并购重组-04石训勤

2、主要产品（服务）及市场表现，技术专利情况 主要产品（服务）及市场表现， 人员团队、组织、政策制度， 3、人员团队、组织、政策制度，包括公司及其领导人在行业中的声誉 关键供应商和经销商， 4、关键供应商和经销商，以及采购销售计划 生产成本， 5、生产成本，发展空间 财务：资产负债情况、债权关系，现金流、 6、财务：资产负债情况、债权关系，现金流、盈利预测和价值评估 法律问题：员工关系、历史诉讼、 7、法律问题：员工关系、历史诉讼、关键合同 ……
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§ 促进中国市场收购和兼并的主要因素
5、政府政策 政府许多政策的变化也成为中国收购和兼并的刺激因素。 政府许多政策的变化也成为中国收购和兼并的刺激因素。有三个领域 内的政策变化是突出的。第一就是政企分离。举例来说， 内的政策变化是突出的。第一就是政企分离。举例来说，国家邮电局和 中国电信分离，由此产生了交易额巨大的收购和兼并； 中国电信分离，由此产生了交易额巨大的收购和兼并；中国民航总局和 国有航空公司分离是另一个政府政策变化导致并购交易的例子。 国有航空公司分离是另一个政府政策变化导致并购交易的例子。在政策 改革领域第二个值得一提的是国有企业改革，在党的十六大报告中， 改革领域第二个值得一提的是国有企业改革，在党的十六大报告中，明 确表示政府鼓励中国多种所有制结构的发展， 确表示政府鼓励中国多种所有制结构的发展，中央也明确表示国有企业稳
妥有序地退出完全竞争市场，从而带来一股新的国有企业私有化浪潮。 妥有序地退出完全竞争市场，从而带来一股新的国有企业私有化浪潮。另
外，设立国有资产管理公司以监管不良贷款，使得大量不良贷款打包出 设立国有资产管理公司以监管不良贷款， 售，也增加了并购交易的机会。 也增加了并购交易的机会。
√ 综上所述，中国市场存在大量的并购机会，但是中国在该领域的 综上所述，中国市场存在大量的并购机会，
制 定 并购战略
筛 选 目 标
尽职 调查
来自百度文库
交易 阶段
过 渡 阶 段
整合 阶段
评估
图－1 并购业务的一般程序
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§ 开展并购业务的一般程序
成本领先战略
并购战略
差异化战略 聚焦战略
产业整合型并购
以扩大某一市场 或细分市场的 市场份额为目标
产业扩展型并购
以整合产业链 或高度相关的 产业群为目标
研究以及专业人士均相对缺乏，由此也产生了许多个人发展的机会。 研究以及专业人士均相对缺乏，由此也产生了许多个人发展的机会。
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§ 开展并购业务的一般程序
《商业周刊》1990年第一期曾归纳出成功的收购关键在于以下七点： 商业周刊》1990年第一期曾归纳出成功的收购关键在于以下七点： 年第一期曾归纳出成功的收购关键在于以下七点 （1）符合买方的战略目的；（2）了解卖方的产业；（3）对卖方做了尽 符合买方的战略目的；（2 了解卖方的产业；（3 ；（ ；（ 职调查；（4 假设要切合实际；（5 不要出价太高；（6 职调查；（4）假设要切合实际；（5）不要出价太高；（6）不要借太多 ；（ ；（ ；（ 钱；（7）妥善并迅速进行整合。因此在我们的收购流程中，一旦目标公 ；（7 妥善并迅速进行整合。因此在我们的收购流程中， 司锁定，则意味着以上（ ）（2）（3）（4 四个条件已被审核通过。 司锁定，则意味着以上（1）（2）（3）（4）四个条件已被审核通过。一 旦目标选错，则收购注定要失败的，不论经过多久的抗争。 旦目标选错，则收购注定要失败的，不论经过多久的抗争。 一般来讲，一项并购业务是按以下程序来开展工作的： 一般来讲，一项并购业务是按以下程序来开展工作的：
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并购重组—— ——企业发展的必由之路 § 并购重组——企业发展的必由之路
企业并购重组，在西方已有一百多年历史了。一般认为，19世纪至今 企业并购重组，在西方已有一百多年历史了。一般认为，19世纪至今 ，共经历了五次比较大的并购浪潮，特别是进入20世纪90年代以来，并购 共经历了五次比较大的并购浪潮，特别是进入20世纪90年代以来， 20世纪90年代以来 浪潮汹涌澎湃，蔚为壮观， 浪潮汹涌澎湃，蔚为壮观，其平均增长速度大大超过了全球国际直接投 资的增长速度。跨国并购也迅速上升为国际直接投资的主要方式。 资的增长速度。跨国并购也迅速上升为国际直接投资的主要方式。联合 国贸发会议《2001年世界投资报告——跨国兼并与收购之发展》中指出， 国贸发会议《2001年世界投资报告——跨国兼并与收购之发展》中指出， 年世界投资报告——跨国兼并与收购之发展 在全球市场谋求生存和繁荣已成为跨国并购高潮中的首要战略动力，跨 在全球市场谋求生存和繁荣已成为跨国并购高潮中的首要战略动力， 国并购特别是涉及到大的跨国公司、 国并购特别是涉及到大的跨国公司、巨额资金活动重大改组的并购是经 济全球化的最明显的特点。 济全球化的最明显的特点。 2000年 全球并购交易量达到了创纪录的3.4万亿美元， 2000年，全球并购交易量达到了创纪录的3.4万亿美元，大体占当年世 3.4万亿美元 界经济总量的1/10强。近几年，因世界经济不景气等原因，第五次并购浪 界经济总量的1/10强 近几年，因世界经济不景气等原因， 1/10 潮已经趋缓，全球并购交易陷于低迷状态，但并购交易额每年仍超过1 潮已经趋缓，全球并购交易陷于低迷状态，但并购交易额每年仍超过1万 亿美元，而亚洲特别是中国的并购活动日益频繁。 亿美元，而亚洲特别是中国的并购活动日益频繁。
并购重组与职业生涯规划经验分享
立白集团 石训勤 2010年 2010年5月
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目 录
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并购重组有关经验分享 我的职业生涯规划及发展 关于职业发展的几点思索
立白集团简介及投资人才招聘计划
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■
并购重组有关经验分享
§并购重组——企业发展的必由之路 并购重组——企业发展的必由之路 —— §促进中国市场收购和兼并的主要因素 §开展收并购业务的一般程序 §从事并购业务应具备的有关素质
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§ 开展并购业务的一般程序
√交易阶段的目标和活动： 交易阶段的目标和活动：
1、交易阶段的目标 分析尽职调查阶段获取的信息，判断并购交易的合理性； （1）分析尽职调查阶段获取的信息，判断并购交易的合理性； （2）协商合适的价格 确保双方工作人员创造一种建设性的氛围，为成功的整合做准备， （3）确保双方工作人员创造一种建设性的氛围，为成功的整合做准备，并 确保双方的价值目标得以实现。 确保双方的价值目标得以实现。 2、交易阶段的主要活动 （1）组织信息搜索和分析 （2）评估目标企业文化 （3）评估关键目标人员 （4）商务谈判 （5）起草合同
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并购重组—— ——企业发展的必由之路 § 并购重组——企业发展的必由之路
据英国Dealogic分析公司报告显示， 据英国Dealogic分析公司报告显示，金融危机和全球经济衰退导致 Dealogic分析公司报告显示 2009年全球企业并购交易额同比下降26%，降至2.4万亿美元， 2004年以 2009年全球企业并购交易额同比下降26%，降至2.4万亿美元，是2004年以 年全球企业并购交易额同比下降26% 2.4万亿美元 来交易额最低的一年。但在2009年 来交易额最低的一年。但在2009年，和中国相关的大型并购案数量达到 2009 了历史最高位，而交易总量上也并未受金融危机冲击，和2008年基本持 了历史最高位，而交易总量上也并未受金融危机冲击， 2008年基本持 平，达到1664亿美元。交易总量已经超过澳大利亚，成为除日本外亚太 达到1664亿美元。交易总量已经超过澳大利亚， 1664亿美元 地区第二。 地区第二。 广州立白集团短短16年不到的时间，从无到有， 广州立白集团短短16年不到的时间，从无到有，目前共拥有十个生 16年不到的时间 产型企业，其中有七个是通过兼并收购获得的，只有三个是自建的（ 产型企业，其中有七个是通过兼并收购获得的，只有三个是自建的（还 有两个在建），八个主要品牌有四个是通过收购而来， 有两个在建），八个主要品牌有四个是通过收购而来，其中有两个中国 ），八个主要品牌有四个是通过收购而来 驰名商标、一个中国名牌，一个当年知名度非常高的品牌。因此， 驰名商标、一个中国名牌，一个当年知名度非常高的品牌。因此，具体 到我们企业，兼并与收购已经成为立白集团成长的一种重要手段。 到我们企业，兼并与收购已经成为立白集团成长的一种重要手段。
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§ 促进中国市场收购和兼并的主要因素
促进中国市场收购和兼并的主要因素可以归纳如下： 促进中国市场收购和兼并的主要因素可以归纳如下： 1、竞争环境 国内竞争环境促使收购和兼并迅速发展。 国内竞争环境促使收购和兼并迅速发展。十多年前分散的企业如今已 不是如此。集中经营的措施说明， 不是如此。集中经营的措施说明，中国许多行业在全国范围内分散程度 依然很高。这些年有不少企业通过并购重组以扩大规模、提高效益、 依然很高。这些年有不少企业通过并购重组以扩大规模、提高效益、扩 大市场份额、增强价格优势的例子，如啤酒行业的整合、 大市场份额、增强价格优势的例子，如啤酒行业的整合、电器行业的整 合，以及钢铁行业的整合等等，都是通过并购重组的方式实现的。 以及钢铁行业的整合等等，都是通过并购重组的方式实现的。 2、中国加入世贸 中国加入世贸组织继续影响着中国国内的战略决策的制定。 中国加入世贸组织继续影响着中国国内的战略决策的制定。现在比较 流行的一种观点是，由于中国加入世贸，某些行业竞争就必然升温。 流行的一种观点是，由于中国加入世贸，某些行业竞争就必然升温。中 国公司将需要给自己进行战略性定位以面对未来竞争， 国公司将需要给自己进行战略性定位以面对未来竞争，兼并与收购正是 强化他们竞争优势的途径。 强化他们竞争优势的途径。
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§ 促进中国市场收购和兼并的主要因素
3、放松管制 由于现在对外商投资限制逐步放松， 由于现在对外商投资限制逐步放松，中国加入世贸带来了更多的收购 兼并机会。虽然现在对外国公司还有许多限制， 兼并机会。虽然现在对外国公司还有许多限制，但是投资环境已经改善 了许多。对外国资本获取中国国有企业股权的限制的解禁， 了许多。对外国资本获取中国国有企业股权的限制的解禁，对中国市场 的并购交易有重大影响。总的来说， 的并购交易有重大影响。总的来说，中国正在进行的放松管制行动将为 投资者创造一个更为有利的环境，是并购业务升温的一个因素。 投资者创造一个更为有利的环境，是并购业务升温的一个因素。 4、强势经济 在任何地区，经济复苏都将带来更多的收购和兼并举措， 在任何地区，经济复苏都将带来更多的收购和兼并举措，这在很大程 度上是因为资金实力增加和信心增强， 度上是因为资金实力增加和信心增强，而两者对于成功完成收购是必要 的。对于国内公司来说，中国经济的实力对交易量有着积极的影响，有 对于国内公司来说，中国经济的实力对交易量有着积极的影响， 资金实力的公司频繁地寻找国内扩张的机会。 资金实力的公司频繁地寻找国内扩张的机会。
新产业构建型并购
以获得核心技术并 由此发展新的产品 或者相关产业为目标
图－2 通用的并购战略
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§ 开展并购业务的一般程序
第一步 第二步 第三步 第四步 第五步
确 定 收 购 标 准
组建识别 团队：内 团队： 部团队和 外部团队
在收购标 准的基础 上确定潜 在的收购 对 象
根据收购 标准给潜 在的收购 对象排序
给潜在收 购对象建 立战略关 系和保持 联 系
图－3 目标公司的筛选和识别模式
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§ 开展并购业务的一般程序
√尽职调查的主要内容： 尽职调查的主要内容：
1、卖方出售的原因（动机） 卖方出售的原因（动机）
需要外部资本促使企业增长或维持生存；毁坏或者挫折； 需要外部资本促使企业增长或维持生存；毁坏或者挫折；企业不再具有 挑战性；理财计划；健康原因；这些中的几个或者组合？ 挑战性；理财计划；健康原因；这些中的几个或者组合？ 需要出售的企业是否太老了？产品处于成长的最后阶段吗？ 需要出售的企业是否太老了？产品处于成长的最后阶段吗？他们处于顾 客接受其技术水平和功用水准的下降阶段吗？ 客接受其技术水平和功用水准的下降阶段吗？