-财务分析笔记 2

从报表看竞争力

核心竞争力？文献：不可替代的，一种独有的等等，我感觉是一种，与众不同或者说完全是比别人优的地方。但我感觉应该在一个系统里面看，核心竞争力是一种比较优势。你比别人在这方面强，你应该有这样一种能力，基本上是我的观点。如果你完全强调比别人都强的一种综合能力的话，这个是比较难！

从报表看竞争力是相对的概念

首先看上下游关系的管理

报表里有个重要的关系：即流动资产与流动负债的关系问题比如流动比率，美国老师说最好是2：1比较好，速度资产1:1比较好，看格力电器2011年报表，流动比率1.1，速动比率0.9，那么都不好，这样就完了吗？

不是，我们需要仔细观察流动资产与流动负债的关系！我们发现货币资金135亿，而短期借款15.89亿，那么这钱有必要借吗？一般来说，没必要借，这边借钱，另外一般增加存款，等于没用。那么这是什么，这叫短期借款安排问题！

格力电器是个相当不错公司，他不缺钱，不代表其他公司不缺钱

其他有收款，

我们控制性投资，成立公司要给他钱，第二个事情他钱不够花，我给他提供钱，那么这个通道就是其他应收款，格力电器他的其他应收款并不大，那么说个什么意思呢，那么其他应收款有个集团资金管理的安排问题，如果有巨额其他应收款，它就是向关联方提供资金的通道。

把这2个去了，看还有什么，那么剩下的就是上下游关系管理

那么预付款项，应收票据，应收账款，存货，这才是经营流动资产的核心

应付票据，应付账款，预收款项

这几个资源的关系，这个就是上下游关系管理

先看收款过程的管理，这个企业怎么收款的

最耳熟能详的比率应收账款周转率，=营业收入/avg平均应收账款，一般是次数

这是考察企业债权回收账款的指标，但实际工作并不是这样，因为与企业的债权回收有关的不是一件事情

企业的应收账款，应收票据，预收账款，三个项目共同推动了一个营业收入，那么你为什么只拿一个应收账款去除3个的共同结晶呢。你不是盲目的夸大了应收账款的周转速度了吗？格力电器，2011年应收票据281亿,而应收账款才5亿，预收账款219亿，那么怎么回事？因为环境变了，但公式没变，所以就不弄用了。要与时俱进。那么我就想算这个指标肿么办？那么就把营业收入区分出来，就把应收账款推动的营业收入区分出来进行计算，

应收账款周转率，=营业收入*（1+17%）/avg平均应收账款，但这个应收账款是净值，已经减了坏账准备了，那么还得用原值，那么与其这样费尽，索性就不算了，那么算什么呢

到家想下应收账款我们要考察的是什么，我们应该考察的回款状况，周转速度是次要的。而应收账款，应收票据，预收账款与企业的营销策略，和企业的市场竞争力地位密切相关

那么写下关系

是这样分析，这个方法也是可用的

想下在企业业务不断扩大的情况下，要萎缩就不行。那么假设年末与年初的债权规模相同，今年企业销售的货款全回来了是吧，赊销款全回来了，所以年末和年初是相同，那么如果年末比年初增长了呢，年末150，年初120那么表明今年赊销的回款少回来30亿了

差96亿，有点高，表明今年的债权回收与我们的营业额相比少回来96亿，这个，第一看规模，规模的变化就意味着多少或少收的情况，第二看结构，看什么结构，看应收票据与应收账款的结构，应收票据可变现高，流动性强坏账率低，所以排在前面，应收票据回不来才变成应收账款呢，而现在大量的汇票是银行承兑汇票，有保证的。所以经过格力电器的债权规模增加比较大，回款量少了点，但这个质量绝对是没问题

那么总体来看，96-75=21，今年回款有21亿元少回来，那么他是800多亿的营业额，少回来21亿，这个不算太大的差额，也就是说他在收款方面明细的强势，第二在赊销也是以应收票据为主

第二看付款问题，付款的管理问题，换个分析方式，以存货为核心来看存货在没到以前我就开始付款了，这个就叫预付款项，付了之后变成存货了，那么货来了我还没付款呢应付票据，应付账款

与存货的关系

这个预付账款，应付票据，应付账款，可能与存货采购无关，比如说买设备，打预付款，第二个更重要，这是个制造业，存货包括了外购的存货以外，还包括了加工转换成本，包括了折旧，工资，也就是说这个140亿，并不需要都从外边以这种方式买进来，这里面可能有10亿，20亿工资折旧等，那么这个就算了不再区分了，简单假设都是从外部购买的，

那么第一件事情我们要做的，是比一比，存货和由存货而产生的负债，存货是140，与存货相关的负债238，两者相差98亿，那么实际在100亿以上（因为有折旧和工作嘛），怎么这么厉害。看懂了不，你这存货100亿，而你就能欠238亿，怎么会出现这种情况呢。我给你说下，今天我们买238亿的货，那么我一分钱没给他，今天我的存货就是240亿，相应的负债就是240，那么就平了，第二天我存货卖了100，不管我钱收回没收回，反正我没给你钱，也就是说我这存货都卖了，我还没给你钱，因此节约100亿。你刚才应收账款那个少回96亿，我这给你节约100亿。通过对供应商的付款安排，企业的货币资金至少节约100亿。不管怎么说，有些货，总得打点预付款，那么预付款和存货加一起才163亿，另外边238亿，至少75亿。通过这样采购付款安排，节约至少75亿。

那么应收账款票据有21亿的回款不足，这个付款节约75亿，那么他的经

营活动现金流量一定是很好的。这样就不用再分析现金流量表了，通过上下游管理，这个就叫竞争力。我的债权是应收票据为主导，我债务是应付账款是主动，这个又是竞争力

这个就叫两头吃的能力。上下游都是有相当强的竞争力。

再看看美的，科隆的，再一比，就出来了

二产品在市场上的竞争力，盈利问题的问题

3个问题，第一基本盈利能力，看毛利，看规模，看毛利率

格力电器

一市场定价，比其他产品价格更高点，因为他感觉他质量高

二规模大，营业收入800多亿这么大的一个规模，而他单位成本可能比较低的

一方面市场价格高，另一方面综合成本低，2边导致他毛利率比较高

核心利润

核心利润强调企业经营资产的盈利能力的问题

核心利润率强调跟营业收入之间的关系问题