公司理财概述(PPT 50张)
合集下载
公司理财第1章公司理财概述.pptx
国内传统理财学 ——会计意义大于金融意义
第一节 公司理财的基础与发展
什么是公司理财?
假设你决定创办一家公司，你将遇到什么问题？ 你需要什么样的厂房、机器与设备？ 你将从何种渠道获得你所需的资金？ 你将如何管理每天的收款与付款业务？ 你将如何协调债权人、债务人、税务机关、投资者等利益相关者的关系？ 你将如何分配利润？……
第一章 公司理财概述
第 一节 公司理财的基础与发展 第二节 公司理财的目标与原则 第三节 公司理财的主要内容 第四节 公司理财的环境
第一节 公司理财的基础与发展
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而 任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业 的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任 何事情都属于公司理财的范畴。” ——（美）达摩达兰
对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的 工程。对此，史玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，1/3靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是 ，大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金 和卖楼花的钱支撑。
1996年，让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽 出投入大厦的建设，而不是停工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销 量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费 用和广告费用不足，生物产业的发展受到 了极大的影响。按原合同，大厦施工三年盖到20层，1996年底兑现，但由于施工不顺利而 没有完工。
1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立 了8家全资子公司，同年，巨人实现销售额3百亿元，利税4600万元，成为中国极具 实力的计算机企业。
第一节 公司理财的基础与发展
什么是公司理财?
假设你决定创办一家公司，你将遇到什么问题？ 你需要什么样的厂房、机器与设备？ 你将从何种渠道获得你所需的资金？ 你将如何管理每天的收款与付款业务？ 你将如何协调债权人、债务人、税务机关、投资者等利益相关者的关系？ 你将如何分配利润？……
第一章 公司理财概述
第 一节 公司理财的基础与发展 第二节 公司理财的目标与原则 第三节 公司理财的主要内容 第四节 公司理财的环境
第一节 公司理财的基础与发展
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而 任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业 的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任 何事情都属于公司理财的范畴。” ——（美）达摩达兰
对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的 工程。对此，史玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，1/3靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是 ，大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金 和卖楼花的钱支撑。
1996年，让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽 出投入大厦的建设，而不是停工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销 量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费 用和广告费用不足，生物产业的发展受到 了极大的影响。按原合同，大厦施工三年盖到20层，1996年底兑现，但由于施工不顺利而 没有完工。
1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立 了8家全资子公司，同年，巨人实现销售额3百亿元，利税4600万元，成为中国极具 实力的计算机企业。
公司理财 (《公司理财》PPT课件
第2节 利润表分析
一、认识利润表 利润表也称作损益表，它是反映公司经
营成果的报表，与资产负债表不同的是， 它反映的不同一个时点，而是一定时期 的数据，所以人们把它归结为动态报表。
收入
收入，是指公司在日常活动中形成的、 会导致所有者权益增加的、与所有者投 入资本无关的经济利益的总流入。收入 具体包括销售商品收入、提供劳务收入 和让渡资产使用权收入。
（三）政府
国家的中央政府和地方政府为了弥补财政收支 上的赤字。或是为了国家或地方的某项公共工 程建设，可以通过发行各种债券筹集资金，所 以政府是金融市场的资金需求者。政府有时也 会出于对经济活动的干预和调节而向金融市场 提供资金。中央政府和地方政府都是金融市场 的参与者。
（四）个人
个人是金融市场重要的资金供应者。在 我国，个人或是直接参与金融市场的交 易活动，或是成为金融市场间接融资的 资金供应者。当然，个人也可以成为金 融市场上的资金需求者。
资产
资产是指公司过去的交易或者事项形成 的、由公司拥有或者控制的、预期会给 公司带来经济利益的资源。
在同时满足以下条件时，确认为资产: (1)与该资源有关的经济利益很可能流入
公司； (2)该资源的成本或者价值能够可靠地计
量。
负债
负债是指公司过去的交易或者事项形成 的、预期会导致经济利益流出公司的现 时义务。
该指标反映公司应收账款的流动程度。计算公 式为：
赊销收入净额
应收账款周转率＝—————————
平均应收账款余额
式中：
赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退 回、折让、折扣
平均应收账款余额＝（期初应收账款＋期末应 收账款）÷２
（二）存货周转率
该指标衡量公司销售能力和存货是否过 量。计算公式为：
公司理财概述(PPT 63页)
这阶段企业经营方式称之为生产经营型。由于这阶段国企 改革没动根本问题，即产权问题。造成这一时期产权模糊， 导致这段时间财务管理目标是追求职工收入最大化，经营者 收入最大化。财务管理目标偏差，势必造成企业行为混乱， 经营者行为短期化，所有者权益受到损害。
（3）1992年初→社会主义市场经济体制
中国经济体制改革由政策调整转向制度创新。目标是建立 产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。 这阶段企业经营方式称之为资本运营型. 围绕资本保值增值进 行经营管理。资本收益是管理核心 。
资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。 ☆ 股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行
新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。
4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率； 第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。
（三）公司与其他关系人
第一，强调风险与报酬的均衡，控制风险； 第二，创造与股东之间的利益协调关系，努力养长期性股东； 第三，关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境； 第四，不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人
参加讨论，培养可靠的资金供应 第五，关心客户的利益； 第六，讲求信誉，注意企业形象的宣传； 第七，关心政府政策的变化。
资产 资本
巨人公司错在哪里？
• 巨人开始进军房地产行业：
史总开始进军房地产，就像农民起义军在进城。资产 方堆积于流动性极差的在建工程。而这个时候支撑其现金 流的依然只有：内源性融资、短期零息占款。
风险凸现，无法应对经营环境变化。并且牺牲了优势 产业的成长。
6
史玉柱说：
“1992年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始，房地 产形势特别好。虽然我手中只有几百万流动资金，但在1993年 时，巨人M-6403汉卡在市场上卖得非常好，销售额比上年增 长300%，一年要回报四五千万资金是不成问题的，这样两年 就是一个亿。另外的1亿资金是靠卖楼花筹到的，因为房地产正 热嘛。此外，施工过程中很多款可以等完工之后再付，这样就 有资金使用周期的空档，实际建设中用不了2个亿。今天看来 ，38层的方案我们是能够承担的。”
（3）1992年初→社会主义市场经济体制
中国经济体制改革由政策调整转向制度创新。目标是建立 产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。 这阶段企业经营方式称之为资本运营型. 围绕资本保值增值进 行经营管理。资本收益是管理核心 。
资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。 ☆ 股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行
新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。
4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率； 第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。
（三）公司与其他关系人
第一，强调风险与报酬的均衡，控制风险； 第二，创造与股东之间的利益协调关系，努力养长期性股东； 第三，关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境； 第四，不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人
参加讨论，培养可靠的资金供应 第五，关心客户的利益； 第六，讲求信誉，注意企业形象的宣传； 第七，关心政府政策的变化。
资产 资本
巨人公司错在哪里？
• 巨人开始进军房地产行业：
史总开始进军房地产，就像农民起义军在进城。资产 方堆积于流动性极差的在建工程。而这个时候支撑其现金 流的依然只有：内源性融资、短期零息占款。
风险凸现，无法应对经营环境变化。并且牺牲了优势 产业的成长。
6
史玉柱说：
“1992年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始，房地 产形势特别好。虽然我手中只有几百万流动资金，但在1993年 时，巨人M-6403汉卡在市场上卖得非常好，销售额比上年增 长300%，一年要回报四五千万资金是不成问题的，这样两年 就是一个亿。另外的1亿资金是靠卖楼花筹到的，因为房地产正 热嘛。此外，施工过程中很多款可以等完工之后再付，这样就 有资金使用周期的空档，实际建设中用不了2个亿。今天看来 ，38层的方案我们是能够承担的。”
公司理财概述培训PPT(共54页)
期货市场 期权市场
金融市场关系图
（二）金融市场其他分类
1.按金融市场的 拍卖市场（交易所市场） 组织方式不同 柜台市场（证券公司市场或店头市场）
2.按金融工具的 长期金融市场(资本市场)
期限 不同
短期金融市场(货币市场)
3.按金融市场活 有价证券市场 动的目的不同 保值市场
初级市场(发行市场或一级市场
股东
目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提 高资本收益，增加股东价值。
它表现为货币性收益目标
经营者
目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量 改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。
代理人
委托人
3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法
监督机 制
A路径
B路径
第一节 财务与财务经理的职责
一 公司财务研究的内容 二 财务经理的职责
一、公司财务研究的内容
（一）公司理财的含义
公司理财（corporate finance）是以公司为主体，以金融市 场为背景，研究公司资本取得与使用的一种管理学科。
融资活动
投资活动
（二）公司理财的基本内容
◆ 长期投资管理（资本预算）
本章小结
5.股东、债权人、经营者之间的委托代理关系源 于资本所有权与使用权的分离；委托人与代理人之 间的矛盾或冲突在于各方的目标函数不同、信息不 对称和风险分担不均衡。
6.从长远看，股东财富最大化的财务目标将意味 着公平对待社会各个群体，而这些群体的经济状况 与公司的经营状况和公司的价值是密切相关的。
国家级教学团队 东北财经大学财务管理专业系列教材 国家级精品课程
公司理财
（第二版）
刘淑莲 牛彦秀 主编
金融市场关系图
（二）金融市场其他分类
1.按金融市场的 拍卖市场（交易所市场） 组织方式不同 柜台市场（证券公司市场或店头市场）
2.按金融工具的 长期金融市场(资本市场)
期限 不同
短期金融市场(货币市场)
3.按金融市场活 有价证券市场 动的目的不同 保值市场
初级市场(发行市场或一级市场
股东
目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提 高资本收益，增加股东价值。
它表现为货币性收益目标
经营者
目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量 改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。
代理人
委托人
3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法
监督机 制
A路径
B路径
第一节 财务与财务经理的职责
一 公司财务研究的内容 二 财务经理的职责
一、公司财务研究的内容
（一）公司理财的含义
公司理财（corporate finance）是以公司为主体，以金融市 场为背景，研究公司资本取得与使用的一种管理学科。
融资活动
投资活动
（二）公司理财的基本内容
◆ 长期投资管理（资本预算）
本章小结
5.股东、债权人、经营者之间的委托代理关系源 于资本所有权与使用权的分离；委托人与代理人之 间的矛盾或冲突在于各方的目标函数不同、信息不 对称和风险分担不均衡。
6.从长远看，股东财富最大化的财务目标将意味 着公平对待社会各个群体，而这些群体的经济状况 与公司的经营状况和公司的价值是密切相关的。
国家级教学团队 东北财经大学财务管理专业系列教材 国家级精品课程
公司理财
（第二版）
刘淑莲 牛彦秀 主编
公司理财及其环境概述50页PPT
二、公司理财的目标
我们通常所说的利润其实不是真正意义上的利 润。如果一个企业未能获得超出资本成本的利润， 那么它就是处于亏损状态。交纳税款后看似产生 了真正的利润，但其实这一点毫无意义，企业的 回报仍然少于资源消耗……这并不创造价值，而会 损害价值。
－－彼得.德鲁克
1、管理目标的演化
收入管理：销售收入最大化
无形资产（智力资本）成为创造价值的主要来源，但没有在资产 负债表上得到适当的反映
不求所有，不求所在，但求所用
价值与增长
增长是企业永恒的主题，是影响价值的最重要因素之一
增长应当是健康的，即均衡增长（Balanced Growth）， 要避免成长性破产（growing broke)
有利可图的（profitable）——创造利润,但不一定创造价值 可持续的（sustainable）——有资金保障
③ 股东名额限制(我国2人以上50人以下)，制约了其融资 能力。
④ 设立程序简单，不须发布公告、公开财务。
⑤ 筹资规模与范围受限制 。
B. 股份有限公司
特点：① 出资额分为每份均等的股份。
②上市公司，公开向社会发行股票融 资。
③ 股东分享盈利的途径。优先股：股 息固定；普通股：红利（现金股利和股票股 利）。
• 产值 • 销售收入
• 收入增长
• 忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用
• 净利润
• 销售回报率(ROS) • 每股收益
• 可能会产生误导，只注重利润
• 忽略了资本需求和资本成本
2、公司理财的目标是追求价值最大化
（股东价值最大化和相关人利益最大化）
资产的内在价值：体现为该资产未来创造价值的能力 内在价值的估计
效率等于价值创造
第一章 公司理财概述 《公司理财》PPT课件
• 我国社会经济发 展迟缓,并长期 处于落后状态, 始终未形成独立 的理财工作和理 财学科。
中华人民共和国成 立至改革开放的是计 划经济,并根据 计划经济的特点 建立了集中计划 管理和统收统支 的理财管理体制。
• 国家十分重视经 济工作,对理财 管理体制实施了 一系列的改革, 公司理财的自主 权逐渐得到加强。
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
1)西方理财的发展
第三阶段
第二阶段
第一阶段
19世纪末 至20世纪 初
20世纪初( 第一次世界 大战)至20 世纪50年代
20世纪50 年代后期至 20世纪末
第四阶段
20世纪末 至今
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
2)我国理财的发展
新中国成立以前
• 要求公司不能不顾风险地追求最大收益,而应使风险和收益 适当均衡,并采取措施分散风险,趋利避害,在此前提下提高 利润率,争取最大收益
总体平衡原则
• 要求公司既要提高公司的营运能力和盈利程度,又要保持良 好的支付和偿债能力
依法理财原则 权责利结合原则
• 要求公司遵守国家的法律、法规、准则和有关制度的规定, 自觉接受国家有关部门的检查和监督
• 要求公司对内部各个部门、各个岗位,明确经济责任、赋予 相应权力、给予适当经济利益,协调好各个部门的分配关系 ,做到权责利有机结合
1.4 理财的环境
➢ 含义：理财的环境是指对公司理财产生影响作用的公 司内外部条件。
1.4.1 理财的经济环境
➢ 含义：经济环境是指影响公司理财的各种经济因素。 ➢ 包括：
1.4.3 理财的金融环境
➢ 含义：金融环境是指影响公司理财的各项金融政策。 ➢ 包括：
公司理财154页PPT
将企业视为一个“黑匣子”，主要从技术角度，运用 边际分析方法，对企业的生产行为进行研究。在这里， 生产者行为被简单地抽象成在市场、技术和经济约束条 件下的利润最大化或成本最小化问题。
2、缺陷：
首先，它完全忽略了企业内部的激励问题，并将企业看作 是一个完全有效的整体，一切都运行得十分顺利，不存在机 会主义行为，人人都努力完成指定的工作；
金融的开放程度
四、文化及政治环境
两本参考书：
1、总统是靠不住的
2、历史深处的忧虑
作者：林达
第三节 企业理财的内容
一、日常管理 计划、控制、监督、协调
二、决策
投资决策 融资决策 股利分配决策
第二章 资金的时间价值与利率
第一节 资金时间价值的本质
一、含义
资金随着时间的延续而发生的一种“自 然增值”。
•
2、
。04:02:2604:02:2604:022/17/2024 4:02:26 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.2.1704:02:2604:02Feb-2417-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。04:0 2:2604: 02:260 4:02Sat urday, February 17, 2024
纳 税 （ 4 0 %） -4
第3批，成本60
-30
第2批，成本40
净收益
第1批，成本25
6
45
每 股 收 益 0.06 0.45 （100股）
（三）股东财富最大化模型（股利贴现模型）是完整的模型吗？
S0
t0
Divt 1 K t
是否遗漏了股东的资本利得？
二、企业内部的冲突与目标选择 （一）对新古典企业理论的批判： 1、新古典企业理论的核心内容：
2、缺陷：
首先，它完全忽略了企业内部的激励问题，并将企业看作 是一个完全有效的整体，一切都运行得十分顺利，不存在机 会主义行为，人人都努力完成指定的工作；
金融的开放程度
四、文化及政治环境
两本参考书：
1、总统是靠不住的
2、历史深处的忧虑
作者：林达
第三节 企业理财的内容
一、日常管理 计划、控制、监督、协调
二、决策
投资决策 融资决策 股利分配决策
第二章 资金的时间价值与利率
第一节 资金时间价值的本质
一、含义
资金随着时间的延续而发生的一种“自 然增值”。
•
2、
。04:02:2604:02:2604:022/17/2024 4:02:26 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.2.1704:02:2604:02Feb-2417-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。04:0 2:2604: 02:260 4:02Sat urday, February 17, 2024
纳 税 （ 4 0 %） -4
第3批，成本60
-30
第2批，成本40
净收益
第1批，成本25
6
45
每 股 收 益 0.06 0.45 （100股）
（三）股东财富最大化模型（股利贴现模型）是完整的模型吗？
S0
t0
Divt 1 K t
是否遗漏了股东的资本利得？
二、企业内部的冲突与目标选择 （一）对新古典企业理论的批判： 1、新古典企业理论的核心内容：
现代公司理财概述(ppt 30页)
• 公司理财是考察公司如何有效地利用各种融资 渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适 的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一 些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度 和性质等深层次的问题。
三、公司理财的主要研究内容
• （一）长期投资管理——资本预算 Capital Budgeting
• （二）长期筹资管理——资本结构 Capital Structure
公司治理
• 公司治理的功能是配置权、责、利，控制 权是公司治理的基础。
制衡的观点，研究的 是股东大会、董事会、监事会、管理当局 之间的权利配比。
• 包括了内部监控机制和外部监控机制两部 分。
公司理财和财务经理的作用
• 确保公司的正常运营 • 优化公司的融资能力 • 辅助公司的战略决策
• 利润最大化 • 收入最大化 • 管理目标 • 社会福利 • 股东财富最大化
利润最大化与股东财富最大化： 哪个更好？
• 利润最大化（Profit Maximization） （1）利润是会计体系的产物 （2）利润容易被调整 （3）容易使管理层追求短期行为 • 股东财富最大化（Stockholders’ Wealth
• （三）营运资本管理——NWC管理 Net Working Capital Manage
• 长期投资管理——资本预算 资本预算（Capital Budgeting）即固定资产的投资
决策过程。典型特点是支出金额巨大，投资回收 期长。
• 长期筹资管理——资本结构 企业长期资本的筹集方式
内部筹资 外部筹资
Maximization） 理由：股东对企业收益具有剩余要求权，这种
剩余要求权赋予股东的权利、义务、风险、收 益都大于公司的债权人、经营者和其他员工。 因此，在确定公司财务管理的目标时，应从股 东的利益出发，选择股东财富最大化。
三、公司理财的主要研究内容
• （一）长期投资管理——资本预算 Capital Budgeting
• （二）长期筹资管理——资本结构 Capital Structure
公司治理
• 公司治理的功能是配置权、责、利，控制 权是公司治理的基础。
制衡的观点，研究的 是股东大会、董事会、监事会、管理当局 之间的权利配比。
• 包括了内部监控机制和外部监控机制两部 分。
公司理财和财务经理的作用
• 确保公司的正常运营 • 优化公司的融资能力 • 辅助公司的战略决策
• 利润最大化 • 收入最大化 • 管理目标 • 社会福利 • 股东财富最大化
利润最大化与股东财富最大化： 哪个更好？
• 利润最大化（Profit Maximization） （1）利润是会计体系的产物 （2）利润容易被调整 （3）容易使管理层追求短期行为 • 股东财富最大化（Stockholders’ Wealth
• （三）营运资本管理——NWC管理 Net Working Capital Manage
• 长期投资管理——资本预算 资本预算（Capital Budgeting）即固定资产的投资
决策过程。典型特点是支出金额巨大，投资回收 期长。
• 长期筹资管理——资本结构 企业长期资本的筹集方式
内部筹资 外部筹资
Maximization） 理由：股东对企业收益具有剩余要求权，这种
剩余要求权赋予股东的权利、义务、风险、收 益都大于公司的债权人、经营者和其他员工。 因此，在确定公司财务管理的目标时，应从股 东的利益出发，选择股东财富最大化。
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
“利益相关者”(Stakeholder)
1963年西方经济学家第一次真正给出了“利益相关者 ”的定义。斯坦福研究院的一个研究小组用一个词“利 益相关者” 来表示于企业有密切关系的所有人。 他们给出的利益相关者的定义是：对于企业来说，存在 这样一些利益相关者，包括股东、雇员、供应商、债权 人，如果没有他们的支持，企业就无法生存。
资产负债表的左边是公司的资产，划分为： 流动资产 固定资产 无形资产 为投资于这些资产，公司需获得资金，即融资。资 产负债表右边表示公司的融资方式，分为： 流动负债 长期负债 股东权益 从资产负债表的模式中，表明公司理财研究的就是 以下三个问题：
1.
2.
3.
公司应该投资于什么样的长期资产？这一问题涉及资 产负债表的左边。公司资产和类型取决于业务性质。 使用“资本预算”和“资本性支出”这些专业术语 描述这些长期性资产的投资和管理过程。 公司如何筹集资本性支出所需的资金？这一问题涉及 资产负债表的右边。 回答这一问题涉及到“资本结构”，它反映公司负 债与股东权益的比例。 公司应如何管理它在经营中的现金流量？涉及净营运 资本的概念，定义为流动资产减流动负债。短期现金 流量问题属于短期理财问题。
理财目标与社会发展 理财目标与社会责任
代理关系问题
理论上把代理关系定义为一种合同关系，其中 委托人聘用代理人，并授予一定的决策权，代 理人作为委托人的代表进行各种（项）活动。 在企业的公司金融管理活动中，存在着两种代 理关系，即股东和经理之间的代理关系；股东 和债权人之间的代理关系。 代理理论就是研究股东、经理和债权人之间的 利益冲突和如何使他们统一到企业目标上来的 理论。
股东财富最大化也存的缺点： (1)它只适合上市公司，对非上市公司很难适 用。 (2)它只强调股东的利润，而对企业其他关系 人的利益重视不够。 (3)股票价格受多种因素影响,并非都是公司所 能控制的,把不可控因素引入理财目标是不合 理的。
综上，企业价值最大化作为理财目标更科学。 企业价值与资产内在价值相似，如美国著名 的财务学教授说的：“除非一个企业将要破产， 否则其价值取决于该企业未来所创造的净现金 流量，而不是负债表所反映的帐面价值。 对于一个未来现金流以一个固定增长率g稳定 增长的公司，企业价值应以戈登公式来表示。 V=D1/(k-g) 相关利益者利益最大化
任课教师：高清霞授课总课时：54 办公室：博学楼709 E-mail:676493730@
成绩评定
出 勤：占10% 课后作业：占5% 课堂测验: 占5% 期中考试：占20% 期末考试: 占60%
参考书目
《公司金融》,中国金融出版社，陈琦伟主编 《公司理财》（原书第九版） , 机械工业出版社， 2012.1 ，斯蒂芬 . 罗斯等著，吴世农、沈衣峰、 王志强等译。 《公司金融学》北京大学出版社，李心愉编著 《现代财务理论与方法》，中国经济出版社，吴 世农著 《证券投资原理》,西南财大出版社，戈登· 亚历 山大，威廉· 夏普 《证券投资学》北京大学出版社，曹凤岐主编
流动资产
净营运 资本
流动负债
长期负债 固定资产 无形资产 所有者权益
资产总价值
企业投资者的总价值
公司理财的目标
1.以利润最大化为目标 2.每股盈余最大化为目标 3.以股东财富最大化为目标 ※ (以企业价值最大化为目标 ) (本课程的观点是以企业价值最大化作 为财务管理的目标，也可以理解为“以 股东财富最大化”)
强式有效市场： 最大程度的市场效率概念。在这种形式的假 设下，所有相关信息（包括内部信息和公开 信息）都在证券价格中反映出来（第一类资 料）。在这种市场中，任何企图寻找内部资 料信息来打击市场的做法都是不明智的，任 何专业投资者的边际市场价值为零，没有任 何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。
这一思想可进一步阐述为：理财行为的优劣（ 无论是客观的，还是故意的），皆可通过股票 价格得以同步反映。 在这一环境假设之下，理财行为不再是管理当 局任意决定的权力，而要受到履行代理责任， 实现理财目标的严格约束。管理当局无法欺骗 市场，同时也无法欺骗所有者。
正确理解环境假设对于理财学的发展至关重要。 事实上，环境假设将理财行为、现金流量、企 业价值与股票价格各因素之间的相关性极其清 晰、简单地描述了出来。引起对这些相关性的 密切关注，并对之进行研究探讨，将是我国理 财学界相当一段时期内的重要工作。
所有相关信 息集 公开可用信 息集
历史价格 信息集
学术界依据证券价格对三类不同资料的反映 程度，将证券市场区分为三种类型：
弱式有效市场： 如果某一资本市场上的证券价格充分地包含 和反映其历史价格的信息，那么该资本市场 就达到了“弱式有效”，或者说满足了“弱 型效率”。如果市场未达到弱式有效，利用 技术分析和图表分析可以在交易中获利。如 果市场弱式有效，技术分析失效。
股利与债务支付 (E)
Long-term debt Equity shares
企业最终必须产生 出现金净流量
政府
税 (D)
第一章 绪论
※ 什么是公司理财？
假定你准备创办一家生产家具的公司，为此你雇佣 一位经理购买原材料，并招募一批生产和销售家具 的员工。用理财学的语言来说，你在存货、机器、 土地和劳动力方面进行投资。你投入在这些资产的 现金等于你筹集的资金。当你开始销售家具的时候， 你的公司将获得现金。 假如你在某一时点以财务的眼光浏览一下公司及其 经营活动，你会看到何种形式的资产负债表？
有效资本市场的分类
与证券价格有关的“可知”资料包括以下三类：
1、包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有 公开可用的资料，也包括个人、群体所能得到 的所有私人的、内部资料；
2、包括第1类资料中已公布的公开可用的资料； 3、包括在第2类中的对历史证券市场价格进行分 析得到的资料。 三类资料具有一种包含关系
公司理财实际就是对公司的现金运动的一种有效管理 的决策和战略
贷款
债权人 资本
应收帐款
现金
固定资产
材料等
生产成本
销售
在产品与 制成品
公司理财的 主要内容
资金的筹集------融资决策 资金的运用------投资决策 资金增殖的分配------股利决策 资本运营-----短期资金的管理 公司的扩张与收缩
公司理财的目标
在微观经济学中，利润最大化被列作公司 金融战略的目标。这种观点认为:利润代表 企业所创造的财富,利润越多则说明公司财 富增加越多,财务管理效率越高. 优点是:有利于企业讲究经济核算,关心企 业经营管理,扩大利润积累.
但利润最大化目标有缺陷： 1、利润是根据权责发生制核算出来的,会使企 业出现有利润而无资金的现象;片面追求利润, 企业会少提或不提折旧,少摊销或不摊销各种费 用损失,形成虚盈实亏; 2、它没有指明利润产生的阶段：是当年最大化 还是更长的期间内最大化？ 3、它忽略了现实决策中所须面对的复杂问题： 不确定性和风险 报酬的时间价值 4、会计利润忽略了股东所提供的资金成本。
理财的环境假设在现代经济理论体系中被称作 市场有效性假设。
该结论产生了股票选择上的投镖板理论。
你可以向«华尔街日报»的股票栏投飞镖，以此作 为选择股票的一种方法。 或者，将市场上的每一种股票都买一点，从而持 有一种分散的股市证券组合。这样做的结果或许 比听从股票经纪人的建议要好一些。因为必须付 给经纪人手续费，而他的股票平均来说并不比你 的股票有更多的收益。
每股盈余最大化
把利润和股东投入的资本联系起来考虑。 缺点： (1). 没有考虑资金的时间价值 。 (2). 没有考虑风险因素。唯一的进步在于考虑了 投入资本与获得利润之间的配比关系。
股东财富最大化的优缺点 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营， 为股东带来最多的财富。 股东财富最大化又称为股票价格最大化。 (企业价值最大化) 股东财富最大化的优点: 考虑了货币的时间价值 。 考虑了风险因素。因为风险的高低，会对股票 价格产生重要影响。
代理成本
第一类代理成本 第二类代理成本
公司理财 决策原理
有效资本市场假说 折现现金流量分析 风险与收益及其权衡
有效资本市场假说
有效市场概念 有效市场假说的主张及基本论点 有效市场类型 有效市场假说对指导公司金融战略 的意义
有效资本市场假说
有效资本市场假设是金融经济学研究的基石。 在公司财务理论中，理财行为及其绩效的评价 始终是一个极为关键的课题，有效资本市场理 论为这一问题的解决提供了一个基本思路。
财务与会计
会计是按照公允和无偏的的为向外部反映企业经 营情况而涉及的记帐系统。定期地使用会计记录 来生成财务报表，向阅读人反映公司的成果。 财务管理意旨对一个企业内货币和与货币相关的 经营活动的管理和控制。
要从概念上区分会计和财务，比较二者对现金流 量所强调的重点是很重要的。 会计系统试图按照反映实际持续经营的方式描述 企业的财务成果。在财务上，并不注意这样一种 典型的表达方式，而往往强调现金从哪里来和到 哪里去。在财务上“现金为王”！
现金流的重要性
公司投资的资产 （ B）
Invests 流动资产 in assets 固定资产 (B) Current assets Fixed assets 公司发行证券收到现金 (A)
金融市场 短期负债 长期负债 所有者权益 Short-term debt
留存现金 (F)
来自公司的 现金流 (C)
利益相关者财富最大化的问题 “利益相关者”内涵不唯一、不明确。 “利益相关者财富”不如“股东财富最大化”易 于量化。 从某种意义上讲，多目标就等于没有目标。
公司 价值 最大化
投资 决策
融资 决策
股利 决策
项目 风险
收益
融资 组合
融资 工具
多少？