《公司理财》课件
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公司理财154页PPT
将企业视为一个“黑匣子”，主要从技术角度，运用 边际分析方法，对企业的生产行为进行研究。在这里， 生产者行为被简单地抽象成在市场、技术和经济约束条 件下的利润最大化或成本最小化问题。
2、缺陷：
首先，它完全忽略了企业内部的激励问题，并将企业看作 是一个完全有效的整体，一切都运行得十分顺利，不存在机 会主义行为，人人都努力完成指定的工作；
金融的开放程度
四、文化及政治环境
两本参考书：
1、总统是靠不住的
2、历史深处的忧虑
作者：林达
第三节 企业理财的内容
一、日常管理 计划、控制、监督、协调
二、决策
投资决策 融资决策 股利分配决策
第二章 资金的时间价值与利率
第一节 资金时间价值的本质
一、含义
资金随着时间的延续而发生的一种“自 然增值”。
•
2、
。04:02:2604:02:2604:022/17/2024 4:02:26 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.2.1704:02:2604:02Feb-2417-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。04:0 2:2604: 02:260 4:02Sat urday, February 17, 2024
纳 税 （ 4 0 %） -4
第3批，成本60
-30
第2批，成本40
净收益
第1批，成本25
6
45
每 股 收 益 0.06 0.45 （100股）
（三）股东财富最大化模型（股利贴现模型）是完整的模型吗？
S0
t0
Divt 1 K t
是否遗漏了股东的资本利得？
二、企业内部的冲突与目标选择 （一）对新古典企业理论的批判： 1、新古典企业理论的核心内容：
2、缺陷：
首先，它完全忽略了企业内部的激励问题，并将企业看作 是一个完全有效的整体，一切都运行得十分顺利，不存在机 会主义行为，人人都努力完成指定的工作；
金融的开放程度
四、文化及政治环境
两本参考书：
1、总统是靠不住的
2、历史深处的忧虑
作者：林达
第三节 企业理财的内容
一、日常管理 计划、控制、监督、协调
二、决策
投资决策 融资决策 股利分配决策
第二章 资金的时间价值与利率
第一节 资金时间价值的本质
一、含义
资金随着时间的延续而发生的一种“自 然增值”。
•
2、
。04:02:2604:02:2604:022/17/2024 4:02:26 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.2.1704:02:2604:02Feb-2417-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。04:0 2:2604: 02:260 4:02Sat urday, February 17, 2024
纳 税 （ 4 0 %） -4
第3批，成本60
-30
第2批，成本40
净收益
第1批，成本25
6
45
每 股 收 益 0.06 0.45 （100股）
（三）股东财富最大化模型（股利贴现模型）是完整的模型吗？
S0
t0
Divt 1 K t
是否遗漏了股东的资本利得？
二、企业内部的冲突与目标选择 （一）对新古典企业理论的批判： 1、新古典企业理论的核心内容：
第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
《公司理财》PPT 第一章 公司理财导论
❖ （6）衍生金融工具的应用成为研究领域之一。
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
公司理财 PPT课件
2.2.3 时间和成本
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
公司理财 (《公司理财》PPT课件
第2节 利润表分析
一、认识利润表 利润表也称作损益表，它是反映公司经
营成果的报表，与资产负债表不同的是， 它反映的不同一个时点，而是一定时期 的数据，所以人们把它归结为动态报表。
收入
收入，是指公司在日常活动中形成的、 会导致所有者权益增加的、与所有者投 入资本无关的经济利益的总流入。收入 具体包括销售商品收入、提供劳务收入 和让渡资产使用权收入。
（三）政府
国家的中央政府和地方政府为了弥补财政收支 上的赤字。或是为了国家或地方的某项公共工 程建设，可以通过发行各种债券筹集资金，所 以政府是金融市场的资金需求者。政府有时也 会出于对经济活动的干预和调节而向金融市场 提供资金。中央政府和地方政府都是金融市场 的参与者。
（四）个人
个人是金融市场重要的资金供应者。在 我国，个人或是直接参与金融市场的交 易活动，或是成为金融市场间接融资的 资金供应者。当然，个人也可以成为金 融市场上的资金需求者。
资产
资产是指公司过去的交易或者事项形成 的、由公司拥有或者控制的、预期会给 公司带来经济利益的资源。
在同时满足以下条件时，确认为资产: (1)与该资源有关的经济利益很可能流入
公司； (2)该资源的成本或者价值能够可靠地计
量。
负债
负债是指公司过去的交易或者事项形成 的、预期会导致经济利益流出公司的现 时义务。
该指标反映公司应收账款的流动程度。计算公 式为：
赊销收入净额
应收账款周转率＝—————————
平均应收账款余额
式中：
赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退 回、折让、折扣
平均应收账款余额＝（期初应收账款＋期末应 收账款）÷２
（二）存货周转率
该指标衡量公司销售能力和存货是否过 量。计算公式为：
公司理财368页PPT
协方差的数学公式可以写作：
AB Cov(RA, RB ) (RA RA )(RB RB ) 的期望值
(RA RA )(RB RB ) 两个离差同时发生的概率
值得指出的是，两个变量的先后并不重要。也就是说，A和B的 协方差等于B和A的协方差，即：
AB BA Cov(RA , RB ) Cov(RB , RA )
也就是说，在由多个证券构成的组合中，只要组合中两两证 券的收益之间的系数小于1，组合的标准差一定小于组合中各个 证券的标准差的加权平均数。
10.4 两种资产组合的有效集
组合的期望收益(％)
★首先考察组合1，这是一个投资10% 17.5 于超级技术的股票和投资90%于慢
Xc=60%
•3
Xc=40%
行的股票的组合。第二，考察组合
★样本的分布仅仅趋于真实的分布：在度量真实性时，总是 存在误差。
9.6 本章小结
★通过列示一系列不同资产的收益的历史数据展开讨论，一般性的结论 是：在20世纪，虽然股票具有较大的风险，但是股票的收益超过债券的
收益。
★方差和标准差不但可以度量单一证券收益的变动程度，而且可以 用于度量投资组合收益的变动程度。
益。如果资本利得为负值，称之为“资本损失”或“负资本 利得”。 ★投资总收益的计算公式：
总收益＝股利收入+资本利得(或减去资本损失)
★即使不出售股票，而是继续持有，也应当把资本利得作为 收益的一部分。
9.1.2 收益率
★因为百分比表示收益与投资金额的大小无关，所以用百分比表示 收益的信息比用绝对值表示收益的信息更加简明扼要。
要好好算清楚
★投资组合多元化的效应 比较投资组合标准差和各个证券的标 准差具有一定的指导意义：
《公司理财课程》课件
总结词
Байду номын сангаас总结词
现金流量表反映了公司在一定时期内的现金流入和流出情况，通过分析现金流量表，可以了解公司的现金产生和运用情况。
要点一
要点二
详细描述
现金流量表分析主要包括经营活动现金流分析、投资活动现金流分析和融资活动现金流分析。经营活动现金流分析关注经营活动现金流的规模和稳定性、现金流的效率和盈利能力等；投资活动现金流分析关注投资活动的规模和方向、投资效益和风险等；融资活动现金流分析关注融资活动的构成、融资成本和风险等。
根据企业战略目标和市场环境，选择合适的股利政策。
股利政策选择
平衡企业内外部资金需求，合理安排利润留存和再投资。
利润留存与再投资
1
2
3
预测企业现金流状况，确保资金流动性与偿债能力。
现金流预测与管理
优化应收账款和存货周转流程，提高资金使用效率。
应收账款与存货管理
合理利用短期融资工具，降低短期资金成本和风险。
延时符
公司并购与重组
总结词：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。公司并购有多种类型，包括横向并购、纵向并购、混合并购和杠杆并购。
详细描述：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。这是企业扩张和发展的重要手段之一。根据并购前公司的行业关系，公司并购可以分为横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购是指同行业之间的并购，目的是扩大市场份额、提高市场占有率；纵向并购是指产业链上下游之间的并购，目的是实现产业链整合、提高生产效率；混合并购是指不同行业之间的并购，目的是实现多元化经营、降低经营风险。
总结词：财务比率分析是通过计算各种财务比率来评估公司的财务状况和经营成果的一种方法。详细描述：财务比率分析主要包括偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和成长能力比率等。偿债能力比率关注公司的负债水平和偿债能力，如资产负债率、流动比率等；营运能力比率关注公司资产的管理效率和运用效果，如存货周转率、应收账款周转率等；盈利能力比率关注公司的盈利能力和盈利质量，如净利润率、毛利率等；成长能力比率关注公司未来的发展和成长潜力，如营业收入增长率、净利润增长率等。通过财务比率分析，可以对公司的财务状况和经营成果进行全面的评估和分析，从而为公司的决策提供重要的参考依据。
Байду номын сангаас总结词
现金流量表反映了公司在一定时期内的现金流入和流出情况，通过分析现金流量表，可以了解公司的现金产生和运用情况。
要点一
要点二
详细描述
现金流量表分析主要包括经营活动现金流分析、投资活动现金流分析和融资活动现金流分析。经营活动现金流分析关注经营活动现金流的规模和稳定性、现金流的效率和盈利能力等；投资活动现金流分析关注投资活动的规模和方向、投资效益和风险等；融资活动现金流分析关注融资活动的构成、融资成本和风险等。
根据企业战略目标和市场环境，选择合适的股利政策。
股利政策选择
平衡企业内外部资金需求，合理安排利润留存和再投资。
利润留存与再投资
1
2
3
预测企业现金流状况，确保资金流动性与偿债能力。
现金流预测与管理
优化应收账款和存货周转流程，提高资金使用效率。
应收账款与存货管理
合理利用短期融资工具，降低短期资金成本和风险。
延时符
公司并购与重组
总结词：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。公司并购有多种类型，包括横向并购、纵向并购、混合并购和杠杆并购。
详细描述：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。这是企业扩张和发展的重要手段之一。根据并购前公司的行业关系，公司并购可以分为横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购是指同行业之间的并购，目的是扩大市场份额、提高市场占有率；纵向并购是指产业链上下游之间的并购，目的是实现产业链整合、提高生产效率；混合并购是指不同行业之间的并购，目的是实现多元化经营、降低经营风险。
总结词：财务比率分析是通过计算各种财务比率来评估公司的财务状况和经营成果的一种方法。详细描述：财务比率分析主要包括偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和成长能力比率等。偿债能力比率关注公司的负债水平和偿债能力，如资产负债率、流动比率等；营运能力比率关注公司资产的管理效率和运用效果，如存货周转率、应收账款周转率等；盈利能力比率关注公司的盈利能力和盈利质量，如净利润率、毛利率等；成长能力比率关注公司未来的发展和成长潜力，如营业收入增长率、净利润增长率等。通过财务比率分析，可以对公司的财务状况和经营成果进行全面的评估和分析，从而为公司的决策提供重要的参考依据。
第一章 公司理财概述 《公司理财》PPT课件
• 我国社会经济发 展迟缓,并长期 处于落后状态, 始终未形成独立 的理财工作和理 财学科。
中华人民共和国成 立至改革开放的是计 划经济,并根据 计划经济的特点 建立了集中计划 管理和统收统支 的理财管理体制。
• 国家十分重视经 济工作,对理财 管理体制实施了 一系列的改革, 公司理财的自主 权逐渐得到加强。
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
1)西方理财的发展
第三阶段
第二阶段
第一阶段
19世纪末 至20世纪 初
20世纪初( 第一次世界 大战)至20 世纪50年代
20世纪50 年代后期至 20世纪末
第四阶段
20世纪末 至今
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
2)我国理财的发展
新中国成立以前
• 要求公司不能不顾风险地追求最大收益,而应使风险和收益 适当均衡,并采取措施分散风险,趋利避害,在此前提下提高 利润率,争取最大收益
总体平衡原则
• 要求公司既要提高公司的营运能力和盈利程度,又要保持良 好的支付和偿债能力
依法理财原则 权责利结合原则
• 要求公司遵守国家的法律、法规、准则和有关制度的规定, 自觉接受国家有关部门的检查和监督
• 要求公司对内部各个部门、各个岗位,明确经济责任、赋予 相应权力、给予适当经济利益,协调好各个部门的分配关系 ,做到权责利有机结合
1.4 理财的环境
➢ 含义：理财的环境是指对公司理财产生影响作用的公 司内外部条件。
1.4.1 理财的经济环境
➢ 含义：经济环境是指影响公司理财的各种经济因素。 ➢ 包括：
1.4.3 理财的金融环境
➢ 含义：金融环境是指影响公司理财的各项金融政策。 ➢ 包括：
公司理财1170页PPT
狭义 收购资产 广义 (广义兼并)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
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2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收
–（1）残值净收入 –（2）垫支营运资金收回
（二）营业现金流量的测算
1．不考虑所得税时的计算 –各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本
2．考虑所得税时的计算
营业现金流量测算模式
各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税 税前NCF
第四章 投资管理
一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析 四、设备更新决策 五、证券投资价值评估
一、现金流量的测算
（一）现金流量的项目内容 （二）营业现金流量的测算
（一）现金流量的项目内容
1．初始期：原始投资
–（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 –（2）垫支营运资金（流动资金）
第三章 财务评价
一、财务报告及其结构 二、财务能力评价 三、财务状况综合分析 四、上市公司财务比率
一、财务报告及其结构
1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状 况
2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果 3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动
原因
二、财务能力评价
＝税后利润＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
二、常用决策指标
（一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期
（一）净现值（NPV）
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值
1.经济性质 2.作用
年金净流量的性质分析
i＝10％ A（2 年） B（3 年）A＇（2 年） B＇（3 年）
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IRR
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
（一）偿债能力评价 （二）营运能力评价 （三）盈利能力评价 （四）现金流量分析
（一）偿债能力评价
1．流动比率 2．速动比率 3．资产负债率 4．利息保障倍数
1.流动比率
2.速动比率
速动资产＝货币类资产＋结算类资产
3.资产负债率
4.利息保障倍数
息税前利润＝收入－经营性成本 ＝税前利润＋利息支出
《公司理财》
第一章 财务基本理论 第二章 风险与报酬 第三章 财务评价 第四章 投资管理 第五章 营运资金管理 第六章 资本筹集管理 第七章 股利分配管理
第一章 财务基本理论
学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识， 本章研究财务理论的基本要素。通过本章的学习，应 当掌握财务理论各构成要素的含义，深入理解财务理 论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要 素的性质。
杜邦财务分析体系
净资产报酬率
总资产报酬率
×
权益乘数
销售利润率 × 资产周转率
1 ÷ 1－资产负债率
利润额 ÷ 销售收入 ÷ 资产额
负债额 ÷ 资产额
收入、成本等损益类指标
资产、资本等财务状况类指标
四、上市公司财务比率
（一）每股盈余（EPS） （二）市盈率 （三）每股净资产
（一）每股盈余
第一章 财务基本理论
一、财务基本概念 二、财务的本质 三、财务资金运动 四、财务关系 五、资本市场
一、财务基本概念
1.资金 2.本金与基金 3.财务资金 4.财务主体 5.财务活动 6.财务关系
二、财务的本质
（一）财务的产生 （二）财务的本质 （三）企业管理的财务导向 （四）财务管理的目标 （五）财务的职能
（二）营运能力评价
1．存货周转率 2．应收帐款周转率 3．流动资产和总资产周转率
1.存货周转率
2.应收帐款周转率
3.流动资产周转率
（三）盈利能力评价
1．销售利润率 2．总资产报酬率 3．净资产报酬率
1.销售利润率
2.总资产报酬率
3.净资产报酬率
（四）现金流量分析
第二章 风险与报酬
学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量， 是财务的应用理论，风险与报酬的关系直接影 响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与 研究，应当深入理解风险与报酬的相互制约关 系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风 险价值的计量方式。
第二章 风险与报酬
一、投资时间价值 二、投资风险价值
二、投资风险价值
（一）基本性质 （二）投资风险的类别 （三）风险程度的衡量 （四）风险与报酬的关系
（一）基本性质：风险报酬率
1.风险价值也是资本价值表现形式 2.风险价值是超额资本报酬 3.风险价值是可测定概率程度的不确定性 4.风险价值是无法达到期望结果的可能性
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
（一）财务的产生
1．货币的资本化是财务产生的根源 2．资本化的货币是理财的独有对象
（二）财务的本质
1．财务的本质：资本价值经营 2．本质特征
（三）企业管理的财务导向
1.财务导向是资本市场对企业管理的要求
2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的 导向
（四）财务管理的目标
1．基本原理 2．经济本质：超额报酬
–净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
净现值的经济本质：实例分析
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。
则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
净现值本质的实例分析
A 项目投资回收表
单位：元
年份 年初投资
收回 现金
五、资本市场
（一）资本市场的财务作用 （二）资本商品的价值因素 （三）资本的价格：市场利率及其构成
（一）资本市场的财务作用
1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所 2.资本市场是企业财务资金的转化场所 3.资本市场是财务估价的依据 4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的
司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方
法。
参考书目
1.《公司理财》 – 郭复初 西南财经大学出版社 1999年
2.《企业理财学》 – 余绪缨 辽宁人民出版社 1995年
3.《财务成本管理》 – CPA考试教材 东北财经大学出版社 2000年
4.《现代企业财务管理》
– 郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年
基本报酬 （10%）
投资收回
年末 未收回投资
1 20000 7000 2000
2 15000 7000 1500
3
9500 7000
950
4
3450 7000
345
5000 5500 6050 3450
15000 9500 3450 （3250）
合计
28000 4795
20000
3250
（二）年金净流量（ANCF）
R＝R0＋b×Q
第三章 财务评价
学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总 结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价 以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转 换为决策有用的财务信息。通过本章的学习与研究，应当深入理 解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、 营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确 的评价结论。
P＝F（1＋i）－n
3.利息 I＝F－P
（三）年金收付业务
1.年金终值 2.年金现值 3.年偿债基金 4.年投资回收
（四）特殊年金形式
1.预付年金：期初收付 2.递延年金：后期收付 3.永续年金：无限期收付
1.预付年金：期初收付
预付FA＝A×[（FA ，i，n＋1）－1] 或 ＝FA×（ 1 + i ）
1．流量比值指数 2．资产回收率 3．现金经营指数
1.流量比值指数
2.资产回收率
3.经营现金指数
经营现金净流量＝净利润＋调整项目 ＝净利润－非经营利润＋非付现费用 －（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少）
三、财务状况综合分析
1.杜邦财务分析体系 2.提高净资产报酬率的途径 3.因素分析：连锁替代法
20000 10000
8530
1958 24％
（三）内含报酬率（IRR）
1．经济本质 2．具体测算
–（1）每年营业NCF相等时 –（2）每年营业NCF不等时
（四）回收期
1．经济本质 2．会计回收期
（二）市盈率（Price／Earnings）
（三）每股净资产
第四章 投资管理
学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节， 直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性 实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能 力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时 脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研 究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟 练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市 场和资本市场的投资决策实践。
–（1）残值净收入 –（2）垫支营运资金收回
（二）营业现金流量的测算
1．不考虑所得税时的计算 –各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本
2．考虑所得税时的计算
营业现金流量测算模式
各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税 税前NCF
第四章 投资管理
一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析 四、设备更新决策 五、证券投资价值评估
一、现金流量的测算
（一）现金流量的项目内容 （二）营业现金流量的测算
（一）现金流量的项目内容
1．初始期：原始投资
–（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 –（2）垫支营运资金（流动资金）
第三章 财务评价
一、财务报告及其结构 二、财务能力评价 三、财务状况综合分析 四、上市公司财务比率
一、财务报告及其结构
1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状 况
2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果 3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动
原因
二、财务能力评价
＝税后利润＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
二、常用决策指标
（一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期
（一）净现值（NPV）
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值
1.经济性质 2.作用
年金净流量的性质分析
i＝10％ A（2 年） B（3 年）A＇（2 年） B＇（3 年）
投资 每年 NCF
NPV ANCF
IRR
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
（一）偿债能力评价 （二）营运能力评价 （三）盈利能力评价 （四）现金流量分析
（一）偿债能力评价
1．流动比率 2．速动比率 3．资产负债率 4．利息保障倍数
1.流动比率
2.速动比率
速动资产＝货币类资产＋结算类资产
3.资产负债率
4.利息保障倍数
息税前利润＝收入－经营性成本 ＝税前利润＋利息支出
《公司理财》
第一章 财务基本理论 第二章 风险与报酬 第三章 财务评价 第四章 投资管理 第五章 营运资金管理 第六章 资本筹集管理 第七章 股利分配管理
第一章 财务基本理论
学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识， 本章研究财务理论的基本要素。通过本章的学习，应 当掌握财务理论各构成要素的含义，深入理解财务理 论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要 素的性质。
杜邦财务分析体系
净资产报酬率
总资产报酬率
×
权益乘数
销售利润率 × 资产周转率
1 ÷ 1－资产负债率
利润额 ÷ 销售收入 ÷ 资产额
负债额 ÷ 资产额
收入、成本等损益类指标
资产、资本等财务状况类指标
四、上市公司财务比率
（一）每股盈余（EPS） （二）市盈率 （三）每股净资产
（一）每股盈余
第一章 财务基本理论
一、财务基本概念 二、财务的本质 三、财务资金运动 四、财务关系 五、资本市场
一、财务基本概念
1.资金 2.本金与基金 3.财务资金 4.财务主体 5.财务活动 6.财务关系
二、财务的本质
（一）财务的产生 （二）财务的本质 （三）企业管理的财务导向 （四）财务管理的目标 （五）财务的职能
（二）营运能力评价
1．存货周转率 2．应收帐款周转率 3．流动资产和总资产周转率
1.存货周转率
2.应收帐款周转率
3.流动资产周转率
（三）盈利能力评价
1．销售利润率 2．总资产报酬率 3．净资产报酬率
1.销售利润率
2.总资产报酬率
3.净资产报酬率
（四）现金流量分析
第二章 风险与报酬
学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量， 是财务的应用理论，风险与报酬的关系直接影 响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与 研究，应当深入理解风险与报酬的相互制约关 系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风 险价值的计量方式。
第二章 风险与报酬
一、投资时间价值 二、投资风险价值
二、投资风险价值
（一）基本性质 （二）投资风险的类别 （三）风险程度的衡量 （四）风险与报酬的关系
（一）基本性质：风险报酬率
1.风险价值也是资本价值表现形式 2.风险价值是超额资本报酬 3.风险价值是可测定概率程度的不确定性 4.风险价值是无法达到期望结果的可能性
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
（一）财务的产生
1．货币的资本化是财务产生的根源 2．资本化的货币是理财的独有对象
（二）财务的本质
1．财务的本质：资本价值经营 2．本质特征
（三）企业管理的财务导向
1.财务导向是资本市场对企业管理的要求
2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的 导向
（四）财务管理的目标
1．基本原理 2．经济本质：超额报酬
–净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
净现值的经济本质：实例分析
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。
则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
净现值本质的实例分析
A 项目投资回收表
单位：元
年份 年初投资
收回 现金
五、资本市场
（一）资本市场的财务作用 （二）资本商品的价值因素 （三）资本的价格：市场利率及其构成
（一）资本市场的财务作用
1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所 2.资本市场是企业财务资金的转化场所 3.资本市场是财务估价的依据 4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的
司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方
法。
参考书目
1.《公司理财》 – 郭复初 西南财经大学出版社 1999年
2.《企业理财学》 – 余绪缨 辽宁人民出版社 1995年
3.《财务成本管理》 – CPA考试教材 东北财经大学出版社 2000年
4.《现代企业财务管理》
– 郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年
基本报酬 （10%）
投资收回
年末 未收回投资
1 20000 7000 2000
2 15000 7000 1500
3
9500 7000
950
4
3450 7000
345
5000 5500 6050 3450
15000 9500 3450 （3250）
合计
28000 4795
20000
3250
（二）年金净流量（ANCF）
R＝R0＋b×Q
第三章 财务评价
学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总 结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价 以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转 换为决策有用的财务信息。通过本章的学习与研究，应当深入理 解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、 营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确 的评价结论。
P＝F（1＋i）－n
3.利息 I＝F－P
（三）年金收付业务
1.年金终值 2.年金现值 3.年偿债基金 4.年投资回收
（四）特殊年金形式
1.预付年金：期初收付 2.递延年金：后期收付 3.永续年金：无限期收付
1.预付年金：期初收付
预付FA＝A×[（FA ，i，n＋1）－1] 或 ＝FA×（ 1 + i ）
1．流量比值指数 2．资产回收率 3．现金经营指数
1.流量比值指数
2.资产回收率
3.经营现金指数
经营现金净流量＝净利润＋调整项目 ＝净利润－非经营利润＋非付现费用 －（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少）
三、财务状况综合分析
1.杜邦财务分析体系 2.提高净资产报酬率的途径 3.因素分析：连锁替代法
20000 10000
8530
1958 24％
（三）内含报酬率（IRR）
1．经济本质 2．具体测算
–（1）每年营业NCF相等时 –（2）每年营业NCF不等时
（四）回收期
1．经济本质 2．会计回收期
（二）市盈率（Price／Earnings）
（三）每股净资产
第四章 投资管理
学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节， 直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性 实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能 力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时 脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研 究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟 练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市 场和资本市场的投资决策实践。