投资学张中华共72页

投资学(第一章)

红利收益；投机者买卖证券的主要目的着眼于证券市场价格的涨落，期望从价格波动中获取买卖差价。
2．持有时间不同。投资者着眼长期投资报酬，关心企业经营
状况和经济效益的高低，一般都持有一年以上；投机者热心
于交易快速周转，着眼于谋取短期利益，较关心市场供求变
动和热点转换等交易动向，持有时间多则几个月，少则几天、甚至几小时。
证券投资，是投资者为了获得预期的不确定收益购买
资本证券以形成金融资产的经济活动。
信用投资是投资者将资金运用于提供信用给直接投资
者，并从直接投资主体那里以利息形式分享投资效益的投资活动。主要包括两类：信贷投资与信托投资。
证券投资主体换取了股票、债券等有价证券。信用投
资主体的投资换取了借据、信托受益权证书等。
——经济学意义上的投机，指投机者为了获利而依据其
对市场价格波动的预期而进行的各种买卖活动。
投机是一种在不确定性投资环境中的风险投资活动。
投机的特点
高风险性，投机者能否获利取决于其对市场价格未来
走势的预期
高收益性，投机者为了获得高收益而愿意承担相应的
高风险，彩票
风险可测性，区别于赌博的所在，投机风险不可消除
指经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获得未来经济效益的经济活动。 ——投资时间性 ——投资的目的 ——风险性，未来收益不确定
投资的含义
投资的三个基本方面：
1、投资主体，共同特点拥有对一定数量货币资金的支配权。 2、投资目的实现价值增值或预期的效益表现为：项目的盈利能力、创汇能力、投资回收能力和还贷能力；或是对增加国民收入的能力； 3、投资形式分为直接投资和间接投资。拥有直接经营控制权是直接投资的特点。

《投资学》中南财经政法大学张中华第一章

经济学中，为投资理论的正式形成打下了坚实的基础。
以马歇尔为代表的新古典主义厂商理论和以费雪为代表
的新古典主义资本理论，对投资理论的发展产生了重要影响。
凯恩斯开宏观经济学的先河，并将投资置于其理论分析
的核心地位。凯恩斯理论的创立，极大地促进了投资理论的发展，并使之成为经济学的焦点问题。
实资产所创造的收入的凭证，如定期存单、股票、债券等。

思考：

谁是三峡工程的投资主体？
三峡工程的投资效益体现在哪些方面？三峡工程的投资风险有哪些？三峡工程的投资来源有哪些渠道？三峡工程建成会形成什么静态总概算
（1993年5月末价格，不包括物价上涨及施工期贷款利息）为900.9亿元。其中枢纽工程投资500.9亿元，水库淹没处理及移民安置费用400亿元。三峡工程施工期长达17年，且其资金来源多元化，计入物价上涨及施工期贷款利息动态总投资，估算约为 2039亿元。近年由于我国经济发展、物价稳定、利率下调，预测三峡工程总投资不会超过1800亿元。
投资可能获取的效益具有不确定性
投资风险使投资收益具有不确定性
投资风险是对投资的内在约束只有在风险和效益相统一的条件下，投资行为才能
得到有效调节
例1: 投资效益与投资风险之间的关系美国各种证券的投资收益
国库券的报酬率在每年14.7%(1981)到-0.02%(1938)之间变
化,平均收益率为3.74%
股票市值和债券余额约为65万亿美元金融衍生工具柜台交易额约为95万亿美元
思考：是否存在“增长黑洞”？

直接投资与间接投资
直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投
资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式。

投资学张中华

投资学张中华（张中华主编）第一篇投资总论第一章投资概述第一节什么是投资一、投资的定义一定的经济主体为了猎取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。

资本是股东权益，包括实收资本和未分配利润；资产是经济主体（如企业）的总价值，包括股东权益和负债，形状众多，包括货币、设备、厂房、票证等。

二、投资的要紧特点1、投资总是一定主体的经济行为。

不管任何投资主体，其进行实业投资依旧证券投资，差不多上经济活动。

2、投资的目的是为了猎取投资效益。

投资者将一定的收入转化为资本，目的是为了猎取差不多增值收益。

投资收益不同观测角度：（1）宏观经济效益与微观经济效益；（2）直截了当经济效益和最终经济效益（如高成本短期占据市场与最终获得更高收益）；（3）财务效益和社会效益（扶贫投资、政府金融危机后的巨额投资、改善生态环境等）。

3、投资可能猎取的效益具有不确定性。

阻碍经济活动的因素众多，以后的收益随着时刻的推移难以推测。

一样具有高风险高收益的特点。

4、投资必须舍弃或延迟一定量的消费。

投资收益部分能够看作是对延迟消费以及承担风险的补偿。

5、投资形成的资产有多种形状。

真实资产，如土地、设备、房产、黄金、古董等。

金融资产，如定期存单、股票、债券等。

金融资产对社会上产能力只能起间接的作用，不能直截了当制造财宝和收入，第二节投资的差不多类型一、产业投资与证券投资1、产业投资（实业投资）：是指为猎取预期收益，以货币购买生产要素，从事生产或流通的经济活动。

一个完整的实业投资要紧包括投资、生产、销售三大时期。

从宏观活中观的角度来看，要顺利地进行产业投资，需要有相应的基础设施，如交通运输、水与电等的供给、邮电通讯设施等。

这一样是由政府投资，或政府对经营者进行补贴。

2、证券投资：是指投资主体为了猎取预期收益购买收益性的资本证券，形成金融资产的经济活动。

最典型的事购买股票、债券、投资基金、权证等。

二、直截了当投资与间接投资1、直截了当投资，指投资者直截了当开厂设店从事经营，或者购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的操纵权。

《投资学》第一章_投资学概论

教材与参考书目
教材：教材： 1、郎荣燊、黎谷：《投资学》，中国人民大学出版社。郎荣燊、黎谷：投资学》中国人民大学出版社。参考书目：参考书目： 1.张中华，投资学，高等教育出版社，2009 1.张中华，投资学，高等教育出版社，张中华 2.吴晓求，证券投资学（第三版），中国人民大学出版社， 2.吴晓求，证券投资学（第三版），中国人民大学出版社，2009 吴晓求），中国人民大学出版社 3.张亦春，郑振龙，金融市场学（第三版），高等教育出版社， 3.张亦春，郑振龙，金融市场学（第三版），高等教育出版社，2008 张亦春），高等教育出版社 4.威廉.夏普，投资学（第五版），中国人民大学出版社， 4.威廉.夏普，投资学（第五版），中国人民大学出版社，1998 威廉），中国人民大学出版社 5.克尼厄姆，向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资，中国财政出版社， 5.克尼厄姆，向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资，中国财政出版社，克尼厄姆 2005 相关文献杂志：相关文献杂志：投资研究，中国建设投资，经济研究，经济日报，投资研究，中国建设投资，经济研究，经济日报，参考消息
2．投资是国民经济持续快速健康发展的关键因素。投资是国民经济持续快速健康发展的关键因素。国民经济的持续快速健康发展取决于社会总供给和总需求的平衡。供给和总需求的平衡。当投资稳定——国民经济稳定健康发展国民经济稳定健康发展当投资稳定当投资不足——国民经济停滞不前国民经济停滞不前当投资不足当投资膨胀——国民经济发展过热国民经济发展过热当投资膨胀
直接投资按其性质又分为：固定资产投资流动资产投资提问：固定资产和流动资产的区别？思考：张老师办公室的电脑，大头针，复印纸是不是固定资产呢？
固定资产投资按其形式可进一步分为：基本建设投资：新建、扩建、迁建、恢复更新改造其它固定资产投资

投资学张中华答案

投资学张中华答案【篇一：投资学_张中华复习精华版】资概述习题一、单项选择题1、下列行为不属于投资的是（）。

ca. 购买汽车作为出租车使用b. 农民购买化肥c. 购买商品房自己居住d. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（）。

aa. 同方向变化b. 反方向变化c. 先同方向变化，后反方向变化d. 先反方向变化，后同方向变化二、判断题1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。

（）√1、以下是投资主体必备条件的有（）abdea．拥有一定量的货币资金b．对其拥有的货币资金具有支配权c．必须能控制其所投资企业的经营决策 d．能够承担投资的风险e．能够享有投资收益2、下列属于真实资本有（）abcea．机器设备 b．房地产 c．黄金 d．股票e．定期存单 3、下列属于直接投资的有（）aba．企业设立新工厂b．某公司收购另一家公司60%的股权c．居民个人购买1000股某公司股票 d．发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动 e．企业投资于政府债券第2章市场经济与投资决定习题一、单项选择题1、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（）。

ba. 两种经济制度所属社会制度不一样b. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样c. 两种经济制度的生产方式不一样d. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 2、市场经济配置资源的主要手段是（）。

da. 分配机制b. 再分配机制c. 生产机制d. 价格机制二、判断题第12章产业投资概述习题一、单项选择1、投资前期的主要任务是进行可行性研究和。

（）d a.培训员工b.委托设计c.制定企业发展战略d.资金筹措2、是对已建成的投资项目和单项工程进行全面考核，检验以及办理交接手续和工程价款的结算。

（） ca.负荷试运转b.试车c.竣工验收d.工程招标3、在公司制条件下，企业的所有权和经营权分离，投资涉及三类不同的主体：。

（）a a.所有者、经营者和相关利益者 b.合伙人、供应商和消费者 c.职业经理人、董事会、股东 d.理事会、监事会和董事会4、产业投资必须达到一定的经济规模的要求，这体现了产业投资的（）性的特点。

投资学-第二十章投资结构

– 发展经济学家对结构问题更为重视。 – 在马克思的再生产理论中，总量分析和结构分析浑然
一体。
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1- 4
投资结构概述
• 投资结构的定义与实质：
– 定义：投资结构是投资整体的各部分之间的相互关系及其数量比例。
– 结构分析的主要特征是它把考察对象当作一个系统，而且认为系统的功能不等于各个子系统功能的简单总和，各子系统的关联方式不同，系统的总体功能也就不同。
• 农业投资、轻工业投资、重工业投资之间的比例关系； • 基本建设投资与更新改造投资之间的比例关系； • 基础工业投资与加工工业投资之间的比例关系； • 建筑工程投资、设备及其安装工程投资之间的比例关系； • 固定资产投资与流动资金投资之间的比例关系； • 大型项目、中型项目和小型项目之间的比例关系； • 按技术水平高低来分的投资项目的技术结构等等。
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1- 9
投资结构概述
• 替代性、互补性投资需求与供给：
–从投资需求及供给各自的内部关联看，可以进一步分为替代性投资需求与供给及互补性投资需求与供给。
–投资需求及供给内部的替代性及互补性对投资总需求与总供给平衡的影响是不同的。
• 替代性投资需求供给：如水电投资与煤炭投资；地铁投资与公路投资。
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1- 12
投资结构概述
• 投资的使用结构的理解：
• 投资的使用结构（也就是我们习惯上所讲的投资结构），是指用于国民经济各部门、各行业以及社会生产各方面的投资比例关系，是投资结构的主要内容。它包括以下方面的内容：

《投资学》张中华教材配套课件 01 投资概述

北京政府时期的证券市场：1914年年底颁布了中国第一部《证券交易所法》；北京证券交易所于1918年6月 5日率先开业，成为中国自己开办的第一家证券交易所。上海华商证券交易所也于1920年11月成立。
南京政府时期的证券市场：1929年10月重新颁布了较完整的《交易所法》，并于同年颁布了中国第一部《公司法》。在这一时期，公债市场迅速扩大是证券市场继续发展最显著的标志，并出现了繁荣的局面。此外，股票、公司债券等产业证券进一步增加。
（一）投资总是一定主体的经济行为
投资主体就是投资者
完整意义上的投资主体必须具备四个条件
❶ 具有一定货币资金 ❸ 拥有投资的收益权
❷ 对货币资金具有支配权 ❹ 能承担投资的风险
投资主体的类型
❶ 居民
❷ 企业（国有独资企业、私有企业、股份制企业、合资企业或外资企业）
❸ 其他营利性机构
❹ 政府（中央政府、地方政府）
中国最早出现的证券是外国在华企业公司发行的外资证券，最早的证券交易也是外商之间的外资证券买卖。稍后才出现华商的股份制公司（1872年成立轮船招商局，第一家近代意义的股份制企业）和证券交易。
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我国证券投资的发展历史与现状—— 民国时期
VS real
asset
financial asset
真实资产
所谓真实资产指能创造收入的资产，如土地、设备、房产、黄金、古董等。
金融资产
金融资产只是收入或财富在投资者之间的配置，或者说是获取真实资产所创造的收入的权证，如定期存单、股票、债券等。
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张中华投资学第8章证券投资分析

– 在其他条件不变时，一只股票的市盈率高于另一只股票，可能表明该股票具有较高的成长性，因而投资者愿意支付的价格较高。
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8- 17
市盈率评估模型
• 股利固定增长的市盈率模型
– 案例：假设A为成长型股票，付息率50%，股利增长率为8%，折现率为10%，A股票的标准市盈率为
P 每股市值 E 每股净利
– 这一指标反映股票市场价格与当期税后净利润的关系。 – 市盈率模型的特点
• 其突出的优点是模型中只有两个变量，预测分析所需的资料容易获得，计算简便； • 当股票不支付股息，不能应用红利贴现模型，但可以应用市盈率模型。
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8- 20
宏观经济分析
• 宏观经济运行对证券市场的影响
– 反映宏观经济运行状态的基本变量
• • • • • • • • • • 国内生产总值与经济增长率消费总量投资总量货币供应量财政收支失业率通货膨胀率利率国际收支汇率
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8- 4
证券投资分析概述
• 技术分析的主要假设
– 市场行为能反映一切信息 – 价格呈趋势形态变动 – 历史经常重演
• 技术分析的基本要素
– 价格、成交量、时间和空间
• 价格和成交量是市场行为的基本表现 • 时间和空间是市场潜在能量的表现
•普通股的投资价值
– 变动型普通股的评价模式
• 假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水平 ga，而一直到持有期结束时才恢复为正常增长率g

北大投资学课件第1章投资概述

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1- 8
投资的基本类型
• 产业投资与证券投资
– 产业投资产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。 – 证券投资证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。
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1- 12
投资学的产生与发展
• 微观产业投资理论
– 费雪的利息理论 – 新古典厂商模型 – 乔根森的新古典厂商投资理论 – 投资不可逆假设投资 – 资本调整成本核算假设 – 托宾Q理论
• 宏观投资理论
– 凯恩斯的宏观经济理论 – 以投资为关键变量的经济增长理论模型
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1- 15
投资学研究的对象、方法及主要内容
• 投资学研究的对象
– 投资学研究对象是产业投资与证券投资 – 投资学着重研究投资决策
• 投资学研究的主要方法
– 变量分析与经济机制分析 – 微观分析与宏观分析 – 实证分析与规范分析
中南财经政法大学有
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1- 5
投资的含义与特征
• 投资的含义
– 投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。
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1- 6
投资的含义与特征
• 投资的主要特征
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《投资学》考核方式

本科《投资学》课程考评方式与标准一、考核目的引导学生注重平时学习；改变期末一考定成绩的做法；促进教师改革教学方法等。

二、课堂信息课程性质：专业选修课学时学分：68学时，4学分上课时间：1－17周。

每周4学时专业年级：投资学专业课堂人数：建议小班上课，50人左右任课教师：张中华等三、考评方式与分值分配采取期末与平时考核相结合的考核方式1.期末考核与平时考核的分值占比平时考核和期末考核的成绩各占总成绩的50%。

2.期末考核与平时考核的具体方式（1）期末考核方式期末考试仍然采用闭卷考试的形式。

（2）平时考核方式平时考核分7次进行，各次所占分值见表1。

四、各次平时考核的具体形式、分值和时间各次平时考核的具体形式、分值及时间安排见表1。

五、各次平时考核（作业）的实施规则（一）第一次考核（作业）查阅文献1、目的训练学生查阅相关专业书籍进行比较分析以及归纳总结的能力；培养学生查阅外文图书的能力和习惯。

2、评分规则（1）阅读中外书籍各3本以上，且能阐明中外《投资学》体系的主要差别，并给出了合理的原因解释，10分。

（2）阅读中外书籍各3本以上，且能大体说明中外《投资学》体系的主要差别，并给出了一定的原因解释，8分。

（3）阅读中外书籍各3本以上，且能大体说明中外《投资学》体系的主要差别，但没有给出的原因解释，6分。

（4）阅读图书数量不足，每缺少一本扣2分；只有中文书籍，没有英文书籍，得分最高不能超过5分。

（二）第二次考核（作业）自学提问1、目的训练学生的自学能力和发现问题的能力，培养学生做读书笔记的习惯。

2、评分规则（1）能认真阅读教材，并参考3本以上参考（其中外文一本以上），读书笔记清晰完整，所提问题有深度，并进行了合理的原因阐释，10分。

（2）能认真阅读教材，并参考3本以上参考（其中外文一本以上），有读书笔记，所提问题有一定深度，并进行了合理的原因阐释，8分。

（3）阅读了教材，并参考3本以上参考（其中外文一本以上），有读书笔记，所提问题简单，并进行了合理的原因阐释，6分。

投资学 张中华共72页