国际上，俄罗斯是抛出美国国债买黄
金。而黄金在美国的外汇储备比重占到了 75%，在德国和法国，黄金也要占他们国家 外国储备的60%左右。 • 根据IMF的COFER数据库，在向IMF汇报的 国家的外汇储备资产构成中，截止2010年底， 61%投资于美元资产，26%投资于日元资产， 13%投资于其他币种资产。尽管中国外管局 没有披露外汇储备投资的币种构成，但我们 估计中国外汇储备的币种构成与IMF披露的 比重近似，即中国外汇储备的近三分之二投 资于美元资产。
（二）资产结构管理（经营管理）
应在保证足够流动性的基础上，通过调 整资产结构（存款、国债、长期债券、股 票等）提高储备资产的收益水平。
附：外汇储备的资产结构
1）一级储备：现金或准现金，如活期存 款、短期国库券或商业票据等； 2）二级储备：如各种定期存单和政府中 期债券； 3）三级储备：长期债券、AAA级欧洲债券。
• 根据美国财政部每年一度公布的相关报告，
截止2010年6月底，中国投资者持有美国国 债1.11万亿美元，美国机构债3601亿美元， 美国公司债119亿美元，美国股票1265亿美 元，合计1.61万亿美元，约占2010年6月底 中国外汇储备存量的66%。由于外汇储备资 产占中国外汇资产的比重高达三分之二，因 此上述报告大致反映了中国外汇储备的资产 构成，即90%以上的资产投资于债券，近 70%的资产投资于国债。
4、特别提款权(Special Drawing Rights,SDRs) 一国国际储备中的特别提款权部分，是指该 国在IMF特别提款权账户上的贷方余额。 央行黄金最可靠的保值手段；外汇储备 占最大比例（不一定）。 • （二）借入储备 1、备用信贷 2、互惠信贷协议 3、本国商业银行的对外短期可兑换货币 资产
国际储备管理
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6.国际储备的功能
维持国际支付能力，调节临时性国际收支不平衡 干预外汇市场，维持本国货币的汇率 维持并增强国际上对本国货币的信心 是一国向外举债和偿债能力的保证...
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二、国际储备管理
（一）定义：
国际储备管理
一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际 收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、 结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制， 以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用 高效化的整个过程.
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D、保持储备的机会成本
国际储备成本：
由于持有国际储备，使一部分外国资源不能 在经济增长中发挥实际作用而带来的损失 是机会成本
=进口资本品的投资收益-持有国际储备收益率
机会成本高，国际储备需求少；反之则多
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E、一国货币在国际储备体系中的地位
从19世纪初到第一次世界大战爆发，在国际金币本 位制下，资本主义国家一直把黄金作为官方储备， 同时，也是一国国际支付的最后平衡手段
战后，黄金在国际储备中所占比重呈现不断下降趋 势，但占主导地位，1950年为69.1℅
进入20世纪70年代，已成为次要的国际储备 到20世纪80年代，比重已不足10℅ 进入21世纪降到2℅以下，
中还包括第四项资产，即特别提款权(SDRs)，
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（1）黄金储备：gold reserve
充当国际储备资产 的黄金储备是货币 当局持有的全部黄 金储备中扣除充当 国内货币发行准备 后的剩余部分，即 一国的货币黄金 (Monetary gold),
国际储备管理
• 谋求对国际储备的规模、结构、运用的最优化安 排 • 何谓最适度的储备水平? 弗莱明对国际储备适度 性所作的定义是：如果储 备库存量和增长率使储 备的“缓解”程度最大化，则 该储备存量和增长 率就是最适度的。 阿格沃尔对发展中国家适度国 际储备所作的解释 是：如果储备持有额能使发展 中国家在既定的固定汇 率上融通其在计划期内发 生国际储备管理的预料之外 的国际收支逆差，同 时使该国持有储备的成本与收益 相等。 • 一国国际储备应该是一个最优适度区间，且这个 区间 是动态变化的
• （2）闲置资源有待利用：过高外汇储备机会成本巨大 • 中国的外汇储备很大比例买入美国中长期国债，收益 率 较低，美国国债的平均收益率仅有2%-3%。清华 大学的 白重恩、钱颖一和芝加哥大学的谢长泰等人用 非常简单 的方法估算中国总的投资回报率，结果令人 惊讶，他们 发现1980年代到现在，投资回报率基本 上在20%以上 （高出世界平均水平5到10个百分点， 全世界的资本都愿 意进入中国 ），非常稳定，虽然 有些波动，但非常稳定。 2．促使中国增加储备持有额的因素 （1）国际收支调节 因素。 （2）维持人民币汇率的稳定 这是中国外汇储备超 额、超速增长的关键原因
• 概括而言，一国国际储备适度区域的确定 原则是：根据该国经济发展状况来确定国 际储备量 的上、下限。上限是指该国经济 高速发展、进口急 剧增长年份所需要的最 高储备量，称“ 保险储备 量”，下限是指 该国经济缓慢增长，进口大量削减 年份所 需要的最低储备量，称“ 经常储备量”。 上 限表示该国拥有充分的国际清偿能力， 下限则意味 着国民经济发展的临界制约点， 上、下限之间的范 围则构成国际储备的适 度区域。
中国在IMF的份额提升
• IMF总裁卡恩（Dominique Strauss-Kahn ，现任， 拉加德Christine Lagarde，均为法国人）2010年 11月6日宣布，IMF执行董事份额改革完成后，中 国的份额将从当前的3.72%升至6.39%，投票权 也 将从当前的3.65%升至6.07%，位列美国和日 本之 后。根据新方案，发达国家份额整体将降至 57.7%， 发展中国家升至42.3%。调整后，在 IMF内份额居 前十的国家为美国、日本、中国、 巴西、印度、俄 罗斯、英国、法国、德国和意大 利。
简述国际储备的管理
简述国际储备的管理
国际储备是指一个国家或地区所持有的各种货币资产,包括黄金、外汇、债券等。
在国际经济中,国际储备的管理至关重要,因为它决定了一个国家或地区的货币供应和利率水平,同时也影响了全球经济的稳定和繁荣。
国际储备的管理通常由国际货币机构(International Monetary Fund,IMF)负责。
IMF是一个由183个成员国组成的国际组织,它的主要任务是促进全球货币合作、稳定汇率、促进国际贸易和提供金融支持。
IMF制定了一系列国际储备管理的规则和制度,包括国际储备资产标准、储备资产分类、储备资产投资和管理等方面。
IMF也会定期发布国际储备报告,向成员国提供有关全球储备资产和货币市场的最新数据和趋势分析。
这些报告对成员国的政策制定者和金融机构具有重要的参考意义。
除了IMF,国际储备的管理还可以通过国家自己的金融机构和政府机构进行管理。
例如,中国的中央银行和国际货币机构之间就开展了一些合作,共同管理和运作中国外汇储备和国际货币市场。
国际储备的管理对于全球经济的稳定和繁荣具有重要的意义。
通过合理的储备资产管理和运作,一个国家或地区可以保持货币供应稳定、利率稳定和汇率稳定,从而为国际贸易和投资提供支持和保障。
同时,国际储备管理也有助于推动全球货币合作和金融包容性发展。
国际储备及其管理.ppt
第一节 国际储备概述
b. 外汇储备
外汇储备是当今国际储备的主体,70年代后国际储备呈多 元化的趋势,80年代以后外汇储备占总额的80％以上
作为储备货币必须具备的条件： 1)必须是可自由兑换货币 2)必须为各国普遍接受，人们对其购买力的稳定性具有信心 3)这种货币在国际货币体系中占有重要地位，价值相对稳定
第四章 国际储备及其管理
第一节 国际储备概述 第二节 国际储备的管理
第一节 国际储备概述
1.国际储备的定义及特征 (1) 定义：国际储备是指一国货币当局能随时用来干
预外汇市场，支付国际收支差额的维持本国货币 汇率，在国际间可以接受的一切资产。 (2)特征：a.可得性
b.流动性 c.普遍接受性
注：根据上述定义与特征，国际储备应包括自有储备和借入 储备，即广义的国际储备，又称国际清偿能力。通常，国 际储备指自有储备，即狭义的国际储备。
IMF成员外汇储备的货币构成（％）
年份
1973 1980 1984 1987
美元
84.6 68.6 65.1 67.1
英磅
7.0 2.9 2.9 2.6
马克
5.8 14.9 12.0 14.7
法国法郎 1.0 1.7 1.1 1.2
日元
— 4.3 5.2 7.0
1991 55.6 3.6 18.3 3.3 10.4
4在IMF的SDR余额 安排
产
广义国际储备 （国际清偿力）
自有储备 （狭义国际储备）
黄金储备 外汇储备 在IMF的储备头寸 特别提款权
借入储备
备用信贷 互惠信贷协议
本国商业银行 对外短期外汇资产
第一节 国际储备概述
3.国际储备的作用
(1) 弥补国际收支逆差，应对短期赤字 (2) 作为干预资产，干预外汇市场，调节本币汇率 (3) 作为对外偿债的信用保证
国际储备与储备管理
三、国际储备的作用
1、清算国际收支差额，维持对外支付能力； 2、干预外汇市场，调节本国货币汇率 3、信用保证 信用保证作用包含两层意思：一是作为政府对外借款
的保证；二是作为本币币值稳定的信心保证。
2020年2月25日星期二
第二节 国际储备管理
一、储备需求的数量管理
美国经济学家罗伯特·特里芬在1960年论述了关于国 际储备与进口关系。
％） 第三档（占份额25
％） 第四档（占份额25
％） 第五档（占份额25
％）
条件 申请提款 审批借款 审批借款 审批借款 审批借款
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（4）特别提款权（special drawing rights,SDRs）
是IMF对成员国按其份额分配的、可用以归还 IMF贷 款和成员国政府间清偿债权债务的账面资产。一 国分配得到的尚未使用完的特别提款权构成其国 际储备资产。
特别提款权定价
创立初，1美元＝1SDR； 20实际70年代后采用加权平均的方法确定特别提款
权价值，选取5个主要国家货币，以5个国家的贸 易额为权数计算特别提款权价值。特别提款权资 产的利率也是用5种货币的市场利率经过加强平均 后求得的。 由于采用一揽子货币定值，价值比较稳定是特别提 款权的第一特征。
1993 56.1 3.1 14.2 2.2 7.7
1996 58.9 3.4 13.6 1.6 6.0
2020年2月25日星期二
（3）在IMF的储备头寸
在IMF的储备头寸是指成员国在IMF普通账户中可以自由提取 使用的资产，又称普通提款权。
具体包括三部分：成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分(基金 份额的25％)；IMF用去的成员国本国货币份额部分；IMF 向成员国的借款。
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International reserves:
An economic analytical perspective
An historical analysis of international reserve system The evolution of international reserve system Economic effect of international reserves
gold reserve
黄金是现实的货币商品(goods + money) 黄金是现实的货币商品 作为储备资产的黄金则是一国货币当局 (monetary authority)持有的货币黄金的总额 持有的货币黄金的总额 充当国际储备资产的黄金储备只是货币当局 持有的全部黄金储备中扣除充当国内货币发 行准备后的剩余部分
12
International Reserve: Roles & Functions
To maintain the international repayment ability 维持国际支付能力，调节临时性的国际 维持国际支付能力， 收支不平衡 To intervene the FX market 干预外汇市场，维 干预外汇市场， 持本国货币的汇率 To assure and keep confidence of home currency 维持并增强国际上对本国货币的信心 As a guarantee in international financing 国际 储备是一国向外举债和偿债能力的保证
13
International Reserve Management Definition
一国政府及货币当局根据一定时期内本国的 国际收支状况和经济发展的要求， 国际收支状况和经济发展的要求，对国际储 备的规模、 备的规模、结构及储备资产的运用等进行计 调整、控制， 划、调整、控制，以实现储备资产规模适度 结构最优化、 化、结构最优化、使用高效化的整个过程
由于形成了多种货币储备体系， 由于形成了多种货币储备体系，摆脱了对单一货币 ，特别是美元的过份依赖 以多种货币储备体系为核心的多元化国际储备体系 的形成，使各国对国际储备资产的选择余地， 的形成，使各国对国际储备资产的选择余地，尤其 是对储备货币的选择余地大大地扩大了 多元化的国际储备体系和多种货币储备体系在一定 程度上解决了“特里芬难题” 程度上解决了“特里芬难题”
24
Disadvantages of Multiple reserve currency system
储备体系的不稳定性增加。多元化国际储备 储备体系的不稳定性增加。 体系的核心是多种货币储备体系。 体系的核心是多种货币储备体系。而后者的 稳定不仅取决于关键储备货币价值的稳定与 否，还取决于其他储备货币价值的稳定与否 。 加剧外汇市场的波动， 加剧外汇市场的波动，增加了国际储备管理 的难度。 的难度。
14
International Reserve Management: Objectives
• 一是如何确定和保持国际储备的适度规模 • 目的是通过国际储备管理，维持一国国际 目的是通过国际储备管理， 收支的正常进行 • 二是在储备总额既定的条件下，如何实现 二是在储备总额既定的条件下， 储备资产结构上的最优化 • 目的是通过国际储备的管理，提高一国国 目的是通过国际储备的管理， 际储备的使用效率
15
International Reserve Management: System
对于世界上绝大多数国家来说，其国际储备 对于世界上绝大多数国家来说， 管理的决策权属于政府掌握 具体的管理工作则由各国货币当局(主要是中 具体的管理工作则由各国货币当局 主要是中 央银行)及其各个具体部门负责进行 央银行 及其各个具体部门负责进行 政府从国民经济发展的总体规划出发， 政府从国民经济发展的总体规划出发，拟订 出一定时期内一国国际储备的宏观政策 根据这一政策的要求， 根据这一政策的要求，货币当局制订出具体 的管理细则并实施管理
Current situations
西方国家政治、经济力量的对比发生变化， 西方国家政治、经济力量的对比发生变化，美国经济地位的 下降严重地影响了美元内在价值的稳定性， 下降严重地影响了美元内在价值的稳定性，增加将其作为唯 一储备货币的风险 在浮动汇率制下，各主要货币的汇率经常波动， 在浮动汇率制下，各主要货币的汇率经常波动，需要加强对 储备资产的风险管理， 储备资产的风险管理，其中最重要的方式之一是通过资产组 合来分散风险 世界经济，贸易的发展增加了对国际储备资产的需求， 世界经济，贸易的发展增加了对国际储备资产的需求，而单 一的储备货币已不能满足这一需要 国际外汇市场和资本市场的迅速发展， 国际外汇市场和资本市场的迅速发展，使得各主要货币在国 际间的流动更为迅速和便利
17
International reserve system:
An historical analysis
国际储备体系是关于充当国际储备的资产组成以 及各种资产在国际储备中地位配置的一种制度 它与国际货币体系有着密切的联系 迄今为止， 迄今为止，共经历了四个发展阶段
18
International reserve system:
Its structure
国际储备构成趋于多元化，各种储备资产在 国际储备构成趋于多元化， 国际储备中的比重发生了较大的变化 特别提款权、 特别提款权、欧洲货币单位相继成为新的国 际储备资产 使国际储备的形式扩大到了四种 形成以外汇储备为主，黄金储备、 形成以外汇储备为主，黄金储备、储备头寸 和特别提款权为补充的多元化国际储备体系
19
International reserve system:
Its evolution
Total Volume of reserve assets 储备资产总额变化 Growth rate 增长速度变化 Structure 构成变化 Allocation 格局变化
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ20
International reserve system:
3
General features
公认性 To be wildly recognized – 国际储备资产应该是能为世界各国在事实上普遍承认 和接受的资产 流动性 Very liquid – 国际储备资产必须具有充分的流动性 ， 能在其各种形 国际储备资产必须具有充分的流动性， 式之间自由兑换 稳定性 To be stable – 国际储备资产的内在价值必须相对稳定 适应性 To be appropriate – 国际储备资产的性质和数量必须能适应国际经济活动 和国际贸易发展的要求
10
creditor position
又称“超黄金档贷款” 又称“超黄金档贷款” 基金组织因将某一成员国的货币贷给其他成员国使用 而导致其对该国货币的持有量下降到不足该国本币份 额 75％的差额部分以及成员国在IMF超过份额的贷款 75％ 的差额部分以及成员国在IMF超过份额的贷款 部分(最高为份额的 最高为份额的125％) 部分 最高为份额的 ％ 债权头寸的发生是以基金组织使用该国货币进行贷款 为前提条件的
21
International reserve system:
Its structure
总的来看，在国际储备总额中， 总的来看，在国际储备总额中，黄金储 备的比重趋于下降，目前基本上保持在5 备的比重趋于下降，目前基本上保持在 ％一10％之间 ％ 外汇储备的比重则稳中趋升，保持在80 外汇储备的比重则稳中趋升，保持在 ％一90％之间 ％ 储备头寸和特别提款权的地位则基本维 持稳定，其比重保持在8％ 持稳定，其比重保持在 ％一13％之间 ％
22
Economic effect of international reserves
多元化的国际储备体系和多种货 币储备体系形成20年来 年来． 币储备体系形成 年来．对世界 经济和贸易的发展起了积极的促 进作用， 进作用，与以往的国际储备体系 相比， 相比，具有多方面的优点
23
Advantages of Multiple reserve currency system
7
FX reserve
外汇储备是一国货币当局持有的国际储 外汇储备是一国货币当局持有的国际储 货币当局 备货币 充当国际储备资产的货币必须具备下列 条件： 条件： – 能自由兑换成其他储备货币 – 在国际货币体系中占据重要地位 – 其购买力必须具有稳定性
8
reserve position in IMF
11
SDRs： SDRs：some features
是一种以黄金保值的记帐单位，不能直接用于国 是一种以黄金保值的记帐单位， 际贸易支付和结算；也不能直接兑换成黄金 际贸易支付和结算； 属于国有资产，只能由成员国货币当局持有， 属于国有资产，只能由成员国货币当局持有，并 且只能在成员国货币当局和国际货币基金组织、 且只能在成员国货币当局和国际货币基金组织、 国际清算银行之间使用， 国际清算银行之间使用，非官方金融机构不得持 有和使用 与普通提款权不同， 与普通提款权不同，是无附带条件的流动资金 特别提款权是根据各成员国在国际货币基金组织 中分到的配额比例进行分配的
储备头寸(reserve position) 储备头寸
– 该国在国际货币基金组织的储备档头寸 该国在国际货币基金组织的储备档头寸(reserve tranche position) – 加上债权头寸 加上债权头寸(creditor position)
9
reserve tranche position
2
General features
Definition
国际储备(International Reserves)是一国货币 国际储备 是一国货币 当局为弥补国际收支逆差、 当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇 率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、 率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、 普遍接受的资产。 为世界各国所普遍接受的资产 为世界各国所普遍接受的资产。 Official reserve assets