股票市场对P2P网贷市场交易活跃度的影响——基于“拍拍贷”平台的
基于SCP 范式的互联网金融市场研究报告
基于SCP 范式的互联网金融市场研究报告——以P2P 网贷行业为例P2P 网络这一新的互联网金融业态，自2007 年进入中国并快速发展。
作为信息中介，撮合借贷双方完成交易，能够有效解决信息不对称的难题，是对传统金融的有益补充，受到各界的关注。
由于我国征信体系不健全、监管不严和P2P 网贷平台自身管理不当，导致问题P2P 网贷平台层出不穷，诈骗、跑路等现象时有发生，严重损害了P2P 网贷行业的整体形象。
作为互联网金融的典型代表，其打破地域限制的特点能够有效帮助个人、小微企业获得融资，在对其进行有效监管的同时，应当鼓励创新，造福社会。
因此，深入分析P2P 网贷行业的发展有着巨大的现实意义。
一、文献回顾与简评P2P 网贷从产生之日起，在理论和实证方面引起了许多学者的极大兴趣。
研究者从P2P 网贷的起源、特点、平台运营模式、监管、借款人行为和投资人行为等进行了多角度的探讨，极大地丰富了我国的互联网金融研究体系。
冯慧泽[1]认为，作为一种新兴的互联网借贷模式，P2P 网贷的特点是：平台交易的对象比较广泛，主要是大学生、工薪阶层、小微企业等，平台主要帮助他们实现临时的资金周转或者创业。
在经营模式上，目前P2P 网贷平台的经营模式有三种，纯线上、纯线下和线上线下相结合。
整体来说，P2P 网贷平台由于运营成本高、坏账率高等原因处于亏损或略微盈利的状态，需要一个可持续性发展的商业模式来扩大平台盈利空间[2]。
在实证上，一些学者基于借款人或者投资人的行为视角，探索影响借款人或者投资人的行为因素。
尉丽婷[3]基于拍拍贷平台的数据对借款能力的影响因素进行分析，通过建立多元回归分析模型，发现借款人的信用、年借款利率、平台之外的认证数量等对借款能力的正向影响最大。
Emekter et al.[4]认为出借人不具备信息识别能力，发现Lending Club 网贷平台上存在严重的逆向选择问题，虽然投资低信用等级的借款人能够获得高利率，但是考虑到低信用等级的高违约率，实际的出借人收益率反而比较低。
基于发展普惠金融视角的P2P网贷监管完善
基于发展普惠金融视角的P2P网贷监管完善摘要：P2P网贷无序发展，行业风险急剧膨胀，“爆雷”事件频发，引起各方高度关注。
政府进行严格监管和整治后，肃清了各种乱象，控制了行业风险，但监管过严和监管过程中的不协调也引发各种问题，严重打击P2P行业的生存和发展，影响普惠金融目标的实现。
因此，要创新监管理念，纠正监管方向，完善监管法规体系，建立长效监管机制，并从健全社会信用体系、推进新信息技术应用等方面扶持P2P网贷行业健康发展。
关键词：P2P网贷 “爆雷潮” “清退潮” 监管理念 管制和扶持● 马丽英一、引言P2P网贷是个体和个体之间通过互联网平台进行直接借贷的简称，P2P平台则是专门从事网络借贷中介业务活动的中介平台的简称。
在我国，2007年出现P2P网贷，2012年开始快速发展，2013-2016年进入爆发式发展时期。
据网贷天眼统计，2016年末P2P平台数量达6000多家，全年网贷成交额达到2万多亿元。
与此同时，P2P网贷风险也集中爆发，恶意欺诈、非法集资、卷款跑路、假标自融、庞氏骗局等各种现象层出不穷。
2016年以来，政府开始加强监管和规范P2P行业。
在严监管态势下，除问题平台频频爆雷外，又涌现网站关闭、暂停运营、停业清盘、业务转型等“清退潮”。
P2P网贷的兴起为传统金融业的“长尾人群”开启了便捷的投融资渠道，与发展普惠金融的目标高度契合，但其无序发展引发极大信用风险，给投资者造成巨大损失。
关于网贷监管，早期的研究大多从P2P可能引发的风险出发，探讨网贷监管的必要性及监管体系的构建，或者从完善立法、严格执法角度探讨加强网贷监管，此外，也有不少学者比较和总结国外网贷监管经验。
近年来，关于P2P监管的研究不断深化，比如结合博弈论等理论来探究网贷风险控制和监管机制。
自2016年政府开始清查整顿P2P 行业乱象后，也有学者开始探究监管效率及监管本身存在的问题并提出完善监管的对策。
总体而言，现有的研究主要站在抗拒风险的角度看待问题，着眼于强化管制。
Ｐ2Ｐ网贷平台的信用风险现实化控制机制初探———以征信机制为视角
Ｐ２Ｐ网贷平台的信用风险现实化控制机制初探———以征信机制为视角郭壬癸（武汉大学 法学院，湖北 武汉 ４３００００）［摘 要］随着互联网的快速发展，金融活动开始在互联网领域滥觞和发展。
Ｐ２Ｐ网贷平台为中小企业融资以及个人贷款和投资提供了机会，Ｐ２Ｐ平台是市场主体在市场活动中的资金融通。
但是Ｐ２Ｐ网贷平台的发展过程中已经暴露了很多风险，特别是信用风险。
征信机制的作用是预防信用风险，而我国征信制度还不完善，文章将从Ｐ２Ｐ网贷平台的征信机制出发，谈谈Ｐ２Ｐ平台的信用风险现实化控制。
［关键词］Ｐ２Ｐ网贷平台；信用风险；征信机制［ＤＯＩ］１０ １３９３９／ｊ ｃｎｋｉ ｚｇｓｃ ２０１６ ４６ ０６７１ 引 言随着互联网的快速发展，金融活动开始在互联网领域滥觞和发展。
Ｐ２Ｐ网贷平台，是指采取相应的技术在互联网上建立网站和设计相应的软件，从事网络借贷服务的企业或者机构。
现阶段我国中小企业和个人难以从银行获得信用贷款，资金来源相对匮乏。
２０１６年８月１４日，银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下文简称《暂行办法》），虽然使得Ｐ２Ｐ网贷平台运行进入了有法可依的时代，但是对于如何避免信用风险的可操作法律框架，并没有提出完善的可行规制方案。
《暂行办法》将网络借贷定义为个体和个体支架通过互联网平台实现的直接借贷；而Ｐ２Ｐ网贷平台成为网络借贷信息中介机构，即依法设立，专门从事网络借贷信息中介业务的金融信息公司。
Ｐ２Ｐ网贷平台的发展是网络借贷平台理论的理论现实化，此理论原先是孟加拉国的尤努斯博士首创的小额信贷理论。
①小额信贷理论的发展出现的分支就是网络借贷理论，在此理论的指导下，全世界第一个网络借贷平台Ｚｏｐａ（ＺｏｎｅｏｆＰｏｓｓｉｂｌｅＡｇｒｅｅｍｅｎｔ），翻译为“契约空间”，在英国首都伦敦正式上线，后来世界各国开始出现。
本文试图初步对于Ｐ２Ｐ网贷平台征信机制与银行的征信机制之间的关系进行分析，然后提出相应的建议来防范和解决Ｐ２Ｐ网贷平台存在信用风险。
P2P网络借贷风险控制探析—以拍拍贷为例
P2P网络借贷风险控制探析—以拍拍贷为例P2P网络借贷是指个人之间通过互联网来进行借贷活动，其具有无需抵押、灵活便捷、费用低廉等优势，成为投资人和借款人的首选。
然而，P2P网络借贷也存在着一些风险，如违约风险、信息不对称风险、平台风险等。
本文以拍拍贷为例，探析P2P网络借贷的风险控制措施，旨在提供借贷平台更为精准的风险控制建议。
一、拍拍贷业务模式、风险控制框架及结果1、拍拍贷的业务模式拍拍贷是一家专注于P2P网络借贷的借贷平台，在平台上，借款人可以通过发布借款需求，吸引不同的投资人投资，拨款方式采用全额拨款。
拍拍贷将所有借款人合同归纳为借款合同组合，并基于此，通过投资人的投资，组合出不同的投资组合。
投资人所获得的收益，来自于借款人还款中扣除的利息和管理费。
同时，拍拍贷也为投资人提供托管服务。
2、拍拍贷的风险控制框架（1）信息披露拍拍贷对借款人和投资人进行信息披露，格外注重借款人的基本情况披露。
披露内容包括：借款人基本信息、资料、申明和承诺等，帮助投资人进行投资决策。
（2）风险定价拍拍贷通过对借款人进行360°测评，为借款人评估风险。
根据客观数据和借款人行为评估，综合评估借款人的还款能力和意愿，最终确定借款人的贷款利率。
（3）监控和预警拍拍贷设有专门的风险定价及控制团队，对借款人的还款情况进行实时监控，并针对逾期和违约的情况进行预警处理，帮助投资人有效管理自己的投资风险。
（4）强制执行针对违约借款人，拍拍贷将启动强制执行程序，对借款人进行保全和强制执行。
3、拍拍贷的风险控制结果从2014年开始，拍拍贷已经在P2P行业中安全运营了4年，其坏账率低于行业平均水平，在行业内的影响力不断提升。
同时，拍拍贷继续引入第三方机构来加强风险控制，如南京银行和安硕信息等，提升了风控能力，进一步保障了借款人和投资人的利益。
二、拍拍贷的风险控制的不足1、信息披露质量需进一步提高拍拍贷在信息披露方面做得不错，但是仍有不足之处。
P2P网贷行业发展存在的问题及对策
P2P网贷行业开展存在的问题及对策P2P网贷行业开展存在的问题及对策【摘要】P2P作为一种舶来品，在传入中国后得到了迅猛开展，其经营模式也发生了一些微妙变化。
但是由于缺乏相应的法律约束和部门监管，P2P行业在野蛮生长的过程中也暴露了很多不合理的问题，对金融市场的稳定带来了一定的冲击。
考虑到P2P普惠金融的特性，监管部门应该尽快制定相关法律法规，明确监管职责，加快征信体系建设，正确引导P2P行业的健康可持续开展。
【关键词】P2P 网络借贷风险监管一、P2P行业的开展现状P2P是peer to peer的英文缩写，意指“个人对个人〞的网络借贷业务，也被称为“人人贷〞。
全球第一家P2P网贷公司是成立于2005年的英国公司Zapo，2007年传入到中国后，诞生了中国第一家网贷公司――拍拍贷。
根据网贷之家最新的统计数据显示，截止到2021年4月，全国P2P运营平台已经突破了2000家，2021年前四个月以来网贷平台成交额已经到达史无前例的1740亿，其增长势头依然保持强劲。
从P2P网贷公司地域分布和成交额数量分布来看，广东，北京，上海稳居前三甲，其他东部沿海省份也占据了一局部体量，如山东，江苏。
相比之下，内部省份和西部地区整体份额偏小。
整体而言，经济越兴旺，互联网开展越迅速的地区在P2P网贷行业开展上也越靠前。
颇具挖苦的是，中国P2P网贷行业一片“热火朝天〞之势却与曾经的先行者――英美两国“波澜不惊〞的现状形成了鲜明比照，而这种巨大反差跟国内长期以来备受压抑的个人消费信贷和中小型企业融资难等问题有着密切关系。
在中国，金融体系主要掌控在国有大型金融机构手中，由于商业银行的借贷门槛高，对抵押担保贷款要求严格，个人和中小企业又缺乏合格的担保人或者抵押物，所以许多中小企业和个人只能让位于实力雄厚的国有企业，难以成为商业银行的“座上宾〞。
但是P2P网络借贷的出现，打破了这一坚硬的壁垒。
借助互联网的便利性，P2P网贷能够突破地域限制，减少传统商业银行繁琐的借贷程序，在一定程度上解决了个人和中小企业的借贷难问题。
p2p网贷模式案例分析
P2p网贷模式案例分析资料来源《互联网金融》书籍l 纯线上模式(即传统P2P模式)——以“拍拍贷”为例P2P网贷纯线上模式是指，P2P网贷平台作为单纯的网络中介存在，负责制定交易规则和提供交易平台,从用户开发、信用审核、合同签订到贷款催收等整个业务主要在线上完成。
通常此种这模式中采取的审核借款人资质的方法主要包括网络视频认证、查看银行流水账单、检查身份证信息等。
纯线上模式的P2P网贷平台的优势在于规范透明、交易成本低，但其也存在着数据获取难度大以及坏账率高的缺陷，正是这种缺陷制约了纯线上模式的快速发展。
目前，坚持纯线上模式的P2P网贷公司，规模较大的只有拍拍贷一家，其他公司中仅有部分业务会按此模式开展。
由于没有线下审贷环节，在纯线上模式中对贷款人进行信用审核，是通过搭建数据模型来完成，利用模型对采集到的相关信息进行分析，从而对借款人给出一个合理的信用评级和安全的信用额度。
但是如何获得进行信用测评的个人或企业的征信数据对于我国P2P网贷公司来说是一大难题。
拍拍贷调用的是借款人的网络社交圈数据，其认为网络社区、用户网上的朋友圈也是其信用等级系统的重要部分之一。
拍拍贷的信用审核过程可以分为两步。
首先，拍拍贷与全国十几家权威的数据中心展开合作，包括公安部身份证信息查询中心、工商局、法院等，由借款人需先通过上述数据中心认证，核准其真实姓名(名称)和身份信息。
其次，待借款人的身份验证完成，拍拍贷会将贷款人散落在互联网上的碎片化信息(如微博、QQ等社交信息、购物及其他网络的使用信息)和个人身份、财务能力、银行信用度等再按照其风险控制团队自建的风险模型进行拼凑和评估，对用户进行信用考量和评价。
比如，借款人在网站内圈中好友、会员好友越多，个人借入贷出次数越高，信用等级也越高。
因为是通过数据分析评估用户的信用等级，为了积累大量数据，相比较于单笔贷款的贷款额度，此类平台更重视是平台上的用户量，借此实现更大规模的数据以便进行数据分析。
P2P网络借贷平台风险探析——基于网贷平台“爆雷潮”事件的思考
观察思考OBSERVATION&REFLECTIONP2P网嫌借货平台风除探析—S于网货平台“爆S灞”事件的思考■张亚琴/文》級______________________________________________________________随着互联网的发展，P2P网络借贷在我国取得了快速发展，弥补了传统金融机构对小微企业信贷支持力度的不足，但P2P网络借贷作为一种新的金融形式，在高速发展的过程中也暴露出了问题平台高发等诸多风险。
本文简单梳理了我国P2P网贷平台的发展情况，重点从平台 本身和网贷行业两个方面探析了P2P网贷平台存在的问题及风险，在 风险控制、监管机制、准入和退出机制以及投资者保护四个方面提出了一些政策建议，以进一步规范P2P网贷行业的发展。
》关键词 _______________ P2P网贷平台；信息中介；风险我国P2P网贷平台发展情况2007年8月份，我国第一家P2P网络借贷平台拍拍贷在上海成立，随后，红岭创投、人人贷、陆金I S、宜人贷等网络借贷平台相继成立，并在2015年得到了井喷式发展。
据网贷之家统计，2015年我国P2P网贷平台从2009年的40家增长至了 3844家，成交量从3000万美元增加到了 9823亿元。
截至2018年年末，我国P2P网贷行业累计平台数量达6430家（含74OBSERVATION&REFLECTION观察思考停业及问题平台），累计成交量已突破8万亿元，贷款余额为 7889.65亿元，宜人贷、拍拍贷等平台成功赴美上市。
在十年多时间里，我国网络借贷平台从无到有，从弱到强，较好地弥补了传统金融机构在小微企业信贷领域投入的不足，对服务实体经济，促进普惠金融发展发挥了不可替代的作用。
但是，作为新兴事物，P2P网贷平台在高速发展过程中也暴露 出了诸多问题，从2013年下半年开始，问题平台数量呈上升 趋势，2018年更是出现了 P2P平台的集中“爆雷”，全年停 业及问题平台1279家，涉及贷款余额1434.1亿元，正常运营 平台下降至1021家。
我国民间借贷行为风险研究——以P2P平台为例
50作者简介：李奕蓉（1989— ），女，汉族，云南曲靖人。
主要研究方向：会计与审计。
2007年，我国首家P2P网络借贷平台——拍拍贷在上海成立，这是一种全新的借贷模式，借助 P2P 网站，资金需求者将在网站上发出贷款需求。
本文将对 P2P 网络借贷平台存在的风险及建议展开探讨。
一、我国P2P借贷存在的风险（1）存在逆向选择和道德风险。
P2P 网络借贷与互联网相结合，具有快速搜集信息的优势，借贷双方可以通过对方在平台上填的资料快速了解到对方的相关信息，这大大减轻了信息不对称的情况，却依然不能排除道德风险的出现，资金需求者想要能快速筹集到资金，很可能会粉饰自己的财务状况并报告虚假借款用途，用来表明自己的资信情况与偿债能力。
借款人钻P2P网贷平台无法对它的资金进行监管的空子，不按照交易时所填贷款用途使用，相反，贷款所得资金被投入高风险项目中，如果项目汇报不及时，还款困难不能及时还款便造成道德风险。
P2P网贷平台的监管缺失或者是对员工综合素质培养不到位都会产生员工的道德风险问题，员工为了谋取私利很肯会泄露客户信息。
（2）网络安全风险高。
大部分P2P网贷平台系统维护和防范存在很大弊端，保密措施也不到位，由于缺乏信息保护意识，安全性较差，这样就使得黑客们有了可乘之机。
黑客一般是通过窃取客户的登录和支付信息，在平台上以客户的名义登录，然后进行非法交易，或者是破坏网络借贷平台的内部系统，篡改贷款信息从而进行非法转账，还有影响更大的就是通过传播木马病毒，使得网络借贷平台崩溃，从而使得黑客可以乘机进行信息的获取、非法编程，或者是截取贷款等操作。
黑客入侵以及信息泄露是P2P 网贷平台面临的一个严峻挑战，要保障小微企业顺利筹集到资金，就一定要增强P2P网贷平台的安全性。
（3）资金来源和资金流向无法保障。
P2P网贷的进入要求低，有众多资金供给方和需求方，无法知晓投资者的资金来源，投资者的资金可能是合法所得也有可能是非法所得，如果投资者的资金被相关部门或者第三方发现是非法所得，即使借贷双方已经完成交易，其资金也将被收回或者冻结，如果此时债权已经转让，但资金不到位，便会给出借人造成损失，平台也会丧失信用，投资者从P2P网贷平台上获取借款信息，而P2P平台为了吸引投资者注入资金，大多会许诺收益率来吸引投资，高收益会促使借款人将资金投资于高风险项目，我国对于借款人通过 P2P平台筹集到的资流向没有明确的监督管理机制，从而无法保障所有资金都流向正规合法的项目。
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会让 民间借贷市场的交易活跃度 降低 ，这些研究为 产生新的供给和需求 ，引起投资者在其他市场的投 因此 出现“ 熊市” 时， 投资人会 出于避险 我们研究 Ｐ ２ Ｐ市 场投 资 人 的 交 易行 为 提 供 了新 的 资行为改变 。 性动机选择将资金放人 Ｐ ２ Ｐ网贷市场 以获取相对 思路。
更高收益 ，将 Ｐ ２ Ｐ市场 内资金转移到股市的现象 ，
２ Ｐ 市场交易活跃度降低 。 效应 ， 张 培源 （ ２ ０ １ ３ ） 重 点对 股 票 市 场 收益 率 和 宏 观 此时 Ｐ 而 当某 个 市 场 出现 收 益率 下 跌 或 大 幅波 动 时 ， 经济 变量 之 间 的波动溢 出效 应进 行 了检验 ，闻岳 春
资 回报 吸 引 了越 来 越 多 投 资 人 加 入 到 市 场 中来 。
图在前人对 Ｐ ２ Ｐ网贷 的研究成果上 ， 实证检验股市
２ ０ １ ６ 年的 Ｐ ２ Ｐ网贷市场成交金额 已超过 ２ ０ ０ ０ ０ 亿 对 Ｐ ２ Ｐ网贷 市场 的影 响作用 。 元， 甚 至出现了单月成交金额突破 ２ ０ ０ ０ 亿元 ， 单日 二 、 文 献 回顾 成 交金 额 突破 １ ０ ０亿 元 的记 录 。 国外 学 者 关 于 Ｐ ２ Ｐ行 业 的研 究 主 要 是 以 信 息
变化 对 Ｐ ２ Ｐ网贷 市场 交 易活跃度 所造 成 的影响 。通过 实证 研 究发现 ， 股 市收益 率对 Ｐ ２ Ｐ网络 借 贷行 为 交 易
活跃度有 负向影响 ， 即“ 牛市” 使Ｐ ２ Ｐ市场交易活跃度冷却 ， 而股 市低迷时则给 Ｐ ２ Ｐ市场带来交 易热度。 该结 论无论是对 Ｐ ２ Ｐ平 台的 自身发展还是监 管部 门的政策制定都具有一定现 实意义。 【 关键词 】 Ｐ ２ Ｐ网贷 股票市场 交易活跃度 【 中图分类号 】 Ｆ ８ ３ ０ 【 文献标识码 】 Ａ
研讨 与争鸣
２ ０ １ ７ 年第３ 期 总第１ ６ ７ 期 ・
股 票 市 场 对Ｐ ２ Ｐ 网 贷 市 场 交 易 活 跃 度 的 影 响
— —
基于“ 拍拍贷 ＂ ຫໍສະໝຸດ 台的实证研究 陈建 中 简如婷
【 摘要 】 近十年来 ， Ｐ ２ Ｐ网贷作为一种高收益的投资工具在我 国得到 了蓬勃的发展 。论 文分析 了股票市场
等（ ２ ０ １ ５ ） 学者 实证 分析 了国际股 市对 国内股市 和 大 投资 人在 收益 最大 化 的原则 下会 出于 避险 陛动机 重
宗商 品市 场 的波 动溢 出效应 。股 市 对其他 市 场 的溢 新调 整其 资产 组合 ，选 择风 险更 低 的其他金 融产 品 出影 响都是 通过 投资 者 的交易 实现 的 。股价 的上 升 以规 避 风险 。这种 投 资人跨 市 场 的套 期保值 行 为会
贷类似 ， 信用分数是决定 Ｐ ２ Ｐ 借款是否成功和资金
价格高低的最重要因素。Ｐ ｕ ｒ ｏ 等（ ２ ０ １ ０ ） 指出信用评 分 、逾期 记 录 对 于新 的借 款 成 功率 具 有 重 要影 响 ； Ｐ ｏ ｐ ｅ和 Ｓ ｙ ｄ ｎ ｏ ｒ （ ２ ０ １ １ ） 指出 ， 相对 年 长 的人 比其 他 年
基笠 昼 塑
研讨与争鸣
即存 在“ 股 票替 代效 应” 。 出现股 资金进 入股 市 ， 而 当股市 重挫 时 ， 恐 慌 的投 资者 会抛 对 股票 投 资 的替 代 ， 牛市” 时， 就会因为替代效应 ， 导致投资人为追求 售 股 票而 购买 风 险 Ｉ 生更 低 的政府 债券 。胡 秋灵 和 马 市“ 丽（ ２ ０ １ １ ） 主要 研究 股票 市场 和黄 金市 场 的波动 溢 出
【 作者简介 】陈建中 ， 男， 湖南新 宁人 ， 博士 ， 中南 大学商 学院副教授 ， 研究方 向 ： 中小企业融 资；
简如婷 ， 女， 湖南长沙人 ， 中南 大学商学 院硕 士研究生 ， 研究方 向 ： 金融学 ； 长沙 ， ４ １ ０ ０ ８ ３
７ ０ —
～
・ 财务与金融 ・ ２ ０ １ ７ 年第３ 期
影 响多集 中于对债 市 、 黄金市 场 、 宏 观 经济 变量 等领 域 的波 动性 溢 出效 应上 。而对 Ｐ ２ Ｐ借 贷 的研究 也一
一
、
引 言
自２ ０ ０ ７年最早的 Ｐ ２ Ｐ网贷平 台“ 拍拍贷” 成立 般从 内部 微 观层 面 出发 ， 鲜有 从外 部环 境 ， 特别 是其 ２ Ｐ市场 的影 响 。因此 ， 本 文试 以来 ， Ｐ ２ Ｐ网贷 市场 在 我 国已发 展近 十年 。 高额 的投 他 投 资市 场讨 论 对 Ｐ
表 １ 中国 Ｐ ２ Ｐ网络 借 贷 市场 统 计 数 据
闻
成交量 运营平 贷款余额 当期投资人 当期借款人 （ 亿 元 ） 台数 量 （ 亿元 ） 数（ 万人 ） 数（ 万人 ）
不 对称 理论 为基 础 ，分析信 息 含量对 交 易订单 的成
功率和资金价格的影响。Ｋ ｌ ａ ｆ ｆ ｔ （ ２ ０ ０ ８ ） 指出， 与银行借
龄 段 的人更 容 易贷款 成功 。 关 于股 票 市场对 其他 市场 影 响 的研 究 主要集 中 Ｐ ２ Ｐ网贷 “ 高 收益 ” “ 高 风 险” 的特 征 与我 国长 期 于对 债券市 场 、 黄金 市场 和宏 观经 济变 量等领 域 。 股
受到投资人热捧的股市类似 ，二者可能吸引了具有 市对其他市场存在波动溢 出效应 ，即当股市 出现大 相 同风 险偏 好 的投 资人 。在 ２ ０ １ ５年 的 “ 股灾” 发 生 幅波动时 ，就会引起投资者在其他市场 的投资行为 从而将这种波动传递到其他市场 。 王茵田 后， Ｐ ２ Ｐ网贷 市 场 出现 多 家 平 台 的成 交 量 大 幅上 涨 发生改变 ， 的现象。这是否可能是股市震荡带来 的资金 出逃所 和文志瑛（ ２ ０ １ ０ ） 发现股市对债券市场存在单向的负 致呢？ 在以往的研究文献中， 股票市场对其他市场的 的 收益率 溢 出效应 。股 价 的激 增会 吸 引债券 市场 的