技术方案评价方法
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评价指标是投资项目经济效益或投资效果的定 量化及其直观的表现形式，它通常是通过对投资项 目所涉及的费用和效益的量化和比较来确定的。
为了系统、全面地评价技术方案的经济效益， 需要采用多个评价指标，从多个方面进行分析考察。
根据经济评价指标所考虑因素及使用方法的不 同，可进行不同的分类。其中，最常用的分类方法 之一是按照是否考虑所量化的费用和效益的时间因 素，即是否考虑资金的时间价值，将评价指标分为 静态评价指标和动态评价指标两类。
(3) 净年值指标主要用于寿命期不同的多方案评价
与比较，特别是寿命周期相差较大或寿命周期的最 小公倍数较大时的多方案评价与比较，这一点在后
图3.4 净年值与净现值的现金流量关系
3.1.3.3 内部收益率（IIR）
(1) 内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现
金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是项目 的净现值等于零时的折现率。由于它所反映的是方 案所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案
【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表3.1 所示
根据公式（3.3 Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年)
采用静态投资回收期对投资方案进行评价时， 其基本做法如下：
①确定行业的基准投资回收期（Pc ②计算项目的静态投资回收期（Pt ③比较Pt和Pc 若Pt≤Pc 若Pt＞Pc
(3)静态投资回收期指标的优点与不足 静态投资回收期指标的优点：经济意义明确、
(1)净年值的含义与计算 净年值是指通过资金时间价值的计算，将项目
的净现值换算为项目计算期内各年的等额年金，是 考察项目投资盈利能力的指标。
NAV=NPV(A/P,i,n) 其现金流量图如图3.4所示
(2)净年值的判别准则 由NAV的计算公式可以看出，NAV实际上是
NPV的等价指标，也即对于单个投资方案来讲，用 净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样 的,其评价准则是:
若NAV≥0，则方案可以考虑接受； 若NAV＜0，则方案不可行。
【例3.6】根据例3.5中的数据用净年值指标分析投资的可
【解】根据公式（3.9 NAV=-35 000×(A/P,10%,4)+19 0006500+3000×(A/F,10%,4) =-35 000×0.3155+12 500+3000×0.2155 =-11 042.5+12 500+646.5 =2104 由于NAV=2104＞0，所以该项投资是可行的。
常用的动态评价指标有净现值（率）、内部收 益率、净年值、动态投资回收期等。
3.1.3.1 净现值（NPV）与净现值率（NPVR）
（1） 净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，
按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到 建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
（4） 净现值指标的优点： ①考虑了资金的时间价值及项目在整个寿命期内
②经济意义明确、直观，能够直接以货币额表示
③能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系。
净现值指标的不足： ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率， 而基准收益率的确定往往是比较困难的； ②不能直接说明项目运营期间各年的经营成果； ③不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。
（2）项目生产期，是指项目从建成投产到主要 固定资产报废为止所经历的时间，它包括投产期 （投产后未达到100%设计能力）和达产期。
对项目寿命期的确定，主要考虑主体结构的经 济性、维护的可行性、关联设施的实用性、经济计 划管理的适应性及预测精度等方面综合确定。
在计算经济评价指标过程中，如计算内部收益 率(IRR)时，一般取项目主体工程的寿命期。
=15.52 由于NPV＞0，故此项目在经济效果上是可以接受的。
（3）净现值与折现率的关系 如果已知某投资方案各年的净现金流量，则该方
案的净现值就完全取决于所选用的折现率，折现率越 大，净现值就越小；折现率越小，净现值就越大。随 着折现率的逐渐增大，净现值将由大变小，由正变负。
NPV与i之间的关系如图3.2所示。
其计算公式为：
Pt
(CI CO)t (1 IRR)t 0
t0
根据净现值与折现率的关系,以及净现值指标在 方案评价时的判别准则，可以很容易地导出用内部 收益率指标评价投资方案的判别准则，即:
若IRR≥iC，则NPV≥0，方案可以考虑接受; 若IRR＜iC，则NPV＜0
(2)
①首先根据经验,选定一个适当的折现率i0
度较大时，也可以采用下列公式进行计算：
投资收益率＝
年平均净收益 项目全部投资
100%
投资利润率是指项目在正常生产年份内所获得的 年利润总额或年平均利润总额与项目全部投资的比率， 其公式为：
投资利润率＝年利润总额项（目或全年部平投均资利润总额）100%
【例3.3】某投资项目的投资与收益情况如表3.2所示，试计 算其投资利润率。 【解】根据公式（3.6
直观，计算简便；在一定程度上反映了投资效果的 优劣。
静态投资回收期指标的不足：只考虑投资回收 之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，即无 法准确衡量项目投资收益的大小；没有考虑资金的 时间价值，因此无法正确地辨识项目的优劣。
图3.1 净现金流量图
表3.1 累计净现金流量表
年序
0
1
2
3
4
5
6
净现金流量 －100 －80 40 60 60 60 90
（5）净现值率 净现值指标用于多个方案的比选时，没有考虑各
方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效 率，为了考察资金的利用效率，通常采用净现值率作
净现值率是指项目的净现值与投资总额现值的比 值，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值， 是一个考察项目单位投资的盈利能力的指标。其计算 公式为:
NPV=-40-10×(P/F,15%,1)+8×(P/F,15%,2) +8×(P/F,15%,3)+13×(P/A,15%,16)(P/F,15%,3) +33×(P/F,15%,20)
=-40-10×0.8696+8×0.7561+8×0.6575 +13×5.9542×0.6575+33×0.0611
表3.2 某项目投资收益情况表
年序
0
1
2
3
4
5
6
投资 100
利润
10
12
12
12
12
14
3.1.3 动态评价指标
一般将考虑了资金时间价值的经济效益评价指 标称为动态评价指标。
与静态评价指标相比，动态评价指标考虑了在 方案经济寿命期限内投资、成本和收益随时间而发 展变化的真实情况，能够体现真实可靠的技术经济 评价。
投资利润率＝年平均利润总额/项目全部投资×100% =12/100×100%
=12%
投资收益率指标的优点：计算简便，能够直观地 衡量项目的经营成果；可适用于各种投资规模。
投资收益率指标的不足：没有考虑投资收益的时 间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；该指标 的计算主观随意性太大，计算中对于应该如何计算投 资资金占用，如何确定利润，都带来一定的不确定性 和人为因素，因此以投资收益率指标作为主要的决策 依据不太可靠。
3.1.2.1 静态投资回收期（Pt）
静态投资回收期是指不考虑资金时间价值的情 况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需 要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要 指标。这里所说的全部投资既包括固定资产投资， 也包括流动资金投资。
静态投资回收期的公式如下：
Pt
(CI CO)t 0
累计净现金 流量
－100 －180 －140
Biblioteka Baidu
－80
－20
40
130
3.1.2.2 投资收益率
投资收益率，又叫投资效果系数，是指在项目达 到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比 率，是考察项目单位投资盈利能力的指数。
其公式为：
投资收益率＝ 年净收益 项目全部投资
100%
当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅
时刻（即零时点）依次求出以后各年的净现金流量 之和（也称累计净现金流量），直至累计净现金流 量等于零的年份为止。对应于净现金流量等于零的 年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资
Pt=(累计净现金流量开始出现正值的年份数1)+上一年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量
【例3.2】某投资方案的净现金流量如图3.1所示，试计算 其静态投资回收期。
项目计算期确定得是否合理，对方案经济分析 有较大影响。
3.1.1.3 基准收益率
基准投资收益率，又称标准折现率、基准收益 率、基准贴现率、目标收益率、最低期望收益率， 是决策者对技术方案资金的时间价值估算的依据。
影响基准收益率的主要因素有资金的财务费用 率、资金的机会成本、风险贴现率水平和通货膨胀 率等。
NPVR＝NPV/KP
【例3.5】某企业拟购买一台设备，其购置费用为35000元， 使用寿命为4年，第四年末的残值为3000元；在使用期内， 每年的收入为19000元，经营成本为6500元，若给出标准 折现率为10% 【解】购买设备这项投资的现金流量情况如图3.3所示。
根据公式(3.7)可计算出其净现值为:
基准折现率不同于贷款利率，通常要求基准折 现率要高于贷款利率。
3.1.2 静态评价指标
在工程经济分析中，把不考虑资金时间价值的 经济效益评价指标称为静态评价指标。此类指标的 特点是简单易算，主要包括静态投资回收期和投资 收益率。
采用静态评价指标主要适用于对方案的粗略评 价，如应用于投资方案的机会鉴别和初步可行性研 究阶段，以及用于某些时间较短、投资规模与收益 规模均比较小的投资项目的经济评价等。
基准收益率是方案经济评价中的主要经济参数。
在实际工程中，标准折现率的确定一般以行业 的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投 资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。
基准折现率定得太高，可能会使许多经济效益 好的方案被拒绝；如果定得过低，则可能会使一些 经济效益不好的方案被采纳。基准收益率可以在本 部门或行业范围内控制资金投向经济效益更好的项 目。
②根据投资方案的现金流量情况,利用选定的折 现率i0，求出方案的净现值NPV
③若NPV＞0，则适当使i0继续增大;
若NPV＜0，则适当使i0继续减小;
④重复步骤③,直至找到这样的两个折现率i1和i2， 其所对应的净现值，NPV1＞0，NPV2＜0，其中2% ＜｜i1-i2｜＜5%
NPV=6672.75 根据公式（3.8
NPVR=NPV/KP=0.1907
表3.3 某项目的现金流量表
年序
0
1
2
3
4~19
20
投资支出
40
10
经营成本
17
17
17
17
收入
25
25
30
50
净现金流量 -40
-10
8
8
13
33
图3.2 净现值与折现率的关系
图3.3 设备购置方案的现金流量图
3.1.3.2 净年值（NAV）
t0
（1） 如果项目建成后各年的净收益（也即净现金流
量）均相等，则静态投资回收期的计算公式如下： Pt＝K/R
【例3.1】某投资方案一次性投资500万元，估计投产后各 年的平均净收益为80万元，求该方案的静态投资回收期。
【解】根据公式（3.2 Pt=K/R＝500/80=6.25(年)
（2）累计法 累计法是根据方案的净现金流量，从投资开始
3.1.1.2 方案计算期的确定
方案计算期，也称为方案的经济寿命周期，它 是指对拟建方案进行现金流量分析时应确定的项目 服务年限。
对建设项目来说，项目计算期分为建设期和生 产期两个阶段。
（1）项目建设期，是指从开始施工至全部建成 投产所需的时间。项目建设期的长短与投资规模、 行业性质及建设方式有关，应根据实际情况加以确 定。
经济效果评价的方法
本章提要
本章主要阐述经济方案效果评价的方法。通过 学习，要掌握经济效果的静态评价指标和动态评价 指标的计算与应用准则，熟悉互斥型方案、独立型 方案和混合型方案的经济比较与选优方法。
本章内容
3.1 经济效果评价指标 3.2 多方案评价方法
3.1 经济效果评价指标
3.1.1 概述
3.1.1.1 经济评价指标
n
NPV＝ (CI CO)t (1 ic)t t0
（2）净现值的判别准则 在用于投资方案的经济评价时其判别准则如下：
若NPV＞0 若NPV=0 若NPV＜0，说明方案不可行。
【例3.4】某项目的各年现金流量如表3.3所示，试用净现 值指标判断项目的经济性（iC=15%）。 【解】利用公式（3.7），将表中各年净现金流量代入，
为了系统、全面地评价技术方案的经济效益， 需要采用多个评价指标，从多个方面进行分析考察。
根据经济评价指标所考虑因素及使用方法的不 同，可进行不同的分类。其中，最常用的分类方法 之一是按照是否考虑所量化的费用和效益的时间因 素，即是否考虑资金的时间价值，将评价指标分为 静态评价指标和动态评价指标两类。
(3) 净年值指标主要用于寿命期不同的多方案评价
与比较，特别是寿命周期相差较大或寿命周期的最 小公倍数较大时的多方案评价与比较，这一点在后
图3.4 净年值与净现值的现金流量关系
3.1.3.3 内部收益率（IIR）
(1) 内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现
金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是项目 的净现值等于零时的折现率。由于它所反映的是方 案所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案
【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表3.1 所示
根据公式（3.3 Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年)
采用静态投资回收期对投资方案进行评价时， 其基本做法如下：
①确定行业的基准投资回收期（Pc ②计算项目的静态投资回收期（Pt ③比较Pt和Pc 若Pt≤Pc 若Pt＞Pc
(3)静态投资回收期指标的优点与不足 静态投资回收期指标的优点：经济意义明确、
(1)净年值的含义与计算 净年值是指通过资金时间价值的计算，将项目
的净现值换算为项目计算期内各年的等额年金，是 考察项目投资盈利能力的指标。
NAV=NPV(A/P,i,n) 其现金流量图如图3.4所示
(2)净年值的判别准则 由NAV的计算公式可以看出，NAV实际上是
NPV的等价指标，也即对于单个投资方案来讲，用 净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样 的,其评价准则是:
若NAV≥0，则方案可以考虑接受； 若NAV＜0，则方案不可行。
【例3.6】根据例3.5中的数据用净年值指标分析投资的可
【解】根据公式（3.9 NAV=-35 000×(A/P,10%,4)+19 0006500+3000×(A/F,10%,4) =-35 000×0.3155+12 500+3000×0.2155 =-11 042.5+12 500+646.5 =2104 由于NAV=2104＞0，所以该项投资是可行的。
常用的动态评价指标有净现值（率）、内部收 益率、净年值、动态投资回收期等。
3.1.3.1 净现值（NPV）与净现值率（NPVR）
（1） 净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，
按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到 建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
（4） 净现值指标的优点： ①考虑了资金的时间价值及项目在整个寿命期内
②经济意义明确、直观，能够直接以货币额表示
③能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系。
净现值指标的不足： ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率， 而基准收益率的确定往往是比较困难的； ②不能直接说明项目运营期间各年的经营成果； ③不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。
（2）项目生产期，是指项目从建成投产到主要 固定资产报废为止所经历的时间，它包括投产期 （投产后未达到100%设计能力）和达产期。
对项目寿命期的确定，主要考虑主体结构的经 济性、维护的可行性、关联设施的实用性、经济计 划管理的适应性及预测精度等方面综合确定。
在计算经济评价指标过程中，如计算内部收益 率(IRR)时，一般取项目主体工程的寿命期。
=15.52 由于NPV＞0，故此项目在经济效果上是可以接受的。
（3）净现值与折现率的关系 如果已知某投资方案各年的净现金流量，则该方
案的净现值就完全取决于所选用的折现率，折现率越 大，净现值就越小；折现率越小，净现值就越大。随 着折现率的逐渐增大，净现值将由大变小，由正变负。
NPV与i之间的关系如图3.2所示。
其计算公式为：
Pt
(CI CO)t (1 IRR)t 0
t0
根据净现值与折现率的关系,以及净现值指标在 方案评价时的判别准则，可以很容易地导出用内部 收益率指标评价投资方案的判别准则，即:
若IRR≥iC，则NPV≥0，方案可以考虑接受; 若IRR＜iC，则NPV＜0
(2)
①首先根据经验,选定一个适当的折现率i0
度较大时，也可以采用下列公式进行计算：
投资收益率＝
年平均净收益 项目全部投资
100%
投资利润率是指项目在正常生产年份内所获得的 年利润总额或年平均利润总额与项目全部投资的比率， 其公式为：
投资利润率＝年利润总额项（目或全年部平投均资利润总额）100%
【例3.3】某投资项目的投资与收益情况如表3.2所示，试计 算其投资利润率。 【解】根据公式（3.6
直观，计算简便；在一定程度上反映了投资效果的 优劣。
静态投资回收期指标的不足：只考虑投资回收 之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，即无 法准确衡量项目投资收益的大小；没有考虑资金的 时间价值，因此无法正确地辨识项目的优劣。
图3.1 净现金流量图
表3.1 累计净现金流量表
年序
0
1
2
3
4
5
6
净现金流量 －100 －80 40 60 60 60 90
（5）净现值率 净现值指标用于多个方案的比选时，没有考虑各
方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效 率，为了考察资金的利用效率，通常采用净现值率作
净现值率是指项目的净现值与投资总额现值的比 值，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值， 是一个考察项目单位投资的盈利能力的指标。其计算 公式为:
NPV=-40-10×(P/F,15%,1)+8×(P/F,15%,2) +8×(P/F,15%,3)+13×(P/A,15%,16)(P/F,15%,3) +33×(P/F,15%,20)
=-40-10×0.8696+8×0.7561+8×0.6575 +13×5.9542×0.6575+33×0.0611
表3.2 某项目投资收益情况表
年序
0
1
2
3
4
5
6
投资 100
利润
10
12
12
12
12
14
3.1.3 动态评价指标
一般将考虑了资金时间价值的经济效益评价指 标称为动态评价指标。
与静态评价指标相比，动态评价指标考虑了在 方案经济寿命期限内投资、成本和收益随时间而发 展变化的真实情况，能够体现真实可靠的技术经济 评价。
投资利润率＝年平均利润总额/项目全部投资×100% =12/100×100%
=12%
投资收益率指标的优点：计算简便，能够直观地 衡量项目的经营成果；可适用于各种投资规模。
投资收益率指标的不足：没有考虑投资收益的时 间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；该指标 的计算主观随意性太大，计算中对于应该如何计算投 资资金占用，如何确定利润，都带来一定的不确定性 和人为因素，因此以投资收益率指标作为主要的决策 依据不太可靠。
3.1.2.1 静态投资回收期（Pt）
静态投资回收期是指不考虑资金时间价值的情 况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需 要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要 指标。这里所说的全部投资既包括固定资产投资， 也包括流动资金投资。
静态投资回收期的公式如下：
Pt
(CI CO)t 0
累计净现金 流量
－100 －180 －140
Biblioteka Baidu
－80
－20
40
130
3.1.2.2 投资收益率
投资收益率，又叫投资效果系数，是指在项目达 到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比 率，是考察项目单位投资盈利能力的指数。
其公式为：
投资收益率＝ 年净收益 项目全部投资
100%
当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅
时刻（即零时点）依次求出以后各年的净现金流量 之和（也称累计净现金流量），直至累计净现金流 量等于零的年份为止。对应于净现金流量等于零的 年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资
Pt=(累计净现金流量开始出现正值的年份数1)+上一年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量
【例3.2】某投资方案的净现金流量如图3.1所示，试计算 其静态投资回收期。
项目计算期确定得是否合理，对方案经济分析 有较大影响。
3.1.1.3 基准收益率
基准投资收益率，又称标准折现率、基准收益 率、基准贴现率、目标收益率、最低期望收益率， 是决策者对技术方案资金的时间价值估算的依据。
影响基准收益率的主要因素有资金的财务费用 率、资金的机会成本、风险贴现率水平和通货膨胀 率等。
NPVR＝NPV/KP
【例3.5】某企业拟购买一台设备，其购置费用为35000元， 使用寿命为4年，第四年末的残值为3000元；在使用期内， 每年的收入为19000元，经营成本为6500元，若给出标准 折现率为10% 【解】购买设备这项投资的现金流量情况如图3.3所示。
根据公式(3.7)可计算出其净现值为:
基准折现率不同于贷款利率，通常要求基准折 现率要高于贷款利率。
3.1.2 静态评价指标
在工程经济分析中，把不考虑资金时间价值的 经济效益评价指标称为静态评价指标。此类指标的 特点是简单易算，主要包括静态投资回收期和投资 收益率。
采用静态评价指标主要适用于对方案的粗略评 价，如应用于投资方案的机会鉴别和初步可行性研 究阶段，以及用于某些时间较短、投资规模与收益 规模均比较小的投资项目的经济评价等。
基准收益率是方案经济评价中的主要经济参数。
在实际工程中，标准折现率的确定一般以行业 的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投 资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。
基准折现率定得太高，可能会使许多经济效益 好的方案被拒绝；如果定得过低，则可能会使一些 经济效益不好的方案被采纳。基准收益率可以在本 部门或行业范围内控制资金投向经济效益更好的项 目。
②根据投资方案的现金流量情况,利用选定的折 现率i0，求出方案的净现值NPV
③若NPV＞0，则适当使i0继续增大;
若NPV＜0，则适当使i0继续减小;
④重复步骤③,直至找到这样的两个折现率i1和i2， 其所对应的净现值，NPV1＞0，NPV2＜0，其中2% ＜｜i1-i2｜＜5%
NPV=6672.75 根据公式（3.8
NPVR=NPV/KP=0.1907
表3.3 某项目的现金流量表
年序
0
1
2
3
4~19
20
投资支出
40
10
经营成本
17
17
17
17
收入
25
25
30
50
净现金流量 -40
-10
8
8
13
33
图3.2 净现值与折现率的关系
图3.3 设备购置方案的现金流量图
3.1.3.2 净年值（NAV）
t0
（1） 如果项目建成后各年的净收益（也即净现金流
量）均相等，则静态投资回收期的计算公式如下： Pt＝K/R
【例3.1】某投资方案一次性投资500万元，估计投产后各 年的平均净收益为80万元，求该方案的静态投资回收期。
【解】根据公式（3.2 Pt=K/R＝500/80=6.25(年)
（2）累计法 累计法是根据方案的净现金流量，从投资开始
3.1.1.2 方案计算期的确定
方案计算期，也称为方案的经济寿命周期，它 是指对拟建方案进行现金流量分析时应确定的项目 服务年限。
对建设项目来说，项目计算期分为建设期和生 产期两个阶段。
（1）项目建设期，是指从开始施工至全部建成 投产所需的时间。项目建设期的长短与投资规模、 行业性质及建设方式有关，应根据实际情况加以确 定。
经济效果评价的方法
本章提要
本章主要阐述经济方案效果评价的方法。通过 学习，要掌握经济效果的静态评价指标和动态评价 指标的计算与应用准则，熟悉互斥型方案、独立型 方案和混合型方案的经济比较与选优方法。
本章内容
3.1 经济效果评价指标 3.2 多方案评价方法
3.1 经济效果评价指标
3.1.1 概述
3.1.1.1 经济评价指标
n
NPV＝ (CI CO)t (1 ic)t t0
（2）净现值的判别准则 在用于投资方案的经济评价时其判别准则如下：
若NPV＞0 若NPV=0 若NPV＜0，说明方案不可行。
【例3.4】某项目的各年现金流量如表3.3所示，试用净现 值指标判断项目的经济性（iC=15%）。 【解】利用公式（3.7），将表中各年净现金流量代入，